电机、连接器业务快速增长。公司2016年上半年订货同比增长29%,营业收入同比增长22.05%。公司继电器业务和去年基本持平;连接器业务营业收入同比增长12.97%;电机业务收入同比增长61.77%,但毛利率大幅下滑,主要系产品结构变化及部分产品降价所致。 收购江苏奥雷,业绩、产品双拓展。2016年4月,公司收购江苏奥雷63.83%股权,6月完成过户并表。江苏奥雷拥有光电转换模块的核心技术,公司投资江苏奥雷可以优化产品结构,进一步拓展产品链。公司在既有业务基础上新增光通信器件业务,上半年光通信器件业务营业收入1138万,实现战略协同和技术互补,提高公司整体实力和竞争力。江苏奥雷承诺2016-2018年实现净利润不低于900/1300/1800万元。公司是航天科工十院上市平台。 公司控股股东航天科工第十研究院承担了大量航天产品的研制批产任务,为我国多个卫星、运载火箭、武器装备配套研制生产了多项产品,业务涉及电源、继电器、电连接器、特种电机等领域。2013年末,航天科工十院实现营业务收110亿元,净利润5.6亿元。航天电器作为十院旗下唯一上市公司,存在资产注入的广阔空间和预期。 盈利预测及投资建议。考虑公司业绩增长前景与航天科工十院资产注入预期,我们预计公司2016-18年EPS为0.64/0.74/0.83元。我们看好航天电器在未来工业领域的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:资产注入进度低于预期;军费增速持续下滑;公司业务毛利率下降。

公司2016年上半年实现营业总收入1.76亿元(+41.17%),归母净利润4810万元(+49.73%),符合公司中报业绩预测区间。 核心观点: 两大业务销售规模增长推动公司业绩稳步上升。公司航天航空线缆、轻型数据网线、舰船线缆等线缆新品及光缆组件、光纤总线子卡等组件新品市场均实现增长突破,线缆产品和组件产品收入较去年同期分别增长40.63%和40.04%,拉动整体业绩稳步增长。 公司定位高性能传输线缆等产品带来较高盈利能力。公司主要从事国防军工用高性能传输线缆及组件的研发、生产和销售,产品应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域,军用客户占比约达98%。同时公司积极拓展民用航空和船舶市场,开发高端特种线缆,以赢得更大发展空间。 通过内生和外延的模式,组件和系统等产品成为公司新的业务增长点。公司围绕同一市场实现相关产业多元化,通过技术研发、军工体系内合作以及并购上海赛治等方式,形成了覆盖线缆、连接器、光纤总线板卡、光电集成等多军工细分领域的完整产品系列。目前公司因重大事项停牌,我们估计可能与公司发展战略有关。 盈利预测及投资建议。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.58、0.74、0.91元/股。国防信息化和装备升级带来市场需求快速上升,军民融合带来政策利好;公司通过内生和外延扩张的方式进行产品领域拓展和上下游延伸,为公司发展带来增长点。我们看好军工行业的发展前景以及民参军企业在机制、政策以及市场化等方面的优势,给予“买入”评级。 风险提示:公司业绩可能受军品研制、批量进度等因素的影响;军、民用不同细分领域取得客户认可的周期具有较大不确定性;外延并购进度和具体方案具有不确定性。

公司2016年8月23日公布半年报,2016年上半年实现营业收入 24.06亿元(+74.2%),归母净利润 9,637万元(扭亏为盈)。 核心观点: 光伏组件出货量大幅增加,拉动公司业绩上升。16年上半年公司光伏业务营收较去年同期增长47.54%,其中光伏组件销量为442MW,同比增长84%,同时由于上海德尔福并表,汽车零配件业务营收较去年同期增长394.64%。 增资唐山智慧能源,促进新能源市场开发。公司于2016年8月22日发布公告,对全资子公司唐山智慧能源增资1200万元,作为公司天然气+光伏联供模式的一次探索,有望促进公司在翼东北地区的新能源市场开发。 非公开发行完成,加码光伏电站EPC 业务。公司非公开发行已于2月25日发审委过会,6月9日拿到中国证监会核准批复,7月22日完成非公开发行。本次非公开发行募集资金20.34亿元,主要资金投向226MW 光伏电站,有助于实现公司在新能源领域目标,进一步提升公司在太阳能光伏板块的盈利能力。 看好航天八院资产注入预期。军工科院院所改制稳步推进,航天科技集团明确提出“十三五”期间资产证券化率将由15%提升至45%,公司作为航天八院唯一上市平台有望充分受益。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院,资产优质,资产注入空间巨大。 盈利预测及投资建议。维持公司“买入”评级。考虑上海德尔福并表,将增厚EPS 0.09元左右,预计公司16-18年EPS 分别为0.25/0.30/0.36元。 我们看好军工科研院所改制和航天科技集团资产证券化率提升背景下,航天八院资产注入预期,维持“买入”评级。 风险提示:军工资产证券化进度存在不确定性;光伏电站行业增速低于预期。

公司2016年上半年实现营业6.9亿元(+27.84%),归母净利润9181万元(+58.85%),EPS 0.25元。 核心观点: 消防业务快速增长及新山鹰并表,显著增厚公司业绩。公司16年上半年业绩大幅增长的主要原因:一是新山鹰并表贡献净利润3944万元,同比增长39%;二是中卓时代消防装备业务持续快速增长,上半年签订合同4.1亿元,同比增长34%,实现销售收入同比增长26.27%。新山鹰消防报警设备毛利率高达57.47%,提升公司盈利能力,公司综合毛利率提升2.08%。 空港设备业务有望受益于航空运输和通航产业发展持续平稳增长。国内外航空运输市场的稳步增长,国务院出台《关于促进通用航空业发展的指导意见》,通用航空蓄势待发,公司作为国内空港设备龙头,产品型号齐全,在性价比、渠道、服务等方面具有优势,将充分受益。 军品业务整体快速增长,有望成为新的业绩增长点。目前,公司已取得某些军用保障装备的大批量订单采购意向;无人机通过了质量体系认证审核;与某研究所共建“机场油料保障装备联合研发实验基地”,并建立战略合作关系;公司7型9款特种车辆成功进入公安部装备采购目录,为销售奠定了基础。我们看好公司军品业务发展,军品有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:不考虑非公开发行,预计公司16-18年EPS 为0.69/0.90/1.16元;若16年完成收购,预计17-18年摊薄后EPS 为0.92/1.21元。看好公司消防和空港装备的成长性,以及军品业务的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:通航发展低于预期;军品研发和交付进度低于预期。

公司2016年8月22日公布半年度报告,2016年上半年实现营收3.06亿元(-30.71%),归母净利润-5054万元(较上年同期增加亏损2147万元)。 核心观点: 船舶配套行业持续低迷,公司业绩持续下滑。受船舶市场持续走低的影响,船舶配套行业需求量及产品价格双双下降,子公司江南德瑞斯的船用舱口盖业务萎缩,上半年净利润为-2819万元(去年同期为112万元),导致公司业绩持续亏损。 重大资产重组过会,钢构工程迎来业绩拐点。钢构工程此次资产注入后,产业链向高附加值两端延伸,有助于上市公司实施转型升级、增强公司的核心竞争力、提升盈利能力和发展空间。2016年8月17日,公司重大资产重组获得中国证监会有条件通过,后续资本运作有望加速。 平台定位逐渐清晰,高科技业务平台浮出水面。中船九院是中船集团下属第一家改制的科研设计院所。本次交易后,钢构工程的定位逐渐清晰,未来将逐步成为中船集团高科技业务的上市平台。 重点关注新的平台价值,后续资产证券化看点多。除去本次注入的中船九院,中船集团还有系统院、上船院等优质的科研院所资产。依据《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,本次交易后,集团高科技资产仍具备进一步整合空间。 盈利预测与投资建议:不考虑本次重大资产重组,我们预计公司2016-18年EPS为-0.04/0.01/0.02元。考虑本次重大资产重组影响,公司备考EPS分别为0.14/0.20/0.27元。考虑公司在中船集团新定位的平台价值以及中船九院的成长空间,维持公司“买入”评级。 风险提示:重大资产重组与资产证券化进度存在较大不确定性;船舶行业持续低迷;集团高科技产业发展低于预期。

公司2016年上半年实现营业收入2.66亿元(+96.93%),归母净利润3002万元(+132.18%),EPS 0.124元(+102.44%)。 核心观点: 子公司并表以及海事产品毛利率提升驱动公司业绩快速增长。公司营收大幅增长的主要原因是海兰劳雷并表,导致海洋业务实现营收1.8亿元,同比增长2468%。公司归母净利润大幅增长的主要原因一是海兰劳雷并表;二是海事领域自主产品市占率提升,军品占比显著提高,海事产品综合毛利率同比增23%;三是以小目标探测为核心的雷达监控系统订单逐步落地,加速利润贡献;四是获得政府补助同比增长242万元。 航海智能化和海洋信息化业务稳步推进,业绩有望迎来拐点。航海智能化方面,INS/IBS 系统、通导系列单品及机舱自动化产品市占率不断提升,军警方面IBS 系统业务规模占比显著提高;海洋信息化方面,劳雷业务规模快速增长,智能雷达监控系统订单逐步落地,三沙海兰信业务拓展成效显现,参与国家海底观(探)测网与水下安防体系建带来巨大市场空间。 坚持国际化发展,“海外并购+国际合作”有望加速。公司依托劳雷整合全球资源,先后入资劳雷绿湾和边界电子,收购Rockson 股权,与CODAR战略合作,布局海洋无人平台、机舱自动化、地波雷达等领域,通过“海外并购+国际合作”方式推进高端产品国产化,带动公司产品线快速扩展。 盈利预测及投资建议:看好在国家海洋强国战略下公司航海智能化和海洋信息化业务的发展前景,以及“海外并购+国际合作”的预期。预计16-18年EPS 分别为0.42、0.58和0.78元,维持“买入”评级。 风险提示:民船市场持续低迷;军品招标低于预期;业绩承诺无法实现。

核心观点: 资产注入大幕开启,钢构工程迎来业绩拐点。公司此次资本注入并配套募集资金后,钢构工程的产业链向高附加值两端延伸,有助于上市公司实施转型升级、增强公司核心竞争力、提升盈利能力和发展空间。业绩有支撑,收购标的承诺业绩快速增长。本次重大资产重组获审核通过,后续资本运作有望加速。 平台定位逐渐清晰,高科技业务平台浮出水面。中船九院是中船集团下属第一家改制的科研设计院所。本次交易后,钢构工程定位逐渐清晰,未来将逐步成为中船集团高科技业务的上市平台。 重点关注新的平台价值,后续资产证券化看点多。除去本次注入的中船九院,中船集团还有系统院、上船院等优质的科研院所资产。依据《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》,本次交易后,集团高科技资产仍具备进一步整合空间。 盈利预测及投资建议:不考虑本次重大资产重组,我们预计公司2016-18年EPS为-0.04/0.01/0.02元。考虑本次重大资产重组影响,公司备考EPS分别为0.14/0.20/0.27元。考虑公司在中船集团新定位的平台价值以及中船九院的成长空间,给予公司“买入”评级。 风险提示:重大资产重组与资产证券化进度存在较大不确定性;船舶行业持续低迷;集团高科技产业发展低于预期。

公司2016年8月11日公布半年报,2016年上半年实现营业收入34.13亿元(+10.67%),归母净利润1.36亿元(+582.91%),符合公司中报业绩预测区间。 核心观点: 产品交付好于去年同期,公司业绩快速增长。公司航空产品和非航空产品的收入较去年同期分别上升13.8%和10.39%,公司毛利率从18.68%上升至21.70%,营业利润同比增加7888万元;营业外收入较去年同期增加5396万元,带动公司净利润大幅增长。随着新型号航空装备陆续列装,我们预计公司全年业绩仍将保持快速增长。 非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断公司对5家公司的收购及后续资本运作将加速启动。 关注公司作为航空机电板块平台的平台价值。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产,不排除未来注入上市公司。如果公司完成对5家公司的现金收购,业绩将会增厚;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。 盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS为0.37/0.43/0.49元。考虑到航空机电产业未来发展空间和资产注入预期,维持公司“买入”评级。 风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期。

主业稳健发展,受益于政府补助增加净利润实现快速增长。公司仿真测试业务在大数据处理和高性能计算方面实现突破,同比增长409.99%;雷达通信业务受益于军品交付和新业务开拓,同比增长61.61%;北斗导航业务受到装备订货类合同进展延缓影响,同比下降38.89%;好帮手项目已收到5000套模组订单,预计年底前将完成15万套模组生产。公司归母净利润增速高于营收增速,主要由于获得政府补助同比增加374万元。 拟收购明伟万盛100%股权,布局轨交、增厚业绩。公司拟发行股份及支付现金收购明伟万盛100%股权,作价4亿元并进行1:1配套融资。一方面,公司依托卫星应用、智能控制等领域的核心技术将进一步拓展城市轨道交通领域业务;另一方面,明伟万盛承诺16年/16-17年/16-18年扣非归母净利润分别不低于3450/7590/12558万元,将显著增厚公司业绩。 转型卫星应用和无人平台业务打开新的发展空间。在卫星应用领域,布局北斗导航和卫星通信产业链上下游,构建芯片、模块、终端、测试设备以及解决方案和运营服务等全价值链体系;在无人平台领域,不断提炼核心技术,在无人机总体、飞控、图传和Minisar等方面形成明确的产品规划。 盈利预测及投资建议:不考虑收购明伟万盛情况下,预计16-18年EPS为0.08/0.12/0.18元;若16年完成收购,预计17-18年摊薄后EPS为0.19/0.26元。看好公司卫星应用和无人平台领域发展前景,维持“谨慎增持”评级。 风险提示:北斗招标进度低于预期;新业务拓展进度低于预期。