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石泽蕤

中信建投

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工作经历: 证书编号:S1440517030001,曾就职于安信证...>>

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光环新网 计算机行业 2018-10-17 12.94 -- -- 14.24 10.05%
14.55 12.44%
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事件 10月12日公司发布2018年三季报业绩预告,2018前三季度预计实现归属上市公司股东净利润4.5~5.0亿元,同比增长38.4%~53.8%,其中非经常性损益只有130万左右。预计公司前三季度营业收入同比增长超过50%,云计算及相关服务较上年同期增长约60%。 简评 1)业绩符合预期,一线城市IDC资源稀缺,公司IDC业务增速强劲,储备IDC机柜资源丰富,2019~2020年增长动力充足,目前公司估值被低估。公有云、人工智能应用高增长驱动一线城市IDC需求旺盛,同时由于一线城市能耗指标限制紧张,一线城市IDC资源稀缺并成为各个云计算厂商和互联网巨头争夺重点。预计2018年全年公司将新增运营9000个IDC机柜(含外延并表),推动公司IDC业务实现40%以上高增长。前三季度预计亚马逊AWS北京地区云计算收入保持60%以上高增长,公司云计算整体收入合计收入增速为60%(包含亚马逊云服务收入和无双科技SaaS营销解决方案),由于科信盛彩数据中心并购完成并在8月份并表,全年备考净利率将达到近6.8亿。2019~2020年公司在北京和上海仍然拥有科信盛彩、房山超大型数据中心、上海嘉定三处共18000个可销售的空置机柜,为2019年~2020年增长提供充足动力。同时公司一直在一线城市寻找新优质数据中心资源,未来有望继续通过自建、并购方式获取新的大规模数据中心资源。由于云计算处于高增长、一线城市IDC相对紧缺、公司IDC资源储备充足,公司未来成长性确定,从全球范围看公司估值处于被明显低估状态。 2)AWS今年增加在中国营销和市场投入,北京区上半年云计算收入同比增长66%,预计全年收入将接近25亿,子公司光环云数据成立,将主要围绕亚马逊云销售与集成业务。2017年年底正式获得云计算牌照后,亚马逊增加了云计算在中国区的营销投入和宣传力度,在市场竞争加剧、贸易战背景下,北京区域云计算收入同比增长66%,预计全年北京区收入将接近25亿。子公司光环云数据提供云计算增值服务、云迁移、云转售等业务,完善公司在云计算生态链的布局,也将加强公司与AWS从IDC到云端其他业务的深度合作,共享AWS在中国的高增长红利。 投资建议:公司一线城市IDC资源储备充足,2019~2020年一线城市仍有18000个储备机柜资源,公司未来有望在一线城市布局新的优质IDC资源,成长动力充足,业绩确定性高。我们预计公司2018年~2019年备考业绩达到6.77亿元、9.22亿元,按照EV/EBITDA计算,2018~2020年公司估值为19倍、15倍、11.7倍,在全球范围IDC上市公司比较中,公司都处于低估的水平,给予买入评级,重点推荐!
海能达 通信及通信设备 2018-09-04 8.28 -- -- 8.54 3.14%
9.14 10.39%
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1、一带一路市场拓展顺利,二期项目展开,预计前期开拓的多个地区二期订单能逐步落地,新兴市场市占率提升逻辑不变。 2017年4月公司与乌兹别克斯坦某特定部门签署3000万美金专网框架合作协议,目前正式签署订单2590万美元。随着合作深入,乌兹别克相关领域用户需求增加,公司与该客户新签了新增二期采购额为3317万美元的二期订单,占2017年营收4.22%。目前看来公司一带一路市场拓展顺利,随着合作深入,前2年新开拓用户有望陆续追加新的采购订单,扩大公司在当地市占率,公司在新兴市场市占率的提升逻辑不变。 2、现金流改善明显,改善管理和绩效机制,费用率下降较多。 由于近年公司扩展较快,以前管理架构、内部管理系统不够精细,2018年重点提升内部管理效率、明确管理职责,并利用新的CRM系统加强销售预测和流程控制,并希望通过改变绩效规则改善应收。由于公司在财务侧准备充足,精细化管理加强,上半年现金流改善明显。前期扩张过快导致费用率高的问题今年有所改善,优化人员配置过程中2018前二个季度单季度销售费用和管理费用一直有下降,预计全年费用率将有较大幅度下降。 3、赛普乐并购整合顺利,已经开始贡献盈利。 2017年赛普乐并购过程中因为资质审核一些项目暂定,2018年原有项目恢复顺利并维持住前期优势市场如英国、北欧,今年上半年赛普乐已经开始贡献利润,预计全年赛普乐将获得20%营收增长,并为公司贡献正的现金流和盈利。 4、投资建议 2018年公司全年调整前期扩张过程中的问题,上半年看海外并购子公司整合情况良好、订单恢复顺利,公司自身也调整了销售行业设置、提升管理效率、加强财务管控和优化人员配置降低费用率。我们预计2018~2019年公司将实现净利润5.89亿元、8.19亿元,请投资者重点关注。
光环新网 计算机行业 2018-08-21 14.71 -- -- 15.92 8.23%
15.92 8.23%
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事件2018年8月15日公司发布2018年半年报,2018H1实现营业收入27.82亿元,同比增长54.2%,超过70%收入来自于云计算;扣非后归属上市公司股东净利润2.91亿元,同比增长41.62%。 简评 1、一线城市IDC 资源稀缺,公司一线城市运营机柜数稳步增加,内生增长强劲。 公有云、人工智能高增长驱动一线城市IDC 需求旺盛,同时由于一线城市能耗指标限制紧张,一线城市IDC 资源稀缺供应求尤其在上海地区。2018年上半年中金云网、酒仙桥、燕郊二期、上海嘉定多个数据中心上架率逐步提升,自建IDC 收入达到6.1亿,同比增长55.8%。中金云网上半年顺利完成1.4亿以上净利润,预计全年能顺利完成业绩对赌。数字营销云服务公司无双科技上半年收入同比增长70%,但由于毛利率下降,半年期业绩略低于去年同期,预计全年业绩也将略低于去年同期。由于科信盛彩数据中心并购完成并在8月份并表,因此预计下半年公司收入利润增速将超过上半年,全年备考净利率将达到6.9亿,完全符合我们年初的盈利预测。 2、AWS 今年增加在中国营销和市场投入,北京区上半年云计算收入同比增长66%,预计全年收入将达到25亿,子公司光环云数据成立,将主要围绕亚马逊云销售与集成业务。 2017年年底正式获得云计算牌照后,亚马逊增加了云计算在中国区的营销投入和宣传力度,在市场竞争加剧、贸易战背景下,北京区域云计算收入同比增长66%,预计全年北京区收入将达到25亿。近期公司新成立子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS 云服务提供包括直销和渠道销售AWS 产品与服务、AWS 相关解决方案与服务集成、AWS 生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持。由该子公司销售的AWS 云计算产品也将获得相应的销售分成,同时也有望系统发展云计算增值服务、云迁移业务,为公司带来新的增长动力。 3、投资建议随着公司一线城市IDC 运营机柜数量稳步增加,公司内生增长动力强劲,加上新并购数据中心将在下半年并表,未来两年IDC 增长动力强劲。目前云服务销售和增值业务已经顺利开展,有望借助AWS 在中国云计算生态迅速发展。我们预计公司2018年~2019年备考业绩达到6.89亿元、9.09亿元,给予买入评级,持续重点推荐。
网宿科技 通信及通信设备 2018-04-12 14.35 -- -- 15.14 5.21%
15.10 5.23%
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2018年一季度短视频、游戏分发带动互联网流量高速增长,今日头条系短视频应用崛起成为一季度公司带宽快速增长重要推动力。2017年短视频伴随资本加码呈现用户规模、市场规模爆发式增长,2017年短视频市场规模达到57.3亿元,同比增长183.9%。艾瑞咨询预计短视频市场规模在2020年将达到356亿,年复合增长率为83%。2017年短视频总播放量以平均每月10%的速度增长,2017年Q4短视频用户数突破2亿,人均使用时长达到56~69分钟,2018年1月份排在户均消耗流量排行榜榜首的应用为快手,户均月流量消耗达到634M,已经蝉联榜首超过一年。2017~2018年短视频播放量和渗透率的高增长带动了互联网流量高增长,根据信通院预测2018年互联网流量增长将达到35%。2018年年初伴随头条系短视频产品抖音、火山小视频持续向快手发起围剿,头条系短视频播放量和渗透率增速惊人,春节期间抖音日均活跃用户从4000万上升至6000万,2月户均月流量消耗达到253M,增速惊人,且用户渗透率也在不断提升。因此头条系短视频应用在2018年一季度活跃用户数、播放量的高速增长有力推动公司CDN带宽高增长。同时移动手游分发、直播加速需求持续的增长也依然是CDN加速需求增长的重要动力,比如网易2018年一季度多款吃鸡游戏、楚留香、第五人格等移动游戏APP下载量表现靓丽,也带动了公司游戏分发量环比的增长。 今年是海外业务整合、IDC投资建设的关键年,助力公司回归稳步增长。2017年二季度CDNW并表后,公司整体销售和管理费用率大幅提升,并产生了亏损。2018年公司直播加速等高端产品将正式进入CDNW全球销售网络,将促进CDNW收入增长。随着整合的深入,预计今年销售和管理费用率将下降。同时公司将IDC业务统一剥离到子公司秦淮数据,2018年将在怀来发力投入IDC建设,由于公司CDN领域积累了丰富的中大型互联网、流媒体客户资源,可为IDC业务导流,如果公司能顺利完成IDC融资、建设和如期交付,预计2018年IDC增速将接近40%。 投资建议:过去一年短视频、游戏成为带动互联网流量增长重要动力,2018年一季度伴随头条系短视频应用强势崛起,公司CDN带宽实现高增长,基本面持续向好。18年是海外业务整合、IDC投资建设的关键年,助力公司回归稳步增长。同时公司积极参与联通混改,布局边缘计算,为中期发展提供动力。预计2018~2019年公司净利润为10.46亿、13.22亿元,请投资者重点关注。
宜通世纪 计算机行业 2018-04-05 11.15 -- -- 11.20 -0.18%
11.13 -0.18%
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事件。 (1)公司4月2日晚发布2017年年报,2017年实现营业收入25.83亿元,同比增长41.82%;实现归属上市公司股东净利润2.31亿元,同比增长35.49%。 (2)公司控股子公司基本立子以增资扩股的方式引进战略投资者联通创新基金,注册资本增加至人民币5277.78万元,增资完成后联通创新基金持有基本立子5.263%的股份。 简评。 网优业务市占率持续提升,物联网平台用户增长迅猛,子公司基本立子亏损影响业绩增长。虽然移动网络建设和网络优化市场价格竞争日趋激烈,但是公司是近年网络技术服务收入保持稳步增长,除了公司传统有优势的中国移动、爱立信市场,在中国联通、华为、中兴市场均有突破,市占率持续提升。2017年公司通信玩了个技术服务收入18.29亿元,同比增长22.06%,毛利率20.18%,力争保持毛利率稳定。公司与Jasper 合作为中国联通提供物联网连接管理平台自上线以来用户发展迅速,截至2017年年底,注册用户数达到6336万户,计费用户数达到2388万户,物联网平台全年实现收入6620万元,同比增长146.47%。2017年基本立子实现营业收入80.18万元,亏损1833万元,影响了2017年公司整体业绩。 物联网发展进入垂直行业渗透式拓展期,项目实施周期较长,业绩增长需要耐心。物联网发展初期,除了较为标准化的通信芯片、模组等产品和智能硬件、智能终端实现快速增长,要实现垂直行业如公共事业、工业物联网的增长,需要深入行业做解决方案,单个项目联网改造和实施周期较长,体现在收入业绩增长上的周期较长。基本立子和德国Cumulocity 合作的使能平台“立子云”主要聚焦工业物联、车联网、智慧医疗、公共事业等六大行业端对端解决方案通过目前已经与中国联通广东分公司、山东分公司、北京分公司、精伦电子、贵州燃气等开展合作运营物联网使能平台服务,未来将借助行业合作伙伴、运营商在渠道上的优势发展客户。本次基本立子引入联通创新基金作为战略投资者,是与运营商合作加强的表现,也是物联网走向生态竞争的体现,无论是BAT 还是运营商现阶段重点都是积极引入各渠道合作伙伴,尽可能增加连接数和平台上的应用服务,打造更加完整的物联网生态。对于公司来说,未来连接数的增长离不开深入行业解决方案的逐步实施,物联网业务的业绩增长需要耐心。 投资建议:作为最早切入物联网平台并转型物联网的行业龙头,伴随联通物联网平台用户数的快速增加,公司物联网收入连续两年高速增长。物联网目前进入垂直行业渗透式拓展期,项目实施周期长,业绩增长需要更多耐心。我们对公司未来发展保持乐观,随着和运营商、公用事业、工业客户的合作深入,相信未来公司行业客户将保持快速增长。预计2018~2019年公司净利润为3亿、3.9亿,给予“买入”评级,请投资者重点关注。 风险提示: 物联网行业客户拓展不达预期风险。 子公司倍泰健康对卫计委一体机的销售下滑风险。
光环新网 计算机行业 2018-02-06 14.51 -- -- -- 0.00%
19.17 32.12%
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2月1日晚公司发布拟以发行股份和支付现金相结合方式购买科信盛彩85%的股权的公告,并拟以询价方式发行股份募集配套资金,其中交易总体作价为114750万元,其中股份对价为58075万元,现金对价为56675万元,同时拟向不超过5名特定投资者发行股份募集超过58075万元配套资金。交易完成后,公司将持有科信盛彩100%的股权。 科信盛彩数据中心三年业绩承诺高增长,将有力增厚公司2018~2020年业绩。按照交易方案,科信盛彩公司2018年、2019年、2020年实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将分别不低于9210万元、12420万元、16100万元。科信盛彩数据中心业务和公司主业同为IDC及其增值业务,其拥有的一期、二期的1号、3号和2号楼一共可以提供8100个机架。目前一期1号楼和二期3号楼已经基本建成并投入运营,可提供4990个机柜,其中1号楼出租率78.41%,上架率60.22%。二期3号楼出租率30.21%,上架率26.03%,并且剩下未上架机柜也已经按照重要客户需求预留,二期2号楼尚在建设中,建设完成后可以新增3110个机柜。按照业绩承诺科信盛彩数据中心2019~2020年将实现34%、29%的高增长,并入上市公司后,将有力增厚公司业绩,为公司IDC业务持续高增长提供动力。 公有云、人工智能高增长驱动一线城市IDC需求旺盛,2018年公司拥有的中金云网、酒仙桥、燕郊二期、上海嘉定多个数据中心上架率逐步提升,IDC业绩高速增长。由于中国公有云市场、人工智能应用的高速发展,北上广深对优质第三方IDC数据中心需求量仍然旺盛,并且行业集中度不断提升,IDC龙头公司获得更高增长和更优质客户。2018年子公司中金云网,属于母公司酒仙桥、燕郊二期、上海嘉定多个数据中心扩建机柜数量和上架率逐步提升,公司IDC业绩高速增长,加上科信盛彩数据中心机柜,预计2018年IDC业务同比增速将在60%以上。 2017年AWS北京区收入超过14亿元,获得云计算牌照后2018年AWS北京区云计算收入将翻番。2017年在没有云计算牌照业务发展受限情况下,AWS北京区收入仍然保持单季度环比10%以上的增速,北京区收入超过14亿元。2017年底AWS北京区正式获得云计算牌照后,华东地区、华北地区签约用户数量迅猛增加,预计2018年AWS云计算收入将接近30亿元,同比增长100%。 在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储在云计算应用需求越来多样化、端机器学习物联网连接爆发式增长情况下,弹性存储网络、安全需求均保持高速增长,预计未来网络、安全需求均保持高速增长,预计未来网络、安全需求均保持高速增长,预计未来网络、安全需求均保持高速增长,预计未来网络、安全需求均保持高速增长,预计未来网络、安全需求均保持高速增长,预计未来网络、安全需求均保持高速增长,预计未来网络、安全需求均保持高速增长,预计未来2年中国公有云市场仍将保持年中国公有云市场仍将保持年中国公有云市场仍将保持年中国公有云市场仍将保持年中国公有云市场仍将保持100%高增长。我们看好解决牌照问题高增长。我们看好解决牌照问题高增长。我们看好解决牌照问题高增长。我们看好解决牌照问题高增长。我们看好解决牌照问题高增长。我们看好解决牌照问题后AWSAWSAWS中国区收入迈向更高增长,并将带动使用中国区收入迈向更高增长,并将带动使用中国区收入迈向更高增长,并将带动使用中国区收入迈向更高增长,并将带动使用中国区收入迈向更高增长,并将带动使用中国区收入迈向更高增长,并将带动使用中国区收入迈向更高增长,并将带动使用AWSAWSAWS中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网中高端客户私有云需求,从而进一步促光环新网IDCIDC销售。2018年公司将加大云计算业务投入,新增年公司将加大云计算业务投入,新增年公司将加大云计算业务投入,新增年公司将加大云计算业务投入,新增年公司将加大云计算业务投入,新增年公司将加大云计算业务投入,新增AWSAWSAWS云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,云计算销售团队、扩大增值服务迁移,预计公司在公司在AWSAWSAWS云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。云计算合作中,利润分成将提升业务估也获得。 投资建议:2018018018年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步完成客户架,IDCIDC备考业绩有望获得备考业绩有望获得备考业绩有望获得60%以上高增长。以上高增长。AWSAWSAWS北京区牌照落地后,目前签约用户迅猛增长北京区牌照落地后,目前签约用户迅猛增长北京区牌照落地后,目前签约用户迅猛增长北京区牌照落地后,目前签约用户迅猛增长北京区牌照落地后,目前签约用户迅猛增长北京区牌照落地后,目前签约用户迅猛增长北京区牌照落地后,目前签约用户迅猛增长2018年收入有望实现翻番,同时公司云计年收入有望实现翻番,同时公司云计年收入有望实现翻番,同时公司云计年收入有望实现翻番,同时公司云计年收入有望实现翻番,同时公司云计年收入有望实现翻番,同时公司云计算业务分成和估值将获得提升。算业务分成和估值将获得提升。算业务分成和估值将获得提升。算业务分成和估值将获得提升。算业务分成和估值将获得提升。预计公司预计公司2017年~2018~2018~2018~2018年净利润达到年净利润达到4.414.414.414.41亿元、7.037.037.037.03亿元,目前价值被明显低目前价值被明显低目前价值被明显低估,给予买入评级,给予买入评级,给予买入评级,持续重点推荐。重
海能达 通信及通信设备 2018-01-18 14.76 -- -- 16.21 9.82%
16.21 9.82%
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事件。 2018年1月14日晚,公司公告深圳政府采购网公布了《深圳市公安局南山分局智慧指挥暨智慧南山应急指挥信息化系统设备采购》的中标公示,公司为本项目的拟中标人,项目金额为人民币6,499万元。 简评。 本次融合指挥中心项目中标,是公司第三代融合指挥中心综合解决方案可正式商用的重要标志,是公司在指挥调度领域的重要里程碑,标志着公司正式切入千亿级专网调度指挥中心新市,将成为未来公司新盈利增长点本次拟中标金额为人民币6,499万元,占公司 2016年度经审计营业收入的1.89%,将对公司2018年总收入和营业利润产生一定积极影响。发展十年来,各级指挥中心作为公安机关决策的大脑,除了传统的接处警、指挥调度、警情统计分析、辅助决策外,还要兼顾社会面治安态势的监测与视频巡控,多警种合成作战等更加复合的职能,发挥了越来越重要的作用。现有专网行业用户的第二代指挥中心无法满足多媒体、跨部门联动、语音数据图像等多种信息融合和宽窄带通信融合的指挥调度需求,建设新的第三代融合指挥中心是大势所趋。在平安城市和“雪亮工程”的加速建设下,伴随专网宽窄融合快速发展,第三代指挥中心年产值达到300亿,总市场规模接近2000亿,其中软件服务比例达到30%。未来公司将不仅仅为公安用户提供窄带或者宽带对讲终端和系统,还将为公安用户提供集情报支撑智能指挥、视频可视化指挥、大数据分析、移动指挥、情报分析指挥等业务功能于一体的第三代融合指挥中心综合解决方案,打开新成长空间。 2018年国内公安PDT 和海外Tetra 专网迎来大丰收,公司收入规模将继续保持高增长。2017年5月成功并购英国Tetra 专网龙头赛普乐后,公司Tetra 产品在国际知名度、产品性能、毛利率上走上新台阶。目前公司Tetra 产品线整合顺利,赛普乐的生产正在逐步从海外转移到深圳龙岗工厂,转产全部完成后赛普乐生产成本将大幅下降,而赛普乐陷入债务危机时暂停的订单也逐步回暖,预计2018年赛普乐将能回到正常盈利水平,同时我们预计荷兰订单确认后,公司2018年Tetra 收入有望达到30亿元,为公司业绩提供有力支撑。2018年随着国内公安窄带专网建设继续保持高增长, 2018年国内公安PDT 收入增长有望接近80%,而公安宽窄融合专网也将在2018年开展大规模实验网测试,宽窄融合系统有望在2019年迎来爆发,为公司中期发展提供动力。 投资建议:2017年公司为了加强研发宽带专网产品和新一代融合指挥中心,研发费用支出继续保持高速增长,海外并购费用、新总部大楼基建贷款、摩托罗拉多起海外诉讼和汇兑损失增加了公司财务费用,都为2017年公司业绩增速带来压力。公司一直以来秉持的不断创新、不断进取和成功的海外并购成就了目前专网双寡头有利竞争格局,2018年国内PDT和海外Tetra专网迎来大丰收将支撑公司进一步高增长。虽然在宽窄融合产品形成规模化收入前公司费用率压力依然较大,相信未来公司能通过加强精细化运营、提升资金使用效率来做出平衡。预计2017年~2018年公司实现收入60亿、93亿,实现净利润5.5亿、9.7亿,给予“买入”评级,请投资者重点关注。 风险提示:1.新产品研发投入过高导致费用率上升;2.财务费用上升较快风险。
光环新网 计算机行业 2017-12-29 14.51 -- -- -- 0.00%
19.17 32.12%
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事件 公司12月22日公告取得中华人民共和国工业和信息化部颁发的《增值电信业务经营许可证》,许可业务范围变更及增加互联网资源协作服务,即获得云服务业务经营许可,标志着由光环新网运营的AWS北京地区正式获得云计算牌照。 简评 随着企业应用逐步上云,中国云计算增速保持快速增长,正式获得云计算牌照后,由光环新网运营的AWS北京区云计算业务未来也将获得高速增长。根据IDC统计,截至2017年Q1全球公有云基础设施支出已经达到所有IT基础设施支出33.5%,同比增速34.1%,而传统IT基础设施规模则同比下滑4.2%。预计未来四年公有云IaaS仍然将保持每年27%的年复合增长率,在2020年公有云基础设施开支比例将有望达到所有IT基础设施比例的50%,而对应的是传统IT基础设施支出占比的持续下降。而全球公有云市场规模也将由2015年的670亿美金增长到2020年的1620亿美金。根据国内公有云提供商2017年Q3的数据,阿里云2017年Q3收入29.75亿元,同比增长99%;国内规模第三的金山云2017年Q3实现收入3.6亿元,同比增长80%。AWS北京地区在获得云计算牌照前单季度也有超过4亿的收入,同比增长超过80%。未来三年中国公有云增速有望维持超过60%年复合增长率,正式获得云计算牌照后,由光环新网运营的AWS北京区云计算业务未来也将获得高速增长。 AWS北京区域云计算规模快速增长,将带动公司IDC业务平稳增长和总成本的下降,明年业绩确定性加强。今年公司专为AWS建设的燕郊二期数据中心建设完成以来由于AWS新用户拓展受到牌照影响上架进度较慢,没有贡献太多利润。如期获得云计算牌照后,预计AWS北京区域规模增速将能达到或者超过中国公有云目前平均增速,2018年AWS北京区收入有望达到30亿,不仅公司云计算收入规模与利润迅速增加,也将带动公司IDC业绩平稳增长和规模优势带来的总成本的下降,特别是云计算带动的总带宽增长,将有望使得公司带宽毛利率提升,未来2年业绩增长的确定性大大增加。 AWS北京区域受益于AWS宁夏地区正式开放运营,将加强对追求性价比和高可用性客户的覆盖,将促进AWS国内业务进一步繁荣。2017年12月12日AWS中国官网宣布由西云数据运营的AWS宁夏区域正式对外开放,由于宁夏地区电价等成本较低,其整体云服务定价将比北京区域低30%左右。AWS宁夏区域的开通将能使AWS有效覆盖中西部地区的客户和追求性价比客户和业务。对于追求高可用性的客户,可以将其应用程序在多个可用区运行,在两个AWS中国区域分别运行以实现更高的容错和备份手段,将有利于AWS进一步在中国拓展用户。AWS北京区域受益于宁夏区域的正式开放运营,将能加强对高可用性客户的覆盖和吸引力。 投资建议:公司经过长达一年的整改和规范运营如期在年底获得云服务牌照,伴随而来的是AWS北京区云计算业务未来迅速发展,预计未来云计算业务分成将提升,公司将估值提升。AWS北京区云计算业务的发展也将带动公司IDC业务平稳增长和带宽利润率的提升,公司业绩增速确定性增加。预计公司2017年~2018年净利润达到4.57亿元、7.11亿元,目前价值被明显低估,给予买入评级,重点推荐。 风险提示: IDC客户上架进度不达预期风险 运营初期AWS北京地区云计算业务亏损风险
光环新网 计算机行业 2017-11-17 -- -- -- -- 0.00%
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公司11月10日上午召开董事会,拟以不超过人民币20亿元向亚马逊购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备),并基于该等资产在中国境内提供并运营基于亚马逊云技术的云服务,购买资产所用资金公司将通过自筹资金、银行贷款或其他融资方式解决。 购买AWS云服务相关经营性资产,进一步完善AWS北京区运营规范,获取云计算牌照近在咫尺,云计算分成比例有望显著提升,提升光环新网云计算部分估值。按照相关管理办法规定以及公司和亚马逊2016年7月30日签署的合作协议,北京及周边地区的基础设施、云服务基础设施和云服务平台都由光环新网运营。本次公司购买亚马逊云计算服务相关特定资产如服务器、网络设备等IT设备,进一步完善了AWS北京区运营规范,将进一步加快公司云计算牌照的获得。同时由于亚马逊资产并入公司后,整体折旧提升,我们预计公司和亚马逊北京区的运营分成比例将显著提升,同时促进光环新网云计算业务估值提升。 三季度AWS收入环比增加10%以上,预计全年AWS中国区收入接近15亿元,获得云计算牌照后2018年云计算收入将翻番。在没有云计算牌照业务发展受限情况下,AWS北京区收入仍然保持单季度环比10%以上的增速,预计全年收入15亿元,获得云计算牌照后,预计2018年北京区AWS收入将超过30亿元。在云计算应用需求越来越多样化、云端机器学习、物联网连接需求爆发式增长情况下,云端弹性计算、存储、网络、安全需求均保持高速增长,预计未来2年中国区云计算市场仍将保持100%高增长。我们看好解决牌照问题后AWS中国区收入迈向更高增长,并将带动使用AWS中高端客户私有云需求,从而进一步促进光环新网IDC销售。 公司购买AWS云服务相关特定经营性资产,完善AWS北京地区运营规范,云计算牌照年底有望加速落地,伴随而来的是云计算业务分成提升和估值提升。预计公司2017年~2018年净利润达到4.57亿元、7.11亿元,目前价值被明显低估,给予买入评级,重点推荐。
鹏博士 通信及通信设备 2017-11-17 21.48 -- -- 22.18 3.26%
22.18 3.26%
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持续通过并购获取海外电信运营资质、牌照、网络资源,海外扩张加速。继2015年4月公司收购美国擎天电讯及关联公司100%股权、2016年3月并购美国古歌宽带100%股权后,公司本次又并购加拿大温哥华地区宽带运营商UNI。根据公告UNI为在加拿大大温哥华及维多利亚地区为家庭及政企用户提供宽带网络、语音、视频及宽频等服务,用户在网率约为10%。公司将取得UNI在加拿大温哥华市中心已布建完成的光纤网路。随着各主营业务领域在国内市场的竞争愈发激烈,公司近年加速海外市场的投入,过去两年通过海外并购主要获取当地运营商的电信运营资质、网络资源和用户,海外收入不断提升,未来国内外业务协同效应将持续提升。 流量迅猛增长下,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,公司拟并购中信网络奔腾一号和PLD,瞄准传输高景气网络传输市场,是战略转型最重要方向,将打开新成长空间。目前PLD正与国际知名互联网公司合作构建跨太平洋的海缆系统,其中PLD拥有96T的容量),并有机会延伸至亚洲其他地区,该海缆系统将于2018年四季度完成建设,届时将极大提升亚美间通信服务品质。此前9月27日公司就发布对外投资公告,拟参与竞标中国中信集团有限公司49%股权转让,切入基础传输电信业务,为公司现有业务提供支撑,带来新业绩增长点。在固网宽带渗透率已经非常高且宽带价格竞争激烈情况下,公司宽带业务增速放缓,年中大规模高管变动充分显示公司变革决心,并购国内外优质骨干传输资源成为转型最重要一部。在短视频、VR应用、人工智能应用推动下,数据中心流量仍然在迅猛增长,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,数据中心间、不同云平台间流量传输需求高增长,基础传输业务价值凸显。预计未来公司将持续通过外延并购、投资等方式不断加强新业务如传输服务、基于SDN技术的全球云网服务、大数据、内容服务等业务,为公司提供新利润增长点,加速公司的转型和变革。 国内宽带市场增速放缓也让公司将未来发展重点转向新业务发展,从之前公司参与竞标骨干网资源、到这次海外并购,彰显公司加速新业务投入和海外扩张决心,新业务有望为公司带来基于传输服务新业绩增长点。我们预测公司2017、2018年净利分别为8.06亿、9.27亿元,请投资者重点关注,给予“买入”评级
宝信软件 计算机行业 2017-11-17 18.65 -- -- 18.59 -0.32%
20.98 12.49%
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事件 公司2017年10月28日发布三季报,2017年前三季度实现31.89亿元,同比增长22.97%,扣非后归母净利润3.03亿元,同比增长49.78%。 简评 三季度IDC上架进度加速,促进业绩高增长,预计宝之云一到三期有望在2018年一季度满架运行。宝之云一期到三期规划机柜总数17500个,主要客户为阿里、腾讯、360、平安集团等,目前已经建设完成15000个机柜。由于三季度阿里上架进度加速,IDC目前在运营机柜数量达到13000个。预计到明年一季度,宝之云一期到三期所有17500个机柜将建设完成并有望实现100%上架。由于近年来上海地区申请能耗指标收紧,IDC新进入者门槛较高,目前上海IDC竞争格局稳定,IDC供应商利润率稳定。随着宝之云一到三期今年上架完成,公司2018年IDC业务利润将创新高。 钢铁信息化业务复苏,宝武合并,首次获得首钢订单,未来软件业务有望稳步增长,为业绩提供有力支撑。2016年12月宝钢和武钢正式合并成为宝武钢铁集团后,成为全球第二特大型钢铁企业。原武钢使用的办公系统、生产系统未来将逐步更换至和宝钢的系统一致,今年三季度武钢部分财务、办公系统已经开始逐步更换,将来ERP、MES等系统也将逐步替换,为公司未来几年带来稳定的订单来源。同时公司今年首次获得首钢MES系统、ERP系统订单,突破新大客户并有望获得后续订单。2017年以来钢铁行业整体复苏也带动钢铁信息化业务回暖和触底反弹,预计未来两年软件业务有望实现稳步增长。 投资建议:公司作为钢铁信息化龙头受益于钢铁行业复苏,软件业务将稳步增长,同时宝之云一到三期建设和上架将在明年1季度顺利完成,2018年IDC业绩将创新高。预计2017~2018年公司净利润为4.28亿、6.12亿,业绩增长确定性高,目前价值被低估,给予“买入”评级,重点推荐。
光环新网 计算机行业 2017-10-31 13.10 -- -- 13.39 2.21%
13.39 2.21%
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事件: 10月28日公司发布2017年三季报,前三季度实现营收28.95亿,同比增长97.26%;实现归母净利润3.25亿,同比增长53.24%。 投资建议: 公司三季报业绩符合预期,IDC业务稳定增长,同时AWS云计算牌照年底有望落地,推动公司云计算收入、利润高增长。而并购子公司中金云网、无双科技在并入上市公司后由于得到充分资金、资源支持,收入规模超预期增长,预计能轻松完成业绩承诺。预计公司2017年~2018年净利润达到4.57亿元、7.11亿元,给予买入评级,重点推荐。 风险提示: 1)云计算牌照获得进度不达预期风险;2)IDC业务上架速度不达预期风险。
海能达 通信及通信设备 2017-10-31 19.54 -- -- 23.18 18.63%
23.18 18.63%
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事件: 10月24日晚公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入31.74亿元,同比增长48.51%;实现归属上市公司股东净利润5139万元,同比下降50.45%。同时公司预测2017年全年净利润变动区间5亿~7亿,同比增长24.43%~74.2%。 简评: 收入增速符合预期,国内外市场三大产品线销售顺利。2017年国内公安PDT 专网项目今年新增项目保持高增长,继2016年获得142%高增长后,全年公司PDT 专网项目收入预计同比增长将超过70%。全球DMR、Tetra 专网份额持续提升,一带一路、非洲、美洲等新兴市场频获大订单,品牌和竞争力在新兴市场逐步获得认可,未来新兴市场将继续推动公司收入利润高增长。海外DMR集群除了在欧美市场通过渠道销售继续增长,还中标菲律宾国家警察、乌兹别克斯坦国家安全项目等大订单,今年公司DMR 产品收入有望达到20亿,同比增长45%。Tetra 产品今年在轨道交通市场中拓展取得突破,中标深圳地铁6、10号线、长沙地铁4号线、合肥地铁2号线、厦门地铁2号线等多条地铁线路专网通信系统项目。并购赛普乐后,赛普乐和子公司Teltronics 凭借在欧美市场公共安全、轨道交通的产品、品牌优势将帮助公司提升全球竞争力。加上并购的子公司赛普乐和Norsat 的并表收入,公司全年收入有望突破60亿,同比增长80%,收入增速符合预期,公司在国内外市场规模扩张顺利。 并购、摩托罗拉诉讼带来财务费用、管理费用增加,并购产生无形资产摊销,影响全年业绩增速。上半年完成对赛普乐、Norsat并购带来超过6000万左右的财务费用、管理费用增加(并购咨询费用、审计费用、律师费用、借款利息等)。而赛普乐今年并购带来的无形资产大幅增加,增加金额约为12亿将在未来10~15年进行摊销,将在未来影响公司利润总额。而摩托罗拉为了应对海能达日益成长和威胁的今年在美国、德国、澳大利亚三地起诉海能达,处理诉讼的高额律师费用也加重了公司的费用负担。同时公司支付松山湖全球研发中心、后海总部的借款利息也高达3500万,多项费用影响了公司全年业绩增速,造成今年费用率同比都在上升。
宜通世纪 计算机行业 2017-10-19 11.33 -- -- 12.59 11.12%
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简评:倍泰健康业绩季节性波动、子公司基本立子亏损影响公司前三季度业绩。智慧健康产品、系统服务整体解决方案提供商倍泰健康五月实现并表,前三季度并表利润约2600万元,由于季节性业绩波动,其大部分业绩将体现在第四季度,预计能顺利完成业绩承诺。子公司基本立子使能平台与联通省公司在物联网解决方案上深度合作,上半年共签署合作协议43份,、未来将借助运营商在渠道上的优势发展客户,主要聚焦工业物联、车联网、智慧医疗、智能表具等六大行业端对端解决方案。2017年7月22日基本立子出资300万元,与贵州燃气集团股份有限公司、中兴克拉科技(苏州)有限公司、贵州华芯集成电路产业投资有限公司等共同出资人民币3,000万元设立“贵州中安云网科技有限公司”,致力于从事物联网智能抄表以及智慧城市科技领域内相关技术的应用,在目前物联网领域发展最快的智能抄表领域布局,虽然前三季度基本立子由于业务发展初期仍然亏损,我们仍然看好在工业物联网、车联网通信技术有独特优势的基本立子平台未来发展,预计2018年有望实现盈亏平衡。中国联通物联网用户半年突破5000万,华为NB-IoT芯片月出货量超过百万片,物联网连接数发展迅猛,看好JasperCMP平台和基本立子使能平台用户数持续高增长。2017年6月中国联通国际合作伙伴大会上宣布中国联通物联网用户上半年就突破5000万,预计全年能轻松超过7000万用户的目标,目前上海联通NB-IoT服务已经开通,2018年中国联通将大规模推进NB-IoT商用。而华为2017年2月推出了Nb-IoT芯片Boudica120月出货量已经突破百万片,新的Boudica150芯片也正式量产,同时中兴微的NB-IoT商用芯片RoseFinch7100也正式量产,预计NB-IoT连接将在2018年进入爆发期。看好中国联通JasperCMP平台连接数和基本立子使能平台用户数的持续高速增长。 投资建议:倍泰健康业绩季节性波动、子公司基本立子亏损影响公司前三季度业绩,公司作为A股物联网龙头今年以来物联网业务持续超预期,参与联通混改为未来物联网发展提供有力支撑。产业链联合推动下,2018年NB-IoT和eMTC连接将获得爆发式增长,看好公司未来物联网用户增速将进一步加速,预计2017~2018年公司净利润为2.5亿、3.2亿,给予“增持”评级,请投资者重点关注。 风险提示:子公司基本立子持续亏损造成公司业绩不达预期风险并购子公司倍泰健康业绩不达预期风险
鹏博士 通信及通信设备 2017-10-02 19.67 -- -- 22.18 12.76%
22.18 12.76%
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事件 9月27日晚公司发布对外投资公告,拟按照北京产权交易所规定的受让方式参与中国中信集团有限公司49%股权转让,转让底价为人民币133770万元。 简评 竞标中信网络股权,有望获得骨干网奔腾一号资源,有利于公司切入基础传输电信业务,为公司现有业务提供支撑,带来新业绩增长点,协同效应强。中信网络拥有国家批准的基础电信业务运营资质,是除三大基础运营商之外唯一拥有固定网络专线电路业务合法经营资质的基础电信业务运营商。中信网络拥有国内骨干网络-“奔腾一号”,奔腾一号拥有路由长度为32000公里的全国光纤,可以通达除拉萨外的所有省会城市,干线光纤容量可达3.2T,能够为语音、数据、视频等多种业务提供高稳定性的、安全的传输服务。公司可以利用奔腾骨干网为现有固网宽带、企业专线、IDC业务提供有利支撑,提升网络传输质量和效率,改善用户体验,促进业务发展和盈利能力的提升,协同效应明显。 宽带增长放缓,年中大规模高管变动充分显示公司变革决心,新业务发展有望提速,骨干网资源将加速公司转型和业务变革。在固网宽带渗透率已经非常高的情况下,未来运营商宽带用户增速相比前三年将大大放缓,因此个人宽带业务未来将作为公司基础业务为其提供稳定现金流,而公司预计会将更多精力放在新业务如基于SDN技术的全球云网服务、大数据、内容服务等的拓展和投入上。公司将打造全球云网平台,通过应用SDN/NFV/DCI 等新技术,提升网络利用效率降低运营成本同时,为客户提供更多的网络增值服务,创造新业绩增长点。拥有骨干网资源后,公司将能低成本的开展SD-WAN、DCI等新传输服务,为公司提供新利润增长点,加速公司的专线和业务变革。 大股东二级市场增持完成,同时欲定增增持,稳固经营控制权,彰显未来发展坚定信心。控股股东鹏博实业于2017年9月12日至2017年9月14日从二级市场增持1066.28万股股份,占公司总股本的0.74%,增持金额为2.08亿元人民币,同时公司3月14日发布非公开发行预案,定增总金额48亿,其中大股东认购30%~50%,锁定期三年。增发完成后大股东持股比例将从12.32% 提高到15.56%~18.39%,股权集中度提升,稳固大股东经营控制权同时方便公司后续资本运作,同时也彰显公司管理层对未来发展坚定信心。投资建议:国内宽带市场增速放缓也让公司将未来发展重点转向新业务发展,配合年中大规模高管变动和资本运作,公司将在保持宽带和IDC业务稳定同时加大对新业务投入,公司中长期发展预期改善。本次公司参与竞标的骨干网资源不仅能为公司现有业务提供支撑,也将为公司带来基于传输服务新业绩增长点。我们预测公司2017、2018年净利分别为8.85亿、11.1亿元,请投资者重点关注,给予“买入”评级 风险提示: 固网宽带激烈竞争持续造成ARPU下降和毛利率进一步下滑风险; 中信网络股权转让存在不确定性风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名