业绩略低于预期。2017 年上半年公司实现营业收入6.05 亿元,同比减少5.2%;净利润2.86 亿元,同比减少21.3%;公司期末预收账款7.59 亿元,较期初减少约1473 万元。 研发投入加剧业绩下滑。公司上半年管理费用2.26 亿元,同比增长14.54%,主要因技术研发投入增加所致;上半年公司研发投入1.71 亿元,同比增长24.68%,研发投入的加大一定程度上加剧了业绩下滑。 多项业务抗周期性显著,流量入口价值突显。公司受市场周期影响最大的业务是基金销售及大宗商品交易手续费等业务,上半年实现收入5530.48 万元,同比减少28.53%,但仅占总收入9.14%;公司其他业务抗周期性显著,电信增值业务上半年营收4.2 亿元,同比减少8.3%,值得关注的是公司广告及互联网业务推广服务业务上半年实现收入9183.2 万元,不但没有下滑反而大幅增长36.73%,充分体现了在券商竞争加剧的背景下公司作为流量入口的价值。 客户资源优势进一步巩固。截至2017 年6 月30 日,公司金融服务网拥有注册用户约37,926 万人;每日使用同花顺网上行情免费客 户端的人数平均约753 万人,每周活跃用户数约为1,063 万人。根据易观智库7 月最新数据,公司APP 月活用户数达到3537 万人,在证券类APP 中继续保持第一位。2017年7 月公司APP 月度使用时长23.9 小时,位列所有APP 第17 位,所有大金融类APP 第一位。 利用大数据、人工智能技术打造新的盈利增长点。一方面公司公司继续加大对机器学习、自然语言理 解、语音识别以及新型人机交互等人工智能关键技术的研发投入,促进人工智能在金融信息服务领域的应 用,加快智能投顾、智能客服等产品的研发,增强了产品原有的功能体系,优化升级了相应模块,提升产 品的用户体验;另一方面公司积极拓展面向政务提供的大数据服务,与全国各地证监局、金融办、经信委、科技厅等政府部门开展合作,为其提供宏观经济预测预警分析系统、上市公司数据库系统、舆情监控系统及监管平台、产业地图及产业链分析系统等大数据分析与系统建设服务,有效推动其大数据平台和服务能力在电子政务领域的应用。 投资建议:公司是“人工智能+金融”时代的领跑者和稀缺受益标的,已构建人工智能与金融投资结合的完善应用体系,自身打造的投资机器人和对外合作基金收益率均证明其卓越技术实力,预计2017-2018 年EPS 分别为2.05和2.43 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价70 元。 风险提示:行业需求减少风险;政策监管风险。

业绩符合预期。2017 年上半年,公司实现营业收入21.02 亿元,同比增长43.79%;归属母公司净利润1.07 亿元,同比下滑58.11%,EPS 0.08元,符合预期。利润大幅下滑主要因公司在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,费用增加总计达3.6 亿元,超过新增毛利3.28 亿元,该因素使得净利润同比下降12.57%;此外公司2016 年收购参股公司讯飞皆成部分股权,皆成由参股成为控股子公司,在合并报表中按财务准则实现投资收益(非经常性损益)1.17亿元,该部分收益导致2017 年公司非经常性收益比2016 年同期大幅减少。2017 年上半年公司扣非净利润7886.7 万,同比下滑10.91%。 收入、毛利大幅增长,但费用投入加大是目前公司发展阶段的主要特征。报告期内公司营业收入增长43.79%,毛利总额增幅达到46.99%,毛利总额达到10.27 亿元,较上年同期增加3.28 亿元,呈现收入、毛利、用户数同步快速增长,但费用增幅加大影响净利润增长的态势,符合我们对公司目前所处的人工智能重点应用领域快速布局,尤其是教育行业进入标准化产品智慧课堂推广阶段特征的判断,预计全年仍将维持这一趋势。公司费用增加主要包括三个方面:1、加大人工智能核心技术及应用研发,对应产生的研发费用化支出及资本化摊销3.58 亿元,较上年同期增加1.39 亿元,增长63.75%;2、为加大市场推广能力,建立覆盖全国的营销渠道和服务网络,对应产生的销售费用发生4.14 亿,较上年同期增加1.65 亿元,增长66.00%;3、运营支撑及折旧、办公等费用增加,对应产生1.47 亿元,较上年同期增加0.56 亿元,增长61.97%。 教育是公司收入和毛利主要增长极。报告期内公司教育业务营业收入5.65 亿元,同比增长57.71%,毛利率55.38%,提升12.89%,带动公司整体毛利率提升1.17%。公司教育方面毛利同比增长105.56%,投入在教育方向的费用同比增长21.27%,教育行业日益进入收获期。从去年开始大力推广的智慧课堂产品已覆盖全国近2100 所学校,在今年上半年智慧课堂产品销售中,代理商投标占比已经达到87.9%。公司教育系列产品已经覆盖全国15000 余所学校,活跃师生用户超过1500万,智学网已覆盖全国32 个省级行政区超过12000 所学校(含68 所国百强校)。智学网的商业化运营在近1500 所学校进行试点,增值服务的付费用户快速增长,上半年营收超过3000 万。 司法、医疗等领域应用快速推广。公司智能语音庭审已在全国29 个省份市场布局,公司在检查系统领域围绕国家司法体制改革,建立以人工智能为主导的智慧检务,打造 AI+智慧检务应用,从单一产品应用向全业务流程解决方案构建,深入检察各业务场景(公诉、侦监、案管、检委会等办公办案),形成与公诉业务紧密联系的审讯→审查→定性量刑→决议→出庭示证的全业务流程解决方案,报告期内试点应用已经拓展到全国16 个省份。公司面向医疗行业积极布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域,医疗影像方面此前在由国际医疗影像大会组织的LUNA(LUng Nodule Analysis)比赛中,讯飞计算机医疗影像获得全球最好成绩。 语音开放平台商业化取得突破。讯飞开放平台开发者达37.3 万(同比增长133%),应用总数达28 万(同比增长41%),日服务量达37 亿人次(同比增长54%);平台总用户数(终端设备数)达到14.7 亿(同比增长81%),月活跃用户达3.1 亿(同比增长31%)。开放平台的商业化探索取得突破进展,基于讯飞大数据优势,广告投放效果提升,标签 ROI 大幅提升2.3 倍,已逐步发展成为行业主流的数字广告平台。 基于人工智能技术和人机协同反作弊系统,每天可以为广告平台过滤异常流量20%左右,开放平台营业收入1.25 亿元,同比增长317.71%,毛利同比增长1880.77%,毛利率增长33.47%。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018 年EPS 分别为0.37 和0.46 元,维持“买入-A”评级,6个月目标价55 元。 风险提示:新业务进展不达预期风险。

业绩符合预期。公司2017 年上半年实现营收8634.93 万元,同比增长12.39%;净利润3078.98 万亿,同比增长52.02%。业绩大幅增长原因一是受益移动端游戏市场的增长, 公司移动端加速收入实现稳步增长;二是加强管理,成本费用得到一定的控制;三是公司对外投资收购成都雨墨科技有限公司部分股权贡献投资收益。 大力布局移动加速领域,已取得初步成效。公司针对移动互联网数据传输优化开展的技术研究及加速平台建设,已为正在崛起的移动电竞行业做足准备,在无线端的数据优化方面, 公司站在了行业的前列。凭借自有的SCAP和移动端数据优化的提前布局,公司可以根据市场和技术变化情况,在此平台基础上敏捷开发、快速部署和智能管理各种互联网实时交互应用加速服务,并与众多知名互联网游戏开发商、平台商合作, 目前移动端已取得初步成效。 收购狮之吼,完善移动互联网工具生态。公司的主营业务目前集中于为游戏等互联网实时交互应用提供网络加速服务,近期收购狮之吼是国内较早进入海外市场并取得成功的移动互联网企业之一,拥有行业经验丰富、判断研发能力优异的技术团队和精准、高效的营销推广服务团队,并且已经和Facebook、Google 等海外互联网广告平台建立了良好的合作关系,是Facebook 的全球战略合作伙伴和Google 中国的重要客户,将协助公司在国内继续重点布局游戏服务行业的同时,深入发展海外市场。 并购基金积极布局,打造新的利润增长点。公司近期公告旗下并购基金中迅投资拟以人民币 1 亿元的价格受让逸动无限18.18%股份,逸动无限控股股东承诺标的公司2017-2020 年合并财务报表扣非后的净利润分别为人民币5,000 万元、6,500 万元,8,200 万元、9,800 万元,并购基金产生的投资收益可以为其带来新的利润增长点。此外公司中报明确表示寻求与公司有协同效应的产业标的,通过业务、资本等层面进行合作,对公司实现中长期发展战略产生积极影响。 投资建议:公司集加速产品、服务、解决方案于一体,在细分市场内具备明显的领先优势,在行业内保持着核心技术和品牌口碑等方面的正面推动作用,此次收购狮子吼进一步完善了公司移动互联网工具生态布局,预计2017-2018 年备考EPS 分别为0.97、1.22 元,维持“增持-A”评级,6 个月目标价50 元。 风险提示:并购整合风险;移动工具应用竞争加剧。

事件:公司公告拟以27.28元每股的价格合计发行股份491.64万股,并支付现金0.57亿元收购因诺微66.20%股权,同时拟定增募集配套资金0.57亿元用于支付本次交易现金对价和补充因诺微的流动资金。 点评 因诺微专注于移动通信领域的信息安全应用。因诺微主营业务为在公安、安全、保密、铁路等行业应用市场中的无线通信特种设备研发、生产及销售,以及相关产品的安装、调试和培训等技术服务,并拥有包括移动通信系统空口信号测量及分析设备、GSM-R空口监测系统、移动通信系统基站信息路测仪及LTE手机信号绿色干扰器等多项产品,其产品在使用灵活性、整体性能、可维护性等方面具有较强市场竞争力。 因诺微在行业内具有较强的先发优势及技术优势。因诺微专注于移动通信领域的技术研发及在信息安全领域的应用,下游客户众多,细分行业较为分散,并且因诺微所处细分行业具有一定保密性,各厂商市场占有率较低。从移动通信和信息安全领域的无线特种设备细分市场来看,竞争厂商多以军队研究所、院校科研机构为依托,2G、3G无线通信设备技术目前已趋于成熟,各家厂家技术差距逐渐缩小。但随着4G通信在全国范围内日渐普及,公安、安全等行业对4G无线通信设备的需求不断增加,目前国内该领域市场总体尚处于起步阶段,因诺微在行业内具有较强的先发优势及技术优势。 收购因诺微将有助于公司提升与稳固公安及安全行业领域客户资源。公司主要服务于金融、公安、通信、人社、医疗领域客户,公安领域历来为上市公司重点业务领域之一。而因诺微作为一家专业的特种通信服务提供商,目前主要向公安、安全等行业客户提供特种通信软件及设备,在行业内有明显的竞争优势。本次交易完成之后基于因诺微先进的技术产品优势及市资源竞争优势,公司能更深挖公安及安全领域的客户需求并为之提供专业的设备及解决方案,从而提高并稳固公司在公安及安全领域的市场占有率。 本次收购有利于提升公司盈利水平。根据公司公告,因诺微承诺2017年度、2018年度、2019年度扣非净利润分别不低于人民币2,050万元、2,565万元、3,165万元,完成收购后有利于改善公司盈利能力,提升公司利润水平。 投资建议:公司作为国内身份认证产业龙头企业之一,收购因诺微将进一步提升公司在公安及安全领域的市场占有率和影响力,此外公司在行业深耕领域银行展业,银医自助,便捷支付及计算机视觉等业务后续发展空间广阔,预计2017-2018年备考EPS分别为0.5和0.75元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。

费用投入影响业绩增长。2016年公司实现营收17.99亿元,同比增长12.21%,归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长4.69%。2017年一季度公司实现营收1.19亿元,同比减少32.11%,净利润亏损1.02亿元,同比减少-137.71%。公司预告2017年1-6月净利润为-7,700至-5,800万元,同比变动幅度为-102%至-52%,公司一季报中预计2017年二季度销售收入将大幅增长,但由于公司研发、市场、营销等投入加大,上半年实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少。 《国家网络安全法》今年正式实施将给公司带来新的发展机遇。2016年国家通过了《国家网络安全法》,将于2017年6月1日正式实施。《网络安全法》从法律层面进一步界定关键信息基础设施范围;明确提出国家要对关键信息基础设施重点保护,要加强网络安全信息收集、分析等工作,采取措施防御处置网络安全风险和威胁等。《网络安全法》的正式实施将使得国家关键信息基础设施网络安全即将迎来新的发展机遇,电信、金融、能源等行业将不断加强其信息安全建设,关键行业和领域信息安全产品国产化替代将不断推进,信息安全产品将更具自主创新性并且更加多元化。 进一步夯实多个行业的传统业务市场。在央企市场,公司重点开展“商网”建设、宽带集群、工控安全、国产化等业务,总体承担了中央企业信息安全保障项目,争取了国资委两批21家央企商保建设项目示范工程;在军队市场,公司主要围绕军队信息化建设和军用安全保密产品两个业务展开,重点参与了相关领域“十三五”技术发展路线规划,启动互联网进军营、军民融合综合服务平台等专项市场策划;在金融行业市场,继续大力深入推进国产密码改造与应用项目建设,积极策划推进金融信息网络安全态势感知与监测预警平台建设、金融区块链应用平台建设;在能源行业,继续加强纵向加密计量设备行业解决方案的推广销售。 多项新业务开花结果。在移动互联网安全市场,公司加快与中国移动研究院、华为对新手机产品的开发进度,推动移动安全产品研发和应用创新;在智慧政法市场,牵头完成相关政法部门总体建设方案、相关“十三五”规划,建设完成最高院、四川省高院相关项目;国产化方面,打造“龙御”自主可控计算机品牌,完善国产化系列软硬件产品,中标多省安全可靠二期试点项目;在工业控制安全领域,完成军工集团工控安全解决方案,成功中标某集团工控安全十三五发展规划咨询项目;安全运营服务方面,承担了国资委、中国电科网站安全运营服务,为中央企业提供安全邮件运营服务,拓展了国资委中央企业信息安全服务平台。 定增完成,公司进入发展新纪元。证监会已于2016年10月19日审核通过公司非公开发行股票事项,并于2016年12月28日下达了核准批复文件。公司已于2017年3月22日完成本次非公开发行股票,公司向中电科投资、中国网安、四川省集成电路和信息安全产业投资基金、建信基金等7名特定对象以非公开发行股票的方式共募集资金总额26.93亿元,募集资金将按计划用于新型商用密码系列产品产业化及国际化项目、安全智能移动终端及应用服务产业化项目、国产自主高安全专用终端项目、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目及行业安全解决方案创新中心项目,资金到位将助力公司迈向发展新纪元。 投资建议:公司是A股唯一的信息安全国家队,将是国家意志的最佳执行者,随着定增完成,公司将进入发展新纪元。预计公司2017-2018年EPS分别为0.31和0.42元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价40元。 风险提示:安全手机业务进展不达预期;信息安全政策不达预期。

业绩符合预期。公司2016年实现营业收入8.32亿元,净利润3.08亿元,同比分别增长13.52%、1.26%;2017年Q1实现营业收入1.16亿元,同比减少49.86%,主要系本期内完工并取得验收报告的合同或订单较上年同期减少所致;净利润1990.47万元,同比减少78.19%,主要系营业收入较上年同期减少,且管理费用中研发费用等项目较上年同期增加。 “多伦学车”云平台成功推出。公司在2016年2月推出的“多伦学车”云平台创新“智慧驾培+互联网”的服务模式,提供了涵盖学员、教练员、驾校、行业主管部门在内的一站式的SaaS云上解决方案,对规范化教学、驾校品牌提升、行业资源优化配置提出了全新的服务与管理理念。同时为行业趋势分析、差异化教学研究、驾驶行为分析、安全驾驶研究等不同研究领域提供真实有效的大数据支撑。结合全系列线下自动化教学设备和交通安全体验设备,改变了现有传统人工教学模式,提升了用户体验,对驾培行业良性、健康发展具有重要意义。 积极布局人工智能驾考平台。公司年报透露正积极开展人工智能驾考新技术研究:基于机器视觉的驾驶人注意力分配识别、基于机器视觉的道路环境目标识别、基于激光雷达的目标探测技术等,通过创新性研究取得了阶段性成果,为公司在行业内继续保持领先优势提供了技术储备。 打造智慧交通自主产品。公司借鉴国内外智能交通管理系统的成功经验,总结公司在城市交通管理领域的研究成果,研发出五大核心业务平台和多个基础业务应用系统。着力打造出具有交通大数据、互联网云运维和云信息服务等特色功能的自主产品,为本轮“三网四平台”(公安网的公安交通集成指挥平台和大数据研判平台、视频专网的公安交通集成指挥平台、移动无线网的移动警务通系统平台)在全国推广奠定了技术基础和产品储备。 投资建议:公司作为A股智能驾考龙头,推出“多伦学车”云平台后公司积极布局人工智能驾考平台,并着力打造智慧交通自主产品,前景广阔。预计公司2017-2018年EPS分别为1.95和2.54,首次覆盖给予“买入-A”评级,6个月目标价80元。 风险提示:新技术应用不及预期。

业绩符合预期。2017年一季度公司实现营业收入3.59亿元,同比增长21.48%;实现净利润6323.14万元,同比增长100.11%;公司同时公告2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度35.00%至75.00%,净利润变动区间1.13至1.46亿元。 金融行业贡献公司主要业绩增量:(1)纸币清分机在2016年入围交通银行、建设银行等选型采购项目后公司近期公告先后中标中国邮政并入围中国银行采购项目,同时去年在海外部分国家银行采购招标中成功中标,开始实现批量销售;(2)在传统业务稳定增长的基础上,多款现金、票据的鉴别、售卖、打印模块完成研制推向市场,并成为部分银行的智慧柜员机重要模块供应商;(3)硬纸币兑换等设备加速推广,同比增速预计在40%-50%以上;(4)TCR、高速存款机等现金处理智能终端,具备市场空间大、进入门槛高等特点,公司正积极推广。 向物流信息化多个新领域拓展。此外在物流行业以“丰巢”为代表的多家快递机构完成融资,大力投入物流信息化,尤其是快递行业“最后一公里”的布局,为公司智能快递柜业务带来巨大市场机遇,成为公司重要的业绩增长极;公司以智能快递柜为突破口,围绕物流行业信息化方面的需求痛点,研发推出便携打印机、新型物流移动终端、自动分拣机器人等多款产品,并与部分知名电商物流建立业务合作关系,快速切入电商物流领域,将为后续业绩增长打下基础。 并购基金已完成工商登记,后续进展值得期待。公司2016年参与投资设立威海鲁信新北洋智能装备产业并购基金已于2017年4月12日完成了工商登记手续,后续进展值得期待。此外公司在2016年12月份又启动了第二次非公开发行股票融资,目前已处于反馈阶段,增发过会后将有望助力公司进一步加速发展。 投资建议:公司自内部提出“二次创业”以来,在金融、物流等领域进行了卓有成效的战略布局,内生增长处于加速向上的拐点,此外外延发展和国企改革有望打开未来空间。预计2017-2018年EPS为0.52、0.72元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:新产品市场推广不及预期。

业绩符合预期。公司2016 年实现营业收入4.17 亿元,同比增长5.63%,实现净利润5777.35 万元,同比增长27.53%,EPS 0.22 元,符合预期。 数据库云平台开拓顺利,市场占有率稳步提升。公司数据库云平台一体机2016年实现收入突破5,000 万元,签署合同额达到约8,600 万元。目前公司已与电信等行业的大中型企业签订多个订单。 未来几年传统行业企业将会成为软件定义存储的热点需求领域,数据库云平台作为公司软件定义存储的重要产品之一,发展空间广阔。 增发过会助力业务发展提速。公司2016 年公告增发投入智慧数据中心、智慧通讯云等项目已于2017 年3 月获得证监会批准。通过此次增发公司可以充实资本实力,推动新业务的发展,拓展业务规模和市场空间,转型升级为拥有自主数据中心产品和服务的综合供应商,实现更大范围的一站式服务,为用户提供更优质的IT 服务。与此同时,在国内通讯云服务市场尚未出现寡头之前,通过资金优势、技术储备和客户资源的积累,快速切入通讯云服务市场。 外延式发展后续进展值得期待。公司年报中明确提出将紧密围绕公司发展战略,少数股权投资与控股并购相结合,积极寻找和储备与公司发展方向契合,能形成协同效应的目标企业,提升其投资、管理与整合能力,以期优化产业链布局,提升市场地位和核心竞争力,后续进展值得期待。 投资建议:随着国产化进程必将加速,公司是国产化板块中极具潜力的品种,此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障,同时其新的分布式架构产品推出和后续外延发展战略都值得期待。预计2017-2018 年EPS 分别为0.27和0.35 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价21 元。 风险提示:新产品市场拓展不及预期。

业绩大幅增长。2017年一季度公司实现营业收入7547.66万元,较去年同期增长45.8%;净利润 669.54万元,较去年同期增长106.28%;扣非净利润655.52万元,同比增长182.85%;业绩大幅增长的主要驱动因素是2016年公司着力推动的移动展业、银医自助、计算机视觉、便捷支付四项行业深耕的新业务,在今年一季度保持快速增长势头。 计算机视觉、银医自助与诊间支付业务在一季度已形成放量增长的趋势。公司计算机视觉业务板块的差异化终端以及配套系统软件,已经在新疆、河北、浙江等的反恐、安保、实名办税、 实名入住、实名考试等实名管理领域获得批量订单,正在通过各地办事处在全国范围内推广,初步呈现全面开花结果的态势。新型银医自助与诊间支付业务在 2016年四季度快速落地、形成产业规模的基础上,今年一季度继续快速增长,已成为公司利润贡献的重要组成部分。 移动展业、便捷支付业务有望在二季度实现进一步突破。公司移动展业在2016年下半年中标多家总行、省级农信社的基础上,一季度新入围交通银行总行、恒丰 银行总行;预计在2017年二季度已中标/入围的近十个项目有望实现批量供货,公司的移动展业板块将进入快速发展阶段。 公司的便捷支付电子秤与便捷支付嵌入式模块,经过资质申办与多省区、长时间试点、优化升级,一季度实现成熟量 产,一季度末实现了批量供货,预计从二季度开始,将按照与有关银行、银联、第三方合作伙伴达成的约定开始大批量供货销售。 从身份识别到智能认知(商业人工智能)的升级步伐加快。一季度公司加快了从身份识别到智能认知(商业人工智能)升级步伐,在首家引进 WatsonExplorer 的基础上,公司进一步成为中国大陆第一家 IBM ESA 合作伙伴。 一季度公司三项商业人工智能项目的研究开发也取得长足进展:银行网点服务机器人,已经按照预定计划实现了自然语言对话、VIP 人脸识别、业务咨询、趣味互动等项功能;在银医自助设备的智能化升级方面,基于专业知 识库和历史信息的支持,已经获得一定的自然语言交互、多轮驱动对话功能,进而具备了一定的导医咨询能力;公司的智能客服系统,已经进入意向性客户试用阶段。公司在一季报中明确指出: “ 商业人工智能与行业贯通业务板块给公司带来营收与利润、进而成为公司主营业务重要组成部分的时间不会为期太久。" 投资建议:公司已经度过2016年战略升级关键一年,基于公司原有身份认证核心业务优势,公司已经进入全面推进人工智能发展新阶段,近期收购因诺微将进一步提升公司在公安及安全领域的市场占有率和影响力,此外公司在行业深耕领域银行展业,银医自助,便捷支付及计算机视觉等业务后续发展空间广阔,预计2017-2018年备考EPS 分别为0.5和0.75元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:传统业务毛利率下滑风险,新业务市场进展不达预期风险。

业绩符合预期。2016年公司实现营业收入11.14亿元,同比增长79.39%;实现归属母公司股东净利润1.17亿元,同比增长19.2%,EPS0.51元,符合预期。拟以现有总股本为基数,每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 创新流量经营业务进展喜人。在宁夏联通的在网3G、4G用户中,“创意流量”用户注册率已超过66%,同时公司在宁夏试点成功后快速进行多地复制,2017年开年复制进展较快,新签运营商1个(重庆联通),在签运营商3个,在谈运营商10个。此外通过与中兴通讯的联手合作,形成了软件与硬件层面的核心技术壁垒,为公司提供了丰富的项目建设和运营经验,为今后的快速复制打下了良好基础。 以“i-chengdu”为代表的运营业务取得突破。公司已完成成都市五城区4000个热点及34个旅游小镇3000个热点的商业WiFi建设,完成了对成都范围内政务服务场所、公共交通枢纽、公共图书馆/博物馆/科技馆、公共医疗机构候诊场所、体育场馆、市政公园、会展中心、旅游景点、商业街区和农贸市场十类场所的商业WiFi的战略部署,并逐步开始进行运营。公司年报中预计2017年完成成都市内15000个WiFi点位及197个旅游小镇的商业WiFi建设,并且按照“边建设边运营”的发展思路,以大数据技术为支撑,对已建场所开展运营。此外,公司还计划将成都商业WiFi的成功案例复制到省内的其他二线城市,扩大覆盖规模,最终完成省内主要城市的商业WiFi建设。 牵手三德信息,进军公积金及政务综合服务业务运营。公司2016年公告与三德信息在住房公积金业务及政务综合服务的平台建设及业务运营上展开合作,发挥协同效应,充分整合自身及业界优质产业资源,共同打造住房公积金业务、政务综合服务及业务运营的发展模式,将有助于公司将云计算、大数据技术复制、落地到住房公积金管理和政务服务行业,打开新的成长空间。 投资建议:公司在大数据、云计算等新兴战略方向积累深厚,正全力向“技术服务+项目运营”业务模式转型,公司牵手中兴通讯进军流量经营和以ichengdu为代表的运营项目等都取得突破性进展,预计2017-2018年备考EPS分别为0.64、0.99元,维持“买入-A”评级,6个月目标价43元。 风险提示:流量经营业务推广不及预期。

业绩符合预期。2017 年一季度公司实现营业收入8.56 亿元,同比增长35.29%;净利润7398.27 万元,同比增长4.69%,EPS 0.06 元;扣非净利润5558.5 万元,同比增长12.39%,符合预期。 牵手浙江移动,运营商战略合作向省级公司延伸。根据公司新闻,3 月27日公司与浙江移动签署战略合作协议。中国移动浙江公司作为中国移动在全国的一个标杆,在创新方面联合公司进行集中化的改革,走在了集团的前列。 公司将融合业界领先的人工智能技术,推动浙江移动家庭宽带、话音质量监测、智能客服机器人以及5G 应用等业务发展。本次战略合作协议在智慧家庭、基于大数据的VoLTE 网络优化、营业厅智能服务机器人等十个方向达成了合作意向,具有深远的意义。 牵手全志科技,深化汽车行业布局。4 月9 日,公司官网宣布与珠海全志科技股份有限公司正式签订战略合作协议,共同探索人工智能与汽车产业的融合发展。双方将在车联网硬件平台、语音识别、语音测试等领域展开全面合作,并建立联合实验室,在人工智能深度学习领域进行研究。全志科技作为国内领先的智能应用处理器SoC 和智能模拟芯片设计厂商,在超高清视频编解码、高性能CPU/GPU 多核整合等方面业界领先,是车联网、智能硬件、虚拟现实、平板电脑、高清视频、移动互联网设备以及智能电源管理等市场领域的主流供应商之一。此次强强联合将进一步深化公司在汽车领域的布局。 引入尖端人才,布局“AI+医疗”。公司3 月宣布引入智慧医疗领域尖端人才陶晓东博士,加入高管团队,担任公司智慧医疗事业部总经理一职。公司此前已经连续与北京大学口腔医院、安徽省立医院、上海交通大学附属第六医院南院等多家医院及万方数据等机构深度合作,与多位业内专家奠定了良好的合作基础。未来公司智慧医疗医学影像团队将致力于在成像方法、充分利用临床信息指导成像和辅助阅片等方面进行研发,并将人工智能相关技术建立在医学知识的完备体系之上,形成更为系统、更具临床价值的技术产品。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018 年EPS分别为0.46 和0.59 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价43 元。 风险提示: 毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。

业绩符合预期。2016 年公司实现营业总收入13.15 亿元,同比增长16.51%,归属于上市公司股东的净利润3.04 亿元,同比增长55.93%。公司预告2017年第一季度净利润3,418.44 万元 – 3,924.88 万元,比上年同期上升35% –55%。 员工持股购买完成,彰显发展信心。2017 年2 月15 日公司公告第一期员工持股计划已完成股票购买,员工持股计划共累计购买公司股票1054.81 万股占股本总比约为2.95%,成交均价30.90 元/股,成交总金额3.26 亿元,锁定期为12 个月。本次员工持股计划持有人范围包括董事、监事、中高层管理人员以及核心骨干员工,将充分提升员工积极性,同时也彰显对公司未来发展的信心。 定增过会,打造“一站式”金融云服务前景广阔。公司定增投入金融云建设已公告顺利过会,其核心内容包括建设三个金融细分行业的SaaS 应用平台(银行业、保险业和新兴金融业),该项目将为银行、保险和新兴金融企业提供及时、高效、弹性的“一站式”金融SaaS 应用服务。同时,客户可根据自身的需求将SaaS 应用部署在其自建的私有云、润和金融专属云或第三方公有云上。目前公司专业的金融云服务技术研发团队具备了较强的金融云服务研发、云迁移、云测试、云运维、云运营的能力。综合客户资源、人才技术、资源储备、管理层执行能力等维度分析,公司具备扎实的转型基础我们看好其在金融云领域的发展前景。 加盟国际开源联盟Linaro,驶入全球芯片产业快车道。2016 年9 月公司已正式加入国际开源联盟Linaro,成为旗下基于ARM SoC 的低成本、小尺寸的开源硬件平台—96Boards 的一员,该组织旨在通过标准化开发、资源整合助力成员企业有效地缩减人力投入,缩短研发周期。目前国内外主流芯片厂商、操作系统厂商、终端厂商均已加入,包括:ARM、Linux、微软、IBM海思、高通、MTK、展讯、意法半导体、德州仪器、中兴、三星、魅族、中科创达等。公司未来有望利用加入Linaro 的契机,在96Boards 基础上自行研发,孵化润和自主的解决方案,为广阔的智能硬件市场和物联网市场提供产品和技术服务,开展战略性合作。 投资建议:公司顺应金融云化的时代潮流,定增将加速金融云战略的落地此外进军互联网金融前景也值得期待。预计2017、2018 年EPS 为1.03 元、1.34 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价40 元。 风险提示:云业务发展不及预期。

业绩大幅增长。2016 年公司实现营业收入16.35 亿元,同比增长35.03%;实现净利润2.27 亿元,同比增长54.22%;金融、物流行业成为业绩主要增长极,2016 年,公司金融、物流行业的业务共实现收入10.65 亿元,同比增长93.17%,占营业收入的比重达到65.17%。2017 年公司一季度业绩预告同比增长90%-140%,预计净利润6,003.64 万元-7,583.54 万元。 金融行业多个关键环节实现规模增长。在金融产品关键件业务方面,公司CIS 等关键零件继续保持领先地位,实现稳定增长;在金融嵌入式模块业务方成功成为某大型国有银行智慧柜员机(STM)项目的关键模块供应商,其中部分关键票据模块被指定为唯一供应商,金融嵌入式模块实现了大幅度增长;面向银行终端客户,加快丰富并完善了公司的 “现金”和“非现金”类产品和解决方案,积极跟踪把握央行“辅币硬币化”的政策契机,充分发挥其在硬纸币兑换设备的先发优势,加快丰富完善硬币清分、清点、包装等硬币流通产品,全年硬币类产品实现了翻倍增长;积极推进已招标入围 银行的清分机销售,参与新一轮的银行清分机采购招标选型,加大清分机在海外新兴市场的销售,实现了较大批量的销售。 物流行业在智能快件柜外,积极发掘培育新的业务。 公司进一步巩固并深化与丰巢科技战略合作关系,继续保持“丰巢智能快件柜”主要供应商的地位,同时积极开发国内外其他智能快件柜客户, 取得良好成效:海外物流柜实现批量销售,智能快件柜业务收入显著增加,同时也加快了新一代智能物流柜、专业柜的研制开发;以便携打印机、面单打印机等信息化产品为突破口,2016 年与国内主要的快递物流、电商物流公司均建立业务合作关系,便携面单打印机、桌面面单打印机、工业型条码打印机等物流信息化终端产品收入快速增长;公司积极研判分析国内物流行业自动化转型升级的需求,找准物流自动化业务定位和切入点,启动系列新型智能物流装备的研发或验证。 公司继续加大外延成长步伐。对外资本合作方面,2016 年上半年完成了首次非公开发行股票,募集资金约3.55 亿元, 12 月份又启动了第二次非公开发行股票融资,目前已处于反馈阶段;公司2016 年启动并完成子公司荣鑫科技和华菱电子在新三板的挂牌,同时与威海市商业银行共同投资成立了山东通达金融租赁有限公司,并利用通达金租的资本平台,积极推进丰巢智能快件柜的销售业务,成功与丰巢达成了2 亿额度的融资租赁销售合作;公司与外部优质资本成立产业并购基金, 围绕公司业务和战略发展方向,寻找金融、物流、零售等行业的智能化产品和解决方案企业,进行投资培育,后续进展值得期待。 投资建议:公司自内部提出“二次创业”以来,在金融、物流等领域进行了卓有成效的战略布局,内生增长处于加速向上的拐点,此外外延发展和国企改革有望打开未来空间。预计2017-2018 年EPS 为0.51、0.71 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价20 元。 风险提示:新产品市场推广不及预期。

实现战略升级的关键一年。2016年公司实现营业收入2.79亿元,较去年同期下降20.01%;净利润2060.58万元,较去年同期下降58.31%,主要因行业准入放宽竞争激烈,身份认证产品销量与毛利率都有较大幅度的降低(毛利率同比下降近6个百分点),此外公司在总行总部中标/入围的部分项目因用户原因迟迟未进入采购阶段,公司着力推动“从身份识别到智能认知”发展战略也分流了部分研发资源。 17年一季度业绩触底回升,多向新兴业务展现强劲增长势头。公司公告2017年一季报预告净利润519.33~616.68万元,预计比上年同期上升60%~89.99%,业绩触底回升趋势显著。公司2016年年报中已经可以看到虽然传统身份识别业务有所下滑,但公司移动展业、银医自助与计算机视觉三项新开展的行业深耕业务显示出强劲增长势头,收入同比增长536%,毛利率比身份认证产品提高了16个百分点。 公司人工智能产品已经开始批量商用。公司在2016年5月公告与国内顶尖人工智能视觉公司依图科技合资成立公司控股的神思依图公司,充分发挥各自优势,推进人脸、车牌/车型识别与云计算的深度融合,共同打造以“差异化终端+系统平台”为形态、更具市场竞争力的计算机视觉解决方案。目前公司系列计算机视觉解决方案,已经在新疆、河北、浙江等多省区的反恐、安保、实名办税、实名入住、实名考试、建筑工地实名管理中批量商用,具备一定的市场优势。 牵手IBM沃森,向智能认知服务发展。2016年公司与IBM签署合作协议,从IBM引进WatsonExplorer,在IBM一站式技术服务的支持下,基于全球领先的人工智能与云计算技术,首先研发面向医疗、金融行业的深度认知平台、银行网点服务机器人、医院银医自助设备智能化升级以及基于知识库与自然语言交互的智能客服系统。目前已经完成规划布局的面向行业的多项商业人工智能系统研发与市场推进计划包括:1、银行网点服务机器人;2、医院导医机器人;3、银医自助设备智能化升级,具有自然语言交互与屏幕提示功能;4、智能客服系统,基于知识库与自然语言交互,首先在税务、警务、人力资源外包等领域试用。 移动展业、银医资助、便捷支付多项新业务市场拓展顺利,有望成为公司新的业绩增长极。公司移动展业产品在邮储总行持续采购的同时,先后中标/入围7家总行、省级农信或城商行;银医自助、诊间支付业务已涵盖一百三十多家三甲/二甲医院客户,为进一步开展医疗领域的行业贯通奠定下市场基础。;公司的小额支付终端完成人民银行PBOC3.0检测,通过银联卡受理终端产品入网认证,山东、辽宁、广东等省区与银联、人行或商业银行合作推进菜市场便捷支付电子秤的试点应用,与齐鲁银行、民生银行等签约“银行卡特约商户收单外包服务合作协议”,与建行达成意向合作建设“菜篮宝”样板工程,公司自己或第三方机构在山东、湖南开展分润运营试点。 投资建议:公司已经度过2016年战略升级关键一年,基于公司原有身份认证核心业务优势,公司已经进入全面推进人工智能发展新阶段,通过内生外延结合推进贯彻行业深耕与行业贯通继而启动布局面向未来的智能认知、云服务和多模态生物特征识别业务,前景值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.47、0.69元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。 风险提示:行业拓展不及预期。

业绩符合预期。2016年公司实现营业收入33.2亿元,同比增长32.78%;净利润4.84亿元,同比增长13.9%,EPS0.37元,符合预期。 教育毛利率上升明显,行业拐点显现。2016年公司综合毛利率达到51.78%,较去年同期上升1.37%,其中教育产品和服务毛利率达到55.71%,较去年同期大幅上升12.51%,教育行业盈利拐点开始显现。 多个新兴业务展现出强劲增长势头。一方面公司在AIUI新型语音交互开放平台战略指引下,人机交互产品和解决方案收入达到1.6亿元,同比增长71.26%,智能硬件产品实现收入3526.5万元,同比增长335.05%,大数据广告平台实现收入8855.28万元,同比增长569.35%;另一方面公司的公共安全行业产品收入在连续多个季度高速增长之后已经达到2.43亿元,占总收入7.32%,且继续保持99.28%的同比高增长。多个新兴业务强劲增长显示公司未来发展的巨大潜力。 智慧课堂产品有望成为教育行业新的业绩增长极。公司智学网已在全国32个省级行政区超过10000所学校使用,受益师生超过1500万人,在全国超过半数“百强”名校应用;公司面向课堂场景的新一代智慧课堂产品,依托大数据+人工智能改变了传统课堂的教学流程和方法,将教学进程由“先教后学”向“先学后教”和“以学定教”转变,已经在实现课前课中课后的个性化教学、提升课堂教学效率方面取得了显著成果,并于16年8月份启动渠道建设的“1520”战役。目前全国已经有上千所学校(包括22家百强校)实现了智慧课堂产品的常态化应用,2017年智慧课堂产品有望成为教育行业收入的重要增长点。 人工智能技术在多个新兴领域应用落地。除了传统应用场景,公司人工智能技术在医疗、安防、广告等多个新兴领域取得成功应用:在医疗行业公司布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域,在301医院、瑞金医院、北京大学口腔医院、安徽省立医院等20多家医院落地使用;在安防行业,公司基于警务大数据结合感知智能和认知智能技术打造的公安超脑解决方案已经在多个省市产生应用战果,警务智能云服务平台在十几个省市公安机关开展试点成效显著,成功入选公安部竞争性遴选类重大科研项目;在广告行业,公司已经服务超过50家广告主和广告代理(4A)公司,成为行业主流的数字广告平台,为讯飞人工智能生态系统的流量和数据变现奠定了基础。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018年EPS分别为0.46和0.59元,维持“买入-A”评级,6个月目标价43元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。