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姚磊

渤海证券

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中信出版 传播与文化 2021-09-29 32.80 -- -- 35.46 8.11% -- 35.46 8.11% -- 详细
中信出版是我国出版行业的龙头公司公司前身是设立于 1993年的中信出版社,是中信集团在文化版图下的重要布局。公司定位于为社会大众提供知识服务及文化消费,主营图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务。自成立以来,公司持续关注国际经济、社会变革、中国崛起的社会与经济发展趋势,立足经管类图书出版,并在文化消费和知识服务领域不断加以拓展。目前中信出版是我国出版行业的龙头公司,近年来整体市占率稳居出版机构第一。 公司股权集中,实控人实力雄厚目前中信集团通过中国中信有限公司和中信投资控股有限公司分别持有公司62.7%和 10.8%的股权,合计 73.5%,公司实控人为中信集团。截止 2021年半年报公司前十大股东持股比例为 79.96%,整体的持股集中度相对较高。 图书出版与发行是公司的核心业务中信出版主营业务主要分为四大板块:一般图书出版与发行、数字阅读服务、书店零售和其他文化增值服务。其中图书出版与发行是公司的核心业务,自2016年该业务收入占主营业务收入的比例整体呈上升趋势,20年占比达到71.1%,书店零售业务占为 21.18%,其他文化增值业务占比 4.3%。 投资建议和盈利预测我们认为公司作为国内大众图书出版行业的龙头公司,在经管、社科、儿童类图书出版领域的竞争力极强;同时公司持续进行经营新业态的探索和创新,已经在新媒体营销、社交电商等领域取得了很好的成绩。我们看好公司的发展前景,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级,预计公司 2021-2023年EPS 分别为 1.70、1.96和 2.27元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示市场政策风险,国内出版市场景气度降低,疫情波动超预期,电子书等其他介质替代风险。
博瑞传播 传播与文化 2021-09-07 3.55 -- -- 4.08 14.93%
4.08 14.93% -- 详细
公司21年上半年业绩表现稳健公司2021年实现营业总收入3.18亿元,同比增长61.65%;实现归母净利润3504.93万元,同比增长15.47%;基本每股收益0.03元。 公司经营继续保持优化发展上半年博瑞教育实现营收6613.39万元,净利润1609.84万元,继续保持稳定的经营状态。在民促法及“双减”政策等影响下,公司积极应对,全面落实教育板块内部改革整合工作。上半年树德博瑞学校继续强抓校内教学管理工作,教学业绩稳定。2021年度秋季招生规模与上年度基本持平,确保了学校下一步的良性运转。九瑞大学堂严格依照相关政策推进培训业务,随着上学年的结束,正全面转向素质教育业务,计划开设体育、艺术、综合实践活动等非学科类课程,同时探索职业教育培训。 上半年博瑞小贷实现营收2592.07万元,净利润1272.91万元,公司持续推动不良贷款的清收工作并取得显著成效;同时与中国平安集团成员公司合作开发新产品“网申房抵贷”,迈出金融科技化重要一步。 游戏整体业务经营继续优化。上半年实现营收4167.36万元,同比增加323.24万元。公司启动游戏板块深度改革行动,以市场化方式选聘具有资深行业经验和背景的职业经理人,强化游戏团队力量,并通过逐步整合漫游谷与梦工厂的协同运营,取得了持续向好的局面。公司深度挖潜降耗,确保了旗下在营游戏的平稳运行;加大对新游戏的研究与开发,两款新产品已在对接上线工作,有望下半年正式上线运营;海外市场开拓稳步推进,《全民主公》在越南市场已开始本地化对接。目前漫游谷已启动通过公开挂牌增资扩股的方式引入战略投资者的工作,拟通过引入资源,激活机制,增强发展活力,提高运营效率。 上半年公司楼宇租赁业务实现营收2588.83万元,净利润665.59万元。报告期麦迪亚置业针对到期客户实施一对一的营销,持续推进续租签约工作并取得积极成效,楼宇出租率基本稳定。同时梳理并处置相关闲置资产,实现资产效益最大化。 继续推进新布局,以优质项目促转型发展上半年公司联合中数图完成了成都文交所的重组改造工作,并正式签订增资扩股协议,已与央视国际网络签订战略业务合作协议,将在推进内容代运营服务和推广业务等方面开展合作。公司旗下博瑞利保基金与上海洛合体育开展合作,已投资其旗下优质文创新经济项目洛克公园,探索集运动娱乐体验的新型综合运动场馆的融合发展。此外,公司先后以自有资金1亿元认购新彩骅章基金份额、5000万元认购干杯基金份额。参与上述相关基金有助于公司在文化产业的布局,把握市场发展机遇,培育新的利润增长点。 投资评级和盈利预测我们认为公司目前经营继续处于稳步优化发展中,公司管理层的治理能力持续提升,对公司进一步转型发展的意愿强。综上我们继续给予公司“增持”的投资评级,维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年EPS 分别为0.11、0.15和0.21元/股,建议投资者继续保持关注。
中体产业 房地产业 2021-09-03 11.43 -- -- 13.76 20.38%
14.09 23.27% -- 详细
21年体育业务发展稳健21年上半年公司实现营收4.34亿元,同比减少45.35%,实现归母净利润-3302.95万元。其中体育业务持续向好,上半年共实现营收约1.58亿元,同比增长50%,主要系赛事、传播、空间板块业务逐步向好所致。 彩票业务收入确认有所延后,体育业务稳步强化21年上半年公司业绩下滑主要系本期彩票相关确认收入周期延后以及商品房销售收入同比减少所致,预计下半年彩票业务的收入确认将逐步回归。业务结构来看, 20年以来公司体育本体产业营业收入占比明显提高,赛事活动、体育空间运营、体育数字科技、体育认证与标准化等业务板块资源融合与合作持续增强。目前公司核心赛事运营、体育经纪业务、体育彩票的市场占有率仍保持较高水平,同时顺应数字科技、教育培训对体育产业格局的趋势性影响,加快探索数字体育、体育教培新型商业模式。 克服疫情影响,体育业务的整体竞争优势在稳步增强受疫情有所反复的影响,上半年赛事运营方面,公司完成2021北京半程马拉松等赛事;市场开发方面,在第十四届全国运动会、全国特殊奥林匹克运动会、晋江世界中学生运动会等大型赛事的市场开发工作取得了阶段性进展,冬奥特许经营项目已进入实质性执行阶段。票务服务板块,公司在积极扩大票务运营服务的经营范围和市占率,如公司运营的扬州世园会票务服务、十四运票务项目均在顺利开展中。 体育传播业务上,公司在体育经纪及营销板块进一步加强中国国家队、体育明星的商业活动管理和开发,锁定具有市场潜力的运动员资源,同时运用新媒体渠道激活体育IP 价值,打造体育垂直领域MCN 机构,与国内国际赛事的营销服务形成资源整合,形成“体育+”创新模式;在全民健身市场方面,公司遵循体育产业全民健身政策指引,培育具有市场价值的IP 项目,完成首届中华广场舞大赛总决赛运营工作。 教育培训业务方面,公司发挥体育资源优势,围绕体育职业教育、体育职业培训和体育技能培训等领域着手进行整体业务布局。响应健康中国、体育强国和体教融合等国家层面的政策,聚焦青少年、运动员和体育产业从业人员等群体,研发推广体育技能培训和体育职业培训等产品,加快构建公司体育教培业务的商业模式。 体育彩票业务方面,公司旗下两家彩票公司稳妥推动生产线升级改造、新技术研发、传统票工艺创新研究等重点项目,在彩票印制业务、软件系统研发及运维业务、高效物流业务保持稳步增长。 线下体育空间平台方面,受疫情的影响,公司下属场馆各类大型赛事、体育活动、线下教育培训、日常开放等主营业务受到较大影响。报告期内公司克服疫情影响,举办国内国际赛事10余场,省市级赛事接近30场。此外,上半年公司新竞得的天津奥体中心滑冰馆、上海奉贤中体城、安徽宣城市体育中心等场馆投入运营。 线上数字科技平台业务,公司自主研发体育场馆运营管理平台——“中体云馆一期”在江苏仪征综合体育馆试点上线,目前正进行产品二期三期的设计和开发,并陆续在安徽宣城等场馆进行推广实施,持续打造中体在智慧体育空间领域的核心竞争力。智慧赛事运营与服务方面,公司已和相关部门签署社区运动会的战略合作协议,规划设计全民健身服务平台及赛事安全管理平台等,助力全民健身和赛事安全监管。 体育认证业务方面,公司顺利承接全国体育标准化技术委员会设施设备分技术委员会秘书处工作。完成杭州亚运会、成都大运会、汕头亚青会等一批重要体育赛事场地检测验收项目签约和履约执行工作,促进了体育设施检测业务重点能力建设、市场占有率和业绩实力提升。目前公司的南通检测实验室已经正式投入运营,并已经与上海微谱、天津质检院签订战略合作协议,未来外检业务将会进一步扩展。 投资评级和盈利预测整体来看,我们彩票业务收入确认延后与房地产业务开发周期的扰动使公司上半年整体营收和利润受到了一定程度的影响,预计下半年彩票业务的收入将逐步回归;体育业务的部分线下端受到了疫情反复的一些影响,但整体的经营仍然保持稳步发展的趋势,在整个行业内的相对竞争力在持续增强。综上,我们继续看好公司在体育产业的持续布局和综合竞争力,其未来在体育业务布局的潜力将继续挖掘和释放;继续给予公司“增持”的投资评级,暂维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年EPS 分别为0.08、0.12和0.14元/股。 风险提示产业政策风险,业务开展不达预期,经营发生重大变化,地产行业持续低迷,疫情控制导致体育赛事持续推迟。
天神娱乐 计算机行业 2021-06-21 3.62 -- -- 4.14 14.36%
4.14 14.36%
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布局三大平台和数据双循环天神娱乐于20年完成债务重整,21年5月实现摘星脱帽。目前公司围绕山西数据流量生态园,以电竞游戏和数据流量为双主业,打造了休闲电竞平台、整合营销平台和数字经济赋能平台,整体的经营已经进入正轨。 休闲电竞平台:提升休闲游戏的发展天花板面对国内休闲游戏付费率低、人均付费值低和变现模式单一的困境,公司推出休闲电竞平台PK.now!,开展休闲游戏竞技模式,为CP 带来变现模式和玩家体验的多元化,努力提升国内休闲游戏行业的发展天花板。 整合营销平台:一站式、低成本营销平台公司在山西数据流量生态园搭建了一站式、低成本的营销平台。目前公司拥有字节跳动、快手的广告核心代理资质和电商代理资质,同时结合自有的品牌广告业务以及生态园的流量补贴优势,对广告主极具吸引力。 数字赋能平台:全面赋能数字经济企业山西数据流量生态园汇聚了大量数字经济企业,除了休闲电竞、整合营销两大平台的数据内循环外,生态园通过“聚”、“留”、“创”的“三步走”战略,整合园区大数据,构建基于三大平台的数据外循环,形成双循环格局,全面赋能园区数字经济企业。 盈利预测和投资评级公司是国内第一家进行重整的互联网民营上市公司,通过司法重程序顺利实施全额债转股,化解了公司的债务危机,目前的经营基本回归到正常节奏中。 公司在电竞游戏和数据流量的布局具备一定的发展潜力,游戏运营与电子竞技互促共进、品牌内容营销与精准数字营销及自有流量平台也存在一定的协同发展效应,未来的整体发展需要进一步跟踪观察。综上所述,我们给予公司“增持”的投资评级,预计2021-23年EPS 分别为0.16、0.23和0.3元/股。 风险提示公司业务开展不达预期,产品运营不达预期,游戏产业政策风险;数据流量生态园政策及运营风险,实际控制权变更风险等。
完美世界 传播与文化 2021-04-01 19.47 -- -- 22.80 16.27%
25.48 30.87%
详细
完美世界是国内影游综合的龙头公司。 完美世界是国内先进的影游综合体,主要业务涵盖完美世界游戏和完美世界影视。公司自2013年实行“端转手”以来,专注于MMORPG产品的研发,在即时制MMORPG有多款月流水过亿的代表作如:《诛仙》手游、《完美世界》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》。手游业务快速发展的同时,端游和主机游戏保持稳定发展,公司是国内稀缺的具备主机和客户端游戏研发能力的研发商。 业务构成:以完美世界集团为依托,形成影游联动业务模式。 完美世界背靠九大板块,充分利用集团化优势。完美世界集团共有游戏、影视、电竞、动画、教育、院线、传媒、文学和互联网商务九大板块,其中上市公司完美世界涵盖游戏、影视、电竞板块。板块之间的相互联动,如游戏与动画合作共同开发自有IP、教育的指向性人才培养为其余各个板块输送人才等,充分发挥集团内部协同效应,公司将获得更多渠道、业务方面的支持,形成以“游戏+影视”双轮驱动并带动其他板块的发展模式。截至2019年年报,完美世界目前覆盖的主要业务包括两大方面: (1)游戏业务:游戏业务前身创立于1997年,2004年游戏业务部正式成立,主打3D端游,05年推出爆款游戏《完美世界》,一举成为当时国内端游领域七大巨头之一。目前,公司游戏产品覆盖PC端、移动端主机端及云端,是国内少有实现终端全覆盖的游戏厂商;(2)影视业务:公司影视业务麾下包括鑫宝源、完美蓬瑞、完美建信、华美时空、青春你好、江何工作室、刘宁工作室等制作团队,目前储备的电视剧项目主要来自上述制作团队。 公司在MMO领域的优势巨大。 公司作为国内MMORPG领域的绝对龙头,在该细分领域具有深厚的研发和运营经验,旗下多款口碑手游流水成绩优异。公司的四款主力产品包括“端转手”大获成功的《诛仙》手游与《完美世界》手游以及2019-20年全新上线的《新笑傲江湖》与《新神魔大陆》,四款游戏首月流水与畅销榜排名均位列行业TOP5。截至20年H1,公司在国内移动游戏MMO市场市场份额为22.5%;另外根据公司公告显示,20年公司在国内自研MMORPG游戏的流水市场份额占比达到四分之一。目前公司流水过亿产品中仍以MMORPG为主,但已经逐步扩展至其他类型的产品。 投资建议。 我们认为公司作为国内领先的游戏研运企业,兼具手游、端游和主机游戏研发能力,在MMO品类具有深厚研发实力并在品类上持续拓展。公司作为A股稀缺的具备主机游戏研发能力的龙头公司,在5G+云游戏时代有望得到业绩和估值双提升。我们给予公司“增持”的投资评级,预计公司2020-2022年EPS分别为1.12、1.86和2.34元/股。 风险提示。 市场政策风险,游戏用户持续流失,新游戏落地表现不达预期。
中国科传 传播与文化 2020-11-10 10.35 -- -- 11.45 10.63%
11.45 10.63%
详细
20年前三年季度公司经营基本恢复到正常节奏2020年前三季度公司实现营收 16.34亿元,同比增长 0.35%,实现归母净利润 2.51亿元,同比增长 11.01%,实现扣非后归母净利润 2.31亿元,同比增长 11.50%;其中在 Q3公司营收 6.54亿元,同比增长 10.53%;实现归母净利润 1.18亿元,同比增长 33.85%。 2020年前三季度公司图书业务实现销售码洋 22.04亿元,同比减少 4.9%,实现营收 6.39亿元,同比减少 0.31%,毛利率同比增长 0.22%,整体看疫情对公司的影响基本被消除,主要得益于公司出版的专业图书需求具有刚性的特点。另外今年前三季度公司的期刊发行量为 82.01万册,已确认 5579万元的服务收入和 162万元的广告收入,已签订广告订单额 81.12万元,表现同样稳定。 盈利预测与投资评级我们认为公司在国内专业科学图书出版的壁垒优势明显,需求刚性强,疫情对公司经营的影响已经基本消除。我们长期看好公司在专业科学出版领域的经营优势和发展潜力,继续给予公司“增持”的投资评级,预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.51、0.63和 0.70元/股。 风险提示市场政策风险,国内科技出版市场景气度降低,出版物进口的合作风险,中小学市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险,疫情对公司复工复产影响超预期。
博瑞传播 传播与文化 2020-11-04 3.77 -- -- 4.00 6.10%
4.04 7.16%
详细
整体看公司的业务处于稳步恢复中。分季度来看,20年Q1-Q3公司分别实现营收0.98、0.99和1.18亿元,分别实现净利润1101.49、2262.9和2672.43万元,业绩持续回升的趋势十分明显。同时公司经营活动现金净流量分别为-0.43、-0.05和0.7亿元,现金流也处于持续改善的进程中。单季度同比来看,公司20年二、三季度营业总收入分别同比增长4.37%、7.49%;净利润分别同比增长80.05%和20.51%,显示出疫情对公司经营的影响以及基本消除,公司业务稳步回升的趋势十分明显。手游新产品流水表现优秀,有望对业务形成支撑。根据前三季度行业经营性数据显示,公司围绕经典IP开发的新作《七雄争霸H5》手游距上线刚过2月,其累计流水就已排进公司游戏产品第三名(累计流水共计2144万),我们预计该款作品有望成为公司本年度游戏业务重要支撑点之一,使20年游戏业务的利润水平得到进一步改善。此外,报告期内公司继续加码教育产业,进一步增强教育业务整体实力。 10月30日晚间,公司公告董事会同意收购四川生学教育60%股权。生学教育团队自2004年开始深耕教育信息化行业16年,主要通过旗下自研产品“生学堂”、“晓我课堂”,向教育主管部门、学校、师生提供大数据解决方案服务、教育信息化软件开发销售、以及教育信息化软、硬件集成服务,重点参与建设了包括四川省教育大数据中心、绵阳市教育大数据平台等项目。公司收购升学教育是对现有教育板块业务的重要补充。与公司已有的树德博瑞实验学校扎实稳定的线下教学业务相比,升学教育在线上教学系统与数据平台搭建运营方面的优势十分明显,补齐了公司在教育业务的原有短板,形成线下与线上教育业务的联合发展模式。 我们认为公司目前各项业务已经基本恢复到正常的经营水平,教育业务的并 购落地也将逐步加强公司在教育板块的发展潜力和增长韧性,公司的整体转 型趋势已经初步显现。 综上我们继续给予公司“增持”的投资评级,预计公 司 2020-2022年 EPS 分别为 0.07、 0.07和 0.08元/股,建议投资者继续保 持关注。
中国科传 传播与文化 2020-09-08 11.31 -- -- 11.76 3.98%
12.38 9.46%
详细
20年上半年整体经营保持稳健 公司发布20年半年报:20年上半年实现营收9.79亿元,同比减少5.47%;归母净利润1.33亿元,同比减少3.57%,实现每股收益0.17元,与去年同期持平。 利润率方面,报告期公司毛利率为29.24%(-1.07%),整体维持稳定;费用率方面,报告期公司销售费用率为6.13%(+0.13%),管理费用率为12.26%(+2.57%),财务费用率为-4.95%(-1.98%)。 图书业务方面,公司继续强化精品出版方向,提升公司产品质量和品牌影响。报告期内公司出版了《鹤舞凌霄:中国试飞员笔记》《让孩子远离近视》《小学生数独》(上、下)《神奇的土壤》等图书入选国家新闻出版署《2020年农家书屋重点出版物推荐目录》等精品图书。公司“中国海洋生物多样性丛书”、“5G关键技术与应用丛书”、“‘两机’专项:航空发动机技术出版工程”、“华北克拉通破坏”、“应对老龄社会的基础科学问题研究丛书”、“中国土系志(中西部卷)”、“协和急诊医学(第二版)”、“矿区生态环境修复丛书”、“神经外科名家经典3D手术精粹系列音像制品”9个项目入选2020年国家出版基金项目;《新时代马克思主义经典文献精学导读丛书(第一批)》入选中宣部2019年主题出版重点出版物选题;公司“《水经注校笺图释》(洛水流域诸篇)”入选2020年国家古籍整理出版基金项目。公司“迈向高质量发展之路”选题入选中宣部2020年主题出版重点出版物选题。 期刊业务方面,公司继续加快建设世界一流期刊。根据2020年6月29日科睿唯安(ClarivateAnalytics)公布的2019年度《期刊引证报告》(JournalCitationReports,JCR),公司科技期刊SCI影响因子全面提升。作为我国高水平科研成果的交流平台,《中国科学》系列等期刊影响力大幅提升,其中10种期刊入选SCI,7种位列国际同学科期刊Q1区,学术指标多年保持持续提升。由中国科学院白春礼院长担任主编、蒲慕明院士担任常务副主编的《国家科学评论》(NationalScienceReview)作为中国第一份战略性、导向性英文版综述类学术期刊,最新的影响因子为16.693,在国际多学科综合类期刊排名中仅次于Nature和Science,位居前三,逐步成为展示国内外重大研究进展的重要平台、世界了解中国前沿科技活动的重要窗口。《科学通报》(英文)的最新影响因子为9.511,在国际多学科综合类期刊中位列第七。 公司的继续推动数字项目持续落地,疫情期间兼顾了社会效益和经济效益。在专业学科知识库方面,公司打造的“科学文库”在疫情期间免费开放,积极服务抗疫工作,新增开通试用近100家高校。公司建成的专业数据库“科学智库”“中国生物志库”等产品,内容资源不断丰富,新增开通试用120家,销售收入实现较快增长。 在数字教育云服务方面,公司在疫情期间以数字教材、配套资源为基础,积极开拓在线教育业务,“中科云教育平台”“状元共享课堂”“状元口算”等数字平台或产品积极服务于“停课不停学”。报告期内,“中科云教育平台”新增上线课程近2000门,新增订阅用户数超过50000人,周均访问量超过35万人次。公司面向K-12用户开发的“状元共享课堂”、“状元口算”、“智慧书苑”等数字平台或产品内容资源大幅增长,全平台合计用户数量超过1400万人,销售收入实现较快增长。 在医疗健康大数据方面,公司打造的“中科医库”作为多媒体医学知识服务的云平台,持续聚集优质医学资源,不断加强与知名医院、权威专家的合作,为临床医学人才培养、为辅助临床决策及提升医疗机构诊疗水平提供更加有力的支持。在内容方面,新增临床影像案例库、体格检查规范视频、中医名家案例库等多个新产品,新增医学案例及影像图片资源2000多条,新增医学视频资源6000多分钟。目前该平台机构用户数量已经超过260家。 盈利预测与投资评级 我们认为公司在国内专业科学图书出版的壁垒优势明显,竞争力首屈一指,持续看好公司稀缺的专业科技图书出版能力未来的转型方向。20年疫情对公司的影响正在逐步消退,经营正在逐步回归正轨,同时公司大力推动转型的数字项目也完美适配未来的线上云办公大趋势。继续给予公司“增持”的投资评级,预计公司2020-2022年EPS分别为0.51、0.63和0.70元/股。 风险提示 市场政策风险,国内科技出版市场景气度降低,出版物进口的合作风险,中小学市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险,疫情对公司复工复产影响超预期。
博瑞传播 传播与文化 2020-09-03 4.69 -- -- 4.83 2.99%
4.83 2.99%
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事件: 2020年上半年公司实现营业总收入约1.96亿元,同比增加1.99%;实现扣非后归母净利润3309.31万元,同比增长1.76%;实现每股收益0.03元,与去年同期持平。 投资要点: 疫情影响程度较小,预计下半年各项业务逐步恢复 20年上半年公司作为成都国企,在疫情的背景下承担了社会责任和经济效益的双重职能,广告、教育业务受到了疫情的影响业绩有所下滑,但整体看各项业务经营基本维持稳定。 教育业务方面,成都树德博瑞实验学校在严控疫情的同时,组织教师学生进行线上教学,使基本教学的质量得到了有力的保障。但线下培训暂停还是对公司教育业务的业绩形成一定影响,报告期内公司教育业务营收5661.72万元,净利润1460.97万元,同比有所下滑,但我们预计随着疫情控制逐步趋稳,公司教育业务将回归到正常的经营节奏上来。 小贷业务方面,报告期博瑞小贷通过设立创新产品“抗疫应急贷”帮助小微企业复工复产,同时对存量贷款进一步梳理,实现了经济效益和社会效益的双丰收,报告期内实现营收2459.05万元,同比增加359.29万元;实现净利润2132.91万元,同比增加994.66万元,盈利能力大幅提升。 租赁业务方面,公司租户结构稳定,经营状态也持续向好,上半年楼宇出租率84.3%表现优秀;营收和净利润的同比增长均较为显著。 游戏业务方面,20年行业竞争持续加剧,头部游戏的竞争优势进一步增强, 公司游戏业务经营水平不及预期,但该业务目前整体占比偏小,对公司业绩整体呈恢复之势影响不大。公司的广告业务也受到武汉地区疫情影响,在上半年出现了营收大幅增长但净利润出现下滑的现象,预计后续该业务也将随着疫情控制的逐步恢复至正常的水平。 此外公司外延发展方面也在持续推进。对四川生学教育科技的并购项目正在进行中,相关尽调及审计评估工作已基本完成,未来该项目的落地将显著提升公司在教育产业链布局的协同性并提升盈利能力;此外公司与中数图、上海荣正利保投资的合作也将进一步拓宽公司外延发展的空间。投资评级和盈利预测 我们认为公司整体的业务发展已经驶入快车道,上半年疫情对公司的基本面有所影响,但幅度和影响时间均有限,预计下半年各项业务将逐步恢复到正常的经营水平上来。综上我们继续给予公司“增持”的投资评级,在不考虑公司外延并购的前提下,预计公司2020-2022年EPS分别为0.07、0.07和0.08元/股,建议投资者保持持续关注。 风险提示 公司业务开展不达预期,经营业务发生重大变化,广告、游戏行业持续低迷,小贷业务坏账率大幅提升,后期外部并购及项目落地具有不确定性。
湖北广电 传播与文化 2020-09-02 5.56 -- -- 5.63 1.26%
5.63 1.26%
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湖北广电是湖北省有线电视网络运营公司。 湖北广电是湖北省广电网络整合、三网融合、数字家庭和智慧城市建设主体,是湖北省电子政务传输网重点支撑企业,担负着全省广播电视信息网络规划、设计、建设、管理、运营和开发应用等任务,依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政务信息化等业务。公司主要基于有线电视宽带网络向社会公众和集团客户提供综合信息服务。其中,面向公众客户提供数字电视、高清互动电视、宽带接入、符合TVOS标准的电视+互联网应用服务,面向政企等集团客户和商业客户提供专网服务、行业信息化应用建设服务,同时提供政府购买的公共文化服务和电信普遍服务。 受市场竞争影响,公司业绩有所下滑,三费表现分化。 公司营收和归母净利润在19年均有所下滑。公司业务还是以基本收视业务为主,受制于广电行业与OTTTV和IPTV的持续激烈竞争,我国居民家庭多种方式符合收视的特征愈发明显,使得公司的归母净利润水平在近年来有所下滑;三费情况有所分化。2014年至今湖北广电的销售费用有所降低;管理费用表现整体稳健,近两年基本维持在3.8亿元左右,整体的波动范围很小;此外公司的财务费用在19年的支出有所上升。 全国一网整合将改变广电行业的生存格局,5G开始落地。 2020年2月25日,中共中央宣传部等联合印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》,标志着全国一网正式进入整合阶段。方案重点在于对全国一网整合提出了明确的要求,对于出资比例进行了明确的规定,同时各省网络公司的命名也将进行一系列调整,对于中国广电未来的工作目标做出了明确的指示,是广电系全国一网整合的真正具体性纲领文件。主要任务分为九个方面,实现全国一网、建立统一运营管理体系、实施网络升级改造、加快广电5G发展步伐、实施智慧广电战略是主要的几点,工作目标是形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司,最终提高有线电视网络的竞争力。广电5G将建设成文化特色鲜明、具备核心竞争力、差异化运营、安全的移动超高清融合媒体传播网、智慧物联网、基础战略资源网。 投资建议。 我们认为公司作为湖北省广电的运营公司,依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政企等集团客户、商业客户提供专网服务、行业信息化应用建设服务,使基本收视业务得到稳健经营,社会信息化业务稳健发展。 公司未来有望依托于全国一网的整合获得更多的竞争优势,并凭借5G的落地逐步提高业务的整体竞争力,打造出基于5G的“智慧广电”新模式,形成多元化发展的新经营格局。20年公司由于疫情影响经营业绩有所下滑,但预计公司在内生发展和全国一网整合背景的推动下,未来经营有望逐步回归正轨。我们暂时给予公司“增持”的投资评级,预计公司2020-2022年EPS分别为0.04、0.12和0.14元/股。 风险提示。 市场政策风险,广电用户持续流失,IPTV和OTTTV替代风险,全国一网整合不达预期,5G推进落地不达预期。
中国科传 传播与文化 2020-05-11 9.16 -- -- 9.68 3.64%
10.15 10.81%
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公司19年业绩增长稳定,20年Q1业绩受到一定影响公司发布19年年报及20年一季报: (1)19年实现营收25.08亿元,同比增加12.73%;归母净利润4.65亿元,同比增长9.56%,实现经营活动现金流净额7.23亿元,同比增长49.11%; (2)20年Q1实现营收2.45亿元,同比减少33.1%;归母净利润-1962.18万元,去年同期盈利1237.31万元,主要受疫情影响,公司业务收入减少所致。 19年利润率维持稳定,三费保持稳定利润率方面,19年公司毛利率为30.19%(+0.33%),整体维持稳定。分业务来看,图书业务、期刊业务、出版物进口的业务毛利率分别为53.73%(-1.75%)、36.94%(+9.2%)、5.58%(+0.89%),期刊业务毛利率的上升明显系期刊纸本生产量和销售量逐步减少、电子期刊占比逐步提升所致;费用率方面,19年公司销售费用率为5.36%(-0.91%),管理费用率为9.93%(+0.85%),财务费用率为-4.26%(-0.19%)。 政策面:利好政策密集出台,我国科技期刊进入黄金发展期科技出版的战略意义重大,是国家前沿科技领域实力的象征金额具体体现,是中国出版业国际化进程的必要环节,也是国家建设科技竞争力和提升文化软实力的必经之路。18年11月14日,中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过了《关于深化改革培育世界一流科技期刊的意见》,会议强调,科技期刊直接体现国家科技竞争力和文化软实力,要以建设世界一流科技期刊为目标,做精做强一批基础和传统优势领域期刊;19年8月5日,中国科协、中宣部、教育部、科技部联合印发了《关于深化改革培育世界一流科技期刊的意见》,提出将以“中国科技期刊卓越行动计划”为统领,推动我国科技期刊改革发展;同年9月、11月也分别有《关于组织实施中国科技期刊卓越行动计划有关项目申报的通知》、《中国科技期刊卓越行动计划入选项目》等重量级政策的出台。目前科学出版社拥有的英文期刊有150多种,在国内同行业中处于遥遥领先的地位,因此随着我国英文科技期刊进入历史性黄金发展时期,公司也将是最大的受益方。 19年图书行业整体稳健,公司的科学出版壁垒仍然突出根据《2019中国图书零售市场报告》显示,19年中国图书零售市场规模继续增长,码洋规模达1022.7亿元,同比增长14.4%,首次突破千亿元大关; 其中网店图书零售码洋同比增长24.9%,规模达715.1亿元;实体店同比下降4.24%,规模为307.6亿元,市场整体呈现稳步增长的趋势。 图书业务方面,19年公司继续强化精品出版方向,围绕科学(S)、技术(T)、教育(E)、医学(M)、人文社科(H)五大业务领域,推动重大项目建设,强化科学品牌。公司共有9个项目入选2019年国家出版基金项目,7个项目增补入选“十三五”国家图书重点出版规划项目,累计有70个项目入选“十三五”国家图书重点出版规划项目,119个项目获得科技部2019年度的科学技术学术著作出版基金资助,占入选总数一半以上。 期刊业务方面,公司旗下期刊的影响力大幅提升。19年公司有61种刊物入选SCI,其中16种刊物位居国际同领域期刊排名的Q1区。《国家科学评论》(NationaScienceReview)的最新影响因子为13.222,在国际多学科综合类期刊排名中仅次于Nature和Science,跃居前三,成为展示国内外重大研究进展的重要平台、世界了解中国前沿科技活动的重要窗口。《中国科学》系列、《科学通报》和《能源化学》等期刊SCI影响因子也再创历史新高。其中《科学通报》(英文)的最新影响因子为6.277,位列全球综合性学术期刊第八位。 公司的数字项目持续落地,转型升级不断加快。公司继续在专业学科知识库、数字教育综合服务、医疗健康大数据三大业务方向加快推进数字化平台建设。 已经建成的“科学文库”“中科云教育平台”“中科医库”等数字业务产品或知识服务平台内容资源不断丰富,功能实现进一步升级与优化,用户规模持续扩大。“安徽信息技术教学辅助平台”“状元共享课堂”“龙门作业宝”等新一批数字业务产品或知识服务平台也陆续上线,并形成销售收入,为公司未来持续发展提供了新动力。 公司出版“走出去”战略实现重大突破,国际影响力大幅提升。19年公司并购法国EDPSciences100%股份的意义重大,一方面标志着国内出版企业未来可以更多的参与国际出版业的并购,迈出了出版业产品内容国际化的坚实步伐;同时法国EDP于19年12月开始并表,将对公司20年全年业绩形成一部分支撑。业务上公司全年实现图书版权输出171种,期刊11种,实现版税收入700多万元。2019年“全球出版50强”最新榜单发布中,公司首次入围并位列第45位,在全球的影响力持续提升。 20年疫情对公司有一定影响,但低基数效应+专业壁垒使全年业绩仍有保障20年Q1公司业绩受到疫情一定影响,但公司每年Q1的业绩占全年比例相对最低(16-19年净利润占比均低于5%,其中16、18年Q1净利润亏损),加之公司在科学出版的专业壁垒深厚、市场需求刚性极强,因此我们认为整体看疫情对公司整体业绩的影响相对有限。 盈利预测与投资评级我们认为公司在国内专业科学图书出版的壁垒优势明显,竞争力首屈一指,持续看好公司稀缺的专业科技图书出版能力未来的转型方向,有望受益于我国在科技领域投入的不断加大、综合实力的逐步提升而获得持续的成长性。 我们长期看好公司的发展,给予公司“增持”的投资评级,预计公司2020-2022年EPS分别为0.51、0.63和0.70元/股。 风险提示市场政策风险,国内科技出版市场景气度降低,出版物进口的合作风险,中小学市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险,疫情对公司复工复产影响超预期。
博瑞传播 传播与文化 2020-04-14 3.81 -- -- 4.29 13.79%
5.43 42.52%
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事件: 2019年公司实现总营收约4.26亿元,同比减少27.12%;归母净利润6604.50万元,同比增长107.85%;实现每股收益0.06元,同比增长107.79%。 投资要点: 夯实经营基础,提质增效的成果明显 报告期内公司业绩明显改善,整体经营质量大幅提升,主要由存量业务进一步优化所致,其中深化体制改革、全面建立职业经理人制度和首席内控官制度、重构科学的业绩考核体系能够更大程度的明确责任、降低经营风险,为持续改革垫定坚实的基础。业务上,19年公司教育、小贷业务继续稳健经营,游戏业务大幅减亏,使整体经营状态得到进一步夯实。 在教育业务方面,成都树德博瑞实验学校通过完善领导和管理团队,使学校的教学能力、品牌力和日常管理、后期保障能力稳步提升,成绩上体现为19年树德博瑞高考本科上线率96.2%,重本上线率63.1%,两项指标均再创新高,并双双超过19年成都市教育局的省一级本科率和重本率。报告期内博瑞教育业务实现总收入约1.29亿元,净利润3217.64万元,毛利率保持稳定。我们认为公司在教育业务的竞争优势突出,经营的自我优化革新动能强,能够使该业务保持持续、稳健的成长性。 小贷业务方面,报告期博瑞小贷实现营收4645.06万元,净利润2368万元,盈利能力稳步提升。博瑞小贷以业务风控为前提,对公司的小微产品进行了全面再升级,完成了小微分散化贷款的转型,全年累计放款超700笔,放贷金额较2018年同比增加近一倍,使小贷业务的经营业绩表现良好。 游戏业务方面,19年行业竞争持续加剧,版号审批数量也持续收紧使行业的中小型公司生存压力持续加大。因此公司目前的游戏业务仍处于挖潜降耗阶段,全年实现营收9040.72万元,同比增长5.46%,其中漫游谷凭借重点游戏《全民主公H5》的多渠道发行使其全年业绩扭亏为盈,此外漫游谷目前还有多款在研游戏,使未来的业绩存在进一步改善的空间。 租赁业务方面,公司持续丰富大楼商业配套和办公空间的运营,积极促进客户对公司楼宇业务的满意度和认可度,推进多个特色商业项目逐步落地,出租率83.71%和续租率77.06%表现优秀,报告期内共贡献839.76万元净利润。公司的户外广告业务以加强存量梳理和稳健扩展为主,个别亏损点位的清理退出工作有序开展,同时开始布局全国主要城市的电梯横媒体资源,目前已经和多个大中型城市签订总代或合作协议。业绩上广告业务在报告期内实现收入1.12亿元,毛利率22.53%,未来还存在改善空间。 投资评级和盈利预测 我们认为公司整体的改革发展、业务优化成绩已经开始显现,目前基本面稳健扎实,账面资金较为充足、资产负债率得到了进一步优化,为后续业务的扩展提供了良好的基础,未来的看点在于主业的进一步提质增效和外延并购的落地,整体看公司的经营已经驶入良性发展的阶段。综上我们给予公司“增持”的投资评级,在不考虑公司外延并购的前提下,预计公司2020-2022年EPS分别为0.07、0.07和0.08元/股,建议投资者保持持续关注。 风险提示 公司业务开展不达预期,经营业务发生重大变化,广告、游戏行业持续低迷,小贷业务坏账率大幅提升,后期外部并购及项目落地具有不确定性。
吉视传媒 传播与文化 2020-04-03 1.99 -- -- 2.26 13.57%
2.26 13.57%
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吉视传媒是吉林省有线电视网络运营公司 吉视传媒依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政务信息化等业务。公司在吉林省范围内主要依托有线数字电视智能光网的规划建设与运行管理、交互式现代多媒体综合信息服务平台的支撑,从事广播电视节目内容的接收、转发和传输等基本业务;依托IP 数据网、VOD 交换网和DCN 网三大承载网络,开展各类宽带互联网等双向数据增值业务服务。同时,为了在国家“三网融合”产业政策全面放开、网络技术迭代加速等市场竞争格局下实现企业垂直跃升,公司以国家全面促进社会信息化发展这一重大战略部署为指引,在吉林省内围绕政务信息化及智慧产业布局,开展各类社会信息化应用与服务等战略转型业务。 受市场竞争影响,公司业绩有所下滑,但三费表现良好 公司营收基本稳健,归母净利润有所下滑。由于公司业务以基本收视业务为主,因此整体的业绩表现较为稳定,但受制于广电行业与OTT TV 和IPTV的持续激烈竞争,我国居民家庭多种方式符合收视的特征愈发明显,使得公司的归母净利润水平在近年来有所下滑。2014年至今吉视传媒的销售费用和管理费用表现整体稳健,其中销售费用基本维持在2.3亿元左右,管理费用基本维持在3.3亿元左右,整体的波动范围很小;此外公司的财务费用支出较小,源于公司较强的现金流及丰厚的资金储备水平。 全国一网整合将改变广电行业的生存格局,5G 开始落地 2020年2月25日,中共中央宣传部等联合印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》,标志着全国一网正式进入整合阶段。方案重点在于对全国一网整合提出了明确的要求,对于出资比例进行了明确的规定,同时各省网络公司的命名也将进行一系列调整,对于中国广电未来的工作目标做出了明确的指示,是广电系全国一网整合的真正具体性纲领文件。主要任务分为九个方面,实现全国一网、建立统一运营管理体系、实施网络升级改造、加快广电5G 发展步伐、实施智慧广电战略是主要的几点,工作目标是形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司,最终提高有线电视网络的竞争力。广电5G 将建设成文化特色鲜明、具备核心竞争力、差异化运营、安全的移动超高清融合媒体传播网、智慧物联网、基础战略资源网。 投资建议 我们认为公司作为吉林省广电的运营公司,依托省内的有线电视网络覆盖广播电视传输、宽带和政务信息化等业务,使基本收视业务稳健经营,社会信息化业务稳健发展,未来有望依托于全国一网的整合获得更多的竞争优势,并凭借5G 的落地逐步提高业务的整体竞争力,打造出基于5G 的“智慧广电” 新模式。我们暂时给予“增持”的投资评级,预计公司2019-2021年EPS分别为0.03、0.03和0.03元/股,建议投资者保持持续关注。 风险提示 市场政策风险,广电用户持续流失,IPTV 和OTT TV 替代风险,全国一网整合不达预期,5G 推进落地不达预期。
中国出版 传播与文化 2020-02-13 6.05 -- -- 6.44 6.45%
6.44 6.45%
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中国出版是覆盖出版全产业链的国有龙头公司 中国出版是以图书、报纸、期刊等出版物出版为主业,是集出版、发行、物资供应、印刷等业务于一体的大型出版企业。公司出版业务主要包括图书出版、报刊出版、电子音像出版及相关的版权业务,拥有一批历史悠久、具有较高知名度和行业地位的优秀出版社,其中下属人民文学出版社、中华书局、商务印书馆、中国大百科全书出版社、人民音乐出版社、中国民主法制出版社等多家出版社被评为国家一级出版社,进入“中国百佳出版社”行列。 公司业绩增速十分稳健,三费表现出色 由于公司业务以大众出版和专业出版为主,因此整体的业绩表现较为稳定,近五年来公司的营收增速与净利润增速表现稳健,14-18年营收复合增速为9.02%,归母净利润复合增速为7.56%。2014至今中国出版的销售费用和管理费用表现整体稳健,其中管理费用率持续降低表明公司的经营效率逐步优化,此外公司的财务费用率表现也很出色,源于公司出色的现金流及丰厚的资金储备水平。 业务细分来看,一般图书出版发行是公司的主要业务 从业务细分来看,2018年公司出版业务收入37.32亿元,占总收入比例为70%,处于绝对优势地位;其中一般图书收入27.97亿元。自编教材教辅业务收入5亿元,租型教材教辅业务收入1.73亿元。细化公司贡献度来看,商务印书馆、人民文学出版社是公司业绩的主要来源。2018年公司出版图书20000余种,其中新书8000余种,重印率为62.3%;销售5万册以上的新书143种,销售10万册以上的新书59种,单品的竞争优势十分明显。具体书目来看,其中《红星照耀中国》累计销售640万册,是公司的明星作品;《牛津高阶英汉双解词典(第9版)》销售172万册,《开学第一课》销售约80万册,《本源》销售30万册,《萤王》销售21万册。在重大工程方面,公司推出了《宋书》、《海德格尔文集》、《凯恩斯文集》等一批经典著作。 投资建议 公司作为国内图书出版行业的绝对龙头,旗下人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、中国大百科全书出版社、中国美术出版总社、人民音乐出版社、三联书店、中版教材等子公司综合实力无出其右,在一般图书出版领域的竞争力极强。公司有望受益于我国图书出版行业整体空间巨大、增速韧性强的特点,在未来保持持续、稳步的成长性。此外公司作为国内出版物对外文化输出的重要单位,有望在海外市场获得又一增长驱动力。我们长期看好公司的发展,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级,预计公司2019-2021年 EPS分别为0.36、0.40和0.44元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示 市场政策风险,国内出版市场景气度低迷,国内人均阅读时长下滑,市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险。
中国科传 传播与文化 2020-01-01 10.89 -- -- 12.57 15.43%
12.57 15.43%
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公司简介:国内最大的综合性科技出版机构之一公司前身是成立于 1954年的科学出版社,目前是中国最大的综合性科技出版机构之一,主要业务包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务等,在国内拥有完善的出版、发行网络,同时与十几个国家和地区的 100多家出版公司建立了长期的良好合作关系。公司依托中国科学院和“科学家的出版社”的品牌优势,充分挖掘国内外优良出版资源,重视重大出版工程建设,形成了以科学( S)、技术( T)、医学( M)、教育( E)、人文社科( H)为主要出版领域的业务架构。 业务模式:以中科院为依托,出版物全面覆盖专业科研领域公司继承科学出版社和龙门书局顶尖的“科技”&“教育”出版基因,目前的业务矩阵包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务 4个板块,在科技出版的综合实力十分突出。 ( 1) 出版业务包括一般图书出版和教材教辅出版两大类,其中教材教辅为主要的收入来源,以经典中小学教辅类品牌“三点一测”系列为主打; 一般图书以专业性为壁垒,主要面向在科学、技术、医学、社科等领域的本科级以上、在校大学生和研究生群体以及相关科研人员。 ( 2) 期刊业务以《中国科学》和《科学通报》为代表, 二者是我国自然科学基础理论研究领域里权威性的学术期刊,读者为国内外高水平科研人员,销售主要面向大学及科研单位图书馆。《中国科学》旗下的 8种期刊和《科学通报》在 2018年均位列 SCI 期刊 Q1区,累计发表了诸多具有里程碑意义的科研成果, 如陈景润的《表达偶数为一个素数及一个不超过两个素数的乘积之和》、屠呦呦所在研究组的《一种新型的倍半萜内酯——青蒿素》、袁隆平的《水稻的雄性不孕性》等。 ( 3) 图书进口业务主要客户为高校和科研机构为主, 全资子公司北京中科进出口有限责任公司具有出版物进出口经营资质,主要从事图书、期刊及相关数字出版物的进出口业务,主要客户为国内高校和科研机构, 与全球数百家出版公司、学会、协会、书商建立贸易合作,在全国拥有 800多家位于国内高校和科研机构的长期客户。 ( 4) 知识服务转型是公司数字化的重要方向。公司积极推进从传统出版向知识服务的转型,目前主要在专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据三大方向上进行布局,近两年业绩增长迅速。 楷体 l 投资建议及盈利预测我们认为公司作为国内科技图书出版行业的绝对龙头,以中科院为资源依托,旗下包括科学出版社、龙门书局、《中国科学》杂志社、《科学世界》杂志社、中科期刊为主体子公司的专业出版实力无出其右,在科技图书出版领域的竞争力极强。公司扮演我国科技创新爆发期的“卖水人”角色,有望受益于我国在科技领域投入的不断加大、综合实力的逐步提升而获得持续的成长性。 我们长期看好公司的发展,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评价,预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.63、 0.69和 0.78元/股,建议投资者保持长期关注。 l 风险提示市场政策风险,国内科技出版市场景气度降低,出版物进口的合作风险,中小学市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名