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杨林

西南证券

研究方向:

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工作经历: 执业证号:S1250518100002,曾就职于太平洋证券、民生证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三聚环保 基础化工业 2017-01-18 45.47 31.90 710.61% 49.53 8.93%
64.88 42.69%
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事件:1月10日公司披露业绩预告,2016年度预计盈利15.6亿-16.4亿元,同比增长90.11%-99.86%,非经常性利润1600万元。拟每10股转增5股、派现2元(含税)。 业绩预报符合预期,订单持续高增长。公司全年业绩预报基本翻倍,主要得益于订单同比大幅增长,能源净化综合服务、综合运营增值服务业务收益增长较快。公司以技术创新为核心竞争力,积极推进能源化工的产业升级,随着悬浮床加氢、生物质综合利用以及钌基合成氨等业务的顺利推进,预计公司将保持高速增长。 悬浮床加氢装置二次开车顺利,后续订单可期。近期,15.8万吨/年超级悬浮床(简称MCT)工业示范装置二次启动并进行多种原料测试,技术可靠性得到进一步验证。2016年12月22日,公司公告签署战略合作框架协议,与鹤壁世通绿能石化科技发展公司合作建设150万吨煤焦油、煤沥青综合利用项目,总投资53亿元。随着悬浮床加氢装置的稳定运行,示范效应逐步显现,更多订单值得期待。 布局生物质高效转化,碳基复合肥及土壤修复剂发力。公司与黑龙江北大荒共同推进生物质资源的综合利用,目前已经签订多个框架协议。公司进军生物质转化领域,实现技术与资源的互动,与悬浮床加氢、合成氨业务等有着良好的协同效应,有望成为新的增长点。 钌基合成氨项目稳步推进,潜在市场数百亿。公司与通化化工合作的全国首套钌基合成氨项目已经进入调试阶段,预计年后投产。该项目采用化工焦纯氧气化,与焦化厂升级改造业务协同,同时通过钌基催化剂大幅降低工作压力,成本降低20%左右。2016年,我国氮肥产能超过8000万吨,其中落后产能超过一半,潜在的工程改造市场或达数百亿。 估值与评级。我们预测公司2016-2018年摊薄EPS 分别为1.34元、2.11和3.18元,对应PE 分别为36X、23X 和15X。三聚环保在手订单充足,悬浮床加氢、生物质综合利用及钌基合成氨等业务有望 带来新的订单,2017年给予30倍PE,公司合理价格为63.3元,维持“买入”评级。 风险提示。订单进度不及预期的风险;国际市场开拓风险;应收账款回收风险。
康达新材 基础化工业 2017-01-10 31.43 33.47 131.43% 31.80 1.18%
32.50 3.40%
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风电叶片胶领域龙头。公司自成立二十余年来一直专注于胶粘剂行业,其中风电叶片用环氧树脂结构胶的市场占有率由2012 年公司上市时的28%提高至如今的约70%,是风电用胶领域的绝对龙头。公司IPO 募投的“4,800 吨环氧树脂结构胶项目”及“20,000 吨环氧基体树脂项目”主要应用于风电叶片粘接及叶片基体,该项目将继续做大做强公司的风电业务板块。 定增项目打开成长空间。公司通过定增募集资金用于建设丁基材料项目”和“聚氨酯胶粘剂扩产项目”。丁基材料目前应用较多的领域是风电、光伏等可再生能源领域,是新能源设备组件需要大量使用的重要材料,公司丁基材料项目有助于实现进口产品的国内替代,打开公司新的发展空间;国内的塑料软包装用胶替代市场庞大,公司无溶剂环保型聚氨酯胶粘剂占据国内市场25%份额,“聚氨酯胶粘剂扩产项目”投产后将充分释放产能,加速抢占无溶剂胶市场。 聚酰亚胺(PI)泡沫材料业务空间值得畅想。公司已经目前具备大规模高质量的PI 生产能力,2016 年首次实现批量销售,未来有望实现放量销售。随着我国国力日益强盛,对外能源需求不断加大,国际贸易体量巨大,国防军工工业未来成长空间巨大,公司聚酰亚胺泡沫军工产品空间值得畅销。 估值与评级。我们预计公司2016 年和2017 年摊薄EPS 分别为0.39元和0.58 元,对应1 月4 日收盘(30.90 元)PE 分别为80X 和43X,维持“增持”评级,6 个月目标价34.00 元。
赞宇科技 基础化工业 2017-01-06 14.73 14.62 34.01% 15.05 2.17%
15.14 2.78%
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事件:公司近日公告,全资子公司杭州油化拟以3,360万元收购绿普化工60%的股权,同时公司拟以自有资金不超过1亿元设立浙江赞宇新材有限公司。 加速进行国内表面活性剂和油脂化工行业的整合工作。公司通过此次收购绿普化工,可以借助绿普化工的产品及客户优势,拓展新的市场领域,扩大公司发展空间,标的公司承诺2017年和2018年扣除非经常性损益的净利润分别不低于1,200万元和1,800万元;通过设立赞宇新材有助于公司在表面活性剂、日用化工、油脂化工领域拓展新业务,为公司创造新的利润增长点,有利于丰富公司的产品结构,提升公司的综合竞争力。目前公司已经占据了国内1/3以上的表面活性剂市场,通过先后并购杭州油化和双马化工旗下的南通凯塔、印尼杜库达,合计具备了100万吨的油脂化工品权益产能,未来将进一步整合国内表面活性剂和油脂化工品市场。 南通凯塔与杜库达并购完毕,员工持股计划锁定三年。公司在2016年6月3日完成对南通凯塔的并购工作,9月30日实现了对印尼杜库达的并表工作。按照业绩承诺计算公司应享有的净利润分别为0.60亿元和1.08亿元,目前南通凯塔和杜库达分别具备25万吨和45万吨产能,未来将逐步释放其产能。油脂化工品行业竞争格局较表面活性剂行业有序,公司未来将积极开拓下游市场,做大做强油脂化工业务,成为国内市场的领导者。同时此次并购增发资金全部来自公司大股东以员工持股计划,锁定期均为三年,彰显了公司大股东、管理层与核心员工对公司长期发展的坚定看好。 估值与评级。我们预计公司2016和2017年摊薄后的EPS分别为0.33元和0.50元,对应2016年12月30日收盘价(14.05元)PE分别为43X和28X,我们认为未来棕榈油价格仍然将保持高位,同时看好公司积极进行行业的整合工作,维持“增持”评级,未来六个月目标价15.50元。 风险提示。棕榈油价格大幅下降;并购项目业绩承诺不及预期。
回天新材 基础化工业 2017-01-02 12.48 12.81 -- 12.90 3.37%
12.90 3.37%
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事件:公司12月21日发布公告,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发股票的申请进行了审核,本次非公开发行股票的申请获得审核通过。 成立员工持股计划,彰显管理层信心。公司此次拟以10.16元/ 股的价格向包含公司董事、高级管理人员在内的不超过90人的员工持股计划,非公开发行不超过2,500万股,募集资金不超过2.54亿元用于补充公司流动资金,公司第一期员工持股计划锁定期为3年。本次员工持股计划的参与非公开发行股票的认购,有利于提升公司治理水平,进一步完善公司与员工的利益共享机制,提高员工的凝聚力,使员工的利益与公司的发展更紧密地结合,同时彰显公司管理层对回天未来发展的信心。同时,3年的锁定期一定程度上有助于保持公司核心团队的稳定性,保障公司健康发展。 前三季度业绩高速增长。受益于光伏行业上半年的抢装潮,我国光伏发电新增装机规模超过20GW,新增规模相当于去年同期近3倍, 光伏组件产量约为27GW,同比增长37.8%,公司光伏用胶及背膜合计实现收入2.90亿元,同比增长49.95%,其中光伏背膜产品收入同比增长高达97.67%。此外,上半年公司各类胶黏剂产品销售收入较上年同期增长8.61%,其中有机硅胶、聚氨酯胶为公司两大核心产品,为报告期贡献主要业绩增量,其中有机硅胶销售同比增长18.48%,聚氨酯胶毛利率同比增加12.68%,达到36.15%。三季度,公司单季实现营业收入2.71亿元,同比增长11.29%,归属于母公司净利润1,474.02万元,同比增长35.66%,继续延续了上半年的稳健增长趋势,在新能源领域,光伏行业用胶、太阳能电池背膜继续保持增长,其中太阳能电池背膜同比增长84.33%;在乘用车整车用胶、绿色环保的耐高温无溶剂包装胶、高端玻璃幕墙胶、微电子及电器用胶等业务领域,大客户销售持续发力,核心大客户形成稳定供货,并继续增加市场份额和产品种类,成功中标中车集团、中通客车、比亚迪客车、晶澳太阳能等优质大客户订单并开始批量供货;港珠澳大桥特殊工程用胶完成首批供货。 估值与评级。在不考虑非公开发行事项的情况下,我们预计公司2016年和2017年EPS 分别为0.315元和0.384元,对应12月26日收盘价(12.37元)PE 分别为39X 和32X,维持“增持”评级, 6个月目标价为14.00元。 风险提示:募投项目开展不及预期;应收账款坏账风险。
飞凯材料 石油化工业 2017-01-02 16.61 17.68 -- 65.40 12.39%
31.21 87.90%
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事件:公司近日发布公告,全资子公司安庆飞凯以人民币6,000万元受让长兴中国持有的长兴昆电60%股权,同时公司拟变更“3000t/a紫外固化塑胶涂料项目”用于支付收购长兴昆电60%股权的部分现金对价。 外延式发展加速进军半导体材料领域。长兴昆电长期致力于开发中高端器件及IC封装所需的材料,主要专业生产应用于半导体器件、集成电路等封装所需的环氧塑封料,为业界主要供货商之一。公司拟通过对长兴昆电控股权的收购丰富公司产品线,立足半导体材料的研发、生产和销售,积极拓展半导体材料的国内外市场;借助长兴昆电、长兴中国和长兴材料优质的人才资源、资质资源和行业地位,更好地发挥协同效应,进一步丰富和优化产业结构,完善公司产业布局,提高公司在半导体材料领域的综合竞争力。此外,公司拟以自有资金1亿元收购大瑞科技的100股权,该公司主要从事半导体封装用的锡球制造与销售,系全球BGA、CSP等高端IC封装用锡球的领导厂商,公司将借助大瑞科技优质的人才资源、资质资源和行业地位,加速国内半导体封装用锡球的国产化进程,同时更好地发挥协同效应,与公司IC湿电子化学品形成协同效应,在IC材料领域布局越发完善。 定增并购和成显示,完善电子材料领域布局。公司拟通过发行股份购买资产方式并购江苏和成显示,进军显示材料领域,将进一步健全业务体系,丰富电子新材料领域产品,进一步综合材料平台布局的实施,持续加强在信息化产业内的战略布局。同时公司实际控制人及配偶以65.75元/股价格参与增发,彰显对公司未来发展坚定信心。 员工持股计划彰显坚定信心。公司一期员工持股计划累计买入公司股票828,561股,占公司总股本的0.80%,成交均价约为59.73元/股,锁定期为12个月,该持股计划彰显公司了管理层与核心员工对公司未来发展的坚定信心。 估值与评级。在不考虑公司并购大瑞科技和江苏和成显示,以及“9,000t/a合成新材料项目”的情况下,我们预计公司2016年和2017年EPS分别为0.78元和1.02元,对应12月28日收盘价(57.30元)PE分别为73X和56X,如果以江苏和成显示的承诺业绩为假设,则公司2016年和2017年摊薄后EPS分别为1.20元和1.52元,对应PE为48X和38X,继续维持“增持”评级,6个月目标价75.00元。 风险提示。光纤涂覆材料价格继续下降的风险;新项目投产不及预期的风险;公司并购项目不及预期的风险。
新纶科技 电子元器件行业 2016-12-26 21.10 12.90 160.08% 21.45 1.66%
21.45 1.66%
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铝塑膜项目并购完成,明年业绩重要增长点。由于技术壁垒较高,目前全球软包锂电池用铝塑复膜生产厂家主要集中在日本和韩国四大企业:大日本印刷、昭和电工、凸版印刷(T&T)和韩国栗村化学,其中凸版印刷占到约12%-15%的市场份额。国内只有极少数厂家的几项技术指标可以达到日本企业的水平,但综合性能仍然无法满足中高端市场的需求。公司在七月份顺利实现日本凸版印刷铝塑膜业务的并购,之后在2017年将逐步提升三重工厂的产能利用率,同时将在常州新建一条月产300万平方米生产线,达产后将启动日本三重工厂设备的搬迁工作及产能升级工作,最终具备两条生产线年产7,200万平方米的目标。此外,公司还将启动铝塑膜原材料的国产化进程,掌握核心生产工艺。 定增建设TAC功能膜项目,实现新材料领域转型。TAC膜项目是公司现有精密涂布产品线的延伸,通过与日本东山进行技术合作,将具备TAC膜的规模化生产及高品质管理能力,产品指标可达到国际先进水平,项目建成后有望实现对进口产品的替代。未来TAC功能膜的发展受益于下游产业偏光片和液晶面板市场规模的快速增长,预计到2018年全球TAC功能膜的需求量将增至超过10亿平方米,市场规模将达到250亿元左右。 估值与评级。我们预计公司2016和2017年摊薄后EPS分别为0.12元和0.26元,对应12月21日收盘价(21.73元)PE分别为184X和83X,我们看好公司未来三年业绩的高速成长,维持“买入”评级,6个月目标价26.00元。
新疆天业 基础化工业 2016-12-26 12.27 10.03 112.50% 13.16 7.25%
15.31 24.78%
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事件:公司发布2016年业绩预增公告。2016年3月29日,天伟化工62.5%股权过户至公司,天伟化工成为公司全资子公司,天伟化工合并入公司报表核算,并对2015年数据追溯调整。公司预计2016年实现归属于上市公司股东净利润4.70亿-5.10亿,较追溯调整后的上年同期相比增长90%-120%,而2015年披露的净利润(未经追溯的)为4,111.89万元。 公司特种PVC盈利能力突出,特种PVC产品将坚持走差异化和高端化路线。在天伟化工完全并入后,公司拥有了20万吨特种PVC产能[10万吨SPVC(悬浮法专用型PVC树脂)、10万吨EPVC(糊树脂)]、15万吨烧碱产能、70万吨电石产能和2个330MW的发电装置。特种PVC的盈利能力比普通PVC强劲很多,特别是PVC糊树脂,其价格一般比普通PVC高出2,000元/吨左右,16年四季度,PVC糊树脂与普通PVC的价差最高时达到了3,670元/吨。公司在剥离出普通PVC产品后,注入了特种PVC产品,未来将坚持走差异化和高端化路线,今后在特种PVC的产能和种类方面有望进一步增强。公司地处新疆,原料及用电成本方面有巨大优势,煤价的大幅上涨不会给公司带来成本压力,而特种PVC的盈利状况相对普通PVC要稳定很多,未来持续看好特种PVC带来的利润贡献。 天业节水扭转15年亏损局面,有望进入上升通道。塑料节水器材是和公司的特种PVC并列的另一主业,公司持有港股上市公司新疆天业节水灌溉股份有限公司(0840.HK)38.91%的股份。公司的节水器材服务于高效节水农业和盐碱地改良等领域,经营了滴灌带、暗管排盐PVC波纹管、压力补偿式滴灌管、PE输水软带等节水产品。公司在节水领域的作为有利于国家的安定发展和人民的安居乐业,开发的各种节水器材在新疆和国内其他缺水区域具有非常广阔的应用前景。 集团公司的乙二醇和1,4-丁二醇资产有注入预期。我国目前是世界上最大的乙二醇消费国,2016年1-11月,我国对乙二醇的进口数量达681.86万吨,进口金额达到43.77亿美元。虽然目前国内煤制乙二醇建设项目较多,但由于建设难度较大,大多进展缓慢。天业集团是国内的乙二醇生产企业中,极少数能够生产聚酯级产品的厂商之一,而且天业集团的煤制乙二醇技术代表着国内最顶尖的水平。目前天业集团的乙二醇报价达到了8,200元/吨(自提),利润非常可观。公司是天业集团旗下唯一的A股上市平台,集团公司的乙二醇和1,4-丁二醇这些优质资产未来有望实现注入。 估值与评级。预测公司2016-2018年实现的归母净利润分别为5.04亿、7.73亿和9.22亿元,EPS分别为0.73元、1.11元和1.33元,对应1月25日收盘价12.10元,PE值分别为17X、11X和9X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示。特种PVC及其他氯碱产品能否持续贡献较高盈利;节水器材及资产注入的进展不及预期。
凯迪生态 电力、煤气及水等公用事业 2016-12-13 11.75 8.35 695.24% 13.91 18.38%
13.91 18.38%
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事件: 2016年11月28日,公司公告增发资金到位并调整募资方案;11月30日,公司发布《新增股份变动报告及上市公告书》;12月6日,公司发布公告,将整合旗下林地资产,全资子公司凯迪香港拟受让中民金融(HK.0245)约4.91%的股份。 增发落地,引入华电控股,助力公司快速发展。2016年11月28日,公司公告增发资金到位并调整募资方案。公司实际发行4.58亿股,发行价9.3元/股,实际募资净额41.76亿,获取资金支持后,公司债务结构将得以优化,相关业务有望快速推进。本次发行完成后,中国华电集团资本控股有限公司持有2000万股,持股比例达到10.18%,成为公司第二大股东,作为五大电力集团之一,华电控股或将为公司带来新的业务资源,公司业绩弹性空间或增大。 生物质发电龙头地位稳固。2015年6月,凯迪生态成功完成重大资产重组,将业务和资源整合,公司经营规模扩大,成为我国规模最大、布局最广的生物质发电企业,经营业绩同向大幅上升。同时,凯迪生态获得了1,018.7万亩林地,成为A股最大的“林场主”,对生物质能源产业链起到稳定作用,也为生态资源综合利用奠定基础。 精准扶贫、碳减排交易等政策利好公司。公司布局的生物质精 公司布局的生物质精 公司布局的生物质精 公司布局的生物质精 公司布局的生物质精 公司布局的生物质精 公司布局的生物质精 公司布局的生物质精 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 准扶贫可对接低成本资金,将实现经济效益与社会的双赢。 公司积极参与CDM交易市场,在碳交易方面积累了非常丰富的经验。公司每年大概有1042万吨的碳减排额,按照2016年全国碳排放交易均价约为26.7元/吨测算,可以增厚公司收入2.6亿元。 生物质综合利用市场前景广阔。我国可利用生物质资源量折合标准煤约4.6亿吨,其中已利用资源量折合标准煤2200万吨,剩余可利用资源量折合标准煤4.38亿吨。随着全球电气化的长期趋势持续,超过一半的能源消费增量被用于发电,其中可再生能源的比重将明显提高,生物质作为可再生能源的重要组成部分,市场前景广阔。
佰利联 基础化工业 2016-12-12 13.60 12.69 -- 13.74 1.03%
16.62 22.21%
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事件:公司12月6日晚间发布公告,各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨,对国际各类客户上调150美元/吨。 钛精矿价格上涨显著,助推钛白粉涨价趋势。截止12月6日,国内46品位钛精矿不含税价格为1,150元-1,200元/吨,较年初涨幅已达约130%。今年以来,国内钛白粉行业已经历了10多次轮番涨价,涨幅高达40%以上,而国外钛白巨头亦进行了2-3次的调涨。我们认为行业供需格局的改善、环保措施的趋严和出口业务的增长,是之前钛白粉涨价的主要原因。而进入11月后至今,钛精矿价格涨幅达到38%,原材料端的大幅涨价,以及运输新规实施带来的运费增加,都直接导致了最近国内钛白粉企业的轮番涨价潮。 攀枝花钒钛高新技术区企业停产整治,有望继续推动钛白粉价格上涨。近日,攀枝花钒钛高新技术产业开发区众企业向金沙江偷排工业废水、造成环境污染,目前已停产整治企业28家,立案30件。钒钛高新区内及周边金沙金地区钛白粉合计产能约80万吨,占全国总产能的约23%。此次环保调查导致园区内钛白粉企业全部关停,钛精矿企业亦受影响,我们认为将引起国内钛白粉及钛精矿的供应紧张局势。目前国内主流硫酸法金红石型钛白粉价格在14,500-15,000元/吨,此次环境污染的停产事件有望继续助推钛白粉价格继续上涨。 估值与评级。公司合并四川龙蟒后,具备了56万吨/年的钛白粉生产能力,钛白粉价格每上涨1,000元/吨,公司EPS将增厚0.23元/股,同时四川龙蟒具备的钛精矿产能,将有效平抑钛精矿涨价对公司盈利能力的削弱。我们预计公司合并四川龙蟒后2016年和2017年净利润为分别为4.32亿元和13.26亿元,EPS(摊薄后)分别为0.33元和0.65元,对应12月6日收盘价(14.13元)PE分别为43X和22X,继续维持“增持”评级,6个月目标价16.00元。 风险提示。钛白粉市场价格下跌的风险;企业整合不及预期的风险;公司氯化法项目进展不及预期的风险。
高盟新材 基础化工业 2016-12-05 16.20 14.41 47.24% 19.46 20.12%
19.46 20.12%
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事件:公司11月30日晚间发布公告,公司拟以14.78元/股价格发行2,462.79万股股票购买武汉汇森投资、唐小林、胡余友持有的华森塑胶100%股权,同时拟以14.78元/股价格向诚信控股、诚之盟、员工持股计划、甘霓4名特定投资者非公开发行2,462.79万股股票募集配套资金3.64亿元。 布局汽车零部件业务,开启协同效应之路。标的公司华森塑胶主要从事汽车用塑胶零部件制品研发、生产和销售,是国内汽车车门塑胶密封件、塑胶减震缓冲材的重要企业之一。公司自1996年成立以来扎根于汽车零配件行业逾20年,积累了丰富的经验及大量客户,进入了国内近20家汽车整车厂供应商名录,与广汽本田、东风本田、本田中国、广汽丰田、东风日产、郑州日产、广汽三菱、神龙汽车、广汽菲克、福建奔驰等众多客户维持着良好的合作关系,形成了其核心竞争力优势。此次并购,将使得高盟新材涉足汽车零配件业务,促使向下游汽车产业客户的开拓将有跨越性转型的发展,有效将汽车零配件业务的研发、生产、销售及售后服务业务引入到上市公司的整体业务中,整合化工新材料和汽车零配件业务两大行业的优质企业资源,实现在交通运输领域业务的跨越式发展,推进公司在交通运输领域战略的实现,拓宽产品结构,提升上市公司核心竞争力,促进上市公司可持续发展,实现上市公司股东利益最大化。 业绩承诺大幅增厚公司业绩,并购市盈率水平占优势。华森塑胶原股东承诺标的公司2016年至2019年扣非归母净利润分别为0.8亿元、0.9亿元和1.1亿元,三年累计实现净利润2.7亿元,并购完成后,将大幅增厚公司业绩水平,增强上市公司的盈利能力及可持续发展能力。标的公司此次并购作价为9.1亿元,对应2015年净利润市盈率为12.25X,对应未来三年承诺平均净利润动态市盈率仅为10X,而A股可比上市公司(宁波华翔、世纪华通、京威股份和双林股份)市盈率的算术平均值为45X的水平,公司并购市盈率显著低于A股市场同行业上市公司的市盈率水平,有助于提升自身估值水平。 成立员工持股计划保证公司未来业绩成长。公司第一期员工持股计划参加对象包括上市公司董事、监事、高级管理人员及其他公司员工,合计103人,参加对象认购员工持股计划的总金额不超过1.17亿元。按发行价格14.78元/股测算,本次员工持股计划所能认购的标的股票数量约为7,930,988股,占公司本次重组后股本总额的3.02%。本次员工持股计划的存续期为48个月,自本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之非公开发行的股票登记至员工持股计划名下时起算,其中前36个月为锁定期,后12个月为解锁期。我们认为公司此次设立员工持股计划并参与配套资金募集,实现了公司核心员工利益与公司长远发展的捆绑,进一步保证了公司未来业绩的成长。 估值与评级。在不考虑公司并购华森塑胶的情况下,我们预计公司2016年和2017年归母净利润分别为0.68亿元和0.73亿元,EPS分别为0.32元和0.34元,对应停牌前价格(17.07元)PE分别为53X和50X,如果以华森塑胶的承诺业绩为假设,则公司2016年和2017年摊薄后EPS分别为0.57元和0.62元,对应PE为30X和28X,继续维持“买入”评级,6个月目标价25.00元。 风险提示。原材料价格大幅上涨的风险;产品拓展不及预期的风险;公司项目华森塑胶不及预期的风险。
湖北宜化 基础化工业 2016-11-30 7.77 11.03 307.01% 8.38 7.85%
8.69 11.84%
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估值与评级。公司是国内最大的尿素企业之一,以及最大的PVC和烧碱企业之一,受益于这些产品价格的回升,公司业绩也将实现回暖,肯定能逆转过去几年利润下滑的走势,甚至有望在明年迎来爆发。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.74元和0.82元,对应最新收盘价8.06元,PE值分别为50X、11X和10X。给予“买入”评级。 风险提示。短期内,公司能否实现较低的生产成本和费用;长期来看,公司能否通过持续的技术改造走在各产品所在行业的前列。
沧州明珠 基础化工业 2016-11-29 22.42 12.24 249.71% 22.97 2.45%
22.97 2.45%
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事件:公司非公开发行最终价格确定为23.72元/股。 BOPA价格坚挺上涨,截至上周BOPA价格分步复合级33500元/吨,分步印刷级35000元/吨,同步法36000元/吨。 BOPA下半年以来坚挺上涨,价差不断扩大。年初受日本unitika退出影响,价格开启上涨模式,二季度淡季高位维持后在三季度迎来旺季,需求推动下9月份开始BOPA薄膜开启跳涨模式。目前货紧价高的局面仍然维持,工厂排单已到明年2月份,预计后期仍将维持高价。全年价格涨幅接近10000元/吨,涨幅35%以上,且涨幅主要由四季度贡献,因此明年BOPA板块增长可由上半年的高价来提供,较为乐观。公司是国内BOPA膜龙头,现有产能2.85万吨,弹性上最大可产3.2万吨。相比同行,公司产品质量优异,同步法膜相比同行报价都高1000元/吨以上。原料面上看,虽然下半年PA6膜级切片价格也有上涨,但涨幅远没有BOPA膜大,引致价差空间不断扩大,我们看好明年BOPA继续支撑公司业绩增长。 湿法为矛,干法为盾,定增落地,锂电隔膜放量。公司目前有5000万平米干法隔膜产能,2500万平米湿法产能今年投产,下半年已基本达满产状态。由于后期干法隔膜无扩产计划,未来干法成为该板块的支撑,成长性主要靠工艺提升之后产能利用率带来的涨幅,今年上半年公司干法隔膜实际产能利用率就达到了200%。湿法隔膜产能未来两年均有产能释放,今年的一条产线为公司培育团队和新增客户提供了基础,整体上属于稳扎稳打型,在核查骗补风暴之后回头看更显理性。从出端看,客户基础坚实,销售不会成为问题。 维持“买入”投资评级。根据Wind资讯数据显示,下半年锂电池指数从最高点至今整体回调10%,同期公司股价回调18%,我们认为属于回调过度,尤其在BOPA三四季度大涨的情况下更显低估。公司三大业务板块均不同程度稳步增长,即使公认稳定的管材业务上市以来毛利复合年均增长率也达到了24%,我们看好公司各业务发展情况,上调前次公司2016-2018年预测归属于母公司股东净利润到5.31亿,6.21亿和7.17亿,EPS分别为0.83元,0.97元和1.12元。对应PE分别为27倍、23倍和20倍。当前价格相比增发价已折价6%,同时具备安全边际,维持“买入”评级,目标价29元不变。
飞凯材料 石油化工业 2016-11-29 75.00 21.22 -- 75.00 0.00%
78.94 5.25%
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事件:公司11月25日发布公告,拟以56.75元/股的价格通过发行股份10,713,653股及支付现金4,56亿元的方式购买张家口晶泰克显示科技有限公司、江苏联合化工有限公司、深圳市汉志投资有限公司、陈志成、江苏新材料产业创业投资企业(有限合伙)、邱镇强、ZHANGHUI(张辉)等7名交易对方持有的江苏和成显示科技股份有限公司100%股权,同时公司拟以65.75元/股的价格向上海塔赫、芯动能基金、隋晓东、王莉莉等4名特定投资者发行股份募集配套资金47,250.00万元,将用于支付本次交易的现金对价和相关发行费用。 并购江苏和成显示,完善电子新材料领域布局。标的公司和成显示是一家专业从事液晶显示材料研发、生产和销售的企业,产品主要包括TN、STN、TFT型混合液晶,是国内为数不多的能够提供包括TFT混晶材料在内的企业之一,目前已成为国产高端TFT液晶材料及中高端TN/STN液晶材料的主要供应商,主要客户包括京东方、中电熊猫和华星光电等。公司2016上半年实现收入1.74亿元,同比增长117.89%,归母净利润3,403.89万元,同比增长435.12%。通过本次交易,公司将进一步健全业务体系,丰富电子新材料领域产品,进一步综合材料平台布局的实施,持续加强在信息化产业内的战略布局。此外,本次交易对手方承诺和成显示2016年、2017年和2018年实现的经审计的扣非后净利润不低于人民币6,500万元、8,000万元和9,500万元;如业绩承诺期间顺延,转让方承诺和成显示2019年实现的经审计的扣非后净利润不低于人民币11,000万元,完成收购后将进一步提高公司的盈利能力和收益水平,以2016年上半年的备考数据显示,公司EPS将变为0.59元,增幅为68.57%。扣非后EPS为0.47元,增幅为88%。同时以标的公司平均三年承诺业绩计算,此次并购的PE为13.3X,远低于目前A股二级市场同行业公司41X的PE水平,此次并购和募集配套资金的平均增发价为60.36元,锁定期均为三年。 外延式发展加速进军半导体材料领域。公司7月21日公告,拟以自有资金收购大瑞科技的100股权,该公司主要从事半导体封装用的锡球制造与销售,系全球BGA、CSP等高端IC封装用锡球的领导厂商,公司将借助大瑞科技优质的人才资源、资质资源和行业地位,加速国内半导体封装用锡球的国产化进程,同时更好地发挥协同效应,与公司IC湿电子化学品形成协同效应,在IC材料领域布局越发完善。公司11月14日公告,拟收购长兴昆电的60%股份,该公司长期致力于开发中高端器件及IC封装所需的材料,主要专业生产应用于半导体 器件、集成电路等封装所需的环氧塑封料,可提供标准型、低应力型和高导热型等系列产品,为业界主要供货商之一。公司拟通过对长兴昆电控股权的收购丰富公司产品线,立足半导体材料的研发、生产和销售,积极拓展半导体材料的国内外市场;借助长兴昆电、长兴中国和长兴材料优质的人才资源、资质资源和行业地位,更好地发挥协同效应,进一步丰富和优化产业结构,完善公司产业布局,提高公司在半导体材料领域的综合竞争力。 “9000t/a合成新材料项目”内生式发展新业务板块。公司7月6日晚间发布公告,全资子公司安庆飞凯高分子材料有限公司将以以自有资金约11,000万元投资建设5,500t/a卤代烃系列产品项目和3,500t/a电子级酚醛树脂产品项目。公司此次投资建设的电子级的酚醛树脂是PCB制造中重要的原材料,对PCB光刻胶的质量和性能有着重要影响作用,而公司募投建设PCB光刻胶项目目前已经获得5家公司认证,可以预期电子级酚醛树脂项目将会有力推动公司PCB光刻胶项目的发展。而卤代烃是烃分子中的一个或几个氢原子被卤素原子取代后生成的化合物,临床医学上可以用在局部和全身麻醉剂,同时也是非常重要的医药中间体及其原料,具有非常大的市场容量和非常好的市场前景。公司此次5,500吨卤代烃系统产品项目的建设,将开拓医药化工中间体市场,进一步丰富公司的产品线,有助于增强公司在新材料领域的整体实力和市场竞争力。 估值与评级。在不考虑公司并购大瑞科技和江苏和成显示,以及“9,000t/a合成新材料项目”的情况下,我们预计公司2016年和2017年EPS分别为0.78元和1.02元,对应停牌前价格(74.21元)PE分别为95X和73X,如果以江苏和成显示的承诺业绩为假设,则公司2016年和2017年摊薄后EPS分别为1.20元和1.52元,对应PE为62X和49X,继续维持“增持”评级,6个月目标价90.00元。 风险提示。光纤涂覆材料价格继续下降的风险;新项目投产不及预期的风险;公司并购项目不及预期的风险。
华鲁恒升 基础化工业 2016-11-29 11.82 10.28 -- 13.71 15.99%
14.68 24.20%
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事件:近日我们对公司进行了调研活动,与公司管理层就公司经营情况和行业发展进行了深入沟通。 尿素价格有望进入上升通道,看好公司成本优势与产能弹性。国内尿素价格今年二季度以来持续下滑,步入三季度后国内市场均价(国内尿素加权价格指数)更是跌至约近10年来的低点1,170元/吨左右,前三季度均价基本在1,200元/吨。进入四季度后,国内尿素价格一路高歌猛进,目前国内最新价格已经上涨到1,500元/吨左右。我们认为此轮尿素价格的上涨,除去原材料今年以来煤炭、天然气价格的持续上涨,电费、运输费等间接成本的增长之外,国内尿素供需关系的改善(据隆众石化统计,上半年国内尿素停产约790万吨,约占国内总产能的10%左右,到11月份,长期停产和退出的产能达到了1,000万吨)以及近期印度市场招标带来的港口去库存,都导致近期国内尿素持续涨价,国内开工率也已经上涨到近48-50%左右。我们认为中期来看,随着成本端价格支撑,以及冬储春耕需求提升以及国际市场的去港存因素影响,尿素价格还有望继续提升,展望2017年尿素价格将逐步开启上行通道。公司具备180万吨尿素产能,明年三季度还将新增产能70万吨,成本优势业内领先,水煤浆气化技术通过12年的调试完工电驱动改为蒸汽驱动,具备业内领先的生产成本优势。我们认为2017年煤炭价格在国家主导下将迎来逐步下降趋势。目前随着尿素价格的上行,尿素与无烟煤的价差在逐渐扩大,公司目前的尿素完全成本较同行业平均水平低200-300元/吨,按照当前价格计算,每吨净利接近200元/吨,我们测算尿素价格每上涨100元/吨,公司EPS将增加0.12元,业绩弹性大。 乙二醇项目运行良好,50万吨项目成为未来重要业绩增长点。公司5万吨乙二醇项目目前装置运行良好,之前主要还是面向低端市场销售,但目前已开始供货高端客户,产品质量已经可以达到聚酯级别,按照目前6,000元/吨价格计算,公司单吨净利超过1,300元。我们认为随着油价逐渐开启上行通道,乙烯法制乙二醇的成本将高于公司的煤制乙二醇路线,公司的乙二醇项目在国内市场将具备成本竞争力优势。50万吨煤制乙二醇项目预计将于2018年上半年投产,公司对项目达产信心十足,若按照当前市场价格计算,新项目投产后将新增营业收入约27亿元,贡献税前利润6-7亿元。 醋酸价格持续上涨,公司业绩弹性大。今年以来受煤炭、甲醇等上游原材料价格大涨,醋酸价格由年初2月份的低点1,700元/吨涨到目前的2,850元/吨,与甲醇的价差超过1,000元/吨,公司具备50万吨醋酸产能,单吨净利可到600-700元/吨,上半年实现收入5.53亿元,毛利率达到近26%,在醋酸随着上游原材料上涨的基础上,公司醋酸业务具备较大弹性。 股权激励计划充分激励公司核心员工。公司于2015年底公告完成限制性股权激励计划,向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、经营和管理骨干人员等130名激励对象授予524万股限制性股票,授予价格为7.44元/股,锁定期为24个月。根据公司的业绩考核目标,以公司2012年至2014年的净利润均值为基数,公司2016年至2018年的业绩增速将分别不低于50%、60%和70%,相当于2016年至2018年净利润目标分别为8.73亿元、9.31亿元和9.89亿元。我们认为此股权激励有望充分调动公司核心员工的积极性,实现公司利益和员工利益的绑定,进一步保证公司未来业绩的稳定增长。 估值与评级。我们预计公司2016年和2017年归母净利润分别为9.68亿元和10.79亿元,摊薄EPS分别为0.78元和0.87元,对应2016年11月24日收盘价(11.81元)PE分别为15X和14X。我们认为国内尿素价格在今年见底后有望步入上升通道,公司具备领先行业的成本控制能力和产能规模效应,将充分受益于尿素价格的上升,业绩弹性大,同时公司50万吨乙二醇项目建成后将成为公司未来最重要的业绩增长点,有望再造一个华鲁恒升,我们首次给予“买入”评级,6个月目标价14.00元。 风险提示。尿素价格大幅降低的风险;乙二醇项目投产不及预期的风险。
中材科技 基础化工业 2016-11-23 18.09 9.93 -- 18.30 1.16%
20.09 11.06%
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事件:11月17日,发改委、国家能源局正式发布《电力发展“十三五”规划》,明确提出到2020年全国风电装机容量达到210GW以上,其中海上风电达到5GW左右。 风电行业2017年有望进入景气小周期。2016年前三季度国内年新增风电招标量超过24GW,同比增长近70%,全年招标量甚至有望超过70GW,在2018年价格下调的情况下,预计2017年风电行业有望出现小的抢装潮,装机量同比将出现较高增长。同时自二季度以来,国内弃风限电问题有所改善,一季度弃风率平均26%,上半年整体下降到大约20%。同时,国内利率的降低将利好风电场开发等重资产行业,第六批可再生能源电价补助资金也于近期结算发放,风电行业流动性开始逐渐改善,我们认为风电行业步入2017后有望进入景气小周期。 三季度业绩大幅下滑主要受计提减值准备和玻纤、叶片降价影响。公司2016年第三季度实现归母净利润6,612万元,同比减少66.62%,环比减少72.85%,主要因为公司当期计提气瓶业务的1.17亿资产减值准备所致,同时公司三季度玻纤产品和叶片价格也出现一定的下滑。公司前三季度销售风电叶片合计3,823MW,大约为2015年全年水平的55%,2014年的82%。我们认为随着今年风电招标容量的提升,以及2018年风电上网标杆电价的下调,公司将显著受益于下游行业景气度的回暖,同时“十三五规划”中明确提出海上风电装机容量2020年将达到5GW左右,公司具备国内领先的海上大容量风电整机叶片,最长可到77.7米,可应用于5-6MW的风机,因此在细分市场上,公司具备核心竞争力。同时,公司今年并购泰山玻纤后,将具备成本优势,结合玻纤行业的景气周期,2017年后泰山玻纤池窖冷修高峰已过,以及老线关停和新线的投产,将显著提升公司盈利水平。 锂电池隔膜项目2017年上半年投产。公司2亿平方米湿法同步拉伸工艺生产线一期1.2亿平方米项目预计2017年上半年投产,另外两条4,000万平方米生产线预计2017年底前投入使用,成为公司除风电叶片、玻纤之外的第三大核心业务,未来有望持续加大产能投入。估值与评级。我们预计公司2016年和2017年归母净利润分别为4.61亿元和6.29亿元,EPS分别为0.69元和0.78元,对应11月16日收盘价(18.09元)PE为26X和23X,维持“增持”评级。 风险提示。风电行业景气度下滑的风险;湿法隔膜项目进展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名