金融事业部 搜狐证券 |独家推出
唐凯

东北证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S055051612000<span style="display:none">1</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
18.87%
(第153名)
60日
中线
28.3%
(第354名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
唐凯 4 6
豫园股份 批发和零售贸易 2021-04-16 11.33 12.72 4.18% 12.58 11.03% -- 12.58 11.03% -- 详细
事件 公司发布2021年一季度业绩预增公告:公司预计2021年第一季度实现归母净利润5.5亿元到5.8亿元之间,与上年同期相比,预计将增加2.25亿元到2.55亿元,同比增加69-78%;预计2021年第一季度实现扣非后归母净利润5.15亿元到5.45亿元,同比增加1.51亿元到1.81亿元。 点评 珠宝时尚产品品类升级,营业渠道持续扩张。2020年公司珠宝时尚业务实现营收221.7亿元,同比增长8.36%。在原有基础之上,公司与国外高端品牌合作,向高端化品牌延伸,预计公司珠宝时尚业务毛利率将提升。2020年底公司珠宝时尚网点3367家,其中加盟店3160家,相较去年增加“老庙”和“亚一”两个品牌营业网点608家。在疫情影响消退的背景下,预计2021年公司开店速度将提速,叠加疫情后高端消费延后释放,预计公司珠宝时尚业务将迎来高速发展。 线下消费恢复,连锁餐饮业务持续推进。疫情后线下商圈客流逐步恢复,带动餐饮业务收入同比提升。2020年公司餐饮业务实现营收5.29亿元,同比增长34.26%。公司持续推进连锁餐饮品牌建设,目前公司拥有文化饮食直营网点57家,其中松鹤楼31家(苏式面馆21家、苏式正餐10家)。2020年公司毛利率受疫情影响有所下滑,线下消费逐渐恢复后,预计毛利率将回升。 白酒业务并表后贡献利润,提升整体利润率。公司分别于2020年5月收购金徽酒、12月收购舍得,金徽酒2020年并表收入6.18亿元,净利润1.63亿元。舍得酒在2021年一季度开始并表贡献收入利润。白酒行业利润率较高,将与餐饮业务发挥协同作用,带动豫园股份整体利润水平提升。 投资建议:预计公司2021~2023年EPS分别为1.07/1.20/1.33元,当前股价对应2021~2023年PE分别为10.3倍/9.2倍/8.3倍,建议买入。 风险提示:业务布局不及预期,业绩预测和估值不达预期的风险。
唐凯 4 6
力合科创 基础化工业 2021-04-15 9.00 11.66 20.70% 9.83 9.22% -- 9.83 9.22% -- 详细
事件: 公司4月13日晚发布业绩预告,一季度预计实现归母净利润约3700~4500万元,同比增长1.45~23.88%。 点评: 一季度业绩预增,增长态势有望延续。受益于国内疫情得到有效控制,公司业务开展逐渐恢复正常,双主业保持良好发展态势,公司营收和利润实现增长。去年科技创新服务板块在疫情影响下取得逆势增长,预计今年将继续保持增长;工业板块经历去年疫情冲击后,今年在疫情得到控制、需求恢复的情况下有望迎来明显改善。 双主业融合发展,业绩承诺兑现较好。公司于2019年收购力合科创100%股权,目前已经并表。力合科创以提供科技创新服务为主,已形成应用研发、人才培训、创新基地、投资孵化四大体系,承诺2019-2021年归母净利润分别不低于2.7/3.3/4.2亿元,扣非净利润分别不低于1.56/ 2.36/3.37亿元;2019-2020年分别实现归母净利润3.86/ 4.35亿元,分别实现扣非净利润1.96/ 2.74亿元,均已完成业绩承诺,预计2021年公司完成业绩承诺概率较大。 新材料&科创服务双轮驱动,业绩有望加快增长。2020年是公司双主业融合发展元年,未来公司将继续推进双主业协同,在传统业务方面,公司将通过延伸产业链、拓展产品线等举措增强核心竞争力,同时积极布局国内高新技术产业园,扩大科技创新服务范围,未来业绩有望加速增长。公司于3月23日公告拟出资不超7.9亿元投建力合优科项目,意图打造深惠融合电子信息产业创新示范园区,有利于完善粤港澳大湾区战略布局,提升公司竞争力和盈利能力。 盈利预测:预计2021-2023年EPS 分别为0.54/ 0.62/ 0.68元,当前股价对应PE 分别为17.02/ 14.66/ 13.33x。维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期,原材料价格波动。
唐凯 4 6
海鸥住工 建筑和工程 2021-04-15 6.36 8.60 20.11% 7.16 12.58% -- 7.16 12.58% -- 详细
公司发布 2020年年报:公司 2020年实现营业收入 33.4亿元,同比增长29.99%;实现营业利润 1.92亿元,同比增长 25.79%;实现归母净利润1.52亿元,同比增长 16.28%。公司 2020年四季度实现营业收入 10.22亿元,同比增长 38.86%;实现归母净利润 0.56亿元,同比增长 154.55%。 点评内销订单放量,Q4营收继续高增长。2020年四个季度公司营业收入分别增长-17.16%/ 34.40%/ 55.68%/ 38.86%。国内/国外销售额分别为 14.27/19.13亿元,同比增长 48.08%/ 19.14%,内销增速较快的原因是公司逐步切入整装卫浴业务,2020年下半年在手合同陆续施工验收,整体卫浴业务迎来高速增长。展望未来,整体卫浴渗透率提升,海鸥在整体卫浴市场中的占比将不断提升,公司有望保持较快收入增速。 公司持续拓展新业务,发力智能家居、整体橱柜、瓷砖等领域。一方面公司收购科筑集成 100%股权,成功进入万科等头部开发商精装房集采项目,另一方面公司并表大同奈瓷砖及冠军瓷砖,进军瓷砖行业。2020年公司瓷砖业务收入为 4.96亿元,占全部营业收入比重达到 14.85%; 2020年公司整体橱柜业务收入为 2.03亿元,占全部营业收入比重达到7.42%;2020年公司智能家居业务收入为 1.22亿元,占全部营业收入比重达到 3.65%。 新业务前期投入较多,期间费用率较高。公司前期在业务开拓方面持续投入:公司开拓头部开发商精装房集采业务,前期投入较多,且新增子公司销售费用较多,2020年公司销售费用同比增长 35.82%。预计随着公司新业务收入规模持续增长,相关费用率将被摊薄。 投资建议:我们预计公司 2021~2023年 EPS 分别为 0.41/ 0.49/ 0.63元,当前股价对应 2021~2023年 PE 分别为 16.0倍/ 13.5倍/ 10.6倍,建议买入。
唐凯 4 6
松霖科技 基础化工业 2021-04-14 17.30 20.80 16.14% 18.04 4.28% -- 18.04 4.28% -- 详细
事件:公司4月12日晚发布年报,2020年实现营收20.35亿元,同比增长17.04%,实现归母净利润2.70亿元,同比增长15.51%,实现扣非净利润2.24亿元,同比下降3.55%。其中,2020Q4实现营收6.57亿元,同比增长36.61%,实现归母净利润0.78亿元,同比增长15.15%,实现扣非净利润0.38亿元,同比下降29.87%。 点评: 海外需求旺盛,业绩有望持续增长。分品类看,厨卫/家具/美容健康品类全年收入分别为18.48/0.76/0.46亿元,分别增长10.64%/505%/109%。 分地区看,境外/境内收入分别为14.58/5.77亿元,同比增长20.1%/10.0%。受益于海外需求旺盛,公司Q4收入增速36.61%,较Q3的16.50%提速明显。2月美国成屋年化销量为622万套(yoy+9.1%),同时供应紧缺推升成屋售价中值至31.3万美元(yoy+15.8%)创历史同期新高,预计海外地产销售将带动公司业绩保持增长。 毛利率环比下降,费用率同比上升。从毛利率看,公司Q4毛利率32.04%,环比Q3的37.40%有所下滑,我们预计主要系原材料涨价以及产品结构变化所致。从费用端看,2020年费用率同比上升2.38pct至20.42%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.64/+0.52/-0.40/+2.90pct至3.79%/8.94%/6.33%/1.36%,其中财务费用上升主要系利息收入及汇兑损益变动影响所致。 智能制造助力“松霖·家”,开拓F2C家装新模式。公司旗下家装品牌“松霖·家”大力发展自有供应链,通过F2C模式减少中间差价,2020年5月第一家直营大店已于厦门开业。同时,公司漳州松霖智能家居园工程三期已于2020年底开工,打造家居界首家5G+“关灯工厂”,旨在提高生产效率压缩生产成本,未来有望在其它九大生产基地中复制推广,为市场带来智能制造的成本红利。 盈利预测:根据年报调整盈利预测,预计2021-2023年EPS至0.80/0.91/0.98元,对应PE分别为21.57/19.08/17.74x。维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格及汇率波动。
唐凯 4 6
岳阳林纸 造纸印刷行业 2021-04-13 5.91 8.80 58.27% 5.66 -4.23% -- 5.66 -4.23% -- 详细
事件:公司 4月 9日晚发布年报,2020年实现营收 71.16亿元,同比增长 0.14%,实现归母净利润 4.14亿元,同比增长 32.26%,实现扣非净利润 3.77亿元,同比增长 49.27%。其中,2020Q4实现营收 22.29亿元,同比增长 1.36%,实现归母净利润 1.46亿元,同比下降 26.11%,实现扣非净利润 1.50亿元,同比下降 11.41%。 点评: 行业景气向上,业绩有望持续增长。公司 2020年四个季度收入分别为12.60/ 17.86/ 18.42/ 22.29亿元,归母净利润分别为 0.87/ 0.53/ 1.27/ 1.46亿元,受益于行业景气上行,公司 Q4收入利润环比显著增长。分业务看,收入占比最大的造纸/ 市政园林板块全年收入分别为 46.70/ 14.27亿元,分别同比增长-13.27%/ 44.47%。受建党 100周年党政类书刊以及教材教辅印刷需求拉动,预计 2021年文化纸需求将同比增长 5-8%,同时限塑令催生纸质包装需求快速增长,公司收入利润有望保持增长。 毛利率环比提升,费用率同比下降。从毛利率看,公司 Q4毛利率 18.90%,环比 Q3的 18.46%进一步提升,浆价上涨情形下凸显公司集采和自产浆优势,在浆价助推纸价上涨背景下,公司未来盈利将持续扩大。从费用端看,2020年费用率同比降低 0.88pct 至 11.86%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.13/ -0.40/ +0.20/ -0.55pct 至 4.33%/ 3.25%/3.37%/ 0.91%,管理费率下降系管理部门结构优化有效管控人工成本所致,财务费率下降系低息贷款置换利息支出减少所致。 积极布局碳汇业务,实现可持续发展。公司是湖南最早进入碳汇交易市场的央企,目前拥有近 200万亩林木林地资源,预计可用年碳汇约 200万吨。近日公司全资子公司茂源林业与山森林业签约合作,将新增可开发林业碳汇林地 100万亩。随着全国统一碳汇交易市场的建立,中国市场前景可观,未来公司将持续加码碳汇布局,良好经济和社会效益可期。 盈利预测:根据年报调整盈利预测,预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.36/0.43/ 0.49元,对应 PE 分别为 16.89/ 13.81/ 12.37x。维持“买入”评级。
唐凯 4 6
仙鹤股份 造纸印刷行业 2021-04-13 26.10 30.50 22.49% 26.00 -0.38% -- 26.00 -0.38% -- 详细
事件:公司 3月 30日晚发布年报,2020年实现营收 48.43亿元,同比增长 6.04%,实现归母净利润 7.17亿元,同比增长 63.02%,实现扣非净利润 6.46亿元,同比增长 54.17%。其中,2020Q4实现营收 15.06亿元,同比增长 17.64%,实现归母净利润 2.23亿元,同比增长 29.59%,实现扣非净利润 2.03亿元,同比增长 27.49%。 点评: 产能释放&行业景气上行,收入利润逐季提升。公司 2020年四个季度收入分别为 9.04/ 11.29/ 13.05/ 15.06亿元,归母净利润分别为 1.05/ 1.78/2.12/ 2.23亿元,收入和利润增速逐季提升。一方面,可转债募投项目中哲丰 PM6和 PM5产线已分别于 2020年 3月和 8月投产,东港片区 PM28产线也于 8月开机;另一方面,2020下半年尤其 Q4以来纸浆快速上涨推动纸价上行,公司已于 2021年 1-3月分别全线提价 500、500、1000-2000元/吨,提价落地良好推动收入增长;同时公司拥有低价木浆库存,未来在纸价持续上涨背景下公司吨纸利润有望继续扩张。 盈利能力维持高位,产品结构持续优化。公司 Q4毛利率 13.49%环比 Q3的 23.22%明显下降,主要系新收入准则下运输费计入营业成本所致;Q4净利率 14.80%环比 Q2/ Q3的 15.81%/ 16.31%总体维持高位。分业务看,日用消费品/ 食品医疗包装材料/ 商务交流与印刷用纸/ 烟草用纸/ 电气工业用纸毛利率分别同比变动+0.31/ +5.40/ -3.61/ +6.80/ +1.76pct 至15.92%/ 24.10%/ 18.83%/ 32.28%/ 25.59%,其中食品医疗包装收入增长38.97%,收入占比同比提升 6.32pct 至 17.56%,拉动整体毛利率上行。 产能扩张稳步推进,林浆纸一体化深化布局。2021年公司将有衢州、河南 4条产线共计约 16万吨产能投产,2022上半年将再投产 30万吨食品卡纸项目,公司规模将进一步提升。同时公司布局广西、湖北林浆纸一体化项目加大对西南、华中地区辐射力度,产业链向上延伸增强竞争力。 盈利预测:根据年报上调盈利预测,预计 2021-2023年 EPS 分别为 1.35/1.55/ 1.77元,对应 PE 分别为 19.20/ 16.82/ 14.71x。维持“买入”评级。 风险提示:纸价不及预期,浆价波动,新产能投放不及预期。
唐凯 4 6
坚朗五金 有色金属行业 2021-04-13 168.35 175.74 5.82% 174.00 3.36% -- 174.00 3.36% -- 详细
事件 公司发布2020年年报:2020年公司实现营业收入67.37亿元,同比增长28.20%,实现归母净利润约8.17亿元,同比增长86.01%。对应2020年四季度实现营业收入22.18亿元,同比增长31.98%,实现归母净利润3.15亿元,同比增长85.59%。 点评 公司家居类及其他五金件等新业务收入占比持续提升。2020年公司传统门窗五金营收为37.16亿元,同比增长19.13%,占营业收入比重为55.16%;家居类产品营收为9.66亿元,同比增长72.12%,占营业收入比重为14.34%;其他建筑五金产品营收为9.42亿元,同比增长113.09%,占营业收入比重为13.98%。两项公司主要新品类营收占比提至28.32%。在打开传统门窗五金业务的市场天花板之外,还提升了经营效率,提高了销售人员销售额,进一步降低销售中的经营费用。2020年施工竣工迟延,相关需求延后到2021年释放,2021年龙头开发商竣工将保持较高的正增长,公司传统门窗五金业务以及新品类业务收入都将保持较高增长。 降本增效盈利能力提升。2020年公司毛利率为39.25%,同比下降0.56pct,主要原因是产品结构变化,毛利率较低的家居类产品占比提升。2020年传统门窗五金业务毛利率为43.97%,同比提升1.06pct;家居类产品毛利率为34.80%,同比提升0.28pct;其他建筑五金产品毛利率为30.07%,同比下降4.29pct。公司销售费用率为13.81%,同比下降4.93pct,主要原因是1.5亿元运输费用计入营业成本,净利率水平同比提升3.77pcts至12.13%。 投资建议:预计公司2021~2023年EPS分别为3.70/4.83/6.35元,当前股价对应2021~2023年PE分别为45.3倍/34.7倍/26.4倍,建议买入。 风险提示:原材料成本波动,新品类拓展不及预期。
唐凯 4 6
共创草坪 传播与文化 2021-04-12 33.00 36.24 -- 40.61 23.06% -- 40.61 23.06% -- 详细
事件公司发布2020年年报及2021年一季度业绩预增公告:公司2020年实现营业收入18.50亿元,同比增长19.10%,实现归母净利润4.11亿元,同比增长44.38%;对应2020年四季度实现营业收入5.07亿元,同比增长31.46%,实现归母净利润0.97亿元,同比增长32.78%;预计2021年一季度实现营业收入5.01亿元至5.37亿元,同比增加40%至50%,实现归母净利润0.94亿元至1.01亿元,同比增加40%到50%。 点评美国地产销售回暖,家庭休闲草产品需求强劲。2020年二季度以来美国地产市场开始回暖,居家办公/学习催生了偏远、低密度地区的居住需求,带有较大庭院的远郊大户型房产的销售占比提升。受到地产市场景气带动,叠加长期居家环境下消费者对改善生活条件的需求,家庭消费类的休闲草需求强劲,2020年公司休闲草销售收入为12.51亿元,占营业收入比重为67.84%,同比增长31.05%。目前美国房地利率及成屋库存仍处于较低水平,预计2021年美国房地产市场仍将维持较高景气度,公司休闲草销售收入将维持高增长。公司运动草销售增速较为平缓,2020年运动草销售收入为5.16亿元,占营业收入比重为28.01%,同比增长0.27%,主要原因是欧美国家疫情持续时间较长,部分国家运动场所项目招标数量下降。 成本优势进一步扩大,实际毛利率提升。2020年公司主营业务毛利率为36.92%,同比下降0.27pct,主要是由于运输费用由销售费用转计入营业成本,剔除口径不一致的影响因素,2020年公司毛利率同比提升2.25pct。公司拥有产品及渠道优势,在定价能力上优于同行,越南工厂投产后成本优势进一步扩大。 投资建议:投资建议:我们预计公司2021~2023年EPS分别为1.19/1.52/1.81元,当前股价对应2021~2023年PE分别为28.1倍/22.1倍/18.5倍,建议买入。 风险提示:政策推进不及预期,原材料上涨。
唐凯 4 6
太阳纸业 造纸印刷行业 2021-04-09 17.26 24.00 62.16% 17.10 -0.93% -- 17.10 -0.93% -- 详细
事件:公司4月7日晚发布2021年一季度业绩预告,预计实现归母净利润10.72-11.26亿元,同比增长100-110%。 点评:一季度量价齐升,盈利大幅提升。(1)价格方面:自去年11月以来纸浆价格加速上涨,针叶浆、阔叶浆外盘报价从630、470美元/吨涨至900、780美元/吨,在成本快速上涨和需求回暖驱动下,龙头纸企提价顺利,3月底双胶纸、铜版纸价格分别达6750、7150元/吨,较去年11月上涨42%、27%,盈利大幅改善。目前公司文化纸吨净利达1000元/吨以上,在木浆供应紧缺浆价有望继续上涨背景下,公司自有浆线以及低价库存将带来成本优势,预计后续文化纸价格有望继续走高,公司盈利将持续扩大。此外,近期国内溶解浆市场景气持续恢复,价格从去年5400元/吨低位上涨至8300元/吨,公司溶解浆平均吨净利达1200元/吨以上,致使利润大幅改善。(2)销量方面:兖州本部颜店45万吨文化纸、7万吨特种纸产能以及老挝80万吨箱板纸2条产线已于2020年底至2021年初陆续投放,公司订单饱满,产能大幅释放致使收入利润大幅提升。 行业景气向上,产能扩张助力业绩提升。受益于100周年党建材料以及教辅印刷旺季,预计文化纸需求将保持旺盛;在高端箱板纸原料紧缺背景下,公司箱板纸价格坚挺,盈利有望继续提升;溶解浆受益于需求回暖价格有望维持高位。同时,公司广西北海林浆纸一体化项目一期55万吨文化纸、15万吨生活用纸产能和配套80万吨化学浆、60万吨化机浆项目将于2021年底至2022年初陆续投产,届时公司文化纸总产能将达300万吨,纸浆自给率将提升至60%,公司生产规模和成本优势将进一步巩固。此外公司拟推限制性股票激励计划捆绑核心人员利益,有助于保障各生产项目顺利落地实施,助力公司长期持续发展。 盈利预测:基于一季报业绩上调2020-2022年EPS为0.75/1.47/1.65元,当前股价对应PE分别为22.48/11.45/10.22x。维持“买入
唐凯 4 6
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2021-04-09 11.70 16.37 53.13% 11.28 -3.59% -- 11.28 -3.59% -- 详细
实现浆纸一体化, 保障盈利能力提升。 今年以来在原料木浆不断提价的 带动下, 文化纸&白卡纸的提价持续落地。 截至 2021年 3月底, 国内针 叶浆/阔叶浆现货价格分别为 7400/ 5700元/吨,相较 2021年年初上涨 42.2%/ 38.2%; 双胶纸/铜版纸/白卡纸价格分别为 7308/ 7322/ 9821元/吨, 相较 2021年年初上涨 36.0%/ 30.8%/ 40.1%。 原料成本在造纸行业的生 产成本中占有较高的比重,目前公司木浆自给率接近 100%, 自制浆的成 本低于外购浆的成本, 在浆纸同涨的背景下具有明显的成本优势。 在木 浆价格持续上涨的趋势下,预期公司自制浆的成本红利将继续扩大, 吨 利将继续增长。 浆纸需求增长,纸价有望创新高,公司业绩继续高增长。 白卡纸方面, 在清退白板纸产能、禁废令和限塑令加码的背景下,白卡纸有大量来自 灰底白板纸和不可降解塑料的替代需求;文化纸方面,建党 100周年的 增量需求较大,且集中在二季度, 预计将主要由龙头企业消化。 上半年 没有新增产能投放,二季度纸浆将创新高,预计公司业绩将继续保持高 增长。 行业高景气,公司现金流状况良好。 一方面行业景气上行,下游提货积 极性高,另一方面公司调整经销商付款制度,增加了预付款占比,预计 公司将保持较好的现金流状况,将有利于降低负债,进一步减少财务费 用。 投资建议: 根据近期纸浆价格我们调整盈利预测, 预计公司 2021~2023年 EPS 分别为 2.03/ 2.07/ 2.12元,当前股价对应 2021~2023年 PE 分别 为 5.8倍/ 5.7倍/ 5.6倍, 建议买入。
唐凯 4 6
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2021-04-09 11.70 16.37 53.13% 11.28 -3.59% -- 11.28 -3.59% -- 详细
白卡纸&文化纸需求较好,浆纸因供需错配而涨价,晨鸣纸业业绩向上弹性大。晨鸣拥有纸/浆产能680/420万吨,其中双胶纸/铜版纸/白卡纸产能分别为166/130/205万吨,绝对规模为业内领先,仅次于APP。纸浆方面,针叶浆持续短缺,同时下游纸厂的浆库存较少,纸浆贸易商和下游企业开始囤积纸浆,预计2021年针叶浆增量需求将达到600-700万吨。白卡纸方面,在清退白板纸产能、禁废令和限塑令加码的背景下,2021替换灰底白板纸和不可降解塑料的增量需求约为200万吨,需求增量约为20%;文化纸方面,建党100周年的需求增量约为100万吨,其中60%-70%的增量预计在二季度实现,这部分订单对造纸企业的供应链和技术等都提出了较高要求,增量部分预计将主要由龙头企业消化。从供给端来看,2021年上半年文化纸和白卡纸均无新增产能,因此我们判断上半年浆价和纸价还将继续上涨。晨鸣自制浆比例接近100%,在产品纸价上涨的同时原料纸浆成本相对可控,公司的盈利情况有望进一步提升。 公司已压缩融资租赁规模,剩余资产风险较小。公司在过去三年通过较为严格的计提拨备手段,已经释放潜在坏账风险,剩余资产安全度高。 截止2020年,融资租赁规模已有2017年最高时的330亿元压缩至至100亿元内,2021年有望进一步压缩至60-70亿元,带动现金流大幅回流。 后期出现大额坏账情况的概率较低。在已计提减值准备的项目中,每个融资租赁项目都有底层资产或担保,能够有效降低项目风险、保证款项收回。 公司负债率下降,财务状况显著改善。受益于行业高景气,公司现金流呈环比持续改善态势,随着公司进一步压缩融资租赁业务规模,且通过债转股等手段压缩负债规模,预计未来两年财务费用有望下降10-15亿,将显著增厚利润。 投资建议::我们预计公司2021~2023年EPS分别为2.03/2.07/2.12元,当前股价对应2021~2023年PE分别为5.8倍/5.7倍/5.5倍,建议买入。 风险提示:纸浆上涨不及预期,盈利预测与估值水平不及预期
唐凯 4 6
山鹰国际 造纸印刷行业 2021-04-07 3.63 4.20 17.65% 3.80 4.68% -- 3.80 4.68% -- 详细
事件 公司公布2021-2025年责任目标考核激励管理办法,本办法设置责任利润值。公司实际利润超过责任利润目标时,方可提取超额奖励;若责任利润值未达成,公司控股股东、董事、监事、高级管理人员及公司董事会认定的核心骨干人员承诺,按照净利润实际完成值与责任利润值的差额的95%/5%,增持公司股票/认购员工持股计划份额。 点评 设定业绩增长目标,展现公司信心。公司本次激励的责任利润值为2021-2025年归母净利润分别不低于18.00/20.70/23.81/27.38/31.48亿元,每年净利润增速为15%。本次激励方案展现了公司通过行业规划与综合考量,对未来五年公司前景有充分的信心,有望催化公司估值进一步恢复。 行业景气向上,公司产能继续投放,盈利情况持续向好。在我国出口火热&内需逐步回升的环境下,箱板纸价格从2020年3月底部价格持续上涨。考虑到目前全球经济处于复苏态势,预计箱板瓦楞纸需求仍维持高景气,纸价有望继续温和上涨,并带动吨净利扩张。目前公司处于产能释放的进程,预计2021年销量将达到600万吨,相较于2020年增加了100万吨,同比增长约20%,增长的原因主要是在华中基地已经投产,其产能爬坡已经完成,因此2021年全部产量都将释放出来。公司后续产能将有序投放,预计2022到2025年,每年造纸厂销量均有20%左右的增长,保障了未来五年公司业绩持续增长。 继续发力海外,打造新的业务增长极。北欧纸业2019年实现营收23.38亿元,实现归母净利润2.87亿元。借助北欧纸业,公司海外竞争力提升,打造新的业务增长极。 投资建议:我们预计公司2020~2022年EPS分别为0.32/0.47/0.56元,当前股价对应2020~2022年PE分别为11.3倍/7.8倍/6.5倍,给予“买入”评级。 风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期。
唐凯 4 6
金春股份 纺织和服饰行业 2021-04-01 44.96 52.90 20.89% 48.07 6.92% -- 48.07 6.92% -- 详细
金春股份是国内领先的非织布制造商,公司在水刺布领域市占率处于行业领先地位,产品以内销为主,下游客户多为知名医疗及日用一次性卫生用品的品牌商。 行业:供给端竞争格局有望改善,下游需求旺盛前景广阔。(1)受益于下游需求持续增长,我国非织造布行业规模逐年扩大,2019年产量为621.3万吨,十年间复合增速达9.94%,其中水刺布2019年产量达69.80万吨,十年间复合增速高达13.02%、快于无纺布整体增速,热风布产量约33.1万吨;水刺/热风在非织造布总产量中占比较小,分别为11.23%/5.33%。(2)受工艺众多、行业进入门槛较低影响,无纺布行业整体格局分散,其中水刺布行业CR4占比接近20%,集中度高于无纺布整体但格局仍较分散。未来随着国内头部企业生产规模、技术及产品质量的提高,产业整合加速,集中度有望持续提升。(3)以口罩为代表的医疗卫生用品在疫情防控常态化趋势下,未来需求有望维持高位。同时,随着居民卫生消费观念的提升,未来下游湿巾、卫生巾、纸尿裤等需求将持续扩大,市场前景广阔。 公司:水刺布保持优势,热风布等新品发力,多方面优势驱动长期成长。 (1)公司为国内水刺布细分领域行业龙头,2019年市占率为7.44%,具备规模优势。(2)公司研发费用率多年维持在3%以上,高于行业平均水平,公司生产工艺不断精进,成功研发一系列先进技术,叠加国际化智能化设备支持,生产效率和人均产值持续提升。(3)公司积极推进年产2万吨热风布项目建设,预计一期将于2021年一季度投产,缓解产能紧张状况;年产1.5万吨ES短纤维项目将于2021年内建成,有助于优化热风布成本;此外年产2.2万吨水刺布项目也将在2021-2022年间逐步投产,巩固公司水刺布市场优势。(4)公司与下游行业内众多知名公司建立了长期合作关系,重视发展需求量大、信誉良好的优质客户,2019年前十大直销客户营收占比达50.35%,口碑稳定有望与客户共同成长。 盈利预测:预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.27/2.75/3.13亿元,对应PE分别为24.0/19.8/17.4x。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,产能投放不及预期
唐凯 4 6
晨鸣纸业 造纸印刷行业 2021-03-30 9.72 15.70 46.87% 12.51 28.70% -- 12.51 28.70% -- 详细
事件公司发布2020年年报:2020年实现营业收入307.37亿元,同比增长1.12%;实现归母净利润17.12亿元,同比增长3.35%。2020年单四季度实现营业收入86.63亿元,同比增长3.37%;实现归母净利润6.35亿元,同比增长7.93%。 点评行业景气度回升,业绩继续改善。2020年年中以来,造纸行业景气度不断提升,文化纸&白卡纸的提价持续落地。公司2020年四个季度分别实现营业收入60.85亿元/75.14亿元/84.73亿元/86.63亿元,Q2/Q3/Q4营收环比增长23.48%/12.76%/2.24%。2021年浆纸供需格局错配延续,浆纸价格将维持在高位,预计2021年公司营业收入保持增长趋势。 加大力度压缩融资租赁规模,坏账风险较低。2018年4月开始公司决定回归主业,坚决压缩融资租赁规模。从此融资租赁业务只收不放(对优质资产会进行展期),进行持续压缩规模。2020年底公司融资租赁规模为99.63亿,相较于2019年底融资租赁规模136亿,净回收36亿。公司针对融资租赁项目采用了相对严格的计提规则,以便应对后续存量业务的资产减值风险。公司在2018、2019年已经释放潜在坏账风险,剩余资产安全度高,后期出现大额坏账情况的概率较低。 降低负债规模&赎回优先股,公司现金流状况将进一步改善。受益于行业景气度触底回升,公司2020年四个季度分别实现经营活动净现金流净额6.56亿元/16.71亿元/49.42亿元/39.91亿元。同时公司赎回优先股,持续减少负债规模,短期借款已从2018年的402亿元下降至2020年底的328亿元,近期签署债转股合作框架协议,我们预计公司未来两年每年可减少有息负债50+亿元,财务费用有望下降10-15亿。 投资建议:根据近期纸浆价格我们调整盈利预测,预计公司2021~2023年EPS分别为1.75/1.78/2.02元,当前股价对应2021~2023年PE分别为5.5倍/5.4倍/4.7倍,建议买入。 风险提示:提价不及预期,业绩预测和估值不达预期的风险。
唐凯 4 6
力合科创 基础化工业 2021-03-30 9.50 11.66 20.70% 9.83 3.47% -- 9.83 3.47% -- 详细
事件:公司3月23日晚发布年报,2020年实现营收21.84亿元,同比增长1.39%,实现归母净利润5.88亿元,同比增长10.22%,实现扣非净利润4.05亿元,同比增长202.95%。其中,2020Q4实现营收7.71亿元,同比增长18.40%,实现归母净利润2.97亿元,同比增长59.90%,实现扣非净利润2.33亿元,同比增长322.57%。 点评: 双主业融合发展,四季度增长加速。2020年四个季度收入分别为3.18/5.03/5.92/7.71亿元,归母净利润分别为0.36/1.08/1.47/2.97亿元,公司收入/净利润逐季改善。分业务看,全年科技创新服务板块收入6.94亿元,逆势同比增长14.66%,收入占比提升3.67pct至31.77%,工业板块收入14.79亿元,受疫情影响同比下降3.61%。经营性活动现金流净额同比减少122.94%,主要系公司园区载体建设资金支出增加所致。 毛利率总体平稳,费用率小幅下降。从毛利率看,公司2020年毛利率36.04%,同比小幅降低0.80pct,主要因新收入准则下运费调整至营业成本导致毛利率降低,但园区载体高毛利业务占比提升使得该影响大幅减小。从费用率看,2020年费用率同比小幅下降0.23pct至21.20%,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.92/-0.07/+0.56/+0.20pct至3.45%/11.70%/4.86%/1.19%。 新材料&科创服务双轮驱动,业绩有望加快增长。2020年是公司双主业融合发展元年,未来公司将继续推进双主业协同,在传统业务方面,公司将通过延伸产业链、拓展产品线等举措增强核心竞争力,同时积极布局国内高新技术产业园,扩大科技创新服务范围,未来业绩有望加速增长。公司23日公告拟出资不超7.9亿元投建力合优科项目,意图打造深惠融合电子信息产业创新示范园区,完善粤港澳大湾区战略布局。 盈利预测:基于年报调整2021-2023年EPS分别至0.54/0.62/0.68元,当前股价对应PE分别为17.73/15.27/13.89x。考虑公司利润结构逐步变化引起估值改变,调整目标价,维持“买入”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期,原材料价格波动。
首页 上页 下页 末页 1/33 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名