投资要点: 各项业务经营向好,带动业绩超预期增长。公司业绩大幅增长主要来自:1)受益于2016下半年铅价格快速上涨,子公司华铂科技为上市公司贡献净利润约19,000万元,对上市公司业绩贡献同比增长175%;2)后备电源业务中,公司国内市场份额大幅提升且及海外市场新产品销量提升,利润贡献比上年同期增长20%;3)公司锂电业务比去年同期增长40%。 增资智行鸿远,开拓新能源汽车领域。公司增资参股北京智行鸿远汽车有限公司,持有26%的股权。智行鸿远的核心技术团队来自国内知名车企的新能源汽车开发平台,对包括新能源汽车的整体系统集成和控制领域具备较深的理解,形成了新能源汽车三大电核心技术及整车集成等领域的核心技术。同时,智行鸿远还被列入北京市十三五规划新能源重点扶持项目产业目录,是北京地区入选的唯一一家民营企业,其在技术和市场渠道上拥有较强的核心竞争力。 新能源汽车与动力电池业务将形成有效协同。新能源车用动力电池系统是公司发展的战略重点,2016年公司动力锂离子电池出货量大幅上涨,下半年公司自筹资金17.8亿元投资年产2300MWh动力锂电技术改造项目,扩产有序推进。增资智行鸿远将进一步提升公司在新能源汽车产业核心的动力总成系统及新能源汽车其他相关领域的综合能力。依托双方各自在产业链上下游的优势,共建动力总成研发平台,提升系统集成能力,推进双方在新能源汽车领域的技术进步与产业升级,最终实现协同发展。同时,双方将进一步整合客户资源,明确重点发展的目标市场,更有效地为整车企业提供系统解决方案。 维持盈利预测不变,维持“增持”评级不变:我们预测公司2017-2018归母净利润分别为4.87、6.82亿元,对应的EPS分别为0.62、0.87元,当前股价对应17-18年的PE分别为33倍、23倍,维持“增持”评级不变。

事件:2月20日,红相电力发布公告,公司于2017年2月17日收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。中国证监会依法对公司提交的《厦门红相电力设备股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。 投资要点: 定增方案获证监会受理,定增新规担忧解除。2017年2月17日,证监会通过对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订,同时发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司再融资行为的监管要求》,从再融资规模、频率和定价三方面对现行再融资制度做出了规定。公司本轮增发募集配套资金发行股份数为不超过5745.31万股,占发行前总股数2.84亿股的20.22%,超过增发新规发行股份占比上限,市场担心公司将受新规影响,重新申报材料,延缓增发进度,影响公司战略节奏。今日公司公告增发方案获得证监会受理,打消市场相关疑虑,我们认为公司将继续有序推进配网、军工、轨交多元化协同发展战略。 检测监测领域市场龙头,受益配电网景气持续增长可期。公司是国内较早推广电力设备状态检测、监测产品的企业,扎根监测检测行业多年,在两网公开招标的数据统计市场份额领先;15年下半年通过增资涵普电力切入进入配电自动化市场,坐享配电网市场高景气度带来的巨额市场空间。根据国家能源局下发的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》配电网建设改造投资不低于2万亿元,我们预计未来随着配网自动化、智能化趋势的延伸,公司智能配电产品需求将持续发酵,同时电力设备检测、监测的需求也将保持高速增长。 增发收购银川卧龙与星波通信,打造轨交军工领域业务协同。公司本轮增发外延并购轨交与军工领域优质标的:银川卧龙在国内电气化铁路牵引变压器市占率第一,募投的车载变压器车拥有有4-6倍于站用变的市场空间,同时铁路领域充足的客户渠道资源有助于红相电力开拓增量检测和监测市场。军工标的星波通信在国内军工微波通信行业具有较高知名度,处于民营军工企业一流地位,产品应用范围涉及机载、弹载、舰载、星载等领域,定型产品进入爆发期,有望受益军工行业高景气。公司借助星波渠道和硬件研发实力有望开发新的电磁波红外检测巡检产品并打开军工领域市场。 维持盈利预测,维持“买入”评级:我们维持16-18年备考业绩预测9230万,2.33亿和2.99亿,对应EPS 分别为0.33、0.66、0.85元/股,目前股价对应17-18年为41倍、32倍,维持“买入”评级。

投资要点: 公司是中国变压器第一股,积极转型新能源服务商。公司1974年成立,1997年在上交所上市,是中国变压器第一股,也是我国输变电行业龙头、最大的电子铝箔新材料基地、太阳能光伏系统集成领跑者。公司经营模式由重工业模式转向轻资产模式,主营业务由装备制造转向电力工程和新能源服务。目前新能源多晶硅业务规模全国第二,系统集成规模全国第一,输变电海外工程规模全国第一。2011-2015年公司营收复合增速19.83%,归母净利润复合增速11.32%。 公司在变压器领域优势显著,受益特高压建设提速。公司是特高压交、直流变压器领域的龙头企业,变压器年产能超过2亿千伏安,位居世界第一。公司建有中国唯一的国家级特高压变压器工程技术研究中心,拥有四大国家级工程实验室、五家国家级企业技术中心。公司在特高压交流变压器市场占有率39%,特高压直流换流变压器市场占有率33%。“十三五”期间电网总投资有望达到2.7万亿元,计划建设22项特高压交流和19项直流工程,公司相关业务显著受益特高压建设提速。此外,随着国家电网公司海外投资的加速,以及发展中国家电力基建需求增长,全球能源互联网的建设,公司变压器业务有望打开更大市场空间。 海外工程营收及订单领跑,受益“一带一路”战略。公司是国际化能力最好的电力装备企业,其海外战略已积累了近20年的业务经验,依托强大的科研实力与技术优势,目前海外营收及订单规模遥遥领先国内同行。目前,公司产品出口60多个国家和地区,在海外建设了76个办事处,有1000多名海外员工。截止2016年6月30日,公司境外收入占总收入比重达21.23%。2013-2015年度国际成套系统集成业务收入分别为29.23、34.88和59.67亿元人民币,期间国际成套系统集成业务平均增长率达到45.20%。截至2016年6月30日,公司国际成套系统集成项目未确认收入的项目合同金额达到了31.78亿美元。随着“一带一路”战略的深化,公司有望实现在2020年海外收入规模占总收入比重过半的目标。 盈利预测与估值:公司深耕海外输变电工程业务多年,在手订单规模有望进入成长快车道。 暂不考虑配股的影响,我们预计公司16-18年实现归母净利润21.56亿元、25.79亿元和30.47亿元,对应EPS 分别为0.66、0.79和0.94元/股,目前股价对应PE 分别为15倍、13倍和11倍,明显低于行业平均水平。首次覆盖给予公司17年20倍PE,目标价15.8元,上涨空间60%,首次覆盖,给予“买入”评级。

事件: 公司披露,经财务部门初步测算,预计2016年度归属于上市公司股东的净利润在人民币1.34亿元至1.47亿元之间,较上年同期相比增长111%至131%左右。 投资要点: 公司是我国舰船电力推进成套设备生产厂家。公司承担了我国大功率舰用推进系统及发电模块的研制及生产任务。其前身湘潭电机厂自“一五”期间被列入国家156项重点建设项目以来,承担了中国舰船电机、电控及其大容量断路器成套设备的制造任务,历经近60年的创新发展,湘电集团在军工产业方面已形成了完备的舰船发电、配电、变电及推进等军用动力系统设备研制生产体系,为舰船用综合电力系统的研制打下了坚实基础。湘电集团拥有一类武器装备科研生产许可证和二级保密资格单位证书。 16年顺利完成定增,助力我国舰船综合电力推进系统产业化。公司在2016年9月非公开发行A 股股票数量2.02亿股,发行价格12.35元/股,募集金额25亿元,其中19.3亿元用于舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目。随着项目达产,预计可年产各类电机及控制元器件76台(套),产值20.89亿元,军品收入有望得到较大提升。“舰船综合电力系统(IPS)”是21世纪国内外舰船动力系统技术的主要发展方向,随着未来武器装备机械化、信息化的复合发展和升级换代,对军用动力系统技术要求与依赖程度越来越高,海军舰船对综合电力系统需求的日益扩大,舰船用综合电力系统将迎来广阔的发展空间。而公司是我国舰船电力推进成套设备生产厂家,承担了大量军方订单。 设立军工装备子公司,整合产业优势资源。公司投资设立“湘电军工”,引入湖南省兵器工业集团、湖南湘投控股集团和湖南省军民融合装备技术创新中心作为战略投资者,股份占比分别为20%、13%和4%。海军大学马伟明院士在舰船新型集成化发电技术、舰船综合电力技术、电磁发射技术领域破解世界科技难题,推进了我国电磁能武器装备的跨越式发展。湘电集团、湘电股份的军工生产线和专项工程项目充分整合,满足公司军工研发产业化布局要求。在军工研究的基础上开展民用化技术转化,可大幅缩减研发周期、降低研制风险,促进民用产品系列化开发,推动民品市场开发与拓展。 下调盈利预测,维持评级不变:我们下调公司16年归母净利润为1.42亿元,维持17和18年归母净利润4.03亿元和6.67亿元不变(调整前为1.93亿元、4.03亿元和6.67亿元),对应每股收益分别为0.15、0.43和0.71元/股,当前股价对应的PE 分别为99倍、35倍和21倍。维持“增持”评级不变。

事件: 公司于1月18日发布2016年度业绩预告,预计2016年归属于上市公司股东的净利润3.9亿元-4亿元,同比增长1002.72%-1031%。报告期内,公司实施重大资产重组,完成收购深圳市沃特玛电池有限公司100%股权。 投资要点: 并表动力电池领域龙头,业绩增长显著。公司于2016年9月2日完成收购沃特玛100%股权,沃特玛2016年全年收入约77亿元,净利润约8.5-9.5亿元,归属于上市公司股东的净利润约为4-5亿元。16年合并报表期间为2016年9-12月共计4个月,对公司2016年业绩产生重大积极影响。公司是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案并率先实现规模化生产和批量应用的动力电池企业之一。2016年底,公司动力电池产能规模突破12GWh。借助联盟资源整合竞争优势,公司有望在2017年动力电池行业价格整体走低的情况下,保障业绩持续增长。 创新联盟筑门槛,有望持续受益产业联盟。公司发起成立了“中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟”,联盟涵盖了新能源汽车全产业链企业,旨在利用企业集群的优势形成综合竞争力。目前,联盟企业已有1000余家,仅上市公司就达55家,现已成长为新能源汽车领域规模最大的联盟,近日联盟发布2017年整体产销量达到匹配32万辆新能源整车和整体市场覆盖率达60%的目标。2017年1月,位于坪山的沃特玛创新联盟研发总部将投入使用,未来将拉动5000亿元的产值,这将有利于联盟内产品一体化协同开发,联盟内企业将充分受益联盟独一无二的资源优势和市场竞争优势。 布局新能源汽车运营业务,打造新能源汽车运营龙头。沃特玛全资子公司民富沃能专业从事纯电动公交车运营、充电维保服务。依托上游强大的创新联盟优质供应优势,提出了以融资租赁、快充快补、移动补电、建设产业园为核心的公交电动化推广解决方案。目前累计运营车辆近4千台,已布局全国20多个城市的充电场站及移动补电车,公司已成为新能源汽车运营领域的龙头企业。 盈利预测与估值:我们认为公司在巩固消防业务行业龙头地位的同时,积极布局新能源动力电池领域,打造“消防+新能源”新模式,实现多元化发展路径。我们上调盈利预测,预计公司2017-2018年净利润分别为10.14、14.62亿元(原17-18年净利润为5.42、6.64亿元),对应的EPS分别为0.83、1.20元/股,当前股价对应的PE分别为19倍、13倍,维持“增持”评级。

事件: 公司于2017年1月4日通过《关于受让青海佛照锂和青海威力部分股权的议案》,同意以自有资金30,970.24万元受让青海佛照锂62%股权,以自有资金16,431.61万元受让青海威力53.62%股权,同时间接控制蓝科锂业27.69%股权。对公司的锂电池负极材料形成补充。投资标的经营范围为盐湖卤水资源及提取物的综合开发利用。 投资要点 收购锂电池正极材料标的股权,完善上游产业链布局。公司战略投资青海佛照锂和青海威力,间接控制蓝科锂业27.69%股权。蓝科锂业主营碳酸锂产品,是卤水提锂领域领军企业,目前年产能已达1万吨,能够对公司目前的锂电负极材料业务形成补充。随着国内锂电池行业和新能源行业的迅猛发展,蓝科锂业计划2017年启动3万吨的扩产计划,业绩有望大幅提升,成为公司新的业绩增长点。 定增引入战投新华联,雄厚背景带来协同效应。2016年9月,公司通过定增方式引入战略投资者新华联,成为公司第二大股东。定增募集资金不超过12亿元,主要用于锂电池系列负极材料项目(4.9亿元)及建筑陶瓷智能制造及技术改造项目(7.1亿元)。新华联实力雄厚,控股多家上市公司,同时旗下有华联瓷业资产,给公司带来协同效应。公司将持续围绕陶瓷设备+新能源材料+燃煤清洁技术布局,培育新的盈利增长点,增强公司长期发展后劲。 新能源汽车运维不断扩张,布局售电业务拥抱电改。公司在马鞍山先后成立了新能源汽车运营及新能源汽车旅行服务公司,开展充电桩运营、新能源汽车租赁及销售等业务,以充电桩推动新能源汽车租赁,以租赁促进新能源汽车销售,新能源汽车运营及租销产业链布局完善。同时依靠马鞍山当地政府资源优势,携手马钢集团等开展售电业务,积极拥抱电力体制改革。 股价估值低且大股东承诺增持,具备多重安全边际。非公开发行价格7.32元/股,大股东变更协议转让价6.62元/股,高管增持均价7.67元/股,员工持股均价8.21元/股,目前股价7.81元,处于历史低点,具备长期投资价值。大股东新华联承诺未来12个月继续增持100-2500万股,进一步提升投资的安全边际。 维持盈利预测与投资评级:我们维持公司盈利预测不变,预计公司16-18年实现归母净利润4.67亿元、5.15亿元和5.65亿元,目前股价对应17年PE23倍。考虑到公司开始布局新能源业务,以及沈阳法库项目风险已经充分释放,重申“增持”评级。

事件:1月12日晚公司公告,收到中国移动通信有限公司政企客户分公司及其招标代理机构发出的中标通知书,公司与杭州中恒电气股份有限公司(联合体) 在“中国移动政企分公司信息港四号地A2-1、 A2-2数据中心项目储能及备电服务采购”招标中成功中标,该项目以“投资+运营”的模式实施,中标总容量为121.7MWh。 投资要点: 成功开发IDC 储能电池需求,“投资+运营”再下一城。2016年起公司领先提出“投资+运营”商业模式,推动商业化储能电站普及,目前已签订中恒普瑞、中能硅业等电站项目,合同额达到300MWH 左右。本次中标,公司将“投资+运营”模式成功带入数据中心领域,将传统数据中心机房的备用电池单向消耗电能,转变为由市电-电池联合供电的储能+备电服务系统。系统除了提供备电服务外,还可利用储备容量参与调峰,提供用电价格管理和需求侧响应。通过该模式不但可以实现数据中心机房的节能减排,还能通过削峰填谷,产生可观的经济效益,降低数据中心运营成本。 储能电站基金推动轻资产化,商业化电站规模有望加速增长。近期公司公告与中国建设银行股份有限公司浙江省分行营业部签订战略合作框架协议,设立南都电源储能电站基金,一期规模50亿元,用于商业化电站的投资建设和运营。我们认为,IDC 中心电池储能化能够显著降低用电成本,提高用电质量,在峰谷电价差较大地区存在广泛需求,随着电站基金成立,公司以轻资产模式进行“投资+运营”推广有望显著加速。过去公司的项目收益需要在整个电站生命周期逐渐回收,而轻资产模式下公司可直接确认设备销售收入,业绩有望显著提速。 业绩超预期增长,各项业务经营向好。公司近期公告全年业绩增长区间60%-90%,业绩大幅增长主要来自:1、通信备用电源业务稳定增长;2、收购华铂科技产业链向上游延伸,铅价格上升带动再生铅业务盈利能力提升,今年有望超额完成业绩承诺;3、自行车动力电池业务明显好转以及4、动力电池新业务推进有序。我们认为公司各项业务稳健向好,新业务推进逐渐加速,未来业绩持续高速增长值得期待。 维持盈利预测,维持“增持”评级不变:我们维持盈利预测,预计公司16-18年归母净利润分别为3.49亿元、4.87亿元和6.82亿元,对应EPS 分别为0.45元/股、0.62元/股和0.87元/股,当前股价对应的PE 分别为46倍、33倍和24倍。维持“增持”评级。

业绩增长稳定,发展符合预期。报告期内,公司实现营收16.65亿元,同比增长33.21%,归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比下降10.34%。归母净利润下降的主要原因是上年同期,公司出售东海证券股权获得投资收益1.17亿元,本期无类似收入。剔除掉投资收益因素后,归母净利润同比上涨约53.68%,业绩增长主要得益于报告期内公司完成配电网节能业务收购,新增节能效益分享收入及节能资产,售电量同比增长,引起本期营业收入及资产总额增加。 节能订单持续落地,助力业绩增长。公司陆续与福建电力、甘肃电力及河北电力公司下属公司签订配电网综合节能改造及电能质量提升项目及能源管理项目合同,项目规模达9.78亿元,分5-8年回收。此外,公司也与山东省青岛、烟台地区签订合同,总额约11.18亿,效益分享期为6年,分享比例95%。我们预计未来两年内,新增项目将陆续落地,增厚公司利润,带动业绩高增。值得一提的是,山东青岛、烟台项目建设期仅有6个月,意味着公司确认项目回款的时点提前,如果后续项目的回款时点出现更多提前的话,有望提升公司业绩的超预期空间。 公司是国家电网节能板块唯一上市平台,市值发展空间可观。国网节能公司是国家电网的全资子公司,也是国网公司在电网节能领域的唯一运营平台。在国家电网做出了“避免同业竞争承诺”后,预期未来国网节能公司将有可能逐步整合系统内部的26家省级节能公司的相关业务,国网可能将工业节能、交通节能及建筑节能的资产注入公司,届时公司将成为综合性的节能服务平台。 收购国网配网节能业务,双主业驱动提高业绩上升空间。收购配电网节能业务丰富了公司的主营业务,为公司增长提供新动力。配电网节能业务具有较高的市场壁垒和技术壁垒,后续项目的盈利空间可以保障。除此之外,在倡导能源消费革命和节能环保的大环境下,国家电网配电网节能改造动力增强,未来业绩成长空间大。 盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测与评级不变,预计16-18年分别实现归母净利润1.63亿元、1.81亿元和2.19亿元,对应的摊薄每股收益分别为1.02、1.13和1.37元/股,当前股价对应17年PE为38倍、18年PE为32倍。维持“买入”评级。

事件: 公司发布2016年度业绩快报,业绩增长符合预期。报告期内,公司营收166,503.14万元,同比增长33.21%,归属于上市公司股东的净利润16,776.86万元,同比下降10.34%。 投资要点: 业绩增长稳定,发展符合预期。报告期内,公司实现营收16.65亿元,同比增长33.21%,归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比下降10.34%。归母净利润下降的主要原因是上年同期,公司出售东海证券股权获得投资收益1.17亿元,本期无类似收入。剔除掉投资收益因素后,归母净利润同比上涨约53.68%,业绩增长主要得益于报告期内公司完成配电网节能业务收购,新增节能效益分享收入及节能资产,售电量同比增长,引起本期营业收入及资产总额增加。 节能订单持续落地,助力业绩增长。公司陆续与福建电力、甘肃电力及河北电力公司下属公司签订配电网综合节能改造及电能质量提升项目及能源管理项目合同,项目规模达9.78亿元,分5-8年回收。此外,公司也与山东省青岛、烟台地区签订合同,总额约11.18亿,效益分享期为6年,分享比例95%。我们预计未来两年内,新增项目将陆续落地,增厚公司利润,带动业绩高增。值得一提的是,山东青岛、烟台项目建设期仅有6个月,意味着公司确认项目回款的时点提前,如果后续项目的回款时点出现更多提前的话,有望提升公司业绩的超预期空间。 公司是国家电网节能板块唯一上市平台,市值发展空间可观。国网节能公司是国家电网的全资子公司,也是国网公司在电网节能领域的唯一运营平台。在国家电网做出了“避免同业竞争承诺”后,预期未来国网节能公司将有可能逐步整合系统内部的26家省级节能公司的相关业务,国网可能将工业节能、交通节能及建筑节能的资产注入公司,届时公司将成为综合性的节能服务平台。 收购国网配网节能业务,双主业驱动提高业绩上升空间。收购配电网节能业务丰富了公司的主营业务,为公司增长提供新动力。配电网节能业务具有较高的市场壁垒和技术壁垒,后续项目的盈利空间可以保障。除此之外,在倡导能源消费革命和节能环保的大环境下,国家电网配电网节能改造动力增强,未来业绩成长空间大。 盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测与评级不变,预计16-18年分别实现归母净利润1.63亿元、1.81亿元和2.19亿元,对应的摊薄每股收益分别为1.02、1.13和1.37元/股,当前股价对应17年PE为38倍、18年PE为32倍。维持“买入”评级。

投资要点: 增审核顺利通过,推动布局天然气全产业链。此次定增募集的23亿资金中,11.94亿元用于江阴液化天然气集散中心项目建设,4.896亿元用于收购青岛中天石油投资49.74%股权。 我们认为,本次资金补充对于公司打通天然气全产业链有推动作用。 公司是A股市场上稀缺的天然气全产业链标的。公司顺利推动海外优质油气资源收购,加大中游天然气储备集散中心建设和开拓下游销售网络上进行发展布局,形成了“开采-贸易-加工-分销”全产业链齐头并进的态势。随着公司海外收购的油气田贡献业绩,国内天然气销量持续稳定增长,预计公司业绩未来增长稳定。 定增发行价格为发行期首日,期待定增顺利推进。公司于2016年5月20日股东大会通过修改后的非公开发行股票预案,公司拟发行数量为不超过2.4455亿股,向包括公司实际控制人邓天洲和黄博在内的不超过10名投资者非公开发行A股股票,募集资金总额(含发行费用)不超过23亿元。发行的定价基准日为本次发行的发行期首日,股票发行价格不低于定价基准日前20个交易日的公司股票交易均价的90%。 盈利预测及评级:我们维持盈利预测与投资评级不变:暂不考虑公司增发带来的业绩贡献和股本摊薄,我们预计公司16-18年净利润分别为4.28亿元、8.38亿元和12.13亿元,EPS分别为0.38元/股、0.74元/股和1.07元/股,当前股价对应的PE为33倍、17倍和12倍。 我们认为公司定增顺利推进,未来市值成长进入快车道,全产业链布局趋于明朗,维持“买入”评级。

事件: 公司1月11日晚公告,预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润为15.8亿元至17.8亿元之间,与上年同期相比将增长60%至80%,超出市场预期30%以上。 投资要点: 光纤产品量价齐升,驱动业绩超预期增长。公司业绩超预期的最大驱动力来自光通信行业景气,受益于国际国内通信基础设施建设加快,光纤价格明显上涨,同时公司光纤预制棒产能存在60%以上的提升,光纤产能也提升40%以上。我们认为公司抓住了光通信行业景气周期,17年产能逐渐达到高峰,后续有望继续受益联通、电信等大客户招标集采。 各项业务趋势向好,体现制造业龙头扎实执行力。公司各项业务均趋势向好:电力领域产品结构升级,销售稳步上升,超高压、中高压交联电缆、高压直流电缆、特种导线、海缆销售规模进一步扩大,提升了电力业务板块的盈利能力;新能源领域光伏装机规模逐渐增加,动力电池不断拓展下游客户;2015年收购标的中天宽带、江东金具、中天合金三家公司与上市公司电信、电力产业链有效协同,天线、绝缘子等新产品市场占有率快速提升,超额完成业绩承诺,体现公司作为制造业龙头扎实的执行力。 动力电池坚定扩产,海工领域有望迎来催化。公司积极拓展新能源汽车领域布局,本轮增发18亿元用于10亿安时动力锂电池扩产项目,彰显对于自身技术、产品的信心。本轮补贴调整落地后行业面临整顿期,而公司作为锂电池唯一一家智能制造示范企业,技术优势明显,随着后续产能释放,公司有望在17年行业重回正常轨道时迎来业务爆发;而海工领域,公司增发进行海缆及接驳盒产业化,随着我国南海军备工作的推进,海工领域有望迎来催化。 上调盈利预测,维持“买入”评级:公司各项业务趋势向好,业绩带动效果显著,我们上调盈利预测,预计16-18年归母净利润分别为17.1亿元、23.3亿元和29.3亿元(调整前分别为14.39亿元、20.51亿元和26.17亿元),考虑增发(保守假设增发价格12元)对应EPS分别为0.65元/股、0.78元/股和0.98元/股(调整前分别为0.55元/股、0.69元/股和0.88元/股),当前股价对应的PE分别为17倍、14倍和11倍。公司估值17-18年有望向动力电池(估值中枢30倍左右)及军工(估值较分散)领域迁移,保守给予17年22倍PE,上调第一阶段3个月目标价至16.94元,股价空间50%以上,维持“买入”评级。

事件: 公司发布2016年年度预盈公告,同比业绩扭亏为盈,预计实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元到5.8亿元。 投资要点: 年度业绩符合预期,未来期待外延表现。经财务部门测算,公司预计2016年经营业绩与上年同期相比,实现扭亏为盈,预计归属于上市公司股东的净利润为5.3亿元到5.8亿元;超过员工持股计划对应的业绩承诺(2016年度归母净利润为5亿元),主要得益于报告期内公司顺利完成重大资产重组,且收入规模和盈利能力大幅提升。 管理层股票期权激励计划,彰显公司对未来市值信心。公司于2016年12月5日完成员工持股计划,通过二级市场累计买入公司股票1610万股(占总股本1.67%),成交均价14.853元/股,总额2.39亿。在此基础上,公司进一步推出管理层股票期权激励计划,占公司总股本96,415万股的2.43%。业绩考核指标加强,分别为2017-2019年扣非归母净利润不低于6亿、6.5亿和7亿,彰显公司未来发展信心。 顺应政策趋势,定增募集18亿,加码“村村通”燃气工程。2016年12月21日,公司发布定增预案,拟以不低于13.56元/股的价格发行不超过1.327亿股,募集18亿元,主要用于香河县“村村通”燃气工程项目、三河市“村村通”燃气工程项目。公司预计香河县和三河市燃气项目未来可取得燃气销售收入4.78亿元和7.84亿元,实现年净利润约7900万元和11420万元。 雾霾治理形势严峻,“煤改气”政策驱动业绩增长。2016年9月,河北省人民政府发布了《关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》,文件中配套的逾期强制整改措施和丰厚的财政支持力度,保证了禁煤区内“气代煤”规划的顺利实施。公司的“村村通”燃气工程投资计划,涉及被《意见》中划入禁煤区的廊坊5个区县和天津市武清区,覆盖农村居民约40万户,总投资约60-70亿元。公司将持续收益于“气代煤”产生的大量接驳、燃气具销售收入,以及后续用气量的增长对业绩的贡献。 盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测与评级不变,预计16-18年分别实现归母净利润5.50亿元、6.59亿元和7.92亿元,考虑未来增发带来的股本摊薄,对应的每股收益分别为0.50、0.60和0.72元/股(摊薄前分别为0.57、0.68和0.82元/股),当前股价对应的PE分别为29倍、24倍和20倍。公司是最受益京津冀协同发展的燃气股,维持“买入”评级。

事件: 公司与中国建设银行股份有限公司浙江省分行营业部于2017年1月9日签订《战略合作协议》,双方同意联合发起设立南都电源储能电站基金,重点用于公司在储能领域电站项目的建设和运营,第一期基金出资总额拟为人民币50亿元。基金采取直接投资的方式进行,同时设立投资决策委员会,负责项目立项、投资及退出等相关决策。 投资要点: 电站基金疏通资金渠道,轻资产模式有望推动业绩增长。公司的储能电站“投资+运营”新商业模式进一步落地,本次与建设银行合作,也说明了公司在技术可靠性、项目收益率、创新模式等多方面获得资本认可。电站基金解决了商业化储能项目的资金来源,打破公司以往自有资金投资的资产趋重局面,业务回归轻资产模式值得期待。过去公司投资运营项目回收期较长,未来通过电站基金投资运营,公司业绩确认节奏将大幅提升。我们认为该模式复制性强,有望大幅带动公司产品销售,驱动业绩快速增长。 各项业务经营向好,带动业绩超预期增长。公司近期公告全年业绩增长区间60%-90%,业绩大幅增长主要来自:1、通信备用电源业务稳定增长;2、收购华铂科技产业链向上游延伸,铅价格上升带动再生铅业务盈利能力提升,今年有望超额完成业绩承诺;3、自行车动力电池业务明显好转以及4、动力电池新业务推进有序。我们认为公司业绩指引略超市场预期,各项业务稳健向好,新业务推进逐渐加速,未来业绩持续高速增长值得期待。 动力电池扩产有序推进,公司产能扩张静候市场再起。动力电池产业是公司目前的第二大产业,2016年公司动力锂离子电池出货量大幅上涨;下半年公司自筹资金17.8亿元投资年产2300MWh动力锂电技术改造项目,扩产有序推进。 上调盈利预测,维持“增持”评级不变:我们上调盈利预测,预计公司16-18年归母净利润分别为3.49亿元、4.87亿元和6.82亿元(调整前分别为3.16亿元、3.73亿元和4.45亿元),对应EPS分别为0.45元/股、0.62元/股和0.87元/股(调整前分别为0.40元/股、0.48元/股和0.57元/股),当前股价对应的PE分别为46倍、33倍和24倍。维持“增持”评级。

大股东增持彰显信心,股价接近定增价安全边际充足。公司大股东平高集团有限公司今日增持股份90.23万股,增持后平高集团持有股份占公司总股本达到38.57%;同时平高集团拟在未来一年内继续在二级市场增持公司股票不超过2714万股(含本次已增持股份),即公司总股本的2%,目前股价16.29元,接近11月增发价16.05元,安全边际高。我们认为,本次增持彰显控股股东对公司发展的信心,也进一步巩固其控股地位。 特高压在手订单充沛,交付高峰确保业绩增长。公司上半年中标锡盟-胜利、昌吉-古泉、渝鄂直流背靠背等项目合计8.39亿元,7月中标锡盟-胜利、扎鲁特-青州等线路项目,8月中标山东环网1000KV特高压交流工程第一次设备招标采购,合同金额13.01亿元,12月公司及旗下子公司分别中标国网输变电项目2016年第六次变电设备招标采购项目,中标金额1.7亿元。公司在手订单充沛,业绩增长有保障。 增发注入优质资产且布局中低压设备,有望受益配网投资爆发。16年公司顺利完成资产注入,其中天津平高智能、上海天灵、平高通用、平高威海是公司在中低压开关设备领域的布局。2016年底能源局推动105个增量配网试点项目落地,民营资本大举进入配电网投资运营领域,17年有望看到明确的配电网升级趋势。根据能源局对“十三五”期间城网、农网的规划,未来每年配电网投资有望达到4000亿以上,公司提前布局有望充分受益。 维持盈利预测和“买入”评级不变:公司在特高压领域技术优势明显,注入资产业绩承诺16-18年不低于2.13亿、2.71亿、3.47亿,受益特高压交付高峰及配电网投资增长,此外公司的海外业务也稳步拓展,16年有望达到10亿营收。我们维持盈利预测,预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为12.4亿、15.1亿、16.7亿,对应每股收益分别为0.91、1.11、1.23元/股,目前股价对应PE分别为18、15、13倍,维持“买入”评级。

事件: 公司近日发布多份公告,包括控股子公司智光节能对四川点石能源股份有限公司增资,以及智光电气2016年员工持股计划实施方案细则等。公司控股子公司智光节能拟以自有资金3,000万元,与贵阳甲秀创业投资中心、拉萨市达实投资发展有限公司共同对点石能源进行增资,增资完成后,公司持有点石能源3.06%的股权。 投资要点: 点石能源是节能服务领域龙头公司,增资合作符合公司战略规划。标的公司点石能源是国家批准的首批专业节能服务公司,拥有合同能源管理、集中供热、分布式能源站三大业务。2016年中国节能服务产业百强榜中排名第10位。本次增资点石能源,有利于双方发挥业务的协同效应,提升公司在节能服务领域的综合竞争力,符合公司发展战略。 2016年员工持股计划实施方案细则发布,利益共担提升企业竞争力。本次员工持股计划设计的股权总数额不超过增资后公司注册资本的10.5263%。本次持股计划有利于增强公司核心经营团队以及骨干员工凝聚力和责任感,增强公司和控股子公司的业务协同性,实现公司可持续发展。 设立售电公司布局电力交易市场,收购工程设计公司延伸产业链。针对广西电改快速推进的情况,公司已经在广西进行了用电服务公司、工业园区以及售电公司布局,2015年设立的用电服务公司积攒的用户资源有望直接转换为售电公司用户。公司在电力控制设备、电力电缆、综合节能服务和用电服务具有较强积累,收购广州华跃电力工程设计有限公司60%股权,未来有望抓住配电网放开PPP试点的历史机遇,实现产业链自然延伸,提升整体盈利能力和竞争能力。 盈利预测与估值:我们维持公司盈利预测不变,预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.71亿元、2.45亿元和3.17亿元,对应的EPS分别为0.43元/股、0.62元/股和0.81元/股,公司当前股价对应的PE分别为53倍、37倍和28倍。维持“增持”评级不变。