事件 公司公布2016年中报,实现销售收入6.03亿元,同比增长4.99%,实现净利润7028万元,同比增长3.08%,归属母公司扣非后净利润为6738万元,同比增长19.87%,EPS为0.22元。 点评 业绩整体保持稳健增长:公司上半年的业绩增长主要来自于水泵制造业,实现销售收入5.89亿元,同比增长8.71%。此外,公司的环保业务实现销售收入1412万元,同比减少11.06%。我们认为公司专注于主业,通过拓展产品线和销售渠道等手段实现逆势增长,实属不易。公司经营稳健,未来的业绩增长具备一定的持续性。 渠道方面继续拓展,期待更多价值挖掘:公司历来十分重视销售渠道的建设,其在国内建设的一二级经销商制度和对应的几千家经销商成为了公司强有力的资源。公司上半年继续拓展渠道,国内渠道公司优化和发展运营服务商81家,拓展新增零售网点1666家;海外渠道公司新增客户72个,增强和扩大了品牌影响力。我们认为公司的渠道有巨大价值,期待公司在渠道方面做更多的价值挖掘。 环保业务稳健发展,有望成为公司的重要利润增长点:根据公司公告,子公司博华环境目前的在手订单达4.05亿元,能够有效保障业绩的增长。我们看好污水处理的前景,预计公司的环保业务有较大的增长潜力 。 产业基金投资持续推进,公司的产业并购稳步推进。上半年,公司参与的并购基金投资了5个项目,涉及新能源、信息科技、工业4.0、高端装备制造、环保等行业。同时,公司积极推进产业并购,上半年相继进行了对控股子公司老百姓泵业剩余30%股权的收购、德国WITA Wilhelm Taake GmbH公司100%股权收购、波兰HEL-WITA Sp. z o.o.公司100%股权收购等收购事,实现产业资源的进一步整合。 盈利预测 我们预测公司2016-2018年的净利润分别为1.45/1.67/1.88亿元,EPS分别为0.41/0.51/0.59元。 投资建议 目前股价对应2016-2018年的PE分别为34/29/26倍,考虑到当前市值较小,同时存在外延可能性,故维持对于公司的“买入”评级。

公司通过转型环保打开成长空间:公司曾是机械行业的白马股,主营业务为不锈钢泵的制造和销售,竞争优势明显。近两年来,公司先后收购金山环保和中咨华宇进军市场空间更大的环保行业,形成了从环境评价、设计到治理的环保产业链布局。因环保业务并表因素,公司2016年中报业绩实现了高增长,营业收入达10.39亿元,同比增长42.96%,净利润达1.53亿元,同比增长85.77%。 金山环保逐步发力,污水、污泥处理市场大有可为:金山环保拥有污水、污泥处理技术和市场等方面具备竞争优势,原先的发展主要受制于资金,在打破资金瓶颈后,订单呈现爆发式增长,业绩有望超承诺,预计未来几年的复合增速超50%。 红顶中介脱钩有望打开环评市场空间,中咨华宇将抢占市场份额:当前国内环评市场规模近50亿元,红顶中介的脱钩将释放70%左右的市场空间,《环境影响评价法》的实施将提升环评执行率从而加速行业规模的扩容,在这个过程中,我们认为具备竞争实力的企业抢占市场份额。中咨华宇是国内民营环评公司龙头,拥有多项甲级环评资质,未来在多个省份的整合中将抢占市场份额,同时也将成为公司积极开拓国内环境咨询、环保设计、环保治理乃至环保投资市场的优质平台。 我们预测公司2016-2018年的净利润分别为4.98/7.53/9.89亿元,同比增长75.44%/51.13%/31.43%,EPS分别为0.75/1.13/1.48元。公司当前股价对应2016-2018年的PE分别为38/25/19倍,考虑到公司转型环保具备较大业绩弹性,对比行业龙头市值仍然有较大增长空间,我们维持公司的“买入”评级,6-12个月目标价为33.81元,对应2017年30倍PE。

盈利预测 我们预测2016-2018年公司营业收入26.15/28.40/30.76亿元,分别同比增长13%/8.6%/8.3%;归母净利润1.81/2.06/2.31亿元,分别同比增长15.2%/13.4%/12.5%;EPS分别为0.33/0.38/0.42元,对应PE分别为48/42/38倍。 投资建议 我们认为公司在欧洲的业务整合已经有良好的成效,掌握了高端缝制设备自动化技术,同时积极增加国内智能标准型产品市场,在国内需求调整上具有领先优势。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价20元。 风险提示 上工欧洲进一步业务整合风险,缝制设备市场需求继续下行的风险,物流服务等新领域业务拓展的风险。

业绩简评 2016上半年,公司实现营业收入4.05亿元,同比增长54.44%;归属上市公司股东的净利润405.7万元,同比增长136.21%。半年度利润分配方案拟向全体股东每10股转增14股。 经营分析 业绩实现大幅增长,中期拟推高送转。2016上半年,公司营业收入同比增加1.43亿元,增幅54.44%,归母净利润406万元,同比增长136%。收入增长的主要原因是电力保障车辆、智能电源等产品销售增加及连硕科技并表的贡献。公司收入确认受季节因素影响较大,通常一季度亏损(16年亏-860万)、二季度盈亏平衡(盈406万),三四季度确认的收入利润占大部分。公司同时公告半年度利润分配预案,拟向全体股东每10股转增14股。 消防车产品研发投入效果显现。公司近年来加大对格拉曼的研发投入,2016年上半年消防产品实现营收1亿元,占总收入的24.84%,同比增长8.69%,毛利率28.58%,同比增加10.31个百分点。目前格拉曼在手订单充足,总金额约1.07亿元,其中军品3579万、民品7074万元。 巨能伟业经营良好,新品投产可提供业绩保障。公司2014年收购巨能伟业进军智能LED电源领域,经过一年多的整合,经营已进入良性运转。报告期内实现营收6346万元,占总营收的15.68%,同比增长14.53%。同时,巨能伟业研发的IC智能芯片已开始组织投产,预计9月份投放市场,如能获得市场认可,将对公司业绩起到有力支撑。 连硕科技2月份并表,成为新的利润增长点。公司今年1月完成收购连硕科技100%股权,新增自动系统集成业务产品;连硕科技2-6月份业绩并表,中期为公司贡献营业收入9903万元,占总收入的24.5%。连硕科技承诺2016-2019年扣非后归属于母公司股东的净利润为2100/3000/4000/5200万,今年2-6月实现净利润2251万元,已超额完成全年业绩承诺。 高空作业车产品将于三四季度集中交付。报告期内公司高空作业车实现营收8395万元,占总营收的20.74%,同比下降9.02%。公司6月7日公告预中标国家电网特种车辆项目,总金额为5.7亿元,产品订单在三季度开始集中交付,有助提升公司2016年的经营业绩。 盈利预测 我们预测2016-2018年公司营业收入11.58/13.72/16.01亿元,分别同比增长41%/19%/17%;归母净利润81/98121百万元,分别同比增长215%/22%/23%;EPS分别为0.19/0.23/0.29元,对应PE分别为97/79/64倍。 投资建议 我们认为公司在高空作业车保持领先地位,中标国网5.7亿大单将对公司下半年经营业绩起到显著提升;子公司巨能伟业的稳健增长给公司业绩提供有力支撑;连硕科技机器人应用及职业教育带来新的增长点;公司外延拓展持续不断。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价25元。 风险提示 外延拓展并购整合风险;高空作业车订单执行低于预期;消防机器人、智能IC市场开拓低于预期。

业绩简评 2016上半年,公司实现营业收入6.22亿元,同比增长12.62%;归属上市公司股东的净利润6114万元元,同比增长45.18%。 经营分析 加强营销力度实现收入增长,未来重点拓展电动车辆市场。报告期内公司加强营销力度,各产品收入均实现增长,其中传统产品手动仓储车辆收入增加3552万元、同比增长9.51%;电动步行仓储车辆收入增加2896万元、同比增长27.29%;较为高端的电动乘驾式仓储车辆收入增加292万元、同比增长18.07%。未来手动仓储类产品增速将趋稳定,国内电动工业车辆拥有更大增长空间,公司已将其作为重点拓展领域,未来电动车辆收入占比将继续提高。 产品毛利率提升,净利润增速快于收入。本期内公司产品综合毛利率为28.27%,比上年同期增加5.92个百分点。各主要产品毛利率均有提高,手动仓储车辆毛利率28.26%(+5.8个百分点),电动步行式仓储车辆毛利率27.68%(+6.67个百分点),电动乘驾式叉车仓储车辆毛利率11.52%(+7.45个百分点)。毛利率提升的主要原因在于原材料价格下降使得成本增幅小于收入,进而公司利润增速大于收入增速。 收购方案获受理,布局智能物流领域。公司同时公告收购无锡中鼎方案获证监会受理,无锡中鼎主营智能化物流设备及相关系统集成,核心设备如堆垛机、非标货架等由公司自产,建立起较强竞争优势。无锡中鼎承诺2016-2018年净利润分别为3200万、5000万和6800万元。此次收购可实现诺力从提供产品到提供智能物流解决方案转变,是公司打造大物流平台重要一步。 盈利预测 我们预测2016-2018公司营业收入12.83/15.96/17.98亿元,分别同比增长12%/24%/13%;归母净利润130/194/226百万元,分别同比增长21%/49%/17%;EPS分别为0.81/1.04/1.22元(考虑2017年增发收购完成总股本增加至约1.86亿股);对应PE为37/29/25倍。 投资建议 我们认为公司产品向电动高端化趋势发展明显,收入、毛利率双升助力业绩高增长;收购无锡中鼎获受理加速布局智能物流领域,标的公司利润承诺可增厚利润。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价40-42元。 风险提示 收购无锡中鼎进展不顺利,物流仓储行业需求大幅下降。