事件： 2024年 4月 9日，公司发布 2023年年度报告。 2023年公司实现营业收入 265.66亿元，同比增长 10.91%；实现归母净利润 13.06亿元，同比增长 19.81%；实现扣非归母净利润 13.35亿元，同比增长 26.25%。 高效资源配置保障清洁能源单吨毛差稳定，新码头项目稳健推进。 2023年，公司 LPG 销量为 190.99万吨，同比略下滑 3.49%，单吨毛差约 256元/吨，同比略下滑 3.63%； LNG 销量为 227.60万吨，同比增长 55.52%，单吨毛差为 470元/吨，同比下滑 21.09%。 两者单吨毛差相较历史实现毛差处于中位水平，整体相对稳定，主要是得益于公司高效的资源配置和自有船舶的优势。一方面， 公司海气陆气并进， 提升海气现货资源采购量， 匹配工业园区类项目的管道气基础保障量，增加陆气调节气源采购； 另一方面，公司积极拓展广西、江西、湖南等泛华南终端市场， 通过价格联动、背靠背交易、成本加成、协议顺价等方式，构建不同类型资源与客户的匹配关系，强化国内国际业务顺价能力。 2023年公司 LPG和 LNG 业务实现毛利率分别为 5.6%和 7.3%， 其中， LPG 业务毛利率相比 2022年提高 0.5pct（LNG 业务毛利率 2023年和 2022年口径不同） 。 此外， 公司惠州液化烃码头项目（5万吨） 及配套 LPG 仓储基地项目已完成相关土地交付、项目报批报建等事项， LPG 仓储基地项目于 2023年 5月 30日正式动工建设。 能源作业和能源物流快速增长。 1） 回收处理： 公司在运营天然气回收处理配套服务项目共三个， 天然气处理规模约 172万方/天， 全年配套服务作业量达38万吨， 可比口径下同比增长超过 30%。 2） 辅助排采： 2023年公司顺利切入该领域， 与中石油、中石化、中海油建立了良好的服务合作关系， 服务的低产低效井涉及内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西吕梁、四川达州等区域，截至 2023年末，公司在运营超过 110口天然气井。 3）能源物流： 2023年公司自有 LNG船舶 Energy Spirit 号常年对外提供运力服务，全年总航次 44次， Pioneer Spirit号除自用外对外总航次 3次；此外， 2023年 7月， 公司与粤文能源达成 LNG 接收站窗口期综合服务合作，充分利用了接收站富余仓储能力。 综合来看： 公司2023年能源作业服务实现收入 15.58亿元， 毛利率 19.3%，其中，公司以 8560万元于 2023年 8月 3日购买取得河南中能的股权，控股 70%，截至 2023年末该子公司实现净利润 1314万元，净利率高达 24.98%；能源物流服务实现营业收入 2.82亿元，实现毛利率 32.05%。 特种气体业务取得跨越式突破。 氦气方面， 2023年公司氦气产量达 30万方， 占国产氦气产量的 10%， 进入国产氦气规模第一梯队，同时积极布局液氦槽罐资产用以进口，业务毛利率高达 83.85%；氢气方面， 2023年 4月，公司以1.04亿元购入正拓气体 70%股权，提升多种制氢技术实力和氢气运营管理能力，截至 2023年末， 氢气现场制气项目在运行产能规模达 2万方/小时。 此外， 2023年， 公司成功签约海南商业航天发射场特燃特气配套项目，拟投资 4.93亿元，为火箭发射提供液氢、液氧、液氮、氦气、高纯度液态甲烷等产品， 是我国商业航天发射场首个特燃特气综合配套项目， 也是公司接入航天产业链的重要载体。 2024年归母净利润考核目标 15亿元，利润目标下限提高 2亿元以上。 公司明确 2024年归母净利润考核目标为 15亿元， 同比 2023年增速至少将达到12.8%， 且相比于 2022年出台的员工持股计划所制定的目标，利润目标下限从12.3~12.6亿元提高了 2亿元以上。 其中：清洁能源/能源服务/特种气体业务实现归母净利润目标分别为 9.6/4.7/0.7亿元，占比 64.0%/31.3%/4.7%。 投资建议： 公司三项主业快速发展， 协同优势显著， 竞争壁垒不断增强， 我们预计， 2024-2026年公司归母净利润分别为 15.19/17.36/20.09亿元，对应EPS 分别为 2.40/2.74/3.17元/股，对应 2024年 4月 10日股价的 PE 分别为11/10/8倍， 维持“推荐”评级。 风险提示： LNG 需求不及预期，项目投产进度不及预期。

事件：2024年3月20日公司发布2023年年度报告，公司2023年全年实现营收、归母净利润分别为52.42亿元（yoy-3.73%）、4.66亿元（yoy-39.40%）。 经营活动产生的现金流量净额7.55亿元，较上年同期增长51.89%。 大力研发推动战略转型，开启从云到边终端大模型交互革命。2023年度是公司关键的战略转型期，公司2023年研发投入高达14.58亿元，创历史新高。 公司推出了Rubik大模型，除核心语言大模型以外，围绕人机交互和现有业务搭建生态。在拥有能力强大的大模型同时,也会把大模型变成各种各样的中小模型，以满足各类场景和知识的拆分、提高与客户的适配性。公司立足于“重构计算，引领端侧智能”的未来设想，在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向谋划战略投入，实现产品和技术突破，积极布局面向下一代智能化创新赛道的产品和技术。 “AI智能化端侧”主线显著，拓宽智能终端成长空间。公司发挥其在OS+终端方面的经验和优势，结合AI大模型的研发和落地，在智能手机、智能物联网上激发新动能。在智能手机方面，伴随着AI手机将迎来新一轮的产业迭代，公司拓宽与鸿蒙合作领域，将深度参与研发，抢占技术战略高地，成为鸿蒙生态重要合作伙伴。在智能物联网方面，公司AIPC研发到出货的进展顺利，“物联网产品+车载”的融合跨界产品陆续上车。同时搭载了尖端的“高通XR2+平台”的MRHMDPro产品推出，端侧智能算法的视频会议一体机新品也发布成功。 新战略下智能汽车、机器人业务或将引领未来增长。在智能汽车方面，公司智能驾驶的软件收入实现营业收入1.82亿元，取得历史性突破；相关软硬一体的域控产品也已经完成实车验证，预计今年内域控产品将取得定点客户的突破。 同时，公司面向"舱驾融合"的中央计算的发展也取得成果,在业界首发了“滴水OS”整车操作系统，并且公司基于SnapdragonRideFlex系统芯片自研的舱驾融合域控制解决方案也已经发布。在机器人业务上，目前公司的工业移动机器人产品已在汽车及零部件、锂电、3C、食品及饮料等行业形成落地应用，2024年或将实现新增订单和客户收入。 投资建议：因智能物联网市场需求下降以及智能手机整体出货速度放缓，公司业务增长受到影响。但是2023年作为战略调整的一年，公司加大研发投入，将发力于第二增长曲线（现有业务+端侧智能）、第三增长曲线（端侧智能+新业务)。公司未来有望在机器人软件、整车操作系统以及智能端侧上展现核心竞争力。我们预计中科创达2024-2026年归母净利润分别为7.17、10.40、12.83亿元，对应市盈率41X、28X、23X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；软件技术落地不及预期。

事件：NVIDIA宣布将于3月18日至21日在圣何塞会议中心举办GTC2024大会。从生成式AI、机器人再到汽车，亲临线下GTC大会的参会者可以与数十个最先进的演示进行互动.浪潮信息在AI服务器领域仍然具备显著优势。根据Gartner、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2023年Q1，服务器继续保持中国第一；2023年Q1，存储装机容量位列全球前三、中国第一；2022年，人工智能服务器连续3年全球第一，连续6年保持中国第一。而根据IDC的数据，2023年三季度，浪潮信息服务器出货量在全球份额达到10.3%，位列第二位。公司近年来在服务器领域深度布局，行业地位稳固。 H20大批量出货在即，仍是大模型训练的重要选择。根据科创板日报消息，记者从产业链人士方面了解到，英伟达对华“特供版”AI芯片H20将在今年的GTC2024大会（3月18日-3月21日）开完之后，全面接受预订，最快四周可以供货。H20系列芯片在卡间互联、集群能力等方面仍具备突出优势，是大模型训练的重要算力底座，预计2024年仍是以互联网大厂为代表的AI客户的选择。 市场或低估浪潮信息在AI服务器领域的持续性。浪潮信息2023Q3实现单季度营收233亿元，同比增长30%，强势扭转上半年下滑的趋势。公司在AI服务器领域拥有深厚积淀，同时凭借全球服务器龙头的优势，在服务器零部件供应链中拥有出众的地位，同时与大型互联网客户保持良好的客情关系。我们认为公司有望维持自身在AI服务器环节的领先地位，保持AI服务器业务的持续成长。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为16.94、22.50、27.11亿元，当前市值对应23/24/25年的估值分别为35/26/22倍，综合考虑浪潮信息合同负债充沛，服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估值的比较，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争风险；供应链风险；技术更新换代风险。

全球首个OpenAI机器人诞生，或将开启多模态机器人新纪元。当地时间2024年3月13日，初创公司Figure联合OpenAI发布共同打造的搭载多模态大模型的机器人Figure01。在演示视频里Figure01展现出了和人类以及环境交互的能力，能够推理，自行识别、计划和执行有用的任务。具身智能机器人已经成为由“本体”和“智能体”耦合而成且能够在复杂环境中执行任务的智能系统，多模态机器人是人机交互范式变革的重要变现形式，且有望推动人形机器人商业化应用落地，成为国内外科技巨头和科研机构的兵家必争之地。 依托OS+终端经验，结合AI大模型积极布局多模态机器人赛道。从23Q2以来，公司的机器人业务在全线加速，并已产生了一系列成果。公司6月份首款集成大模型的智能搬运机器人的亮相,通过将创达魔方大语言模型部署在TurboXC8550智能模组上，将人类的语音指令转换成文字，进行意图理解，规划出任务并进行拆分，输出给机器人的执行器去执行。9月份两款AMR智能机器人新品在上海工博会登场,同月中科创达全资子公司-杭州晓悟智能有限公司，于杭州正式揭牌成立。可以看出公司在机器人这一方面从技术产品到组织,不断发展壮大。 公司自2023年发布了Rubik大模型以后，积极推进的"大模型+OS"的战略升级,不仅可以支持智能产业的多样化需求、复杂计算的系统挑战，更可以贴近服务于全球客户多芯片平台的业务需求。 AI落地终端趋势已来，软硬件结合优势或将助公司迎来星辰大海。公司在OS落地终端赛道上深耕多年，已经具备定制Android和ROS操作系统及相关的能力，同时深度结合公司自研的Rubik大模型，将有望实现多模态操作系统的全栈化和配适云服务接口，并在多模态操作系统上定制应用软件扩展机器人的具身智能。另外，公司与高通等科技公司有着多年合作经验和交流，在硬件端上基于Qualcomm的各个平台都能够提供不同算力的核心模组（SOM）以搭配多模态机器人的智能操作系统。公司将充分利用多能积累的软硬件独特优势，在多模态机器人浪潮中筑起自身独有的高竞争壁垒。 投资建议：积极看待中科创达“AI+OS”战略布局，战略升级短期内或将使业绩承压，公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中，凭借优秀的研发团队和技术能力，有望在多个边缘AI场景展现核心竞争力。随着产业的发展，计算、通信、数据、连接、多媒体、图形图像、AI等通用性技术不断积累沉淀，以及底层芯片和上层应用持续创新和优化，操作系统的壁垒将逐步提高，价值凸显，随着产业的发展公司的壁垒将逐步提高，价值凸显，我们预计中科创达2023-2025年归母净利润分别为6.54、10.66、13.21亿元，对应市盈率45X、27X、22X，维持“推荐”评级。 风险提示：机器人领域行业竞争加剧；多模态技术落地不及预期。

事件：2024年3月11日，东软集团召开战略发布会，宣布全面开启解决方案智能化战略，聚焦智慧城市、医疗健康、智能汽车互联和企业数字化转型等业务领域，打造AI赋能的解决方案、数据价值化的解决方案和服务化的解决方案。 乘全球IT行业上行东风，拥抱智能化开启新变革。东软集团创始人、董事长刘积仁博士在发布会演讲中指出，全球IT服务和软件市场持续快速发展，连接力、算力、存储力、数据、AI等数字社会的基础设施不断强大，软件行业的生命力不断扩展。随着人工智能的迅速商用和数据的增长，公司下游客户对于解决方案的需求，已经从传统意义上实现其系统流程精准运行，转变为智能化和数据价值创造。智能化成为东软开启新一轮变革和增长的机遇。 核心信息基础设施龙头企业，打造完整产品矩阵形成协同优势。主营业务：1）AI将成为解决方案的重要组成，成为解决方案的合作伙伴。东软将AI技术与解决方案能力全面深度融合，加速推动“人工智能+”，赋能产业升级和转型。 目前，东软利用自身在优势业务领域的数据和客户资源开展垂直领域大模型的训练，推出东软大语言模型系统工程LLM-SE，在医疗、人社、医保、政务、媒体、金融、司法、运维等领域广泛应用。2）未来的解决方案将成为数据创造价值的方式，成为产生有价值数据的平台。为此，东软将充分挖掘数据要素价值，在智慧城市、医疗健康等领域加强对数据价值化的发现、创新和变现。目前，东软在医疗领域的数据价值化探索已经取得积极成效，也将研发面向其他行业的数据价值化解决方案，参与和推动中国的数字变革，赋能国家经济发展。3）东软用解决方案创造服务模式，将软件的价值转变为超越技术的服务。在医疗健康领域，东软构建了医共体的信息与数据管理平台，通过对运营数据的分析，积极赋能创新型县域医共体解决方案。 悠悠岁月奠定公司底蕴，股权激励给予员工信心。公司成立于1991年，作为中国第一家上市的软件公司，历经30多年的积累，赋能全球数万家大中型客户实现信息化、数字化、智能化发展。根据公司2024年3月11日发布的《东软集团股份有限公司2024年股票期权激励计划》，公司以8.23元/份的价格向162名人员授予股票期权3234万份，彰显公司发展决心。 投资建议：公司积极拥抱智能化开启转变，随着各项规划不断落地，在发展中公司未释放的空间与能量有望随着业务的推进逐步释放。我们预计公司2023-2025年营业收入为106.32/125.60/151.03亿元，归母净利润为0.70/2.30/3.00亿元，对应PE分别为153X、47X、36X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；产品落地不及预期。

战略清晰，一体两翼：以云为重，终端+AI的两翼齐飞。终端+云+AI成为核心三要素，萤石网络目前已构建摄像头、智能门锁、清洁机器人等多个爆品终端，并以立身之本的萤石云为基石，通过AI全面赋能，实现多终端并发叠加AI赋能，构建智能生活基础平台坚实基础。 清洁机器人带来百亿级别蓝海市场。我们坚定认为萤石网络的机器人方式是同时实现商业化落地和作为基础平台实现AI终端与机器人无感交互的最佳路径之一。其核心在于萤石网络的机器人是以自下而上的方式不断延伸自身的业务触角，2023年推出萤石云视觉商用清洁机器人BS1，更是打开多维度业务的“宝藏钥匙”。以纯视觉为技术路径的清洁机器人，将不再局限于地面清洁范畴，甚至是不再局限于清洁功能。根据我们测算，预计2027年商用清洁机器人的相关市场规模达到110亿元。同时得益于海康威视自身庞大办公楼面积有望率先试用萤石商用清洁机器人，以及与海康体系下丰富的B端资源协同赋能，我们预计有望贡献确定性较高的收入。 终端+云+AI构建深度主动沟通，助力公司成长为具备深度主动沟通AI终端与机器人基础平台。 公司曾表示萤石网络是希望在AI和具身智能的加持下，智能家居有一天能真正实现从“简单唤起交互”转变为‘’深度主动沟通‘’，提供以人为中心的个性化智能服务。而实现自我感知的智能生活成功落地需要具备三大前提： 1.包含AI终端与机器人行之有效的整套解决方案； 2.架构在同一平台、同一通信架构上，包含海量第三方设备的终端生态； 3.实现终端自我感知、无感操作的技术。 萤石网络在机器人业务的战略意义全面面向深度主动沟通方向，目前已构建以扫地机器人与陪护机器人两大产品矩阵，从清洁与陪护为入口，以终端为载体，逐步实现从“简单唤起交互”转变为“深度主动沟通”的战略方向。 投资建议：萤石网络在技术、制造能力及渠道构建独有的优势，以“1+4+N”生态体系，落地智能生活解决方案及开放式物联网云平台服务，并在2023年率先推出纯视觉清洁机器人，有望加速公司迈向智能家居新阶段。预测公司23-25年归母净利润为5.62、7.49、9.91亿元，2024年3月6日股价对应PE为47X、35X、27X，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争风险；云平台服务的数据安全及个人信息保护风险。

事件： 2月 23日， 海光信息发布 2023年度业绩快报， 2023年实现营业收入 60.12亿元，同比增长 17.3%；实现归母净利润 12.62亿元，同比增长 57.11%； 实现扣非归母净利润 11.35亿元，同比增长 51.73%。 其中 4Q23单季度公司实现营收 20.69亿元，同比增长 58.46%，环比增长 55.46%；实现归母净利润 3.61亿元，同比增加 138.26%，环比增加 60.94%。 营收和净利润双增长， 竞争优势明显。 2023年公司始终围绕通用计算市场，保持高强度研发投入，通过技术创新增强产品竞争优势，在收入、毛利率方面持续提升，实现业绩持续增长。 重点产品海光三号实现销售放量后，性能满足市场升级化需求， 有利推动公司盈利能力提升。 2023年营业收入同比增长 17.3%，归母净利润同比增长 57.11%，扣非归母净利润同比增长 51.73%。伴随信创产业的快速发展和 AI 算力需求的大幅提升，公司作为国产 CPU 和 DPU 的龙头企业，业绩有望保持持续增长的态势。 加大创新力度，产品研发顺利。 公司始终专注于高端处理器的研发升级和产品迭代，持续加大技术创新力度，研发人员的数量也持续增长。公司 CPU 与 DCU系列产品加速迭代升级，功能不断丰富，具有先进性能、安全可信、生态完善等优势。 CPU 系列产品海光三号在 2023年上半年投放市场，凭借优良性能广受客户认可，实现业绩较快增长，首次采用自研 CPU 微架构的海光四号于 2023年下半年成功发布，加速核心器件国产化进程，海光五号正处于研发阶段； DCU 系列产品深算二号在 Q3成功发布并实现在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，深算三号研发进展顺利。 构建软硬件完善生态链，实现产业协同发展。 公司主动融入国内外开源社区，提供适用于海光 CPU、海光 DCU 的适配和优化方案， 支持国内外主流操作系统，保证海光高端处理器在开源生态的兼容性，初步形成基于海光 CPU 和海光 DCU的完善的国产软硬件生态链。 目前公司已得到联想、紫光、锐捷等众多国内客户的支持， 成功开发多款基于海光处理器的服务器，广泛应用于各类国产服务器和工作站。 公司也与浪潮、新华三、同方等厂商开展合作， 拓展交通、电力、云服务等重要领域， 有效推动产业化发展，预计未来会拓展至更多领域， 进一步提升市场份额。 投资建议： 公司产品优势持续提升，出货节奏向好，我们上调公司盈利预测，预计 23/24/25年公司归母净利润分别为 12.62/16.50/21.76亿元，同比增长57.1%/30.7%/31.9%，对应现价 PE 为 150/115/87倍。 公司业务拓展速度加快，维持“推荐”评级。 风险提示： 信创落地不及预期的风险；产品迭代升级不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险。

事件： 2月 18日，中科创达披露 2024年限制性股票激励计草案，该激励计划拟授予的限制性股票总量不超过 713.00万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的 1.55%。该激励计划拟授予的激励对象总人数为 302人，该激励计划限制性股票的授予价格为 27.52元/股。 股权激励计划发布， 彰显公司业绩增长信心。 激励计划的考核目标分为公司层面和个人层面。公司层面，以 2023年营业收入为基数，要求在 2024至 2026年三个会计年度中营业收入增长率分别不低于 15%、 30%、 45%，未达标则当年计划归属的股票作废。个人层面依据年度绩效考评结果，分为 A、 B+、 B、 C、 D五个等级，等级为 A、 B+、 B 的合格者可按比例归属股票。 公司传统业务优势明显。 中科创达自 2008年成立以来， 多次战略发展与扩展业务领域， 已形成智能手机、智能网联汽车与智能物联网三大业务布局，成功屹立在智能化变革浪潮中。 经过 15余载产业耕耘并凭借多样的业务场景， 公司掌握了丰富的产业经验与全球领先的技术。公司还与高通、英特尔、 Google 等上下游厂商构筑了深入且广泛的生态网络。 AI+终端趋势确立，公司在软硬件协同赛道发挥卡位优势。 目前， AI 芯片算力不断升级、 AI PC 持续落地、 AI Pin 颠覆人机交互新范式并掀起更多品牌与品类的可穿戴设备创新，都对端侧部署大模型提出了更大的需求和要求。中科创达凭借着对大模型的深度认识和与上下游厂商的紧密关系，将在软硬件协同赛道发挥卡位优势，抓住更多业务机会。 软硬件协同焕发公司各项业务新动力。 中科创达贯彻“软件引领汽车”的发展概念，在 Rubik 大模型的基础上自研整车操作系统“滴水 OS”、智能座舱平台Ecockpit8.0、全场景视觉算子算法软件平台 SmartDrive 以及多种汽车智控解决方案等产品。 AI 智能手机需要新的芯片与操作系统进行配适，将为公司带来新的操作系统与软件开发需求。在机器人的大时代下，公司将软件方面深厚的实力与对操作系统与芯片的深刻理解结合，并组建专业机器人团队，进一步掌握机器人的运作原理和控制系统。 众多科技厂商纷纷发布 XR 终端，公司背靠高通发挥卡位优势，积极提供相应解决方案与技术服务。 投资建议： 积极看待中科创达自建 Rubik 大模型与软硬件协同优势带来的增长点。公司凭借全球领先的技术与已有丰富多样的业务场景，自主研发大模型AI、多款操作系统产品和相关技术，推出了各项业务的量产和技术支持。同时，公司还与高通、英特尔、 Google 等上下游厂商构筑了深入且广泛的生态网络。 我们预计中科创达 2023-2025年归母净利润分别为 8.01、 13.56、 21.23亿元，对应市盈率 31X、 19X、 12X，维持“推荐”评级。 风险提示： 政策落地不及预期； AI 技术不及预期；终端消费需求不及预期。

事件概述： 2024年 1月 26日公司发布 2023年业绩预告， 2023年预计净利润约-1.2亿元~-6000.0万元，亏损金额有所缩减。 2023Q4收入有望实现高增，酒店及餐饮信息化业务全面回暖。 根据此次预告区间的中位数计算，公司 2023年营业收入的预告区间中位数约为 31亿元，较 2022年增长约 20%。按上述测算，公司 2023Q4收入的同比增速有望达到83%。 公司表示， 营业收入预计较上年同期有所增长，主要由于 2023年酒店及餐饮信息系统产品收入较上年同期增长较多所致。同时在利润端，由于公司仍处于国际化转型关键时期，保持较高水平的产品研发投入和市场拓展力度，国际化业务收入尚需不断积累的客户数量才能实现与投入的持平，使得公司 2023年归母净利润仍处于亏损。 通过此次业绩预告，我们看到公司在经营端正在快速回暖， 2023Q4回暖态势明显。利润端虽短期承压但相关投入是为了长期国际化战略推进，因此我们仍看好公司作为全球 SaaS 龙头的长期前景。 积极开展国际化战略， 旗下产品石基企业平台实现重大突破， 洲际集团 SEP平台上线酒店已超 200家。 1）云 SEP： 公司正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试，已签约标杆客户洲际、朗庭和半岛酒店集团。 截至 2023年 11月底， 公司仅用三个月的时间完成了石基企业平台在洲际酒店集团第 100家到第 200家酒店的成功上线。 根据公司 2023年半年报， 石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，已上线的酒店集团包括半岛、洲际、朗庭、 Ruby、Sircle 等。 2）云 POS： 截至 2023年 6月， 公司新一代云餐饮管理系统（云 POS）Infrasys Cloud 进入稳定快速发展期，在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉等酒店集团稳步推广， 是唯一签约全部全球影响力 TOP5国际酒店集团的云 POS产品， Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客户数 3502家。 洲际集团目前的策略是推动 SEP 平台批量上线， 尽快覆盖中国区酒店，完善集团单一库存使用流程； 公司目前的策略是积极推进其他集团及酒店在全球包括美国的上线，目前 SEP 已经在包括中国、美国、英国、德国、日本在内的十几个国家成功上线，为后续签约更多的国际酒店集团打下基础。同时值得注意的是，各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型正在进行之中。先行者洲际集团、半岛集团、朗廷酒店集团 SEP 的成功批量上线对行业示范作用明显， 预计明年将有更多的行业领先的酒店集团将做出选择，公司有望凭借自身标杆效应，在各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型中占据优势地位。 推出行业内首个智能 AI 引擎 HALO，加速迈进智能化管理。 为助力行业重塑运营模式和业务创新，公司面向酒旅行业正式推出智能 AI 引擎 HALO。 目前，HALO 已初步实现与 Infrasys Cloud POS、 Cambridge Cloud PMS、石基数据平台等旗下产品的无缝集成，并与国内外多个主流大模型成功对接。 HALO 采用了先进的 AI 模型和算法。一方面，能够全面实现流程自动化， 在系统中进行智能报表分析、智能客服、智能差旅管理、智能前台接待、智能行程规划等；另一方面， HALO 能够帮助行业用户对关键业务数据进行智能预测， 如酒店间夜量、景区客流量、餐饮销售额、商品销售额等。 作为石基整体产品和系统生态底层架构的核心级平台之一， HALO 将助力石基系产品在未来发展中进一步深入融合 AI 技术，带来新的成长机遇。 投资建议： 酒店 IT 系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但 SaaS 转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章。同时， 公司重磅推出行业内首个 AI 引擎， 影响深远， 有望加速自身业务发展，预计 2023-2025年公司归母净利润为-0.89/1.50/3.46亿元，对应 2024-2025年 PE 为 146X、 63X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。

事件： 2024年 1月 24日，公司发布 2023年业绩预告，公司预计 2023年将实现归母净利润 13.0~13.3亿元，同比增长 19.27%~22.03%；实现扣非归母净利润 13.34~13.64亿元，同比增长 26.19%~29.03%。 23Q4归母净利润或将实现 13%以上的增长。 据公司公告测算， 23Q4公司归母净利润将实现 1.69~1.99亿元，同比增长 13.42%~33.56%；扣非归母净利润将实现 1.52~1.82亿元。 “一主两翼”齐发力，推动全年业绩高增。 1）清洁能源： 2023年公司持续构建“海气+陆气”双资源池，提升资源配置效率，加快工商业直接终端布局，强化业务顺价能力，单吨毛差保持基本稳定，同时公司 LNG 销量同比增长较快，推动 LNG 业绩稳步提升， LPG 销量保持稳定推动业务良性发展。 2）能源服务： 井上作业方面， 2023年公司井口天然气回收利用配套服务作业量达 38万吨， 单吨服务性收益保持基本稳定；同时，公司积极布局井下， 开展低产低效天然气井的全生命周期综合治理服务，截至 2023年末在运营井口数量超过 110口， 持续为公司业绩提供增量贡献；此外， 公司继续推进 LNG 船舶对外运力服务及 LNG接收站对外窗口期服务， 全年实现服务收入达 2.9亿元。 3）特种气体： 2023年公司高纯度氦气产销量达 30万方， 同比增长超过 60%，并积极拓展终端零售市场，加快“资源+终端”模式的落地；另外，公司氢气项目在运行产能规模达 2万方/小时，发展势头良好。 成长+分红属性兼具， 2023年累计现金分红 4.33亿元，分红率达 30%以上。 2023年 10月，公司派发半年度现金红利 1.86亿元，据最新公告，公司提议年度现金分红再分 2.47亿元，从而年度累计分红 4.33亿元，分红率达到32.56%~33.31%，以截至 2024年 1月 24日的收盘市值计算，股息率为 2.72%； 若考虑 2023全年 2.06亿元的回购，则 2023年累计综合股东回报金额约 6.39亿元，占当年归母净利润的 48.04%~49.15%，相比 2022年末市值， 年度综合股东回报率约 5.02%。 此外，公司提出持续提高股东回报的提议， 中短期内，公司正处于产业布局与业务成长期，将匹配好资本开支、经营性资金需求与现金分红/股份回购的关系，长期随着产业布局逐步完善， 将以持续提升股东回报水平为优先级目标；且未来在制定三年发展规划时公司将同步匹配股东回报三年规划。 2024年明确归母净利润考核目标 15亿元，利润目标下限提高 2亿元以上。 公司重新明确 2024年归母净利润考核目标为 15亿元， 同比 2023年增速至少将达到 12.8%， 且相比于 2022年出台的员工持股计划所制定的目标——2024年归母净利润不低于 15亿元或 2022~2024年累计归母净利润不低于 36.5亿元，利润目标下限从 12.3~12.6亿元提高了 2亿元以上。同时，公司对各板块业务利润目标做了详细拆分， 其中：清洁能源业务目标 9.6亿元，占比 64.0%；能源服务业务目标 4.7亿元，占比 31.3%；特种气体业务目标 0.7亿元，占比 4.7%。 投资建议： 公司三项主业快速发展， 不断提高自身的竞争壁垒，利润有望实现高增长， 我们预计， 2023-2025年公司归母净利润分别为 13.14/16.26/18.95亿元，对应 EPS 分别为 2.09/2.58/3.01元/股，对应 2024年 1月 24日股价的PE 分别为 12/10/8倍， 维持“推荐”评级。 风险提示： LNG 需求不及预期，项目投产进度不及预期。

事件：美国当地时间1月9日，在国际消费电子展CES2024上，中科创达子公司畅行智驾正式推出了面向中央计算的单SOC舱驾融合域控制解决方案“RazorDCXTarkine”，基于高通SnapdragonRideFlex系统级芯片（SoC）打造，将在满足性能需求的前提下有效降低整车成本。 驾舱融合方案具备优越性，符合智能汽车域控制架构发展趋势。RazorDCXTarkine舱驾融合域控制方案为中央计算架构，集成座舱域及智能驾驶域，解决了过去分布式架构中域控制器间大量数据传输的问题，有效降低了整车相关成本。座舱方面，RazorDCXTarkine支持多屏互动、音频放大器、车载音频总线（A2B）以及面向媒体的系统传输总线（MOST）接口与连接；智驾方面，RazorDCXTarkine集成了由已验证的软件栈提供商带来的面向NCAP/L2级别ADAS，支持高速自动辅助导航驾驶（NOA）用例。此外，该方案还集成了3DHMI、游戏和信息娱乐、数字仪表盘、汽车抬头显示、车辆自动监测系统（AVMs）、驾驶员监测系统（DMS）和车载视频行驶记录系统（DVR）功能，可根据车辆层级对功能的扩展需求进行配置。 瞄准驾舱融合及跨域融合，抢占关键合作方、核心技术及市场先机。中科创达子公司苏州畅行智驾汽车科技有限公司由中科创达、高通、立讯精密联合投资成立，专注于开发智能驾驶域控制器以及大算力中央计算机（HPC）的软硬件平台。公司依托中科创达在座舱软件领域的技术领先优势，整合操作系统、芯片、感知、智能制造及算法等生态战略合作伙伴，共同打造可落地的智能驾驶域控及跨域融合产品，为客户提供多类共创和全栈式的灵活商业服务模式。 AI终端趋势明确，中科创达或成大模型时代软硬件协同核心标的。中科创达结合自身AI+操作系统等软件的核心技术以及全栈的产品交付能力，打造软硬件一体的解决方案，不断扩展核心业务场景。除智能汽车外，VR/AR方面，公司正围绕高通2023年9月发布的两款全新空间计算平台打造下一代领先MR、VR和智能眼镜设备；此前成功在搭载了高通8系列芯片平台的边缘设备上实现了LLaMA-2130亿参数模型的稳定运行；此外，中科创达与高通于2022年成立了合资公司江苏云掣智能科技有限公司，将开发和部署行业解决方案，提供覆盖硬件、软件与云服务的一站式端到端的“交钥匙”物联网解决方案及支持服务。 投资建议：积极看待中科创达“AI+OS”战略与边缘AI布局。公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中，随着AI技术不断积累沉淀，以及底层芯片和上层应用持续创新和优化，操作系统的壁垒将逐步提高，价值凸显，我们预计中科创达2023-2025年归母净利润分别为8.01、13.56、21.23亿元，对应市盈率39X、23X、15X，维持“推荐”评级。 风险提示：AI技术不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧。

税友股份：财税Saas龙头，拐点已至。税友股份成立于1999年，是国内领先的财税信息化综合服务提供商。公司以“引领智慧税务，共创财税价值”为使命，为G端税务机关提供税务系统开发与运维,以亿企赢品牌为B端纳税企业和财税中介提供互联网财税综合服务。进入2023年，税友迎来了经营层面的拐点，1）从收入端看，税友自2021年实现触底反弹，2021、2022、2023Q1-Q3收入增速分别为4%、6%、11%，进入2023年后连续3个季度收入端保持在10%左右的增速；2）从毛利率的角度，公司2023前三季度达到62%，相较于2022年全年出现明显提升；3）从现金流的角度，公司的销售收现在2023前三季度实现16%的同比增长。在当前宏观环境相对复杂的背景下，公司的经营指标持续改善，Saas模式的优良属性开始显现。 面向B端的财税Saas业务逆势成长。税友的B端业务，以面向中小微企业的财税Saas业务为核心，2021年以来收入增速持续回暖，截至2023H1公司B端收入增速达到14%。从毛利率角度，B端业务以Saas为商业模式，具备良好的盈利能力，2023H1提升至73%。具体拆分来看，1）面向中小企业，公司坚定推动客户价值挖掘，2022年中小企业ARPU值达到815元，同比增长11%；2）面向小微企业，公司持续推动客户覆盖，截至2022年末月活/付费用户数量分别达到590万/380万。 金税四期持续推进，税务数据要素亟待挖掘。2021年3月，中办、国办印发《关于进一步深化税收征管改革的意见》，将“智慧税务”作为新发展阶段进一步深化税收征管改革的主要着力点。金税四期重点围绕智慧税务建设，以发票电子化改革为突破口，以税收大数据为驱动，推动税务机关从“以票治税”到“以数治税”。税友深度参与金税四期建设，中标多个核心系统模块，持续巩固自身在税务IT领域的领导者地位，同时考虑到税友在B端覆盖超过800万活跃的企业用户客群，若后续数据要素政策持续落地，公司在税务数据要素领域的开发、落地和变现方面具备十足的潜力。 投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.47、3.68、4.92亿元，同比增速分别为72%、49%、34%，当前市值对应23/24/25年PE仅为55/37/28倍。考虑到税友收入中Saas订阅收入占比较高，同时税务信息化方兴未艾，公司当前的估值具备提升空间。维持“推荐“评级。 风险提示：下游IT支出承压的风险、行业竞争激烈的风险、政策改革推进进度不及预期。

积极布局卫星等核心业务，实现多点开花。 公司致力于在智慧交通、平安城市、智能制造、电子制造等领域发力。从业务增量来看，目前有三大看点。 1）北斗卫星： 公司拥有低轨卫星移动通信技术，可广泛应用于物联网、机/车/船载等。2023 年，公司联合了东南大学、星思半导体等单位构建“低轨卫星互联网终端产业链联盟”，进行新一代卫星通信终端相关技术研究。此外，熊猫通信中标新一代卫星终端项目，中标金额 900 余万元。 2）机器人： 公司主要研发控制器技术、离线编程技术和视觉技术，伺服系统以外购为主，产品主要是工业机器人，应用于智能制造系统装备的集成服务中。截至 2023 年 11 月， 公司工业机器人销售 90 余台套，合同金额约 800 万元。 3）脑机接口： 由公司规划科技部牵头组织申报的“基于脑机接口技术的多模态人机交互系统集成关键技术研发”成功入选 2022 年江苏省重点研发计划产业前瞻与关键核心技术项目。 精确卡位卫星终端市场，持续深耕打开长期增长空间。 1）卫星终端领域战略布局。 公司新一代卫星通信终端项目包括软硬件等产品， 支持终端与终端之间的卫星通信， 应用于手机、车载、船载、机载等领域；子公司熊猫通信开发生产授时类产品， 通过采购北斗模块进行组装的方式生产；子公司京华电子研发生产汽车卫星导航产品， 主要以 ODM 模式做出口业务。 2）中标重要项目彰显自身实力。 公司牵头构建“低轨卫星互联网终端产业链联盟”； 子公司熊猫通信中标新一代卫星终端项目，中标金额 900 余万元，该设备能够支持终端与终端之间的卫星通信，是公司在新一代卫星通信领域迈出的关键一步。 3）与星思半导体达成重要战略合作，长期潜力可期。 上海星思半导体聚焦 5G/6G 通信技术，为客户提供全场景天地一体化基带芯片及解决方案。 2022 年底成功流片第一版 5GeMBB 基带芯片 CS6810， 2023 年初推出了宽带卫星手机基带芯片 CS7610 和超宽带卫星终端基带芯片 CS7810。同时，星思半导体推出了 Everthink 76106G 宽带卫星基带芯片平台、 Everthink 7810 6G 超宽带卫星基带芯片平台以及卫星通信解决方案等。 投资建议： 公司全方位布局低轨卫星互联网终端产业，且新一代卫星通信终端项目可支持终端与终端之间的卫星通信，覆盖手机、车载、船载、机载等技术场景；同时，与专注于 5G/6G 卫星通信基带芯片研发的上海星思半导体达成战略合作。随着卫星互联网基础建设的不断完善，广阔蓝海市场未来可期。公司目前处于布局卫星互联网等新业务的转型期，因此主要考察 PS，预计公司 2023-2025 年营业收入为 34/39/43 亿元，对应 PS 分别为 3X、 3X、 3X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 同业竞争加剧的风险；新技术推进不及预期；行业需求修复不及预期。

事件： 1月 2日， 海光信息发布 2023年业绩预告， 预计 2023年年度实现营业收入 56.8-62.6亿元，同比增长 10.8%-22.1%；实现归母净利润 11.8-13.2亿元，同比增长 46.9%-64.3%； 实现扣非归母净利润 10.55-11.95亿元，同比增长 41.0%-59.7%。 CPU 和 DPU 双轮驱动， 业绩持续增长。 2023年公司不断推出新产品并实现销售放量， 性能得到客户充分认可， 公司收入和毛利率得到持续提升， 从而实现公司业绩较快增长。 预计 2023年单四季度实现营业收入 17.4-23.2亿元，同比增长 33%-78%，环比增长 31%-74%；实现归母净利润 2.3-4.2亿元，同比增长 84%-176%，环比增长 24%-87%；实现扣非归母净利润 2.2-3.6亿元，同比增长 52%-148%，环比增长 3%-68%。 受益于信创产业的快速发展和 AI 算力需求的大幅提升， 公司作为国产 CPU 和 DPU 的龙头企业，业绩有望保持持续增长的态势。 保持高强度研发投入，产品竞争优势不断增强。 公司持续加快在研项目的实施进度，研发人员的数量也持续增长， 2023年前三季度公司的研发投入总额已达 19.61亿元， 始终保持高强度的研发投入。 公司 CPU 与 DCU 系列产品加速迭代升级， 功能不断丰富， 具有先进性能、安全可信、生态完善的优势。 CPU 系列产品海光三号在上半年投放市场，改善了公司产品结构，实现了业绩较快增长，采用自研 CPU 微架构的海光四号于下半年成功发布，海光五号正处于研发阶段； DCU 系列产品深算二号在 Q3成功发布并实现在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，深算三号研发进展顺利。 构建国产软硬件完善生态链，实现产业协同发展。 公司积极构建基于海光CPU 和海光 DCU 的国产软硬件生态链，支持国内外主流操作系统，并提供适用于海光 CPU 和 DCU 的适配和优化方案，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。 海光高性能处理器产品已经得到联想、紫光、锐捷等众多国内客户的支持，开发了多款基于海光处理器的服务器，广泛应用于各类国产服务器和工作站， 公司也与国内龙头企业开展合作，成功应用在交通、电力、云服务等重要领域，推动了公司产品的产业化。 预计随着公司产品推广力度的不断加强，高端处理器产品将会拓展至更多应用领域，进一步提升公司的市场份额。 投资建议： 公司产品优势持续提升，出货节奏向好， 我们上调公司盈利预测，预计 23/24/25年公司归母净利润分别为 12.03/16.47/21.75亿元， 同比增长49.8%/36.8%/32.1%， 对应现价 PE 为 140/103/78倍。 公司业务拓展速度加快， 维持“推荐”评级。 风险提示： 信创落地不及预期的风险； 产品迭代升级不及预期的风险； 市场开拓不及预期的风险。

事件：12月27日，由中国信通院主办的“2023年度内容科技与元宇宙产业大会”在北京成功举办，信通院揭榜第一批通过“AIGC-大语言模型基础能力测试”的企业名单，中科创达魔方大模型凭借功能丰富度以及性能的优越性荣誉上榜。 以人工智能及操作系统双引擎驱动的AI企业。在本次信通院第一批通过“AIGC-大语言模型基础能力测试”的企业名单里，中科创达魔方大模型凭借功能丰富度以及性能的优越性荣誉上榜，顺利通过信通院可信AIGC大语言模型基础能力评估，成为首批获得可信证书的AI企业。本次测评依据《可信AIGC大语言模型基础能力评估方法》展开，在27项必选项以及9项可选项的检验中，中科创达魔方大模型实际送检35项，全数通过能力测评，满足大模型生成与创作、多轮对话、代码能力、逻辑与推理、知识问答、阅读理解、文本分类、翻译和文本改写的能力要求，荣获可信认证证书。 持续探索端侧大模型的优化技术及应用场景，使AIGC走入千行百业。中科创达在积极在各行业布局大模型。11月30日，公司发布了“滴水OS”整车操作系统。该操作系统为面向中央计算场景，支持多域跨域融合，融合了AI大模型、基础软件、容器虚拟化、SDV中间件等技术能力构建的可伸缩，高算力的整车操作系统平台。 “滴水OS”标志着公司从传统的嵌入式操作系统开发商转型为一个终端基础软件产品企业，这一转变体现了商业模式从项目制向产品销售的重大跳跃。除了主要的手机、汽车和物联网等领域，其近日基于自研魔方大模型打造的教育领域应用，AI伴考智能系统入选了《大模型行业应用白皮书》。 AI+终端加速落地，软硬件协同成为重中之重。AI的终端化已成为大模型下一发展阶段的必然趋势。纵观计算机软件及电子信息硬件的迭代历史可知，软件与硬件的发展从来都是互相推动并螺旋上升的，AI的终端化发展也将如此。软硬件协同的战略定位有助于中科创达站在生态位顶端，以全局视角对产品和技术进行布局和卡位，构筑强大的生态及技术壁垒。 投资建议：积极看待中科创达“AI+OS”战略与边缘AI布局。公司正处于AI产业革命快速迭代的历史机遇中，凭借优秀的研发团队和技术能力，有望在多个边缘AI场景展现核心竞争力。随着产业的发展，计算、通信、数据、连接、多媒体、图形图像、AI等通用性技术不断积累沉淀，以及底层芯片和上层应用持续创新和优化，操作系统的壁垒将逐步提高，价值凸显，我们预计中科创达2023-2025年归母净利润分别为8.01、13.56、21.23亿元，对应市盈率45X、27X、17X，维持“推荐”评级。 风险提示：大模型领域行业竞争加剧；AI技术落地不及预期。