2016年10月28日,公司发布三季报,前三季度营业收入13.72亿元,同比增长8.73%;净利润3.01亿元,同比增长40.32%;扣非净利润2.86亿元,同比增长58.38%。 2016年前三季度,营业收入13.72亿元,同比增长8.73%;净利润3.01亿元,同比增长40.32%;扣非净利润2.86亿元,同比增长58.38%。前三季度业绩的增长主要得益于发电收入的增加。截止2016年9月30日并网装机容量已达515.77MW,前三季度发电4.54亿千瓦时,按现价计算,预计收入约4亿元,同比增约50%。公司第三季度收入3.38亿元,环比下降41.09%。第三季度上网电量1.88亿千瓦时,同比增加约47%。但传统制造业需求疲软,造成单季度收入下滑。公司将继续推行分布式电站的建设,预计年底有望达到600MW-800MW。随着光伏电站装机规模不断扩大,发电收入逐渐成为公司主要增长点,为公司提供了持续稳定的现金流和利润增量。 2016年8月19日,公司公告,全资子公司北京京运通科技发展有限公司,拟以现金方式出资2,100万元,与中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司、自然人邱海旺合资成立内蒙古希捷环保科技有限公司,注册资本为6,000万元,主要从事稀土基选择性催化还原法烟气脱硝催化剂的研发、设计、制造和工程实施。三方拟以新公司为主体建设“年产50,000m3稀土基选择性催化还原法(SCR)烟气脱硝催化剂”项目。项目总投资45,185.78万元,项目投产后,销售收入68,000万元,总投资收益率26.18%,年均税后利润8,840.53万元,投资回收期4.7年。若项目能够达到预期,进一步增强公司的盈利能力,符合公司长远发展的需要。 2016年3月,公司公告拟出资3024万元参与投资设立北京融和晟源售电公司,持股15%。合资股东分别兼具国电投、华能集团及售电公司员工持股背景,公司一方面可借助资深的发电国资背景得到支持,另一方面可凭借之前大用户直供关系获取大体量优质客户。2016年7月13日,发改委、能源局下发《关于有序放开发用电计划工作的通知(征求意见稿)》,多个省市已出台电改政策。7月19至26日,京津冀地区连发三文,明确2016年京津冀直接交易规模达20%(近600亿千瓦时)。融和晟源有望凭借强大的拓展能力和线上、线下相结合的业务模式,在跨区域售电市场中获取可观回报。 2015年11月26日,定增股票上市,锁定期一年。募集资金总计约21.6亿元,调整后的发行价为7.84元/股,低于当前流通价格,存在安全边际。2016年2月26日,公司向8名高级管理人员定向发行限制性股票430万股,调整后的授予价格3.74元。以2015年扣非后净利润为基数,所对应的2016-2018年扣非后净利润增速不低于80%、150%、200%。2016年10月22日,公司公告,拟以自有资金10,000万元人民币,参与发起设立三江财产保险股份有限公司,持股比例10%。此次公司参与设立三江财险,是进军金融领域的重要举措。 盈利预测和投资评级:公司光伏装机容量快速扩张,推动业绩增长;开拓稀土脱硝催化剂市场,有望实现资源整合;参股售电公司,扩大成长空间;定增倒挂,员工股权激励保障业绩;设立三江财险,进军金融领域。预计公司2016-2018年EPS分别为0.22元、0.31元、0.36元,对应当前股价估值分别为34倍、23倍、20倍,给予“买入”评级。

投资要点: 公司净利润持续增加,毛利率提升。 2016年前三季度,公司实现营业收入11.63亿元,同比增长17.43%;归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元,比上年同期增长32.87%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.81亿元,比上年同期增长33.89%,增长的原因主要为:前三季度公司有效抓住行业机遇,调整产品销售结构,光伏逆变器产品与新能源充电设备销量提升;加强成本控制,降低产品成本,使产品毛利率得以提高。公司前三季度综合毛利率为36.82%,同比提升4.82个百分点,前三季度净利率为16.10%,同比提升2.32个百分点,第三季度单季净利率达17.36%,同比提升1.8个百分点,盈利能力持续提升。 UPS市场地位稳定,加大海外市场推广。 公司保持国内UPS领先地位,公司UPS客户主要分布在金融、通讯、轨道交通等行业。2016年3月28日国家发改委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,城市轨道交通方面重点推进103个项目前期工作,新建城市轨道交通2000公里以上,涉及投资约1.6万亿元。预计未来两年轨道交通行业的增长比较明显,UPS及后备电源行业存在较大的新增空间。2015年上半年境外营业收入占比46.26%,2015年全年境外营业收入占比35.85%,2016年上半年境外营业收入占比37.53%。为完善海外营销网络建设,公司使用自有资金在南非设立全资子公司南非科士达科技股份有限公司。2016年上半年公司已建立了5个海外办事处,计划今年在海外建立12个办事处或分支机构,加大海外市场自有品牌推广,提高海外市场占有率。 新能源产业链拓展至光伏电站,积极推进公司外延式发展。 2016年6月5日与安徽省金寨县人民政府签订了《投资合作协议》,拟在金寨内建设300MW光伏电站,分三年实施。该协议有利于公司加快新能源产业的延伸,完善产业布局。2016年8月2日,为适应电力体制改革,开拓售电及相关业务,公司拟使用自有资金6,000万元设立全资子公司深圳科士达售电有限公司,并以该子公司为主体申请相关资质,为售电及相关业务的开展奠定基础。2016年2月1日,公司使用自有资金1亿元参与发起设立深圳峰林一号新兴产业创业投资基金合伙企业,通过投资的方式间接培育新能源等新兴产业领域优质项目。2016年9月14日,峰林一号基金完成了工商登记手续,峰林一号基金规模为人民币1.91亿元。 盈利预测和投资评级 公司净利润持续增加,毛利率提升。UPS市场地位稳定,加大海外市场推广。新能源产业链拓展至光伏电站,积极推进公司外延式发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.67元、0.85元、1.02元,对应当前股价估值分别为31.50倍、24.87倍、20.77倍,给予“买入”评级。 风险提示:数据中心业务发展低于预期,新能源产业政策风险,海外市场拓展不及预期的风险。

2016年10月29日,公司发布三季报,前三季度实现收入10.69亿元,同增26.69%;净利润7543.05万元,同比降25.05%;扣除非经常性损益后的净利润6749.24万元,同比增加22.29%。 主业经营良好,收入、扣非净利润稳增。 公司前三季度实现营业收入10.69亿元,同增26.69%。净利润7543.05万元,同比降25.05%,净利润下降主要系因本期借款、债券规模增加,计提利息相应增加,导致财务费用至5399万元,同增198.62%;同时,去年同期投资收益较高。扣除非经常性损益影响,净利润为6749.24万元,同比增加22.29%。 公司预计,2016年净利润增长区间为-23.25%-15.12%,净利润10000万元-15000万元。 相继携手南京公用、中金租,持续推进充电桩、新能源、智慧城市业务。 2016年9月28日,公司发布公告称,拟出资2,450万元人民币与南京公用成立南京新能源智慧城市发展有限公司,从事新能源及智慧城市相关的电动汽车充电桩、充电站、充电塔的建设及运营、智慧停车服务、基于光伏发电的合同能源管理、分布式能源等业务。南京公用及其关联企业拥有运营充电桩的内在需求以及建设充电桩、基于光伏发电的合同能源管理及停车场的相关资源。此次对外投资,公司与南京通用优势互补,有利于扩展各自业务领域,探索创新智慧能源及智慧城市领域新的业务发展模式及资产运营模式,提升公司的综合竞争力。 公司拟以非公开发行股票方式,募集人民币154,285万元,参股中国金融租赁有限公司20%股权。协同公司智慧能源与智慧城市业务快速发展:1)新能源电力工程设计与服务资金占用时间较长,制约公司新能源业务的发展。携手中金租后,公司向中金租提供优质的新能源建设项目,中金租提供项目融资租赁服务并募集项目投资资金,由公司承担项目的总承包建设。项目建设完毕后,中金租将项目资产长期租赁委托给公司运营管理,达到轻资产模式,减轻公司财务压力。2)在智慧城市业务领域,公司可以利用中金租的资产规模优势,促进系统集成业务规模的快速提升。截止2016年10月20日,公司控股子公司江苏东大金智信息系统有限公司在新疆地区的智慧城市业务累计中标金额为15,381.06万元。项目的成功中标有利于公司智慧城市业务在新疆地区的市场开拓,不仅为公司在其他业务地区的市场拓展积累了丰富的经验,而且,项目合同的履行将产生新的业绩增长点。 模块化变电站成为新的利润增长点。 2016年9月29日,公司发布公告称,其控股子公司中电新源智能电网科技有限公司成功中标“山东莱西风电场220KV升压站”项目,将由中电新源承包青岛沃尔新源风力发电有限公司山东莱西风电场220KV升压站工厂预制式模块化变电站工程,合同金额4,180万元。该项目进一步巩固了公司在220KV电压等级模块化变电站工程产品及施工的行业领先地位,随着模块化变电站的推广,模块化变电站成为公司新的利润增长点。 中标“源网荷”系统,助力全面布局。 2016年5月10日,公司称其控股子公司江苏东大金智信息系统有限公司成功中标“江苏电力源网荷友好互动系统泛在数据网络建设”项目,合同金额约4,700万元。金智信息中标的“江苏电力源网荷友好互动系统泛在数据网络建设”项目是江苏电力重点工程--“大规模源网荷友好互动系统”的重要组成部分,项目建成后将对江苏及长三角经济圈安全用电提供有力保障。将对公司2016年度的经营业绩产生积极影响。同时,也为金智信息未来在全国性大范围的“源网荷”系统建设市场竞争积累了丰富的经验。 盈利预测和投资评级。 不考虑非公开发行的影响,预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.59元、0.93元和1.14元,对应PE分别为46倍、29倍和24倍。维持“增持”评级。 风险提示。 非公开发行的不确定性,业务拓展不及预期。

利润大幅增加,毛利率有效提升。 前三季度实现营业收入11.48亿元,同比增长32.63%,主要系报告期内具有可执行条件合同较上年同期增加所致;实现归属上市公司股东的净利润2608.33万元,较上年同期增361.48%;第三季度实现营业收入为4.19亿元,较上年同期增22.72%;第三季度净利润为803.77万元,上年同期亏损672.11万元,扭亏为盈。2016年前三季度营业成本同比增幅略小于营收增速,公司成本把控能力增强,使销售毛利率达到24.88%,同比增长1.99个百分点。 设立孵化器企业,培育创业生态系统。 2016年10月27日,公司发布公告,拟使用资金350万元,与巩雪松和周华民共同投资设立北京科锐科技孵化器有限公司,占注册资本比例为70%。孵化器公司将依托北京科锐公司的技术、地缘、行业等优势,为电力能源领域的中小型创新创业公司提供咨询及优越的办公、餐饮环境等基础服务,以及电力能源领域资深专家咨询等特色服务,旨在积极培育适应“大众创业、万众创新”的创业生态系统。在电改的大背景下,电力能源领域迎来较好的创业、投资机会,公司有望借助孵化器公司,在行业变革中受益。 入股瑞华股份,布局生物质发电。 2016年10月13日,公司公告拟使用自有资金1003.5万元,认购瑞华股份定向发行的股份数量223万股,占瑞华股份发行后总股本的比例不超过2.03%,每股认购价格为4.5元。瑞华股份主营生物质发电,2016年上半年实现营业收入5529.37万元,净利润925.29万元,公司运营良好,此次筹资主要用于扩大公司生产规模、优化公司财务结构。北京科锐对瑞华股份的战略性投资,开启了在生物质发电的布局,有利于业务线的拓展。 国家有序放开增量配电网,业绩增长可期。 2016年10月11日,国家能源局发布《有序放开配电网业务管理办法》,鼓励社会资本投资、建设、运营增量配电网,通过竞争创新,为用户提供安全、方便、快捷的供电服务。公司的配网设备技术、业绩行业领先,有望积极参与配电网建设、运营领域。 电力服务与军工外延是公司后续重要看点。 公司持续布局电力服务领域。2016年8月5日,公司使用资金1,648.83万元对海南中电智诚电力服务有限公司进行投资。2016年6月,公司与郑州航空港经济综合实验区管理委员会签署《关于合作开展能源互联网及能源综合利用的战略合作协议》。2016年5月,公司参股贵安新区配售电有限公司,积极介入配售电市场。公司还收购了郑州开新电工有限公司60%的股权,收购及增资北京科锐博润电力电子有限公司66.33%的股权,收购郑州同源电力设计有限公司51%股权。公司积极推动业务扩展,深化全国电力布局,有望借助电力市场改革契机,持续开拓新的用电、售电、电力服务市场,培育新的利润增长点。公司携手丰年君胜,有望推进军工领域外延。公司以自有资金1,000万元投资丰年君盛,通过并购、投资等方式开拓在军工军用电源和军用电力系统等板块布局。公司有望通过切入高端的军用制造与装备领域,突破公司在传统业务方面形成的红海战略比拼,开拓新的市场空间。 盈利预测和投资评级。 公司利润大幅增加,毛利率有效提升;设立孵化器企业,积极培育适应“大众创业、万众创新”的创业生态系统;入股瑞华股份,布局生物质发电;国家有序放开增量配电网,业绩增长可期;扩展电力服务,深化全国电力布局;进军军工企业股权投资,切入高端的军用制造与装备领域。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.39元、0.50元,对应估值分别为78倍、56倍、43倍。公司积极布局电力服务领域,行业处在起步阶段,与传统电力设备业务相比,成长性更大,维持“增持”评级。

事件:2016年10月28日,公司发布三季报。前三季度实现营业收入9.04亿元,同比增长11.15%;实现归母净利润1.99亿元,同比增长11.90%。 投资要点: 收入利润稳定增长,积极拓展海外市场。 公司前三季度营收9.04亿元,同增11.15%;净利润1.99亿元,同增11.90%,符合公司之前的预测。 2016年,电表行业整体招标量呈下滑趋势。考虑到电能计量仪表周期性轮换对需求量的保证,该业务板块投资仍将维持高位。同时,公司积极拓展海外市场,布局国际AMI 系统市场,预计未来几年公司海外收入将逐年稳步增长。 积极开展产业链整合、多点布局需求侧服务,布局售电领域。 近年来,公司在能源计量及信息采集主营业务健康稳定发展的基础上,积极开展产业链整合:先后收购杭州炬源智能和上海纳宇电气,发力智能水表及智能电表和能源管理系统,开展“四表合一”集采集抄系统试点;旗下产业并购基金“炬华联昕”增资太谷电力,储备能源需求侧管理平台技术;参股杭州经纬信息,为用户端能源提供设计、安装、能源监测和节能等提供全面服务。 公司积极顺应电改趋势,于2015年10月成立浙江炬能售电有限公司,注册资本2.18亿元。公司所拥有的用电需求侧数据、凭借电力采集和需求侧管理服务积累的大量用电客户、加之可提供综合能源服务等系列增值服务成为抢滩售电市场的三大优势。 定增促进计量、服务双线布局。 2016年7月12日,公司公告定增预案,拟发行不超6100万股,募集不超10.5亿元,主要用于能源需求侧物联网信息平台生产建设、智能电力仪表和智能配用电设备智慧制造建设、智慧能源技术研究院建设、营销及技术服务网络建设。 随着募投项目的实施,公司可为企业、园区以及公共事业等能源需求侧用户提供“四表合一”转换器等物联网产品及整体解决方案,包括相关终端产品和智能监控、节能、运维及未来售电等服务;可巩固和发展智能电表与用电采集系统产品,并向智能配用电、充电设备领域发展;将推动公司转型升级为全球一流能源物联网设备供应商和服务提供商,增加利润增长点,开启广阔增长空间。 盈利预测和投资评级。 主业有望持续稳步增长;积极开展产业链整合、多点布局需求侧服务;成立炬能售电,抢滩售电市场。不考虑尚未完成的定增,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.75、0.87、0.98元,对应估值分别为28、24、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司定增推进低于预期,用电服务等新兴业务推进低于预期

事件: 2016年10月29日,公司发布三季报。2016年前三季度,公司实现营业收入2.94亿元,同比增加0.57%;实现净利润9,691万元,同比增加81.02%;扣非净利润2,872万元,同比下降44.82%。 投资要点: 2016年前三季度,公司净利润大幅增加;公司订单充足,看好后期发展。 2016年前三季度,公司营业收入2.94亿元,同比增加0.57%;净利润为9,691万元,同比增长81.02%。净利润增幅较大,主要是因为公司非经常性损益为6819万。扣非净利润2,872万元,同比下降44.82%,主要由于营业利润下滑、并购导致的费用增加、计提坏账准备增加。 前三季度,公司项目综合毛利率较去年同期下降约2%,导致营业利润降低约500万元。公司进行并购业务而支付的中介机构服务费用约900万元;对外开具国际保函手续费支出约500万元;支付并购贷款前置手续费约337万元。本期计提坏账准备较去年同期增加约875万元。 截止2016年9月30日,在执行合同金额约为20.60亿元,其中境内约10.45亿元,境外约10.15亿元。 n 铁路投资维持高位,城市轨交投资加速。 发改委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,2016-2018年,在城市轨道交通方面,重点推进103个项目前期工作,新建城市轨道交通2000公里以上,涉及投资约1.6万亿元。我国申报城市轨道交通建设的标准由城市城区人口300万人以上降至150万人以上。 受益于轨道交通建设规划,未来两年,预计公司传统业务收入有望保持高增长。公司国内的城市轨道项目已从最初的京津冀地区拓展至深圳、合肥、成都、广州、长沙、南昌、武汉、宁波、上海等全国各地,公司产品竞争力在增强。 低成本收购RPS、天津保富和BB signal,进军高铁牵引供电接触网业务,有望取得国内订单,实现公司利润快速增长。 2016年10月25日,公司发布关于重大资产购买之标的资产过户完成的公告,公司购买的天津保富49%的股权已全部登记至RPS名下,RPS、BB Signal100%股权已全部登记至公司全资子公司Keyvia Germany名下,公司直接或间接持有RPS、BB Signal及天津保富100%股权。 RPS拥有全系列高速电气化铁路(350公里/小时等级)、客运专线(200公里/小时等级)以及普速电气化铁路牵引供电接触网全套技术,以及牵引供电系统设计能力和部分关键产品的制造能力。RPS承继了德国保富在接触网业务、供电系统业务的核心竞争优势及品牌影响力,拥有全系列德联邦铁路接触网系统以及AC/DC供电相关技术和产品,具有系统设计、初步设计、深化设计、安装、督导及系统集成等能力。凯发电气主营产品结构除合营企业天津保富的直流开关柜为一次设备外,均为控制、保护、监测以及调度系统,属于二次设备。因此,RPS 的产品、技术与公司互补性极强。 天津保富原为上市公司与德国保富成立的合营企业,主要开发、生产、销售适用于城市轨道交通及铁路的直流开关柜和其他电气设备,先后承接了北京地铁15号线、北京地铁6号线等重点项目。2016年上半年,天津保富实现净利润452万元。BB Signal主营轨旁信号设备、轨旁检测器等。 盈利预测和投资评级 铁路投资维持高位,轨交投资提速,在手订单维持高位,收购完成后有望进军高铁牵引供电接触网业务。预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.42元、0.57元,对应估值分别为46倍、46倍、34倍,维持“买入”评级。 风险提示: 铁路、轨交订单低于预期,接触网订单拓展低于预期。

事件: 2016年10月29日,公司发布三季报。前三季度实现营业收入8.49亿元,同比下降25.20%;实现归母净利润1.59亿元,同比增长31.57%。 投资要点: 营收减少,归母净利润稳定增长 2016年前三季度,公司营收8.49亿元,比上年同期减少2.86亿元,减幅为25.20%,主要原因为报告期内确认收入的产品吨位数下降以及平均单位售价有所下降。2016年前三季度,实现归母净利润1.59亿元,比上年同期增加0.38亿元,增幅为31.57%,主要原因:公司本报告期资产减值损失、管理费用、销售费用较去年同期减少;公司在2015年第四季度完成收购子公司蓝岛海工的全部股份,蓝岛海工业绩在本报告期100%并入公司合并范围,上年同期则为51%并入公司合并范围,按同口径计算,上年同期应增加归属于母公司所有者的净利润1065万元。 2016年前三季度,经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加1.93亿元,主要为销售商品、提供劳务收到的现金的增加。 实际行动人及高管减持,丰年君盛与丰年君悦接手 2016年9月28日,实际控制人及监事会主席通过大宗交易减持公司总股份的2.39%,宁波丰年君盛投资合伙企业(有限合伙)和宁波梅山保税港区丰年君悦投资合伙企业(有限合伙)接手,并自愿锁定36个月。 2016年8月9日,公司公告拟以2000万元作为有限合伙人入伙丰年君盛基金,该基金计划募资5亿元用于军工企业的股权投资。 随着丰年君盛与丰年君悦参股上市公司,已经上市公司入伙丰年君盛基金,公司与丰年系资本合作进一步加深,公司在军工领域的外延有望加快。 风电行业触底回升,主业在手订单饱满 2016年上半年,国内风电新增并网装机7.74GW,同比下降15.5%;我们认为,一个重要原因是去年底的抢装行情,导致部分装机提前并网, 预计下半年并网装机将恢复性增长。考虑到17年的抢装行情,我们认为,今年上半年是风电装机的低谷,风电行业将触底回升。 公司在手订单饱满。风机塔架业务方面,2016年前三季度,公司共完成风电塔架类订单9.80亿元,新承接风电塔架类订单10.67亿元;2016年三季度末,风电塔架正在执行及待执行的合同金额约为人民币16.31亿元。海工类业务方面,2016年前三季度,公司共完成海工类订单1.57亿元,新承接海工类订单0.23亿元,2016年三季度末,公司正在执行及待执行的合同金额约为人民币2.18亿元。 2016年上半年,风电招标超13GW,同比有较大增长,预计16全年招标量也将高增长。考虑到17年的抢装行情,我们看好公司16-17年订单及业绩。 进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务 公司2015 年收购蓝岛海工49%股权实现全资控股,推动公司向海上风电装备、海洋工程等高端装备制造业升级;公司发挥海上风电与海洋工程的协同效应,利用技术优势先发进入竞争较小、毛利较高的海上风电市场。 截至2016 年3 月31 日,蓝岛海工公司海工类业务正在及待执行的合同金额约3.01 亿元。海工项目的工程周期较长,为长远发展奠定良好基础。蓝岛海工原股东承诺,2015 年、2016 年、2017 年扣非净利润分别为5,000 万元、6,000 万元、7,200 万元(因个别海上风电项目延迟交货,15 年实际利润4095 万)。 盈利预测和投资评级:公司利润稳定增长,积极拓展军工外延,风塔主业增长稳定,进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.30元、0.36元、0.42元,对应当前股价估值分别为27、23倍、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:钢材价格大幅波动、弃风限电问题短期难以解决、装机规模低于预期、公司军工业务拓展不达预期

事件:2016年10月27日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入5.24亿元,较上年同期增391.41%;实现归属于上市公司净利润4147.34万元,上年同期亏损2747.34万元;基本每股收益为0.12元,上年同期亏损0.0989元。 投资要点: BT业务+并购昊诚电气带动利润增长,有望持续发力。 公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入5.24亿元,同增391.41%,变动原因主要系BT业务收入增加和本期昊诚电气纳入合并所致。净利润4147.34万元,而上年同期净利润为-2747.34万元,扭亏为盈。根据目前公司所签订的合同和工程进度核算,依托于2016年总包合同的增加以及2015年收购昊诚电气产生的合并利润。预计2016年度与2015年度相比利润将有较大幅度的提升。 全面布局新能源领域-业绩重要增长点:EPC工程、并购、融合投资。 2016年前三季度,公司签署了近250MW的新能源发电站的总包工程合同,合同全部执行完毕将为公司带来超过20亿元收入。 2016年9月22日,公司公告发行股份购买资产预案,拟收购万龙风电公司和佳兴风电公司100%股权,两公司合计持有95.25MW风电站,拟收购价为25769.59万元,基本等于两个公司全部股东权益。预计收购的电站每年可贡献3000-3500万元利润。 2016年9月,公司控股股东与深圳前海中电投融和基金管理有限责任公司及中电投融和融资租赁有限公司签署了《战略合作协议》,各方拟于两年内共同组建总规模为20亿元的一系列产业投资基金,用于投资合作各方共同选定的新能源项目作为资本金,九洲电气对基金所投资的项目具有优先收购权。预计产业投资基金将为上市公司带来较大规模的EPC工程及可并购电站。 持续优化传统业务;并购昊诚电气、加强技术创新。 2015年,公司并购了沈阳昊诚电气有限公司99.93%的股权,发行股份价格为7.42元/股。昊诚电气下游客户主要是国家电网、南方电网,与公司传统业务电气控制及自动化产品、直流电源系统互补。昊诚电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于人民币3,750万元、人民币4,500万元和人民币5,100万元,考核期实现的净利润之和不低于人民币13,350万元。公司将不断进行产品升级,加强技术创新,在提高产品质量的同时控制成本,提高产品在价格、质量的市场竞争力。而且公司的EPC总承包也会拉动公司自有产品的销售,改善传统业务。 积极进军储能和快速充电领域。 公司明确,将发挥公司的技术和经验优势,进军储能和快速充电行业。在储能方面,公司计划在公司产业园区和公司的新能源电站内建设储能的示范工程。在充电桩领域,公司拥有自主研发的一体式和分体式直流充电桩技术,随着利好政策的释放,有望获得较大订单。 完成股权激励限制性股票授予,大股东及管理层目标一致;解锁条件高,代表公司对未来发展有信心。 2015年12月18日,公司完成限制性股票授予,授予价格为6.62元,共767.60万股,其中,5名副总裁合计授予126万股。按照解锁条件,2015-2017年公司扣非净利润不低于3000万元、1亿元、2亿元。公司还明确,若第一个、第二个解锁期届满,公司当期业绩水平未达到相应业绩考核指标时,这部分标的股票可以递延到下一年,在下一年公司业绩达到累积业绩考核指标时解锁。 盈利预测与评级。 公司传统业务逐步优化的同时,全面进军新能源领域;积极进入储能和快速充电领域;股权激励完成。不考虑增发的影响,预计公司2016-2018年EPS分别为0.34元、0.64元、0.82元,对应估值分别为35倍、19倍、15倍,维持“买入”评级。

事件: 2016年10月25日,公司发布三季报。前三季度营业收入11.75亿元,同比增长40.53%;归母净利润6908万元,同比增长76.40%。 10月24日,公司公告非公开发行股票预案。 投资要点: 传统主业持续发力,有望带动2016年收入、利润增长;2016年电网订单大幅增加,持续看好传统主业。 公司传统主业为钢芯铝绞线、铝包钢绞线等线缆类材料。2016年前三季度营业收入11.75亿,同比增长40.53%;归母净利润6908万,同比增长76.40%。主要系母公司利润增长、收到政府补助、出售土地使用权增值及合并成都航飞航空机械制造有限公司利润增加所致。 预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为40.00%-70.00%,变动区间8114.32万元-9853.1万元。 非公开发行股票,有利于增强持续盈利能力 2016年10月24日,董事会审议通过了《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》,本次发行股票的数量不超过85,420,499股,任健(副总经理)以2,000万元认购股份,其余剩余股份面向除任健以外的不超过9名的特定投资者竞价发行发行,价格不低于10.62元/股。 本次非公开发行募集资金总额不超过90,716.57万元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资以下项目:轨道交通及高端制造特种线缆项目,投资总额28,489.60万元;航空零部件制造基地建设项目,投资总额62,226.97万元。 轨道交通及高端制造特种线缆项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入73,940.00万元,净利润5,874.30万元。航空零部件制造基地建设项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入40,533.33万元,净利润9,600.86万元。 自公司收购成都航飞100%股权后,公司持续推进军工领域发展,本次融资,将大幅提升公司军工领域的技术水平、收入、利润。 股票激励计划解锁条件较高,公司主营业务收入和利润稳步增长。 2015年10月30日,公司限制性股票首次授予部分完成授予,公司向60名激励对象授予限制性股票数量292.4万股,授予价格为每股9.85元,获得资金2880.14万元。根据解锁条件,以2014年净利润为基数,2015年-2017年净利润增长不低于25%、60%、80%。当前,首次股权激励即将解锁。 盈利预测和投资评级:公司定增推进军工领域发展;股权激励要求较高。不考虑非公开发行,预计公司2016-2018年EPS分别为0.21元、0.30元、0.35元,对应估值分别为61倍、43倍、36倍,维持“增持”评级。 风险提示:公司外延发展存在不确定性;电网、铁路投资不达预期;非公开发行的不确定性

收入增长、利润增加,源于销售增长、能源补贴落实。 公司第三季度实现营业收入5.28亿元,同比增长23.31%;归母净利润1.18亿元,同比增长70.52%;归母扣非净利润1.16亿元,同比增长65.50%。主要原因为销售增长及能源补贴不计提坏账导致。公司2016年7月1日起对新能源补贴所形成的应收款项由按账龄分析法计提坏账准备变更为新能源补贴组合计提坏账准备。由于会计估计变更预计增加公司2016年前三季度归属于上市公司股东净利润约4,873. 54万元。 公司预计,2016年净利润同比变动幅度15%-40%,达到28,900.03万到35,182.64万元。主要原因为电力板块发电量的增加及本次会计估计的调整。 定增进行中,增发底价5.34元/股,加码光伏电站推动业绩高增长。 当前,公司正在开展定增,发行不超过219,101,123股,募集资金不超过11.7亿元,定增底价5.34元/股。旷达创投承诺认购不低于15%的定增额度,且本次非公开发行股票完成前后六个月内均不减持所持有的旷达科技股票。 我们认为,定增完成后,公司资金实力将大幅提升,新能源业务有望加速推进。本次募投项目为110MW光伏发电项目和2.35亿元补充流动资金,有望大幅提升利润。 注册资本大幅增加,设立新能源汽车研发有限公司。 2016年6月28日,公司公告将以自有资金5亿元向全资子公司旷达电力增资,增资后,旷达电力注册资本增至15亿元,将显著增强公司新能源板块的经营能力;同时,公司公告经营范围扩大至新能源车及充电桩业务,随着经营范围的扩大,公司有望进军新能源车辆的出售、租赁及充电桩服务领域,与公司传统汽车纺织品、光伏发电业务形成互补,带来新的利润增长点。 2016年10月20日公司董事会审议通过了《关于设立旷达新能源汽车研发有限公司的议案》,同意公司以自有资金50,000万元人民币作为注册资本,投资设立旷达新能源汽车研发有限公司。 新公司将研发更多应用新材料的新型内饰面料,以进一步巩固公司在国内交通车辆内饰领域的行业龙头地位,并逐步拓展至新型外观材料。另一方面,将积极参与新能源汽车核心零部件及新能源物流车整车相关技术的研发,在新能源汽车的变革大潮中抢占商机。 光伏电站带动16-17年利润快速增长。 2015年,公司全年有效装机约270MW。2016年6月底,并网装机约410MW。预计下半年装机量仍将快速增长。这将带动2016年利润快速增长。随着公司持续推进电站建设及运营,预计2017年利润还将快速增长。 大股东增持超过1.15亿,增持均价5.60元/股,承诺12个月不减持。 2016年1月18日,公司控股股东、实际控制人沈介良先生倡议公司全体员工积极增持旷达科技股票,承诺凡2016年1月18日至2016年1月22日期间,公司员工及全资子、孙及分公司,控股子公司员工通过二级市场买入旷达科技股票且连续持有12个月以上并且在职,若因增持旷达科技股票产生的亏损,由其予以全额补偿;收益则归员工个人所有,预计期间员工调整后的增持成本约5.48元/股。 2016年1月18日到5日5日,公司控股股东及一致行动人不断增持公司股票,累计增持1024.8356万股,增持均价11.24元/股,累计超过1.15亿。股本调整后的平均成本约5.60元/股。本次增持计划实施完毕后,控股股东沈介良先生及其一致行动人合计持有公司总股本的54.82%。同时,沈介良先生及其一致行动人承诺:在未来12个月内(2016年5月6日-2017年5月5日)不减持其所持有的旷达科技股份。 我们认为,董事长号召员工买入股票,控股股东及一致行动人不断增持,代表持续看好公司投资价值。 盈利预测和投资评级:基于审慎性原则,不考虑公司可能的定增及股本摊薄,预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.32、0.39元,对应估值分别为30、23、19倍,具有较好投资价值,维持“买入”评级。 风险提示:光伏限电风险,光伏补贴延迟风险,公司光伏装机增速低于预期,非公开发行实施的不确定性,新能源车业务推进的不确定性

投资要点: 中央空调风机龙头,收购爱绅科技增厚业绩,节能电机拓展新增长点。 公司为中央空调风机龙头,市场占有率接近40%。预计每年需求保持平稳,未来风机的更新换代将进一步拉动需求。2015年风机及配件收入4.8亿元,占公司主营收入的60%。 2016年上半年公司整体收入完成4.3亿元,同比增长23%,净利润6066万元,增长35%,扣非净利润增长10%。除传统风机和冷链业务增长外,收购是主要原因。风机方面主要是2015年7月收购上海长天国际贸易有限公司51%股权及爱绅科技有限公司51%股权。长天国际对公司的促进主要是拉动出口。爱绅科技专注暖通空调的零部件,两公司合计2016年和2017年的业绩承诺分别是1700万元和2050万元。爱绅科技上半年实现900万元利润,为增厚业绩的主要因素。 公司节能的NEWEC电机2013年推出,已试用三年,有望实现批量供货,配套风机一起供货,形成新的增长点。 增发收购新能源车充电机龙头铁城信息股权,未来高增长可期。 公司2016年7月4日公告,拟现金支付4.075亿元,发行股份支付2.175亿元(13.7元/股)收购铁城信息100%股权,并配套发行股份募集不超过2.175亿元,定增底价11.52亿元。公司在投资者交流纪要里公告预计询价后的价格远高于此价格,安全边际提升。 铁城信息是新能源汽车车载充电机龙头,市场占有率在35%左右,公司已经进入江淮、康迪、江铃等车企的供应体系,其他的车企渠道也在拓展。铁城信息不断推出大功率新产品,净利率从2014年的14%上升至目前的25%。预计未来市占率和净利率均有提升空间。铁城信息2015年实现净利润3842万元,2016年-2018年利润承诺是5000万元、6500万元、8000万元。新能源车市场空间增长、公司产品结构优化将带来业绩超承诺可期。公司披露1-7月销售淡季利润已成倍增长,8月增长尤其迅速,看好铁城信息全年业绩。 青岛海洋新材军工材料壁垒高,拓展空间大。拟参股北京航天盛凯,继续延伸军工产品。 2015年9月,公司收购青岛海洋新材51%股权,进军舰船军工新材料领域。 青岛海洋新材创始人为哈尔滨工程大学挂职教授,曾获得较多科研经费。主要军工材料为聚酰亚胺隔热吸声材料、多功能固体浮力材料、多功能包覆材料、环保型多功能阻尼涂料、环保型重防腐涂料等,技术国内领先。其中聚酰亚胺在国外已经应用于舰船,替代传统保温材料,减重效果显著。环保型功能阻尼涂料性能优越,能显著降低舰艇的振动及噪声。环保型重防腐涂料已广泛应用于各类舰艇、船舶及钢结构工程。 除军用外,在民用领域也有使用。民用领域的无溶剂聚氨酯管道防腐涂料广泛应用于管道防腐等,与新兴铸管等公司合作承担了欧盟、中东、非洲、东南亚等国家的自来水管网、污水管网、海水淡化等项目,并将在石油、天然气管道领域推广,销售前景良好;环保型喷涂聚脲材料在南水北调中线工程穿黄隧道等项目及水利水电大坝、桥梁、污水设施等防水、防渗漏方面应用效果显著。 青岛海洋新材承诺业绩2016年-2018年为1100万元、1700万元和2400万元。2016年上半年已实现利润315万元,在量产后,预计将因其高技术壁垒,迅速提高产量和利润。 2016年7月公司拟参股航天盛凯20%股权,该公司主要为研发单位,在研项目为军工一级产品,公司将通过此项合作延伸军工产业链。 维持“买入”评级。不考虑增发及尚未完成的参股,预计公司2016-2018年EPS分别是0.29元,0.36元,0.41元。对应PE分别是57倍,46倍和39倍。我们看好铁城信息的高增长带来公司增发完成后的低估值,看好公司高技术壁垒的军工材料量产后的爆发性,看好增发带来的安全边际,维持公司“买入”评级。 风险提示:大盘系统性风险;军工材料研发和量产进度低于预期;新能源车政策力度低于预期;公司收购及增发实施具有不确定性。

事件:2016年9月29日,公司发布公告,实际控制人及监事会主席通过大宗交易减持公司总股份的2.39%,宁波丰年君盛投资合伙企业(有限合伙)和宁波梅山保税港区丰年君悦投资合伙企业(有限合伙)接手,并自愿锁定36个月。 投资要点: 实际行动人及高管减持,丰年君盛与丰年君悦接手。 2016年9月28日,实际控制人及监事会主席通过大宗交易减持公司总股份的2.39%,宁波丰年君盛投资合伙企业(有限合伙)和宁波梅山保税港区丰年君悦投资合伙企业(有限合伙)接手,并自愿锁定36个月。 2016年8月9日,公司公告拟以2000万元作为有限合伙人入伙丰年君盛基金,该基金计划募资5亿元用于军工企业的股权投资。 随着丰年君盛与丰年君悦参股上市公司,已经上市公司入伙丰年君盛基金,公司与丰年系资本合作进一步加深,公司在军工领域的外延有望加快。 风电行业触底回升,主业在手订单有望持续增长。 2016年上半年,国内风电新增并网装机7.74GW,同比下降15.5%;我们认为,一个重要原因是去年底的抢装行情,导致部分装机提前并网,预计下半年并网装机将恢复性增长。考虑到17年的抢装行情,我们认为,今年上半年是风电装机的低谷,风电行业将触底回升。 公司风电塔架在手订单有望持续增长。2016年上半年,公司共完成风电塔架类订单5.32亿元,新承接风电塔架类订单7.83亿元。2016年上半年,风电招标超13GW,同比有较大增长,预计16全年招标量也将高增长。考虑到17年的抢装行情,我们看好公司16-17年订单及业绩。 在弃风主要区域,公司新疆子公司受到影响,内蒙包头子公司在手订单依然饱满。公司已在东南及西南地区通过多种合作方式拓展原有市场份额,竭力降低弃风影响。此外,近期海上风电建设呈加速发展势头,公司海上风塔业务对主业的利润贡献有望加速增长。 保障收购政策利好风电行业。 2016年5月,国家发改委、能源局联合印发了《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》,详细规定了风电重点地区的最低保障收购小时数,为首个可再生能源优先上网和保障性收购的定量约束文件,随着各地政策的落地,风电行业迎实质性利好。 进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务。 公司2015年收购蓝岛海工49%股权实现全资控股,推动公司向海上风电装备、海洋工程等高端装备制造业升级;公司发挥海上风电与海洋工程的协同效应,利用技术优势先发进入竞争较小、毛利较高的海上风电市场。 截至2016年3月31日,蓝岛海工公司海工类业务正在及待执行的合同金额约3.01亿元。海工项目的工程周期较长,为长远发展奠定良好基础。蓝岛海工原股东承诺,2015年、2016年、2017年扣非净利润分别为5,000万元、6,000万元、7,200万元(因个别海上风电项目延迟交货,15年实际利润4095万)。 盈利预测和投资评级:公司积极拓展军工外延,风塔主业增长稳定,进军海上风电、海洋工程等高端装备制造业务。预计公司2016-2018年EPS分别为0.30元、0.36元、0.42元,对应当前股价估值分别为25倍、21倍、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:钢材价格大幅波动、弃风限电问题短期难以解决、装机规模低于预期、公司军工业务拓展不达预期