公告摘要:公司发布2018年前三季报预告,预计前三季度归母净利润与上年同期相比增加1.8亿-2.1亿,同比增加55.61%-64.88%,扣非后归母净利润增加约1.6亿-1.9亿,同比增长约52.87%-62.78%。 三季度业绩大超预期,软件信息化核心业务占比提升,IDC业务稳步增长。业绩预告中,单三季度业绩中位数约2.23亿,同比增长87.40%,环比增长50.68%,大超市场预期。业绩增长主要受益于主要客户所在钢铁行业需求回升及宝武整合等影响,自动化、信息化核心业务收入增加;以及宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加。2018年H1综合毛利率28.91%,订单确认结构变化导致毛利率变化,上半年毛利率较高的核心业务软件信息化和自动化核心订单趋势良好,三季度信息化与自动化收入占比提升,我们预计三季度综合毛利率提升较多。数据中心客户需求旺盛,宝之云前三期共1.75万机柜上架率不断提升,目前上架机柜达到1.7万左右,预计前三季度贡献利润2亿+,宝之云四期按计划建设进行中,合计近三万机柜将陆续投入运营。期间费用控制良好,综合费用率呈下降态势。 以自有资金追加投资宝之云四期IDC项目,上调该项目收入利润规模预期。公司公告由于客户需求变化引发的建设规模增加,追加6亿宝之云四期投资,主要包括土建装修、供配电系统、冷源空调暖通系统等费用,总投资额达到25.93亿。根据测算,投资增加后,IRR将增加0.05个百分点达到18.59%,达产年度收入和税后利润分别为9.49亿和3.10亿,分别比变更前增长30%和27%。四期约一万机柜,单机柜收入利润较前三期大幅增加,将在未来两年陆续交付上架,对公司业务增长提供有力支撑。宝之云项目在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源,成本优势明显,后续仍有IDC拓展的资源储备。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。我国发达地区对数据中心采取集约化管理,严控高耗能指标,一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们上调公司盈利预测,预计公司2018-2019年净利润为6.53亿和8.04亿元,EPS分别为0.74元和0.92元,对应2018年PE=23.38X,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险

公告摘要:公司发布2018 年前三季报预告,预计前三季度实现归母净利润4.5亿-5.0亿,同比增长38.4%-53.8%。其中,第三季度预计实现归母净利润1.58亿-2.08亿,同比增长36.8%-80.1%。 业绩符合预期,科信盛彩开始并表,IDC与云计算保持高增长。2018 年前三季报预告,业绩中位数4.75亿,同比增长46.15%,非经常性损益为万元左右。2018年8月起,收购的科信盛彩纳入合并报表范围,预计三季度利润并表1000万+。剔除并表因素,同比增长43.08%,业绩符合预期。公司主营业务云计算及相关服务和IDC 及其增值服务继续保持增长势头,预计2018年前三季度营业收入较上年同期增长超过50%,AWS云计算收入15亿+,同比增长约60%,云计算及相关服务收入占总收入比例达70%以上。公司积极推进IDC全国战略布局,上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作,部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。未来两三年预计将每年新增投放约6000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,为公司业绩形成强有力的支撑。 收购科信盛彩获得证监会核准,提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。目前科信盛彩已成为全资子公司,公司正在进行非公开发行股份事项的询价工。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力,增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司与控股股东等共同投资设立了控股子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售北京和宁夏的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计2018年光环&AWS中国云业务下半年表现会优于上半年。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2019年的备考净利润分别为7.13亿和10.22亿,对应摊薄后EPS分别为0.46元和0.67元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险

公告概要:公司发布2018年半年报,公司实现营业收入35.17亿元,同比增长47.39%;归属母公司净利润1.17亿元,同比增长126.39%,扣非净利润0.51亿元,同比增长61.92%。公司预计2018年前三季度归属母公司净利润为2.98-4.07亿,同比增长10%-50%。 云业务驱动收入高增长,毛利率有一定下滑,业绩接近预告上限,少数股权并表和投资收益是净利润大幅增长的重要原因。2017年8月,公司完成了对升腾、视易的少数股东股权的收购开始并表,2018年上半年与同期相比增加了少数股权净利润并表影响。报告期内处置K米股权的投资收益与丧失控制权后,剩余股权按公允价值重新计量产生的利得,预计合并口径产生投资收益4000万左右。分业务看,企业级网络设备实现营收13.18亿,同比增长27.96%,毛利率同比下滑5.46pct;通讯产品实现营收9.66亿,同比增长168.19%,毛利率同比下滑16.48pct;网络终端实现营收3.92亿元,同比增长45.94%,毛利率同比下滑2.33pct。综合毛利率为27.18%,同比下滑9.21pct,费用控制良好,期间费用率下降。从五个重要子公司的口径来看:升腾资讯和德明通讯实现净利润分别为5118万和3101万元,同比大幅增长两倍以上;星网智慧和星网视易分别实现净利润为2650万和1302万,基本与上年同期持平;锐捷网络收入增长31.68%,净利润亏损3777万元,同比大幅下滑。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。锐捷网络研发的面向场景的解决方案创新,自主研发的“WiFi专利技术”在2016年获得全面覆盖,在公交、地铁、普快、大巴、轮船、航空等交通行业的中国企业级WLAN市场占有率排名第一。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。IDC报告,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。数据中心核心产品全面应用于阿里、腾讯、奇虎360、爱奇艺等互联网企业。 云终端、支付产品和通信终端增长加速。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,呈现出了多产品线齐头并进的快速增长态势。据IDC报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%的市占率占中国市场的第一位,大幅领先其他竞争对手,升腾资讯的智能终端全面入围工、农、中、建、交五大商业银行。云支付产品线抓住了传统POS向智能POS切换的市场机遇,实现了跨越式发展,在第三方支付市场,以及在建设银行、中国银行、交通银行等商业银行取得较好的销售。德明通讯深耕美国市场,积极拓展欧洲和亚洲市场,取得新的突破性进展,车载远程信息终端的客户群持续增加,年出货量稳定;与Inseego((Novatel)的合作取得巨大突破,提供从4G高清语音网关、通讯模块到高端移动热点多方面的解决方案。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,收入利润高增长。公司加大研发投入向云计算相关领域业务发力,短期毛利率受到影响,但从长期看将打开业务的成长空间。控股股东增持,股权改革获得地方国资委认可,将激发公司业务增长潜力,探索地方混改的新模式。我们预计公司2018-2019年净利润分别为6.24亿和7.83亿,对应EPS分别为1.07元和1.34元,2018年PE=19.2X,维持“买入”投资评级。 风险提示:企业网市场竞争加剧导致毛利率下降的风险;收购整合风险

公告概要:公司发布2018年中期报告,实现营业收入30.60亿元,比去年同期增长25.29%;营业利润4.84亿元,比去年同期增长17.47%;归属于上市公司股东的净利润4.49亿元,同比增长8.04%,扣非后归母净利润同比增长20.64%。 业绩符合预期,CDN 业务毛利率基本稳定,行业新格局形式下价格竞争趋缓态。公司中报业绩符合预期,其中新增股权激励费用和数据中心业务投入期的亏损,对业绩造成短期负面影响。从单季度看,2018Q2净利润同比增长5.62%,扣非净利润增长27.73%。上半年分业务看,IDC 业务收入2.35亿,因业务处于投入扩张期,毛利率为10.82%,同比下降12.99%,拉低了综合毛利率;CDN 业务收入28.18亿,同比增长28.17%,毛利率为37.07%,同比上升1.89%,单二季度毛利率略有下降但基本稳定。二季度直播短视频行业平台抖音、快手等进入全面整改期,对短期业务流量增长造成一定影响,长期看有利于整个视频行业的健康发展。二季度网宿以第一名中标世界杯新媒体中移动咪咕2018年CDN 采购项目,将对公司经营产生积极的拉动作用。CDNetworks 从2017Q2并表,2018Q2亏损大幅减小,上半年实现营收2.53亿,亏损787.59万元,全年有望实现盈亏平衡。面对国内CDN 市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案,保持第三方CDN 市场的竞争优势。 进一步加大研发投入,开拓IDC 新业务,重点布局边缘计算平台。2018H1公司研发投入3.45亿,研发营收占比提升至11.28%,同比增长30.74%。打造“智慧云视频平台”,完成从视频识别、处理、分发到播放的全链条产品AI 智能化。公司专注在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强。 除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN 独立CDN 公司) 97.82%股权及CDN-videoLLC(俄罗斯本土CDN 公司)70%股权,加速拓展海外CDN 市场。IDC 业务拓展,拟投入6亿资金,建设怀来二期3600个机柜,预计年底交付总机柜数达到8600个。公司参与联通混改,有望加强深度合作。与北京邮电大学发起成立了全国首个产学研结合的边缘计算联合实验室。网宿科技正在搭建统一的边缘计算平台,形成更具竞争力的计算、存储、分发、安全一体化的平台能力。 物联网时代,CDN 会顺理成章地将其边缘的计算、安全等能力释放。 从拼价格到拼质量服务,流量持续增长推动CND 市场发展。行业短期快速洗牌,新的市场格局逐步形成。对于大客户市场,CDN 价格接近成本,进一步下降空间有限。云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,阿里云从17年11月之后没有再调整官网价格,6月上海云栖大会推出的新一轮云计算降价中不包含CDN 产品。从边际贡献的角度看,腾讯的云收入规模不算很大,价格策略上略激进一些也是符合我们预期的。CDN 的刚性成本全部是带宽成本,是无法进一步压缩,价格战带来的将直接是亏损扩大化。从拼价格到拼质量、服务是一个必然的过程。互联网流量持续高增长,视频社交时代,直播与短视频商业模式逐步成熟,爱奇艺、B 站在美国上市,腾讯新一轮投资斗鱼、虎牙。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求。我们测算中国的CDN 市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN 市场仍具备很大潜力。 投资建议:CDN 市场价格竞争趋缓,2018上半年业绩整体持续向好。我们判断网宿科技已经处于经营的底部区域,但不排除有季节性的波动,公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC 业务,战略布局云安全与边缘计算,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为9.65亿、13.56亿,对应EPS 分别为0.40元、0.56元,维持“买入”投资评级。 风险提示:CDN 市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风险。

公告摘要:(1)公司发布2018年中期报告,公司2018年上半年实现营业收入24.13亿元,同比增长18%;归属母公司净利润2.96亿元,同比增长44.50%。实现净经营性现金流入3.31亿元。(2)以自有资金追加6亿投资宝之云四期IDC项目。 业绩符合预期,软件信息化与IDC业务双轮驱动,利润规模保持稳步增长。中报符合我们之前预期,业绩增长主要受益于公司主要客户所在钢铁行业回暖,信息化收入增加;以及宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加,收入较去年同期大幅增长。分业务看,软件开发及工程服务营业收入为16.04亿元,同比增长8.24%,分业务毛利率为22.08%,服务外包营业收入为6.78亿元(预计其中IDC收入约5亿,净利润贡献近1.4亿),同比增长35.72%,毛利率为47.48%,系统集成营业收入为1.19亿元,同比增长109.34%,毛利率为8.81%。上半年综合毛利率为28.91%,二季度毛利率26.65%,环比下滑的主要原因是不同业务毛利率相差较大,订单确认结构变化导致,预计下半年综合毛利率水平保持稳定。期间费用控制良好,综合费用率下降1.7个百分点。2018年上半年毛利率较高的核心业务软件信息化和自动化核心订单趋势良好,数据中心客户需求旺盛,四期近三万机柜将陆续投入运营。 以自有资金追加投资宝之云四期IDC项目,上调该项目收入利润规模预期。由于客户需求变化引发的建设规模增加,追加6亿宝之云四期投资,主要包括土建装修、供配电系统、冷源空调暖通系统等费用,总投资额达到25.93亿。根据公司测算,投资增加后,IRR将增加0.05个百分点达到18.59%,达产年度收入和税后利润分别为9.49亿和3.10亿,分别比变更前增长30%和27%。四期约一万机柜,单机柜收入利润较前三期大幅增加,将在未来两年陆续交付上架,对公司业务增长提供有力支撑。宝之云项目在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源,成本优势明显。罗泾厂区的承载能力强,厂区占地约2.82平方公里,现有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,现有宝之云IDC四期项目规划总机柜数约3万。后续仍有IDC拓展的资源储备。我们预计2018年,前三期约1.8万机柜将陆续全部投入运营,年均运营机柜数1.5万以上,2018年IDC业务弹性较大。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。我国发达地区对数据中心采取集约化管理,严控高耗能指标,一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2018-2019年净利润为5.96亿和7.71亿元,对应摊薄后EPS分别为0.68元和0.88元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险

公告摘要:公司发布2018 年中期报告,实现营业收入为27.82亿元,同比增长54.20%;归属于上市公司股东净利润为2.92亿元,同比增长39.27%。其中,云计算及相关服务收入较上年同期增长60%以上,占报告期营业收入达70%以上。 业绩符合预期,IDC业务保持高增长态势,云计算收入增长60%以上。分业务看:预计IDC及增值服务实现营业收入6.10亿元,其中中金云网实现营业收入3.66亿元,净利润1.42亿元,达到季度业绩增长预期;云计算及服务实现营业收入约20.24亿,其中无双科技实现收入约10亿,净利润约2000万,AWS云计算收入约10亿,同比增长60%以上。综合毛利率为20.7%,同比小幅提升0.4pct,整体费用率同比下降0.32pct。公司积极推进IDC全国战略布局,上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作,部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。房山云计算基地一期项目已完成工程主体建筑建设工作。未来两三年预计将每年新增投放约6000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,为公司业绩形成强有力的支撑。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司与控股股东等共同投资设立了控股子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售北京和宁夏的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计2018年光环&AWS中国云业务下半年表现会优于上半年,全年收入有望达到25亿。 收购科信盛彩获得证监会核准,提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。目前科信盛彩已完成过户,成为全资子公司,公司正在积极准备募集配套资金事项。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力,增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿和10.22亿,对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险;

公告概要:公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为4.1596亿元-4.5755亿元,较上年同期增长0%-%10,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为5300万元,去年同期为8590.08万元。 业绩基本符合预期,行业新格局形式下价格竞争趋缓态。公司2018H1整体经营向好,扣非净利润为3.6296亿-4.0455亿(中位数3.8376亿元),同比增长9.97%-22.57%。从单季度看,2018Q2净利润中位数环比持平或略有增长,扣非净利润增速中位数18.29%高于18Q1同比增速,其中新增股权激励费用和数据中心业务投入期的亏损,对业绩造成短期负面影响,业绩处于基本稳定向好态势。二季度直播短视频行业平台抖音、快手等进入全面整改期,对短期业务流量增长造成一定影响,长期看有利于整个视频行业的健康发展。二季度网宿以第一名中标世界杯新媒体中移动咪咕2018年CDN采购项目,将对公司经营产生积极的拉动作用。CDNetworks从2017Q2并表,2018Q1亏损大幅减小,2018Q2有望实现盈亏平衡。面对国内CDN市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案,保持第三方CDN市场的竞争优势。 价格竞争趋缓,从拼价格到拼质量服务,流量持续增长推动CND市场发展。行业短期快速洗牌,新的市场格局逐步形成。对于大客户市场,CDN价格接近成本,进一步下降空间有限。云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,阿里云从17年11月之后没有再调整官网价格,6月上海云栖大会推出的新一轮云计算降价中不包含CDN产品。从边际贡献的角度看,腾讯的云收入规模不算很大,价格策略上略激进一些也是符合我们预期的。CDN的刚性成本全部是带宽成本,是无法进一步压缩,价格战带来的将直接是亏损扩大化。从拼价格到拼质量、服务是一个必然的过程。互联网流量持续高增长,视频社交时代,直播与短视频商业模式逐步成熟,爱奇艺、B站在美国上市,腾讯新一轮投资斗鱼、虎牙。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求。我们测算中国的CDN市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN市场仍具备很大潜力。 进一步加大研发投入,开拓IDC新业务,重点布局边缘计算平台。2017年公司研发投入5.5亿,研发营收占比提升至10.24%。公司专注在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强。除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN独立CDN公司)97.82%股权及CDN-video LLC(俄罗斯本土CDN公司)70%股权,加速拓展海外CDN市场。开始整合IDC业务,将成为新的利润增长点。公司参与联通混改,有望加强深度合作。近期与北京邮电大学发起成立了全国首个产学研结合的边缘计算联合实验室。网宿科技正在搭建统一的边缘计算平台,形成更具竞争力的计算、存储、分发、安全一体化的平台能力。物联网时代,CDN会顺理成章地将其边缘的计算、安全等能力释放。 投资建议:CDN市场价格竞争趋缓,2018上半年业绩整体持续向好。我们判断网宿科技已经处于经营的底部区域,但不排除有季节性的波动,公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC业务,战略布局云安全与边缘计算,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为9.65亿、13.56亿,对应EPS分别为0.40元、0.56元,维持“买入”投资评级。 风险提示:CDN市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风险。

2018上半年预计业绩翻倍增长,龙头地位凸显 公司公布2018年上半年业绩预告,预计实现营业收入8.57-9.18亿元,同比增长40%-50%,归母净利润2.03-2.13亿元,同比增长115%-125%。公司2017年业绩大幅增长297%,2018H1延续高增长态势。高增长主要驱动力,一是我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升;二是公司引领物联网燃气表行业推广,市占率不断提升,龙头地位凸显。 拟向深能燃控转让克州华辰、华辰车用股权,有望增厚业绩4690万元 公司公告,为聚焦主营业务,近期与深圳能源燃气投资控股有限公司(深能燃控)进行协商,同意子公司华辰能源将其持有的克州华辰100%股权、华辰车用100%股权转让给深能燃控,转让价格合计1.04亿元,预计将增厚公司业绩约4,690万元。 金卡智能:智慧公用事业解决方案服务商,受益物联网、大数据、煤改气 公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级,向物联网化、互联网化发展,打造智慧公用事业解决方案服务商。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。 2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元,PE为18/15/13倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;煤改气低于预期、易联云推广低于预期。

公告概要:公司公告2018年半年度业绩预告,公司预计2018年上半年实现归母净利润2.3亿元-2.7亿元,较去年同期增长20.33%-41.25%。 中兴物联保持较好增长,公共安全+物联网战略升级。公司2018年上半年业绩中位数2.5亿,同比增长约30%,整体增长保持稳健。中兴物联从2018年1月并表,一季度并表利润2600万,预计上半年贡献净利润约为4500万+,同比增长近30%左右,预期全年净利润有望达到1亿元。剔除并表影响,公司内生增长中位数7%左右,二季度集成业务占比提升,收入确认淡季。目前公告已经签订的在履行的重大合同约15亿,其中一季度新增3.64亿。公司持续加大研发投入,2017年,公司研发投入共计1.66亿元,占主营业务收入比例为7.44%。公司掌握深度学习的视频分析技术和全系列物联网无线通信技术。在物联网NB-IoT、车联网终端、电子车牌、以及物联网解决方案等方面均加大研发力度,结合智慧城市领域的立体云防产品以及人工智能和大数据技术。 中美贸易摩擦对中兴物联影响有限,明确从连接到应用的物联网战略发展路径。连续收购中兴智联、中兴物联。电子车牌业务拥有超高频RFID电子车牌核心技术,电子车牌国标落地,各地试点相继启动空间较大。中兴物联战略目标跻身物联网通信模块产品全球第一阵营,树立车联网前、后装车载通信产品领导地位。物联网模块与高通合作,覆盖3G、4G、NB-IOT、LORA等制式,海外OBD、UBI销量排名前一二,车规级通讯模块进入国内汽车前装市场有望规模放量。2018年2月23日官网公告NB-IoT模块产品ME3612已经通过工信部的进网测试,拿到全球首张NB-IoT模块进网许可证。前期中标中国电信NB-IoT模块招标,在该领域继续保持优势地位。高新兴与中兴物联已经建立了独立的供应链和销售体系,除了与高通合作,还包括MTK、海思、展讯等多家芯片合作方案,车载终端产品也为列入301名单,公司不依赖北美市场,欧洲与东南亚市场将快速增长。 创联电子和国迈科技业务发展顺利,收购后协同融合效果突出。国迈科技的执法记录仪管理平台首次成为公安部采购供货商,已在15个省、361个市县区项目完成布局。创联电子结合多种铁路通信网络传输技术,打造了以“GYK铁路轨道车运行控制”、“铁路运行无线通信”以及“轨道车安全信息化”三大系列为主的产品和解决方案,垂直市场占有率名列前茅,毛利率也较为可观。铁路行车安全系统将受益于十三五基建进展,高铁系统持续强制换装,叠加进口替代,预计未来两年业绩稳定增长。 投资建议:高新兴业绩稳定增长,智慧城市业务在手订单充足。不断通过外延式发展快速扩充物联网生态版图,从物联网模块和车联网终端逐步延伸到大交通和智慧城市垂直行业应用。三期股权激励覆盖众多管理层与员工核心骨干,为公司业务发展保驾护航。我们预计公司2018-2019年净利润分别为5.52亿和7.05亿,对应摊薄EPS分别为0.31元/0.40元,维持”买入“投资评级。

智能控制器龙头发挥“控制器+电机+电池”三大业务协同优势,汇率波动影响下整体业务保持较好增长。公司智能控制器收入占比80%以上,对于电动工具和家电类客户,电机和电池配套技术和产品形成了一体化的解决方案,业务的协同优势逐步显现。2018Q1收入实现近30%增长,净利润增速低于收入增长的主要原因是汇兑损失共计2263万。 二季度随着人民币贬值,和公司一部分敞口套汇对冲,汇兑影响减弱。 随着后续高毛利产品发货占比提升,以及MCU 等上游材料的备货和替代方案实施,下半年经营有望向好。业务总体情况看,变频类、屏幕式、嵌入式等高端化产品量产订单增加,家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升,燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大,战略性大客户合作推进顺利。业务模式持续优化,ODM/JDM比例持续提升。 物联网与智能化浪潮进入迭代周期,智能控制器市场增长趋势不变。 (1)阿里全面进军物联网,计划未来5年内连接百亿台设备,巨头加入将推动产业生态发展。公司入驻了阿里云 IOT 智能生活开放平台,加速 IOT 生态进化,投资参股了具有图像识别、深度学习等核心技术的深度搜索公司,加速推进“智能+”战略。 (2)智能终端品类不断增多,例如咖啡机、烤箱、工具机器人等新品,推动控制器单价提升和市场扩张。 (3)国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。 (4)未来产业专业化分工趋势,第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现,家电企业越来越多的选择ODM、JDM 模式,国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。随着智能控制器联网化和智能化升级,控制器作为智能终端底层控制基础,有天然入口优势,数据分析和后端服务的价值,将会从量变逐步发展到质变。 产能布局华东地区,迎接智能化升级浪潮,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。继产能规模布局惠州之后,拟发行7.73亿元可转债用于华东运营中心建设,进一步提升运营、研发和生产能力。产能布局珠三角、长三角、印度等重点区域,为未来增长打下基础。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域。形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域。2017研发投入2亿元,同比增长51.6%,为解决客户痛点、提高产品价值密度和客户满意度,提高竞争壁垒。“T-SMART” 一站式智能电器解决方案,提供从智能控制器、通讯模块、云到 APP 一站式技术服务。公司发挥“智能控制+电机+电池”的业务协同优势,三大类业务均实现较好增长。 投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头,并通过外延式发展不断拓展跨行业智能控制器领域,短期汇影响不改终端智能化物联网化创新浪潮逻辑支撑。公司连续四年收入利润保持快速增长,实际控制人增持及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2018-2019年净利润2.91亿和3.95亿元,股本调整后EPS 分别为0.29元/0.39元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器下游行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;汇率波动对海外业务产生负面影响的风险。

华东地区领先的地基工程企业。城地股份成立于1997年,2016年在上交所上市,主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务,是具备总承包、专业承包、勘察、设计一体化施工能力的综合服务商。公司业务立足上海,遍及华东,华北,东北等地区,长期与50强地产商和大型开发商、建筑商保持了良好的长期合作关系,如恒大集团、金地集团、中国建筑、绿地集团、保利地产等。2013-2017年,公司主营业务收入利润整体呈现稳步向上趋势,2017年营收和净利润分别为达到8.13和0.66亿元,同比增长43.72%和19.96%。2018年一季度收入利润保持增长态势,新签合同订单4.2亿元,较上年同期增长约200%。 拟收购香江科技,战略转型云计算数据中心。公司公告重组预案,拟通过发行股份及支付现金的方式购买香江科技,总交易价格23.33亿元。发行股份购买资产发行价格为24.35元/股,募集配套资金总额不超过4.4亿元。香江科技主营业务为IDC相关设备及解决方案、IDC系统集成以及IDC运营管理和增值服务。2016-2017年实现营业收入分别为4.90和8.93亿元,净利润分别为3682万和8707万元。香江科技承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于1.8亿元、2.48亿元和2.72亿元。收购香江科技将使上市公司快速进入数据中心领域,整合双方优势,大幅增强公司的盈利能力和整体竞争力。 云计算驱动IDC市场高增长,中国数据中心市场潜力大。阿里云Q1保持翻倍增长,中国云计算起步较晚,目前已经进入高速发展阶段。而对数据中心和云资源日益增长的需求催生了超大规模数据中心的发展。 Synergy数据显示,拥有亚马逊、谷歌、微软、Rackspace、IBM这些巨头的美国,在本土建设了占据全球44%的大型云数据中心,中国仅仅占8%,不到美国的五分之一。我们看到Azure、AWS、IBM、VMware等国际云服务商争相进入中国市场,国内以阿里、腾讯、华为为代表的企业积极布局公有云,数据中心作为基础设施将迎来快速发展期。 投资建议:城地股份是华东地区领先的地基工程企业,整体业务保持向上趋势,拟通过收购香江科技战略转型云计算数据中心领域,打造地基工程与数据中心双主业驱动发展。若收购顺利完成,公司将发挥在资金和地产方面的资源优势,整合数据中心业务形成新的利润增长点。我们预计公司2018-2019年净利润分别为0.85亿和1.08亿,对应的EPS分别为0.82元和1.05元。考虑香江科技的备考净利润分别为2.65亿和3.56亿,摊薄后市值对应2018年备考净利润PE估值约21X,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:并购重组尚未完成的风险;地基工程业务增长不达预期的风险;市场系统性风险。

公告概要:公司发布2017年报及2018年一季报(1)2017年年报,报告期公司实现营业收入22.37亿元,较上年同期增长71.01%,实现归母净利润4.08亿元,较上年同期增长29.22%。公司拟10转5派0.4元。(2)公司发布2018年一季度报告,报告期内公司实现营业收入8.02亿元,较上年同期增长200.54%,实现归母净利润1.21亿元,较上年同期增长70.16%。 业绩符合预期,中兴物联正式并表,公共安全+物联网战略升级。公司年报及一季报符合预期,一季报业绩处于预告范围中值水平。其中中兴物联一季度并表利润约为2600万,全年有望实现高速增长。剔除并表影响,公司内生增长约25%-30%,传统业务增长稳健。业绩增长主要受益于智慧城市大交通业务及铁路列控业务继续保持较好增长。三大主要业务综合监控、铁路行车安全和公安执法监督产品保持较快增长,汽车电子标识和运营服务收入占比较小但市场潜力大。目前公告已经签订的在履行的重大合同约15亿,其中一季度新增3.64亿。公司持续加大研发投入,2017年,公司研发投入共计1.66亿元,占主营业务收入比例为7.44%。公司掌握深度学习的视频分析技术和全系列物联网无线通信技术。在物联网NB-IoT、车联网终端、电子车牌、以及物联网解决方案等方面均加大研发力度,结合智慧城市领域的立体云防产品以及人工智能和大数据技术 中美贸易战对中兴物联影响有限,明确从连接到应用的物联网战略发展路径。连续收购中兴智联、中兴物联。电子车牌业务拥有超高频RFID电子车牌核心技术,电子车牌国标落地,各地试点相继启动空间较大。中兴物联战略目标跻身物联网通信模块产品全球第一阵营,树立车联网前、后装车载通信产品领导地位。物联网模块与高通合作,覆盖3G、4G、NB-IOT、LORA等制式,海外OBD、UBI销量排名前一二,车规级通讯模块进入国内汽车前装市场有望规模放量。2018年2月23日官网公告NB-IoT模块产品ME3612已经通过工信部的进网测试,拿到全球首张NB-IoT模块进网许可证。前期中标中国电信NB-IoT模块招标,在该领域继续保持优势地位。高新兴与中兴物联已经建立了独立的供应链和销售体系,除了与高通合作,还包括MTK、海思、展讯等多家芯片合作方案,车载终端产品也为列入301名单,公司不依赖北美市场,欧洲与东南亚市场将快速增长。 创联电子和国迈科技业务发展顺利,收购后协同融合效果突出。国迈科技的执法记录仪管理平台首次成为公安部采购供货商,已在15个省、361个市县区项目完成布局。创联电子结合多种铁路通信网络传输技术,打造了以“GYK铁路轨道车运行控制”、“铁路运行无线通信”以及“轨道车安全信息化”三大系列为主的产品和解决方案,垂直市场占有率名列前茅,毛利率也较为可观。铁路行车安全系统将受益于十三五基建进展,高铁系统持续强制换装,叠加进口替代,预计未来两年业绩稳定增长。 投资建议:高新兴业绩保持高增长,智慧城市业务在手订单充足。不断通过外延式发展快速扩充物联网生态版图,从物联网模块和车联网终端逐步延伸到大交通和智慧城市垂直行业应用。三期股权激励覆盖众多管理层与员工核心骨干,为公司业务发展保驾护航。我们预计公司2018-2019年净利润分别为5.52亿和7.05亿,对应EPS分别为0.47元/0.元,维持”买入“投资评级。 风险提示:并购整合风险;安防、物联网业务发展不及预期的风险。

公告概要:公司发布2018年一季度报告,报告期实现营业收入为15.27亿元,较上年同期增长29.96%,归属于母公司所有者的净利润为2.18亿元,较上年同期增长10.76%,扣非净利润2.03亿,较上年同期增长14.53%。 收入实现快速增长,毛利率基本稳定,行业新格局形式下价格竞争趋缓态势进一步得到验证,新增股权激励费用与并表因素影响业绩表现。公司一季度业绩处于预告的中位数水平,实现收入15.27亿,同比增长近30%,预计IDC实现收入约1亿,海外子公司收入贡献约1.5亿。考虑到一季度新增股权激励费用以及海外子公司并表因素(海外收购子公司从2017Q2并表,2018年Q1并表亏损),我们预计调整后净利润增长在20%以上。历史数据来看,受春节等因素影响一季度是行业淡季,近几年一季度营收占比在19%-22%区间。从单季度看,从2017Q3-Q4业绩拐点已经显现,连续两个季度同时实现营收和毛利率环比提升,2018Q1毛利率36.22%,同比微增0.53个百分点,环比略有下降(因季节性影响历年Q1毛利率均出现环比一定程度下降波动),处于基本稳定态势。面对国内CDN市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案,保持在第三方CDN市场的龙头地位。 进一步加大研发投入,加速布局海外CDN市场与边缘计算。2017年公司研发投入5.5亿,研发营收占比提升至10.24%。公司专注在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强。坚定地执行长期发展战略,布局边缘计算,助力智能社会。除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN独立CDN公司)97.82%股权及CDN-videoLLC(俄罗斯本土CDN公司)70%股权,加速拓展海外CDN市场,积极布局私有云与边缘计算。公司参与联通混改,有望加强深度合作。开始整合IDC业务,将成为新的利润增长点。公司53亿营收背后是众多优质的互联网和企业客户,对于除了CDN以外的IDC、云计算以及其他增值业务的需求是潜在的大市场,与云厂商是竞合关系,存在业务合作的基础。 价格竞争趋缓,视频商业式逐步成熟,互联网流量持续增长推动CND市场发展。2017Q3-Q4,CDN价格趋于稳定,接近成本价附近,进一步下降空间有限。行业短期快速洗牌,新的市场格局下,云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,中小云CDN厂商再融资面临困难,随着融资消耗殆尽,预计将退出竞争。互联网流量持续高增长,互联网应用推陈出新,吃鸡游戏、直播答题等新的爆款应用引发流量高需求。视频社交时代,直播与短视频商业模式逐步成熟,爱奇艺、B站在美国上市,腾讯新一轮投资斗鱼、虎牙。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求。我们测算中国的CDN市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN市场仍具备很大潜力,我们预计未来三年CDN行业将保持35%左右的复合增速。 投资建议:CDN市场竞争趋缓价格稳定,网宿科技保持龙头地位,一季度业绩持续向好。公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC业务,战略布局云安全与边缘计算,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为10.54亿、14.04亿,对应EPS分别为0.43元、0.58元,2018年PE估值31X,维持“买入”投资评级。 风险提示:CDN市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风。

一季报业绩大增100%,智能燃气表龙头业绩持续向上 公司发布2018年一季报,实现营业收入为3.78亿元,同比增长36.54%;实现归母净利润为8,792万元,同比增长100.01%。报告期内公司业绩增长的主要原因是公司紧跟物联网技术发展潮流,物联网表销售收入继续保持良好增长态势,同时,子公司天信仪表工商业流量计业务也取得较好增长, 公司经营保持稳定,预收账款增长显示订单饱满 公司1季度综合毛利率47.51%,同比下降1.94pct;销售、管理、财务费用率分别为16.43%、12.76%、-0.01%,同比变化+0.9pct、-6.68pct、+0.07pct。经营状况保持稳定。公司截至1季度末,预收账款达5,589万元,同比增长148%,显示订单饱满。n2017业绩大增3倍,龙头地位凸显公司2017年实现收入16.88亿元,同比增长97.55%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长296%。公司业绩增长主要原因为龙头地位凸显,物联网燃气表销量同比增长97.31%,以及天信仪表2017年全年业绩并表。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。 2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.4/5.4/6.6亿元,PE为23/19/15倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;煤改气低于预期、易联云推广低于预期。

收入利润高增长,IDC业务保持高增长态势,云计算收入增长60%以上。公司预计2018年一季度业绩符合预期,收入利润均实现较好增长,扣非净利润同比增长59.08%,增长质量较好。分业务看:预计IDC及增值服务实现营业收入3.2亿元,其中中金云网实现营业收入1.69亿元,达到季度业绩增长预期。云计算及服务实现营业收入约9.9亿,其中无双科技实现收入约4.9亿,AWS云计算收入约4.9亿,同比增长60%以上。业务包括AWS云计算、无双科技SAAS、光环有云云增值服务、私有云和混合云,我们预计随着AWS云业务正常运营,全年收入有望实现翻倍增长达到25-30亿的规模。公司积极推进IDC全国战略布局,从2017年下半年到2018年上半年陆续有约7000新增机柜投入运营,目前可供出售机柜(包括已收费机柜)总数达2.3万,到年底机柜数有望达到3万,对2018年业绩形成重要支撑。未来两三年预计公司将每年新增投放约6000-7000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,在IDC方面形成40-50亿的产值,为公司业绩形成强有力的支撑。 云计算业务通过公安部“信息系统安全等级保护备案证明”,我们判断中美贸易战对公司云业务影响不大,云计算运营正式开启市场化发展新征程。由公司运营的AWS云计算服务获得了公安部颁发的“信息系统安全等级保护备案证明”,进一步提升了公司云服务运营品质与安全等级。我们判断中美贸易战对公司云业务影响不大,公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照,公司运营的AWS中国(北京)区域业务得以正式市场化运营,AWS中国云计算业务有数千家客户,随着政策障碍的扫除,我们预计2018年光环&AWS中国云业务收入有望达到25-30亿人民币。另外,公司投资设立了光环有云,在公有云和混合云方面持续研发,与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接,推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于AWS技术的云服务产品。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。国内公有云龙头阿里云17Q4收入35.99亿元,保持翻倍增长,全年营收累计达112亿元。我们预计未来光环&AWS有望成为国内第二梯队的云服务商,到2020年公司IaaS和云增值服务总收入有望突破百亿元。 收购科信盛彩,提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。公司拥有较强的资本运作能力,中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。公司与控股股东百汇达2015年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心,公司拟11.48亿元收购科信盛彩85%股权。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力,增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 投资建议:光环新网IDC布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算牌照落地,承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。目前公司云计算业务运营正常,运营品质与安全等级进一步提升。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿和10.22亿,对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务受到政策压制/业务策略不适应中国竞争的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险。