盈利预测:公司业务布局涵盖原料药、制剂和生物药,在抗菌、消化道、妇科、生殖等领域具备较好的产品集群,公司研发以单抗和呼吸科品种为特色,后续呼吸科和生物药等高端品种上市也有助于进一步丰富公司产品线提升盈利水平。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.43、0.49、0.56元,对应4月17日收盘价其估值分别为21、18和16倍,公司研发具备特色且逐步进入收获期,首次覆盖给予公司“审慎增持”评级。

盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,作为A股医药上市公司的龙头,公司产品梯队完善,研发/销售能力强大,目前公司研发成果进入密集落地期,后续多个创新药和仿制药的新品陆续上市也将改善产品获批预期,2019年“创新+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期,经营趋势持续向好。公司送转后考虑到股本变化我们预估公司2019-2021年EPS分别为1.22、1.54、1.88元,对应4月16日收盘价其市盈率分别为53X、42X和34X,公司目前成长性较为确定,维持“买入”评级,坚定看好公司的前景。 风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期,新品种上市低于预期,肿瘤药降价超预期

近日,现代制药发布公告明确了公司公开发行可转换公司债券方案。 优化资产结构,利好公司后续制剂和原料药业务发展。现代制药作为心血管药物领军企业,新型制剂产业战略升级项目的建设符合公司的战略布局定位,能够有效解决目前公司资源分散的问题并且满足公司扩大产能的需要,利好公司后续制剂国际化的布局;国药威奇达资源综合利用项目和威奇达中抗青霉素绿色产业链升级项目有利于公司“三废”排放浓度与总量的进一步控制,满足国药威奇达生产规模扩大带来的排污需求,减少危废对外转运和处理的费用,改善提高区域环境质量水平,同时可以提升威奇达中抗生产能力,为未来原料药出口欧美客户、参与高端国际市场竞争奠定良好基础。整体来看,随着本次募集资金的到位和募投项目的逐步开展,公司的资产和业务规模将得到进一步扩大,有利于公司提升生产能力,提升行业影响力和竞争优势,对实现公司长期可持续发展具有重要的战略意义。 l 盈利预测:重组后的现代制药作为国药系下化药平台,借助国药集团实现资产整合有望实现资源协同的最大化,同时未来不排除通过进一步外延并购,打造成为国内领先的综合性创新型制药企业,公司内生外延发展空间广阔。根据公司业绩快报,我们调整2018年EPS为0.67元,调整公司2019-2020年盈利预测,预计公司2019-2020年EPS分别为0.77、0.85元,对应3月28日收盘价其估值分别为13和12倍,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:环保导致原料药产能受限;原料药价格波动风险;制剂产品价格下

研发管线陆续进入收获期,增量品种+营销改革助推制剂放量。三发驱动战略之下,公司过去5年累计研发投入近30亿元。从2017年起公司研发体系逐步从单纯投入阶段进入投入产出并行的阶段,实现了仿制推动创新的良性循环,打造了短期(首仿和一致性评价品种)、中期(高壁垒的难仿品种)、长期(创新药)相结合的研发管线,预计未来3年陆续进入研发成果的密集落地期。随着制剂销售队伍逐步打造完成助推制剂实现持续的放量,已有的新上市品种和后续新上市制剂未来2年销售收入有望实现20-30亿元的体量。创新药重点布局抗肿瘤、麻醉等重点领域,新型制剂颇具亮点,国际化研发合作不断推进。 大输液行业稳固龙头位置,贡献稳定现金流。公司通过和石四药股权及业务上的合作实现了区位互补,进一步巩固了大输液领域的行业龙头地位。预计未来市占率和结构改善带来的单价提升仍将持续,在无需大量费用投入的前提下有望继续为公司贡献稳定的现金流,支撑公司其它业务发展。 川宁项目产能提升和成本降低仍将贡献业绩弹性。川宁原料药项目于经过环保核查后迎来满产,未来三年有望为公司贡献40亿左右收入,6-10亿净利润,其在环保和成本上具备竞争优势,后续随着产能利用率提升和成本下降,仍将为公司贡献一定业绩弹性,同时打造原料药和制剂的产业链。 盈利预测:整体来看,公司所在的大输液领域景气度恢复向上,竞争格局逐步改善。抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善,研发成果逐步进入收获期,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2020年EPS分别为1.12、1.39元,对应3月19日收盘价其动态PE分别为23X、19X,维持“审慎增持”评级。 风险提示:原料药价格波动风险,新药研发失败风险,销售不达预期风险

近日,华润双鹤公布了2018年年报,报告期内公司实现营业收入82.25亿元,同比增长28.08%,归属上市公司股东净利润9.69亿元,同比增长14.95%,扣非后归母净利润9.11亿元,同比增长11.57%。 公司业绩符合我们此前的预期。 估值与评级:公司是国内老牌的制剂\大输液生产企业,输液板块收入恢复增长,产品结构持续改善,盈利水平逐步提高,重点制剂品种保持稳定增长,公司内生业绩有望逐步稳定增长。作为华润集团旗下化药制剂平台,公司未来进行外延扩张也是大概率事件,在国企改革背景下未来集团对公司考核激励制度的不断完善也有望助推公司业绩的增长。我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为1.06元、1.21元、1.35元,对应3月14日收盘价其2019-2021年PE分别为13倍,11倍和10倍,公司目前估值较低,业绩稳定增长,维持公司“审慎增持”评级。

盈利预测:公司主力产品氯吡格雷纳入集采后有望逐步加快对原研的进口替代。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、阿利沙坦、替格瑞洛有望随着各省招标的推进和纳入国家医保开始迅速放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;虽然带量采购之下公司短期业绩增长承压,但后续公司研发成果密集落地将进一步丰富公司的产品管线。考虑到带量采购的影响,我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为1.19、1.31和1.50元,对应3月12日收盘价其估值分别为21、19和17倍。公司产品线逐步改善,现金流状况较好,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品放量不达预期,氯吡格雷竞争格局恶化。

近日公司发布2018年三季报,公司营业收入、归母净利润同比分别增长44.40%和36.91%(Q3单季净利润同比增速达61.77%),同时公司预计全年归母净利润同比增长30%-40%。 公司业绩符合我们此前的预期。 盈利预测:公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得,瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利,后续精神管线品种不断丰富。公司营销不断改善,股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.50、0.64、0.78元,对应2018年10月22日收盘价其PE 分别为20、15和12倍,公司目前业绩增长较为确定,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要产品降价和丢标风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险,带量采购影响超预期。

近日,恩华药业发布2018年三季报,2018前三季度公司实现营业收入同比增长14.71%,归母净利润同比增长22.52%(扣非后同比增长34.38%)。 同时公司预计全年归母净利润同比增长约15%-35%。 公司业绩符合我们之前的预期。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除,也利好公司后续业绩释放和中长期发展。我们维持公司盈利预测,预估公司2018-2020年的 EPS 分别为 0.48、0.58、0.70元,2018年10月22日收盘价对应的2018-2020年动态 PE 分别为 27X、22X、18X。继续维持“审慎增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:新业务发展慢于预期、产品降价超预期,带量采购影响超预期。

盈利预测:公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药,受政策负面影响相对较小;营销能力优异,在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间,东科制药产品质地优秀,营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延+内生的方式不断完善产业布局。我们维持此前的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为2.04、2.47、2.95元,对应10月19日收盘价其估值分别为18、15、13倍,公司属于估值和成长性兼备的品种,维持“审慎增持”评级,建议稳健型投资者积极配置。 风险提示:产品降价超预期,蒲地蓝受医保控费影响销售不达预期,销售合规风险,减持风险。

近日仙琚制药发布业绩2018年中报,上半年实现营业收入175881.50万元,同比增长38.06%;实现利润总额17925.03万元,同比增长74.79%; 实现归属于上市公司股东的净利润12330.24万元,同比增长51.91%。同时,公司预计前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长30%-60%公司业绩和此前公布的业绩预告基本一致。 盈利预测:公司在麻醉、妇科及呼吸科等领域拥有较为优秀的制剂产品线,为内生较快增长奠定基础,原料药业务也具备一定的业绩弹性。外延方面,收购Newchem 也将利好公司的原料药业务协同并增厚业绩,促使公司2018年业绩有望实现接近60%左右的增速。我们维持公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS 分别为0.36、0.48、0.62元,2018年8月30日股价对应PE 为20倍、15倍、12倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:原料药价格波动风险;产品销售低于预期;Newchem 经营情况低于预期;Newchem 后续商誉减值风险。

近日,科伦药业发布2018年中报,上半年公司实现营业收入77.92亿元,同比增长57.68%;归属于上市公司股东的净利润7.74亿元,同比增长202.17%(扣非后净利润7.20亿元,同比增长171.93%)。同时公司预计2018年1-9月归母净利润同比增长160%-190%。 公司业绩和此前的业绩快报一致。 盈利预测:公司所在的大输液领域景气度恢复向上,竞争格局逐步改善。 抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善,研发成果逐步进入收获期,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别0.85、1.12、1.40元,对应8月28日收盘价其动态PE分别为35X、26X、21X,维持“审慎增持”评级。

近日,恩华药业发布2018年中报,上半年公司实现营业收入同比增长11.18%,归母净利润同比增长25.20%(扣非后同比增长25.12%)。同时公司预计全三季度归母净利润同比增长约15%-35%。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除,也利好公司后续业绩释放和中长期发展。我们调整公司盈利预测,预估公司2018-2020年的 EPS 分别为 0.48、0.58、0.70元,2018年8月17日收盘价对应的2018-2020年动态 PE 分别为 34X、28X、23X。继续维持“审慎增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:新业务发展慢于预期、产品降价超预期。

近日,丽珠集团公布了2018年中报,报告期内公司实现营业收入45.65亿元,同比增长6.78%,归属上市公司股东净利润6.33亿元,同比增长25.66%,扣非后归母净利润5.71亿元,同比增长25.45%。同时考虑到去年三季度维星实业股权转让带来的32.84亿元非经常性损益的影响,公司预计今年前三季度归母净利润同比下降79.34%-77.62%,扣非后前三季度归母净利润同比增长17.06%-26.95%。 盈利预测:我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林等都属于高端专科药,艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。土地转让收益也为公司未来在资本市场运作提供资金储备,股权激励利好公司充分释放业绩。我们预计2018-2020年EPS分别1.55,1.84、2.14元,对应2018年8月17日收盘价其动态PE分别为25X、2IX和18倍,维持“审慎增持”评级。

盈利预测:公司主力产品氯吡格雷竞争格局依然较好,公司具备强大的医院和医生资源优势,预计短期仍将维持稳定增长。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、阿利沙坦有望随着各省招标的推进和纳入国家医保开始迅速放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;此外,公司也有望充分利用其庞大的心血管专业学术队伍和丰富的临床医生资源,围绕心血管核心业务打造自身的生态圈。公司目前业绩稳健增长,内生外延均具看点,估值具备较大优势。我们维持此前的盈利预测,预估公司2018-2020年EPS分别为1.58、1.80和2.04元,对应2018年8月22日收盘价其2018-2020年动态PE分别为19X、17X、15X,公司当前估值不高,增长确定,维持“审慎增持”评级。

盈利预测:公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得,瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利,后续精神管线品种不断丰富。公司营销不断改善,股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们上调公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.50、0.64、0.78元,对应2018年8月16日收盘价其PE分别为21、17和14倍,公司目前业绩增长较为确定,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要产品降价风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险。