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孙珊

长江证券

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老板电器 家用电器行业 2017-04-03 37.95 -- -- 59.28 19.04%
45.88 20.90%
详细
老板电器披露16年财报:全年实现营收57.95亿元,同比增长27.56%,四季度实现18.09亿元,同比增长27.29%;全年实现归属净利润12.07亿元,同比增长45.32%,四季度实现5.06亿元,同比增长47.66%;全年实现EPS1.65元,四季度实现0.69元;公司拟每10股派现金红利5元并转增3股。 传统产品增长叠加新品发力,营收维持较快增长:公司全年收入延续较快增长:分产品看,传统烟灶消业务收入实现24%增长,中怡康数据显示公司烟灶零售份额均保持行业第一,此外新品类也逐步发力,微蒸烤及其他嵌入式产品增速达到88%;分渠道来看,电商渠道增速达到50%,线下渠道增长接近20%,工程渠道逐步发力且增速超过60%;总的来说,在多业务线及多渠道共同发力驱动下,公司主营增速确定。 规模效应逐步显现,盈利能力持续提升:受原材料价格尤其是冷轧等在四季度上涨负面影响,公司全年及四季度毛利率分别下滑0.87及4.26pct;不过费用率方面,基于规模效应逐步显现,公司全年销售及期间费用率分别下滑3.13及3.08pct;尽管原材料涨价使得毛利率有所下行,但在期间费用率下降及政府补助增加背景下,公司全年及四季度归属净利率分别仍提升2.54及3.85pct并使得业绩表现超出市场预期。 整体报表质量优秀,新品扩张打开长期空间:报告期公司经营性现金流量净额增长37.54%至15.45亿元,持有货币资金增长48.43%至34.48亿元,此外预收款项增加60.18%至8.40亿元,体现下游客户对于公司产品后续销售的坚定信心;从中长期视角来看,品类拓张逐步成为厨电龙头公司及行业增长的新动力,公司逐步发力嵌入式产品尤其是洗碗机及净水机等产品也将为打开新的成长空间,公司长期发展确定性依旧。 “小格力”逻辑兑现,重申“买入”评级:此前我们在深度报告中认为老板具有“小格力”潜质,目前来看其逻辑正逐步兑现;考虑到目前厨电行业“大行业小公司”格局依旧存在,后续考虑到公司新渠道持续布局,且在传统业务增长及洗碗机、净水机等新业务加速发展带动下,公司长期发展依旧确定;预计公司17、18年EPS分别为2.16、2.81元,对应目前股价PE分别仅为21.51、16.53倍,重申公司“买入”评级。
海信科龙 家用电器行业 2017-04-03 13.65 -- -- 16.80 23.08%
18.40 34.80%
详细
海信科龙今日披露16 年年度财务报告,公司全年实现营业收入267.30 亿元, 同比增长13.88%,其中四季度实现营业收入63.00 亿元,同比增长48.43%; 公司全年实现归属母公司股东净利润10.88 亿元,同比增长87.43%,其中四季度实现2.24 亿元,同比增长85.98%;公司全年实现EPS0.80 元,其中四季度实现EPS0.16 元;同时公司拟向全体股东每10 股派现金红利3 元。 主业经营持续改善,营收增速明显提升:16 年公司营收增速环比逐季提升,主因一方面在于公司空调渠道去库存顺利,在地产滞后带动、热夏刺激需求及低基数背景下空调出货持续大幅增长;另一方面海信集团体育营销拉升品牌力及汇率贬值助公司出口业务延续稳健表现,且自主品牌占比持续提升;考虑到公司空调高增长仍在延续,冰洗业务在内部经营效率提升推动下维持较好增长,后续主营增速有望延续稳健走势。 结构优化效率提升,盈利能力持续上行:随着公司经营策略由前期规模主导转向盈利为先,高端产品占比提升及降本增效措施助公司全年毛利率同比提升1.92pct 至23.36%;虽然四季度受原材料价格上行影响毛利率有所下滑,但在公司加强费用控制使得期间费率大幅下行叠加海信日立业绩快速增长明显增厚投资收益等因素带动下,公司整体盈利能力仍持续上行,助全年扣非净利润实现三倍以上高增长,基本面拐点确立。 中央空调表现亮眼,业绩增量极为可观:16 年子公司海信日立贡献投资收益5.71 亿元,占公司归属净利润比例达52.48%;考虑到我国家用中央空调行业长期成长前景广阔,海信日立在产品、品牌及渠道等多重优势保障下将成为行业快速增长最直接受益者,预计其17 年业绩将保持30%以上增长,业绩增量极为可观;此外公司前期收购海信惠而浦洗衣机业务有望扭亏及出售宝弘物业股权短期也将对业绩有一定增厚。 重申“买入”评级:历经近两年的内部调整,公司经营向上趋势已十分明确且业绩表现持续抢眼;目前冰箱及空调内外销均呈现明显改善趋势,且盈利改善趋势仍将延续;同时海信日立基于中央空调业务其发展趋势依旧向好并将持续强化公司业绩;考虑到年内出售子公司股权业绩增厚,预计公司17、18 年EPS 分别为1.50 及1.30 元,对应目前股价PE 分别仅为9.26 及10.68 倍,估值明显偏低,重申公司“买入”评级。
华意压缩 机械行业 2017-04-03 8.96 -- -- 10.49 6.17%
9.52 6.25%
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华意压缩披露其16 年年度财务报告,具体内容如下:公司全年实现营业收入69.65 亿元,同比增长1.59%,其中四季度实现18.11 亿元,同比增长10.89%;公司全年实现归属母公司股东净利润2.52 亿元,同比增长15.79%, 其中四季度实现0.71 亿元,同比增长96.88%;公司全年实现EPS0.45 元, 其中四季度实现0.13 元;同时公司拟向全体股东每10 股派现金红利0.4 元。 四季度需求回暖,收入增速同比转正:在原材料涨价所致的产品提价预期推动下,四季度冰箱出货表现较为抢眼,带动上游压缩机销量同比增长20.43%,行业需求淡季不淡助公司全年产销目标顺利达成且营收增速同比转正;此外公司采购及销售原辅材料业务量加大,原材料及配件业务收入同比大涨45.74%对营收也有一定增厚;后续考虑到公司变频及商用压缩机等高端产品逐步放量,预计公司收入有望延续稳健增长。 毛利率承压,但四季度业绩表现抢眼:受市场竞争加剧影响,16 年公司压缩机均价同比下滑8.52%,且硅钢等原材料价格明显上行,综合影响下公司全年毛利率同比下降1.50pct;但四季度公司盈利能力仍有明显改善,主要受益于管理费用率明显下行、坏账及存货跌价准备较去年同期显著减少及清理无需支付应付款项助营业外收支改善,在此提振下四季度公司业绩增速表现极为抢眼,全年业绩激励考核条件顺利达成。 积极拓展第二主业,打开长期发展空间:在主业稳健发展同时,公司近年来积极寻找新利润增长点,账上现金储备丰厚也为对外拓展提供坚实支撑;16 年末公司控股子公司加西贝拉1.85 亿元收购威乐公司75%股权,并与其他股东同比例现金增资5880 万元;本次收购有利于公司快速进入电动汽车空调器及压缩机行业并培育新利润增长点;目前公司仍在积极推进对外并购事宜,拓展第二主业有望打开公司长期发展空间。 维持“增持”评级:16 年四季度冰箱压缩机行业需求淡季不淡,叠加盈利能力明显提升,四季度公司业绩表现极为抢眼;后续随着冰箱新国标实行带动行业结构升级,公司超高效、变频及商用压缩机产品占比有望持续提升并带动盈利能力持续上行;此外基于第二主业拓展,公司长期发展空间更值得期待;预计公司 17、18 年 EPS 分别为0.52 及0.57 元,对应目前股价 PE 分别为18.83 及16.54 倍,维持“增持”评级。
TCL集团 家用电器行业 2017-03-22 3.45 -- -- 3.75 6.23%
3.66 6.09%
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面板维持较高景气度,公司基本面有望环比改善:液晶面板价格自16年二季度以来体现持续上涨趋势,这一方面受益于电视需求改善,产业在线数据显示16年度LCD电视出货量增长8.9%,另一方面受益于海外面板企业在供给端的收缩;总的来说,供需格局改善使得二季度以来面板价格持续上涨,在此背景下16三季度公司业绩改善显著;考虑到15年面板价格呈现前高后低走势、当前持续涨价趋势以及华星光电投片量延续增长,在面板量价齐升背景下预计公司基本面环比改善延续。 黑电竞争格局趋缓,电视业务硬件盈利或有所提升:一直以来黑电行业盈利能力显著弱于其他家电细分行业,其核心原因在于黑电行业整体竞争格局较差,不过近期黑电竞争格局已有明显趋缓趋势:一方面16年之后再无新品牌切入且部分互联网品牌(如大麦)选择退出,而另一方面参与者关注点重回硬件盈利,主要体现为乐视、风行等新品牌纷纷提价,除去成本压力考虑之外也更多显现跨界企业逐步注重硬件盈利;综上,在竞争格局趋缓背景下,公司电视业务份额及盈利能力均有望提升。 服务业务持续推进,“双+”战略逐步落地值得期待:在服务业务方面公司同样也在持续积累:一方面智能电视用户数持续增长,截止17年1月份公司智能电视激活用户数和日活用户数分别达到1828、827人,居于行业前列且构建未来内容价值变现基础;另一方面,在智能电视产业链上也有序延展、内容端持续发力,公司在视频、游戏、教育、生活、广告等多个服务领域展开广泛布局;总的来说,公司在服务业务领域的布局持续推进且已实现一定服务收入,未来“双+”战略落地值得期待。 维持公司“增持”评级:考虑到华星光电面板业务为公司最主要业绩来源,而液晶面板行业维持较高景气度且趋势有望延续,我们预计公司基本面将环比持续改善;而竞争格局趋缓也有利于公司电视盈利能力稳步提升;此外,公司“双+”战略、白电及通讯等业务有序推进也保障公司长期稳健发展;我们预计公司16、17年EPS分别为0.20、0.24元,对应当前股价PE分别为17.81、14.83倍,维持公司“增持”评级。
三花智控 机械行业 2017-03-22 11.59 -- -- -- 0.00%
15.98 37.88%
详细
事件描述 三花智控今日披露其16年年度报告,公司全年实现营业收入67.69亿元,同比增长9.88%,其中四季度实现16.20亿元,同比增长18.85%;实现归属上市公司股东净利润8.57亿元,同比增长41.63%,其中四季度实现1.86亿元,同比增长94.05%;公司全年实现EPS0.48元,其中四季度实现0.10元;同时,公司还披露拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税)。 事件评论 空调产销大幅回暖,主营增速稳中有升:四季度公司主营延续较好增长,一方面由于空调渠道去库存结束后产销量大幅回暖,在此带动下公司家用制冷部件业务较上半年明显改善;另一方面商用制冷部件、亚威科及微通道换热器等新业务均维持较快增长;考虑到低基数背景下空调产销量高速增长仍将延续,公司制冷业务行业领先地位确定,收入弹性将充分释放,且新业务发展势头向好,综合影响下公司主营增速或稳中有升。 业务结构持续优化,盈利能力改善明显:公司四季度毛利率同比提升1.20pct至30.75%,随着产品结构持续优化及附加值较高的新业务占比提升,预计公司毛利率将持续处于上行通道;此外汇兑收益增加助财务费用率大幅下滑2.63pct,投资收益及营业外净收入同比大涨业对当期业绩也有明显增厚;总体看来,公司盈利能力明显改善助业绩增速明显优于营收,且在新业务稳步推进背景下公司盈利能力仍有提升空间。 新业务前景广阔,公司长期发展值得期待:公司新业务发展前景广阔,商用制冷业务在多联机行业快速增长带动下有望实现较好发展;亚威科业务则将充分收益于国内洗碗机渗透率提升,微通道业务16年顺利完成业绩承诺,其对风冷式产品替代仍在持续推进;以上新业务持续开拓之余,公司仍在积极探索新利润增长点,目前公司已停牌筹划发行股份收购资产事项,业务版图持续扩张背景下公司长期发展空间值得期待。 维持“买入”评级:受益空调产业链景气复苏及新业务快速增长,公司收入维持较好增长也在预期之中,且在产品结构持续优化带动下公司盈利能力明显改善,助业绩表现超预期;考虑到17年上半年空调内销高增长较为确定,公司短期业绩确定性较高,且在新业务探索有序推进背景下其长期发展也值得期待;预计公司17、18年EPS分别为0.59、0.71元,对应目前股价PE为18.18及15.33倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.房地产市场波动风险; 2.原材料价格波动风险。
浙江美大 家用电器行业 2017-03-13 12.70 -- -- 15.17 17.05%
15.80 24.41%
详细
事件描述 浙江美大披露其16年度财报:公司全年实现营业收入6.66亿元,同比增长28.54%,其中四季度实现2.40亿元,同比增长23.03%;实现归属净利润2.03亿元,同比增长30.21%,其中四季度实现0.80亿元,同比增长24.68%;全年实现EPS0.31,其中四季度实现0.12元;同时公司拟每10股派现金红利3.10元,并预计一季度归属净利润同比增长30-70%至0.37-0.49亿元。 事件评论 行业稳健增长叠加渠道布局,营收端表现优异:报告期内公司收入端增速较过去几年明显提升,这一方面受益于集成灶在厨电行业中渗透率提升,另一方面也得益于公司积极的建设渠道,包括加强原有渠道及开发工程渠道等,此外地产销售回暖也对行业整体销量有较好拉动;而后续考虑到在现有集成灶厂商加大营销推广力度背景下产品渗透率逐步提升,以及公司增强自身产品力及渠道力,公司主营有望延续较好表现。 盈利能力小幅改善,整体业绩表现略好于营收:公司全年毛利率提升2.00pct,四季度受到销售政策调整及原材料涨价影响,单季毛利率小幅下滑0.14pct;费用率方面,广告宣传费下降使得公司全年及四季度费用率分别改善3.76及3.82pct;总的来说,虽然投资收益及营业外收入有所下滑,但在毛利率明显提升及费用率下降带动下公司全年及四季度归属净利率分别提升0.40及0.44pct并使得公司业绩表现好于营收。 追加境外子公司投资,未来多元化布局值得期待:在深耕主业的同时,公司也积极以多重方式实施多元化布局,公司于16年8月成立两家境外公司并定位为战略收购平台,且于16年11月发布公告拟出资不超过2000万美金对境外子公司进行投资,子公司资金充裕有利于其进一步收购海外优良资产、延长产业链布局并有助于公司实现多元化经营;总的来说,公司在多元化布局方面已展开积极尝试,长期发展值得期待。 维持“增持”评级:受益于集成灶渗透率提升、自身加强渠道建设以及地产回暖的有力拉动,报告期内公司营收及业绩保持快速增长;后续基于集成灶产品渗透率提升以及公司进一步强化自身渠道布局且考虑到16年预收款显著增加,公司后期增长依旧值得期待;此外公司积极展开多元化布局也将打开新空间;预计公司17、18年EPS为0.42及0.53元,对应目前股价PE为30.69及24.60倍,维持公司“增持”评级。
海信电器 家用电器行业 2017-03-07 19.22 -- -- 19.79 2.97%
19.79 2.97%
详细
海信电器今日披露其16年度财报,公司全年实现营业收入318.32亿元,同比增长5.44%,其中四季度实现97.57亿元,同比增长21.05%;实现归属上市公司股东的净利润17.59亿元,同比增长18.14%,其中四季度实现6.19亿元,同比增长10.41%;公司全年实现EPS1.34元,其中四季度实现0.47元;此外公司同时披露拟向全体股东每10股派发现金红利4.04元(含税)。 出口延续抢眼表现,四季度营收好于预期:公司全年营收表现稳健,其中出口及内销分别增长23.18%及下滑6.16%;随着全球化战略及体育营销成效逐步显现,海信品牌全球知名度明显提升,在此带动下四季度出口延续亮眼表现;此外值得注意的是在前期面板价格大幅上涨倒逼互联网电视连续提价背景下,公司产品均价也有明显提升,在此背景下四季度公司收入端表现好于预期,且预计后续营收仍有望维持较好增长。 毛利率有所回落,但盈利能力仍有改善:四季度公司毛利率同比下滑3.37pct至16.76%,主要由于面板价格大幅回升及低毛利出口业务占比提升所致,不过由于出口占比提升及费用管控使得四季度销售费用率下滑4.65pct,从而使得毛销差趋势依旧向好;由于四季度营业外净收支同比大跌拖累业绩,当期公司归属净利率仍小幅下滑0.61pct;不过基于竞争格局优化带来的提价力提升,公司后续盈利改善仍值得期待。 行业竞争格局优化,传统龙头逐步受益:由于互联网品牌内容优势削弱及盈利表现持续低于预期,16年起黑电行业新进入者明显减少且部分既有跨界品牌已陆续退出,行业竞争格局迎来边际改善;跨界旗手乐视近期三度提价,充分反应了互联网品牌价格竞争减弱趋势,在此背景下传统黑电厂商硬件业务盈利改善可期,公司作为行业龙头受益将更为明显;此外随着用户数持续累积,后续运营服务贡献业绩增量也值得期待。 维持“买入”评级:随着互联网品牌跨界价格竞争减弱,黑电行业格局迎来边际改善,后续彩电均价有望逐步企稳回升,在此背景下公司凭借自身硬件及品牌优势将充分受益,盈利改善值得期待;且随着公司加码体育营销大力进军国际市场,其有望在全球黑电格局重构中扮演重要角色;此外,长期来看公司运营业务也值得期待;预计公司17、18年EPS为1.54、1.73元,对应其PE为12.15、10.83倍,维持“买入”评级。
万和电气 家用电器行业 2017-03-03 19.40 -- -- 23.06 15.30%
25.67 32.32%
详细
报告要点 事件描述 万和电气披露16年业绩快报:公司全年实现营收49.67亿元,同比增长18.48%,其中四季度实现15.10亿元,同比增长35.85%;全年实现归属于上市公司股东的净利润4.13亿元,同比增长29.56%,其中四季度实现1.20亿元,同比增长90.30%;全年实现EPS0.94元,其中四季度实现0.27元。 事件评论 多渠道共同发力,收入增速环比改善:四季度公司营收环比有所改善:这一方面受益于双十一、双十二等活动有效带动线上渠道快速增长;另一方面也得益于新客户持续开拓背景下OEM渠道实现大幅增长,此外工程团购以及传统渠道等也实现较好增长;而后续基于公司持续发力新兴渠道且深耕细作传统渠道,同时考虑到在传统业务上保持优势继续增长且逐步开拓新品类实现多元化发展,未来收入端稳健增长仍然可期。 盈利能力显著改善,业绩超出市场预期:在高毛利电商渠道以及内销业务占比提升、产品结构持续改善以及加强成本控制等有利因素带动下,预计公司四季度毛利率仍然延续前三季度大幅提升趋势;虽然预计自动化设备投入及渠道改革或使得费用率有所提升,但总的来说,在毛利率改善背景下,公司四季度及全年归属净利率分别提升2.27pct及0.71pct,公司盈利能力改善并使得业绩表现好于营收且超出市场预期。 品类持续扩张,多元化保障长期发展:公司积极布局空气能、太阳能等新能源产品,近期公司以自有资金1.5亿对全资子公司高明万和进行增资,高明万和竞购土地使用权以拓展新能源产品生产基地,均表明了公司布局新能源热水器市场的决心;而国家推进“煤改电”政策也有望为新能源热水器市场将打开成长空间;此外,公司已成立合资公司推进双净等健康产品布局;总的来说,品类扩张带动下公司长期发展空间广阔。 上调至“买入”评级:受益于电商、OEM、工程采集以及传统渠道等共同发力,公司营收实现较快增长;且在产品结构优化、高毛利渠道占比提升及加强成本控制因素带动下,公司盈利能力显著改善并使得业绩表现超预期;而后续基于传统优势产品持续发力及积极布局新业务,其长期发展值得期待;预计公司16、17年EPS为0.94及1.14元,对应公司当前股价PE分别为19.05及15.70倍,上调公司至“买入”评级。
华帝股份 家用电器行业 2017-03-02 29.40 -- -- 34.27 16.56%
40.98 39.39%
详细
报告要点 事件描述 华帝股份今日披露其16年度业绩快报,公司全年实现营业收入43.96亿元,同比增长18.18%,其中四季度实现12.78亿元,同比增长17.63%;实现营业利润3.75亿元,同比增长69.01%,其中四季度实现1.29亿元,同比增长71.03%,实现归属净利润3.29亿元,同比增长58.45%,其中四季度实现1.28亿元,同比增长70.40%;实现EPS0.91元,其中四季度0.35元。 事件评论 营收走势平稳,17年增速提升可期:16年公司营收走势较为平稳,一方面得益于前期地产滞后带动下销售规模稳步提升,另一方面公司新品战略助产品均价领涨行业;此外电商渠道延续亮眼表现对营收也有一定支撑;考虑到公司线下渠道调整逐步完成,17年将在加强终端门店建设基础上加大对经销商考核力度,在公司日益提升的产品力、品牌力、渠道力保障下,线下渠道增速有望明显改善并带动公司营收快速增长。 四季度盈利明显改善,业绩表现亮眼:公司全年实现归属净利率7.49%,同比提升1.90pct,其中四季度同比提升3.10pct至10.01%,创近7年来单季新高;我们判断公司盈利改善的核心驱动力仍在于高端产品销售增长及电商渠道占比提升助毛利率明显提升,此外考虑到前三季度预提销售费用较多,预计四季度费用端压力较小对业绩也有一定增厚;总的来说,在内部调整助盈利能力大幅改善带动下公司业绩表现极为亮眼。 公司治理持续改善,长期发展值得期待:近年来公司持续通过多种方法优化治理结构,16年末九州控股注销完成后,潘氏家族控制权再次增强且公司决策效率将进一步提升;此外,公司经营战略调整已逐步完成,短期业绩拐点且未来业绩持续高增长趋势极为明确;考虑到公司市场份额仍存较大发展空间,且在产品结构改善、电商快速发展及规模效应摊薄费用等因素驱动下公司盈利能力也将持续提升,长期发展值得期待。 重申“买入”评级:基于公司产品力提升及多渠道发力,公司收入增速走势平稳,且盈利能力大幅提升助四季度公司业绩表现明显好于营收; 考虑到潘氏主导下新管理层对提振华帝品牌形象及产品力决心,同时叠加我们对厨电行业整体判断,我们认为公司基本面向上趋势十分明确,后续业绩表现值得期待;预计公司17、18年EPS分别为1.29、1.78元,对应目前股价PE分别仅为22.67、16.43倍,重申“买入”评级。
三花智控 机械行业 2017-03-02 10.65 -- -- 10.98 0.46%
14.49 36.06%
详细
事件描述 三花智控今日披露其16年度业绩快报,公司全年实现营业收入67.70亿元,同比增长9.90%,其中四季度实现16.22亿元,同比增长18.94%;实现营业利润9.35亿元,同比增长35.97%,其中四季度实现1.62亿元,同比增长41.63%,实现归属净利润8.56亿元,同比增长41.36%,其中四季度实现1.84亿元,同比增长92.35%;实现EPS0.48元,其中四季度0.10元。 事件评论 受益空调产业复苏,主营增速稳步改善:公司四季度营收延续较好增长,一方面随着空调渠道去库存周期结束,16年四季度空调产量同比大涨52.54%,在此带动下公司家用制冷部件内销业务同比明显改善;另一方面商用制冷部件、亚威科及微通道换热器等新业务也维持良好增长趋势;考虑到低基数背景下空调产销量高速增长仍将延续,公司一季度订单充足,且新业务发展势头向好,综合影响下公司主营增速仍值得期待。 产品结构持续优化,盈利能力改善明显:16年公司归属净利率为12.64%,同比提升2.81pct;其中四季度同比提升4.33pct至11.36%,改善较为明显;我们判断主因在于产品结构持续优化及毛利较高的新业务占比提升,此外预计四季度营业外净收入同比大涨对当期业绩也有明显增厚;总体看来,在盈利改善带动下公司业绩增速明显优于营收,后续随着高盈利产品及业务占比持续提升,公司盈利能力仍有提升空间。 新能源探索有序推进,长期发展值得期待:在亚威科及微通道换热器等既新业务稳健增长的同时,公司仍在积极探索新的利润增长点;此前公司与控股股东三花控股等一同参与设立并购基金涉足新能源及智能汽车领域,积极对该领域进行尝试;考虑到集团旗下汽车零部件公司已实现对特斯拉热管理系统相关零部件供货,其与并购基金的协同效应值得期待,随着新能源业务探索有序推进公司长期成长空间有望逐步打开。 维持“买入”评级:受益空调产业链景气复苏及新业务快速增长,公司收入维持较好增长也在预期之中,且在产品结构持续优化带动下公司盈利能力明显改善,助业绩表现超预期;考虑到17年上半年空调内销高增长较为确定,公司短期业绩确定性较高,且新能源业务探索有序推进背景下其长期发展也值得期待;预计公司17、18年EPS分别为0.59、0.71元,对应目前股价PE为18.75及15.57倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.房地产市场波动风险; 2.原材料价格波动风险
兆驰股份 电子元器件行业 2017-03-01 10.01 -- -- 10.93 9.19%
10.93 9.19%
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事件描述 兆驰股份披露16年业绩快报:公司全年实现营收75.00亿元,同比增长23.03%,其中实现四季度23.53亿元,同比增长43.52%;公司全年实现归属于上市公司股东净利润4.11亿元,同比增长18.87%,其中四季度实现扭亏至6085万元;公司全年实现EPS0.23元,其中四季度实现EPS0.03元。 事件评论 传统业务及自主品牌发力,收入环比大幅改善:四季度公司营收环比显著改善:这一方面受益于传统液晶电视、机顶盒、LED产品等代工业务实现较好增长;另一方面也得益于三季度公司内销渠道逐步拓展之后,销售风行互联网电视实现收入增量;而后续考虑到公司自主品牌产品线、国内线上及线下渠道逐渐完善,预计在自主品牌实现有力增长及传统代工业务稳健增长的背景下,未来公司收入端稳健增长仍然可期。 整合加速叠加效率提升,盈利能力渐回正规:尽管受到面板价格持续上行、自主品牌投入等因素负面影响,但在风行亏损收窄、加强成本及费用控制背景下,公司当期盈利能力显著改善,四季度公司归属净利率大幅提升7.86pct至2.59%并使得单季实现扭亏;而后续考虑到公司自主品牌销售放量带来的规模效应、风行亏损逐步收窄以及行业竞争趋缓背景下行业价格体系的逐步改善,预计公司盈利能力仍有较大提升空间。 定向增发全面落地,公司战略转型已在加速:16年公司向东方明珠及国美咨询等定向增发已经完成,此外海尔科技也增资风行在线并展开战略合作:一方面以股权方式绑定的风行智能电视生态圈逐步落地,另一方面自有资金充裕也有利于公司加速产业布局;此外公司于17年1月设立子公司并拟发起产业基金以加速对传媒文化及智能制造等产业布局,有望打开公司新的成长空间;总的来说,公司未来转型值得期待。 维持“增持”评级:在传统业务稳健增长、自主品牌电视实现收入增量以及内部降本增效背景下,16年公司整体实现较好增长;后续考虑到自主品牌及代工业务共同推进下收入端持续增长、风行实现扭亏及行业竞争格局改善等因素推动,预计17年公司仍可实现稳健增长;且伴随定增落地,公司未来转型将加速推进;预计公司17、18年EPS为0.28、0.34元,对应当前估值PE为36.42、29.71倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1.行业需求低迷; 2.公司转型不达预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名