公司公布2016年三季度报。公司2016年前三季度实现营业收入8.9亿元,同比增长24.4%,归属于上市公司股东的净利润为9521万元,同比增56.2%。 金融信息化业务增长稳健,销售费用率降低管理费用率上升。公司三季度营收同比增长33.8%,主要还是源于合并子公司联创智融的金融信息化业务,去年同期是9月并表。三季度公司销售费用率下降0.9个百分点,营销效率提升,管理费用率同比提升3个百分点,公司加大金融云服务和大数据投入。 联手一兰云联,募资研发金融SaaS,金融云战略持续推进。公司携手一兰云联投资设立中金云金服,后者是中国第一家中小银行IT/DT综合服务运营商。成立后的合资公司致力于“中小银行开放云服务平台”的研究和应用推广,双方利用各自优势和资源共同创新,计划将中小银行间的同业交易从线下转至线上,通过“金融云化”解决中小银行传统集中式架构的发展瓶颈。此外,公司拟非公开发行募资14个亿用于云计算,大数据部署,将已有金融IT技术和行业经验产品化及云化,研发针对银行、保险、新兴金融三个领域进行SaaS应用软件。公司一系列动作金融云战略持续推进。 金融信息化从蓄势到发力,IT技术塑造信息化银行是大趋势。公司作为金融信息化领域的后起之秀品牌知名度和市占影响力不断提升。在金融科技大发展,创新金融产品不断推出背景下,银行等传统金融机构变革创新是必然趋势。我们认为,公司多样化的金融信息化服务,也为其在未来IT技术塑造信息化银行,与大型银行等金融机构的合作增强了竞争优势。 紧跟电力市场改革,提前布局能源信息化。国家能源局3月发布了互联网+智慧能源的相关政策,意在开放能源市场,推动能源产业升级。在此背景下,公司结合以往丰富的智能电网信息化经验,向能源信息化进军,打造能源管理云平台和能源大数据中心,目标是为各类用能企业、工业及商业园区提供能源大数据增值服务。项目目前尚在研发阶段,尚未盈利,未来业务或受益于电力市场化改革进度。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.75元、1.05元和1.41元。目前公司股价对应17年EPS仅约30倍市盈率,相比同类企业估值优势较大。我们看好公司金融信息化和云服务的竞争力和发展前景,认为公司可享有一定估值溢价,给予约45倍17年市盈率,6个月目标价47.2元,维持买入评级。 风险提示。金融IT、金融云化业务进展不及预期。

投资要点: 公司公布2016年三季度报。公司2016年前三季度实现营业收入21.4亿,同比增长27.9%,归母净利2.8亿,同比增长24.7%。 重点领域加大推广,营销管理费用增长较大。公司三季度营收增长放缓,同比增长6.95%,主要是由于项目验收、收入确认延迟带来的影响,该季度长期应收款增加了140.8%。另一方面,公司三季度销售费用率同比增长9%、管理费用率同比增长5.3%,主要因公司在人工智能开放平台、教育等重点产业进行前期布局,扩大了推广规模,人员、市场等投入较大。 智慧课堂产品体系完善,实现教学场景全覆盖。公司通过定增以4.96亿元价格收购乐知行100%股权,于7月27日通过证监会审核,对乐知行的收购进一步丰富了公司的数字校园产品体系。此外,公司智学网已在全国近7000所学校使用,营销效果显著,下一阶段将专注产品的打磨。第二代智学网开始支持作业上传云端,机器进行诊断和数据分析,结合公司在智慧课堂的布局,可形成数据全贯通,进而带来巨大商业价值。 人工智能多领域应用拓展,政府服务与多个省市级政府部门签署协议。公司智能语音和人工智能技术正应用于从客服、汽车、教育,到医疗、法院、政府服务等各领域。政府服务方面,公司已与安徽芜湖,广东省政府达成人工智能的社会管理平台合作协议,公司焦聚于积累政务大数据,提供基于大数据的管理解决方案,并计划持续加大人工智能的前瞻性研究的投入,未来有望扩大业务覆盖面。 智能语音技术保持国际领先,承担国家语委“十三五”项目顺利开题。公司在国际多通道语音分离和识别大赛夺冠,人工智能技术持续保持国际领先。此外,国家语委“十三五”4个重点科研项目之一“智能语音及人工智能技术在语言学习中的应用研究”于9月底顺利开题,公司将主要负责基于人工智能和大数据技术,构建学习模型,对学习效果进行分析反馈。此次项目开题将进一步推动公司智能语音和人工智能在语言学习和测评的应用拓展。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.36元、0.52元和0.66元,年均复合增长率26.1%。考虑到人工智能的发展前景和公司在人工智能的技术领先性,以及未来业务创新和产业应用前景,我们认为公司可享有一定估值溢价,给予约65倍的2017年市盈率,6个月目标价为34元,维持买入评级。 风险提示。人工智能产业应用拓展不达预期。

三季报净利快速增长。公司发布业绩预告,2016年前三季度归属于上市公司股东净利润约为9773万元至10901万元,同比增长30%至45%,三季度单季度盈利约为3427万元至4555万元,同比增长10%-46%。业绩快速增长的影响因素包括:(1)受下游市场需求上升以及规模效益显现等积极因素影响,公司RFID标签业务业绩同比大幅度提升;(2)医惠科技的并表影响;(3)因公司实施重大资产收购,以及为弥补经营性资金不足新增银行贷款,财务成本相应增加,对业绩带来一定不利影响。 RFID需求持续强劲。从RFID行业发展来看,(1)今年服装和零售行业对RFID的应用从试点阶段转型正式部署阶段,RFID项目规模得到持续扩大;(2)RFID在航空、建筑和能源领域的应用不断落地。例如,RFID在航空公司应用可实现货物自动识别、货物装机再确认、货物跟踪、数据传输、识别劣质零部件等。(3)物联网的快速发展,基于数据传输需求,有望对RFID产生大量需求。从公司该业务发展来看,公司重点部署的服装、珠宝等零售行业需求持续好转,成为该业务增长主要驱动力。我们认为,(1)可以关注公司RFID业务在其他应用领域的拓展;(2)公司在杭州RFID设备与生产建设项目逐步投产,截至2016年上半年,已有5台绑定设备全部验收调试完成,生产及交付能力将进一步提升。 EAS(电子防盗系统):有望实现稳步增长。虽然受零售业新开店放缓、行业同质竞争以及大客户订单确认延后影响,公司上半年该业务出现同比下滑。 但我们仍然看好公司该业务全年的稳定增长及未来前景。下半年,公司有望通过技术提升以及天线系统优化等方面进行新产品研发;同时,销售渠道的拓展也有望贡献业务增量。 智慧医疗:进展顺利。(1)智能开放平台:公司逐步在已有的智能开放平台基础上,接入和搭载多样化的微小应用,平台生态有望更加丰富。(2)医疗认知大数据:公司投资的杭州认知网络与IBMWatson合作,将加速Watson在中国医疗大数据的应用。通过认知计算技术助力医生优化诊疗路径,为病患提供更精准的、个性化的医疗服务。公司有望联合杭州认知网络在医疗电子病历数据导入、医院MDT(多学科诊疗模式)平台及应用领域进行开发及推广。 风险提示:医疗云平台进展低于预期的风险,智能耗材进展低于预期的风险。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司增发募集的资金一旦到位,财务成本对业绩的拖累有望完全消除,公司成长性有望得到真实体现。同时,公司发展战略的逻辑更加清晰,业务进程有望逐步加快。未来公司或将进一步打造医疗生态云平台、医疗物联网、医疗健康信息耗材三大轴线,有望受益于智慧医疗的持续推进。暂不考虑增发影响,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.64元、0.77元。参考同行业可比公司,给予公司2016年动态PE75倍,未来6个月目标价为37.50元,维持“买入”评级。

公司发布三季度业绩预告。公司发布2016年三季度业绩预告,报告期内归母净利约为7959万元-9233万元,同比增长25%-45%。预计非经常性损益对1-9月归母净利影响为1009万元。 订单获取能力增强,经营情况持续向好。公司报告期内经营情况持续向好,主因公司通过区域属地化管理对市场长期、持续培育,获取订单能力增强,新增订单量同比有较大增长,前三季度订单总量约22亿。 第三批PPP示范项目公布,PPP进入业绩催化期。10月13日财政部联合科技部、工信部等19个部委联合发布第三批PPP示范项目共516个,计划投资总额达11708亿元,以交运、市政、城镇综合开发项目居多。那些胜出的企业往往具备良好的金融产品设计、融资和风控能力,良好的政府关系,以及产业链整合能力。本次第三批规定于2017年9月底前完成采购,预计将对相关企业16年Q4至17年业绩带来较大贡献,PPP已由政策催化向实质性业绩催化转变。 公司阳信、蓬莱等3个项目成功入选,示范效应下业界影响力增强。公司中标的智慧阳信(规模9.4亿元)、智慧蓬莱(规模12.4亿元)、蓬莱智慧养老(规模7.1亿元)三个项目成功入选本次第三批PPP示范项目,合计28.9亿元。这一方面是公司近期业绩的直接保障,参考采购进度指引,预计将对16年四季度至17年业绩带来显著提振;另一方面,这也是对公司智慧城市PPP模式的充分认可,示范效应下未来订单获取和项目落地将进一步加速。 入选16年北京高精尖产业发展基金首批拟合作机构。近期公司还公告,其拟发起设立的北京智慧城市产业并购基金,成功入选此次北京市高精尖产业发展基金首批拟合作机构公示名单。这是对公司智慧城市领域成就和发展规划的充分肯定。智慧城市产业并购基金的成立也将有力推动公司在产业并购整合方面的资源和能力。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.49元、0.87元和1.23元,未来三年年均复合增长53.8%。随着公司PPP模式带动智慧城市智慧交通项目不断落地,以及大数据转型的逐步兑现,公司业绩进入高速增长。我们看好国家智慧城市加大推进力度背景下,公司牵手华为在城市云和企业云、以及蓝光存储的业务拓展。参考可比公司估值,给予公司17年约60倍市盈率,6个月目标价52元,维持“买入”评级。 风险提示。智慧城市PPP模式拓展低于预期。

中科曙光官方公布中科睿光携旗下CloudviewSVMEditionv2.0、CloudVirtual等多款虚拟化解决方案产品成功中标央采网2016软件协议供货虚拟化软件采购项目中计算虚拟化软件和虚拟化管理软件两部分项目。 VMware公司在云计算平台的地位相当于数据库领域的Oracle,中科睿光为为曙光与VMware成立合资公司,曙光持股51%,VMware49%。基于双方先进的技术优势,联合研发领先、安全的云计算产品及解决方案。 与VMware的合作类似于“高铁”模式,引进国外的先进技术,进行消化吸收再创新。中央政府采购网是中央国家机关政府采购中心的门户网站,负责的项目是目前我国级别最高的政府采购项目,向来被认为是政企采购的标杆,对厂商的整体实力以及产品品质、市场口碑、技术含量、性价比、支持服务等各方面要求极高,入围的厂商和产品都必须达到行业领先水平。此次入围央采网虚拟化软件项目,将为中科睿光打开规模巨大的政府行业市场,不仅是对中科睿光产品技术和服务的高度肯定,也证明了中科睿光在业内的强大实力。 此次中标产品中科睿光云计算操作系统CloudviewSVMEditionv2.0五大优势明显:安全可控、高度可用、智能运维管理、精细运营和强技术支撑。伴随着自主可控从基础硬件领域慢慢向软件领域渗透,虚拟化市场也必将迎来国产化热潮。中科睿光自主创新,凭借自己的技术和服务为更多政企用户提供更加符合行业应用需求的云计算产品及配套服务,助力我国云计算的推进。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.65元和0.95元,年均复合增长47.5%。考虑到作为中科院体系稀缺上市公司平台,在超级计算领域的制高点地位,公司前沿技术未来会不断向产品、应用、服务转化,与AMD成立合资公司在中国自主服务器芯片研发方面的里程碑式意义,以及公司完善的“大曙光”产业布局,我们认为公司可享一定估值溢价,维持2017年62倍PE估值,6个月目标价40元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;科研项目成果转化不达预期。

服务器:龙头地位显著,高端服务器国内领先。浪潮信息以云计算IaaS层核心研发为主线,定位于云计算核心装备和数据中心解决方案供应商。在中国服务器市场增速显著超越全球平均水平、国产化替代红利继续释放的背景下,公司近年来在国内和国际市场多次取得市场第一的成绩,中高端服务器的发展利好有望充分兑现。 存储:技术+渠道优势助力存储业务走上增长快车道。受大数据应用和政务云的持续投资,国内存储市场热度不减,中高端存储将成为国产化进程的下一个受益者。根据公开信息,2015年浪潮存储产品销售额同比增长90%,中高端存储销售额增长130%。公司存储产品线完整覆盖低中高端市场,凭借关键数据存储、全固态存储和软件定义存储在在金融、能源、电信等大型行业完成多项集采入围测试,建立了稳定的客户关系,高端存储领域潜力巨大。 自主可控IaaS云架构领先,集团资源优势互补。浪潮在计算和存储领域已经处于国内领先地位,在技术层面已经赶超国际厂商,通过与思科等国际厂商的合作补足网络短板,发挥底层核心架构的核心优势。公司的云服务和集团云战略紧密相连,2015年浪潮云业务收入同比增长3倍,政务云位居国内市场第一,公司有望在集团云战略布局下培育IaaS服务能力,带来更多的公有云及私有云客户。 联盟国际IT厂商,建设合作生态。浪潮集团与思科成立的合资公司于2016年9月获批。对浪潮而言:1)思科是全球领先的网络解决方案供应商,公司通过与思科在网络通信领域的技术融合,可在自主可控、安全可信的前提下推进云计算基础设施构建;2)为公司进军海外市场打开想象空间,推进海外研究所和服务销售机构业务的运转。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司的服务器业务有望继续为公司贡献稳定盈利,存储业务有望成为公司未来几年快速增长板块;IaaS 云服务有望增强公司持续盈利能力;而与国外IT巨头逐步建立合作的开放生态有望进一步完善公司在ICT领域的产品线,打造国内基础IT硬件旗舰。我们预计公司2016-2018 年EPS为0.68/1.04/1.57元。参考同行业可比公司,给予2016年动态PE50倍,6个月目标价33.90元,维持“买入”评级。 风险提示。高端服务器和高端存储业务进度低于预期的风险,合作进展低于预期的风险。

2016年前三季度业绩基本符合预期,继续提升游戏业务的运营质量,大力推进物联网及通讯技术应用、人工智能及大数据的市场拓展。2016年前三季度,公司一方面着力于加强ICT运营管理业务板块的项目扩展与盈利提升,另一方面继续加强手机游戏业务的研发推广力度,新款重度游戏《WarandOrder》4月份开始在海外上线,目前在国内上线,今年7至9月全球流水平均3500万元/月(9月份单月超过4500万元)。同时,着重落实人工智能及大数据、物联网技术等重点业务领域的市场落地,为未来业务发展奠定基础。报告期内,实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿-3.76亿,同比增长80%-110%,基本符合预期。 神州泰岳立足传统ICT业务升级转型,打造“四轮驱动”。公司目前打造“2+2”模式的四轮驱动,第一个“2”是现金奶牛:ICT运营管理(积累多年,综合能力强、产品线多,信息安全与中移动融合通信是看点)和手机游戏(两控一参,2015业绩贡献最大),这两个板块是最近几年的核心利润组成部分;未来要孵化出第二个“2”,指物联网及通讯技术应用(智慧线,正在做NB-IOT的模组评估)和人工智能大数据(鼎富科技,已与腾讯合作推出“智媒”平台)。 领衔矿山安全生产物联网领域,奇点科技携“智慧线”再造工业物联网新龙头。神州泰岳在物联网芯片、通信协议、核心算法、数据分析加工平台等方面进行了5年的技术和实践积累,全资子公司奇点国际将物联网芯片嵌入到通信线缆中,形成了集供电、信号传输一体的智能电缆-“智慧线”,此技术被纳入北京市二十大颠覆性技术储备库。奇点国际作为“中国矿山物联网协同创新联盟”副理事长和“矿山安全生产物联网标准化组”组长单位,牵头并参与制定10余项强制性矿山类安全生产行业标准,申请军工四证进展顺利。 智慧墙小周界+广域物联网组合拳,“一小一大”扩展智慧线应用场景。智慧线除了遵循由奇点国际提出的TSMR14技术体系加强在矿山、石油石化等安全领域应用外,还不断延伸其应用领域。智慧墙MINI版已经发布,可应用于弹药库、住宅等中、小规模院落;广域物联网方面,自主研发的智能SIM芯片已可批量生产,首批广域物联网类智能电控版成功发货并上线运行,且相关应用正在做NB-IOT的模组评估。 收购鼎富科技布局非结构化大数据及人工智能领域,为业绩带来新增驱动力。神州泰岳于6月25日披露,拟以自有资金6.0亿元收购鼎富科技100%股权。鼎富科技是一家专业从事于非结构化大数据服务的高科技公司,并将人工智能的语义认知作为聚焦领域之一。神州泰岳在大数据业务领域有深入研究和技术储备,目前公司已经推出大数据标签、精准获客、风控征信等产品;应用领域已拓展至互联网、金融、保险、房产、游戏、教育等行业。收购鼎富科技有望技在人工智能及大数据等领域加速神州泰岳的行业应用推广。 维持“买入”评级。神州泰岳在ICT运营管理领域、物联网(物联网芯片、通信协议、核心算法、产品和解决方案)领域技术积累多年,有望成为工业物联网领域新龙头,大数据及人工智能业务的开展为公司未来业绩增长带来新增驱动力。我们预计公司2016-2018年EPS为0.25/0.33/0.43元。参考同行业可比公司,并考虑到公司在物联网、大数据以及自然语言处理方面的技术优势,给予2016年动态PE55倍,6个月目标价13.80元,维持“买入”评级。 主要风险因素。并购整合低于预期的风险,传统业务业绩继续下滑的风险。

公司发布三季度业绩预告。公司10月12日晚发布2016年三季度业绩预告,报告期内归母净利约为5590万元-6370万元,同比增长45%-65%。 市场开拓卓有成效,营运效率显著提升。公司报告期内营收增长稳健,利润回升明显,去年同期归母净利3858万元,今年同比增长45%-65%,主要因公司积极开拓市场,加快产品迭代速度,提高竞争力的同时也有效提高了营运效率。报告期内公司非经常性损益净利贡献预计约为100万元左右,相对占比不大,主要为政府补助和理财收益。 积极开发检测识别新领域,外延布局产业并购协同效应强。公司一方面继续加强对原有业务产品的创新升级和新产品开发,满足客户更多需求,保持行业领先地位;另一方面积极布局检测识别新领域。参考海外检测龙头如Halma集团旗下Labsphere、InstrumentSystem等的发展路径,其均通过一系列产业并购增强产品积聚效应,而随着公司外延战略的逐步落地,公司依托检测信息核心技术平台打造检测识别信息产品和服务提供商的思路明确。 收购维尔科技9月过会,并表在即,看好生物识别市场前景。公司收购维尔科技9月9日已顺利过会,我们预计大概率10月获批文,16年底纳入公司合并报表范围。生物识别技术的投入使用是人工智能产业兴起的第一步,正如当初互联网大数据的兴起仰赖于爬虫和各种数据库对于原始数据的抓取收集,摄像头之于安防产业,生物特征的收集是行业爆发的起点。 从指纹、指静脉、到人脸识别等都有布局,加大应用拓展。维尔科技指纹识别方面在驾校驾考、金融、军工等方面有较深技术积累和成熟应用;人脸识别已有产品整合于系统中;而指静脉作为一种防御性生物识别技术,使用过程中不会留下图像,安全性、防伪性高,公司已完成相关模块开发。下游行业应用拓展,一方面公司基于交通、金融、军工行业应用深化,另一方面在于拓展建筑工地、宾馆、海关、社保和医疗等领域的应用。 盈利预测与投资建议。假设维尔科技于17年全年并表,参考其17年业绩承诺8000万元,我们预测公司2016~2018年EPS为0.35元、0.78元、1.03元。目前公司股价对应17年EPS约35倍市盈率,相比同类公司估值较低。 我们看好公司新业务拓展和收购维尔科技切入生物识别人工智能的布局,参考可比公司估值,认为可给予公司2017年约45倍市盈率,6个月目标价35.1元,维持“买入”评级。 风险提示。生物识别应用拓展低于预期。

公司三季度业绩预增,归母净利润2614-3296万元,同比增长15%-45%,去年同期为2273万元。 报告期内公司主业稳定,由于新增全资子公司格蒂电力,预计业绩较上年同期增长。报告期内,非经常损益对净利润影响约为510万元,主要为格蒂电力收到的政府补贴,上年同期非经常损益为113.6万元。 公司一直在推进“内生+外延”两条腿战略,对内,业务模式由“系统集成+技术服务”逐步向“技术服务+项目运营”发展,加速大数据平台跨行业复制。对外,先后收购格蒂电力和邦讯信息。9月28日拿到邦讯的证监会批文,不确定性完全出清。邦讯信息可以给创意信息的大数据分析带来更多有效数据,邦讯和中国铁塔十万个基站的管理数据可以衍生出新的应用,不同行业之间的系统的应用可以进行跨行业复制应用。 流量经营方面,公司与中兴通讯就国内三大通信运营商流量经营业务建立战略合作关系,共同促进流量经营业务在通信运营商市场的发展。目前,公司基于云端数据分析的流量消费服务系统,负责对运营商流量的交易、流转、兑换、结转,面向个人、家庭、企业及互联网流量销售合作伙伴提供不同类型的流量产品。根据现有模式及相关假定条件,公司的个性化流量应用17年有望贡献1亿利润。 盈利预测及估值:我们认为,公司的内生和外延双轮驱动的模式有望加快公司业务布局,流量经营市场潜在的广阔市场空间有望为公司长期业绩增长提供强大驱动力。综合来看,考虑邦讯并购、增发和流量经营贡献收入因素后,2016-2018合计预测利润为1.89/3.5/4.31亿,摊薄后2016-2018年的EPS为0.78/1.45/1.79元。参考同行业可比公司,同时考虑到创意信息在运营商大数据中的领先优势,维持2017年的动态PE 33倍,6个月的目标价48元/股,维持“买入”评级。 风险提示:并购整合效果低于预期的风险,流量经营业务进展低于预期的风险,系统性风险。

1000万美元参股CLoudminds。公司公告其全资子公司唯圣投资拟以自有资金1000万美元对Cloudminds进行投资,认购其A轮优先股股权占比不超过3.5%。 云端智能机器人开拓者,创始人是业内权威。一方面,Cloudminds专注于“云端智能机器人”产业布局,包括实现云端智能机器人运营级别的安全云计算网络、大型混合人工智能机器学习平台、以及安全智能终端和机器人控制器技术研究;同时,其自有的移动内联网及云计算技术,可以为企业客户提供云到端的安全解决方案。公司成立于2015年初,在北京、深圳、美国硅谷等地设有研发机构,其创始人黄晓庆先生,是国家“千人计划”首批特聘专家、前美国UT斯达康公司CTO、中国移动研究院院长,全球通信及创新技术权威。 从云到端,安全生态圈布局完善。公司通过泰合业务部的云Soc产品、以及云检测、云扫描等积极拓展政务云和企业云安全业务,并牵手腾讯、华为等互联网科技巨头,谋求更广阔的混合云、公有云业务拓展;同时公司通过合作北信源、以太网科、收购川陀大匠剩余85%股权等一系列布局,加强企业级终端安全布局,安全生态圈构建日益完善。此次参股Cloudminds,公司将本身拥有的安全解决方案与人工智能云和终端方案的相结合,形成从云到端的完整解决方案,在覆盖已有客户需求的同时,也将带来新客户增量,成为未来业绩新兴增长点。 新IT浪潮下行业趋势向好,公司市场影响力较大。国家网络安全的重视达到前所未有高度,大数据、国家网络空间安全等进入新的重大专项;同时新IT技术变革引发的安全新增需求不断,行业整体趋势持续向好。公司在UTM、IDS/IPS、SOC等领域市占率第一,陆续推出云安全、工控安全等新产品,在政府军队、电信、金融、能源、交通、制造等领域有较高品牌效应。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.38元、0.61元和0.83元,未来三年复合增长45%。目前公司股价对应17年市盈率36倍,考虑到网络安全行业发展趋势,公司领先的行业地位、以及在云安全和大数据安全等新领域的拓展,我们认为公司可享有一定估值溢价,参考可比公司估值,给予约50倍17年市盈率,6个月目标价30.5元,维持“买入”评级。 风险提示。云安全等新业务拓展不达预期,收购整合风险。

《三体》里面,主人公司文洁用一只军方探寻外星文明的射电望远镜,向宇宙深处发出了人类信号被三体人接收到,由此引发了三体人的庞大舰队对地球攻击和后面的故事……现实中,“中国天眼”FAST,全球最大射电望远镜,9月25日投入使用。 “中国天眼”FAST位于贵州省平塘县,立项之初就备受关注,从预研究到建成历时22年。是目前全球最大单孔500米口径射电望远镜,同时也是具有我国自主知识产权、最灵敏的射电望远镜。该望远镜将被用于探索太空,可追寻地外生命。 中国“天眼”作为射电天文学界的重要突破,其对数据存储与计算的需要同样是“天文级”的。短期内“天眼”的计算性能需求至少需达到每秒200万亿次以上,存储容量需求要达到10PB以上。而随着时间推移和科学任务的深入,其对计算性能和存储容量的需求将爆炸式增长。由曙光公司打造的超算中心的接入,就像是给“天眼”连接上了计算“大脑”,将其探测到的未知信息处理成人类可解读的内容。超算系统全部建成后,将以更高效能的数据存储、分发、计算和分析全力支撑“天眼”高灵敏度、高性能的天文观测。 公司持续针对高端计算机、存储、云计算、自主软件等加大投入,保持行业领先地位,“云合计划”也在加速开展,与VMware、AMD的合作不断往前推进,“大曙光”战略布局开始显现。曙光牵头的E级高性能计算机原型系统研制项目也已经启动,未来海量数据处理需求不断增加,公司计算能力应用场景将会越来越丰富。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.65元和0.95元,年均复合增长47.5%。考虑到作为中科院体系稀缺上市公司平台,在超级计算领域的制高点地位,公司前沿技术未来会不断向产品、应用、服务转化,与AMD成立合资公司在中国自主服务器芯片研发方面的里程碑式意义,以及公司完善的“大曙光”产业布局,我们认为公司可享一定估值溢价,给予2017年62倍PE估值,6个月目标价40元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;科研项目成果转化不达预期。

信息认证生物识别受关注,公安部研发网上身份证。在近期的国家网络安全宣传周上,生物识别技术在网络安全、信息认证等方面的应用引起高度关注。 目前公安部也研发出与实体身份证唯一对应的“身份证网上副本”,未来在各个应用层实现互联网上的“实名+实人+实证”的真实身份认证,多因子认证技术保护公民隐私信息、解决市民实名认证、人证合一的问题。 生物识别的数据采集是人工智能产业的第一步。生物识别通过高科技手段利用人体固有的生理特性和行为特征,如指纹、人脸、虹膜、笔迹、步态等进行个人身份鉴定。近年来深度学习算法的飞速发展使生物识别可用性获得大大提升。正如当初互联网大数据的兴起仰赖于爬虫和各种数据库对于原始数据的抓取收集,摄像头之于安防产业。人工智能产业兴起的第一步便是要求生物特征收集工具——生物识别技术投入使用。我们看好生物识别产业的发展,该领域正在发生广泛而深刻的变化。我们看好人工智能产业链的三个部分:生物识别、AI算法及数据处理(GPU)、场景应用。 应用场景复杂多样,多种不同的识别方式共存。生物识别的需求市场可大致分为个人消费级和系统级。在C端市场,指纹成熟,虹膜将起,手机和智能家居是突破口;系统级市场,金融和安防是目前生物识别应用前景最大的两个行业。从识别方式来看,指纹识别应用已较为成熟,人脸识别是安防智能化的重要技术支撑,指静脉、虹膜识别等也正成为新兴拓展点 公司从指纹识别,到指静脉、人脸识别等都有布局,加大应用拓展。公司收购的维尔科技从指纹识别、人脸识别,到静脉识别和虹膜识别都有布局。其中指纹识别方面在驾校驾考、金融、军工等方面有较深技术积累和成熟应用;人脸识别应用现在较为火热,公司已有产品整合于系统中;指静脉作为一种防御性生物识别技术,使用过程中不会留下图像,安全性、防伪性高,公司已完成相关模块开发,未来静脉和虹膜识别应用拓展空间也较大。在下游应用拓展方面,公司一方面基于交通、金融、军工行业应用深化,另一方面在于拓展建筑工地、宾馆、海关、社保和医疗等领域的应用。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS为0.32元、0.76元、0.96元。目前公司股价对应17年EPS约32倍市盈率,相比同类公司估值较低。我们看好公司新业务拓展和收购维尔科技切入生物识别人工智能的布局,参考可比公司估值,认为可给予公司2017年约45倍市盈率,6个月目标价34.2元,维持“买入”评级。 风险提示。生物识别应用拓展低于预期。

公司近年来积极推进“内生+外延”两条腿战略,对内,业务模式由“系统集成+技术服务”逐步向“技术服务+项目运营”发展。对外,先后收购格蒂电力和邦讯信息。 内生方面:(1)加快由“系统集成+技术服务”逐步向“技术服务+项目运营”转型。公司各个运营项目正在进行落地推进。(2)大数据平台的跨行业复制。 公司加大大数据平台技术在运营商及其他行业的复制应用,孵化“大数据业务模型生成服务平台”和“基于大数据的安全联动平台”;(3)公司的wifi运营项目已启动并升级到了“i-chengdu”、“互联网小镇”的部署,后续运营类项目会逐步打开。 外延方面:报告期内公司公布了对邦讯信息的收购方案,目前该事项已经获得中国证监会审核通过。通过此次并购,(1)邦讯信息可以给创意信息的大数据分析带来更多有效数据,邦讯和中国铁塔十万个基站的管理数可以衍生出新的应用;(2)不同行业之间的系统的应用可以进行跨行业复制应用,比如能耗管理平台可以用于运营商也可用于电力行业。 流量经营:8 月9 日,公司与中兴通讯就国内三大通信运营商流量经营业务建立战略合作关系,共同促进流量经营业务在通信运营商市场的发展。公司此次与中兴通讯的合作,主要是为了加快流量经营业务的发展。目前,公司基于云端数据分析的流量消费服务系统,负责对运营商流量的交易、流转、兑换、结转,面向个人、家庭、企业及互联网流量销售合作伙伴提供不同类型的流量产品。未来公司有望进一步挖掘运营商流量经营市场。 盈利预测及估值:我们认为,公司的内生和外延双轮驱动的模式有望加快公司业务布局,流量经营市场潜在的广阔市场空间有望为公司长期业绩增长提供强大驱动力。考虑邦讯并购、增发, 公司2016-2018 利润预测为1.89/2.5/3.01 亿。

公安部推出网上身份证,身份验证直接“刷脸”。据2016国家网络安全宣传周法治日相关报道,目前公安部研发出与实体身份证唯一对应的“身份证网上副本”,以后住酒店、证券开户等需要刷身份证的都可以直接刷脸。未来在各个应用层实现互联网上的“实名+实人+实证”的真实身份认证,多因子认证技术保护公民隐私信息、解决市民实名认证、人证合一的问题。 信息安全体系重要一环,政策持续鼓励。网络实名认证场景越来越多,相比传统身份证,“数据加密”性质的“网上二代证”在保护公民隐私信息、纺织被“盗用”“冒用”的同时,也可通过“刷脸”办理一些实名认证业务。生物识别技术应用是国家信息安全战略体系的重要一环,政策上对相关新技术的应用持续鼓励。从2015年起,就陆续出台了各类重量级行业标准,为人脸识别在金融、医疗、安防等领域的普及奠定了坚实基础。 人脸识别应用爆发或超市场预期。按照人脸识别的“摩尔定律”,8个月识别错误率下降一个数量级,15年之后其在一些领域应用效果已经远超人眼,如今大规模商业应用即将爆发。9月20日,带有人脸识别技术的国内公安首台智能安保机器人正式在深圳机场T3航站楼上岗,执行日常巡逻防控任务;苏宁金融旗下苏宁易付宝发布6.0版本APP,应用人脸识别快速完成账户高级实名认证,未来还将应用于登陆、支付、转账等功能。从金融、安防、动态布控,到考试、物联网智能家居等等,但凡有安全和身份辨识要求的场景,作为非接触、符合人们习惯的生物识别方式,人脸识别都有广阔应用前景。 公司加大人脸识别布局,云从科技从技术到应用业内领先。公司一系列布局提升人脸动态识别、视频大数据等在安防、轨交等领域的应用。而公司投资的云从科技更是国内少有的第一梯队人脸识别企业。在8月底微软举办的图像识别挑战赛上,云从第七次站上世界之巅;9月14日农行发布人脸识别招标结果,云从成功中标,数万台设备将进行智能升级,双方合作也使得农行成为第一家全国范围应用人脸识别的四大行。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.18元、0.26元和0.36元,年均复合增长49%。考虑到公司智能轨交和安防进入高速增长期,以及公司人脸识别、视频大数据等新IT技术的加大投入和应用前景,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,可给予公司2017年约55倍市盈率,6个月目标价14.3元,维持买入评级。 风险提示。智能轨交业务增长不及预期,视频大数据应用拓展不达预期。

服务器依然保持国内领先地位。公司第二季度营收同比增长率53%,是一季度的两倍有余。浪潮服务器继续保持国内领先的市场地位。根据Gartner数据,今年第1季度,浪潮服务器在销量和销售收入方面居于国内市场第一,在全球服务器市场位于第五;而八路服务器市场,浪潮的市场占有率超过30%,并且连续10个季度蝉联中国市场销量第一位。四路服务器出货量全球第一;在四路服务器市场,浪潮同比增长50%,出货量全球第一;今年5月,以“聚浪成潮”为主题的浪潮服务器存储全国合作伙伴大会在广州召开,Intel、VMware、IBM、IDC、深圳华强等千余家合作伙伴出席,足见市场地位;浪潮双路服务器已经开始向市场批量供货。 存储有望成为增速最快的业务。高端存储产品线全面升级(1)公司推出新一代虚拟化网关AS-V,产品参数的各项指标翻倍,性能和可靠性出现大幅度提升,结合目前浪潮已经有的各档次磁盘阵列,形成从高到低的整体解决方案,在政府、公安、金融等领域持续推广。(2)公司发布全固态存储系列产品,这是浪潮存储产品线布局的重要突破,市场竞争力进一步提升,展示了浪潮在高端存储市场实力。 国内首个自主可控IaaS云。以云计算Iaas层核心业务研发为主线,目前已成为国内首家完成Iaas层云计算领域自主技术布局的厂商。公司推出“云服务器研发与产业化”和“高端存储系统研发和产业化”募投项目,构成浪潮“计算+”战略核心引擎。公司将积极把握好云计算等新技术带来的机遇和挑战,凭借云计算平台产品的技术优势,持续提升整体市场运营和云计算数据中心解决方案能力,努力成为中国最具实力的自主品牌云计算数据中心核心产品、方案和服务供应商。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司的服务器业务有望继续为公司贡献稳定盈利,存储业务有望成为公司未来几年快速增长板块,IaaS云服务有望增强公司持续盈利能力。我们预计,公司2016-2018年的EPS为0.68/1.04/1.57元,参考同行业可比公司,给予公司2016年动态PE50倍,6个月的目标价为33.90元/股。维持“买入”评级。 风险提示。高端服务器和高端存储业务进度低于预期的风险,系统性风险。