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鲁佩

中国银河

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工作经历: 登记编号:S0130521060001,曾就职于华创证券。 伦敦政治经济学院经济学硕士,证券从业 7年,2021年加入中国银河证券研究院。2016年新财富最佳分析师第五名,IAMAC 中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名,2017年新财富最佳分析师第六名,首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名,2019年 WIND 金牌分析师第五名,2020年中证报最佳分析师第五名,金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。...>>

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昊志机电 机械行业 2016-12-01 90.01 -- -- 103.50 14.99%
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1.中标工业强基工程专项,扩建超精密静压电主轴生产线 项目计划扩建超精密静压电主轴生产线,通过从国内、外购进多台高精密的生产检测设备仪器,提高产品加工精度和质量,并新增年产1800支超精密静压电主轴的产能。项目完成后,将提升公司产品的性能和市场竞争力,实现进口替代。项目总投资1亿元,政府补贴资金不超过2000万元,将根据项目执行情况逐次拨付。 工业强基工程项目是有工信部主导的针对重大工程和重点领域亟需解决的关键基础材料、核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺和产业技术基础等基础工业,为实现其工程化、产业化突破,夯实工业发展基础,提升工业发展的质量和效益而推出的重大工程项目,涵盖47个重点发展方向。此次中标反映了公司在该领域的雄厚实力受到认可,也表明国家对超精密加工产业的重视,未来政策利好有望持续。 2.公司为电主轴产业龙头标的,成长空间广阔 公司专注高速精密电主轴设计、生产、销售、维修业务已达10年,产品涵盖PCB钻孔机与成型机主轴、数控雕孔机主轴、高速加工中心主轴等领域,涉及九大系列上百种产品,在海内外皆有一定市场份额,其中公司主打产品电主轴市占率在10%左右。2016年前三季度,公司实现营收2.59亿元,归母净利润0.54亿元,分别同比增长69%、98%。 我国机床保有量不断增长,目前我国数控机床市场容量占全球总规模的40%左右,受益于本土机床市场的不断扩张及专业分工的持续深化,具有技术优势的电主轴产业发展空间广阔。此外,与进口电主轴相比,本土同类产品具有性价比高、交货期短、售后维修便利等多方面优势,国内产品进口替代空间可观。 3.借力资本市场,募投项目扩充产能巩固技术优势 公司于2016年初顺利登陆资本市场,公开发行股票募资3亿元,用于推进电主轴生产线扩建、研发中心升级等项目,提升产能并巩固技术优势。根据招股书测算,项目达产后将新增营收2亿元,净利润4000万,显著提升公司盈利能力和市占率。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润0.72亿、0.97亿、1.23亿,对应EPS为0.71元、0.95元、1.21元,对应PE为130X、96X、76X,给予推荐评级。 5.风险提示: 新业务推进低于预期。
雪莱特 家用电器行业 2016-11-24 15.34 -- -- 15.20 -0.91%
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投资要点 1.终止重大资产重组处于风险考虑,不会对公司经营和发展产生影响 本次重大资产重组标的公司主要业务为三元锂离子电池的研发、生产及销售。在签订合作意向书后,公司对重组方案进行了审慎考量。在综合考虑标的公司经营状况以及公司的收购成本、投资风险等因素的情况下,公司认为若继续推进本次重组事项将面临诸多不确定因素,为切实保护上市公司全体股东及公司利益,经审慎研究,公司决定终止筹划本次重大资产重组。公司终止筹划本次重大资产重组不会对公司生产经营和股东权益产生影响,也不会对公司长期发展造成影响。 2.公司战略不会改变,将继续寻求外延式发展机会 公司筹划本次重大资产重组意在进一步巩固公司在汽车核心零部件及智能消费电子等新兴产业的战略布局,提升公司的持续盈利能力和整体价值,延伸公司产业链,创造新的利润增长点,是公司“逐步完善光科技应用、智能消费电子、智能高端制造、汽车核心零部件四大领域的产业布局,提升公司综合竞争力”的发展战略的直接体现。本次重组终止并不会影响公司战略,未来公司将继续积极借助资本市场寻求外延式发展机会。 3.坚持持续看好公司充电桩&无人机双轮驱动,业绩表现值得期待 公司子公司富顺光电自主研发的充电桩在3个月内连获大单,总金额达到3.15亿元,业务拓展速度令人侧目。富顺光电客户群体大都具有充电桩运营能力,并在持续开拓新能源汽车领域等新客户资源,公司充电桩业务有望迎来订单高潮。 目前曼塔智能S6无人机已经实现量产,正在批量出货,未来产能和销量有望进一步增长,随着公司无人机业务的逐步放量,公司未来业绩非常值得期待。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.73亿、1.21亿、1.68亿,对应EPS为0.20、0.33、0.46元,对应PE为76X、46X,33X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示 新业务拓展不及预期。
炼石有色 有色金属行业 2016-11-22 -- -- -- -- 0.00%
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1.目标公司是业内领先的航空航天零部件生产商,收购成功将强化公司产业布局。 加德纳航空公司是欧洲一家先进的航空航天零部件生产及系统集成的大型跨国企业,业务范围包括航空航天零部件的生产制造、装配、维修等,其在全球范围内的员工人数超过4500人,在英国、法国、波兰和印度均建立了工厂,总部在英国。公司年收入超过2亿美元,在欧洲市场处于领先地位。 此次收购将强化公司在航空航天领域的产业布局,形成涵盖航空发动机叶片、航空发动机及其他零部件、无人机整机研发生产的航空产业链,增强公司技术实力,助力公司开拓市场。 2.公司积极推动业务转型,有望迎来业绩拐点。 公司主营钼精粉采选冶炼,由于下游钢铁行业低迷导致公司业绩持续下滑,目前公司已经关停该项业务,并积极向航空航天转型。铼是钼的伴生矿,铼镍基合金具有优良的高温性能,是目前制造先进航空发动机和燃气轮机叶片的主要材料。公司依托自身资源优势和先进的铼提纯技术以及在超高温合金制造领域的强大积累,逐步向航空业务转型,并取得良好进展。 目前公司全资子公司成都航宇自主研发的合金材料和批量生产叶片获得相关认证,首批量产单晶叶片已经通过用户验收,并实现一定的销售收入,更多客户正在认证过程中;发动机方面,成都中科航空发动机有限公司750公斤级推力发动机、1000公斤级推力涡扇发动机核心机实验测试进展顺利。未来随着航空业务开始陆续实现收入,公司有望迎来业绩拐点。 3.大吨位无人运输机即将试飞,借顺丰东风布局无人机物流。 顺丰是公司合资子公司朗星无人机的首要战略合作伙伴和核心客户,合资公司将优先为顺丰集团定向研制两款大吨位无人运输机以满足顺丰集团高速增长的高端速运市场的需求,目前方案设计已专家评审,样机已经完成,计划在2016年底试飞。顺丰通过参与公司的定向增发持有了公司441万股、0.97%的股权,是公司第六大股东,预计公司将持续深化与顺丰的合作,积极布局无人机物流领域。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润-0.03亿、0.44亿、1.08亿,对应EPS为0.00、0.08、0.19元,对应PE为-5115X、298X、121X,首次评级给予推荐评级。
山河智能 机械行业 2016-11-22 10.01 -- -- 10.35 3.40%
10.35 3.40%
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事项: 公司控股股东何清华先生受让北京千石创富资本管理有限公司所持有的公司股份3765万股、占公司股份总数的4.98%;成交均价9.6元/股,成交金额3.61亿元。本次增持后何清华先生持有公司股份比例达到26.69%。 投资要点 1. 控股股东大笔增持彰显对公司强大信心,未来将进一步增持 控股股东何清华先生此次的大笔增持显示了他对公司未来发展前景有充分的信心及对公司价值的充分认可,此外何清华先生已经承诺认购山河智能2015年度非公开发行股票数量的20.00%,因此不排除在未来十二个月内继续增持其在山河智能中拥有的权益股份的可能性。 2. AVMAX 60%股权完成交割,完善布局受益通航开放 公司以19.79亿元收购加拿大支线飞机租赁和维修公司AVMAX 公司100%股权,目前公司已完成60%股权交割。AVMAX 公司业务包括飞机租赁、飞机维修维护、飞机零配件及二手飞机销售等,2015年实现净利润约1.36亿元,并表后将显著增厚公司业绩。 公司已形成通航飞机制造-航空发动机研制-飞机运营租赁-飞机维修维护的全产业链,凭借完整的布局公司将随通航放开持续受益。 3. PPP模式切入地下工程开发,轨交与管廊建设领域存在大量机会 公司合资子公司中铁山河积极参与PPP模式、政府投资、业主投资等类型的城市地下工程开发项目,重点为轨道交通、综合管廊、海绵城市建设等地下工程项目。 轨交和地下管廊是PPP重点实施领域,其中轨道交通是我国入库PPP项目投资额度第二大的细分行业,投资总额已达到1.04万亿。2016-2017年将是地铁通车高峰期,年通车里程增速均超30%。 地下管廊投资额则达4252亿,其中湖南省将到2020年底,全省力争建设地下综合管廊500公里,逐步提高城市道路配建地下综合管廊的比例,借助PPP模式,合资公司将更好地整合资金资源和政府资源,为公司带来大量机会。 4. 盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.87亿、2.39亿、2.98亿,对应EPS为0.09、0.25、0.31元,对应PE为110X、40X、32X,维持推荐评级。 5.风险提示 业务拓展不及预期。
新筑股份 机械行业 2016-11-18 12.72 -- -- 12.94 1.73%
12.94 1.73%
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1.集合四川省优质资源,加强在轨交领域的竞争实力。 产业公司投资方均是轨交领域优秀资源的集成者,多方联合将加强公司轨交产业的实力。其中宜宾市是全省率先出台轨道交通专项扶持政策和线网规划的市州之一,也是轨道交通线网规划唯一获得批复的地级市。四川省铁路产业投资集团是四川省政府设立的国有特大型投资集团,代表四川省参与轨交及公路项目投资建设和运营管理。宜宾五粮液集团股东为宜宾市国有资产经营有限公司,其下属普什集团目前在高速铁路轨道板专用数控磨床、全系列轨道板专用模型、全系列客运专线钢轨扣件系统等方面具备生产实力,产品项性能均达到或超过国外同类产品水平。西南交通大学是中国轨道交通领域专业配套最完善、核心资源最集中的高等学府,在轨道交通领域获得的国家科技奖励总数位居全国第一。四川交通职业技术学院是专门培养轨交领域人才的院校。 2.有轨电车黄金发展期市场广阔,此次合作将助益公司提升市场份额。 中国交通问题改善刚性需求巨大,有轨电车作为中运量交通运输最优工具,非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域,有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。十三五期间有轨电车通车与规划里程数总计2353公里,投资额超3500亿。开工高峰为15-16年,通车高峰将在17-18年,16-18年间将有近900公里的有轨电车项目通过规划。公司在轨交领域布局日益完善,技术实力突出,在国内被称为“小中车”,是中车外唯一具备100%低地板技术、并具备整车设计制造和交付能力的公司。此次参与投资设立产业公司有利于公司拓展川南等地区的轨道交通市场,带动公司核心零部件及相关产品销售,推进公司在轨道交通领域业务的发展进程,提高公司轨道交通产业的市场份额。 3.盈利预测:预计2016-2018公司实现净利润0亿、2.5亿、4.8亿,对应EPS为0、0.38、0.74,对应PE(无)、32X、17X,维持强烈推荐评级。
天成自控 机械行业 2016-11-18 50.38 -- -- 58.16 15.44%
58.16 15.44%
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1.继3月与众泰签订供货合同,现逐步打入上汽供应体系,公司乘用车座椅市场不断开拓,市场份额不断提升。 上汽是我国最大的综合型汽车集团,且其自主品牌迎爆款车型,乘用车荣威RX5月销过两万,未来荣威还将推出小型SUVRX3等新品。年销量20万,保守估计每年10亿座椅市场。今年3月,公司与众泰汽车签订了《供货合同(2016年)》,公司为众泰汽车批量生产B11车型(即众泰T600)提供乘用车座椅,并满足众泰汽车售后服务所需的数量(包括零部件)。这款车型月销过万,年销量就是十多万,10万*5000就是每年5亿的座椅市场。 2.定增募投资金助力提升乘用车座椅产能,市场空间广阔潜力无限。 公司通过非公开发行股票募集资金投入4.3亿建设乘用车座椅智能化生产基地建设,项目建成后,项目达产产能为年产30万套成品座椅(含60万套核心件)与140万套单销核心件。 对于很多手动挡的轿车而言,座椅的价值占比仅次于发动机。一般乘用车座椅的平均价格在850-1050美元左右,中档轿车在1400-1600美元左右,高档的超过2000美元,座椅的成本占整车成本的5-10%。14年我国汽车座椅市场规模在490亿元左右,增长稳定。预计2016年我国乘用车销量达到2150万辆,按照每辆乘用车座椅3000元的成本计算,则2016年,我国乘用车座椅的市场规模将达到645亿元。公司通过本次定增,强势加码乘用车座椅行业,将最大程度上利用多年在工程机械座椅积累的技术和经验,分食乘用车座椅市场这个巨大的蛋糕。 3.工程机械座椅龙头顺利转型,还布局儿童座椅及高铁航空座椅。 公司是车辆座椅行业唯一的上市公司,将大程度受益于资本优势。工程机械座椅是公司的传统强项,其中,起重机、压路机、推土机等的市场份额高达45%-70%,主要客户涵盖了包括卡特彼勒、徐工、三一在内的几乎所有大型工程机械企业,是工程机械座椅行业无可争议的龙头。公司还不断加码儿童座椅产品。根据2015年在北京、青岛、长沙等8个城市的调查,儿童安全座椅的平均使用率为33.3%。与2013年不到15%的平均使用率增加了一倍,但距发达国家90%的使用率差距还很大。巨大的差距也意味着巨大的机会。目前公司独立开发的两款儿童安全座椅项目已经收到中汽认证中心颁发的关于汽车儿童安全座椅的中国国家强制性产品认证证书(即3C认证证书),即将开始量产。此外2010年以后,国内高铁动车组需求逐年攀升,2014年动车组需求量为3232辆,预计2015年达到3700辆,同比增长21%。市场空间广阔,而高铁航空座椅对公司资质和技术水平要求较高,积极布局该领域有利于推动公司技术发展。 4.盈利预测:预计公司16-18年实现归母净利润0.45亿、0.80亿、1.20亿,对应EPS为0.40元、0.72元、1.07元,对应PE为130X,72X,48X,高内生增长,给予“推荐”评级。
海源机械 机械行业 2016-11-16 23.36 -- -- 24.20 3.60%
24.20 3.60%
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1.公司业务重点投向复合材料业务,汽车轻量化是重要下游应用领域 公司从2015年起对业务进行整合,将业务重点投向高端的复合材料液压装备产品线和出口市场,公司的业务整合目前已初具成效,复合材料业务所占比例已上升至57%,成为公司最主要的业务。 汽车轻量化在节能减排和提高新能源汽车续航里程方面有重要意义,研究表明车身重量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升;新能源汽车每减重1%,续航里程可增加1%-1.5%。 受达到国家平均燃料消耗量标准和新能源汽车行业快速发展的推动,汽车生产商对产品进行轻量化改造势在必行。 2.公司制造工艺全球领先,基于长玻纤增强塑料的汽车轻量化业务处于爆发前夜 长玻纤增强塑料由于其出众的力学性能和低密度,已经大量代替金属材料生产汽车零部件。公司是全球少数、国内唯一掌握先进LFT-D生产技术的公司,在生产灵活性和成本方面有巨大竞争优势。 公司与葡萄牙知名汽车轻量化公司IP公司达成全面合作,合作内容包括共同扩展客户、提供技术支持和销售培训、适当时成立合资销售公司等。IP公司掌握玻纤增强塑料复合材料制品的技术和生产工艺,服务于多家知名车企。此次合作将实现双方优势资源共享和优势互补,全面强化公司汽车轻量化布局。 长玻纤增强塑料在国外已经进入成熟应用,国内刚处于起步阶段。公司经过几年的技术积累和试验,目前LFT-D长玻纤材料制品已获宇通、吉利、长安等车企的认证或订单,预计今年下半年开始实质性供货。长玻纤增强塑料轻量化市场可达500亿规模,公司该业务正处爆发前夜。 3.公司定增进军碳纤维增强材料,强力加码轻量化布局 公司今年完成非公开发行,募集资金6.04亿分别投入碳纤维车身部件生产线研发生产项目和碳纤维车身部件研发生产项目。碳纤维是目前最优秀的轻量化材料之一,未来应用空间非常广泛。 公司入股云度新能源汽车,云度第一款碳纤维轻量化车型计划在明年4月份上市,预计第三款车型将是具有完全轻量化的地盘和车架,碳纤维与金属材料复合车身的产品。尽管短期内还难以看到碳纤维业务带来业绩增长,但在轻量化的大背景下,公司拥有核心工艺和设计优势,此业务发展值得期待。 4.建筑轻量化、3D打印共同打造公司多元化核心竞争力 公司建筑模板已被广泛应用于房建市场,并积极向地铁、高铁、水利等公建市场拓展。目前已与中铁系统内多家公司达成合作,建筑模板在地铁项目的运用已经铺开,并已开始进入城市地下综合管廊的施工应用。目前国内轻量化模板仅海源一家提供,市场优势明显。 公司参股3D打印公司,长期为公司提供3D打印实验室设备,未来公司有望获得拥有自主知识产权的碳纤维、建筑模板3D打印技术,直接使用3D打印技术进行生产。 5.盈利预测 我们预计公司建筑轻量化材料和长玻纤增强塑料轻量化零部件将迎来高速增长,预计公司2016-2018年实现归母净利润0.11亿、0.91亿、1.44亿,对应EPS为0.04、0.35、0.55,对应PE为542X、66X、42X,在轻量化大背景下,我们对公司未来发展看好,维持推荐评级。 6.风险提示 建筑轻量化业务拓展不及预期,汽车轻量化项目建设不及预期。
森远股份 机械行业 2016-11-16 23.70 -- -- 23.98 1.18%
23.98 1.18%
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1.此次招标系吉林市政府采购行为,履约能力强,交货期短,对公司第四季度业绩贡献立竿见影 此次森远子公司吉公机械中标吉林市2016年城市管理专业机械设备投资采购项目,中标金额为人民币4201万元,占2015年营业收入的10.39%。项目采购内容包括:多功能滑移机5台、真空吸污车2台、高压水喷砂清洗车2台、手扶式雪滚60台、手扶式抛雪机30台、手扶式除冰机20台、雪铲雪滚一体清雪机2台、洒水车8-10吨4台、洒水车8-10吨(含雪滚)2台等。项目交货期短:清雪设备:合同签订后20天内,其他设备:合同签订后60天内。将在第四季度显著提升森远股份业绩。 该项目招标人吉林市城市建设控股集团有限公司是吉林市政府直属的从事城市基础设施建设及经营相关国有资产的国有独资法人实体,专职从事城市建设项目的融资、投资及建设管理,并以控股或参股的形式参与相关国有资产的经营。此次招标系吉林市政府采购行为,财力充裕,具备较强的履约能力。 2.森远是国内道路养护设备领军企业,通过PPP模式成立合资公司的由设备(200亿市场)转型道路养护服务(2000亿市场)已布局2年,年末将进入收获期 目前中国公路拥有量已成全球第一,建设进入尾声,养护需求正逐步释放,随着养护大周期的开启,预计设备年需求量超200亿,养护服务年投资超2000亿。森远是国内道路养护设备龙头企业,自13年开始转型,从设备制造向养护布局,已经在全国建立19家合资公司,年末将进入收获期,预计单个成熟公司一年净利润突破1000万,目前森远在合资公司中股权比例平均30%-40%,未来有望对优质公司进行控股。 3.转型市政服务外包商成功,合资公司模式进入2.0时代,从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包万亿市场 公司与启迪桑德签订战略合作框架协议,合资公司模式进入2.0时代,业务范围从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包,分享市政服务外包万亿市场。公司先后两次中标吉林管廊PPP项目总计约100亿的订单,标志着公司成功转型市政服务外包服务商。17-18年两年建设期,预计将为公司带来每年1亿以上利润贡献,促公司业绩进入爆发期。 4.森远还布局军工+3D打印,产业化在即业绩新贡献可期 军工:森远股份在新型公路养护机械方面已经成为军队一级供应商,公司大型热再生机组、路面除雪和清洁设备等产品纳入军方采购,可加入全军供应体系。公司还将利用砂型激光3D打印技术参与舰艇螺旋桨等部件的快速制造。开拓军工市场是公司经营业绩又一新的增长点。3D打印:森远14年开始布局3D打印产业链,目前公司正在申请军工保密资质。公司3D打印配套重点海军项目,潜力巨大,有望成为下一个王华明团队(歼20配套)。报告期内,公司高精度3D打印项目正稳步推进,预计未来不久将实现高精度3D打印产业化应用。 5.投资建议: 预计公司2016-2018年实现归母净利润1.10亿、2.50亿、3.20亿,对应EPS为0.40、0.93、1.20元,对应PE为55X、24X、19X,维持强烈推荐。6.风险提示合资公司建立数量不达预期,PPP项目推进不达预期
永贵电器 交运设备行业 2016-11-16 28.55 -- -- 29.49 3.29%
29.49 3.29%
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1.万高科技是国内轨道交通车辆受电弓碳滑板细分市场领跑者,还逐步拓展刹车片、第三轨等轨交摩擦材料市场。 万高科技是国内轨道交通车辆受电弓碳滑板细分市场领跑者,是国内唯一一家同时持有电力机车碳滑板生产制造、动车组碳滑板产品进口代理CRCC认证证书的企业,受电弓碳滑板主要应用领域分别为高铁动车组、电力机车、地铁和轻轨等。碳滑板是电力列车的主要零部件,也是受电弓的关键部件,碳滑板质量的好坏直接影响着整个列车的供电情况及运行安全性能。公司目标客户主要为各机车车辆、电动车组制造企业,受电弓生产商,中国国家铁路的18个铁路局(公司)及其下属的铁路公司、机务段、物资供应段等。 万高科技于今年5月在新三板挂牌上市,公司近年来收入保持高速增长,其2013年、2014年、2015年营业收入分别达394万元、2644万元、5730万元,净利润分别达-154万元、565万元、1093万元,毛利率分别高达49.92%、45.35%、64.02%,公司2016年上半年营业收入达2662万元,净利润445万元,毛利率高达54.87%。公司一直凭借着受电弓碳滑板核心竞争力优势保持着优质的盈利能力。 万高科技还逐步拓宽高铁及动车组刹车片、第三轨等更加丰富的摩擦材料产品线。根据华创机械《轨道交通产业链研究系列之四:“十三五”轨交新纪元,高铁、城轨、后市场三轮驱动》报告估算,“十三五”轨交刹车片总市场近245亿,其中后市场约238亿;而“十三五”受电弓滑板的新增总需求将达到0.3亿元,更新总需求17.5亿元。 2.永贵电器作为轨交连接器龙头,打造“轨交”+“连接器”两大平台,此次受电弓碳滑板业务并入“轨交”平台,未来还将拓展摩擦材料业务,盈利能力进一步增强,持续受益轨交行业高景气。 3.盈利预测。 预计公司16-18年实现净利润2.2亿、3.8亿、4.9亿,对应EPS为0.57、0.99元、1.27元,对应PE为49X、28X、22X,维持推荐评级。
诺力股份 交运设备行业 2016-11-09 37.58 -- -- 40.54 7.88%
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1.受益电动叉车渗透率提升及人民币贬值趋势,主业持续超预期高增长 公司主营工业电动叉车和仓储搬运车辆。目前国内电动叉车总渗透率30%,远低于海外(美国80%以上)。15年电动叉车销量增速20%,而燃油叉车同比下滑。国内电动叉车全球市占率10%,远低于燃油叉车40%水平,渗透率和全球市占率都有提升空间。预测未来3年CAGR20%。 诺力出口业务占比超60%,测算人民币贬值1%对应净利率同比增长5%。 公司三季报披露:实现收入9.84亿元,同比增长18%,净利润1.23亿元,同比增长57%。 2.并购无锡中鼎,由搬运车向下游智能物流拓展 无锡中鼎是国内民营系统集成商中属第一梯队成员,主营智能物流系统集成,包括自动化立体仓库及其核心堆垛机,自动化输送及分拣系统,WMS信息管理系统及电控系统等,与公司自身仓储车辆有望形成优势互补,发挥协同效应。 16~18年承诺净利润3200万、5000万、6800万。2016年前8月份公司实现净利润3485万,已经提前超额完成全年业绩承诺,未来有望持续高速增长。 3.盈利预测 分部估值:预测无锡中鼎16~18年净利润4500万、6500万、8500万,给予17年50X估值,对应市值32.5亿。预测本部16~18实现净利润1.6、2.0、2.5亿,给预估值25倍,对应17年50亿。合并市值82.5亿。 总体估值:预测公司16~18年净利润2.05、2.65、3.25亿,给予17年30倍,对应合理市值79.5亿。 考虑到增发后的股本变动,预计16~18年公司EPS1.17元、1.51元、1.86元,对应PE32X、25X、20X,给予“推荐”评级,复牌建议买入。 4.风险提示 工业电动车辆行业增速不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2016-11-09 23.53 -- -- 24.15 2.63%
24.15 2.63%
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1.Coractive是加拿大特种光纤产业的先驱公司,拥有技术优势。 Coractive创设于1998年,十余年来专注于特种光纤产品的研究开发,先后研制特种光纤近百种,公司创始人目前也是国际IEC组织的掺铒光纤产品标准负责人。Coractive公司的产品包括有源光纤、无源光纤、光敏光纤、衰减光纤、基于双包层光纤的组件和中远红外光纤六个系列,公司的掺铒光纤是目前业内唯一可以实现在纤芯的有限区域进行掺杂的产品。公司2014年12月-2015年11月营收为1350万加元,2015年12月-2016年9月为1180万元。 该公司与美国海军科学研究实验室(NPL)、加拿大国家光学研究所(INO)等顶级光学研究机构互为战略合作方,就相关技术研发、产品推广等事项进行合作,Coractive特种光纤产品在光纤通信、光纤激光器和光纤放大器以及遥感和国防等领域都有非常广泛的应用,产品主要销往中国、日本、韩国、英国、瑞士等。 2.Coractive技术助力大族光纤激光器研发,完善产业链布局。 大族主营业务为激光器设备,是国内激光设备领域产品最齐全的公司。目前公司光纤激光器小功率产品已在下游客户中实现对国外同类产品的部分替代,中高功率产品已取得突破并规划量产。此次收购以工业用光纤为主业的Coractive,公司光纤激光器的研发与制造业务将进一步延展至上游光纤制造环节,产业链布局更加完善,技术优势得到进一步的巩固,有助于促进公司在电信、通讯传感器领域的业务拓展。此外,公司目前正加大研发投入,积极推进自制光纤生产,通过对Coractive的并购,公司将掌握诸多光纤制备核心技术,推动光纤业务的早日量产。 3.激光+自动化战略布局趋于明晰,未来有望继续推动外延并购。 目前公司的战略布局越来越清晰,一方面是推进激光技术研发和产品生产,业务领域涵盖微加工和高功率应用,以及单元技术研发和系统集成,并包括量测等非激光业务,另一方面持续推进机器人自动化领域布局,力争未来在高端机器人自动化领域取得突破。2016年以来,公司推动多项股权收购,包括西班牙Aritex公司、沈阳赛特维公司、东莞骏卓公司、美国Fortrend公司、东莞升宇智能公司、加拿大coractivehigh-tech公司,加强了公司在航天航空、汽车、动力电池、半导体、PCB以及光纤激光器业务方面的拓展。我们认为公司外延并购意愿仍旧强烈,根据公司的发展战略推断,未来或将出现新的并购事项。 4.盈利预测:预计公司16-18年归母净利润8.14亿、11.01亿、13.94亿,对应EPS0.76元、1.03元、1.31元,对应PE为31X、23X、18X。维持推荐评级。
智云股份 机械行业 2016-11-08 56.00 -- -- 63.50 13.39%
65.20 16.43%
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投资要点。 1.3C 业务持续高增长,剔除吉阳科技对第三季度业绩产生一定影响。 公司拥有汽车、3C、锂电池三大智能制造设备业务,第三季度公司实现营收1.18亿元,归母净利润-448.90万元,分别同比增长31.17%、-626.48%。受益于上游技术更新快、产业向中国转移等因素,公司新增3C智能制造板块持续高增长,对总营收贡献较大增量,主要产品综合毛利率水平亦较高,同时公司传统汽车智能制造板块加大市场开拓力度,逐步稳固产品结构和客户结构,实现该板块业务销售收入稳定增长,上述原因使得公司第三季度营业收入维持较快增长。此外,受制于吉阳科技自2016年第三季度起不再纳入公司合并报表,转让股权形成的投资收益计入非经常性损益,从而使得公司三季度净利润受到较大影响。 前三季度三费费率为31.87%,与中报基本持平,但高于去年同期水平5.87个百分点,主要是因为公司处于业务转型阶段,新增东莞投资、昆山捷云等子公司,使得管理费用增加、研发投入等支出增长较大。 2.自动化成套设备制造龙头,3C 自动化业务前景可期。 公司主要从事自动化设备的生产和销售,涉及的细分领域包括汽车制造自动化设备和液晶显示模组自动化设备等,致力于为下游企业提供非标设计,相关技术水平均达到国内领先。 我国自动化设备国产品牌渗透率低,进口替代需求大。从市场格局来看,虽然本土品牌竞争力持续增强,市场份额有所上升,但整个市场仍以外资品牌为主,本土品牌占有率仅有30%左右。 由于人力成本的上升,产业转型升级日益紧迫,国家政策支持力度不断加大,一系列推动智能制造装备产业的政策相继出台,明确把智能制造装备作为高端装备制造业的发展重点领域。因此,我们认为我国自动化设备产业未来5年将持续保持高速增长。智云股份作为自动化设备供应商将受益于我国工业自动化产业的升级转型。 3.着力打造智能制造平台,积极推动企业转型。 公司致力于构建汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备及3C 智能制造装备三大产业格局,战略转型不断取得新进展。目前公司积极推动现有各业务领域全产业链的构建与完善,对“南北智云”产业间的资源进行充分整合、共享,实现研发平台、销售渠道、服务体系、人才储备、品牌建设等资源的交流与拓展。 南方智云以鑫三力及东莞投资为核心持续强化3C 智能制造领域产品研发与市场开拓,加速提高该业务板块发展的体量与质量;北方智云各公司在稳定发展传统业务的同时,重点拓展锂电池智能制造装备业务,积极推进组织架构及业务结构的整合,并通过开展国际间业务合作为公司发展注入新的动力,公司未来前景可期。 4.盈利预测:预计公司16-18年实现归母净利润1.45亿、2.02亿、2.90亿,考虑增发摊薄对应EPS 为0.97元、1.35元、1.94元,对应PE 为58X、41X、29X,维持推荐评级。 5.风险提示:新业务推进低于预期,商誉减值。
海伦哲 机械行业 2016-11-08 8.34 -- -- 9.49 13.79%
9.49 13.79%
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投资要点。 1.连硕科技并表、国家电网大单交付、巨能伟业收入增加,快速提升公司业绩。 公司第三季度实现营业收入3.84亿元,同比上升59.43%,实现归属母公司净利润3095万元,同比上升70.75%。业绩增长主要是因为:1)由于报告期新增连硕科技的并表因素同比增加了营业收入6420万元,同比增加了净利润720万元;2)由于高空作业车等产品销售的增长而同比增加了营业收入和营业利润。公司本部高空作业车及电力保障车产品销售保持持续增长态势,尤其是公司于2016年6月在国家电网公司2016年车辆第一次竞争性谈判中中标5.7亿元,该订单中已有部分产品在第三季度完成交付。报告期高空作业车产品(含电力保障车辆)营业收入增加9166万元,同比增长83.58%。由于高空作业车等产品销售的增长而同比增加净利润900万元;3)巨能伟业由于基础管理提升、新品研发、渠道及品牌推广等见到成效,本报告期LED智能电源产品营业收入增加1513万元,同比增长38.88%,同比增加了净利润671万元。 2.主业高空作业车收入稳定,与格拉曼协同效应持续释放。 根据国家能源局“配电网建设改造行动计划(2015-2020年)”的要求,2016年我国将投资3000亿元进行配网的建设改造,2016年绝缘高空作业车、混合臂高空作业车、大功率发电车、应急抢修车、旁路带电作业车组等将放量采购。公司作为国内高空作业车行业龙头企业将优先拿单,在今年6月初国家电网招标中,公司中标绝缘斗臂车524台、高空作业车107台,中标金额5.7亿元,中标率75%。预计2017年国家电网对高空作业车的采购量应该不低于今年,报告期内,公司GKH35C高空作业平台成功通过德国TüV莱茵CE认证,这是公司自2015年开启国际化战略以来所取得了一个新的进展,未来有拓展国际市场预期,给公司主业高空作业车带来长期稳定增长。 公司本部与格拉曼近年注重消防新品研发,其协同效应持续释放,公司充分利用海伦哲举高类产品的研发技术和制造经验,瞄准中高端消防车市场,重点发展举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等,报告期内,格曼拉取得了SGX5310JXFJP32/ZZ(内含SGX5310JXFJP32/ZZ型举高喷射消防车)等3份由公安部消防产品合格评定中心下发的中国国家强制性产品认证证书。格曼拉还开发了电动机器人、AP45/B、PM180、PM35/QL、SG250等多项新产品,在消防机器人方面,格曼拉已有9台消防机器人形成系列化,格曼拉的消防机器人在军品领域的应用也是新的盈利点。报告期内,格曼拉与陆军装备部签订了2.17亿元军品合同,至三季度末,格曼拉已累计研发十余款消防机器人陆续投放市场,预计未来格曼拉将进一步开拓中高端消防车和消防机器人市场,显著提升公司业绩。 3.连硕科技并购整合顺利,与北京智芯合作、成立智能制造研究院,未来将围绕智能制造主线继续全产业链布局。 公司目前和连硕科技整合进展顺利,技术、市场优势形成互补。2-6月份,连硕科技实现营业收入1.02亿元,实现净利润2251万元,上半年连硕科技已超额完成了全年的业绩承诺。目前在手订单大概5000多万,但毛利率高。预计将继续实现超额业绩。 连硕科技于2016年9月底与北京智芯微电子科技有限公司签署了《关于人工智能装备及特种人形机器人战略合作协议》,协议双方将结成战略合作伙伴,携手开拓人工智能装备、智能制造解决方案以及特种机器人相关应用领域的市场,力求增强双方的市场竞争力。在协议有效期内,双方将在人工智能装备、智能制造解决方案以及特种机器人产品方面开展合作,力争不低于5亿元人民币的业务合作。公司及连硕科技还将积极与合作伙伴寻求其他方面的合作,根据市场需求研发制造新产品,提升公司整体业绩及盈利水平。 报告期内,公司已在深圳设立了深圳市海伦哲智能制造技术研究院,公司将充分利用这个平台,围绕智能制造这根主线整合公司资源,全面提升公司核心竞争力,促进公司可持续发展。 4.巨能伟业开始贡献业绩,IC智能芯片逐渐放量。 巨能伟业是国内专业从事中大功率LED驱动电源研发和生产的厂商之一,巨能伟业的承诺业绩为扣非归母利润2015年不低于2000万元、2016年不低于2600万元、2017年不低于3380万元。 报告期内,巨能伟业IC智能芯片截至报告披露日已经取得小批量订单,由于该产品在性价比、可靠性和光色品质等方面成效显著,能更好地满足客户需求,未来或将成为巨能伟业新的利润增长点,促进巨能伟业业绩高速增。巨能伟业还在做逆电器项目,爆发期在2017年。预计巨能伟业对承诺业绩将实现超额完成。 5.投资建议:预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.79亿、1.03亿、1.52亿,对应EPS为0.08、0.10、0.15元,对应PE为104X、80X、54X,给与推荐评级。 6.风险提示:高空作业车需求不达预期
劲拓股份 机械行业 2016-11-08 39.50 -- -- 48.82 23.59%
51.50 30.38%
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1.公司战略方向主要围绕机器视觉做横向和纵向的拓展。横向会考虑除SMT、指纹识别模组外的液晶显示屏、半导体、医药等毛利率水平较高的领域,包括军工方面也是。纵向主要拓展关键零部件。有并购标的的计划,但比较谨慎。 2.公司在机器视觉领域处于行业领先地位,至少领先同行半年,具有先发优势,同时西安光机所合作强化了技术攻关能力,保障领先地位。 3.公司三季度业绩增长迅速主要是新产品销售情况良好,同时传统焊接设备也回暖,预计全年业务增长好于前三季度。
先导智能 机械行业 2016-11-08 33.85 -- -- 35.36 4.46%
36.70 8.42%
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投资要点. 1、锂电池、光伏设备收入高增长提升业绩,退税增加净利润. 前三季度公司实现了5.93亿元的营业收入,较上年同期增长112.81%,实现归属于上市公司股东净利润1.53亿元,较上年同期增长128.95%。 报告期内,公司业务收入增长主要来源于锂电池、光伏设备销售收入的高速增长,公司嵌套式软件增值税退税对净利润贡献金额为5119万元,公司非经常性损益为414万元。 2、公司不断研发锂电生产设备新品提高市场竞争力,充分受益锂电池行业下游爆发市场. 受益于新能源汽车行业的持续高速发展,公司下游锂电池市场迎来爆发,国内锂电池市场达130亿以上。先导智能作为国内锂电池行业龙头,与市场排名前五的锂电池生产商皆有合作。2016年三季度末,公司业务结构中锂电池生产设备业务市场竞争力进一步凸显,既有订单占公司未执行整体订单中达80%以上,继续保持较好增长。 报告期内,公司在研发锂电池生产设备新品上取得重大突破,在产品竞争力上继续领跑行业:1)公司成功研发了适用于特斯拉电动汽车电池的全自动高速卷绕机;2)为解决极耳卷绕时的弯曲和粉尘交叉污染,公司推出多极耳卷绕机,此款卷绕机采用全封闭、极片和隔膜相互隔断模式以及超低张力控制技术,所有过辊采用特殊材质制造,材质轻且不会产生静电,更好地配合低张力系统,整体效率是同类产品的1.5-2倍,提速的同时也提高了产品的质量;3)公司成功开发了激光模切机,正极切割速度达到30米/min,负极切割速度达到40米/min,激光控制控制算法,操作界面均由自主开发,其中光线失真动态矫正算法,圆弧插补飞行、同步算法等核心技术难题均已突破,这些技术在国内同行中应该都是首创,处于行业领先地位。与目前市场主流产品相比,机器生产效率提高了2倍以上,机器稳定性大幅提高,维护成本比以前下降50%,极片切割质量明显提升。 3、受益于光伏产业复苏,主打产品LDTS3000有望加速进口替代. 受益于国内光伏产业复苏,2015年中国新增光伏发电机容量约15GWh,占全球新增装机容量四分之一以上,同比增长40%,而且2016年内国家发改委和国家能源局发布了多项电力体制改革建议,为光伏行业保驾护航。公司加快提升光伏设备性能及研发新产品,主打产品LDTS3000电池片高速串焊机产能提升10%,该产品产能上国内第一,世界一流,有望加速进口替代。 4、盈利预测. 预计公司16-18年实现净利润2.3亿元、3.3亿元、4.6亿元,EPS为0.56、0.81、1.13,PE对应58X、41X、29X,给与推荐评级。 5、风险提示. 订单业绩释放低于预计;锂电行设备需求低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名