公司公告：公司发布 2020年业绩快报，全年实现营业收入 91578.54万元，同比增长 26.03%；实现归属于上市公司股东净利润 13671.77万元，同比增长 23.91%。 业绩符合预期，数据中心规模快速扩张。公司 2020Q4单季实现营收 2.64亿元，同比增长 55.29%，环比增长 2.33%，实现归母净利润 2635.17万元，同比增长 56.26%，环比下降 47.15%。截止至 2020年末，公司总资产达到 76.76亿元，同比增长 105.26%，归属于上市公司股东的净资产约 28.66亿元，同比增长 165.08%，EBITDA 约 5.47亿元，同比增长 55.54%，总资产规模达到 76.76亿元，同比增长 105.26%。公司经营业绩快速增长，主要是业务规模快速扩张后，新投入运营数据中心的逐渐上电。截至 2020年年末，公司累计已建成及已运营数据中心 25个，IT 负载合计约 250.3兆瓦（MW），折算成 5千瓦（kW）标准机柜约 50,060个，IT 负载较 2019年末增加 77.52%，较 2018年末增加 267.55%。公司今年投资建设多个数据中心项目，待投资项目顺利实施后，将进一步扩大公司数据中心业务规模，提升市场份额，增强公司在全国重点区域的布局。 持续加大新项目投资建设，业务稳步扩张。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升，与大客户保持长期深度合作，于 2019年 3月与阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议，于 2019年 12月收到阿里新增 24.4亿元（不含电费）的数据中心需求意向函。于 2020年 6月获得上海第二批能耗指标 3000个机柜。于 2020年 7月收到联通雄 安产业互联网有限公司项目建设函，确定公司为该项目合作伙伴，该项目规划投运机柜 3000架以上（5.5kW），公司拟对该项目投资 4.93亿元，其中自有资金 1.35亿元，项目预计 IRR 为 10.69%，业务规模稳步增长，联通怀来项目是公司继张北县后，在河北省张家口市第二个重要战略布点，加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外，公司对四家全资子公司共增资 2.7亿元，分别为河源数据港（增资 0.23亿元）、张北数据港（增资 0.28亿元）、南通数据港（增资 0.94亿元）、杭州数据港（增资 1.26亿元），公司持续加大投资。 定增募资 16.92亿元，开启定制+高端零售并行业务模式。公司非公开发行 0.24亿新股，募集 16.92亿元用于 JN13-B 云计算数据中心项目（11.65%）、ZH13-A 云计算数据中心项目（15.89%）、云创互通云计算数据中心项目（42.46%）、偿还银行借款项目（30%）。若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，批发型数据中心规模持续快速增长，零售型数据中心将在重点区域实现布局，提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增的 JN13-B 和 ZH13-A 均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司新增总投资额 3.6亿元的@HUB 2020-7数据中心项目，预计内部收益率 10.06%，建成后未来 10年可实现含电收入总额约 10.90亿元。2020年公司在保持既定定制型数据中心核心业务的同时，开启了“高端零售”并行的业务模式，持续保持规模扩张及领先优势。 投资建议：公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G 与云计算推动网络连接数与数据流量增长，公司数据中心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。考虑到公司数据中心业务仍在建设期，投入较多，我们下调盈利预测，预计公司 2020-2022年净利润分别为 1.37亿元/1.94亿元/2.93亿元，EPS分别为 0.65/0.92/1.39，维持“买入”评级

全球领先的智能短交通与服务类机器人公司。公司于2014年在开曼群岛注册，国内首例发行CDR的上市公司，总部位于北京，小米生态链企业。 2015年全资收购平衡车创始品牌Segway，是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业。公司主要产品包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人、智能电动摩托/自行车、全地形车等，下游客户及渠道包括小米，Spin、Grin、Lyft、Uber等共享电动滑板车运营商，KSR、Athena、KPSport等户外运动、驾驶设备销售商，及淘宝、京东自营、亚马逊等大型电商。公司2019年实现营收45.86亿元，同比增长7.96%，2020年前三季度实现营收43.18亿元，同比增长14.8%，实现归母净利润0.85亿元，同比增长129.67%，随着销售规模的增长，业绩出现拐点，首次实现扭亏为盈。经过几年的发展，公司已经建立了稳定的销售渠道和客户资源，在智能化、电动化和平衡技术研发上具有领先优势。 智能化先发优势布局电动两轮车，新国标推动存量替代新机遇。公司于2020年开始布局电动两轮车领域，现已发布3款产品，涵盖各价格层级，面向不同的消费群体，同时推出海外版面向全球市场，市场覆盖面全。公司于2020年10月正式登陆科创板，拟使用募集资金3.5亿元，计划建设年产100万台智能电动自行车/电动摩托车工厂及相关配套设施。公司经过多年持续技术研究，掌握多种智能技术，可实现用户对产品的远程控制、远程监测和远程人机交互等功能，能够实现车网互联，提升用户出行体验。同时公司拥有NinebotAPP，可实现与智能手机、手环等智能终端互联，受益于平衡车业务的全球领先地位，拥有数据与用户基础，在线运营经验丰富，增加客户粘性。据中国自行车协会统计，2019年我国电动自行车的保有量达到3亿辆，2018年新国标政策推出，优化参数，加大执行力度，带来行业新一轮洗牌。 多因素推动智能出行需求放量。智能短途交通行业主要包括智能平衡车、电动滑板车以及各种变型延伸产品。出行方式便捷化、智能化的潮流趋势，与传统出行带来的交通拥堵、能源耗费等问题，叠加政府的汽车限购、限行、禁摩等政策，多因素驱动智能出行需求放量。与此同时，受益于共享滑板车深受欧美当地人喜爱，全球电动滑板车销量显著增长。公司深耕智能平衡车领域多年，于2015年全资并购了平衡车创始品牌美国赛格威（Segway），成为全球最具影响力的智能短途交通行业领导品牌，公司在专业技术上不断取得突破，通过技术创新降低生产成本，使得产品售价远低于市场同级别产品，凭借更高的性价比、更人性化的设计，公司产品在各大电商平台保持优异的销量排名，在市场上更具竞争力。 投资建议：公司是全球领先的智能移动企业，具备智能化先发优势。公司产品拓展力强，设计研发能力优异，2020年重点布局电动两轮车行业，我们看好其业务成长性，预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.71亿元、3.63亿元、6.18亿元，EPS分别为1.00元、5.16元、8.78元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高的风险、行业政策风险、新产品推广不及预期、市场竞争加剧风险、行业测算偏差风险、系统性风险

公司公告：公司发布2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为18500万元-22500万元，同比增长321.23%-412.3%，实现扣除非经常性损益后的净利润16100万元-20100万元，同比增长434.9%-567.79%； 业绩符合预期，一体两翼协同发展。公司发布2020年业绩预告，业绩符合预期，根据公司的预告区间中值计算，预计全年实现归母净利润2.05亿元，同比增长367%，实现扣除非经常性损益后的净利润1.81亿元，同比增长501%，其中2020Q4单季实现归母净利润0.36亿元，同比增长114%，环比下降14%。公司业绩增长的主要原因是公司于2019年11月收购了乐清意华新能源科技有限公司，带来业绩增长。公司收购意华新能源，布局光伏追踪支架领域，与大客户Nextracker深度绑定，同时公司持续加大研发投入，研发投入全部费用化，随着相关技术不断成熟落地，未来有望释放新的业绩增长空间。 5G与云计算双重驱动，光产业链景气度高，看好5G时代高速连接器发展。5G时代引领社会从人联网络转变成物联网络，物与物的大范围连接将迎来爆发，连接数的增长引发数据流量的激增，驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。2020年运营商加快5G网络建设速度，叠加疫情催生在线生活新变化，数字经济正起量，2020年400G有望放量，开启新一轮升级周期。公司于2015年建立光互连产品事业部，前瞻性布局5G产品，是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，技术壁垒高，有望支撑公司未来业绩发展，同时中美博弈加速华为等设备商产业链国产化，带来公司业绩改善。我们判断，随着5G及云基础设施建设的不断推进，通信连接器行业景气度持续向上。 收购意华新能源，外延扩张增添新动力。公司自2010年起，以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司，于2019年11月收购乐清意华新能源科技有限公司，子公司意华新能源成立于2015年，主要从事光伏跟踪支架的制造与销售，2019-2021年业绩承诺分别不低于0.65亿元、0.75亿元、0.85亿元，意华新能源与大客户Nextracker深度绑定，有望增厚业绩，Nextracker是全球光伏跟踪器龙头厂商，连续4年保持市场领先。我们认为，公司精密模具制造能力、快速响应客户需求能力、高效的经营管理能力可进一步增加公司综合竞争力，业务协同发展带来规模效应。 投资建议：意华股份是国内通讯连接器领域龙头，产品涵盖通讯、消费电子、汽车、新能源等领域，我们认为，5G时代产品升级换代，看好5G时代高速连接器发展，同时，公司外延并购汽车连接器领域和光伏追踪器领域，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.98亿元/2.75亿元/3.65亿元，EPS分别为1.16元/1.61元/2.14元，维持“买入”评级。 风险提示事件：连接器市场竞争加剧的风险；国际贸易冲突导致产业链格局不稳定的风险；公司收购标的发展不及预期的风险；市场系统性风险

公司公告：公司发布2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为91000万元–95000万元，同比增长10.36%-15.21%，实现扣除非经常性损益后的净利润90100万元–94100万元，同比增长9.63%-14.49%。 业绩预告符合预期，环比持续增长。2020年全年公司预计归母净利润中值为9.30亿元，同比增长12.79%，实现扣除非经常性损益后的净利润为9.21亿元，同比增长12.06%，其中2020Q4单季实现归母净利润2.48亿元，同比增长16.43%，环比增长7.36%，环比持续增长。据公司半年报披露，公司IDC投产机柜数量约3.8万个，公司积极推进各项目建设进度：房山项目进展顺利，一期项目完工进度已达到50%，预计2021年上半年可全部投放使用，二期项目已完成主体建筑建设工作；燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶，预计2021-2022年可逐步释放产能；上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶，进入内部施工阶段；昆山项目已完成方案设计及环评备案，目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作；长沙项目能评申报工作已接近尾声，预计2021年上半年开工建设；通过收购项目公司的方式取得天津宝坻地区368亩工业用地，目前正在进行能耗指标申请。 京津冀地区和长三角IDC业务布局已初步完成，加码全国数据中心业务拓展。公司非公开发行正在积极推进，拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目（9亿，18%）、上海嘉定绿色云计算基地二期项目（9亿，18%）、燕郊绿色云计算基地三四期项目（15.2亿，30.4%）和长沙绿色云计算基地一期项目（4亿，8%）的建设及补充流动资金（12.8亿，25.6%）。公司目前在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心，分布于北京东直门、酒仙桥、亦庄经济开发区、房山窦店，上海嘉定及河北燕郊地区，现有数据中心规模近40万平米，设计容量约为5万个机柜。同时公司积极推进IDC全国战略布局，持续扩大数据中心规模，在建项目包括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目、宝坻项目，规划容量超过5万个机柜，进一步扩大公司IDC业务辐射范围，增加IDC资源储备。 5G后期将加大云网融合，云资本开支呈现震荡上行趋势。据工信部披露，目前我国已累计开通5G基站超过70万，2020年新增5G宏基站约58万，提前完成全年目标，预计2021年中国运营商将新建5G宏基站持续增长，资本开支有望稳步增长，5G网络将前所未有地大量引入IT化技术和设备，实现网络切片和边缘计算来支撑行业应用，ICT综合设备商将迎来市场机遇。网络是云计算的基础，5G将推动云计算的渗透率提升。云计算与互联网的寡头效应催生了超大型数据中心需求，5G应用驱动数据流量的增长，数据中心的资本开支呈现震荡上行趋势，200/400Gbps的升级周期将加速。新基建政策支持IDC短期供给增加，精选龙头与优质资产，看好数据中心产业链发展。 投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。受疫情影响，公司业务发展节奏有所调整，我们下调盈利预测，预计公司2020-2022年的实现净利润分别为9.49亿元、11.53亿元、13.59亿元，（下调幅度分别为8.57%、9.99%、0.29%），对应EPS分别为0.61元、0.75元、0.88元，维持“买入”投资评级。 风险提示事件：行业竞争加剧的风险；IDC业务及云计算业务增长不及预期；业务签约客户流失风险、行业政策变化的风险等。

公司公布2020业绩预告，预计2020年实现归属于上市公司股东净利润24亿到28亿元，同比增91.45%到123.36%；其中扣非的归属于上市公司股东净利润为21亿到25亿元，同比增89.93%到126.11%。 Q4经营性业绩符合预期。依据业绩预告，Q4实现归母净利润1.41到5.41亿元，影响表观业绩的主要因素一是由于上游物料紧缺导致的系统性涨价，挤压了ODM业务的盈利空间；二是Q4摊销了1.5亿元的股权激励费用；另外由于Q4公司股价跌幅较大，现有的嵌套持股架构下，引入了较为明显的投资损失；四是面向新业务新产品扩大研发团队规模，致使研发投入加大。若加回股权激励和投资损失，我们认为公司在Q4经营相关的核心归母净利润在可预期的范围内，预告区间较大是因为ODM业务的量化结果尚需公司财务进一步核算明确，但总体的业绩水平符合我们对于Q4产业链波动影响的预期。 ODM业务阶段性承压，全年仍有望保持较好盈利水平。虽然Q4以来，产业链波动造成了上游元器件系统性涨价，对ODM盈利水平造成了明显压力，但我们认为这种影响是阶段性的。行业属性决定了上游物料价格波动将直接影响中游ODM盈利空间，这样的波动通常能够通过和下游客户协商调整交付条件予以化解，盈利水平预计从今年Q1起将逐步恢复。今年内5G手机随着经济机型的普及而快速上量，根据调研了解到新的5G项目依据上涨后的物料价格水平拟定，有望加快整体盈利水平的修复。公司持续优化客户结构，立足全球一线品牌客户 保持高质量订单同时，也在拓展包括平板、笔电、TWS、Watch和IoT产品等非手机品类。全年来看，ODM业务整体仍有望保持较好的盈利水平。 产业趋势助力安世加速回归，全年有望显著增长。去年下半年疫情趋稳，车辆需求快速恢复，新能源车渗透率提升超预期，给车载电子供应能力带来持续压力。安世作为全球车规级分立器件龙头，去年主要产能和需求受海外疫情直接冲击，三季度以来虽然业务规模快速恢复，盈利在三季度和四季度稳中有升，但盈利能力还处于回归正常的过程中。四季度以来，公司以效益为导向主动调整产能交付结构，客户订单协议也持续向好，推动技改和加大外协也在稳步扩充产能，我们预计在器件整体供不应求的背景下，安世营收有望逐季打开。同时安世期间费用也在快速修复、回归正常。业务规模向上、盈利能力恢复有望使得安世今年业绩较去年明显增长。 产能扩充和创新业务布局，第二曲线可期。作为国内稀缺的车规级器件IDM龙头，安世的料号齐全性、广泛的一线客户构筑起强大竞争壁垒，公司大股东投建的晶圆厂产能将匹配庞大的功率器件需求空间。公司在第三代半导体GaN和SiC领域持续投入，GaN功率器件已通过车规级认证并开始供货，SiC技术研发进展顺利，为车载和工业中高压应用场景铺垫蓄力。公司同时布局安世的系统级封测能力，与闻泰领先的SMT、系统集成设计和客户群相结合，实现全球领先的SIP封装能力，可迅速导入手机及各类智能终端中，极大延伸价值链。我们看好产能扩充和创新业务布局为安世带来的第二曲线成长潜力。 投资建议：原来预计2020-2022年公司实现归母利润为30.03、42.99和58.11亿元，由于四季度ODM业务波动较大并发生了若干扣减项目，我们调整盈利预测，预计2020-2022年公司实现归母利润为27.88、40.17和60.1亿元，对应EPS分别为2.24、3.23和4.83元。目前市值对应2021年PE为32.66x，维持买入评级。

公告概要：公司发布2020年业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为2.29亿-2.59亿，同比增长55.00%-75.00%。归属母公司扣非净利润为2.06亿-2.36亿，同比增长53.07%-75.03%。 业绩超预期，营收保持高增长，经营业绩拐点向好。公司营收保持高增长，一季度营收增长39.25%，二季度营收增长51.53%，三季度营收增长49.16%，单季度营收规模创历史新高，预计Q4持续保持高增长。净利润出现业绩拐点，Q3毛利率为20.33%，环比提升0.66个百分点，2020Q3净利润同比增长2.65倍，按照预告Q4业绩中位数1.19亿，环比增长1.16倍，经营业绩呈现拐点趋势。公司前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.97%/2.94%/9.64%（2019年费用率2.14%/3.21%/9.01%），费用率改善明显，其中研发投入5.50亿元。资产端来看，三季度存货13.09亿，同比增长57.74%，公司加大备货应对市场需求增加。新增佛山研发中心，目前已拥有上海、合肥、佛山、温哥华、贝尔格莱德五处研发中心。产品线覆盖400多个产品型号，在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。物联网行业发展态势良好，公司根据市场需求不断创新优化产品，在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大。 募资11亿用于全球智能制造中心建设、研发中心升级与智能车联网项目。目前公司非公开发行获得证监会正式批复。此次募投全球智能制造中心项目将进一步建成20条智能产线，总投资8.53亿元，建设期1.5年，达产后有望实现年产9000万片无线通信模组生产能力，年营收49.22亿元，年利润总额1.51亿元，税后IRR为16%。随着5G技术及高精度地图等技术水平不断提高，智能汽车有望达到自动驾驶L4-L5级别，届时通信模组市场规模将会呈现大幅增长。智能车联网项目，建设期2年，拟购置先进的专业车联网检测设备，引进车联网模组领域的高端技术人才，进一步打造符合行业发展需求的下一代车规/车用级4G、5G和GNSS车联网模组，加快实现下一代车联网无线通信模组的研发及产业化，从而扩展一系列公司车联网无线通信产品，进一步提升公司核心竞争力，快速提高公司在车联网领域的市场地位。 5G物联网的核心“连接器”，蜂窝模组应用空间广阔。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接-感知-智能”，第一个阶段首先是联网终端放量。工信部数据，2019年我国整体M2M连接数超过10亿，连接数处于高速成长阶段。2020年5G规模商用，全球2G、3G网络逐步退出，其应用场景将逐步向LPWA、4G、5G迁移，短期内LTE和LPWA（NB-IOT、Cat.1等）技术仍然占据很大的应用市场，5G将承担起大带宽、对时延要求极为苛刻的高速率场景。5G通信模组是否支持NSA、SA，是否支持Sub-6GHZ、mmWave，会成为模组行业基础的功能考量。未来5G模组可能会在是否能融合AI技术、边缘计算技术、车联网技术等方面展开竞争。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点，自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等，预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备（无人机、机器人等）、智能制造等。 投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，整体市场份额快速提升，营收规模保持高速增长，公司不断加大投入影响了短期业绩表现，随着规模效应逐步体现，业绩有望进入快速增长轨道。考虑到公司产品结构变化和规模效应，我们上调整盈利预测，预计公司2020-2022年净利润分别为2.46亿/3.62亿/5.15亿（原预测2.18亿/3.59亿/4.82亿），EPS分别为2.30元/3.38元/4.81元，维持“买入”投资评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；物联网发展不及预期风险；疫情影响的风险

公告概要：公司发布2020年业绩预告，预计全年归母净利润为4.96亿-5.62亿元，同比增长50%-70%，扣非归母净利润为3.37亿元-3.97亿元，同比增长70%-100%。 业绩超预期，市场份额逐步提升，规模效应不断体现。第四季度公司归母净利润中位数1.66亿元，同比增长60%，环比增长7.79%，扣非净利润中位数增长85%，业绩超预期。公司业绩增长的主要原因是：（1）国内疫情快速得到控制，上半年受疫情影响的延期订单随着产能恢复在三四季度加速交付。（2）国际市场向中国转移趋势明显，国内份额向头部企业集中。（3）物联网、智能化、电动化技术成熟使得终端创新活跃，创新产品如吸尘器、扫地机器人、厨师机、办公升降桌椅、泳池温控器等增长迅速。综合毛利率提升主要由于：（1）产品结构变化，较高毛利的电动工具、高速电机、锂电池产品占比提升。（2）ODM业务占比达到50%（3）惠州工厂转产顺利规模投产，供应链成本优化，自动化程度提升，降本增效规模效应不断显现。在2020年度上游材料短缺的情况下，公司通过前瞻研究、提前备货、锁价、批量采购及设计替代等措施，保证了客户订单的及时交付。 三电一网协同发展，产能全球化布局。公司形成“三电一网”的综合技术体系，面向家电、工具、锂电应用及工业四大行业，为下游整机厂商提供智能控制解决方案，目前已成为家电、工具行业智能控制解决方案的领导者，工业、锂电应用行业的创新者。惠州子公司目前是公司珠三角地区主要产能来源，产能稳定扩张，产品品质稳定，生产效率快速提升；越南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作；印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过。宁波运营基地按计划稳步推进建设中，预计21年能够投产使用。募集资金10.5亿元，用于拓邦惠州第二工业园项目建设及补充公司流动资金，将新增1.3GWh锂电池产能和860万台高效电机的产能。收购研控自动化少数股东13%的股权，加强工业控制方向业务拓展。收购宁辉锂电加速拓宽锂电应用市场，以“储能+轻型动力”为主要发展方向，公司可提供电芯、BMS、PACK全产业链服务。主要应用领域有：一是通信基站备电用储能；二是低速车换电应用市场，包括和平台运营商、低速车车厂的合作；三是海外家庭储能、商用储能等。 物联网与智能化浪潮迭代周期，智能控制器市场高景气。5G万物互联，智能终端品类将会继续不断增多，车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品，随着传统终端逐步迭代升级为智能终端，MCU芯片由8位、16位升级为32位以上，智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件，在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术，覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域，形成了系列化产品解决方案，覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域，千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势，带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势，第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现，国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。 投资建议：拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商，积极拓展“战略客户、大客户、科创客户”三类头部客户。公司业务发展向好，精细化运营降本增效，通过收购加大拓展锂电应用和工业控制领域，2020年业绩增长超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2020-2022年净利润5.27亿/6.63亿/7.69亿（原预测4.26亿/5.47亿/6.62亿），摊薄后EPS分别为0.46元/0.58元/0.68元，维持“买入”评级。 风险提示：智能控制器下游行业应用不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动对海外业务产生负面影响的风险。

公告摘要：公司发布2020年度业绩预告，全年预计归母净利润2.56亿元-2.90亿元，同比增长54.00%~74.00%，报告期内非经常损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为1800万元-1900万元，去年同期为1760.80万元。 全年业绩高增长，四季度表现符合预期。2020年全年公司预计归母净利润中值为2.73亿元，同比增长64.76%，剔除非经常损益影响，预计公司全年扣非归母净利润为2.38亿元-2.72亿元，同比增长59.45%~82.48%，全年业绩保持高速增长，在全球5G网络和数据中心建设加速的背景下，公司多条产品线增量提效显著，实现量产规模和盈利能力双提升，产品和客户结构得到进一步优化。分季度来看，预计Q4单季度归母净利润0.42亿元-0.75亿元，同比增长5.00%-87.50%，中值为0.59亿元，同比增长46.25%。Q4受国内5G阶段性放缓影响，净利润环比略有下滑，2021年国内5G新建基站总量上保持增长趋势，待部分地缘事件消化后，国内建设进度将进一步平滑，有助于缓解公司产线管理方面的压力，更好发挥公司效率优势。 股权激励绑定核心骨干，为公司发展保驾护航。公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），本次激励对象以核心技术（业务）人员为主，主要包括公司董事、高管、以及核心技术（业务）人员等合计247人，其中拟向240名核心技术（业务）人员共授予限制性股票数量为183.1万股，占授予总量的90.60%，授予价格为40.55元/股。业绩考核分为三个阶段，以营收或者净利润为考核指标，解锁目标分别为2021年-2023年营收达到9.94亿元/11.51亿元/13.08亿元或2021年-2023年净利润达到3.17亿元/3.67亿元/4.18亿元，本次股权激励预计给公司2021年-2024年带来755.35万元/441.59万元/174.31万元/23.24万元的费用摊销。本次股权激励受众群体广，有助于提升内部凝聚力，充分调动员工积极性，进一步健全和完善公司长期激励约束机制，绑定核心管理层、骨干员工与公司利益，确保公司的经营可持续和健康发展。 内生外延持续扩充品类，打造光器件制造服务一站式平台。公司注重研发，研发费用率常年稳定在10%左右，在高端光器件封装业务和高端无源器件业务等领域持续加大研发投入。围绕光模块上游核心器件，公司已从最初的三条产线发展到目前十三条产品线和七大解决方案，从单纯无源器件向有源领域延伸。 2020年以来，公司先后收购天孚精密80%股权、北极光电100%股权和天孚永联49%股权，实现业务板块整合统一管理，并且强化了公司在光学镀膜等领域的能力，实现业务链的横向扩张。光引擎产线投产有利于提升公司在光模块内部价值占比，增强了客户黏性。从长期来看，公司未来可根据客户定制化需求，结合自身产品，提供一体化解决方案。我们认为公司将继续横向拓宽和纵向延伸并举，布局更多种类的光器件产线，打光器件制造服务一站式平台，积极发挥公司在光器件领域的生产特长，响应产业分工的趋势。 投资建议：公司是国内龙头光器件一体化平台制造服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，目前公司已拥有十三条产品线和七大解决方案，考虑到下游5G和数据中心需求较好，公司无源业务增长强劲，光引擎产线已进入建设阶段，有源业务蓄势待发。根据业绩预告，我们调整公司归母净利润为2.81亿元/3.7亿元/4.82亿元，（原值为2.92亿元/3.83亿元/4.99亿元），对应2020-2022年EPS分别为1.29元/1.7元/2.22元（原值为1.35元/1.76元/2.30元），对应PE分别是36x/27x/21x，维持买入评级。 风险提示事件：下游G5G建设和CIDC需求不及预期风险、新产品线投产不及预期风险

公司公告：公司发布2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为27211.95万元-30613.45万元，同比增长60%-80%，实现扣除非经常性损益后的净利润25237.87万元-28639.36万元，同比增长61%-82%。 业绩预告符合预期，PC全互联市场高景气。公司发布2020年业绩预告，业绩符合预期，根据公司的预告区间中值计算，预计全年实现归母净利润2.89亿元，同比增长70%，实现扣除非经常性损益后的净利润2.69亿元，同比增长71%，其中2020Q4单季实现归母净利润0.65亿元，同比增长30%，环比下降24%。公司业绩变动的原因主要原因有：一方面持续加大研发投入，丰富产品线，另一方面加大市场投入，积极拓展市场空间。物联网行业发展态势良好，据IDC数据，2020Q4全球PC出货量为9160万台，同比增长26.1%，2020年全球PC市场出货量同比增长13.1%，经历Q1新冠疫情相关的供应链中断导致出货量大幅下滑之后，随着供应商补充其渠道以及移动PC需求增长，PC市场重新恢复增长，远程办公、在线教育以及消费者的娱乐需求，推动移动PC增长强劲。 收购Sierra车载模块业务，布局全球车联网市场。公司通过锐凌无线（持股49%）收购全球领先的通信模块供应商SierraWireless车载前装业务相关标的资产，基础交易对价为1.44亿美元，并于2020年11月19日完成交割。截至2020年3月标的资产净资产0.63亿美元，对应PB估值为2.29X，2019年标的资产营收1.66亿美元，对应PS估值为0.87X。Sierra在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已积累了15年行业经验，车载前装通信模块安装量在全球位居前列，可为客户提供全面的车载前装解决方案，包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债，主要终端客户VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车厂。我们认为，SierraWireless与广和通在车联网领域的现有布局充分契合，其领先的技术实力与客户规模有望加强广和通在车联网领域的竞争优势，协同效应明显。 持续加大研发投入，目标全球领先的物联网方案提供商。广和通全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商，主要提供5G/4G/3G/2G/NB-IoT等蜂窝模组及解决方案，自主研发FIBOCOM品牌，且产品线以3G/4G高毛利率业务为主。公司一直注重研发投入，2020H1研发支出1.41亿元，同比增长60.23%，研发营收比11.13%，在同行业公司中处于较高水平。与芯片巨头英特尔、联发科、高通等保持深度合作，在PC市场具有独特竞争优势。公司以直销为主经销为辅，增强了覆盖华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲的全球营销力量，布局全球市场。 投资建议：广和通是全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商，与芯片巨头保持深度合作，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G建设大规模推进，带来产品迭代更新，蜂窝模块渗透率有望进一步提升，下游物联应用市场逐步打开新空间。疫情影响下，远程办公在线教育等用户习惯养成，移动PC实现较好增长，我们预计公司2020-2022年净利润3.06亿/4.16亿/5.86亿，EPS分别为1.26元/1.72元/2.42元，维持“买入”投资评级。 风险提示事件：行业竞争加剧的风险；海外贸易争端产生芯片采购风险；外汇波动风险;人才流失及技术失密的风险等。

公告摘要：公司发布业绩快报，2020年实现营收1013.79亿元，同比增长11.73%，归属于上市公司普通股股东的净利润43.67亿元，同比减少15.18%，EPS为0.95元。 全年业绩稳增长，四季度明显改善。公司2020年全年营收实现同比两位数增长，归母净利润下滑主要由于2019年Q3资产处置导致基数较高，扣除该部分影响，公司全年归母净利润同比增长40%以上。经营质量持续优化，全年经营活动产生的现金流量净额102.30亿元，同比提升37.38%。尽管受到全球新冠疫情和外部环境等影响，公司国内和海外营收仍实现双增长。分业务来看，三大主营业务均实现同比增长，其中运营商网络业务长期向好，消费者业务和政企业务同比增速扭转2019年下滑趋势。分季度来看，Q1~Q4净利率分别为3.63%/4.19%/3.17%/6.07%，四季度表现亮眼，单四季度实现营收272.50亿元，同比增长2.85%，环比增长1.19%，实现归母净利润16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%。我们认为，四季度业绩对于2021年乃至未来景气度形成较好指引，5G基站等设备价格在经历两年下滑后将进入平稳期，随着内部治理持续优化，公司盈利水平有望快速释放。 国内运营商市场维持景气，公司竞争优势显著。全球5G投入确定，疫情拉长建设时间跨度。国内5G建设进度整体受疫情影响较小，根据工信部规划，预计2021年新建5G基站60万站以上，新建站目标数持续提升。亚太、欧洲等海外市场需求随着疫情缓解逐步提振，公司在国内市场积累了深厚的优势，有望复制到海外无线市场，除无线设备外，公司固网产品也将进入快速发展阶段，未来在全业务领域将有系统性提升。管道化经营促使降本压力向运营开支转移，海外设备商来自运营开支中收入比重高，盈利水平承压，而且公司SG&A费用率在同行中占比最低，近年均保持在25%~30%之间，相比较华为偏低，且明显低于海外厂商30%以上水平，精细化管理卓见成效。 围绕高质量发展目标，重构政企业务。公司在政企领域耕耘多年，在能源、交通、政务、金融等重点行业积累了深厚的客户资源，过去主要以规模为目标，较多业务集中在总集成等较低的环节。2019年以来公司调整经营思路、优化组织结构，除了重点客户仍以顶层解决方案为主，对中小客户都遵循政企业态规律，培育合作伙伴让利渠道，以产品化为业务方式打开市场，推动自研产品销售，提升计算和连接两大类产品的竞争力，完善ICT能力，对未来5G应用形成较好的铺垫。 收购中兴微电子剩余股权，强化自主可控。公司深化在芯片设计领域的投资规划部署，拟对中兴微电子100%控股，推进自主可控走向深化。短期公司将围绕网络设备产品提升自研芯片覆盖率，规避供应链风险，扩大在通信领域的既有优势，由此提升产品盈利水平，并进一步扩大上游自主度，实现内部正反馈循环。同时公司加快布局泛终端领域，提升公司未来盈利能力，充分享受5G后周期带来的长期红利。 投资建议：国内5G建设仍处于上升期，海外疫情缓解将加速需求释放，公司业务重构聚焦，发挥自身竞争优势，积极顺应产业发展趋势，挖掘行业市场，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为41亿/53.37亿/68.75亿元，对应EPS分别为0.89元/1.16元/1.49元，维持买入评级。 风险提示事件：地缘政治风险、疫情拖累经济的风险、运营商投入不及预期风险、市场系统性风险、竞争风险。

公告摘要：公司公告增发股票上市报告书，向16家投资机构定增18,424,753股，发行价格为42.66元，发行募集资金总额为7.86亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为7.77亿元。 募投项目将提升公司高速光引擎的产品研发和规模生产能力。此次募集资金主要用于激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎以及高速光引擎用零组件三大部分，主要运用在100G、200G、400G、800G高速率光模块中，满足5G网络和数据中心的规模建设所释放的需求，有利于提高产品附加值和市场占有率。公司现有业务主要产品线包括陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件、光纤阵列透镜、线缆连接器等。高速光引擎是在高速芯片的基础上集成多个光组件或光器件，是现有产品的进一步垂直整合，向产业链下游延伸至高技术门槛、高附加值产品，进一步提升在光器件行业的地位和优势，打开公司营收的增长空间。按照公告测算，目建设期为3年，运营期为10年，完全达产后将新增年产激光芯片集成高速光引擎48万个、硅光芯片集成高速光引擎6万个和高速光引擎用零组件840万个，达产后年营收为10.44亿元。 内生外延持续扩充品类，打造光器件制造服务一站式平台。公司注重研发，研发费用率常年稳定在10%左右，在高端光器件封装业务和高端无源器件业务等领域持续加大研发投入。围绕光模块上游核心器件，公司已从最初的三条产线发展到目前十三条产品线和七大解决方案，从单纯无源器件向有源领域延伸。 2020年以来，公司先后收购天孚精密80%股权、北极光电100%股权和天孚永联49%股权，实现业务板块整合统一管理，并且强化了公司在光学镀膜等领域的能力，实现业务链的横向扩张。光引擎产线投产有利于提升公司在光模块内部价值占比，增强了客户黏性。从长期来看，公司未来可根据客户定制化需求，结合自身产品，提供一体化解决方案。我们认为公司将继续横向拓宽和纵向延伸并举，布局更多种类的光器件产线，打造OMS（OpticalMaufactureServicer）平台，积极发挥公司在光器件领域的生产特长，响应产业分工的趋势。 下游G5G和数通需求共振，光器件市场持续提升。5G方面，2021年国内5G基建建设仍维持上行，根据工信部规划，预计2021年新建5G基站60万站以上。 我们预计2021年全年5G产品出货节奏更加平稳，公司在管理和效率上有望进一步优化。数通网方面，全球云计算和互联网公司运营的大型数据中心持续增长，数据中心面临着每3-4年做一次全面升级换代的压力，基础光传输速率将很快由10Gbps、40Gbps甚至100Gbps演进升级到200Gbps和400Gbps，800Gbps的预备研究工作也已经启动。根据Lightcoutig预测，光模块在ICT厂商采购占比将不断提升，预计2024年数通光模块市场达到72亿美金。光器件是光模块不可缺少的部分，占光模块物料成本50%以上，光器件市场空间随光模块市场增长持续提升。 投资建议：公司是国内龙头光器件一体化平台制造服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，三季度将北极光电纳入合并报表范围，目前公司已拥有十三条产品线和七大解决方案，考虑到下游5G和数据中心建设加速，公司无源业务增长强劲，我们预测公司归母净利润为2.92亿元/3.83亿元/4.99亿元，基于本次定增新增股本，2020-2022年EPS调整为1.35元/1.76元/2.30元（原值为1.47元/1.92元/2.51元），对应PE分别是37x/28x/22x，维持买入评级。 风险提示事件：下游G5G建设和CIDC需求不及预期风险、新产品线投产不及预期风险

公告摘要：公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归属上市公司股东的净利润38110.29万元到43081.20万元,其中子公司香江科技实现归属上市公司股东的净利润为29000万元到31000万元，公司整体同比增加15%到30%。 数据中心和地基工程双轮驱动，香江科技高增长。公司于2019年4月对香江科技开始并表。香江科技承诺2018-2020 年扣非净利润分别不低于1.8 亿元、2.48 亿元和2.72 亿元，根据公司发布的2020年业绩预告，2020年香江科技实现归属上市公司股东净利润2.9-3.1亿元，超额完成业绩承诺。2020年在新基建政策支持下，电信运营商与云计算厂商持续加大数据中心建设力度，数据中心产业链景气度较高，香江科技在手订单充足，公司相继中标中金和邮储数据中心相关产品，加强政企合作，与江苏省太仓市人民政府合作打造“沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期”，重点布局上海及周边优质资源，并于2020年8月成功发行12亿可转债，此外，公司2020年6月获得上海市第二批IDC能耗指标3000机柜，拟建上海城地临港智能科技创新产业园项目。整体来看，公司IDC数据中心产业发展向好。 数据中心全产业链服务商，业务稳步推进。香江科技是国内少数的集IDC设备提供、集成以及运营为一体的整体方案服务商，可为投资方提供一站式“交钥匙”服务并提供后续运营支持，在IDC产业链中具有体系化的综合竞争优势和巨大的成本优势。主要客户三大电信运营商、华为、国家电网等大型客户，新增客户ABB（中国）有限公司，就阿里巴巴云计算数据中心项目与ABB（中国）有限公司合作。公司原有基建业务是数据中心建设周期的第一环，凭借在房地产基建行业逾20年丰富经验，在切入IDC产业链时具有天然优势，同时可与香江科技业务实现有效互补，共同打造覆盖IDC机房全生命周期的“EPC”模式。截止至2020年上半年，公司系统集成业务相继完成南京江宁数据中心、汇天网络12#楼、立昂旗云南沙、上海圆通等数据中心总承包建设并验收，北京海湖云、汇天网络数据中心等数据中心建设正稳步推进，同时公司子公司香江科技与海康威视达成战略合作，获得施耐德电气OKKEN智能设备技术授权，签署战略合作协议，赋能企业数字化转型。 5G后期将加大云网融合，云资本开支呈现震荡上行趋势。目前我国已累计开通5G基站超过70万，2020年新增5G宏基站约58万，提前完成全年目标，预计2021年中国运营商将新建5G宏基站持续增长，资本开支有望稳步增长，关注后续集采份额和报价，产业链核心价值环节为主设备商与光器件。同时5G网络将前所未有地大量引入IT化技术和设备，实现网络切片和边缘计算来支撑行业应用，ICT综合设备商将迎来市场机遇。网络是云计算的基础，5G将推动云计算的渗透率提升。云计算与互联网的寡头效应催生了超大型数据中心需求，5G应用驱动数据流量的增长，数据中心的资本开支呈现震荡上行趋势，200/400Gbps的升级周期将加速。新基建政策支持IDC短期供给增加，看好数据中心产业链的长周期机会。 投资建议：城地股份是华东地区领先的地基工程企业，整体业务保持向上趋势，收购香江科技战略转型云计算数据中心领域，在上海及周边具备数据中心资源优势，将受益于数据中心整体需求的增长。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.15亿元/5.34亿元/6.90亿元，EPS分别为1.10元/1.42元/1.83元，维持“买入”评级 风险提示：数据中心业务增长不达预期的风险；地基工程业务增长不达预期的风险；市场系统性风险

事件摘要：（1）12月 15日公司公告，董事会会议审议通过了《关于拟变更公司名称及证券简称的议案》，拟变更公司中文名称为：科华数据股份有限公司，证券简称：科华数据。（2）12月 16日，公司官方公众号发布，与包钢股份就共同开展数据中心业务签署《战略合作协议》，确立可持续发展的战略合作伙伴关系。 拟更名科华数据，战略聚焦数据中心 ，不断获得客户和合作伙伴认可。 。2020年公司明确了聚焦数据中心的发展战略，集中资源大力发展数据中心业务。为更好地体现战略发展规划，使公司名称与公司发展战略更相匹配，更好地塑造及展现公司的品牌形象，拟更名科华数据。公司通过剥离充电桩业务，战略聚焦数据中心，同时开展精细化运营，降本增效成果显著，三季度实现业绩高增长。随着数据中心运营能力的不断提升，公司可为用户提供从数据中心咨询规划、产品方案、集成管理、工程建设、运维管理、IDC 运营到增值服务的全生命周期服务。11月 10日，中标上海悦科大数据产业园二期-2工程微模块设备及安装服务采购项目，约 7900万元。鉴于包钢股份与公司对数据中心发展战略的高度认同，此次合作确立，公司将为包钢股份提供数据中心产品解决方案、导入优质互联网客户、运营服务及增值服务在内的数据中心全生命周期服务，赋能其数字转型提档升级。 布局一线城市 布局一线城市 IDC 核心资源，从产品到 IDC 运营与腾讯深入战略合作。 运营与腾讯深入战略合作。公司于 2014年起从 UPS 转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的 IDC 数据中心项目，已在北上广及周边城市建设 7大数据中心，在全国 10多个城市运营 20多个数据中心，拥有机柜数量超过 2.8万架，数据中心总建筑面积超过 23万平方米，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群。，客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建设自有园区数据中心，数据中心采用腾讯 T-block 技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务，根据协议约定建设并交付机房，IDC 机房服务期十年，服务期内预估总金额约为 11.7亿元。 公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力，拥有一线城市 IDC 核心资源，随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上，有望进入新一轮成长周期。 国内 国内 UPS 龙头厂商，与 IDC 业务协同发展。公司自 1988年成立深耕电力电子行业，在高功率 UPS 国产品牌市场占有率处于领先地位，公司高端电源业务在数据中心、金融、通信、轨道交通、工业等领域均取得了明显增长，2019年轨交业务覆盖全国 40多个城市近 80条线路。公司产品有技术同源性、制造共享性、业务协同性，已有产品应用与服务经验有助于其业务群跨越行业门槛，深度匹配客户应用场景需要。公司 2019年中标中国移动 2020年大功率高频机 UPS、模块化 UPS 双标包第一份额，同时高密度微模块数据中心系统助力南京江北某云计算数据中心的顺利运营。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势，公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势，推出 125kW UPS 功率模块，在功率密度上率先突破，有助于数据中心充分发挥规模效益，大幅降低业务部署和维护成本。公司未来将聚焦数据中心，UPS 与 IDC 业务协同发展，技术同源有助于毛利率的提升，IDC 建设运营及其配套高端电源业务将提升对大客户的综合服务能力。 投资建议：科华恒盛是国内 UPS 龙头厂商，在中国高端 UPS 国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC 加大一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品到 IDC 运营深入合作，有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好，开展精细化运营降本增效，我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 4.08亿/5.13亿/6.36亿，EPS 分别为 0.88元/1.11元/1.38元，维持“买入”评级。 风险提示 风险提示:高端电源业务发展不及预期； 高端电源业务发展不及预期； 数据中心业务发展不及预期 ；市场系统性风险

公司公告：公司发布公司发布2020年年三季报，前三季度实现营收实现营收19.09亿元，同比下亿元，同比下降降1.17%，归属于上市公司股东净利润3.36亿元，同比亿元，同比增长增长9.68%，扣非后，扣非后归属母公司股东净利润归属母公司股东净利润2.6亿元，同比下降11.73%。 业绩符合预期，持续加大研发投入。公司第三季度实现营收6.49亿元，同比增长4.69%，环比下降0.57%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长48.1%，环比增长38.65%，扣非归母净利润为1.03亿元，同比增长7.3%，环比增长43%，毛利率36.47%，同比提升3.94pct，环比提升4pct。从费用端看，2020Q3单季研发费用为0.19亿元，同比增长85.74%，环比增长64.36%，销售费用为0.1亿元，同比下降25.57%，环比增长0.36%，管理费用为0.44亿元，同比增长9.59%，环比增长14.22%，财务费用为0.09亿元，同比增长158.87%，环比增长15.16%。公司前三季度业务保持稳定，受疫情影响有所波动，部分营销活动取消或推迟。本期净利增长的主要原因是购买银行短期理财产品收益增加，投资收益5998.78万元。此外，公司持续加大研发投入，储备卫星互联网等领域技术实力，提升卫星应用产业整体竞争力。整体来看，公司经营稳健，保持增长态势。 牵头组建星航互联，积极拓展卫星互联网业务。公司于9月25日公告拟以自有资金7500万元，与国华卫星基金共同出资设立星航互联（北京）科技有限公司，其中中国卫通占星航互联注册资本总额的75%，国华卫星基金由航天科技集团实际控制。星航互联拟主要从事基于宽带卫星的航空互联网业务，为航空领域提供宽带卫星接入和互联网信息服务。公司于今年7月成功实现中国首架Ka宽带卫星互联网飞机首航，推动Ka机载宽带卫星互联网的业务落地和市场拓展。成立星航互联有助于推动公司战略转型，积极拓展卫星互联网业务。 今年4月20日，国家发改委在线新闻发布会中明确新基建的范围，将卫星互联网首次纳入新基建的范畴。公司是国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商，共运营着15颗商用通信广播卫星，拥有的转发器频段资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，其中C频段、Ku频段的卫星转发器资源约520个，Ka频段的点波束有26个，卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。 卫星通信是卫星通信是5G技术的有效补充，多场景应用市场空间大技术的有效补充，多场景应用市场空间大。卫星通信与移动通信、地面光通信一样是现代通信重要方式之一，具有覆盖广、容量大、可靠性高等优点，广泛应用于军、商、民等多个领域。从应用场景上看，未来高清节目上星与“动中通”等新需求将驱动卫星通信行业加速发展，具体来看，高清节目上星成为广播电视行业的发展方向，广播电视台对于广播电视节目卫星传输的带宽需求不断增加；卫星通信是“动中通”唯一或最经济的通信解决方式，对于船载通信而言，全球海洋卫星通信带宽严重不足，对于机载通信而言，未来国内机载WiFi的普及率有望大幅提升，对于车载通信而言，高通量卫星信号更稳定，覆盖范围更广阔；同时，偏远地区与“一带一路”有望带来新的增长空间。 投资建议：：公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商，拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源，具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力，市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.77亿元/5.09亿元/5.45亿元，EPS分别为0.11/0.12/0.12，维持“增持”评级。 风险提示事件：通信手段竞争的风险；宏观经济周期波动的风险；市场系统性风险

公司公布2020三季报，前三季度累积实现营收386.24亿元，同比增76.58%；累积实现归属上市公司股东净利润22.59亿元，同比增325.83%。其中第三季度实现营收145.05亿元，同比增38.95%；实现归属上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增66.8%。 核心盈利环比持续增长，略超预期。继Q2克服疫情冲击影响大幅增长后，Q3双业务环比持续向上，结合对手机出货情况的调研，预计ODM业务营收119亿元，相应地安世归母营收约26亿元，双双呈现良好增长态势。三季度因云南城投退回房地产项目确认了财务费用和投资损失，合计约2.38亿元；三季度新增股权激励费用约1.5亿元；另外收购安世的股权嵌套方案在三季度因股价波动引入了投资损失，移除掉这几个扣减项和非经常性影响，我们预计经营产生的核心净利润约为8.9亿元；根据对安世净利率恢复情况的跟踪和预判，我们估计三安世归母净利润贡献约2亿元，ODM相应净利润贡献约为6.9亿元。相比较二季度时我们对两项业务的业绩测算，环比均有明显增长。总体上ODM发展稳健，安世恢复势头良好，整体略超预期。 ODM乘势5G发展，开拓新客户新市场。虽然受疫情影响，全球手机出货量较去年同期明显下滑，但5G手机市场的开局无疑加大了品牌商竞争烈度，推升ODM产业地位和议价能力，从公司前三个季度营业规模上看，需求正持续向上。经历疫情，我们预计单机盈利水平保持稳定，Q3出货量约3200~3300万部，Q4有望延续强劲势头，全年出货量预计将超过去年水平。明年5G渗透率开始加快提升，公司作为ODM龙头的价值愈加凸显，5G窗口期内成长具备较高确定性。过去几年，公司持续优化客户结构，为订单质量和业务长期发展奠定了扎实基础，其所体现的战略抉择和攻坚能力仍在助力其不断开辟新客户与新市场，有望进一步突破全球优质客户，拓展包括平板、笔电、TWS、Watch和IoT产品等非手机品类。长期来看，公司对潜在大客户和新产品品类的进取发掘，将为ODM较快发展持续注入动能。 安世业务稳步回归，强化三代半导体和SIP布局。历经欧洲车厂三四月停产谷底，新能源车带动安世需求在Q2超预期恢复，我们当时认为基本走出底部，Q3业绩证实了这个判断。从我们测算的安世收入和业绩季度环比来看，净利润率正在稳步回归，有望逐季改善。作为国内唯一的分立器件IDM龙头，安世的料号齐全性、广泛优质的客户基础构筑起强大竞争壁垒，而庞大的国产替代需求和规模化晶圆自产产能，将在长期为其打开空间提升盈利水平。公司正加大在第三代半导体GaN和SiC的布局，GaN功率器件已通过车规级认证并开始供货，SiC技术研发进展顺利。公司正布局将安世的系统级封测能力，与闻泰领先的SMT、系统集成设计和客户群相结合，实现全球领先的SIP封装能力，可迅速导入手机及各类智能终端中，极大延伸价值链。我们看好安世的稳步回归，其比较优势独特成长空间广阔，有望实现比肩全球翘楚的战略定位。 投资建议：全球ODM龙头闻泰，与全球分立器件IDM龙头安世将深化战略协同，形成从芯片到终端设计制造的平台型企业，看好5G+物联引入的历史性机遇。原来预计2020-2022年公司实现归母利润为33.6、48.65和62.05亿元，由于三季报引入的非经常性扣减项影响较大，同时股权激励费用还将体现在未来若干会计期间，我们调整盈利预测，预计2020-2022年公司实现归母利润为30.03、42.99和58.11亿元，对应EPS分别为2.41、3.45和4.67元。目前市值对应明年PE仅为29x，维持买入评级。 风险提示事件：标的资产整合风险、5G智能手机和物联终端上量不及预期风。