公司公布2017年三季报:2017前三季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为8.78亿元、8637万元、8167亿元,分别同比增长22.3%、20.36%、32.12%。 电动汽车产品放量,全年业绩值得期待。公司精准定位A00级别乘用车与电动物流车领域,绑定吉利、上汽五菱等一线客户并不断往A级以上车型驱动电机逐步延伸,深度布局逐步发力,受益于电动汽车微型化趋势与电动物流车初始放量,全年业绩值得期待。 传统业务稳健发展,多类产品聚焦成长。2017年公司家用缝纫机马达业务保持稳定,工业缝纫机下滑较快,越南产线转移完成后毛利率大幅提升。汽车用微特电机业务保持稳健,有望成为新的业绩增长点。 盈利预测:我们认为公司精准定位电动物流车及A00级别乘用车市场,今年业绩将受益于行业景气度持续提升保持高增长。预计17-19年EPS为0.33、0.48、0.58元,对应PE分别为35、25、20倍,给予增持评级。 风险提示:新能源汽车推广进度低于预期,汽车行业增速放缓。

2017年三季报发布:2017年前三季度分别实现营业收入37.55亿元,较上年同比上升9.7%;实现归母净利润、扣非归母净利润6.40亿元、5.16亿元,同比下滑13.27%、27.84%。三季报业绩符合预期。 行业拐点明确,业绩维持稳健:受行业放量延迟和产线升级影响,公司前三季度出货减少,业绩同比下滑,但产品价格及毛利率依然维持行业内较高水平,竞争优势明显。预计四季度起物流车、出租车等大批量启动采购,大巴车恢复性销售带动产业向上,全年电动汽车产销70万辆。同时公司切入宇通夯实市场龙头地位,在客车应用上仍保持优势地位,铁锂电池需求稳中有升,全年业绩维持平稳。 份额提升稳步放量,延伸上游降低成本:政策产业双指引,新能源商用车供应链集中度提升趋势明显,利好公司铁锂销售。三元622型号全面推进,已切入上汽大通、众泰和吉利,主流车企爆款车型推动三元产品快速放量。深度布局涂炭铝箔、隔膜涂覆及前驱体,产业链纵向一体化延伸降低成本,预计今明两年毛利率维持平稳。 盈利预测:公司拥有成本、客户和规模三大优势,三元及铁锂产能持续释放,预计2017-2019年EPS分别为1.23、1.75、2.30,对应估值24.6、17.2、13.1倍,增持! 风险提示:新能源汽车产销低于预期;上游原材料价格居高不下。

投资要点 深度布局锂电上游,核心环节协同明显:公司全面覆盖锂电上游四大材料和锂电池设备制造,围绕电芯核心环节的深度布局形成极强协同效应。目前负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜等生产技术均处于国内领先地位,负极材料和涂布设备全球份额领先,充分受益国内锂电大规模扩产及全球电动汽车放量,未来业绩进入爆发期。 紧密绑定一线客户,切入全球主流供应链:公司目前已开拓ATL、宁德时代、三星SDI、LG 化学、比亚迪等高质量客户,成为国内极少数材料+设备环节进入全球主流供应链的公司,未来有望凭借较强的竞争实力,继续开拓世界顶级客户。 研发实力突出,产业资源丰富:公司总经理为ATL联合创始人之一,历任ATL工程总监及研发副总裁,管理及研发核心骨干均来自行业一线企业,具备丰富产业资源。 盈利预测:我们认为公司深度绑定一线客户,材料+设备深度布局形成极强协同效应,未来受益电动汽车爆发带来业绩高速增长,预计17-19年EPS为1.14、1.65、2.05元,实现归母净利润为4.93、7.14、8.88亿元,首次覆盖,给予增持评级。

事件:公司披露三季报,2017前三季度实现营收17.09亿元,同比增长46.93%,归母净利润2.46亿元,同比增长33.23%。公司预计全年实现净利润3.55-4.44亿元,同比增长20%-50%。 前三季度业绩靓丽,光伏逆变器超预期:光伏新增装机维持高景气度,超出市场预期,公司前三季度逆变器产销维持同比100%以上增长,稳居行业前三,现有订单量维持饱满,未来受益光伏扶贫及龙头运营公司快速装机,预计全年维持高增长。 大功率UPS持续拓展,数据中心产品稳定增长:公司数据中心产品转型为提供IDU\IDM一体化解决方案,未来大功率UPS将以行业直销部为点,以核心渠道商为面的业务布局,实现对国内市场全网络覆盖,重点拓展轨交、军工、金融等领域。 充电桩深度布局,受益电动车放量:公司目前充电设备业务竞争优势为充电桩模块。公司自有直流快充、直流慢充充电桩及大功率一体式四枪柔性充电桩,现已有市场成功应用的案例。未来公司的充电桩业务预计在公共交通领域会有比较亮眼的表现。 我们认为公司未来将受益充电桩大规模建设及分布式电站运营,预计17-19年EPS为0.66,、0.85、1.10,对应PE分别为25、19、15倍,增持。 风险提示:光伏行业增长低于预期,UPS市场拓展低于预期,充电桩建设低于预期。

汇川技术公布2017年三季报业绩预告:预计前三季度实现营业收入29.4-31.9亿元,同比增长20%-30%、归母净利润实现6.9-7.6亿元,同比增长0%-10%;三季度单季度实现营业收入11.4-12.3亿元,同比增长15%-25%,归母净利润实现2.8-3.1亿元,同比增长-5%-5%,前三季度业绩基本符合预期。业绩增速低于收入与增速的原因是研发投入大幅增加。 需求复苏趋势确定,通用自动化高速增长:公司通用自动化业务延续2016年强势表现,前三季度持续保持快速增长。随着设备制造业的结构性复苏以及公司行业营销和技术营销的持续深入,四季度仍将维持较快增长。 汽车电子静待放量,轨交业务拓展顺利。公司加大投入积极布局乘用车动力总成,与BRUSA合作抢占高端领域。未来短看宇通出货带动提升,长看乘用车平台级产品放量。公司加大轨交牵引系统研发力度,降低系统成本,目前在手订单充足,且有望新晋拿下深圳地铁线订单,轨交业务持续增长可期。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车行业爆发带来高增长,在智能装备领域的布局将打开成长空间,叠加后续外延预期,预计17-19年EPS为0.67、0.89、1.19元,对应PE分别为45、34、25倍,给予增持评级. 风险提示:宏观经济增速放缓,新能源汽车推广进度不达预期。

投资要点: 前三季度业绩同比增长100%-110%:公司发布三季度业绩预告,预计前三季度实现归属于母公司股东的净利润3.17-3.33亿,比上年同期增长100%-110%;三季度单季度实现归属于母公司股东的净利润8500万-1.01亿,同比增长21.78%-44.53%,三季报符合我们预期。 动力电池逆势而上,拓展客户产能释放:产业链承压之际,公司凭借技术和资金优势,实现优质产能扩张,并快速切入宇通供应链,拓展下游客户市场,有力保障释放产能消化。目前已有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选推广目录。我们认为四季度行业产销向好,拉升电池需求,推动公司动力电池收入爆发式增长。 锂原电池持续爆发,电子烟拓展加快:锂原电池拓展新兴应用领域,迅速进军物联网、电子汽车、共享经济等高速发展的新市场,公司凭借产品质量和规模制造的综合优势,获得大客户的订单,带来业绩的增长。电子烟业务以雾化器为核心环节,推进ODM及自主品牌,扩展市场空间,保持高业绩增速。 投资建议:公司现金牛业务持续增长,有力支撑业绩,动力电池产能加速释放,增加业绩弹性,我们预计17-19年公司EPS分别为0.43、0.79、1.29,对应PE为59倍、33倍、20倍,增持! 风险提示:新能源汽车产销不及预期;动力电池产能建设低于预期。

布局前段设备,“材料+设备”双轮驱动:公司主营锂电正极材料,先后通过收购浩能科技与万好万家切入锂电前段设备制造领域,形成正极材料+前段设备的双业务布局。 深度绑定一线龙头,充分受益产能扩张:浩能科技主营涂布机业务,产品技术处于行业一线水平,深度绑定龙头厂商,充分受益CATL等快速扩产带来的充沛订单;国外市场拓展顺利,与CIS公司合作,成为LG供应商。 外延并购万好万家,打通前段核心环节:万家设备搅拌机业务处于行业领先,其部分产品从搅拌机生产升级为生产线产品,顺应客户端需求趋势。万家设备目前在手订单饱满,合计金额25,586.07万元,已可覆盖对应业务周转期内收入预测。客户端:切入松下供应链,跻身全球领先水平,今年松下占销售收入的33%。 前段布局大功已成,协同效应推动成长:科恒与万家设备的业务的互补性体现在现有的锂电材料、涂布机、辊压机和分切机的基础上增加搅拌机,能够实现锂电池生产前段供需各个环节的完整串联,形成锂电前段设备一体化供货能力。 盈利预测:我们认为公司受益电动汽车爆发带来业绩高速增长,预计17-19年EPS为1.41、2.99、4.02元,对应PE分别为29、13、10倍,首次覆盖,给予增持评级。

宏发股份公布2017年半年报,业绩符合预期:分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润30.28亿元、4.04亿元、3.99亿元,分别同比增长22.86%、23.61%、25.36%。半年报业绩增速符合预期。 汽车电子快速增长,高压直流放量在即:上半年汽车继电器完成年度经营计划60%。公司汽车继电器制造水平已接近国际一流,目前北美、欧洲和亚太地区项目储备充足,未来发展动力强劲。上半年增近10个型号产品获得美国通用、福特、韩国现代等知名整车企业全球料号,为未来持续稳定的业务增长打下坚实基础。另外电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品也陆续推向市场,逐步培育新的业务增长点。 传统业务复苏强劲,细分业务多点开花:受国内家电市场的繁荣景气,通用继电器产品发货金额较上年同期增长40%以上,其中内销增长超过50%。其他细分业务工控继电器上半年施耐德、ABB等重点客户订单及安全继电器等新产品取得较快增长,且新产品占出货总额的20%,1-6月完成年度经营计划的52%。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车爆发及产品渗透率提高带来业绩高增长,叠加后续外延预期,预计17-19年EPS为1.36、1.78、2.21元,对应PE分别为31、24、19倍,给予增持评级。 风险提示:家电需求回暖低于预期,新能源汽车推广低于预期。

半年度业绩同比增长161.37%:公司发布中报,上半年实现营业收入13.44亿,比上年同期增长63.65%,实现归属于母公司股东的净利润2.33亿,比上年同期增长161.37%,超出市场预期。 动力电池逆势而上,拓展客户产能释放:产业链承压之际,公司凭借技术和资金优势,实现优质产能扩张,并快速切入宇通供应链,拓展下游客户市场,有力保障释放产能消化。目前已有100多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选推广目录。我们认为,下半年行业复苏拐点向上,整车产销向好,拉升电池需求,推动公司动力电池收入爆发式增长。 创新驱动锂原业务,电子烟延续高增长:锂原电池拓展新兴应用领域,迅速进军物联网、电子汽车、共享经济等高速发展的新市场,预计军工锂原电池也将于17年迎来放量,再添增长动力。电子烟业务以雾化器为核心环节,推进ODM及自主品牌的同时,加快开辟医疗等新兴领域,扩展市场空间,保持高业绩增速。 投资建议:公司现金牛业务持续增长,有力支撑业绩,动力电池产能加速释放,增加业绩弹性,我们预计17-19年公司EPS分别为0.43、0.79、1.29,对应PE为54倍、30倍、18倍,增持! 风险提示:新能源汽车产销不及预期;动力电池产能建设低于预期。

事件:公司披露半年度业绩快报,2017上半年实现营收10.7亿,同比增长43.66%,归母净利润1.49亿,同比增长30.77%。 上半年业绩超预期,奠定全年高增长:此前公司一季报预计上半年归母净利润增长区间为-15%至15%,本次业绩预告大超此前预期,主要原因是光伏板块大幅增长及海外业务稳健拓展。 光伏逆变器增速超预期:今年光伏行业新增装机超出市场预期,公司逆变器产销增速同时超出市场预期,稳居行业前三,将持续受益集中度提升。 大功率UPS持续拓展新领域:公司是国内UPS龙头,国内UPS未来预计稳定增长,大功率UPS存在较大的市场替代空间,公司市场份额将持续提升,并拓展轨交、军工、金融等重点领域。 股权激励彰显信心,深度绑定核心骨干:公司出台股权激励方案,给出未来三年复合增速20%的业绩考核目标,我们认为公司新产品拓展将促使17年业绩超预期,达到30%以上增长,按此推算17年对应动态估值22倍左右,处于历史动态估值底部。 我们认为公司未来将受益充电桩大规模建设及分布式电站运营,预计17-19年EPS为0.66,、0.85、1.10,对应PE分别为22、17、14倍,增持。 风险提示:光伏行业增长低于预期,UPS市场拓展低于预期,充电桩建设低于预期。

宏发股份公布2017年一季报:分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润13.46亿元、1.66亿元、1.61亿元,分别同比增长18.26%、23.57%、22.37%。一季报业绩增速符合预期。 汽车继电器快速增长,高压直流产品稳健拓展:汽车继电器累计发货2.77亿元,同比增长44.1%。公司汽车继电器制造水平已接近国际一流,目前正逐渐切入通用、福特、菲亚特等汽车巨头供应链,未来发展动力强劲。电力继电器业务一季度累计发货3.73亿元,同比增长14.4%,需求拉动主要来自海外业务。一季度公司高压直流继电器累计出货4500万元,同比下降30%,后续有望随着下游放量迎来快速爆发。 传统业务需求爆发,细分业务精彩纷呈:受益于下游空调与冰箱市场景气度持续回升,一季度公司功率继电器累计发货5.96亿元,同比增长50.9%,需求爆发式增长。其他细分业务中低压电器与工控继电器一季度分别累计发货1.6亿元/8700万元,同比增长14%/ 31%。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车爆发及产品渗透率提高带来业绩高增长,叠加后续外延预期,预计17-19年EPS为1.36、1.78、2.21元,对应PE分别为28、21、17倍,给予增持评级。 风险提示:家电需求回暖低于预期,新能源汽车推广低于预期。

公司2017年一季报发布:公司2017年一季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润17.69亿元、0.50亿元、0.42亿元,同比增长31.22%、下滑33.01%、下滑38.73%,一季报业绩略低于预期。 一季度净利增速不及预期,主因是电驱动业绩仍未放量。报告期内公司营收与净利润分别实现+31%与-33%增速,主要系公司综合毛利率(19.27%)较上年同期(24.80%)下滑5.53%。而综合毛利率的下滑主要原因是毛利率较高的电驱动业绩仍未放量。这也反映出一些乐观信息,即拉动一季度增长的主力,家电用电机业务增长较快。随着电动汽车行业逐月复苏,电驱动后续放量值得期待,预计全年业绩仍将保持15%-20%增速。 行业景气度回暖下电驱动后续放量值得期待。公司在2017年1-3批推广目录中供应27款车型,位列第四,其中乘用车供应17款,仅次于比亚迪位列第二。预计产业逐步回暖下17年电动汽车产销70万台,增长40%,公司动力总成业务持续放量可期。 盈利预测:我们认为公司将受益电动乘用车及物流车行业爆发带来业绩高增长,叠加燃料电池产业起步良机,预计17-19年EPS为0.25、0.30、0.34元,对应PE分别为31、27、23倍,给予增持评级。 风险提示:新业务整合推广不达预期,新能源汽车行业增速放缓。

公司公布2016年年报及2017年一季报:2016年度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润10.49亿元、1.18亿元、0.90亿元,分别同比增长32.09%、81.95%、79.17%。2017年一季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润2.52亿元、0.22亿元、0.20亿元,分别同比增长7.98%、20.33%、22.46%。年报与一季报业绩均符合预期。 电动汽车业务低于预期,受累政策影响放量推迟。受16年骗补调查、电动物流车目录推迟落地、补贴政策调整及17年目录重审等一系列因素影响,公司电动汽车业务板块持续低于预期。随着利空因素逐渐落地,公司在A00级别乘用车与电动物流车领域的深度布局即将发力,受益于电动汽车微型化趋势与电动物流车初始放量,全年业绩值得期待。 传统业务持续收缩,多类产品聚焦成长。2016年公司家用缝纫机马达业务保持稳定,工业缝纫机下滑较快,越南产线转移完成后毛利率大幅提升。汽车用微特电机业务保持稳健,有望成为新的业绩增长点。 盈利预测:我们认为公司精准定位电动物流车及A00级别乘用车市场,今年业绩将受益于行业景气度持续提升保持高增长。预计17-19年EPS为0.66、0.86、1.12元,对应PE分别为30、23、18倍,给予增持评级。 风险提示:新能源汽车推广进度低于预期,汽车行业增速放缓。

汇川技术公布2017年一季报:分别实现营业收入、归属于母公司股东净利润、扣非归母净利润7.82亿元、1.72亿元、1.49亿元,分别同比增长37.73%、23.54%、16.33%,一季报业绩符合预期。 汽车电子静待放量,轨交业务订单饱满。由于补贴退坡叠加推广目录重审,一季度产业并未显著放量,公司新能源汽车电机控制器相关产品一季度营收0.44亿元,下降38.35%。公司加大投入积极布局乘用车动力总成,与BRUSA合作抢占高端领域。未来短看宇通出货带动提升,长看乘用车平台级产品放量。公司加大轨交牵引系统研发力度,降低系统成本,目前在手订单充足,且有望新晋拿下深圳地铁线订单,轨交业务持续增长可期。 通用自动化高速增长,电梯业务稳健增长。公司通用自动化业务延续2016年强势表现,一季度持续保持快速增长,其中通用变频业务、通用伺服业务、PLC及HMI产品分别实现营收2.15、1.33、0.33亿元,分别增长75.86%、105.88%、96.25%。受益于下游需求回暖,公司电梯一体化业务与电液伺服系统分别实现营收1.93、0.93亿元,同比增长13%、13.47%。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车行业爆发带来高增长,在智能装备领域的布局将打开成长空间,叠加后续外延预期,预计17-19年EPS为0.72、0.92、1.22元,对应PE分别为32、25、19倍,给予增持评级。 风险提示:宏观经济增速放缓,新能源汽车推广进度不达预期。

蓝海华腾公布2016年年报及2017年一季报:2016年度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润6.78亿元、1.55亿元、1.53亿元,分别同比增长118.79%、118.88%、116.36%。2017年一季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润1.34亿元、0.35亿元、0.35亿元,分别同比增长56.65%、34.01%、33.35%。年报与一季报业绩均符合预期。 电动汽车电控增长迅速,价格下调毛利略受挤压:电动汽车电机控制器16年同比165.44%,17年一季度淡季不淡,仍然保持50%以上较快增长。公司由以大巴电控为主转向中巴电控与方向盘重力控制等,叠加补贴退坡督促产业降成本影响,2017年产品价格同比下滑5%-10%,17年一季度综合毛利率也由上年同期的48.98%降至45.67%。公司未来将在保持新能源客车电机控制器稳步增长的同时,加大纯电动物流车等专用车电机控制器的产销力度,并针对乘用车的电机控制器进行技术储备。 工控行业复苏明显,传统业务稳健发展:受益于工控行业整体需求回暖,中低压变频器16年同比+15%,较15年(-24%)复苏明显。伺服控制产品同比+26.5%,较2015年(-35.4%)反弹更为明显。2017年一季度回暖持续,预计全年工业自动化产品线实现20%-30%增速。 盈利预测:我们认为公司将受益新能源汽车行业爆发带来高增长,预计17-19年EPS为2.04、2.71、3.60元,对应PE分别为35、26、20倍,给予增持评级。 风险提示:新能源汽车推广进度低于预期,募投项目不达预期。