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程凌

国开证券

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中信证券 银行和金融服务 2020-08-31 30.90 -- -- 32.91 6.50% -- 32.91 6.50% -- 详细
8月25日,中信证券公布2020年半年度报告。公司上半年实现营业收入267亿元,同比增长22.73%,实现归属于母公司股东的净利润人民币89亿元,同比增长38.48%;实现基本每股收益人民币0.70元,同比增长32.08%。 各项业务全面增长,自营业务表现突出。上半年公司实现自营业务收入118亿元,同比增长64.4%,是营收高速增长的最主要拉动因素。其他业务条线,经纪业务方面,受益于市场成交活跃度提升,公司财富管理转型稳步推进,公司经纪业务收入同比增长31.83%;投行业务收入同比增长23%,各业务条线均居市场前列;资管业务结构调整持续推进,主动管理占比提升,托管资产规模略有提升,业务收入同比实现正增长;利息净收入同比下滑,主要为公司扩大融资规模的影响。 重资本业务贡献提升,收入结构更加均衡。从收入结构来看,经纪、投行和资管收入合计占营收比重为40.48%,较2019年全年下降了1.3个百分点。自营业务同比实现高增长,其营收占比达到44%也创新高。利息收入方面,两融利息同比实现正增长,质押业务基本持平。总体来看,公司以自营为代表的重资本业务的贡献度提升,收入结构更加均衡。 资产规模显著扩张,彰显公司较强的资负管理能力。公司总资产较上年末增长23.15%。今年一季度公司完成对广州证券的收购,一季度为首次并表数据,更具可比性。二季度末公司总资产较一季度末增长5.72%,扩表明显。今年上半年公司把握较宽松的利率环境,累计债券融资规模达到805亿,有效补充了低成本资金,二季度末公司杠杆率达到4.38倍,较年初4.04倍有了显著提升。此外,杠杆率提升有效拉动了ROE上行,上半年公司ROE达到5.07%,同比提升0.94%。 盈利预测及投资评级。我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022年归属于母公司所有者净利润分别为122.29亿元、166.61亿元、203.33亿元,对应EPS分别为1.30、1.57、1.74元,每股净资产分别为13.93、14.84和15.78元。以8月25日收盘价计算,对应PB分别为2.27倍、2.13倍、2.01倍,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:国内外经济形势急剧恶化风险;国内外证券市场系统性风险;疫情超预期变化风险;证券行业相关政策出现重大调整变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。
中信证券 银行和金融服务 2020-07-08 32.06 -- -- 34.24 5.13%
33.81 5.46% -- 详细
中信证券资本实力雄厚, 经营业绩领先,业务架构完整, 是国内 当之无愧的行业龙头。 公司具有较强的资产负债管理能力。 过去几年,公司结合业务资 金需求,把握市场环境,积极扩大负债规模,实现了资本扩张; 进一步提升资本运用能力,顺应市场趋势调整资产配置方向,并 对自营业务条线前瞻性地加快布局,促进了业务升级;平稳的业 绩为持续分红提供基础。 公司各项业务均处于市场领先地位。 其中, 投行业务方面,公司 项目储备和人才储备领先市场,有望受益于直接融资比重提升和 投行资本化的发展;自营业务方面,公司业务规模持续扩大, 一 季度收入占比创新高;经纪业务方面,财富管理转型稳步推进, 机构经纪业务优势明显。 公司是监管打造航母券商的重要标的, 有望获得更多政策支持, 提升竞争力; 公司直接融资相关业务领先行业,随着直接融资的 发展有望迎来更广阔的空间; 公司负债管理能力为公司的发展贡 献了重要力量,未来也将成为持续发展的动力源泉。 我们预计公司 2020-2022 年归属于母公司所有者净利润分别为 122.29 亿元、 166.61 亿元、 203.33 亿元,对应 EPS 分别为 1.30、 1.57、 1.74 元,每股净资产分别为 13.93/14.84 和 15.78 元。 以前一交易日 23.5 元的收盘价计算,对应 PB 分别为 1.68 倍、 1.58 倍、 1.49 倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:国内外经济形势急剧恶化风险;国内外证券市场系统 性风险; 疫情超预期变化风险;证券行业相关政策出现重大调整 变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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