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朱元骏

天风证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517050002,曾就职于安信证...>>

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豪迈科技 机械行业 2016-08-30 20.49 22.83 23.90% 21.25 3.71%
22.10 7.86%
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半年业绩符合预期:公司发布半年报,上半年实现营收12.35亿元,同比增长14.92%;实现归母净利润3.66亿元,同比增长16.20%;实现扣非后归母净利润3.59亿元,同比增长15.77%;EPS 为0.46元。分季来看,2016Q2营收6.84亿元,同比增长12.01%;实现归母净利润2.22亿元,同比增长20.47%。公司预计1-9月归母净利润同比增长0-20%至5.08-6.10亿元。 轮胎模具外销收入快速增长:1)公司轮胎模具目前全球占有率15%-20%,是世界轮胎模具行业领跑者。受产能过剩和美国“双反影响”,国内轮胎市场低迷。上半年公司加强市场开发、降本提效使得汽车轮胎模具营收同比增长10.58%至10.54亿元,毛利率44.85%同比增加0.77个百分点;2)其他业务收入1.73亿元,同比增长54.29%,毛利率41.18%,同比提升0.97个百分点。上半年公司外销收入7.26亿元,同比增长45.21%,占营收比例达到59.12%,而内销收入同比减少11.30%至5.02亿元,国外收入快速增长,有效弥补了国内需求的减少。外销毛利率达49.06%明显高于内销的37.50%,公司已陆续在美国、泰国、匈牙利等地设立子公司,未来海外市场将成公司的业绩增长点。货款回收加快和应收款账龄结构变化使得资产减值损失同比减少130.49%;货款回收加快使得经营性现金流同比增长47.17%至4.85亿元;公司优化客户结构和健全内部控制机制使应收账款同比小幅增长6.83%至6.73亿元;存货同比减少1.78%至4.42亿元;预收款项同比减少38.80%至8925万元。 大型燃气轮机零部件加工项目有望维持高速增长:公司大型燃气轮机零部件加工项目掌握了燃气轮机内部高精度、易变形的环类零件加工技术,荣获美国GE 公司“优秀成长奖”。由于公司铸造项目发展良好,公司可为客户提供大型燃气轮机零部件毛坯、加工一体化服务,进一步满足客户的需求。未来几年,公司凭借质量、工期、成本优势,积极研发新产品,零部件加工数量和种类将大幅增加。公司公告称该项目目前订单饱满,公司正积极采购新设备计划进一步扩大产能。2015年公司大型燃气轮机零部件加工业务营收1.50亿元,同比增长96.6%,我们认为该业务有望维持高速增长,成为新的业绩增长点。 投资建议:预计2016年-2018年净利润8.09、10.19、12.38亿元,对应EPS 1.01、1.27、1.55元,因为轮胎模具海外业务和燃气轮机业务有望维持高速增长,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为25.25元。 风险提示:燃气轮机业务发展不如预期;宏观经济进一步下滑
埃斯顿 机械行业 2016-08-24 32.32 13.05 28.81% 36.25 12.16%
39.95 23.61%
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深耕底层技术十余载,打造国内FANUC:埃斯顿成立于02年,以研制数控系统起家,后延伸至伺服系统,12年切入工业机器人领域,发展路径完全对标FANUC。公司在机器人三大零部件上始终坚持自主研发,底层技术储备丰富,对行业理解深刻,时间积淀越久其稀缺性将越凸显。目前公司除高精度减速机外的核心零部件均可以实现自供,性能与国外相差不大,价格便宜30%。此外公司已在部分关节中使用了自主研发的减速机,成本下降明显。 传统主业稳健发展,伺服系统行业景气上行:公司传统主业金属成型机床数控系统市占率高达70-80%。尽管15年以来机床行业景气下滑,考虑到国内数控化率远低于国外以及公司垄断优势带来的议价能力,我们判断机会大于风险。伺服系统行业景气较高,下游需求结构变化较快,预计未来3年行业增速至少在15%以上。公司在伺服系统领域优势明显,在国产品牌中市占率最高,预计今年增长50%。 机器人业务上量在即,增资加码扩充版图:公司机器人业务在核心零部件生产与本体制造上优势明显,毛利率30%以上,系统集成的毛利率在40%以上。下游以汽车零部件为主,未来将同时加大3C、家电等的拓展力度。按照本体销量和单价测算,公司2014年机器人销量约300台,2015年销量约600台,预计今年1200台,预计16-18年机器人业务维持100%的高增速。此外公司自上市以来多次围绕机器人业务进行资本运作:收购优质资源整合先进技术,启动O2O项目扩大销售渠道,近期中标中材锂膜生产线项目,为在锂电领域推广打下基础。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为37.2%、41.9%、33.7%,对应EPS:0.24元,0.34元,0.45元。 风险提示:宏观经济下滑,系统性风险加剧,机器人业务不达预期。
黄河旋风 非金属类建材业 2016-08-23 20.60 16.61 484.86% 22.60 9.71%
22.60 9.71%
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业绩符合预期,归母净利润大幅增长 公司发布2016年中报,实现营业收入11.57亿元,同比增长36.57%,归母净利润1.82亿元,同比增长72.67%,EPS为0.23元。 净利润大幅增长主要原因为超硬材料及明匠智能业务表现所推动。 毛利率大幅提升,期间费用率小幅上升 公司综合毛利率为39.57%,较去年同期提升5.81个百分点,毛利水平大幅上涨主要原因为传统业务毛利率改善及工业智能化业务毛利率水平较高。主要产品超硬材料毛利率为33.62%,较去年同期提升2.06个百分点。 管理费用率为11.29%,较去年同期提升3.5个百分点,主要原因为母公司薪酬费用和折旧摊销的增加所致。 明匠智能超额完成业绩承诺,持续看好智能化转型 子公司明匠智能业务发展顺利,上半年实现营收2.69亿元,归母净利润7909.34万元。公司2016年业绩承诺为3900万,目前已完成承诺业绩的2.02倍,大幅超出预期。 明匠智能是国内智能系统集成领域的领军企业,软硬实力兼备,具备一体化智能方案服务能力,业务可复制性强,未来潜力空间巨大。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.57、0.68、0.77元,我们认为黄河旋风传统业务稳健,明匠智能有望快速成长,成为行业整合者;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为30元。 风险提示:传统业务大幅下滑、整合不达预期。
航新科技 航空运输行业 2016-08-23 60.11 44.13 225.72% 61.55 2.40%
62.57 4.09%
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业绩符合预期,维保业务有望触底反弹。 公司发布2016年中报,实现营业收入1.69亿元,同比下降15.17%,净利润2004万,同比下降31.19%,扣非后净利润1734万,同比下降37.99%,业绩符合预期。 上半年设备研制及保障业务收入下滑21.83%,航空维修及服务下滑11.36%。公司上半年有一笔翠微航空的100%坏账计提对业绩形成负面影响,上半年净利润下降主要是由于经济形势下行以及市场订单波动导致销售收入下降。随着服役民机、军机、通航飞机的增多,未来公司的维保业务有望触底反弹。 技术实力领先,军品有望放量。 公司高管基本来自哈飞,技术实力领先,未来发展主要看军品,一是直升机飞参系统已批量列装,目前新研制飞行健康监控管理系统,等待审核列装,二是ATE测试设备。 军工电子景气度上行,ATE打开成长空间。 ATE设备是公司投入很大的产品,已给陆航部队供货,未来有望进入空军,预计国产化替代空间巨大。随着飞机性能越来越先进,未来空军的需求量巨大,如果能进入空军,将有望快速打开成长空间。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价80元。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.65、1.00、2.00元,公司是民参军优质公司,随着军工电子景气度上行,ATE及飞参系统有望打开成长空间,维持买入-A投资评级。 风险提示:经济持续下滑,政策不达预期。
隆鑫通用 交运设备行业 2016-08-23 22.60 8.57 151.10% 22.49 -0.49%
22.98 1.68%
详细
业绩符合预期,主业稳健增长。 隆鑫通用近期发布2016年半年度报告,实现营收38.81亿元,同比增加22.94%,归母净利润4.27亿元,同比增加22.16%,EPS为0.51元,业绩符合预期。净利润大幅增长的原因主要为报告期合并广州威能和山东丽驰两子公司所致。 毛利率略有提升,期间费用率略有下降。 公司综合毛利率为22.08%,较去年同期提升1.48个百分点,毛利率增长原因为成本下降所致,其中发动机及摩托车业务毛利率分别为20.77%、23.23%,分别提升1.38及4.16个百分点;汽车轻量化业务毛利率达到43.13%,较去年同期提升6.47个百分点。 销售费用率为3.09%,较去年同期下降0.18个百分点;管理费用率为6%;较去年同期下降0.57个百分点,期间费用率下降主要原因为营收增长较快所致。 转型效果显著,持续看好三架马车模式。 1)公司无人机项目实验取得进展,完成了V2整机振动测试、环境测试、整机耐久性试验等一系列重要试验性工作,农业信息化也已完成十多个省的信息收集分析工作,将于近期规模化推广;2)公司目前拥有年产10万辆微型电动车产能,公司将进入快速成长期;3)大型智能电源业务在手订单充裕,IDC数据中心项目获多个招标订单,根据公告,金额6140万元,广州威能正从备用电源向常用发电电力转变。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.97、1.10、1.22元;公司主业稳健增长,新兴产业布局卓有成效,维持买入-A的投资评级。 风险提示:植保机推广不达预期,新能源汽车行业竞争激烈。
智云股份 机械行业 2016-08-23 47.78 30.42 130.80% 48.50 1.46%
63.50 32.90%
详细
业绩符合预期,净利润大幅增长。 智云股份发布2016年半年度报告,实现营收1.89亿元,同比增长92.49%,归母净利润5092万元,同比增长559.53%,扣非后净利润为1309.8万元,同比增长71.96%,EPS 为0.34元,业绩符合预期。净利润大幅增长主要原因为转让吉阳及并表鑫三力所致。 转让吉阳轻装上阵,鑫三力持续高成长。 吉阳科技本期仍纳入合并报表范围,实现营业收入916.41万元,归母净利润-881.69万元,随着吉阳科技股权被转让,下半年将不再合并报表,公司有望轻装上阵。鑫三力是国内领先的液晶显示模组装备提供商,2016年上半年依然维持高速成长,实现营业收入9186.6万元,归母净利润3228.24万元。公司综合毛利率为42.26%,较去年同期提升9.65个百分点,毛利率提升原因为3C 智能制造装备业务盈利能力较强。 转型效果显著,持续拓展锂电及3C 自动化。 公司自从收购鑫三力以来持续打造智能制造平台,未来将持续拓展。目前已公告与韩国技术团队签署了正式技术转让协议,将成为其全套锂电池智能制造生产线的专有技术及技术服务的技术授权人,进一步夯实公司竞争优势。鑫三力将持续强化3C 智能制造领域产品研发与市场开拓,加速提高该业务板块发展的体量与质量。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价55元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为1.01、1.28、1.55元,公司将持续拓展锂电及3C 自动化业务;维持买入-A 的投资评级。 风险提示:整合不达预期,传统业务下滑严重。
恒通股份 公路港口航运行业 2016-08-23 33.37 14.22 84.90% 38.35 14.92%
46.40 39.05%
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优化杂散货运输能力,开拓高门槛危化品运输业务 公司主营业务是LNG及危化品分销,2015年,公司主动优化散杂货运力,扩张了毛利率更高的危险化学品运输业务,2015年剔除LNG运输业务后,危险化学品运输收入占比由前一年的不足20%增至40%以上。由于危化品运输行业门槛较高,事故频发,公司具有相关资质,有望提升市场份额。 与中石化合资设立子公司,LNG分销受益沿海地理优势 2014年公司与中石化合资设立华恒物流,为中石化位于青岛、天津的LNG接收站提供配送及分销服务。公司将充分受益于沿海地理优势,青岛接收站相比西北液化厂地理优势更强,公司可以更好地开拓山东及周边市场。该业务增长较快,2015年公司LNG能源销售业务收入同比增长134.27%。 进军LNG分销业务,拓展管道天然气业务 国家石油天然气体制改革总体方案出台在望,或将促进天然气输气管网的建设与管道天然气的消费,与LNG的竞争将更为激烈。公司未来将继续依托中石化海外进口LNG资源,大力拓展LNG终端市场,成为国内LNG分销行业龙头;同时,公司将精选天然气需求量较大的地区,通过投资新建等多种形式,拓展管道天然气业务。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.6、0.8、1元,公司作为危化品运输龙头,积极拓展LNG分销业务;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为40元。 风险提示:危化品安全事故、与中石油合作不达预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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