公司是国内航海智能化与海洋信息化领域龙头,在产品和技术上都有绝对的优势。 随着国家海权意识觉醒,将充分受益于当前的周边形势与国家政策。公司的军工海事业务增长强劲、海洋信息化业务空间巨大,国际化外延增长预期强烈。预计公司2017-2019年EPS 为0.46、0.72、0.94元,维持“强烈推荐”评级。 公司是国内航海智能化与海洋信息化领域龙头。在船舶智能化领域,公司相关产品自主化程度和市场占有率在国内同行业中具有绝对优势。在收购劳雷后,公司开始“由船入海”的战略再布局,海洋信息化领域实力进一步提升。 我们认为随着国家海洋建设投入的不断加快,公司未来有望迎来业绩爆发期。 “高技术、新模式”,环岛雷达监控项目不断落地,小目标雷达销售贡献业绩。2016年,公司先后中标浙江省、山东省、海南省近海雷达监控系统项目。 其中,公司海南近海雷达监控系统建设已于2016年底完成并投入试用,效果得到用户高度肯定。我们认为,随着公司海南项目的示范效应开始显现,将加速公司在其他主要沿海省市及北海、东海、南海周边区域的布局,公司小目标雷达产品销售有望迎来爆发式增长,大幅提高公司业绩!收购劳雷产业剩余股权,进一步增厚公司业绩。公司于2017年6月7日发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》, 上市公司拟收购海兰劳雷45.62%股权,作价6.46亿。本次交易完成后,海兰信将通过海兰劳雷完成对劳雷产业的100%控股。我们认为,劳雷产业业绩增长强劲,本次收购有利于强化上市公司对标的资产决策权,增强协同效应,并进一步增厚公司业绩。 拟收购常熟电子100%股权,完美契合打通军民市场。根据公司公告,2017年7月4日,公司与陈岳平、常熟市电子仪器厂共同签署《股权转让协议》。 海兰信拟收购常熟电子 100%股权,为公司智能航海业务再添一重量级产品线。常熟电子长期从事舰船损管监控系统业务,是舰艇装备部门及相关军工集团的长期合作企业。在领域内处于较为明显的领先地位。我们认为,常熟电子资产优质,收购完成后将大幅增厚公司业绩。同时,海兰信与常熟电子协同效应明显,收购完成后将有助于公司顺利开拓军、民品市场。 盈利预测:我们预计公司2017-2020年实现归母净利润1.66、2.62、3.39亿元,eps 为0.46、0.72、0.94元。考虑到增发收购劳雷工业剩余股权和常熟电子,归母净利润和EPS 将进一步大幅提升,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:全球市场持续低迷,民品海事业务大幅下滑。

公司作为国内航空发动机的龙头企业,在行业蓬勃发展,需求强烈的背景下,我们预测公司航空发动机主营业务将保持长期增长趋势,随着产能的扩充和新机型的成熟,增长趋势有望加速,增发融资以及专项资金的到位也将为公司的发展提供强有力保证。预计公司2017-2019年EPS 为0.50、0.62、0.80元,维持“强烈推荐”评级。 航空发动机市场空间广阔:根据RR 公司预测,未来20年全球军用和商用航空发动机市场规模分别为4000亿美元和19000亿美元,平均每年的市场规模为200亿美元和850亿美元。我们预计未来10年我国军用航空发动机市场将达到525亿美元,年均52.5亿美元;未来20年我国民用航空发动机市场将达到3230亿美元,年均161.5亿美元。 我国航空发动机行业迎来历史发展机遇:新央企中国航空发动机集团已经去2016年正式成立,相当于把发动机提高到了国家层次,摆脱对飞机的依附,有望从体制上改善航空发动机的发展环境。另外规模超过千亿的航空发动机重大专项已经逐步落地实施,资金扶持预计也将陆续到位,制约航空发动机研制的资金瓶颈有望破局。我们认为重大专项的实施以及国家发动机公司的成立,体现了国家对航空发动机事业的高度重视,根治航空“心脏病”的决心,航空发动机产业将迎来历史发展机遇。 航空发动机龙头蓄势待发,未来可期:作为承载我国航空发动机事业的主体,是国内主战机型发动机国内唯一供应商,集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱,公司产业平台和资本平台地位凸显,近几年主营业务保持增长趋势,未来预计将不断提速。另外维修业务目前占公司主营业务的比例较低,相比国外通常六成的占比潜力巨大,且维修业务盈利能力更强,未来随着航空发动机保有量的增加预计会不断贡献业绩增量。 充足的资金将提供强有力保障:公司正在推进非公开发行,按31.98元/股的价格融资100亿元,认购对象包括大股东航发集团、中航基金以及贵州、沈阳等各地政府下属产业基金,一方面表明大股东和各地政府看好公司的未来发展,另一方面资金的补充将改善公司资本结构,降低财务费用,提升盈利能力。另外随着航空发动机重大专项的逐步落地,相应资金的拨付到位,充足的资金将为公司航空发动机主业的加速发展提供强有力保障。 风险提示:重大专项扶持力度低于预期;重点型号研制进度滞后。

事件: 公司全资子公司“精机科技”拟与“麦格纳苏州”、“麦格纳上海”共同投资设立湖北精机麦格纳座椅系统有限公司(暂定名),在亚洲区域内开展汽车座椅骨架及座椅调节机构的研发、制造和销售。 评论: 1、设立合资公司积极推进混改,努力拓展国际业务: 此次设立合资公司是公司积极响应国家号召,推进国企混改的重要举措。此次先从公司子公司开始,通过引入国际战略投资者,有助于规范子公司经营管理体制,提升企业业绩。同时,合资公司的设立也将有利于精机科技提升产品市场占有率,扩大产品出口,实现公司座椅骨架和座椅调节机构业务持续稳步发展,塑造公司汽车座椅骨架及调节机构国际化、 集成化市场形象。 2、一季报业绩亮眼,受益于航空工业高速发展: 公司一季报实现营业收入16.39亿,同比增长7.09%,归母净利润542万,同比增长123.73%。在“十三五”期间,随着我国主要航空装备型号的量产,我国军用航空工业将进入量价齐升的重要阶段,同时我们预计公司民机市场也有望在“十三五”内实现大幅增长,公司作为我国核心的航空机电供应商,将从中充分受益,业绩有望保持高速增长,预计17年归母净利润有望超过7亿。 3、机电平台地位明确,未来资产注入仍有预期 公司是机电板块下唯一平台,机电下属的两个研究所也是集团的改制试点,预计今年末机电系统公司的资产证券化率将进一步提升到50%。公司14年公告拟现金收购大股东旗下五家公司,目前已完成风雷和枫阳两家的收购,表明公司的承诺正在兑现,资产注入预计仍将稳步推进。剩余三家公司体量预计将大于此次收购的两家,考虑到后续现金收购预期,预计公司17年备考净利润达到8.5亿,对应估值仅在30倍左右,优势明显。 4、员工持股树行业标杆,“双赢”局面助公司再次腾飞: 2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金,2016年初实施完毕,其中“机电振兴1号”为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购,从而实现了核心团队贴身经营、风险共担,为转变公司机制迈出了坚实的一步,作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划,我们认为具有标杆示范意义,有力的实现了企业发展同员工价值的“双赢”局面,将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展。 5、业绩预测: 预计2017-2019年EPS为0.48、0.60、0.72元,对应PE为35、28、23倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:资产注入进程低于预期。