事件:公司发布业绩预告,预计本年度归属于上市公司股东净利润为2139万元,比上年同期(-1.32亿元)增长116.17%。预计本年度营业收入约为12.17亿元,比上年同期(9.83亿元)增加23.86%。 公司业绩同比扭亏为盈,创新驱动转型卓见成效。发展战略定位核电、军工、环保、海洋工程工等高精尖领域,产品结构持续优化,转型升级见效,附加值高的产品业务占比提升,帮助公司扭亏为盈。创新转型将提高公司为核电、环保、海洋工程等领域用户提供成套关键材料、成套关键设备和总包服务的能力。 募集资金到位,银行财务费用降低,公司轻装上阵。募集资金9.4亿元到位,帮助公司补充流动资金,降低银行借款。公司轻装上阵,全力推进钛合金和核电贵稀材料研发项目。 核电银铟镉控制棒独占二代半市场,三代核电银铟镉控制棒产线正积极筹建。公司用了8年时间建立了核电银铟镉控制棒供应体系,已有产能覆盖二代半机组,目标是国内超30台在运核电存量市场;募投项目年产30吨银铟镉控制棒新产线的目标则是国内即将批量化新建的三代核电市场。 主业稀有金属材料面临航空、航天、海洋产业升级改造机遇。公司主业稀有金属材料行业的成长性好,随着产业升级改造,面临机遇,在国家实施大型飞机、载人航天、新型船舶等国民经济和国防建设重大工程中,需要稀有金属材料产业提供支撑和保障。 投资建议:预计2016-2018年分别实现净利润2139万元、1.02亿和2.17亿元,同比分别增长116.17%、378.19%、111.89%,当前股价对应三年PE分别为305、64、30倍,给予“买入”评级。 风险提示:核电项目建设延期风险,核电项目审批进度风险导致采购进度放缓风险。

事件:公司发布业绩预告,预计本年度归属于上市公司股东净利润为4.35亿元,比上年同期(0.175亿元)增长2373%。预计本年度营业收入约为12.4亿元,比上年同期(3.93亿元)增加215%。 高度契合“十三五”国家战略性新兴产业发展规划路线,坚持发展战略新兴产业。公司依旧坚持以压水堆核电装备为公司的核心业务,积极开发第四代核电堆型快堆、高温气冷堆用装备,及核废处理、乏燃料贮存运输设备市场的开发。同时兼顾火电、水电等大型锻件产品的开发和国内外市场开发。这与“十三五”国家战略性新兴产业发展规划路线重点发展大型先进压水堆、高温气冷堆、快堆及后处理技术装备精神保持高度一致。 业绩未达预期源于三代核电技术不完全落地,坚持核电安全高效发展的大前提,致16年核电重启未有实质性突破,影响在手订单的释放。2016年是十三五开局之年也是国家发展三代核电视模化起步之年,由于三代核电技术AP1000技术在2016年终技术不完全落地,导致全年核电项目审批零核准,核电建设重启依旧没有实质性突破,行业发展低于预期。2016年业绩较前次预计归母公司利润变动区间在4.8-5.6亿存在差异,主要源于核电行业发展未达预期,影响到在手订单的释放。 国家政策导向坚定发展核工业强国兴核,部署2017核电重点项目,行业发展确定性凸显。2017年2月国防科工局《“十三五”核工业发展规划》明确十三五将是核工业规划全面实施的发力之年,2017年将是中国从核电大国迈向核电强国的关键一年;同期能源局《2017年能源工作指导意见》明确了2017年的重点工作任务是年内计划建成三门1号机组、福清4号机组、阳江4号机组、海阳1号机组、台山1号机组等项目,新增装机规模641万千瓦。积极推进具备条件项目的核准建设,年内计划开工8台机组。扎实推进三门3、4号机组,宁德5、6号机组,漳州1、2号机组,惠州1、2号机组等项目前期工作,项目规模986万千瓦。 投资建议:预计2016-2018年分别实现净利润4.35、8.06和10.18亿元,同比分别增长2375.01%、85.14%、26.38%,当前股价对应三年PE分别为50、27、21倍,给予“买入”评级。 风险提示事件:核电项目审批低于预期。

事件:公司发布2016年年报以及2017年一季度业绩预告。公司在2016年全年实现营业收入23.40亿元,同比增长73.45%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长66.43%,基本每股收益0.59元,同比增长55.26%。2017年第一季度预计归属于上市公司股东净利润5,271万元-6,340万元,同比增长40%-70%。公司同时还披露利润分配预案:拟每10股派发现金股利1.2元(含税),同时以资本公积金每10股转增10股。 传统业务保持优势,新业务成效显著。2016年锂原电池业务实现营业收入7.76亿元,同比增长12%;锂离子电池业务实现营业收入8.30亿元,同比增长160%;电子烟业务实现营业收入7.26亿元,同比增长147%。在传统锂原电池业务稳定增长下,锂离子电池及电子烟业务实现高速增长,三项业务实现三足鼎立。 锂离子电池引领未来方向。在动力电池领域,公司打造磷酸铁锂和三元锂电双向布局,目标全面渗透新能源汽车领域。2016年底公司锂离子电池产能已达到3.5 GWh,按照规划今年或明年将形成9 GWh的产能,届时公司将同时具备技术与产能优势。在新国补标准以及行业产能过剩的态势下,锂电市场面临较大的成本和技术压力,公司的高技术、高产能以及良好的客户基础将助力其在行业分化下抢得先机,扩大市场份额,为此后产能释放奠定基础。 锂原电池业务具备长期可持续增长。公司已成为国内智能表计细分领域的龙头企业、智能交通行业的主要电源供应商以及智能安防业务领域具备绝对竞争优势的公司。随着能源互联网和物联网的发展,锂原电池的应用领域将继续拓宽,公司将凭借产品性能综合优势实现业绩稳定增长。 电子烟业务实现突破,国内市场空间待挖掘。受益于全球电子烟市场的高速发展,公司抓住市场机遇,调整产品结构,增加大烟产品份额以适应市场需求,控股子公司麦克韦尔全年实现净利1.25亿,同比增长227%。我们认为随着健康生活的理念逐步普及,国内电子烟市场将开启快速发展通道,公司具备绝对先发优势,国内市场业务将成为未来业绩主要增长点。 投资建议:预计2017-2019 年分别实现净利4.48、6.39和9.66亿元,同比分别增长78%、43%,51%,当前股价对应三年PE分别为30、21、14 倍,给予目标价37元,“买入”评级。 风险提示事件:宏观经济下行,新能源汽车行业发展增速减缓或停滞,公司产能投放不及预期,公司业务推进不及预期。

投资要点 事件:公司公布业绩快报,2016年公司实现收入15.54亿元,同比下降2.71%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长30.25%,业绩符合预期。 主营业务平稳向好,三费降低提振盈利水平:受2015年风电抢装回调的影响,2016年中国新增风电装机23.37GW,同比下滑24.01%,然而受益于产品结构优化、国内外市场协调发展以及三费的降低,公司营收仅下滑2.71%,归母净利润反而同比增长30.25%。在国内风电市场增速趋稳的背景下,公司经营管理能力保证了主营业务的平稳向好。 收购蓝岛海工,海上风电装备成新增长点:公司全资收购南通蓝岛海洋工程有限公司,布局海上风电装备业务。国内风电装机总量趋稳,但增量结构出现调整,按照风电发展十三五规划,2017-2020年海上风电CAGR达32.5%,远超陆上风电的7.2%,加之海上风电对塔架及基础段的需求远超陆上风电,未来海上风电的快速发展将成为公司业务的主要增长点。 积极开拓海外市场,业绩有望近期兑现:2016年海外风电新增装机超过30GW,在国内风电市场趋稳的背景下,海外风电市场成为国内风电企业竞相追逐的标的。2015年公司海外营收占比仅为12%,远低于主要竞争对手,公司近年在加强对原有重点海外客户资源维护的同时,大力开发欧洲、日本等地的新客户,预计海外业务占比将逐步提升。 参与丰年基金,布局军工转型:公司看好军民融合带来的巨大市场空间,同时本着稳健的发展理念,公司并未直接投资军工企业,而是以自有资金2000万元,作为有限合伙人参与了丰年资本旗下的军工基金,利用其专业平台聚焦军工产业、获取资源、积极推动产业转型。丰年资本也购入公司部分股权并自愿锁定36个月,与公司在互信互利的基础上展开长期、深入的合作。 投资建议:预计2016-2018年分别实现净利润2.16、2.68和2.96亿元,同比分别增长28%、24%、11%,当前股价对应三年的PE分别为30、24、22倍,给予目标价12元(以2月27日收盘价计,对应2017年33倍PE),“买入”评级。 风险提示事件:国内风电装机市场不及预期,海上风电业绩未达预期

事件:公司公布业绩快报,2016年公司实现收入263.96亿元,同比下降12.20%;实现归母净利润30.03亿元,同比增长5.39%,业绩符合预期。 国内风机龙头企业,风电装机需求促进公司业务平稳发展:公司是中国最早从事风电机组研发和制造的企业之一,目前已发展成为全球领先的风电机组制造商。受2015年抢装潮回调的影响,2016年公司新增装机容量6.3GW,同比降低19.2%,由于风机占营业收入近九成,公司2016年营收出现下滑。尽管如此,公司2016年仍列中国市场风电整机制造商第一,且市场份额较2015年提高一个百分点,达到28%,市场份额是第二梯队的3倍以上,是中国风机市场的绝对龙头。未来,受益于中国风机市场持续增长,公司的风机业务将维持平稳发展。 布局风电场开发,弃风限电边际改善提升公司盈利能力:公司积极开拓风电场业务,致力于实现风电全产业链布局,预计2016年公司权益并网风电装机容量将超过3GW,并将维持在每年800MW左右的水平增长,由于在建风电场大多集中在南方等非限电地区,不存在消纳的问题,经济效益良好,未来风电场开发可以提高公司整体盈利能力。 低风速风机和海上风机布局兑现,积极拓展风电服务业务:公司已开发成功适用于南方等低风速市场的2.0MW机型,以及适用于潮间带和海上项目的2.5MW、3.0MW和6.0MW机型,受国内风电装机市场由西部向中东部转移以及海陆并举的趋势影响,公司开始实现业绩兑现,预计2016年2.0MW机型在新增装机市场份额将超过50%,低风速风机和海上风机将成为公司业绩主要贡献点。由于我国风电并网容量已突破1.5亿千瓦,且越来越多的风机走出质保期,后服务市场规模扩大,公司借助于大量风电运行数据,已积极拓展风电服务业务,未来将成为公司新的业绩增长点。 投资建议:我们积极看好公司在风电整机、风电场开发上的持续发展,并预计受益于风电建设布局的转移,低风速风机和海上风机会贡献主要业务增长。预计2016-2018EPS分别为1.13、1.45、1.64元;给予买入的投资评级,目标价位21元。 风险提示事件:国内风电装机市场不及预期,低风速风机和海上风机业绩未达预期

事件:公司发布2016年业绩快报,报告期内公司实现营业收入36.60亿,同比增长32.09%;实现归母净利润9.55亿,同比增长17.94%。第四季度单季度营收12.06亿元,同比增长34.16%,单季度归母净利润2.66亿元,同比增长19.21%。 工业自动化领军,伺服及通用变频器高增长:公司掌握工业自动化领域矢量变频器、伺服、plc等核心技术,并成熟地将技术应用在新能源汽车、电梯、空压机、3C制造、机器人/机械手等细分行业。在公司成熟的研发和营销反馈体系下,一方面公司能够对市场需求快速反应,另一方面,公司持续拓展细分行业营销,不断提高产品解决方案的行业数量。这使得公司极大受益于中游制造业需求回暖,所带来的工控产品需求增长,促进了伺服系统、通用低压变频器等产品较好增长。2016年前三季度公司PLC产品同比增长约40%,第四季度订单保持增长态势;此外,2016年推出中型PLC,实现一定的进口替代。我们认为公司在工控领域扎实布局,有望穿越行业波动,维持良好增长态势。 轨交引入战投,新能源汽车电控业务望持续高增长:公司轨交牵引目前已中标苏州地铁多条线,预计2016年轨交约2亿收入。2月16日公告引入的战略投资者,在轨交领域产业资源丰富,有助于区域扩张,并取得一定突破。新能源汽车景气度持续向上,公司在商用车电机控制器上与新能源商用车龙头宇通客车排他合作贡献大部分业绩,未来公司也将尝试在辅助电机控制器领域进一步开发商用车客户。公司也积极布局电动乘用车和物流车,目前已开发诸如东风及新龙马等物流车客户。围绕新能源汽车产业链,公司还积极开拓新能源车用空调变频器市场并带来销量上的突破,未来望持续贡献增量业绩。 第三次股权激励授予完成,彰显公司发展信心:公司17年初正式完成第三次股权激励授予,涉及高管及核心技术(业务)人员等合计652人,公司重视核心技术人员,其中研发人员277人,占此次股权激励总人数的43.01%。作为工业自动化领军企业,在成熟的研发和销售体系下,工控业务望穿越行业波动稳步发展,公司战略布局新能源车电机控制器及轨交业务,实施第三次股权激励,内生+外延推动成为工业控制领域平台型系统集成商。 投资建议:预计2017-2018年分别实现归母净利润12.05亿元、14.56亿元,同比分别增长24.53%、20.78%,对应EPS分别为0.75元、0.90元,对应2017-2018年PE分别为29、24倍,给予目标价27.38(以2月24日收盘价计,对应2017年36.5倍PE),“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、新能源汽车产业政策调整、房地产市场下滑

业绩接近预告上限,管理水平进一步提升:公司发布2016年度业绩快报,实现收入17.77亿元,同比增长21.5%;实现归母净利润7646.22万元,同比增长78.63%,业绩接近预告上限。全年利润增长较快主要系公司实际合同执行额同比增长明显(上半年已新签合同11亿元,同比增长57%);同时公司管理水平进一步提升,通过采购成本把控等各种手段来降低成本,全年归母净利润率由2015年的2.93%上升至2016年的4.3%,改善突出。 农配网投资持续落地,公司充分受益:目前电力投资逐渐向电网倾斜,在2016~2020年,能源局规划配网总投资规模预计可达1.7万亿,其中农网投资尤受重视。农网主要投资方国家电网公布2016年其完成农网投资1718亿,同比增长36.6%,2017年国网计划开工农网建设项目1400个,投资规模410亿元;计划建成农网项目1900个,投资规模630亿元。公司是国内最为纯正的配网设备提供商之一,2017望延续2016年新签订单同比增长明显的趋势,助力全年业绩增长。 电改政策实施之年,公司先发布局期待硕果:2016年10月11日发改委和能源局印发两大电改核心文件《有序放开配电网业务管理办法》及《售电公司准入与退出管理办法》,电改核心文件基本发布完毕,新增配网向社会资本有序放开的发令枪正式打响,公司将有望从单一设备提供商升级为工程总包商提供系统解决方案,后续配网运维以及配售电一体化业务的开展更将大幅拓展公司盈利空间,目前公司正积极拓展电改背景下的新业务。 据公告统计,公司先后控股了杭州平旦,加强在线上云平台、电力信息化与电力服务软件模块方面的能力;控股郑州开新电工并与河南科锐进行整合,增资海南中电智诚,投资设立北京、广东、贵州、安阳、河南科锐能源服务公司,多项线下运维团队的布局,为未来开展用电服务业务打下坚实基础;控股郑州同源(乙级设计院),借助其相关资质使公司实现从单纯设备制造商向综合能源服务提供商转型,进行全产业链布局;参股贵安新区配售电有限公司(占股4.5%);与郑州航空港经济综合实验区管委会签订战略合作协议,在航空港区后续开展电力物业、智慧城市、能源互联网、售电以及能源需求侧等相关的合作,设立江西售电子公司等布局都是在配售电领域的积极探索,在电改政策实施之年,期待公司相关业绩的陆续兑现。 投资建议:我们认为公司在配网投资加速落地背景下业绩望持续改善,同时电改逐步推进过程中公司各领域布局(配网+设备+服务)也望兑现业绩,同时积极看好公司民参军方向的推进。预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.44元、0.56元,给予买入投资评级,按照目标60亿市值,6个月目标价27.5元。 风险提示:配网投资低于预期风险,电改进度不及预期风险,新领域拓展不及预期风险

投资要点 事件:公司发布2016年业绩快报,全年实现营业收入18.37亿元,同比增长94.25%;归母净利3.95亿元,同比增长297%;基本每股收益1.2元,同比增长273%。公司全年业绩实现高速增长主要得益于电解液产业链构建后实现量价齐升,传统个护板块也因规模效应实现小幅增长。 全年电解液量价齐升,盈利能力大幅增强。公司是全球电解液行业的绝对龙头,不仅拥有2万吨电解液产能,还配备2000吨六氟磷酸锂产能。2016年下游新能源汽车行业快速发展,上游溶质六氟磷酸锂在供不应求下价格大幅上涨,双重利好下电解液业务实现量价齐升,预计全年出货量在2万吨左右。公司六氟磷酸锂虽有2000吨六氟磷酸锂产能,但在下游需求持续增长的情况下,2016年仍然外购了相当比例的高价六氟磷酸锂,所以对于2016年的业绩释放造成一定负面影响。 六氟磷酸锂有望实现100%自供,未来盈利可期。今年公司六氟磷酸锂投产2000吨后总产能将达到4000吨,届时将实现100%自供,公司电解液成本有望进一步降低。在行业整体价格压力较大的情况下,公司有望一只独秀,利润水平不降反升。 开启纵横双向战略布局,锂电材料航母轮廓初显。纵向布局上,公司通过参股国内碳酸锂主要供应商江苏容汇,打通“碳酸锂-六氟磷酸锂-电解液”产业链;通过增资磷酸铁锂材料领军企业艾德纳米以及定增募投磷酸铁项目,打通“碳酸锂-磷酸铁-磷酸铁锂”产业链;两条产业链不仅能够发挥协同作用,实现客户资源高度共享,而且在原料端可以实现硫酸的循环使用进而降低成本,同时能助力公司更好掌握正极材料和电解液之间的搭配,以提高产品竞争力。横向布局上,通过募投高性能锂离子电池电解质LiFSI、添加剂新型锂盐LiPF2以及LiTDI项目,增强电解液业务技术实力并丰富产品线,高度契合锂电池高端化的发展趋势。综合来看,公司布局前瞻,技术转化力和执行力强,未来将有望成为锂电材料的航母企业。 投资建议:预计2016-2018 年分别实现净利润3.97、6.50和7.15亿元,同比分别增长299%、64%,10%,当前股价对应三年PE分别为41、25、23倍,给予目标价71元(以2月24日收盘价计,对应2017年35倍PE),“买入”评级。 风险提示事件:宏观经济下行,下游需求不及预期,产能投放不及预期

投资要点 事件:公司公布业绩快报,2016年公司实现收入17.4亿元,同比增长13.98%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长25.91%,业绩符合预期。 UPS长居行业领先者梯队,IDC需求促进公司业务持续增长:公司UPS性价比突出,在国内知名,受益精密空调产品在销售收入的比重逐步增加,与轨道交通领域的贡献,公司该业务2016年预计稳步上升。此外公司明确海外营销体系的构建思路,并在南非、巴基斯坦、澳大利亚、印度、泰国建立了分支机构,拓展海外市场。公司作为国内IDC电源市场领先者,未来将受益于国内进口替代、IDC行业增长及海外市场拓展三重利好,高附加值产品比重望继续上升。 充电桩受政策持续催化,直流桩需求望提升:能源局、国网态度积极,探索合理商业与补贴模式有望成为充电桩市场政策的新方向,将自上而下保障充电桩市场快速发展。能源局全年目标建设充电桩90万(公共10万,专用80万),国网计划建设充电桩2.9万(同比30%增速)等规划继续提升全年充电桩市场预期。公司充电模块业务2016年中期披露业务毛利率45.9%,公司“充电-运维-数据-资源共享-服务”的产业链正在逐步构建完善,2017年充电桩市场加速发展,公司直接受益。 逆变器与储能产品布局进入收获期,积极拓展军工市场:公司开发的光伏串组逆变器效率已经高达99%,达到了国际领先水平。同时公司开始尝试光伏电站的建设与运营,与安徽省金寨县政府签订了《投资合作协议》,拟在金寨县内分阶段建设300MW光伏电站。储能业务方面,相关产品已完成覆盖1-630kw全功率段的系列产品开发,可满足家用市场等需求、写字楼、小型工厂等不同应用需求,并可根据客户多样化需求,提供定制化解决方案。2016上半年,已公告收到订单约1000万元。同时公司公告已获《装备承制单位注册证书》,望开拓军工电力领域产品。 投资建议:我们积极看好公司在大功率、高毛利UPS与精密空调业务上的持续发展,并预计受益2017年充电桩市场利好,光伏尝试进入电站投资领域也会贡献业务新增长点。预计2016-2018EPS分别为0.65、0.82、1.03元;给予买入的投资评级,目标价位24.6元。

内功扎实、视野国际化的表计龙头:公司表计装置起家,目前产品线已覆盖智能配用电产品。公司技术突出,是我国最早获得国际认证、国际市场资质最完整的电力设备企业之一。同时公司极具国际化视野,是我国自主品牌电能表产品出口龙头,业务范围遍布全球80多个国家,转战国内市场,同样稳居国网招标市场份额前列,内外兼修品质优良。2012-2015净利润复合增速19.3%,据最新股权激励利润考核要求,2017-2019净利润复合增速22.5%。 世界范围内配用电市场仍有蓝海市场,公司先发优势显著:根据预测,到2035年全球庞大的电力需求将持续拉动相关电力设备投资。对于相较落后的第三世界国家,相关电力设备市场仍为蓝海。同时伴随国家“一带一路”政策推进,沿线地区电力设备投入加大,全球市场潜力大于国内。公司海外布局先发优势显著,2012年以来公司海外收入占比均在50%以上,已在在印尼、巴西建立全资生产型公司,海外业务主攻系统类产品,帮助公司综合毛利率从2013年的40.57%升至2015年的45.47%。未来公司仍将重心放在海外。 募投项目积极扩产,拓展分布式与微网新业务:公司共募资超20亿元投入年新增650万智能表计等6项目,达产后公司产能望翻倍,同时望新建分布式光伏与微网设备产线,在海外市场积极拓展此类新业务,在未来持续为公司业绩增长提供动力。 投资建议:综合考虑公司领先行业的海外布局、突出的技术实力与完备的产品资质,我们认为公司业务质地优良,同时受益“一带一路”政策推进与公司海外高毛利率系统业务的持续开拓,积极看好公司未来发展。预测公司2016-2018年净利润分别为5.58/6.50/7.96亿元,对应增速28.8%/16.4%/22.5%对应2017年PE24.5X。 风险提示:境外市场经营风险,募投项目不及预期,应收账款较大风险

下游需求回暖,智能包装设备业绩企稳:公司原有传统主业为瓦楞纸箱设备生厂商,从14年开启海外上下游产业链并购转型智能包装设备,以及消费端的高端核心零部件领域。在智能包装领域,公司与收购意大利公司fosber成立合资公司并成功研发新产品。随着下游造纸行业经历洗牌由低谷转向回暖,印制需求的逐渐恢复,供求关系的转变使得智能包装设备业务向好,另一方面,人工成本上涨,企业有动力提高包装设备自动化水平,从而带动公司新产品需求,我们预计下游企稳具有可持续性。 收购普莱德,业绩有望超预期:公司去年7月公告拟定以47亿元收购北京普莱德,切入新能源汽车动力电池pack领域,目前已通过发审委审核。普莱德是第三方电芯pack龙头企业,其上游电池端与其股东之一的CATL深度合作,下游与其股东北汽新能源等车企合作需求有支撑。北汽新能源2017年预计销售17~20万辆,双方战略协议初步约定北汽未来不低于50%的电池pack购自普莱德。除此以外,其下游合作伙伴还包括福田汽车、宇通客车、中通客车等,并不断开发新客户,将受益于新能源汽车的景气周期。根据调研信息,普莱德2016年营收高于电池行业的整体增速,我们预计普莱德2016年有望超预期完成业绩对赌,并有望在2017年延续高增长态势。 投资建议:预计2016-2018年分别实现归母净利润1亿、9亿和10.43亿元,同比分别增长54.41%、799.25%和15.82%,对应EPS(增发摊薄后)分别为0.16、0.70和0.82元,当前股价对应三年PE分别为108、24、21倍,给予目标价19.57-23.5元(以2月17日收盘价计,对应2017年24倍PE),“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,新能源汽车政策不及预期,下游需求不及预期,新产品销售不及预期

事件:华友钴业发布2016年度业绩预告,预计2016年归母净利5000-7000万元,上年同期亏损2.46亿元,实现扭亏。 主营产品价格回升改善业绩。2016年公司业绩上涨主要原因是报告期内钴产品实现量价齐升。公司是全球钴产品的领先企业,不仅具备高产能,还与国内外客户建立长远合作关系,根据安泰科测算,2015年公司钴产品在国内市场占有率约为25%,全球市场占有率约为14%。2016年下半年,钴MB价格上涨超过30%,带动国内钴产品价格上涨近45%(以四氧化三钴为例),公司钴产品在报告期内实现量价齐升,大幅拉动业绩上涨。 钴价格有望迎来上涨周期,高库存与高市占率助力公司大幅受益。本次钴产品价格上涨逻辑为新增需求预期,叠加供给端刚性及产业端情绪提振。需求方面,根据我们预测,2017-2020年全球钴需求将以10%的平均增速增长,动力电池需求贡献主要增量。供给方面,伴生矿特质及近两年无明显新矿开采计划导致供给端刚性。产业情绪上,CATL直接参与2016年底钴矿长单谈判并拿到长单合同大幅提振市场对钴供给不足预期,目前产业端涨价情绪浓厚。全球钴精矿正处于供需拐点,长周期来看钴价格无上涨压力,在这三个因素的催化下,我们判断钴价格有望迎来新一轮上涨周期。目前公司钴库存高位,具备良好的下游客户基础与高市占率,未来将大幅受益钴产品价格上涨,业绩高增可期。 前驱体项目将是公司战略发展方向。公司三元材料前驱体规划产能2万吨,目前已投产6000吨,预期今年将全部投产。正极材料前驱体技术壁垒高,公司产品定位高端,且拥有上游钴产品产能,成本优势明显。目前公司产品型号以523为主,具备快速切入622型号产品的技术实力,产能全部释放后有望成为另一利润增长点。 投资建议:预计2016-2018年分别实现净利润0.61、5.12和6.40亿元,同比分别增长125%、742%,25%,对应EPS分别为0.10、0.86、1.08元,当前股价对应三年PE分别为425、50、40倍,给予目标价50元(以2月17日收盘价计,对应2017年58倍PE),“买入”评级。

事件:公司1月11日公告,拟以自有资金在北京产权交易所竞购上燃动力51.01%股权(中电海康44.63%、中电二十一所6.38%),挂牌底价合计为4,869.12万元,且竞购成功后需向中电海康支付委托贷款1.1亿元及相应利息。 竞购上燃动力51.01%股权,完善新能源汽车产业链布局。上燃动力主要从事燃料电池和汽车动力系统的科研和技术服务,在国家863计划项目支持下,引领中国燃料电池轿车技术发展。经过十几年发展,已经形成完整的新能源汽车动力系统集成与控制的研发和综合服务能力,包括新能源汽车平台化动力总成控制器、集成功率控制单元、远程监控数据采集系统等核心产品和万套级生产供应能力。公司新能源汽车板块由整车和核心零部件设计开发、整车生产制造和销售、运营租赁三大子板块组成。整车设计由上海太鼎完成(猛师与同济汽车设计研究院共同设立),整车制造16年3月公告收购了台州台鹰,拥有整车生产四大工艺。此次竞购凸显公司布局新能源汽车战略决心和执行力,若竞购成功,将进一步完善动力系统和控制系统领域布局,提高公司在新能源汽车领域研发生产实力,加速推进公司新能源汽车业务发展。 新能源汽车补贴政策落地,高端锂电池将全面放量:12月30日,2017年新能源汽车补贴政策落地,能量密度首次作为发放补贴的重要参考指标,高密度三元电池有望成为补贴重点。公司参股美国高端三元锂电池正极材料研发和生产型企业Lionano,助力公司锂电池正极材料技术,向高能量密度电池迈进。此外,公司动力电池产能规划达到11GWH(福建猛师新能源规划6GWH+宜城规划5GWH),是少数满足工信部公告的汽车动力电池行业规范条件征求意见稿中提到的门槛可能提高到8GWH的企业。目前福建诏安生产基地一期1GWh的产能建设已经完成,一旦通过工信部汽车动力蓄电池企业条件目录之后就可实现放量。 战略转型稳步落地,业绩高增开启:猛狮科技转型新能源平台企业的战略目标清晰,并在之前基础上略有调整。新的“2351”战略,抓住“一带一路”和能源转换两大机遇,深耕高端电池制造、新能源车辆和清洁电力三大板块,创新(Innovation)、智能(intelligence)、整合(Integration)、国际化(Internationalization)、投资(Investment)等5Is,最终实现公司的发展目标。公司定增13亿元已经获得证监会批准,有利于降低财务费用,解决后续资金问题。二期员工持股计划已购买完成,其中,公司实际控制人陈乐伍先生及其家族共出资4000万元,认购比例占员工自行筹资的33.34%,再次彰显对公司发展信心。公司三季报时预告16年全年业绩0.9-1.6亿元,并且存在超预期可能,业绩高速增长已经开启。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价39.66元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.11亿、5.04亿和7.17亿元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,目标市值150亿元,考虑未来增发,6个月目标价为39.66元。

携手华夏幸福,“一带一路”再添强援:公司19日发布公告,与华夏幸福签署《战略合作协议》,双方将在多个领域展开深度合作:1)依托双方优势共同推动国内产业新城建设;2)在“一带一路”海外市场强强联合,组团出海,提高竞争力和议价权;3)双方联合新能源业内优质企业,在深圳形成新能源总部基地;4)双方可在产业新城内共同投资新能源公共交通工具,开展分时租赁业务。与华夏幸福的深度合作有利于借助对方的资源获取新的投资机会和利益增长点,尤其是在产业新城和“一带一路”方面十分广阔。公司在12月3日已经公告与摩尔多瓦共和国国家能源部签署《能效和可再生能源领域合作备忘录》,摩尔多瓦能源部同意为公司在摩尔多瓦能效和可再生能源项目投资提供必要的支持和保护,在探索民企出海方面,猛狮科技多年来积累的海外市场资源将为公司抓住“一带一路”机遇发挥重要作用。 拟设立“北京猛狮防务”,军工领域不断加强:公司19日发布公告,拟以自筹资金10,000万元人民币在北京市设立北京猛狮防务技术有限公司,开展以航空航天产业为重点,聚焦军工产品和军工数字化智能装备制造两大领域的军工业务。这也是继250万收购中军金控5%股权、3000万收购厦门华戎60%股权后,公司在军工领域的最新布局。北京猛狮防务的设立,有利于公司借助在军工领域的资源,抓住军民融合机遇,做大军工业务。 战略微调迈步前进,业绩高增已经开启:猛狮科技在成立30周年之际,转型新能源平台企业的战略目标清晰,并在之前基础上略有调整。新的“2351”战略,抓住“一带一路”和能源转换两大机遇,深耕高端电池制造、新能源车辆和清洁电力三大板块,创新(Innovation)、智能(intelligence)、整合(Integration)、国际化(Internationalization)、投资(Investment)等5Is,最终实现公司的发展目标。公司三季报时预告今年业绩0.9-1.6亿元,并且存在超预期可能,业绩高速增长已经开启。二期员工持股计划中,公司实际控制人陈乐伍先生及其家族共出资4000万元,认购比例占员工自行筹资的33.34%,再次彰显对公司发展信心。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价39.66元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.11亿、5.04亿和7.17亿元,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,目标市值150亿元,考虑未来增发,6个月目标价为39.66元。 风险提示:业务开展不及预期。

二期员工持股计划公布,实际控制人大手笔认购彰显信心:猛狮科技公布第二期员工持股计划草案,拟设立的华润信托·猛狮科技员工持股1号集合资金信托计划委托金额为不超过24,000万元,按照1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额,其中劣后级份额中员工自筹资金不超过12,000万元。公司实际控制人陈乐伍先生及其家族共出资4000万元,认购比例占员工自行筹资的33.34%,彰显对公司发展信心。本次员工持股计划存续期为18月,锁定期为12个月,激励机制的健全有助于提高员工主动性和责任心,长期利于公司健康发展。 宜城新能源基地项目落地,高端电池制造与清洁电力蓄势待发:公司月初公告,与宜城市人民政府签署《共建新能源基地战略合作框架协议书》,公司计划在宜城市建设5GWH锂电池生产基地及电池研究中心项目,600MWP光伏电站、200MW风力电站、200MWH储能电站的清洁能源发电基地项目及新能源汽车生产项目。其中锂电池项目计划总投资不低于30亿元人民币。双方按照1:1比例筹集资金,宜城政府承诺五年内给予不超过3亿元的科技创新奖励。新能源项目计划总投资58亿元。该协议签订并生效后,宜城政府承诺16年12月30日前,争取批复不小于50MW的风电指标,17年9月30日前再争取批复200MW的光伏或风电指标。宜城新能源基地项目投资规模大并且得到地方政府的大力支持,为公司高端电池制造和清洁电力板块带来新的驱动力。 产学研结合继续深入,多方资源整合推动发展:公司公告,与加州大学洛杉矶分校签署《猛狮研发中心协议》,拟以自有资金500万美元与UCLA亨利〃萨缪理工程和应用科学学院研发中心合作,围绕能源转换、储能技术等方面开展研发合作。其中400万美元为项目研发经费,100万美元为捐赠款项,UCLA同意命名该研发中心为“猛狮研发中心”。公司前期与新加坡材料研究与工程学院、同济汽车研究院等高校和研究机构均有合作,产学研结合加强研发能力。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价39.66元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.11亿、5.04亿和7.17亿元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,目标市值150亿元,考虑未来增发,6个月目标价为39.66元。