事件: 公司发布2016年年度报告,2016年实现营收192.88亿元,同比增长41.24%,实现归母净利润16.51亿元,同比增长32%。拟每10股转增10股派发股利1.5元。并且公司预计2017年1季度净利润增长40-60%,达2.76-3.16亿元。 投资要点: 从器件到终端产品全产业链布局,打造核心竞争力。 公司主营业务为电声器件和电子配件,微型麦克风和高端VR产品市占率第一,微型扬声器市占率第二位。公司能提供从麦克风、扬声器、微投影等声光组件到智能音响、智能家用电子游戏机、无线耳机等电子配件的一整套声光电产品和相应解决方案。公司逐渐放弃技术含量低、附加值低的OEM业务,转而主要为企业客户提供ODM、JDM服务。从电子零组件到智能硬件的产业链布局,使得公司通过更多系统级产品提升公司的竞争力和盈利水平。 零组件创新不断,壁垒高筑,量价齐飞。 公司电子零组件业务16年营收同比增14.6%,保持24%左右的毛利率水平。 声学零组件作为公司核心产品在设计、材料、成型、防水、性能方面都有着多年的技术积累,始终追随着欧美大客户的创新需求,行业地位及市场份额稳固。未来随着消费升级,国内外手机对声学零组件要求越来越高,声学零组件有望实现量价齐飞。同时公司布局微投影业务,已经有订单和出货,17年就能为公司提供营收,未来有望在手机上应用。 智能硬件积累深厚,自主可控,发展迅猛。 公司电子器件业务16年营收同比翻倍增长,毛利率达20%。公司在光学方面、电路设计、结构设计、算法等方面积累了很强的技术实力,为在智能硬件领域发展提供核心竞争力,并且与高通合作成为真正的智能硬件平台级企业。公司和国外五大VR平台企业都有布局合作,未来实现VR业务多点开花。此外随着越来越多的企业将无线耳机作为人工智能入口,公司也将此作为发展重点,拥有独立的算法和高制造工艺的产品将极具竞争力。 盈利预测。 公司基于在声学零组件领域多年的积累,打造七大产品线,其中零组件产品未来将得益于消费升级实现量价齐飞,VR产品多点开花,无线耳机行业趋势、壁垒高筑。我们预计公司17-19年净利润为22.55、27.19、32.3亿元,对应EPS为1.48、1.78、2.11元,给予“推荐”评级。

投资要点: 完成股权交接,收购星科金朋真正完成 前期中芯国际与国家集成电路产业基金助力长电科技收购国际封测巨头星科金朋。收购完成后长电科技、产业基金、芯电半导体分别占星科金朋39.39%、45.46%、15.15%的股份。此次发行股份购买资产是收购星科金朋的延续,交易完成后,星科金朋将成为长电科技的全资子公司。 中芯国际成第一大股东,强强联合做强中国芯 交易完成后,芯电半导体将持有上市公司14.26%的股权,新潮集团将持有上市公司14.00%的股权,大基金持有上市公司9.53%的股权。由于芯电半导体是中芯国际的间接全资附属公司的关系,因此中芯国际将超过新潮集团成为公司第一大股东。中芯国际背后的国家意志将为给公司未来发展提供更多的政策支持,而两者的紧密联合提升了中国IC制造企业在与国际市场的服务能力和竞争力。 降低财务成本,提高盈利水平 公司之前蛇吞象式的收购星科金朋,使其负债率高达78%,2016年全年财务费用预计达8亿元。本次交易完成后长电新科资产负债率将降至60%以下,长电科技也降至70%,使公司恢复行业正常负债水平;公司财务费用也将下降1亿元左右,从而提升了公司的盈利水平。 维持“推荐”评级 考虑到过会对财务费用的影响,上调17、18年的业绩;预计公司16-18年EPS分别为0.11元,0.75元,1.19元。维持“推荐”评级。 风险提示星科金朋整合低于预期。

事件: 公司发布2016年度业绩快报,全年实现总营收15.83亿元,同比增长5.08%;实现营业利润0.85亿元,同比下降31.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元,同比增长20.24%。 投资要点: 业绩稳健增长,主营业务结构不断优化。 公司主营业务结构优化效应显现,尽管导航电子地图业务受市场价格因素的影响收入略有下降,但来自车联网及编译服务领域收入实现较大幅度增长,使得公司营收总体保持稳定增长。如果剔除16年公司计提股权激励成本0.62亿元的影响,公司营业利润同比增长18.73%,增速稳健,同时归母净利增速高于去年同期的10.77%,公司盈利水平持续改善。 深耕车联网服务,高增速有望持续。 收购杰发科技后,公司车联网产业链上下游以及软硬件一体化整合战略全面落地,不断面向车相关领域进行产业链垂直深耕,加快推进以WeDrive为代表的车联网产品开发及商用进度,与车厂、车机厂等客户共同探索核心业务变现及商业模式创新。年初以来,公司相继与东风日产、飞歌就车联网服务达成合作,更在近日宣布今年丰田G-BOOK在国内将采用公司自主研发的呼叫中心运营平台,公司车联网服务的广度与深度不断拓展。 产业合作,自动驾驶商业化进程加速。 公司近年来联合主流车厂/研究机构在高精度地图、自动驾驶系统导航软硬件、视觉识别、人工智能以及核心芯片和算法等多领域展开研发工作,推进自动驾驶早日商用。公司先后与东软集团、延锋伟世通、威马汽车、蔚来汽车、长城汽车等在自动驾驶领域进行合作布局,并在去年底携手腾讯、GIC收购HERE10%股权,目前HERE+德国三大车厂+Mobileye+英特尔已组成“高精度地图+车+传感器+芯片+算法”的全球顶级自动驾驶解决方案战略同盟,公司未来有望借助盟友作推动自身自动驾驶业务加速发展。 维持“推荐评级”。 考虑杰发科技并表,我们预计公司2017-2018年净利润分别为4.32亿、5.55亿,摊薄后的EPS分别为0.33元、0.42元,对应当前股价PE分别为57、45倍。看好公司在车联网领域的全产业链生态布局将形成差异化竞争优势,并借助高精度地图、算法、芯片切入自动驾驶解决方案,拓展成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示。 车联网及自动驾驶业务拓展不及预期;并购整合效果不及预期。

经营情况:业务结构不断优化,业绩实现快速增长 2016年,公司营收同比增长41.41%,营业利润同比增长82.02%,归母净利润同比增长79.34%,实现了快速增长。主要缘于公司智慧医疗、智慧交通业务共同发力,其中久信医疗全年纳入并表,进一步优化公司业务结构,促使其毛利率由2015年的28.73%提升至2016年的30.70%。同时,根据公告,16年公司整体订单预计较15年增长20%,也为后续的可持续发展打下基础。 智慧医疗:产品线不断完善,标杆项目运营良好 公司定位“智慧医院”解决方案商,除智能化、医疗净化、机电三大系统外,还可提供信息化及互联网云医院服务,并基于区域医疗探索数据及平台运营模式,标杆项目淮南智慧医疗平台已正式上线。目前,淮南项目一期建设已完成,主要包括健康医疗大数据中心和医疗卫生信息专网,以及人口健康信息平台、人口健康互动门户、基层医疗卫生机构信息系统、健康卡一卡通系统、互联网医院移动APP五大应用平台,可提供在线咨询、预约挂号、诊中支付、电子报单、住院服务及诊后随访等便民服务。尤其,公司通过政府行政推动数据平台接入,市属医院已全部对接完毕,较以往卫计委项目更易落地,项目进展良好。 智慧交通:抓住行业发展机遇,合作国际巨头 根据三年行动计划,“十三五”期间轨交发展将进一步提速,公司深耕轨交综合监控、AFC、综合安防、乘客资讯系统以及门禁系统,业务遍布深圳、成都、大连、广州等9个城市,充分受益。16年12月,公司与西班牙CAF集团签署战略合作协议,共同拓展交通信号项目。CAF集团在城市地铁及轻轨车辆、高速动车组及轨道交通信号系统方面优势明显,是世界第五大铁道车辆制造商,公司与国际巨头合作,希望今年获批准入,抓住行业机遇,进一步将业务拓展到信号系统。 坚定看好,维持“推荐”评级 我们看好公司智慧医疗、智慧轨交业务齐发力,助力老树开新花。鉴于年报分业务数据暂未披露,暂不调整其盈利预测,2016-2018年实现EPS0.14、0.20、0.26元,维持“推荐”评级。 风险提示 轨交建设推进不及预期,医疗PPP订单落地不及预期