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康欣新材 农林牧渔类行业 2017-08-23 10.09 -- -- 10.82 7.23%
10.82 7.23%
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事件: 康欣新材发布公告:2017年上半年,公司实现营业收入7.33亿元,同比增长18.07%,实现归母净利润2.31亿,同比增长18.65%,实现扣非后净利润2.29亿,同比增长20.0%。 投资要点: 集装箱行业回暖,龙头公司优势明显:2017 年以来,国际贸易回暖、海运业复苏、集装箱制造回暖,保有量增长和旧箱更新增加使得集装箱底板制造需求增加。同时,随着4月1日集装箱“禁油推水”政策的全面施行、行业主动去过剩产能不断深入,中国集装箱行业开始进入绿色生产、有序良性生产的新局面。集装箱底板的质量要求和技术壁垒都很高,公司作为集装箱底板行业的龙头企业,具有规模生产和产品性能的优势,将进一步扩大市占率。 COSB产线&自研技术,成本优势明显:公司研发的全球首条全自动化、数控化的COSB高强度定向结构板生产线,能够有效实现人力成本的集约化,提高生产余料利用率。公司通过自主研发次小薪材改性技术,实现了速生材对进口热带阔叶林硬木的替代。同时,公司还自拥原料林,把握上游林木资源,强化了对原料供给端的控制。在辅料上,公司研发的环保四元树脂胶合剂,替代传统有毒酚醛胶,通过一些列举措,公司有效把控成本,提升生产效益。 布局装配式木屋,打造全新盈利增长点:2016 年下半年,公司确立了发展装配式木屋项目建设的战略方针。目前,公司控股的木结构房制造公司运作逐步走入正轨:采购了全自动化的德制生产线;别墅样板房、接待宾馆、三层装配式样板房项目稳步推进。装配式建筑是房屋建造方式的重大变革,而木结构房屋在节能、安全、隔音和耐用性上都有优势,未来市场空间广阔。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.58、0.68,对应PE分别为20.76、17.13、14.60倍。看好公司在林地资源和装配式木屋领域的优势,给予“买入”评级。 风险提示:(1)集装箱需求大幅下降的风险;2)装配式木屋业务开拓不及预期;3)原材料成本大幅上升的风险。
好莱客 纺织和服饰行业 2017-08-17 32.10 -- -- 32.95 2.65%
32.95 2.65%
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积极开拓全屋定制市场,大力推行“原态板”:公司持续围绕全屋原态定制展开营销及推广活动。2017年上半年定制衣柜以外的板式定制柜体(如电视柜、书柜、阳台柜、玄关、榻榻米等)在产品结构中的占比有所提升。同时,公司加强对环保理念的践行,持续推行“原态板”系列产品,其在产品结构中的占比逐季度提升(按柜体面积口径2017年6月份占比达29%)。全屋策略的有效推行及产品结构的逐步调整,有效提升公司的客单价(目前终端平均销售客单价超过2.1万)。 深化营销网络布局:公司持续加强经销商销售网络的建设,在加密一、二线城市销售网点的同时,加强三至五线城市销售网点的下沉。截至2017上半年,公司共有经销商门店1400多家,新开(净增加)超过150家,预计全年净增加达250-300家。新开门店逐渐步入正常的运转周期后,将为公司日后业绩带来有效的支撑。 加强信息化建设:近年来,公司重视信息系统方面的研发和投入,形成了在3D设计软件、整体订单生产运作方面的独特竞争优势。2017年上半年,公司加快对3D设计软件素材的更新,极大提升公司的运营效率,同时对公司内部系统进行升级改造,提升各运营环节之间的协同度,为全屋定制战略打下基础。 逐步推行大家居战略,进驻橱柜、木门领域:公司将定制橱柜作为公司重要的品类补充,这将会成为公司提升客单价及为现有衣柜产品引流的有效措施。2017年下半年,公司还将启动定制木门项目,进入定制木门领域。充分发挥木门作为家装前端流量入口的导流作用,与现有的衣柜、全屋定制业务形成协同,助力公司发展。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15、1.59、2.11,对应PE分别为27.82、20.22、15.22倍。看好公司在渠道建设、信息化运营以及品类拓展上的优势,给予“买入”评级。
索菲亚 综合类 2017-08-17 39.60 -- -- 39.95 0.88%
40.55 2.40%
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定制衣柜龙头,订单量&客单价稳步增长:2017年上半年公司定制衣柜产品实现收入22.08亿,同比增长42.8%。公司目前拥有经销商1100多位,全部店面超过2150家(含在装修店铺,不含超市店),其中省会城市门店数占比19%,地级城市门店数占比31%,县级城市门店数占比50%。受益于渠道有效下沉和“799元/m2”政策深化推进,公司的市占率和渗透率大幅提升,2017H1索菲亚客户数超过23.45万户,同比增长20.42%;实现客单价约9400元/单(出厂口径,不含司米橱柜、定制木门),同比增长14.74%。 橱柜门店持续扩张,望扭亏为盈:2017H1,司米厨柜拥实现营业收入2.69亿元,亏损同比降低35.10%。目前拥有有经销商440家,经销商专卖店约660家(包括在设计中的店铺),2017年司米厨柜计划再新开200~300家门店,继续加密网点。随着更多专卖店的开业和收入规模的扩大,我们预计司米厨柜将会逐步转亏为盈,成为公司未来营收的新增长点之一。 再推员工持股计划,彰显信心:公司拟向8名董监高及主管和核心技术人员推出员工持股计划,筹资上限为2.8亿元,按照召开董事会前一交易日收盘价39.07元/股计算,本次员工持股计划最高不超过公司现有股本总额的2.33%,锁定期为12个月,存续期为36个月。 本次员工持股计划将改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.06、1.55、2.01,对应PE分别为36.69、25.20、19.44倍。公司作为定制家居的龙头企业,持续拓展营销渠道和产品品类,看好公司在“大家居”领域的长期发展,首次覆盖给予“买入”评级。
喜临门 综合类 2017-08-14 16.74 -- -- 18.00 7.53%
19.80 18.28%
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床垫行业龙头,影视协同发展:公司主营业务包括民用家具业务、酒店家具业务和影视文化业务三大类。公司坚持以床垫和软床为核心产品的发展战略,推出“法诗曼”“奢里”“净眠”“爱尔娜”等睡眠品牌,与“喜临门”品牌组成金字塔式的品牌阵营,通过差异化的品牌定位,公司已成为床垫行业的品牌领跑者之一。同时公司积极开拓影视业务,全资子公司晟喜华视通过投资影视投资及短视频、综艺、纪录片等文化创意行业,着力提高喜临门文化板块的竞争力,提升喜临门品牌知名度。 着力打造自主品牌,产品渠道全面升级:公司发力自主品牌建设,不断加大对新品的设计研发投入。其中,拥有专利的零甲醛技术和防螨海绵将被广泛应用于“净眠”系列床垫,而拥有智能睡眠监测分析功能的床垫将出现在“云眠”系列中。同时公司广泛布局渠道网络,逐步形成了以东部区域、环渤海地区重要城市为根据地的营销网络体系,目前拥有上千家门店。另外,随着与红星美凯龙、居然之家等大型家具卖场之间长期战略合作关系的陆续确立,也为公司加快拓展国内高端市场的战略奠定了基础。 营销模式锐意创新,“龙头”加盟商助力高成长:在终端营销方面,公司做到每季度都有明星主题活动,每个月都有爆破活动。2017年上半年,“当梦想喜临门”、“三生三世,大喜临门”、“喜临门请你睡觉”三大主题活动共邀请明星40多位,落地城市100多个,已经超过去年全年总数。在加盟商资源方面,全面开启“龙头”客户战略。通过引进各地具有建材、全屋家具背景的“龙头”加盟商,发挥其在客户资源、销售团队、资金实力、当地资源等方面的优势,实施公司多开店、开大店、塑品牌的方针政策,实现销售的持续增长。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.68、0.89、1.15,对应PE分别为24.84、19.02、14.61倍。公司作为床垫行业的龙头企业,看好公司在营销端和产品端的持续发力,首次覆盖给予“买入”评级。
金牌厨柜 非金属类建材业 2017-08-14 72.70 -- -- 88.00 21.05%
132.75 82.60%
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事件: 金牌厨柜发布公告:2017年上半年,公司实现营业收入5.58亿元,同比增长37.1%,实现归母净利润4625万,同比增长107.91%,实现扣非后净利润3287万,同比增长128.4%。 投资要点: 销售网络持续拓展:公司采取经销为主、直营为辅的渠道发展模式,在原有城市持续加密开店,并继续下沉销售网络至三、四线城市,实现公司经营规模快速扩张。目前,公司在全国共有营销网络959家(含在建店面),其中金牌厨柜专卖店922家、桔家衣柜专卖店37家;预计到2017年年末,金牌厨柜专卖店将超过1100家,桔家衣柜专卖店将超过100家,店面总数将突破1200家,同比2016年保持40%以上的店面增长率。 强化品牌认知,提升美誉度:公司不断强化用户对“金牌厨柜更专业的高端厨柜”的品牌认知,以持续式、脉冲式、矩阵式的广告投放策略,提升金牌厨柜品牌的知名度与美誉度。至今,公司已逐步构建由电视、广播媒体,机场、高铁、高速媒体,互联网、新媒体等各种媒介整合的立体式品牌营销传播体系。同时,公司创新组织一系列品牌活动,如“中国爱厨日”公益活动、“专业品质见证会”、“金牌厨柜服务季”等品牌营销活动,全方位提升金牌厨柜品牌的知名度和影响力。 募投项目逐步投产,产能瓶颈得到缓解:2014年以来,公司快速发展,产能利用率始终维持在94%以上,产能瓶颈问题较突出。随着公司“江苏金牌年产7万套整体厨柜建设项目、江苏金牌年产6万套整体厨柜扩建项目、厦门三期项目工程(含厂房及配套设施)”募投项目的逐步投产,2017年公司产能预计达到20万套左右,相比2016年增长45%以上,公司产能瓶颈将得以缓解,为未来业绩持续快速增长奠定产能基础。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.28、3.24、4.23,对应PE分别为32.26、22.71、17.39倍。公司专注于高端整体橱柜业务,持续拓展营销渠道和产品品类,随着公司的产能瓶颈逐步缓解,看好公司长期发展,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:(1)原材料价格上涨的风险;(2)房地产销售持续不景气;(3)渠道开拓不及预期。
鲁北化工 基础化工业 2017-07-13 10.21 -- -- 11.12 8.91%
12.33 20.76%
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盈利预测和投资评级:给予买入评级不考虑公司新业务拓展和国企改革的贡献,预计公司2017-2019年EPS分别是0.11元、0.13元、0.14元。我们看好鲁北集团引入战投锦江集团后,公司与锦江集团在锂电材料方面的合作,首次覆盖,给予公司买入评级。
华友钴业 有色金属行业 2016-12-20 36.95 -- -- 39.98 8.20%
61.88 67.47%
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投资要点: 公司作为钴产业龙头,对钴资源控制力不断加强。公司集钴采、选、冶炼、深加工于一体,钴产品占公司营业收入60%。钴产品占据国内近一半市场。上游钴资源控制达到7.04吨。 低谷期完成产能扩张,战略发展钴新材料。公司上市前开始扩张产能。目前,公司钴金属产能达1.6万吨。预计衢州2万吨新材料项目于2017年全部投产。通过对上游资源的控制,作为钴中间体生产商,亦与往来的正极材料生产商具有良好的上下游关系,动力电池的需求旺盛将使公司成为最大受益者之一。 对钴资源的控制能力不断加强。公司对钴资源的控制力不断加强,通过MIKAS 和COMMUS 两家矿山企业控制钴资源1.62万金属量,铜22万吨金属量。在2015年,完成对刚果(金)PE527采矿权(钴金属量5.41万吨)的收购。目前,公司原材料自给率达到70%,一方面稳定原料的供给;另一方面,由于钴原料占钴产品成本70%以上,高自给率有利于获取成本优势。 公司非公开发行项目已于近期获得证监会核准。通过买矿(这个很难)和在刚果建设粗炼工厂(相对容易)的办法,增加自己对钴资源的控制能力,实现自己的购销渠道,目前公司在这方面的努力进展顺利,非公开增发已于近期获得证监会核准。 动力电池需求旺盛,钴迎来供需拐点,预期加速利润释放。受益于下游动力电池旺盛需求驱动钴供需格局的拐点到来,结合公司这两年的产能战略性扩张、客户开拓,以及目前的行业发展情况来看,公司有望大大受益于动力电池的放量。 盈利预测和投资评级:公司目前市值近200亿,明年有望迎来业绩大拐点,首次覆盖给予买入评级。基于审慎性考虑,在增发未最终完成时,暂不考虑增发对股本和业绩的影响。预计公司 2016-2018年收入为50.4、113.5亿、141.8亿元,净利润为0.92亿、18.79亿、22.10亿,每股收益为0.17、3.51、4.13元。当前股价对应2016-2018年 PE 为217、11、9倍。 风险提示:1)新能源汽车需求不达预期;2)金属钴涨价幅度不达预期;3)政策价格管制风险;4)美国能源政策调整风险;5)公司非公开增发实施的不确定风险;6)市场系统性风险。
迪威视讯 计算机行业 2016-11-21 15.90 -- -- 16.30 2.52%
16.30 2.52%
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事件: 10月26日迪威视讯(300167)发布三季报:公司2016年三季度实现营业总收入5401.43万,同比减少53.04%,实现归属母公司净利润-1498.63万,同比下降367.87%。公司前三季度累计实现营业总收入1.57亿同比下降9.08%,实现归属母公司净利润-2890.87万,同比下降76.81%。投资要点: 未确认收入合同较多拖累业绩,不必过于担忧。公司定位于国内领先的智慧城市综合服务商,全球领先的激光显示产品制造商。三季报告期内,公司达到收入确认条件的可结算项目较去年同期减少,大部分项目三季度仍在实施和验收过程中,从而导致收入和净利润下滑较快。目前截至三季度,公司已有项目合同的总金额达到4.6亿,而其中尚未确认的合同金额达到3.75亿,占比超过80%。我们认为对于公司的订单不必过于担心,按照项目进度估算,四季度确认的收入有望增加,亏损额度有望减小。 公司深耕智慧城市领域,有望受益于政策催化。公司在智慧城市领域拥有多年的技术积累,构建全方位的服务能力,涵盖智慧城市顶层规划、方案设计、建设实施及运营管理等的综合业务,目前已涉及到的业务领域有数据储存和传输等综合服务及各种智慧城市的应用系统。智慧城市是我国新型城镇化发展的必然选择,一直以来是受到政府大力推动的朝阳产业。“十三五”规划建议明确提出,将支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施互联互通。而住建部、发改委、工信部等重要部门均参与智慧城市试点规划,截至2015年共规划了686个试点城市。 行业前景明朗,未来公司业绩反转可期。公司所处智慧城市领域行业前景明朗,公司近几年以来收入保持稳定上升,2015年受益于政府对于智慧城市项目的推动,收入增加超过50%。2016年若考虑未确认合同,公司营收继续维持高增长。公司近几年净利润下滑,主要由于项目投入增加导致的费用率上升。我们认为在政府大力推动智慧城市的背景下,公司的订单有保证,且受益于行业发展以及订单增加,规模效应得以显现,费用率有望下降,未来公司的业绩反转可期。 盈利预测和投资评级:公司目前市值不到50亿,未来受益于行业高成长,有望实现业绩反转,首次覆盖给予增持评级。预计公司2016-2018年收入为2.69亿元、4.84亿元、7.27亿元,净利润为-1900万、2200万、4000万,每股收益为-0.06元、0.07元、0.13元。当前股价对应2016-2018年PE为-253、215、120倍。 风险提示:1)智慧城市政策推进不达预期;2)公司项目合同完成不达预期;3)公司订单获取能力不达预期;4)宏观经济及市场系统性风险。
旗滨集团 非金属类建材业 2016-11-21 4.36 -- -- 4.48 2.75%
4.75 8.94%
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事件: 10月27日旗滨集团(601636)发布三季报:公司2016年三季度实现营业收入47.40亿,比去年同期增长30.83%,实现归属母公司净利润4.32亿,比去年同期增长268.31%,其中归属上市公司扣非净利润为3.74亿,较去年同期增长425.52%。 投资要点: 公司主营业务扎实,近年来营收稳步增长。公司主营玻璃制造,业务经营稳健,过去三年营业收入均实现同比正增长。今年以来受益于经济复苏带来的下游汽车消费需求的回升,公司产品量价齐升,前三季度公司营收同比增加31%,毛利率从去年18%增加至28%,推动业绩大幅回升。 费用率控制良好是造就业绩高弹性的主要原因。公司前三季度营业收入同比增加31%,净利润同比增加268%,如此高的业绩弹性主要得益于公司良好的费用控制能力。销售费用近年来一直控制在1%以内,管理费用率控制在10%以内,并一直保持稳定。值得一提的是,公司财务费用率从去年的5.4%将至4.3%,这主要得益于长期借款的减少,从而带来较高的业绩弹性。 公司产能持续扩张,发展前景良好。根据9月23日公司公告,将加大光伏玻璃、光电玻璃等领域的投资,拟与湖南资兴市政府签订投资合同,就公司拟在湖南省资兴经济开发区资五工业园投资约20亿元兴建两条日产共1500吨光伏玻璃、光电玻璃及高档产业玻璃生产线项目进行协商约定。该项目预计年产值15亿元,预计年税收不低于15万元/亩。 公司于9月份完成股权激励,彰显管理层信心。公司于9月份完成激励计划的授予及登记工作,向公司核心管理层以及中高层管理人员、技术人员授予10,420万股限制性股票,同时预留580万股限制性股票将于首次授予日起1年内召开董事会授予。公司通过股权激励,把核心管理层与技术人员的利益与公司绑定,彰显了管理层对公司未来发展的信心。 盈利预测和投资评级:公司目前市值110亿,有望依靠稳健经营驱动价值,首次覆盖给予增持评级。预计公司2016-2018年收入为67.2、83.3亿、98.3亿元,净利润为5.41亿、6.30亿、6.59亿,每股收益为0.21、0.24、0.25元。当前股价对应2016-2018年PE 为20.5、17.6、16.9倍。 风险提示:1)公司产能扩张进度不达预期;2)公司费用率控制不达预期;3)下游需求不达预期;4)公司产品价格波动风险;4)宏观经济及市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名