业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现营收12.03亿元,同比增长24.36%,归母净利润1.70亿元,同比增长29.10%。利润分配预案为拟每10股派现0.3元(含税)。 成本及费用情况基本合理。1)成本方面,公司2017年毛利率较去年同期下降1.37pct;2)费用方面,期间费用率较去年下降2.65pct,其中管理费用率下降1.86pct,销售费用率下降0.43pct。成本与费用控制情况基本合理。 围绕“网格化+”智慧城市建设特色模式,新签订单同比大幅增长。报告期内,公司紧密围绕《中共中央国务院关于深入推进城市执法体制改革改进城市管理工作的指导意见》,积极推进城市管理数字化、精细化、智慧化,基于城市公共信息平台,综合运用物联网、云计算、大数据等新兴技术,整合人口、交通、能源、建设等公共设施信息和公共基础服务,拓展数字化城市管理平台功能。以具有数字政通特色的“网格化+”智慧城市建设模式为核心,在智慧城市管理、智慧水利管理、智慧环保、智慧城市管网、智慧城市数据运营服务、智慧国土资源和城市规划管理、新一代多网融合电子政务系统等一系列领域取得了良好的业绩。据年报披露,全年新签订单合计17.84亿元,同比增长59.21%。 住建部城市管理监督局成立,下游市场前景向好。2018年,国家城市管理执法体制改革逐步落地,随着国家住建部城市管理监督局成立,25个省发布改革文件,公司所面对的智慧城市市场前景良好。 投资建议:从订单增速情况来看,公司的“网格化+”智慧城市建设特色模式成效显著。预计2018~2019年EPS分别为0.52、0.70元。维持“买入-A”评级,6个月目标价23元。 风险提示:行业竞争加剧;订单落地进度低于预期。

业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现营收23.38亿元,同比增长28.46%。归母净利润3.81亿元,同比增长40.29%。经营性现金流净额4.92亿元,同比增长107.20%。2018年一季度预告实现净利润4757~5137万元(25%-35%)。业绩分配预案为拟每10股派现0.5元(含税)。 在手订单充裕。年报显示,公司全年新签合同额28.25亿元,较去年同期增长33%,期末在手合同额17.38亿。订单情况饱满,为未来业绩的持续增长奠定了良好的基础。 主业发展稳健,创新业务增速较快。据年报披露,1)法律科技领域,完成收入16.92亿,同比增长19.38%。毛利率40.57%,较去年同期增加3.1pct。公司中标了贵州、浙江、苏州政法大数据协同办案平台项目,推动公安、法院、检察院、监狱之间互联互通的政法协同大数据办案模式创新。还中标了北京市监察委信息化建设项目,为监察委行业信息化的市场开拓树立了应用标杆。面向智慧法院的“睿审”系统,在北京市高级人民法院的成功实施,取得了良好的应用效果和示范效应。面向智慧检务的“晓督”系列产品和解决方案,在贵州、浙江、北京等地成功落地;2)教育信息化领域,实现收入2.22亿,毛利率50.48%。公司客户覆盖全国28个省市、自治区,并已形成覆盖全国的服务网络,成功为700多所高校、1000多万师生提供了信息化服务;3)数据和智能应用、数据和知识服务领域,实现收入2.57亿,连续两年同比增速超过50%,实现了快速增长;4)食品安全与市场监管领域,受国家筹划机构改革的大市场环境影响,全年完成收入0.47亿,较去年同期下降25.92%。毛利率42.84%,较去年同期增加4.45pct。 预计法律科技领域未来增长动力强劲。据年报披露,预计2018年法律科技市场仍然将保持较高增速,主要依赖于三大业务的增长引擎:1)智慧法律相关的创新解决方案和软件产品在全国各业务市场加速落地;2)政法委牵头下的政法机关互联互通以及后续的数据服务;3)监察委业务系统建设。 投资建议:公司在手订单充裕,法律科技领域增势强劲。预计2018-2019年EPS分别为0.66、0.86元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。

业绩符合预期。公司发布2017年报,报告期内实现营收29.93亿元,同比增长30.07%。归母净利润2.01亿元,同比增长42.53%。2018年一季度预告盈利3833万~4319万元(+42%~+60%)。利润分配预案为拟10转2派1.5元(含税)。 成本与费用控制基本合理。成本方面,公司毛利率较去年同期增加0.74pct;费用方面,期间费用率较去年同期增加0.30pct,其中销售费用率下降1.62pct,管理费用率下降0.50pct,成本与费用控制基本合理。 数据湖业务取得良好开端。作为城市新一代信息化基础设施,城市数据湖集海量存储、云计算、大数据分析、人工智能应用等于一身,具备“海量、绿色、生态和安全”的特色,通过充分挖掘城市数据,吸引产业数据,服务企业应用,为城市打造大数据生态圈构建了可靠、高效的基础,为城市的建设管理提供智能化决策,为城市的经济发展注入了新的活力。2017年公司在天津建设了试验湖基地,在徐州和姜堰实施了示范湖项目,完成了天津、徐州两个百PB 级数据中心机房建设,为数据湖在全国的落地树立榜样。通过加强传统业务与数据湖的产业协同,完成了第一版数据湖融合技术方案,并在第四届世界互联网大会上成功发布。公司全年共完成九个地方政府战略合作协议的签署,为数据湖业务的全国布局打下了良好的基础。 电子车牌业务进展迅速。在国家发布机动车电子标识标准的同时,公司汽车电子标识顺利通过了公安部交通安全产品质量监督检测中心检测,并取得产品试验报告。该产品从漠河低温测试、吐鲁番高温性能测试,到成功助力第十三届全运会(天津)交通和安保,标志着由汽车电子标识产业带来的城市交通和公共安全管理的新时代已经到来。 投资建议:公司数据湖的建设取得了良好的开端,电子车牌业务进展迅速。预计2018-2019年EPS 分别为0.95、1.32元,维持“买入-A”评级,6个月目标价37元。 风险提示:转型进度低于预期。

业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现营收53.00亿元,同比增长1.54%。归母净利润2.92亿元,同比下降3.22%。经营性现金流净额3.21亿元,同比增长254.87%。利润分配预案为拟每10股派现2.11元。 业绩受转型投入及确认节奏影响,新签合同充裕。由于公司加速业务转型,在云计算、大数据、自主可控等技术体系领域投入加大,以及年末部分大额订单确认延迟等因素,公司2017年业绩增长放缓。年报披露全年新签合同79.51亿元,同比增长11.43%,为未来增长打下良好基础。 “数据驱动、云领未来、网安天下”,业务划分发生结构性变化。 据年报披露,随着转型的推进,公司确立了全新的业务结构,具体分为云服务、网络安全服务、智慧应用与服务和系统集成服务等四大类,其中:1)“云服务”作为公司重点发展的新兴业务和转型方向,主要面向国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务,全年实现收入3.7亿元,同比增长183.01%。2018年将加速布局云计算业务,实现政务云在多个城市和行业中的落地;2)“网络安全服务”包括面向公共安全领域提供互联网监控、内容安全、安全应急管理、信息安全等服务,是公司重要的业务发展方向,全年实现收入8.5亿元,同比增长80.6%。2018年将着力发展“大安全”业务,打造公共安全、网络安全特别是网络空间治理安全领域的领先优势。布局自主可控关键技术和产品,打造太极自主可控产业体系,服务国家网络安全战略;3)“智慧应用与服务”面向政务和行业提供新技术应用和数据运营,2017全年实现收入9.8亿元。2018年将聚焦政务、能源、交通等重点行业,以数据为驱动,发掘数据价值,打造DT 时代基于大数据的行业解决方案;4)“系统集成服务”作为传统业务,是公司目前的主要收入来源,全年实现收入31亿元,同比下降19.14%。综上,公司新兴业务呈现快速增长,传统业务增速放缓,业务结构正在逐步优化。 投资建议:公司“数据驱动、云领未来、网安天下”的业务策略逐渐清晰,业务转型积极推进。预计2018-2019年EPS 分别为1.01元、1.20元。给予“买入-A”评级,6个月目标价32.00元。 风险提示:行业巨头涌入,市场竞争加剧。

业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现营收11.73亿元,同比增长11.85%,归母净利润1.16亿元,同比增长12.60%,预告2018年一季度盈利1188-1306万元(100%-120%)。利润分配预案为拟每10股派现0.5元(含税)。 军工业务增长迅速,交通行业布局全新增长点。报告期内,公司围绕“智慧指挥调度全产业链”的战略目标,以工业物联网为基础,融合新ICT 技术,围绕大数据和云计算,进一步完善产业链的感知、传输、决策、分析层的产业布局和资源整合,形成自主可控的“大智移云物”一体化的创新能力平台,帮助行业客户实现智慧化运维、智慧化管理、智慧化运营。1)国防行业方面,公司在打造“数字国防”的道路上不断突破,继续跟进军民融合大方向,同时圆满完成了朱日和阅兵通信保障等重大任务。全年业务收入1.28亿元,同比增长65.89%。 2)交通行业方面,公司以数字调度、隧道应急、防灾、信号监测、传输等产品解决方案的基础上,加速推进防灾大数据、下一代智慧指挥调度等应用,布局新的增长点。在保持铁路和轨道交通行业既有存量市场稳步增长的同时,积极布局民航、公路等行业,进一步拓宽了业务范围。全年业务收入7.42亿元,同比增长15.01%。 剑指智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商。作为行业领先的指挥调度与控制系统提供商,佳讯飞鸿经过20多年的积累形成了指挥调度系统、应急通信系统、综合视频监控系统、综合安全防灾系统、智能现场作业管理系统、铁路缺口监测系统以及海关智能监管系统等七大系列的产品与解决方案,涉及铁路、石油石化、轨道交通、电力、海关等多个领域。在工业互联网的浪潮下,公司正在从一个指挥调度产品提供商稳步发展为智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商,在智慧指挥调度领域深入探索,从感知、分析、数据挖掘等层面多维度整合信息。 投资建议:公司紧密围绕“智慧指挥调度全产业链”的战略目标清晰,执行力度坚决。预计2108~2019年EPS 分别为0.30、0.38元。维持“买入-A”评级,6个月目标价11元。 风险提示:行业竞争加剧。

业绩符合预期,2018年一季度扭亏为盈。公司发布2017年报,全年实现营收6.39亿元,同比增长16.61%,归母净利润9101万元,同比增长14.69%,经营性现金流净额1.08亿元,同比增长202.09%。2018年一季度预告扭亏为盈,实现净利润700-1000万元(152.88%-175.54%)。 利润分配预案为拟每10股派现1.3元。 海外业务复苏,毛利率显著提升。成本方面,得益于高毛利率海外业务收入占比的大幅提升,2017年公司毛利率水平较去年同期提高了4.13pct;费用方面,期间费用率与去年同期基本持平,其中管理费用率的大幅下降抵消了销售费用率的增长。成本与费用情况基本合理。 规模化的物联网行业应用能力逐步形成。城市生命线与消防业务全方位、多层次的练就了公司扎实的物联网行业应用能力。据年报披露,通过加大研发投入,目前公司的大数据基础平台已初具雏形,开始在城市生命线、超大城市安全运行等典型项目中得以应用,具备每天170亿物联网数据的接入、存储、计算、实时预警、分析和挖掘能力。 国务院机构改革组建应急管理部,多方面利好公司中长期发展。十三届全国人大一次会议上公布了国务院机构改革方案,提出将组建应急管理部,有望对公司未来发展构成中长期利好:1)国家安全生产监督管理总局、国务院应急办、公安部消防管理、以及民政部救灾等均是公司公共安全板块此前最主要的下游客户。应急管理部组建后,分散的下游部委客户将集中为一体,并将带来极为可观的系统建设增量需求;2)从财政预算角度来看,作为国家部级单位,预计在地方层面将设立与拟组建的应急管理部相对应的厅、局级等单位,相应的应急管理财政预算有望一改此前并不稳定的局面;3)辰安将成为上市公司中唯一一家专注于应急管理领域的企业,公共安全、智慧消防等业务与拟组建的应急管理部完全对口,业务稀缺性进一步提升。 投资建议:公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。预计2018-2019年EPS 分别为1.56、2.36元。维持“买入-A”评级,6个月目标价65元。 风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。

整体业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现总营收23.57亿元,同比增长15.56%,净利润4.72亿元,同比增长11.62%。利润分配预案为拟每10股派息2.5元。 两大核心指标均佐证公司云转型进展顺利。包含工程信息在内的造价业务全年实现收入16.43亿元,同比增长6.03%。截至报告期末,云转型相关的合同金额为1.75亿元,2017年确认收入0.45亿元,计入预收款项1.3亿元。全国6个试点地区计价业务的用户转化率平均达到80%,用户续费率约85%。销售费用率较去年同期进一步降低了3.91pct,延续了2015年以来持续下降的势头。我们去年发布的深度报告中在全市场率先提出公司云转型两大核心指标——预收款与销售费用率均佐证了公司的云转型进展顺利。 工程施工板块增速超预期。工程施工板块实现收入5.58亿元,同比增长61.17%,增速高于此前业绩快报中50%的增速预测,在总营收中占比攀升至23.86%。毛利率86.66%,较去年同期增加3.05pct。工程施工业务未来将逐步形成BIM建造、智慧工地、数字企业三大板块,为施工阶段用户提供综合业务解决方案。中长期来看,工程施工业务的市场空间远大于造价业务,未来有望逐步挑起公司业绩大梁:1)BIM建造业务2017年收入突破1亿元,同比增长约100%,连续两年实现翻番。BIM建造类产品已在住宅、商场、综合应用体、厂房、机场等1000多个综合BIM项目中实现应用,建立应用标杆企业130多家。典型案例包括“北京城市副中心智慧项目管理平台”、“北京新机场BIM应用”及“万达筑云总发包平台”等。2)智慧工地业务方面,已签约5家样板客户,并启动平台的打样工作。成功发布广联达工业级物联网平台——“筑联”,已开始连接多个现有的工地类智能单品。 迎接“七三”战略攻坚年。据年报披露,2018年,公司将计划加快造价业务板块云转型的进度,转型试点范围由6个地区的计价业务扩大至11个地区的计价和算量业务,工程信息业务也将扩大SaaS模式范围。工程施工板块将重点打造核心新产品(如BIM系列)和产品平台(如BIM+PM平台、智慧工地平台),持续发挥板块各产品的协同作用,提高业务综合竞争力。 紧抓研发,投入力度继续加大。公司全年研发投入总额高达6.59亿元,同比增长31.74%,营业收入占比28.18%,较去年同期进一步提升3.52pct,研发人员数量已达到2003名。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工;产品形态上,由传统套装软件步入“云端”。涅槃脉络之清晰,战略执行之坚决,是我们中长期坚定看好公司的核心逻辑。预计2018-2019年EPS分别为0.50元和0.64元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:转型进度低于预期;新业务进展低于预期。

业绩符合预期,2018年一季度扭亏为盈。公司发布2017年报,全年实现营收22.79亿元,同比增长18.22%,归母净利润4.52亿元,同比增长70.41%,经营性现金流净额4.44亿元,同比增长368.90%。预告2018年一季度盈利1000-2000万元,扭亏为盈。利润分配预案为拟每10股派息0.5元。 成本费用控制基本合理,安方高科产生业绩补偿和商誉减值。成本控制方面,毛利率较去年同期下降1.63pct;费用控制方面,期间费用率较去年同期降低1.09pct,成本与费用控制基本合理。安方高科由于未完成业绩承诺,产生相应补偿款1.12亿元,计入营业外收入,同时产生商誉减值损失3282万元。 业绩增长目标清晰,安全运营中心建设继续发力。公司在年报中设立了2018年业绩增长30%的经营目标。具体经营计划方面,城市安全运维业务是公司专门为智慧城市信息化建设和运行配套打造的一揽子高端安全服务,为智慧城市的安全运转保驾护航。该项业务将开启新的安全服务市场和新的利润模式,是公司业务升级转型的重大举措,业务的有效开展将逐步推动公司服务收入的增长,并有望于3-5年后形成规模。城市安全运维业务于2017年启动,年末成都安全运营中心已正式运营,2018年预计陆续将有更多省市的安全运营中心投入使用。 工业互联网安全领域积极布局。2017年2月,由北京市发改委批复的“面向互联网+工业及智能设备信息安全北京市工程实验室”在公司正式落成,搭建了四大平台,包括:工业控制系统信息安全防护技术研发平台、智能设备信息安全防护技术研发平台、包括石油炼化、先进制造、油气管道、电力系统在内的几大行业工业控制系统信息安全防护体系模拟环境测试平台,以及智能设备信息安全防护体系模拟环境测试实验室平台。通过多个行业的广泛应用和打磨,公司的工业防火墙、工控异常监测与审计、工控漏洞扫描、工控安全管理平台等多款产品已不断深度完善,基本夯实了已有技术的工业协议深度防护、异常流量自学习、关键设备运维审计、工控漏洞挖掘等多项核心技术,且与各行业应用场景无缝联接,产品能力在行业内处于第一梯队。 投资建议:作为网络信息安全行业的龙头,公司成长路径清晰,安全运维业务将继续发力,工业互联网安全领域正在积极布局。预计2018~2019年EPS分别为0.66元、0.85元。维持“买入-A”评级,6个月目标价28元。 风险提示:网络信息安全政策实施不及预期。

海外业务再度斩获大单。项目合同分为两部分,其中上市公司完成本项目中部分基础平台软件及信息化支撑系统、相关文档材料管理与分析模型的开发和服务,合同金额1580万美元。控股子公司辰安信息提供本项目中部分税务安全与业务管理信息化、智能分析系统的开发与服务,现场实施服务,并提供相关硬件与设备,合同金额8527万美元。合同履行期限36个月,以人民币进行结算。合同生效后五个工作日内,紫光软件向公司支付合同总金额15%的预付款,后续将根据验收情况继续支付项目进度款。这是继去年公司签订安哥拉4.5亿元和非洲某国5.5亿元订单后,海外业务再度斩获的大额订单,为明后年业绩的持续高增长奠定了坚实的内生基础。 海外渠道趋于丰富,业务有望进入快速“复制”阶段。公司背靠“一带一路”战略出海,主要渠道方面在中国电子进出口公司之外又陆续拓展了紫光、华为以及自身独立渠道等,未来有望更加趋于多元化。 海外发展中国家的公共安全需求客观存在而市场却较为空白,且业务的利润率水平明显高于国内,潜力巨大。大单的接踵落地充分验证了我们此前对于公司海外渠道不断丰富、海外业务有望进入快速“复制”阶段的判断。 投资建议:公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。此外,国务院拟新组建的应急管理部也将对公司发展构成中长期利好。预计2018-2019年EPS分别为1.56、2.36元。维持“买入-A”评级,6个月目标价55元。 风险提示:订单落地进度低于预期。

业绩符合预期,一季报高预增实现开门红。公司发布年报,2017年实现营收8.56亿元,同比增长41.84%;归母净利润1.92亿元,同比增长53.26%;扣非净利润1.86亿元,同比增长51.04%。另发布一季报预告,2018年一季度预计盈利916~1069万元(50%-75%),实现开门红。 业务线大整合,打造“设计、基建管理、配售电”三大业务体系。随着电改的推进,配售电市场逐步放开,公司的客户范围由原来主要的两大电网公司、电力设计企业拓展至地方电力公司、配售电公司、智慧园区、用能企业等。因此公司对现有业务体系进行了全面整合,着力打造设计、基建管理、配售电三大板块。其中,2017年设计板块实现营收4.69亿元,收入占比54.86%;基建管理板块实现营收2.11亿元,占比24.69%;配售电板块实现营收1.49亿元,占比17.39%,作为公司新的增长点,对业绩的拉动愈加显著。 持续推进全面互联网服务转型战略。据公告披露,2018年公司计划将继续推进全面互联网服务转型战略,逐步完善设计、基建管理、配售电三大业务板块的专业社区及SaaS产品线建设:1)在专业社区建设方面,计划于2018年5月上线设计社区,于2018年6月上线基建管理社区,形成设计、基建管理、配售电三大社区线上服务体系;2)SaaS产品线研发方面,设计板块将在协同设计平台的基础上研发“在线设计院”SaaS产品,并计划于2018年5月全面上线运行。基建管理板块的基建管理业务平台SaaS产品已具备市场化推广的成熟度,2018年度将重点面向基建管理企业、EPC总承包企业等客户全面推广。2018年6月计划上线智慧工地SaaS产品,同时结合基建管理的业务实践配套研发智能硬件产品,形成基于基建管理业务平台、智慧工地服务平台线上SaaS产品服务,实现智能硬件、外部业务系统及互联网社交媒体的全面融合,进而为行业用户提供全面的基建管理云服务;3)配售电业务板块将重点推广已上线的云售电平台、配售电平台、售电量大数据智能预测平台SaaS产品,计划于2018年7月上线智能运维调度管理平台、能效分析平台,进一步扩大配售电市场的占有率。 投资建议:公司正着力构建能源互联网生态圈,为能源互联网建设提供全产业链一体化服务。业务线整合后,设计、基建管理、配售电三大板块的战略布局更加清晰。预计公司2018-2019年EPS分别为1.43元和2.00元,“买入-A”评级,6个月目标价43元。

事件:十三届全国人大一次会议上公布了国务院机构改革方案的说明,提出将组建应急管理部,不再保留国家安全生产监督管理总局。 点评: 健全公共安全体系,整合优化应急管理资源和利用。作为国务院组成部门,拟建的应急管理部,将在国家安全生产监督管理总局职责的基础上,整合多个部委的相关职责。具体包括:国务院办公厅的应急管理,公安部的消防管理,民政部的救灾,国土资源部的地质灾害防治、水利部的水旱灾害防治、农业部的草原防火、国家林业局的森林防火相关职责,中国地震局的震灾应急救援以及国家防汛抗旱总指挥部、国家减灾委员会、国务院抗震救灾指挥部、国家森林防火指挥部的职责。我们认为,应急管理部的组建,在一定程度上借鉴了美国在联邦层面负责综合性、系统性应急管理的“国土安全部”的设立职能,目标实现整合优化应急管理的资源和利用。 多方面对公司中长期发展构成利好。拟组建的应急管理部,除了体现出政府决策层对于应急管理领域以及防灾减灾救灾的高度重视之外,对于公司的影响还包含以下几个方面:1)国家安全生产监督管理总局、国务院应急办、公安部消防管理、以及民政部救灾等均是公司公共安全板块此前最主要的下游客户。应急管理部组建后,分散的下游部委客户将集中为一体,并将带来极为可观的系统建设增量需求;2)从财政预算角度来看,作为国家部级单位,预计在地方层面将设立与拟组建的应急管理部相对应的厅、局级等单位,相应的应急管理财政预算有望一改此前并不稳定的局面;3)辰安将成为上市公司中唯一一家专注于应急管理领域的企业,公共安全、智慧消防等业务与拟组建的应急管理部完全对口,业务稀缺性进一步提升。 投资建议:拟组建的应急管理部将对公司发展构成中长期利好。公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。预计2018-2019年EPS 分别为1.56、2.05元。维持“买入-A”评级,6个月目标价55元。 风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。

业绩同比下滑,符合预期。2017年公司实现营收3.80亿元,同比下降19.49%;归母净利润5083万元,同比下降60.53%。 多重原因拖累2017年业绩。1)2016年公司实施了国内最大的单个国产存储项目,对当年业绩显著贡献,但该项目具有一定偶然性,若剔除该项目的影响,2017年公司销售收入较历史同期实现了增长。2)随着国产化的不断深入,公司产品逐渐深入到高端客户的关键业务和核心应用,在此类业务和应用的产品选型中,用户决策周期相对较长。且部分重点行业客户由于调整结构,延长了项目的运作周期,导致订单落地时间相应顺延。3)软件产品增值税退税款到账时间并不规律,公司2017年收到的软件产品增值税退税款较同期下降约1700余万元。 主攻“全闪存、云计算架构、自主可控”三大方向。1)依托多年在存储领域的技术优势,公司正在由项目驱动向产品研发驱动转变,在分布式全闪存领域进行产品和研发布局,全面开拓高端存储市场,力争在关键技术上实现弯道超车。以宁波投资公司向北京忆恒创源投资8000万,向闪存核心部件级市场拓展发力。借助忆恒创源在闪存底层技术上的丰富经验以及其企业级SSD及固态存储数据管理软件的自主知识产权优势,全面布局全闪存产业链,实现对行业内上下游产业链优质资源的有机整合。2)非公开发行事项获得证监会核准通过,拟募投项目包括“面向云计算架构和闪存技术的自主可控存储云研发与产业化项目”,公司目标借此引进关键技术和重点领域的高水平人才,建设研发生产基地。并依托公司在存储行业多年的技术、经验积累以及成功案例,为包括金融在内的多行业客户提供面向云计算架构和闪存技术的自主可控基础架构解决方案。 投资建议:随着公司在高端存储市场、云计算架构和自主可控等领域布局成效的逐渐显现,以及商业模式从项目驱动到产品驱动的演变,业绩拐点有望到来。预计2018~2019年EPS分别为0.30和0.42元,“增持-A”评级,6个月目标价13.00元。 风险提示:整合风险、行业需求波动风险。

事件:公司发布2017年业绩快报,实现营收23.56亿元,同比增长15.55%,归母净利润4.72亿元,同比增长11.66%。 点评: 整体业绩符合预期。1)施工业务拓展迅速,相关新产品价值持续提升并快速规模化,收入同比增长约50%。2)工程造价类业务稳步发展,收入同比增长约6%。 预收款作为云收入的先验指标实现了快速增长。报告期内,云转型试点积极推进,用户转换率持续提升。试点地区商业模式逐步由产品销售转向提供服务,相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认,收入较预收款存在一定的滞后效应。受其影响,报告期末预收款余额达到1.78亿元,在三季度末的基础上大幅增加了7600万元,侧面佐证了公司云产品推进顺利,且呈现出快马加鞭的态势。 复原预收款影响后,全年净利润增长高达42%。若将预收款增量对收入和利润的影响复原后,造价业务收入实际增速约为16%,公司全年实际完成净利润约6亿元,同比增长高达42%。 第二期员工持股计划完成购买。公司第二期员工持股计划已于2017年12月完成购买,合计持有239万股,成交总额4541万元,均价19.00元/股,进一步深度绑定了公司核心骨干,增强了凝聚力。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工;产品形态上,由传统套装软件步入“云端”。涅槃脉络之清晰,战略执行之坚决,是我们中长期坚定看好公司的核心逻辑。预计2018-2019年EPS分别为0.50元和0.64元,“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:转型进度低于预期;新业务进展低于预期。

事件: 业绩高增长,符合预期。公司发布2017业绩快报,实现营收8.56亿元,同比增长41.84%,归母净利润1.94亿元,同比增长54.83%。 点评: 电力行业互联网生态圈逐步落地,云服务建设不断完善。作为可以完整提供从规划到基建、运检、营销等电网资产全生命周期信息化管理的行业翘楚,在过去的一年中,公司以打造配售电一体化解决方案供应商为目标,以电改售电侧放开为机遇,构建电力垂直行业互联网生态圈的战略逐步落地,云服务平台产品及服务体系不断完善,互联网生态圈的协同效应开始显现。在国内业务如火如荼开展的基础上,国际市场及其他行业相关业务也正在积极开展之中。上述因素共同铸就了公司业绩高增长的坚实基础。 高送转预案推出后,流动性有望得到改善。公司前期公布了利润分配预案,拟10转10派2。流动性曾作为影响公司估值的主要因素之一,在上述高送转预案推出后有望得到改善。 非公开发行顺利完成,实际控制人全额认购不调价信心坚定。公司非公开发行2144万股顺利完成,实际控制人全额认购7.5亿定增,锁定三年。发行价格34.98元/股,未作任何调整,显示了管理层的坚定信心。 投资建议:公司借电改春风,构建园区配售电互联网生态圈,技术和战略优势领先,商业模式清晰,前期电网建设+中期电网运维运检+后期股份分红。配网+电改将成为未来两大驱动力,公司业绩进入加速成长期。预计公司2018-2019年EPS分别为1.43元和2.00元,“买入-A”评级,6个月目标价43元。 风险提示:电改低于预期,配网投资低于预期。

事件:拟发行股份全资收购科大立安。公司拟向科大资产等5家机构及刘炳海等31名自然人发行股份购买其持有的科大立安100%股权,作价2.88亿元,发行价格41.21元/股。同时拟以询价方式向5名以内的投资者募集配套资金不超过1.73亿元。科大立安承诺2018~2020年扣非归母净利润分别不低于1500万、2500万和3500万元。 点评:科大立安是国内智慧消防行业领导厂商。科大立安是国内特殊场所消防领域为数不多的能够提供定制化消防系统整体解决方案的企业,是国内高大空间场所火灾早期探测和自动灭火领域的开拓者和领军企业。其主导产品广泛应用于城市轨交、综合管廊、铁路机场、仓库厂房、会展中心等高大空间和特殊场所。并在智慧消防平台业务上积极探索,面向各类公共场所提供包括智能系统设计、智慧消防平台搭建、远程数据服务、系统维修养护在内的整体解决方案,为相关政府部门及行业客户提供事前、事中、事后的全流程集中管理。 补足智慧消防能力,公共安全战略版图再下一城。公司是公共安全行业的龙头企业,消防安全又是公共安全的重要组成部分。通过收购科大立安,切入智慧消防领域是辰安科技重要的战略方向之一。公安部消防局在《消防信息化“十三五”总体规划》中明确指出要综合运用“大物移云”等新兴技术加快智慧消防建设,全面促进信息化与消防业务工作的深度融合,消防行业的转型升级面临着巨大的市场机遇。 通过收购科大立安,将延展公司在消防行业的产品、技术、服务和市场资源,两者构筑强大协同效应,也是完成公司作为公共安全行业翘楚在智慧消防领域战略布局的重要一步。 投资建议:公司的公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰,据公告披露的在手订单充裕。预计2017-2018年EPS 分别为0.64、1.56元。维持买入-A 评级,6个月目标价55元。 风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。