数字电视带动收入规模扩大,空管受项目启动慢影响收入略有下滑。公司数字电视产业营收同比增长49.00%,主要是由于先后中标中国移动集团等IPTV智能机顶盒采购项目,以及与华为公司合作进一步深化,但因产品结构变化导致毛利率大幅下滑;毛利率相对较高的空管雷达营收下滑23.11%,由于处于“十三五”政策消化期,上半年诸多项目启动缓慢,但公司成功完成空管二次雷达重大合同的签订,某型便携式应急管制设备批产技术状态经过审查,预计全年仍将保持一定增速。 公司业务三向布局,军民融合协同发展。公司在巩固数字电视产业优势地位的同时,推动产业调整和转型升级,通过外延式并购布局数字电视、空管和物联网三大产业,积极拓展军民融合发展。数字电视方面,与华为、三大通信运营商等优势企业合作,同时拓展国内国际市场;空管业务方面,推进产品适航取证进度,布局军航、民航市场;物联网产业方面,公司信息安全和数据分析优势明显,紧贴军民市场打造军队和智慧城市所需产品。关注公司整合预期。九洲集团2015年年底发布深化改革总体方案,计划加大资本经营力度,提高资产证券化率,在2020年集团资产证券化率达60%。公司作为资本运作的平台,未来存在整合改革的空间和资产注入的预期。 盈利预测和投资建议:我们认为公司军品业务具有较强的技术实力和竞争实力,将受益于国内军、民用航空产业发展和国防信息化发展需求,且根据集团深化改革总体方案,上市公司作为资本运作和机制改革的平台,未来还有进一步整合和改革的空间。我们预计公司16-18年EPS为0.23、0.26、0.29元,维持“买入”评级。 风险提示:机顶盒业务盈利下滑;军品业务进度具有一定的不确定性;资本运作进程低于预期。

营收利润双增长,业绩符合预期。公司军民品业务均实现快速发展,支撑公司业绩快速增长,其中军品同比增长21.71%,民品同比增长64.46%。公司综合毛利率有所下降,其中,军品毛利率下降5.25个百分点,民品毛利率同比增长2.92个百分点。 航天电子领域龙头,航天军品业务持续稳步发展。报告期内,公司承担的国家和军方重大任务顺利交付,并圆满完成各项试验,巩固了在卫星导航、测控通信、激光惯导、微电子、机电组件等传统专业的优势地位。公司完成了小型长航时无人机、机载卫星通信终端等新品样机研制,加密遥测系统具备了空军全面装备使用的条件,新产品有望成为公司新的业绩增长点。 重大资产重组已过会,大股东整体上市更进一步。公司重大资产重组已获证监会批文,重组完成后,公司业务将得到拓展,EPS将得到增厚,大股东企业类资产注入基本完成,整体上市承诺逐步兑现。未来航天九院下属科研院所资产具有进一步注入预期,航天九院作为航天科技集团改革试点,科研院所改制有望率先启动,后续资本运作值得关注。 盈利预测与投资建议:不考虑资产注入情况下,预计公司16-18年EPS分别为0.28/0.32/0.35元。考虑资产注入和配套融资后,预计17-18年摊薄后EPS分别为0.43/0.49元。我们看好公司航天产品发展前景及大股东资产注入预期,给予“买入”投资评级。 风险提示:军品研制和交付进度低于预期;科研院所改制低于预期。

公司2016年上半年实现营业收入1.68亿元(-84.41%),归母净利润4361万元(+37.19%),EPS0.04元。 核心观点:业绩符合预期。公司营业收入大幅下降的原因是公司主营业务发生变化,去年为传统制冷业务(已全部置出)营业收入,本期为理工雷科与成都爱科特并表的营业收入。目前公司已全面转型军工电子信息行业,综合毛利率达到55.44%,远高于传统制冷业务,因此归母净利润同比增长37.19%。 军工信息化业务快速发展,协同效应有望带来新增量。通过收购理工雷科、爱科特和奇维科技,公司军工信息化业务已覆盖嵌入式实时信息处理、复杂电磁环境测试、北斗接收机、微波/毫米波雷达、微波组件、固态存储等领域。三家子公司承诺业绩高增长,16-18年复合增速有望超过25%。报告期内,公司注重新产品研发和市场开拓,军品方面,在巩固现有型号基础上积极推动新型号定型及批产;民品方面,积极拓展雷达和北斗产品在民政救灾、危险品监测、无人机等领域的应用。公司加强内部整合,三家子公司在市场、研发、技术等方面具有协同效应,有望带来新增量。 看好公司在军工信息化领域进一步外延并购预期。2015年至今,公司已先后完成三家子公司收购,聚焦军工信息化领域展开布局。公司坚持外延式发展战略,充足的现金流为公司进一步外延发展提供了资金支持,看好公司进一步外延并购预期。 盈利预测及投资建议:预计公司16-18年EPS分别为0.13/0.19/0.23元,看好公司军工信息化业务的发展前景以及外延并购预期,维持“买入”评级。 风险提示:业绩承诺完成情况不达预期;外延并购低于预期。

金海运业绩达预期,新业务助力公司业绩快速增长。新收购的全资子公司金海运已完成并表,并达到业绩预期,海空装备产品实现了1.87亿元的营业收入和59.29%的毛利率,新业务收入增加成为驱使利润大幅增长的主要因素。 天然气业务收入较去年大幅提升,同比增加219.31%,拉动了公司业绩增长。 传统船舶与海洋工程业务受市场低迷的大环境影响,收入同比下降33.68%。 军民融合步伐加速,防务装备有望持续受益。公司收购金海运进入船用救生及特种装备领域,同时开拓军辅船市场,全军防务产业战略布局初见成效。 我国当前全面加强军队建设,海空防务装备正迎来新一轮发展机遇,公司有望受益于行业的高速发展。 设立军民融合科技产业园,打造防务装备规模化产业。公司拟投资15-20亿成立国内首个军民融合科技产业园,预计3到5年内建成,将覆盖全军各种防务装备的设计、制造及服务需求,形成规模化产业,有助于公司提升防务装备研制能力,在未来军民融合的市场竞争中保有核心竞争力。 积极开拓新市场,天然气业务持续推进。当前天然气市场增速回落,但考虑到城市空气污染治理以及我国产业结构转型的需求,未来天然气需求仍将保持稳定增长。公司在现有业务基础上积极开拓新业务,已在上海进行试点LNG加气,预计将对业绩产生积极影响,公司清洁能源业务有望持续快速发展。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.61/0.90/1.11元。考虑到公司防务装备新业务受益于国防建设快速增长,给予公司“买入”评级。 风险提示:防务装备订单低于预期;清洁能源行业增速持续下滑。

16 年上半年归母净利润增速达55%。2016 年上半年实现销售收入30.03 亿元(+36%);归母净利润3.97 亿元(+55%);2016 年上半年EPS0.66 元/股(+55%)。公司同时公告预计1-9 月归母净利润增幅区间为20-50%。 2016 年上半年业绩快速增长得益于军民业务快速增长和成本费用率的下降。公司收入增长较快,根据公告披露:公司防务和民用业务收入稳步快速增长,其中新能源汽车领域订货合同和销售收入同比均实现翻番增长。从盈利能力角度看,综合毛利率略升0.69 个百分点,期间费用率下降1 个百分点,这成为业绩增长的加速器。从各盈利单位情况看:母公司自身业绩增长强劲,净利润(扣除投资受益)增长50%,仍然是盈利的基础;沈阳兴华今年上半年业绩也很靓丽,收入增长28%,上半年的净利润超过去年全年的净利润30%左右;精密电子上半年开始盈利;富士达和深圳翔通上半年业绩的波动幅度相对较小;合营公司中航海信业绩下滑26%左右。 注重研发、不断培育新业务,预计增长会持续。我们判断公司覆盖多领域的军工业务将会受益于十三五期间国防装备需求的逐步释放,16 年军工业务仍将保持稳步增长;民品方面如新能源汽车连接器的旺盛需求近两年成为公司业绩爆发式增长点。公司研发投入同比增长50%以上,新产品的研发推进将带来新的增长点;公司不断进行着市场化并购、合作合资,寻求业务互补或培育新的业务发展方向。 盈利预测与投资建议:我们略调增公司的盈利预测,预计公司16-18 年EPS1.32,1.61,1.98 元,对应16 年EPS 的估值水平约为32 倍。考虑到公司的管理能力、军民品业务的拓展能力、军工集团雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,长期看好公司的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:新产品的研发及产业化进度具有一定不确定性;由于成本等因素影响,毛利率可能有下滑风险;新能源汽车政策、技术等因素如果出现调整以及竞争环境变化可能会影响公司相关产品的增长。

公司2016年8月26日公布半年报,2016年上半年实现营业收入2,584万元(-90.5%),归母净利润8,982万元(+124.4%),符合中报业绩预测区间。 核心观点:转型高温合金行业,上半年已实现收入。公司战略转型高温合金材料制造领域,并逐步退出房地产业务,目前已取得一系列技术成果并在航空发动机叶片、母合金熔炼、粉末冶金制粉等领域具备产业化基础。上半年公司实现制造业收入100万元,转型取得第一阶段成果。公司已公告与图南股份筹划购买资产事项,有望通过外延发展快速推进转型进程。 过渡期业绩以投资收益为主,高温合金业务占比将持续提升。公司上半年归母净利润8982万元,主要系出售房地产业务所得投资收益。我们预计公司在2016-2017年战略转型过渡期的净利润主要以房地产业务剥离的投资收益为主。随着公司外延并购的落地,以及产能的逐步释放、行业认知度的提升,公司将逐步转型为以高温合金业务为主的业务模式。 高温合金行业需求增长和进口替代空间广阔。随着新型号航空装备陆续列装、国产大飞机等项目持续推进,新型号国产航空发动机、燃气轮机也进入重点发展期,未来中国军用、民用高温合金需求将持续增长。航空发动机的进口替代将带动高温合金产品进口替代需求快速增长。 公司核心团队国际一流。公司在高温合金项目已建立起核心技术团队,拥有多名行业顶级专家,具备世界一流航空发动机叶片精密铸造企业创新经验和能力,并长期从事研发和产业化工作,是国内高温合金领域为数不多达到国际一流水平的技术团队。公司的团队和研发实力得到政府的高度认可,多次获得政府补贴及财政专项资金支持。 盈利预测及投资建议:我们预计公司16-18年EPS为0.32/0.35/0.53元。考虑到高温合金产业未来发展空间和航空发动机市场,给予公司“买入”评级。 风险提示:高温合金项目实施不达预期,目前高温合金业务营收占比较低,技术团队人才流失风险

公司2016年上半年实现营业收入23.75亿元(-8.52%),归母净利润1.28亿元(-16.5%)。 核心观点: 营收和净利润下滑,业绩低于预期。公司营业收入下降的主要原因是航电业务营收同比下降14.7%,纺织业务营收同比下降27.61%。其中,航电产品中飞机参数采集设备、飞机定位导航设备、飞机航姿系统、大气数据系统专用驱/作动系统收入分别下滑35%、82%、62%、31%和17%。净利润下降幅度超过收入的主要原因是销售费用和财务费用分别增加20%和4%。 由于军品一般具有下半年集中交付的特点,公司有望在下半年释放业绩,实现全年经营目标(营收78亿元、利润总额7.15亿元)。 关注公司航电业务和非航防务业务的发展。公司是国内航电领域龙头,一方面,新增国产军机及“一代平台几代航电”为公司航电业务带来稳定需求;另一方面,公司依托航电技术积极开拓全军工市场,非航防务产品的推广带来新的业绩增长点。 航电平台地位确定,关注科研院所改制进度。公司作为中航工业集团航电板块资产整合平台地位确定,已全面托管航电系统公司(包括自控所、计算所、上电所、雷电院、电光所五家研究所)。随着科研院所改制进度的推进,中航工业航电板块的资产证券化有望加速,公司将充分受益。 盈利预测及投资建议:预计公司16-18年EPS为0.29/0.34/0.40元。长期看好公司航电业务和非航防务业务发展,以及中航工业集团航电板块资产证券化前景,维持“买入”评级。 风险:科研院所改制进度不确定,资产证券化进度和方案具有不确定性。

公司2016年上半年实现营业总收入75.34亿元(-19.02%),归母净利润8594万元(-77.14%),EPS0.04元,符合公司中报业绩预测区间。 核心观点:投资收益减少及产品交付低于计划导致公司业绩下滑。公司上半年营收同比下滑19.02%,完成年度计划34.25%,主要系航空发动机主要产品结构调整及外部配套问题导致航空发动机及衍生品交付低于计划,航空发动机业务收入同比下降9.2%;非航空产品业务调整,逐步退出部分非主业竞争领域。此外公司归母净利润同比下降-77.14%,主要系产品交付低于计划及投资收益下降影响,公司投资收益同比下降1.7亿而管理费用率大幅增长,导致中报业绩同比大幅下滑。 公司有望受益于新一代航空发动机需求持续增长。目前国内多款采用国产发动机的三代半战斗机、舰载机陆续列装,带动航空发动机需求增长。此外,运20年内正式服役,新一代战斗机也有望列装,带动新型号航空发动机需求增加。 公司是具有国内大型航空发动机制造龙头公司,受益于国产航空发动机的重点建设和快速发展期。 中国航发集团成立,两机专项有望年内启动。5月31日,中国航发集团公司正式成立,航发成立展现了国家对发展航空发动机产业的重视,彰显了航空发动机产业的重要战略地位;另外,2月份工信部部长苗圩在国新办新闻发布会上表示,今年的重点任务之一是启动两机重大专项。公司作为国内航空发动机研制生产主力军,持续调整结构以聚焦航空发动机业务,将极大地受益于中航发成立及两机专项,未来在航空发动机领域拥有巨大发展空间。 盈利预测及投资建议。维持公司2016-2018年EPS分别为0.54/0.65/0.71元/股。两机重大专项有望公布,公司作为国内航空发动机研制生产主力军,具有重要战略地位,未来在军、民航空发动机领域发展空间巨大,维持买入评级。 风险提示:航空发动机研制周期较长且研制过程具有不确定性,两机专项时间不确定。

公司2016年8月25日公布半年报,2016年上半年实现营业总收入5.06亿元(+4.44%),归母净利润6130万元(+12.87%),符合公司中报业绩预测区间。 核心观点: 主营业务稳步增长,毛利率有所提升。公司传感器和汽车检测设备业务营收同比增长4.96%和6.40%,其中汽车检测设备毛利率达39.12%,带动公司总体毛利率提升至35.21%,同时营业外收入的较去年同期增加372万元,公司净利润增速高于营收增速。随着公司电测产品的广泛应用,我们预计公司全年业绩仍将保持平稳增长。 民用业务技术领先,地位巩固。公司保持在电测业务领域的传统优势,应变计、传感器业务得到在新领域的拓展,机动车检测以及驾驶员智能培训系统业务发展势头良好。同时,公司注重新业务、新技术的培育,聚焦医疗电磁阀和自动化市场的发展。随着未来工业4.0的发展,公司“做世界电测先锋”的发展愿景可以得到进一步的实现。 军工业务稳步发展,未来增长可期。公司收购汉中一零一,力学参量检测核心技术优势明显。利用驾驶杆力传感器军方标准下发的有利时机,公司电测类航空军工产品实现在多种型号上的配套。随着国家航空在研、预研型号增多,公司配套的配电和测控产品业务将会受益。 盈利预测及投资建议。公司在业务层面一直面对激烈的民用市场竞争,在军、民业务拓展方面市场化能力较强;公司作为中航体系唯一一家创业板公司,我们认为其在机制和对外并购等方面可能会有更积极的一面,预计16-18年EPS分别为0.30、0.36、0.41元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示:军品研制周期较长,民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。

公司2016年8月25日公布半年报,2016年上半年实现营业收入55.57亿元(+0.09%),归母净利润1.73亿元(-4.53%)。 核心观点: 业绩平稳,产品收入结构变化致毛利率降低。公司上半年航空产品交付稳定,但受产品收入结构变化影响,航空产品毛利率较去年同期下降5.9%,导致毛利较去年同期下滑3.2亿元;但由于管理费用及财务费用率同比下降2.2亿以及资产减值损失下降1亿元,公司上半年利润总额基本持平。 军用直升机需求量大。目前陆军的战略要求为机动作战、立体攻防,未来将提高立体作战、全域作战、多能作战等。以军用直升机为主的陆军航空兵将成为陆军建设的重心。军用直升机需求持续增长,直升机迎来高速增长期。 通航政策放开将带动民用直升机快速发展。2016年5月,国务院印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》,对进一步促进通用航空业发展作出部署。《意见》提出,2020年我国通用航空器数量将由目前的1874架提高到5000架。公司作为国内直升机龙头,将充分受益于市场的高增速。 集团直升机总装资产有望进一步注入。目前公司已经拥有直升机板块中民用直升机整机、零部件以及军用直升机零部件生产业务。在军工集团证券化率不断提升的大背景下,军用直升机整机业务有望进一步注入公司。 盈利预测及投资建议。我们维持公司2016-18年EPS为0.97/1.16/1.33元。 考虑到军用直升机市场的快速增长带动公司业绩持续增长,以及直升机资产进一步注入的预期,维持公司“买入”评级。 风险提示。军用直升机订单增速低于预期,资产注入进度存在不确定性。

营业收入和净利润双增长,综合毛利率提高。公司营业收入快速增长主要是雷达整机与相关系统、微波器件业务板块收入提升,增速分别为63.56%和21.41%;轨道交通系统和特种电源收入分别同比下降19.72%和14.07%。 归母净利润增速高于收入增速主要是综合毛利率增加4.2个百分点,其中营收占比较高的雷达整机及相关系统、微波器件业务板块产品毛利率分别增加6.6个百分点和5.96个百分点。 关注公司军民用雷达产品的发展。公司是气象局系统和军方的气象雷达主要供应商,航管雷达在军航市场具有较高的市场地位,民用航管二次雷达和一次雷达分别取得民航正式许可和临时许可。公司已经由装备供应商向整体解决方案提供商转变,承接的大型项目(400万元以上)增加,占公司雷达整机与相关系统总收入的83%以上,提升了毛利率水平。另外,微波器件业务从单一产品发展到系列化产品,将随着军用雷达的需求稳步增长。 关注公司平台价值。公司控股股东中国电科十四所为我国军用雷达的主要研制单位,创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。“大集团”和“小公司”的格局非常显著。中国电科集团资产证券化率较低;随着科研院所改制进度的推进和“同业竞争”承诺事情的解决,公司中国电科十四所唯一上市公司的平台价值将更加确定。 盈利预测及投资建议:预计公司16-18年EPS为0.50/0.64/0.83元。看好公司雷达产品的增长空间和中国电科十四所资产证券化前景,维持“买入”评级。 风险:科研院所改制进度不确定,资产证券化进度和方案具有不确定性。

公司16年上半年实现营业收入8349万元(+14.88%),归母净利润1778万元(+13.19%),EPS0.11元。 核心观点: THDS系统和图像系统业务快速增长。公司16年上半年业绩增长的主要原因是传统产品THDS系统和图像系统系列产品较上年同期有较大上升,其中,THDS系统产品同比增长52.35%,图像系统产品同比增长47.58%。受场地条件、布局、存储货物种类等限制,检修智能仓储系统系列产品结算滞后,同比下降16.64%,低于预期。 加强产品研发,新产品有望带来新的业绩增长点。公司加大研发投入,核心技术与产品取得一定突破,在完善既有的铁路行车安全监控系统产品线基础上,逐步扩展形成更全面的监控和服务体系产品,图像检测、TLDS等新产品有望带来新的业绩增长点。 受益于航天科技集团资产证券化率提升,关注后续资本运作。公司作为大股东航天五院的民品上市公司,主营业务属于大股东智能制造业务板块,未来有望成大股东智能制造类资产的整合平台。在航天科技集团“十三五”期间资产证券化率从15%提升至45%的目标下,后续资本运作值得期待,看好公司外延并购及大股东资产注入预期。 盈利预测及投资建议:预计16-18年EPS分别为0.25/0.28/0.30元,看好公司在铁路安全检测和检修自动化领域的发展前景,以及公司外延并购和大股东资产注入的预期,给予“买入”投资评级。 风险提示:铁路投资放缓;新品研发低于预期;大股东资本运作低于预期。

核心观点: 中报业绩较快增长,利润分配预案拟10转增10。 公司16年上半年收入1.3亿元,同比增长38.37%;归母净利润0.54亿元,同比增长29.48%;上半年EPS0.46元/股,同比增长12.2%。总结来说,上半年业绩增长较快有两个正面因素,一是图形显控产品快速增长,二则是期间费用率水平的下降。 图形显控收入增长和期间费用率下降抵消掉毛利率下降的负面因素。 按照之前公告披露信息,公司从事高可靠军用电子产品的研制,2015年军工业务占比95%以上,产品主要涉及图形显控及小型专用化雷达两大领域,其中图形显控产品收入约占85%,图形显控模块是公司研发最早、积淀最深,也是目前最核心的产品,在国内机载航电系统图形显控领域占据大部分市场份额。中报显示图形显控业务收入1.24亿元,约占收入规模的95%,这块业务收入同比增长约45%,增速较快;图形显控业务的毛利率为82.25%,毛利率比上年同期下降约2.21个百分点,期间费用率下降约1.82个百分点。 盈利预测与估值: 暂不考虑公积金转增后股本的变化,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.83、1.07、1.26元/股。国防信息化和装备升级带来军工各领域对军工电子产品较大的需求和市场空间;军品采购制度和价格体系的改革对民企参军带来了政策利好,也带来国防工业的活力和创新改革动力。我们看好行业的发展前景,并且公司在军用图形显控领域具有较强的竞争实力,作为掌握GPU 核心技术的民营企业,未来将受益于军工信息化、市场化趋势带来的广阔的成长空间,给与谨慎增持评级。 风险提示:公司业绩可能会受到军品研发周期较长、定型生产和交付时间不确定性较大的影响;还可能受到军用产品成本、价格调整的影响。

营业收入平稳增长,财务费用增加导致净利润同比下降。公司是国内小卫星制造和卫星应用行业龙头,16年上半年业务平稳发展,营业收入同比增长9.65%。归母净利润同比下降3.22%的主要原因是,受货币资金减少及贷款增加影响,财务费用同比增加2157万元。 业务稳步推进,未来将充分受益于卫星产业大发展。卫星制造方面,在研型号进展顺利,以打造高性价比微小卫星系统为目标,全面推进商业货架产品空间应用的产保体系建设。卫星应用方面,发挥自身优势资源加强市场拓展,卫星导航、卫星遥感、卫星通信、卫星运营以及综合应用领域多点开花。公司作为国内小卫星制造和卫星应用行业龙头,未来将充分受益于国防信息化建设和民用空间基础设施建设带来的卫星产业快速发展。 看好大股东航天五院资产注入预期。公司大股东为航天五院,是我国卫星产业龙头,空间事业的主力军。公司有望成为大股东的资产整合平台,未来将充分受益于科研院所改制以及航天科技集团资产证券化率“十三五”期间从15%提升至45%的目标。 盈利预测与投资建议:预计公司16-18年EPS为0.36/0.40/0.44元,看好公司卫星制造和应用业务的发展前景,以及大股东航天五院的资产注入预期,维持“买入”评级。 风险提示:卫星产业对政策具有依赖性;卫星寿命周期内存在发射失败和在轨失效的风险;科研体制改革及资产注入进度具有不确定性。

航空产品交付好于上年同期,业绩扭亏为盈。2016年上半年,公司交付的航空产品较上年同期增加,毛利率从6.86%上升至7.54%,以及各项费用率的下降(其中财务费用率为-0.33%),公司中报业绩实现扭亏为盈。 运20服役为公司带来业绩弹性。依据新华社报道,公司生产的新一代大型运输机运20于2016年7月6日正式列装空军航空兵部队。我们预计相关型号大型运输机需求在150-200台,运20量产及产能释放将为公司业绩带来弹性。 公司受益于民用大飞机项目,C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线,公司作为其零部件供应商,于2015年交付2架份零部件。目前C919订单总数已达到517架,随着C919有望在年内实现首飞,公司将受益于此民用大飞机项目。 远程轰炸机需求迫切,中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术”向“战略”转变,战略级远程投送能力的需求迫切,远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业,一旦远程战略轰炸机项目立项,将最大程度受益。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩,以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:产品交付进度不达预期,产品毛利率持续下滑。