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西部超导 2021-08-03 77.30 -- -- 96.50 24.84%
96.50 24.84%
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事件:公司发布2021年半年度报告,期间实现营业收入12.56亿元,同比增长31.76%;归属于上市公司股东净利润3.13亿元,同比增长136.36%;实现每股收益EPS 0.71元,同比增长136.67%。 下游需求旺盛,提振公司业绩超预期。期间内公司营收、利润持续增长,公司主要产品下游需求良好,市场开拓积极有效提升公司规模效应。公司的三大业务中,高端钛合金材料实现收入10.35亿,较同期增长26.22%;超导产品实现收入1.05亿,较同期增长15.62%;高性能高温合金材料实现收入5,165.01万,较同期增长515.15%。主营业务发展势头良好,钛合金和超导材料稳中求进,高温合金实现高速增长。公司产品的综合毛利率达到42.48%,相比2020年提升4.57个百分点,主要是由于大力投入研发提升产品附加值、提高产能利用率和规模效应,严抓产品质量,当期产销量较同期明显提升。公司钛合金与高温合金有望受益于十四五期间军民用新型航空装备迭代升级和国产化,超导线材、磁材公司先发优势明显,有望受益于ITTER 项目的持续推进和已用MRI 的持续放量,公司业务未来前景明朗。 定增募投产能扩张项目成为未来业绩看点。公司拟定增募集资金不超过20.13亿元用于相关产能扩张和研发项目建设,预计新增钛合金产能5050吨/年,高温合金1500吨/年,形成2000吨的MRI 用超导线材产能。其中拟投入9.71亿元用于航空航天用高性能金属材料产业化项目,建设周期36个月,新增钛合金和高温合金产能;拟投入1亿元建设高性能超导线材产业化项目,建设周期24个月,届时公司将形成2000吨的MRI 用超导线材产能;拟投入2.3亿元建设超导创新研究院项目,以促进我国先进合金材料准备技术的研发水平提升、技术创新驱动企业发展的迫切需要,建设周期36个月;拟投入3.7亿元建设超导产业创新中心项目,以促进公司实现跨越式发展迫切需要加快推进成果转化,建设周期36个月。募投项目将打破公司产能瓶颈,满足下游日益旺盛的市场需求,公司新增产能将逐步释放,对比2020年全年钛合金产量4,877吨,超导产品(除超导磁体外)产量549吨,高温合金产量331吨,预计2-3年后公司实现满产满销、产能完全释放,产品规模将达到钛合金实现翻倍增长、高温合金增长近4倍、超导线材增长近6倍的水平,公司将实现跨越式发展。 投资建议:未来成长可期,内生方面驱动力较大,项目推进的战略布局方向明确,考虑到公司所处行业均属于国家重点扶持行业、行业未来增长确定性较强、需求量弹性较大,利好公司产品价格及订单的增长。较大的未来需求增长空间叠加公司研发、产能的扩张,将利好公司未来的业绩弹性。预计公司2021-2022年EPS 为1.38/1.86元,对应2020-2021年PE 为53x/40x,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及不及预期,公司产能扩建和技改项目投产不及预期,行业新增产能快速投放超预期。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-04-28 25.79 -- -- 29.50 14.39%
52.98 105.43%
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投资事件:公司发布 2020年年报和 2021年一季报。公司 2020年实现营业收入 17.9亿元,同比下降 21.43%;归母净利润约 2.7亿元,同比增长 145.87%;每股收益为 0.04元,同比增长 136.36%。2021年第一季度公司营业收入达 5.35亿元,同比增长 121.23%;实现归母净利润约 1.04亿元,同比增长 281.80%;每股收益达 0.14元,同比增长255.56%。 锂价进入上升周期,推动主营产品毛利增长。虽然 2020年公司锂盐产品产量达 2.11万吨,销量 2.02万吨,分别同比增长 55.15%、66.15%,但 2020年国内电池级碳酸锂均价为 44068元/吨,较 2019年同比下降36.3%,氢氧化锂全年均价同比下降 31.61%至 59017元/吨,导致公司2020年锂盐及副产品平均售价降至 44045元/吨。锂价的大幅下跌使得公司 2020年锂盐毛利率跌至-9.39%,同比下降 27.18个百分点。2021年第一季度锂价呈现上升趋势,国内电池级碳酸锂均价达 74378元/吨,同比增长 52.3%,有力支撑公司锂盐产品毛利增加,叠加公司稀土产品量价齐升,使得公司 2021年第一季度业绩在去年低基数的情况下实现扭亏为盈利。 矿山开发锂盐扩产同时推进,积极扩张锂业务规模。2020年公司旗下业隆沟锂辉石矿项目稳步推进,报告期内求获新增氧化锂资源 207万吨,现有原矿生产规模 40.5万吨/年,折合锂精矿产能 7.5万吨,2020年产出锂精矿 1.07万吨,供致远锂业进行锂盐生产。同时公司分别与银河锂业和 AVZ 锂矿签订锂精矿三年承销协议,其中包括银河锂业每季度 1.5万吨锂精矿目前已在供应,AVZ 锂矿自投产每年 16万吨(+/-12.5%)锂精矿采购,进一步加强锂矿资源保障。2020年子公司致远锂业新建成 1万吨碳酸锂产能和 1万吨氢氧化锂产能,现分别拥有碳酸锂产能 2.5万吨和氢氧化锂 1.5万吨。此外子公司遂宁盛新在四川投资建设三万吨氢氧化锂项目,其中首期 2万吨于 2020年末开工建设;子公司盛威锂业一期 600吨金属锂项目首组 150吨产能于 2020年 9月投入试生产,预计二期 400吨产能于 2021年建成。客户方面目前公司已与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立了稳定的合作关系。2021年公司计划将集中保障新增 2万吨氢氧化锂项目建设完工,使得公司锂盐产能达到 6万吨,同时全力保障业隆沟锂矿的生产,强化与全球锂矿和客户的合作关系。 出售人造板业务,聚焦新能源材料业务。为突出主营业务、合理分配管理资源,2020年 9月公司完成对人造板业务子公司控股权转让,出售所持有河北威利邦 55%股权、湖北威利邦 55%股权、广东威利邦 55%股权、辽宁威利邦 55%股权,交易价格共为 9.2亿元,占比报告期总利润 882.35%。2020年 10月起 5家人造板业务子公司不再并入公司合并报表。2021年 4月公司完成对广东威利邦剩余 45%股份的转让,并将根据市场情况继续完成股份出售。剥离人造板业务有利于公司专注于新能源材料业务的扩张和经营,发展战略进一步明确。 澳洲主要矿山停产,有限供给刺激锂价上行。由于 2018年起锂价连续三年下跌,澳洲七座主要矿山中 Wodgina、Altura和 Bald Hill 三座矿山遭到关停,导致 2020年澳洲锂精矿总产量较 2019年下降 15.2%,仅为 144.91万吨,而基于Greenbushes 和 Mt Marion 仅向股东提供所产锂精矿,Mt Cattlin 和 Pilbara 现有包销协议,预计 2021年市场上可流通的锂精矿有限。同时南美盐湖方面由于项目进度缓慢短期内新增产能有限,预计 2021年锂盐产量增长幅度有限。 而需求方面全球新能源汽车大趋势将有效支撑用锂需求的增长,预计将刺激锂价进一步上行。 投资建议:在新能源汽车景气带动锂盐需求持续增长,以及主要矿山停产供给有限的背景下,预计锂盐价格将持续保持在高位运行。锂盐价格的上涨配合公司业隆沟锂辉石的持续开发以及锂盐产能扩张带来的产销量增长,预计将推动公司业绩稳步提升。预计公司 2021-2022年 EPS 为 0.47、0.72元,对应 2021-2022年 PE 为 50x、33x,给予“推荐”评级。
云铝股份 有色金属行业 2021-04-28 12.45 -- -- 15.47 24.26%
15.47 24.26%
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投资事件:公司发布2021年一季报,公司2021Q1实现营业收入101.10亿元,同比增长68.69%;实现归属于上市公司股东净利润6.82亿元,同比增长约276.86%;实现每股收益0.22元,同比增长约266.67%。 紧抓铝市场回升机遇,Q1创下历史最佳单季度业绩。2021年Q1国内电解铝现货均价16248.79元/吨,同比上涨22.3%,环比上涨3.49%,铝价维持强势。而同期国内氧化铝价格同比下跌4.33%至2354.06元/吨。在此基础上,国内电解铝行业平均利润由2020Q1的64.59元/吨飙升至2804.43元/吨,同比增长4242%。此外,公司新增产能投产,2021年全年电解铝产量计划将2020年的240.63万吨增长至287万吨,2021Q1产量亦较去年同期有所增长。量利齐升下,公司2021Q1业绩同比大幅增长276%,创下公司上市以来单季度最佳业绩。 铝价继续强势,电解铝行业有望维持高利润。当前我国电解铝产能已经逼近4500万吨产能红线,随着“碳中和”战略的推进,电解铝产量增长弹性有限,且内蒙古能耗双控下强制减产,下游需求稳定增长进入消费旺季,铝行业供需紧平衡进入去库存阶段,支撑铝价在高位运行。从上游原材料看,氧化铝相对于电解铝供应过剩趋势短期难以改变,氧化铝价格较电解铝持续弱势,充分释放电解铝利润空间。在电解铝产能难以突破供给侧改革的产能天花板,成本端氧化铝供应过剩下,铝产业链的供需格局已发生反转,目前电解铝行业的平均利润维持在接近4000元/吨的历史高位,且电解铝行业高盈利状态有望持续。 受益碳中和政策,公司水电铝行业竞争优势凸显。电解铝是耗能行业,国内每吨电解铝的生产需要消耗13500度电生产环节。而我国电解铝生产约90%来自煤电,每吨煤电铝生产约会产生13万吨二氧化碳的排放。2020年国内电解铝行业二氧化碳总排放量约为4.26亿吨,占我国总二氧化碳净排放量的5%。在碳中和、碳达峰成为我国战略规划与政府工作重心后,国内电解铝行业将成为能耗与减排的监管重点。而公司地处云南,基本实现全流程生产使用水电。公司依托绿色能源生产水电铝的碳排放量仅为煤电铝的20%。在碳中和的背景下,国内电解铝产能增长受限,火电铝电价优惠减少,碳交易增加生产成本的情况下,公司水电铝在电解铝行业中的竞争优势将显著增强。 投资建议:公司作为水电铝行业龙头,持续布局完整产业链,重点项目稳步推进,市占率有望在目前8%的基础上进一步提升。同时,公司拥有大量优质水电资源,符合碳中和时代背景需要。在政策利好下,公司行业竞争力或将持续提升。预计公司2021-2022年EPS为0.88、1.24元,对应2021-2022年PE为14x、10x,维持“推荐”评级。 风险提示:1)国内“碳中和”政策执行不及预期。;2)氧化铝价格大幅上涨;3)铝下游需求大幅下滑;4)新建产能投放不及预期;5)铝价大幅下滑。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-04-20 94.63 -- -- 116.66 23.06%
170.41 80.08%
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投资事件:公司2021年一季报业绩预告,公司2021Q1预计实现归属于上市公司股东净利润4.4-5.1亿元,同比增长5709.38%-6483.96%;实现扣非后归属于上市公司股东净利润2.5-3.1亿元,同比增长247.91%-331.40%;实现每股收益1.36-1.54元。 行业景气回升,锂价大幅上涨驱动公司业绩增长。2021Q1新能源汽车产业链景气度依旧火热,国内碳酸锂需求旺盛,碳酸锂价格维持去年年底强势上涨的势头,并带动氢氧化锂价格上涨。根据百川盈孚统计,2021Q1国内电池级碳酸锂价格从53835元/吨上涨至87463元/吨,均价达到74378元/吨,一季度均价同比上涨52.30%;国内电池级氢氧化锂价格从57000元/吨上涨至74750元/吨,一季度均价同比上涨8.22%。在锂化合物下游需求旺盛,行业景气度提升,锂盐价格上涨的情况下,公司报告期内产品产销量价齐升,驱动公司经营性净利润同比大幅增长。此外,报告期内公司持有的金融资产产生公允价值变动收益,也导致了公司非经营性收益的同比增长。 多元化资源开发,强化全产业链生态布局,巩固行业龙头地位。公司加快上游锂资源的多元化开发,处目前主要资源供应的澳洲锂矿山外,公司2021年将积极推进阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目的开发建设,该项目计划于2021年完成大部分项目建设,并且于2022年上半年试车生产。阿根廷Mariana项目已顺利提交了环评申请,计划在2021年内拿建厂环评许可后开始建设工作。公司还将进一步加快墨西哥Sonora锂黏土项目的建设工作,力争将该项目打造成全球黏土提锂的领先项目。而在国内公司拟以自有资金1.47亿元收购五矿盐湖49%股份,五矿盐湖拥有柴达木一里坪锂盐湖项目,一里坪锂盐具备187万吨氯化锂储量与1万吨碳酸锂产能。中游冶炼方面公司2021年拥有碳酸锂2.575万吨、氢氧化锂8.1万吨、金属锂1600吨的有效产能,并计划投资建设年产7000吨金属锂及锂材项目。而在下游应用锂电池业务环节,公司已布局消费类电池、TWS电池、动力/储能电池以及固态电池等各领域的技术路径方向。在客户方面公司已打入产业链终端特斯拉、宝马、大众等新能源汽车行业巨头的供应链体系。 推出股权激励草案,高行权条件彰显公司未来发展信心。公司发布股票期权激励计划草案,拟授予公司高管与核心技术人员共407人股票期权数量1579.40万份,约占公司股本总额的1.16%,股票期权的行权价格为96.28元/股。公司本次的激励计划授予的股票期权的授予与行权条件是以公司2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数,2021-2024年公司的扣非后归母净利润增速分别不低于380%、520%、620%、730%,即公司2021-2024年扣非后归母净利润分别不低于19.30、24.92、28.94、33.37亿元。公司实施股权激励有助于在公司发展扩张的关键阶段调动公司核心管理团队与技术人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利于结合在一起。而公司设置行权条件中较高的业绩增长目标也彰显了公司对未来的发展信心。 投资建议:公司作为锂行业龙头企业,加快上游锂资源开发,扩大中游锂盐产能,布局下游锂电池应用,打入产业链终端核心巨头客户的供应链体系,强化公司生态链与竞争护城河,为实现于2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能打下了坚实基础,巩固了全球行业龙头地位。公司适时推出股票期权激励计划,有利于绑定公司与核心团队利益,激发公司潜力,也彰显了公司对未来发展的信心。预计公司2021-2022年实现归母净利润为22.6、28.4亿元,EPS为1.67、2.09元,对应2021、2022年PE为58x、47x,维持“推荐”评级。 风险提示:1、新能源汽车产销低于预期;2、锂价大幅下跌;3、公司新增产能释放低于预期。
天山铝业 机械行业 2021-04-16 9.35 -- -- 13.42 40.08%
13.10 40.11%
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投资事件:公司发布2021年一季度业绩快报,2021Q1公司实现营业收入68.17亿元,同比增长40.44%;归属于上市公司股东净利润8.19亿元,同比增长302.35%;基本每股收益0.18元,同比增长200%。 全产业链一体化优势体现,电解铝量利齐升带动业绩增长。2021Q1国内电解铝现货均价同比上涨22.30%至16248.79元/吨,而同期氧化铝均价同比下跌4.33%至2354.06元/吨,这使国内电解铝行业利润大幅扩大。据SMM统计,2021Q1国内电解铝行业平均利润高达2804.43元/吨,同比增长4242%.而公司产业链一体化布局拥有稳定的低电力成本及低成本自产阳极,保障了在行业景气下公司自产铝锭毛利率的进一步提升,电解铝业务盈利能力大幅增长。此外,公司2021Q1自产铝锭销量同比增加2万吨,氧化铝方面由于靖西天桂一期80万吨氧化铝项目于去年一季度末正式投产所带来的当期氧化铝销售同比增量,以及报告期内公司高纯铝产销量增加带来了利润增长。 持续推进上下游产业链布局,降本增效扩大竞争优势。公司具备良好的区位与资源优势,2020年公司自产铝锭的单位成本仅为8812元/吨,远低于行业平均水平。未来公司将持续推进上下游布局,广西靖西天桂氧化铝项目二期、三期170万吨氧化铝产能预计2021年年内投产,南疆阿拉尔30万吨预焙阳极项目2020年底试生产,将于2021年二季度全面达产,全部达产后公司将实现氧化铝和预焙阳极的完全自给。 天展新材超高纯铝项目现有超高纯铝产能1.5万吨,新增1.5万吨产能预计于2021年内投产,投产后将成为下游超级电容器原料的主要供应商。伴随公司重点项目推进,全产业链一体化布局下的降本增效有望进一步扩大公司在行业中的低成本竞争优势,为公司未来业绩的持续增长打下坚实基础。 电解铝持续高利润,行业景气度持续上行。当前我国电解铝产能已经逼近供给侧改革4500多万吨的产能天花板,随着“碳中和”战略的推进,国内电解铝产能突破红线的概率极小,内蒙古能耗双控更令近20万吨现有产能被迫停产。而电解铝需求增长稳定,行业供需紧平衡有望支撑铝价高位运行。此外,国内氧化铝相对于电解铝供应过剩趋势短期难以改变,电解铝对原材料氧化铝议价能力的边际提升将充分释放电解铝行业的盈利弹性、稳定性与持续时间。目前国内电解铝行业的平均利润维持在超出3000元/吨的历史高位。在电解铝需求持续稳定增长,电解铝供给受限,成本端氧化铝长期过剩三重因素作用下,电解铝行业高盈利状态有望持续。 投资建议:公司持续加码铝产业链一体化布局,稳步推进重点项目建设,未来成本进一步下降下行业竞争优势将继续扩大。在国内电解铝行业景气度向好的背景下,公司盈利能力有望持续上升。预计公司2021-2022年EPS为0.77、0.89元,对应2021-2022年PE为12x、11x,维持“推荐”评级。 风险提升:1)铝价大幅下跌;2)国内“碳中和”政策执行不及预期;3)铝下游需求大幅下滑;4)公司新建产能投放不及预期。
神火股份 能源行业 2021-04-12 10.98 -- -- 13.97 26.08%
13.84 26.05%
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投资事件:公司发布2021年一季度业绩预增公告,公司2021Q1预计实现利润总额10.05亿元,较去年同期(重述前)增长570.07%;实现归属于上市公司股东净利润5.8亿元,较去年同期(重述前)增长1375.47%;实现每股收益0.26元/股,同比增加23.81%。 公司2021Q1电解铝盈利能力大幅增强。2021年Q1国内铝现货均价同比上涨22.3%至16248.79元/吨,受此影响公司报告期内电解铝产品不含税售价同比上涨23.72%。尽管同期受阳极碳块、电力、人工等成本增加影响,公司电解铝产品单位完全成本同比增加4.89%,但成本的增加无法掩盖电解铝产品价格的大幅上涨,公司电解铝业务盈利能力的大幅增强,驱动公司2021Q1业绩大幅增长,今年单季度业绩已超过去年全年总额。 水电铝一体化项目效益逐步展现。随着云南水电铝一体化项目逐步投产,公司2021Q1电解铝产品销量增加14.49万吨。目前公司90万吨云南水电铝一体化项目已投产75万吨,据百川盈孚统计云南水电铝项目剩余15万吨产能预计将于2021年5月投产,届时公司电解铝总产能将达170万吨。公司云南水电铝项目产能的逐步逐步释放将使公司电解铝产品产量仍有增长空间。 发布股权激励计划,绑定核心团队,彰显公司未来发展信心。报告期内公司发布2021年限制性股票激励计划草案,拟授予包括公司高级管理人员、核心管理人员与核心技术人员共136人2231.46万股的限制性股票,授予价格为4.98元/股。本激励计划首次授予的限制性股票自授予日起满24个月后,激励对象在未来36个月内分3期解除限售,限售期解除限售条件为:1)2022-2024年公司每股分红分别不低于0.1、0.15、0.2元/股,且不低于同行业对标企业75分位值水平;2)公司2022-2024年净利润较2019年相比增速分别不低于10%、15%、20%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;3)2022-2024年公司主营业务收入占比不低于95%。公司股权激励的发布,可健全公司长效激励机制,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益绑定在一起,同时彰显了公司对未来发展的信心。 电解铝行业高盈利状态有望持续。2021年1月我国电解铝总产能达到4244万吨,紧近4500万吨产能红线,“碳中和”战略将进一步加强对电解铝产能的限制,内蒙古能耗双控下电解铝产能被迫减产,电解铝行业总产量增长弹性有限,而经济复苏与新能源消费预计将支撑我国电解铝消费增长,行业供需紧平衡有望支撑电解铝价格在高位运行。 而铝产业链内部供需关系逆转,氧化铝相对于电解铝供应过剩,电解铝更具有议价能力。2021Q1国内电解铝行业平均利润已达2804元/吨,同比增长4242%,而3月底4月初电解铝行业的平均利润维持在接近4000元/吨的历史高位。在在“碳中和”与能耗双控限制电解铝行业供给,叠加成本端氧化铝相对于电解铝长期过剩的格局下,电解铝行业高盈利状态有望持续。 投资建议:公司云南水电铝项目进展顺利,随着产能的释放叠加电解铝行业持续景气,公司业绩有望大幅释放。预计公司2021-2022年EPS 为1.17、1.38元,对应2021-2022年PE 为9x、8x,维持“推荐”评级。 风险提示:1)电解铝价格大幅下跌;2)氧化铝价格大幅上涨;3)铝下游需求大幅下滑;4)云南电解铝项目三期产能投放不及预期;5)国内“碳中和”与能耗双控政策执行不及预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-04-12 97.00 -- -- 111.80 15.26%
146.66 51.20%
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投资事件:公司发布股票期权激励计划草案,拟授予公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术(业务)人员共407人股票期权数量1579.40万份,约占公司股本总额的1.16%。本次本激励计划授予的股票期权的行权价格为96.28元/股。 股权激励捆绑公司与核心团队利益,高行权条件彰显公司未来发展信心。公司本次的激励计划授予的股票期权分四次行权,对应的等待期分别为12个月、24个月、36个月、48个月。这四个行权期的授予与行权条件是以公司2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为基数,2021-2024年公司的扣非后归母净利润增速分别不低于380%、520%、620%、730%,即公司2021-2024年扣非后归母净利润分别不低于19.30、24.92、28.94、33.37亿元。公司实施股权激励有助于在公司发展扩张的关键阶段调动公司核心管理团队与技术人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利于结合在一起。而公司设置行权条件中较高的业绩增长目标也彰显了公司对未来的发展信心。 加快上游多元化资源开发,扩张锂化合物加工能力,巩固行业龙头地位。公司做为全球锂行业龙头企业,2020年报披露拥有碳酸锂2.575万吨、氢氧化锂3.1万吨、金属锂1600吨的有效产能。而公司马洪三期5万吨电池级氢氧化锂产能投产后将于2021年逐渐进行产能爬坡并达产,届时公司氢氧化锂有效产能将达8.1万吨。马洪三期产能的逐步释放,也将使公司2021年氢氧化锂产量大幅增长。除此之外,公司加快上游锂资源的布局开发。海外方面公司2021年将积极推进阿根廷Cauchari-Oaroz锂盐湖项目的开发建设,该项目计划于2021年完成大部分项目建设,并且于2022年上半年试车生产。阿根廷Mariana项目已顺利提交了环评申请,计划在2021年内拿建厂环评许可后开始建设工作。公司将进一步加快墨西哥Sonora锂黏土项目的建设工作,力争将该项目打造成全球黏土提锂的领先项目。而在国内公司拟以自有资金1.47亿元收购五矿盐湖49%股份,五矿盐湖拥有柴达木一里坪锂盐湖项目,一里坪锂盐具备187万吨氯化锂储量与1万吨碳酸锂产能。 而在产业链下游电池环节,公司加快全球化、多元化的资源量布局,增强了自身的资源保障能力,为实现于2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能打下了坚实基础,巩固了全球行业龙头地位。 投资建议:公司作为锂行业龙头企业,加快上游锂资源开发,扩大中游锂盐产能,布局下游锂电池应用,打入产业链终端特斯拉、宝马、大众等巨头的供应链体系,有望在“碳中和”新能源汽车发展大势所趋下产业链上游的全球领军企业。公司适时推出股票期权激励计划,有利于绑定公司与核心团队利益,激发公司潜力,也彰显了公司对未来发展的信心。预计公司2021-2022年实现归母净利润为20.3、26.4亿元,EPS为1.50、1.95元,对应2021、2022年PE为63x、49x,维持“推荐”评级。风险提示:1、新能源汽车产销低于预期;2、锂价大幅下跌;3、公司新增产能释放低于预期。
中国铝业 有色金属行业 2021-04-12 4.20 -- -- 5.98 42.38%
5.98 42.38%
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投资事件:公司发布2021年第一季度业绩预增公告,公司2021年第一季度预计实现归母净利润约9.67亿元,同比增长约30倍;扣非后归母净利润约12.88亿元,同比增长15.79亿元;每股收益预计为0.054元,同比增加约0.056元。 价格成本共同作用,推动电解铝业务盈利大幅增长。2021Q1国内电解铝现货均价为16248.79元/吨,同比上涨22.30%;同期氧化铝均价为2354元/吨,同比下降4.33%。价格的上涨叠加原料成本的下跌,使2021Q1国内电解铝行业平均利润增长4242%至2804元/吨。而根据百川盈孚统计,虽然2021Q1氧化铝价格下跌,但得益于成本的控制,国内一季度氧化铝行业平均毛利由去年同期的亏损82元/吨转为盈利19元/吨。电解铝业务的盈利大幅增长以及氧化铝业务的扭亏为盈驱动公司2021Q1业绩大幅增长。 “两海”战略达产达标,铝土矿、氧化铝完成产能扩张,公司成本控制能力增强。公司积极推进“两海”战略实施,狠抓降本增效,通过全要素对标有效提升主营产品竞争力。2020年公司几内亚法博项目建成投产,并且快速达成1200万吨设计产能,提高了公司铝土矿自给率。 同时广西防城港项目200万吨氧化铝同步投运,进一步达成公司氧化铝产能扩张,稳固公司氧化铝产能全球第一地位。2020年公司共生产氧化铝1453万吨、电解铝369万吨、煤炭1120万吨,同比分别增长5.3%、-2.6%和3.8%。2021年公司计划将继续优化产业布局和产品结构,坚持降本增效,提升公司竞争优势。 “碳中和”推动电解铝行业供给侧二次改革,电解铝高盈利状态将持续。2021年1月我国电解铝总产能达到4244万吨,紧近4500万吨产能红线,“碳中和”战略将进一步加强对电解铝产能的限制,内蒙古能耗双控下电解铝产能被迫减产,电解铝行业总产量增长弹性有限,而经济复苏与新能源消费预计将支撑我国电解铝消费增长,行业供需紧平衡有望支撑电解铝价格在高位运行。而铝产业链内部供需关系逆转,氧化铝相对于电解铝供应过剩,电解铝更具有议价能力,电解铝行业高盈利状态有望持续。 投资建议:公司作为国内铝行业的龙头企业,受益于电解铝行业的景气回升业绩大幅爆发,2021Q1扣非后归母净利润创下2008年以来的单季度新高。在“碳中和”与能耗双控限制电解铝行业供给的情况下,预计电解铝高盈利状态有望持续,驱动公司业绩增长。预计公司2021-2022年归母净利润为41、49亿元,对应2021-2022年EPS为0.24、0.29元,对应2021-2022年PE为17x、14x,给予“推荐”评级。 风险提示:1、有色金属下游需求大幅萎缩;2、电解铝价格大幅下跌;3、氧化铝价格大幅下跌;4、公司资产减值数额超预期。
云铝股份 有色金属行业 2021-03-25 10.13 -- -- 11.59 14.41%
15.47 52.71%
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投资事件:公司发布2020年年报,公司2020年实现营业收入295.73亿元,同比增长21.78%;实现归属于上市公司股东净利润9.03亿元,同比增长82.25%;实现每股收益0.29元,同比增长52.63%。 公司重点项目加快推进,多项水电铝新建产能顺利投产释放促公司电解铝产量增长。报告期内,公司加快重点项目建设,云铝溢鑫水电铝二期项目22万吨电解铝产能、云铝文山水电铝项目50万吨电解铝产能、云铝海鑫水电铝项目二期35万吨电解铝产能相继投产。新增投产产能的释放,使公司2020年电解铝产量达到240.63万吨,同比增长27%。而随着公司一系列项目的建成投产,公司构建的铝土矿—氧化铝—炭素制品—电解铝—铝加工的绿色铝材一体化全产业链模式将愈发完善,2021年底公司将形成铝土矿250万吨、氧化铝140万吨、电解铝323万吨的产能规模。公司预计2021年电解铝产量将提升至287万吨。 电解铝价格上涨,成本下降,助公司盈利能力提升。据百川盈孚统计,2020年国内电解铝价格同比上涨1.90%至14184元/吨,而国内氧化铝价格同比下跌12.62%至2325元/吨,国内预焙阳极价格同比下跌5.81%至3414元/吨。电解铝价格的上涨,成本的下降,使公司报告期内电解铝业务毛利率同比提升1.43个百分点至16.15%,拉动公司整体销售毛利率同比提升0.84个百分点至14.20%,公司盈利能力获得增强。 “碳中和”政策下,公司行业竞争力获大幅增强。电解铝是耗能行业,国内每吨电解铝的生产需要消耗13500度电生产环节。而我国电解铝生产约90%来自煤电,每吨煤电铝生产约会产生13万吨二氧化碳的排放。2020年国内电解铝行业二氧化碳总排放量约为4.26亿吨,占我国总二氧化碳净排放量的5%。在碳中和、碳达峰成为我国战略规划与政府工作重心后,国内电解铝行业将成为能耗与减排的监管重点。而公司地处云南,基本实现全流程生产使用水电。公司依托绿色能源生产水电铝的碳排放量仅为煤电铝的20%。在碳中和的背景下,国内电解铝产能增长受限,火电铝电价优惠减少,碳交易增加生产成本的情况下,公司水电铝在电解铝行业中的竞争优势将显著增强。 投资建议:目前国内电解铝行业总产能已接近供给侧改革的产能天花板,在“碳中和”、“碳达峰”成为国家发展战略的情况下,国内电解铝产能再大幅扩张的可能性较小,国内电解铝供需偏紧,支撑铝价持续在高位运营。而氧化铝产能相对于电解铝的过剩,使铝产业链中利润结构更多向电解铝环节转移,保障了电解铝行业的盈利能力。公司作为采用清洁能源的水电铝企业,受能耗产能限制与碳交易提升成本的影响较小,在“碳中和”、“碳达峰”背景下的行业竞争优势突显。 预计公司2021-2022年EPS为0.47、0.66元,对应2021-2022年PE为25x、18x,维持“推荐”评级。 风险提升:1)铝价大幅下跌;2)国内“碳中和”政策执行低于预期;3)铝下游需求大幅下滑;4)公司新建产能投放不及预期。
紫金矿业 有色金属行业 2021-03-24 10.78 -- -- 10.86 0.74%
12.50 15.96%
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投资事件: 公司发布 2020年年报,公司 2020年实现营业收入 1715.01亿元,同比增长 26.01%;实现归属于上市公司股东净利润 65.09亿元, 同比增长 51.93%;实现每股收益 0.25元,同比增长 38.89%。 金铜价格上涨使公司盈利能力提升。2020年Comex黄金均价为1779.62美元/盎司,同比上涨 27.29%; LME 铜均价为 6199.10美元/吨,同比 上涨 2.95%。 全球金价与铜价的上涨,使公司主要产品矿山产金、矿 山产铜的销售单价分别上涨 22.97%、 5.35%至 364.98元/克、 37316元 /吨。而同期矿山产金的单位销售成本仅增长 2.72%至 177.38元/克, 矿山产铜的单位销售成本同比减少 3.15%至 20095元/吨。 这使公司报 告期内矿山产金、矿山产铜的毛利率分别提升 9.59、 4.73个百分点至 51.40%、 46.15%,拉动公司综合毛利率同比提升 0.51个百分点至 11.91%。 铜矿产量大幅增长,大型项目进入投产高峰期。 受益于刚果(金)科 卢韦齐、黑龙江多宝山、塞尔维亚波尔铜矿等的产量增长,公司 2020年矿产铜产量 45.34万吨,同比增长 22.6%。 而由于巴布亚新几内亚 波格拉金矿受采矿证过期问题的影响,公司 2020年矿产金产量 40.51吨,同比小幅下降 0.79%。 公司重大项目顺利推进,之前布局的一批 超大型矿山项目即将进入投产高峰期,塞尔维亚佩吉铜金矿上部带、 刚果(金)卡库拉铜矿一期工程、西藏驱龙铜矿一期工程都将再 2021年建成投产, 哥伦比亚武里蒂卡金矿、塞尔维亚波尔铜矿、澳大利亚 诺顿金田、圭亚那金田、黑龙江铜山铜矿等技改项目也在加速形成产 能。公司预计 2021年的矿产金产量将达到 53-56吨,矿产铜产量将达 到 54-58万吨, 较 2020年分别增长 31%-38%、 19%-28%。 全球性有色金属矿山资源巨头即将成型。 公司发布的五年规划与 2030年发展目标: 1)第一阶段(2021-2022年),公司主要在一批世界级 铜金矿床建成投产,以及多个现有矿山通过技改扩能产量大幅增加下, 公司主要矿产品产量和主要经济指标跨越增长,到 2022年公司矿产金 产量 67-72吨、矿产铜产量 80-85万吨,经济实力和企业规模显著提 升; 2)第二阶段(2023-2025年),公司在第一阶段高增长背景下继 续全面开发已有矿产资源,关注中大型金铜生产型矿业公司并购机会, 显著提升主要矿产品资源储量和产量,基本建成全球化管理运营体系, 2025年矿产金产量达到 80-90吨、矿产铜产量 100-110万吨, 主要经 济指标及效益迈上新台阶,基本达到全球一流金属矿业公司水平; 3) 第三阶段(2026-2030年): 到 2030年全面建成高技术效益型特大国 际矿业集团, 主要经济指标接近或基本达到全球一流矿业公司水平, 控制资源储量、主要产品产量、销售收入、资产规模、利润等综合指 标争取进入全球前 3-5位。 投资建议: 疫苗大规模接种与美国财政刺激下经济加速复苏、通胀归来,而美联储强调仍将在未来一段时间内维持宽松政策全球流动性依旧充足,这有助于铜、锌、铅等大宗商品有色金属价格的上涨,并支撑黄金的价格。公司迎来一批超大铜金矿山项目建成投产高峰期,未来矿产铜、矿产金产量将大幅增长,配合大宗商品价格上行周期,公司业绩将加速释放。预计公司 2021-2022年 EPS 为 0.47、 0.68元,对应 2021、 2022年 PE 为 23x、 16x,维持“推荐”评级。
中金黄金 有色金属行业 2020-11-04 9.47 -- -- 10.18 7.50%
10.18 7.50%
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1.事件 公司发布2020年三季报,公司2020年前三季度实现营业收入2272.83亿元,同比增长32.73%;实现归属于上市公司股东净利润15.32亿元,同比减少25.80%;实现每股收益0.44元,同比减少25.80%。公司2020Q3单季度实现营业收入802.98亿元,同比增长21.30%;实现归属于上市公司股东净利润7.87亿元,同比增长2.90%。 2.我们的分析与判断 (一)金铜价格上涨叠加铜产量释放助公司Q3业绩强劲增长 报告期内,受疫情影响各国央行为提振经济采取超宽松的货币政策,全球充裕的流动性驱动黄金价格大幅上涨。2020年前三季度国内黄金均价同比上涨26.56%至385.56元/克,其中Q3单季度黄金均价同比上涨23.53%、环比上涨7.77%至413.73元/克。而国内铜价虽然在疫情负面冲击下2020年前三季度均价同比下跌1.63%至47017.32元/吨。但在国内疫情被有效控制,经济复苏下,国内铜价迅速反弹,2020Q3单季度铜均价同比上涨9.84%、环比上涨16.92%至51490.3元/吨。此外,公司通过增发股份和现金收购的中原冶炼厂60.98%股权与内蒙古矿业90%股权已于4月9日全部完成过户手续,这使公司铜矿产量大幅增长。金价与铜价的上涨,叠加收购资产后铜产量的增长,使公司Q3业绩大幅增长。 (二)金铜价格仍有上涨空间 公司完成了对中原冶炼厂60.98%股权和内蒙古矿业90%股权的收购,重组标的资产均已完成交割过户,公司权益铜精矿、冶炼铜、冶炼金产量大幅增长,金铜已成为公司主业。为提振经济目前各国央行仍保持着超宽松的货币政策,美联储修改政策框架提升通胀容忍度相当长的时期内维持货币宽松,目前金价仍维持在近1900美元/盎司的高位。而进入北半球秋冬季后全球疫情再度复发,欧美各国有望出台新一轮的财政刺激政策与边际上更为宽松的货内疫情有效控制,经济获得恢复,海外经济重启后,全球经济的复苏态势与流动性支撑驱动了铜价开启反弹,尤其是大概率11月美国大选后推出的新一轮财政刺激计划,以及今年年底与明年年初国内外疫苗推出有望加强经济复苏的预期,推动铜价上涨。金铜价格的上涨将有助于公司业绩的释放。 3.投资建议 公司通过收购集团资产增强了铜矿开采与冶炼业务的实力,铜矿产量大幅增长。因全球宽松的货币政策,超溢的流动性与持续的低利率环境下黄金价格有望继续上涨。而全球经济复苏下铜价在强势反弹后仍有望继续上涨。我们预计公司2020、2021年EPS为0.30、0.35元,对应2020、2021年PE为31x、27x,维持“推荐”评级。 4.风险提示 1)有色金属下游需求大幅萎缩; 2)黄金、铜价格大幅下跌; 3)矿山产量不及预期。
银泰黄金 有色金属行业 2020-11-02 10.04 -- -- 10.83 7.87%
10.83 7.87%
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投资建议 公司最为国内黄金行业新贵,在贵金属价格上涨周期其旗下三大金矿与白银玉龙矿山产能逐步释放,将使公司业绩强劲增长。而在进入北半球秋冬季后全球疫情复发,欧美各国在应对再度严峻的局面时或将推出新的财政刺激方案以及货币宽松措施,这或将驱动黄金价格进一步上涨。我们预计公司2020、2021年EPS为0.48、0.67元,对应2020、2021年PE为21x、15x,维持“推荐”评级。 风险提示 1)有色金属下游需求大幅萎缩; 2)黄金、白银价格出现大幅下跌; 3)矿山项目推进不及预期; 4)海外矿山因遭遇外力而停产。
西部矿业 有色金属行业 2020-11-02 9.37 -- -- 14.07 50.16%
15.88 69.48%
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1.事件 公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入211.16亿元,同比增长-5.35%;归属于上市公司股东净利润8.33亿元,同比增长2.67%;Q3单季度归母净利润4.87亿元,同比增长117.4%;实现每股收益EPS约0.35元,同比增长6.1%。 2.我们的分析与判断 (一)铜铅锌价格Q3单季度上涨,支撑公司业绩稳步增长 今年由于黑天鹅疫情的影响,市场对于未来经济的疲软和需求的恶化存在一定预期,有色金属大宗商品的价格大幅下跌。前三季度金属品种的价格均有不同程度的下降,2020年前三季度LME铜平均价格为5848美元/吨,同比从2019年的6056美元/吨下降幅度为3.4%;前三季度LME铅平均价格为1806美元/吨,同比从2019年的1991美元/吨下降9.29%;前三季度LME锌平均价格为2150美元/吨,同比从2019年的2555美元/吨下降15.85%。随着国内的有效控制和疫苗研发的进展,海外经济重启后全球经济复苏下有色金属大宗商品大幅反弹,Q3单季度铜铅锌价格企稳反弹。金属价格的边际改善助推公司的业绩上行。LME铜单季度价格从5826美元/吨同比上涨11.71%至6508美元/吨;单季度环比从5380美元/吨上升到6508美元/吨,上涨幅度达到20.96%。LME铅单季度同比从2030美元/吨下降6.75%到1893美元/吨;环比从1691美元/吨上涨到1893美元/吨,上涨幅度达到11.95%。LME锌单季度同比从2342美元/吨上涨0.38%到2351美元/吨;环比从1968美元/吨上涨到2351美元/吨,上涨幅度达到19.46%。尤其是铜、铅、锌的Q3平均价格均环比上涨20.96%、11.95%和19.46%,支撑公司业绩稳步增长。有色金属价格的上涨,驱动了公司业绩的提升,公司Q3业绩达到6.02亿元,环比增长47.91%。 (二)玉龙铜矿二期项目的稳步推进巩固未来成长基础 公司的内生增长潜力较大,玉龙铜矿资源优势明显,储量572.2万吨,平均品位为0.68%,二期扩建项目目前进展顺利,2021-2022模不断扩大,在配套的获各琦一号多金属矿采选扩建工程、独立铅锌系统扩建工程和10万吨阴极铜工程均稳步推进。另外,公司具有资源储备的持续性机会,现有矿山资源储量丰富且有进一步找矿潜力;同时根据与西矿集团签订的《避免同业竞争协议》,公司拥有购买西矿集团未来在铜、铅、锌业务和资源方面股权的优先选择权。据自然资源部,西部蕴藏全国65%铜资源、55%的铅资源和59%的锌资源,公司是西部最大的有色金属矿业公司之一,已经树立了行业中的领先地位,有利于公司优先发现和获得西部资源。 3.投资建议 受益于铜铅锌价格上涨驱动报告期内公司业绩改善。公司在玉龙铜矿二期项目、获各琦一号多金属矿采选扩建工程、独立铅锌系统扩建工程和10万吨阴极铜工程扩建项目的以铜为主、铜铅锌三元的战略布局方向明确,预计公司的铜精矿、铅精矿和锌精矿的产量将稳步增长。后疫情下的供需错配和全球财政刺激政策、超宽松的货币政策推动铜价步入上涨周期,同时伴随着宏观经济恢复,下游需求逐渐改善,铅锌的价格逐渐企稳回升。铅锌价格企稳反弹、铜价上涨周期叠加玉龙铜矿二期项目产能的逐步释放,公司未来的业绩有望实现量价齐升下的快速增长。我们预计公司2020-2021年EPS为0.46/0.71元,对应2020-2021年PE为20x/13x,给予“推荐”评级。 4.风险提示 1)铜铅锌价格大幅下跌; 2)下游需求不及不及预期; 3)公司产能扩建和技改项目投产不及预期; 4)行业新增产能快速投放超预期。
盛达资源 有色金属行业 2020-11-02 14.20 -- -- 16.16 13.80%
16.96 19.44%
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1.事件公司发布 2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入10.54亿元,同比增长-46.15%;归属于上市公司股东净利润 1.76亿元,同比增长-48.18%;Q3单季度归母净利润 1.57亿元,同比增长 22.70%,环比增长 153.23%;实现每股收益 EPS 约 0.35元,同比增长-48%,环比增长 155.56%。 2.我们的分析与判断 (一)铅锌银价格 Q3单季度上涨,公司业绩边际改善今年由于黑天鹅疫情的影响,市场对于未来经济的疲软和需求的恶化存在一定预期,有色金属大宗商品的价格大幅下跌、影响公司的业绩。前三季度基本金属品种的价格均有不同程度的下降,白银价格大幅上涨。2020年前三季度上海黄金交易所白银期货连续合约均价为 4502.10元/千克,同比 2019年的 3771.25元/千克上涨幅度为 19.34%;前三季度 LME 铅平均价格为 1806美元/吨,同比从 2019年的 1991美元/吨下降 9.29%;前三季度 LME 锌平均价格为2150美元/吨,同比从2019年的 2555美元/吨下降15.85%。 由于受新冠肺炎疫情影响,公司所属矿山开工较晚,精矿运输受限,导致上半年产销量下降,因此前三季度采选收入仍较去年同期有所下降;同时,公司进一步聚焦矿业采选主业,主动降低了毛利率较低的贸易业务量。 随着国内的有效控制和疫苗研发的进展,海外经济重启后全球经济复苏下有色金属大宗商品大幅反弹,Q3单季度铅锌银价格企稳反弹。金属价格的边际改善助推公司的业绩上行。上期所白银单季度环比从 3974元/千克上升到 5487元/千克,环比上涨幅度达到38.09%。LME 铅单季度同比从 2030美元/吨下降 6.75%到 1893美元/吨;环比从 1691美元/吨上涨到 1893美元/吨,上涨幅度达到 11.95%。LME 锌单季度同比从 2342美元/吨上涨 0.38%到 2351美元/吨;环比从 1968美元/吨上涨到 2351美元/吨,上涨幅度达到 19.46%。尤其是铜、铅、锌的 Q3平均价格均环比上涨 20.96%、11.95%和 19.46%,支撑公司业绩稳步增长。有色金属价格的上涨,楷体 驱动了公司业绩的提升,公司 Q3业绩达到 1.57亿元,环比增长153.23%。 (二)德运、东晟、金山矿业的探转采扩产建设及金业环保等项目推进成为未来业绩看点 公司坚持按照董事会制定的每年至少并购一个优质项目的目 标,去年 7月份以 1.09亿元完成收购德运矿业 44%股权,公司在9月份以自有资金 2500万元受让天山矿业转让的 10%股权,最终以 54%的股份实现对德运的绝对控股。 公司在现有银都、金都、光大、金山、德运矿业的矿山探转采、改扩建、投资并购、探矿增储等内生外延方面及金业环保的项目推进的战略布局方向明确,受益于全球经济在疫情之后的恢复、全球流动性宽松以及中美关系的反复,利好有色金属价格中枢的抬升。金属价格上涨叠加公司产能的扩张,增强公司未来的业绩弹性。预计公司 2020-2021年 EPS 为 0.67/0.98元,对应 2020-2021年 PE 为 20.60x/14.20x,给予“推荐”评级。
金石资源 非金属类建材业 2020-10-30 21.50 -- -- 28.49 32.51%
33.79 57.16%
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1.事件 公司发布2020年三季报,公司2020年前三季度实现营业收入5.59亿元,同比增长2.86%;实现归属于上市公司股东净利润1.68亿元,同比增长1.11%;实现每股收益0.71元,同比增长2.90%。公司2020Q3单季度实现营业收入2.35亿元,同比增长26.65%;实现归属于上市公司股东净利润0.77亿元,同比增长40.46% 2.我们的分析与判断 (一)萤石价格反弹,产销放量助公司Q3业绩改善 受疫情影响,萤石下游氟化工等行业开工率遭到冲击,致使萤石需求下行,价格下跌。根据百川盈孚统计,2020年国内华东市场酸级萤石精粉均价达到2769.43元/吨(含税),较去年同期同比下跌5.45%。但在国内疫情获得有效控制后,萤石下游汽车、空调、冶金等终端需求开始释放,萤石价格逐步反弹。2020Q3国内华东市场酸级萤石精粉均价反弹至2638.86元/吨(含税),环比上涨2.89%。此外,国内疫情控制后公司矿山选矿厂与采矿厂开始恢复正常的生产与销售节奏,随着紫晶矿业、内蒙古翔振矿业与庄村矿业的稳定产出,公司萤石产销量逐步释放,尤其是更毛利率的高品位萤石块矿的放量,提升了公司整体盈利能力。在萤石价格反弹、产销量增长,产品结构改善的驱动下,公司业绩明显改善,Q3单季度归属于上市公司股东净利润达到0.77亿元,同比、环比分别增长40.5%、37.5%。 (二)矿山持续放量展现公司成长潜力 公司作为国内萤石行业龙头企业,在国内萤石行业“供给侧改革”的大浪潮下,公司紧紧抓萤石行业“小散乱”、集中度低,有利于龙头企业并购整合的历史机遇,通过持续的兼并收购行业矿山,奠定自身行业整合引领者的地位,扩大公司市场占有率与行业龙头的优势。目前公司已拥有6座单一型萤石大型矿山,萤石保有资源储量近2700万吨矿石量,对应矿物量约1300万吨,已探明的可利用资源储量居全国首位。随着近些年公司收购扩建技改的内蒙古翔振矿业,宁国市庄村矿业以及兰溪金昌矿业产能的逐步释放,公司未来产量预计将持续增长,为公司成长奠定坚实基础。而公司将回购股份进行股权激励的业绩考核方案调整,除扣非净利润外加入收入与产量的另一考核路径,设定2020年营业收入与萤石产量不低于8.5亿元、40万吨,2021年营业收入与萤石产量不低于9亿元、45万吨,可更好的激励员工,并彰显了公司对未来持续成长的信心。 3.投资建议 公司作为萤石行业龙头,通过内生外延,确立了行业整合主导者的地位。随着公司近几年收购、扩建矿山项目的逐步成熟放量,公司萤石产销量有望稳步增长。尽管疫情影响萤石价格下跌,但国内经济复苏下萤石价格出现明显反弹,而进入冬季北方萤石矿山关闭下供应收紧萤石价格有望继续上涨。我们预计公司2020-2021年EPS为1.15/1.49元,对应2020-2021年PE为18x/14x,维持“推荐”评级。 4.风险提示 1)萤石价格大幅下跌; 2)公司技改进度与新增产能投放进度低于预期; 3)公司发生安全生产事故; 4)萤石行业整合进度不及预期; 5)空调等制冷剂需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名