事件:公司于10月14日发布三季报,2017年前三季度实现营业收入15.45亿元,同比增长36.68%;营业成本12.92亿元,同比增长31.21%;营业利润1.88亿元,同比增长32.4%;归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比增长38.71%。扣除本年度资产处置等非经常性损益后,归属于上市公司股东净利润为1.78亿元,同比增长72.38%,基本每股收益1.12元,同比增长38.27%。 前三季度净利润增加72%,节能新项目持续投产。 公司前三季度净利润增加72%,其中,三季度比二季度营业收入增加0.61亿,这主要是因为2017年6月以来新投产的7个项目带来了分享收益。公司目前还有5个在建项目,预计18年投产,年贡献收入约3亿元左右。 投资建议:电改后国家电网设备和基础设施建设投资高峰期已过,未来节能改造、新能源、智能配网、储能将是成为电网投资的主要方向。涪陵电力是国家电网配网节能业务唯一平台,配网节能业务市场空间超过800亿元。配网节能采用EMC模式,项目回报率IRR在12%左右,盈利能力强,周转期短。预计公司17-18归母净利为2.6亿元、3.5亿元,对应的EPS为1.63元、2.19元,PE为25倍,19倍。

事件: 2017年10月10日,公司发布公告京蓝科技下属公司京蓝北方园林(天津)有限公司收到山东天佑工程咨询有限公司发出的《成交通知书》。京蓝园林与北方市政组建的联合体确定为潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目的成交单位。项目金额为9.98亿,投资年化收益率为36.5%。 点评: 开拓山东市场,进入PPP大省。 本次项目的成交是北方市政作为牵头方,京蓝园林作为工程主体。项目金额高达9.98亿,投资年化收益率为36.5%。山东省的PPP项目数量位于全国前列,市场空间巨大。此次项目的中标有利于提升公司及下属公司在山东地区的市场份额和品牌影响力;有利于公司园林环境科技服务板块的发展壮大。本次中标将对京蓝园林及公司未来的经营业绩产生积极影响。 收购北方园林,协同效应凸显。 京蓝科技于2017年2月计划通过7.21亿元交易对价对北方园林进行收购,其中现金对价1.92亿元,发行股份支付对价5.29亿元。交易完成后,京蓝科技将持有北方园林90.11%的股份。2017年7月24日,对北方园林的收购事项已获得证监会核准批复。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,目前公司已形成了涵盖研发、设计、施工、苗木培育、养护管理、销售等环节的一体化产业链。对北方园林的顺利收购,将有效补充公司与京蓝云智在生态园林板块的实力,此次中标凸显了此次收购的协同效应。 公司内生外延双管齐下迅速完成产业链布局。 公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。京蓝沐禾是行业龙头企业,是中国领先的微灌和灌溉智能化方案提供商。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,已形成了涵盖技术研发、景观设计、工程施工、养护管理、苗木培育与销售等环节的一体化产业链。辽河局主要从事水利水电建筑与安装工程、金属结构制造和安装、基础处理,房屋建筑与安装工程、管道安装工程的施工,是内蒙古自治区资本最齐全、行业涵盖最广、成长性最好、规模最大的水利工程企业。 盈利预测:未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。我们预计公司17-19年可实现营业收入为25.00、46.05和60.37亿,归母净利为3.10亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿元和7.53亿,买入评级 风险提示:项目进度不达预期,政策执行力度不达预期。

主业烟气净化业务上半年增速30%以上,主业仍处于高景气周期。 公司2017年半年报中营业收入3.71亿元,同比增长21.15%;归母净利为3629.63万元,同比增长10.67%。其中烟气净化业务营收为2.35亿,同比增长34%,为公司总营收的63%。灰渣处理设备和危险废弃物焚烧处置业务营收分别是0.48亿和0.51亿,同比分别下降7.88%和9.25%。垃圾焚烧行业依然处于高景气周期,在2017年7月能源局公布的《可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》中,到2020年将垃圾焚烧布局规模提高到1022万千瓦,而之前的“十三五”规划中的目标为750万千瓦。 公司上半年分别签订了《深圳市东部环保电厂烟气净化系统设备采购合同》(金额2.20亿元)和《郑州(东部)环保能源工程烟气净化系统成套设备采购合同》(金额1.44亿元),总额占2017年上半年营业收入3.71亿元的98%。2017年上半年,公司新签订重大合同合计约3.6亿元,加上未达披露标准的合同及以前年度签订尚未执行的合同,公司待执行订单充裕。 积极布局危废处理业务,环保税法开征在即利好公司。 2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,至此,公司成功涉足危废处置领域。此后,又增资收购了江苏汇丰,为公司拓展自身在危废处置领域的业务范围奠定了基础。公司根据上海长盈项目环评批复的具体情况,相应调整了投资方案,进一步加快了公司危废处置业务在上海领域拓展的步伐。环境保护税将于2018年开征,对每吨危险废弃物征收1000元,目前长三角地区的危险废弃物的无害化处理费用高达5000元以上,对危废处置产能的需求巨大。公司在长三角地区的布局日臻完善,未来会给公司贡献稳定的利润。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的营业收入为8.70亿、10.71亿和13.17亿元,对应归母净利为1.07亿、1.38亿和1.67亿元,对应EPS 为0.89、1.15和1.39元。环保执法力度加严利好公司业务,看好公司在危废领域的布局,因此给予“买入”评级。 风险提示:项目进度不达预期,环保执法力度不达预期。

事件: 公司9月20日发布公告,公司收到辽阳市行政审批局下发的《关于灯塔长青生物质热电联产工程项目核准的批复》,灯塔长青生物质热电联产工程项目获得核准。 公司9月25日发布公告,公司收到徐州市发改委下发的《关于睢宁长青生物质能源有限公司生物质热电联产项目核准的批复》。同日公司公告收到吉林省发改委下发的《关于松原市长青生物质热电联产项目核准的批复》,松原市长青生物质热电联产项目获核准。 点评: 三项目获核准,涉及发电机组容量达100MW。三项目的装机总量达100MW,三项目总投资达10.84亿。三项目的获准将加速项目建设进度。公司目前在手的生物质热电联产项目达到41个,5个项目已经运营,7个项目取得实质性进展(在建或获核准)。 满城热电联产项目环评获受理,项目获实质性进展。从河北环保厅环保受理项目得知,满城热电联产项目的环评审批于8月14日受理,并且10天的公示期已过。我们预计环评审批办结完成需要1-2月时间。另外,排污许可证的办理还需要1个月时间。因此我们预计满城大概率在17年年内投产。如果以蒸汽150元/吨的价格计算,满城项目投运后运营一年产生的净利润约1.49亿元。 采暖季来临,环保压力促项目进度有望加速。环保部等10部门、京津冀晋鲁豫等6省市联合印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。此次《方案》进一步扩大燃煤小锅炉淘汰范围,且具体列出清零任务。2017年10月底前,纳入2017年度淘汰清单中的4.4万台燃煤锅炉全部“清零”。环保要求的提高和环保执法力度的加严无疑会对公司的项目起到积极作用,因为公司的生物质热电联产项目和工业园区集中供热项目都是降低空气污染,代替小燃煤锅炉的有利途径。 盈利预测:预计公司17-19年的收入分别是18.22、40.70、52.90亿元,归母净利为1.55、4.02、5.05亿元,对应的EPS为0.21、0.54、0.68元,对应17-19年动态PE为49倍、19倍和15倍。给予买入评级,基于公司的长期价值建议中长线投资者积极关注。 风险提示:项目执行进度不达预期,政策执行力度不达预期

主业烟气净化业务上半年增速30%以上,带动业绩稳步增长。 公司2017年半年报中营业收入3.71亿元,同比增长21.15%;归母净利为3629.63万元,同比增长10.67%。其中烟气净化业务营收为2.35亿,同比增长34%,为公司营收增长的主要贡献,此块毛利率为28.17%,同比下降1.6个百分点。灰渣处理设备和危险废弃物焚烧处置业务营收分别是0.48亿和0.51亿,同比分别下降7.88%和9.25%。公司上半年毛利率为30.23%,同比下降5.14个百分点。我们认为公司的毛利率下降的主要原因是随着国内宏观经济稳中向好,钢材市场逐步回暖,行业竞争进一步加剧,并且叠加上游原材料的涨价。 环保监管加严促订单释放。 随着环保执法力度的不断提高,特别是2016年以来四轮的中央环保督察组在全国31省区的轮转,无疑对环保企业是利好。公司作为垃圾焚烧与钢铁冶金行业烟气净化与灰渣处理的龙头企业,凭借良好口碑和过硬技术,先后分别与深圳市深能环保东部有限公司和郑州东兴环保能源有限公司签订了重大采购合同,稳步推进了公司业绩的提升。报告期内,公司新签订重大合同合计约3.6亿元,加上未达披露标准的合同及以前年度签订尚未执行的合同,公司待执行订单充裕。 危废处理行业景气度高企,公司布局日臻完善。 2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,至此,公司成功涉足危废处置领域。此后,又增资收购了江苏汇丰,为公司拓展自身在危废处置领域的业务范围奠定了基础。报告期内,公司根据上海长盈项目环评批复的具体情况,相应调整了投资方案,进一步加快了公司危废处置业务在上海领域拓展的步伐。我们认为目前危废处理行业依然处于高景气度时期,特别是在长三角地区,公司在此领域的布局日臻完善,未来会给公司贡献稳定的利润。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的营业收入为8.70亿、10.71亿和13.17亿元,对应归母净利为1.07亿、1.38亿和1.67亿元,对应EPS为0.89、1.15和1.39元。环保执法力度加严利好公司业务,看好公司在危废领域的布局,因此给予“买入”评级。 风险提示:项目进度不达预期,环保执法力度不达预期

事件: 9月15日,京蓝科技下属公司京蓝沐禾收到河北至成招标有限公司发出的《中标通知书》。京蓝沐禾与河北上善塑料,深圳前海富涌谷资本组成联合体中标,京蓝沐禾为联合体牵头方。项目特许经营期20年(含建设期),项目整体建设期5年,项目估算总投资171,500.00万元,实施节水灌溉总面积66.6万亩。 点评: 框架协议落地率高,促业绩高增长。此项目是于2016年8月8日,京蓝生态科技有限公司与巨鹿县人民政府及河北普丰投资咨询有限公司共同签署了《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉PPP项目战略合作协议书》。 公司与2017年9月15日正式收到中标通知书,项目估算总投资17.15亿元,实施节水灌溉总面积66.6万亩,项目投资收益率6.85%。巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,本次中标该项目,不仅能够加速本协议项下相关项目的落地实施,又提升公司及下属公司在生态领域的竞争力,将对京蓝沐禾及公司未来的经营业绩产生积极影响。 农业节水行业:PPP模式推动下高速发展。PPP模式与传统的招投标模式有着本质的不同:首先,PPP订单的规模较大,往往在几个亿甚至十几个亿的规模,对企业而言不再低价中标,企业利润水平提高,同时带来了市场规模的扩大;其次,在资金方面也并不是由政府财政全额包揽,而是需要企业进行配套融资,农户也参股,利益得到绑定,积极性得到提升;第三订单不再是单纯的工程建设,而是从设计、工程到运营和管理一条龙的服务。PPP模式促行业集中度提高,市场份额将快速向上市公司集中。PPP模式订单量大,对企业融资能力提出很高要求,也要求企业有很高的运维管理能力,龙头公司和上市公司在融资方面有着天然的优势。因此我们预计节水灌溉行业的优势企业的市场占有率将不断扩大,行业的集中度也会逐步提高。 盈利预测:公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。 预计公司2017-2019年的归母净利润为3.1亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿和7.53亿元,分别对应30、16和12倍PE,强烈推荐,“买入”评级。

半年报收入为15.49亿元,同比增长42.63%,归母净利为3.16亿元,同比增长17.44%。大气治理业务仍为主要业务,收入为13.9亿,同比增加28.89%。期间费用同比增加91%,占营收的比例上升3个百分点。2017年上半年,公司超低排放市场业务量快速增长,且特许经营项目相继投入生产运营,运营类收入占比提升,现金回流状况大幅改善,经营活动产生的现金量净额达到0.49亿元,同比增长86.06%。建造业务方面,公司凭借自主研发的核心技术优势、优良的项目口碑和市场拓展能力承接多个脱硫脱硝除尘的新建、改造项目,建造业绩不断攀升。大型火电机组66台机组规模14894(MW),燃煤锅炉86台锅炉规模18055(t/h)。 运营项目投运,现金流状况改善。2017年上半年,随着公司特许经营项目相继投入生产运营,运营类收入占比提升,现金回流状况改善,经营活动产生的现金量净额达到0.49亿元,同比增长86.06%。运营业务毛利率较高,运营项目增加有利于公司利润加速增长。另一方面外,子公司铝能清新购买的5个中国铝业运营项目均已正常投运,规模达3200MW 以上。截止2017年7月,公司运营项目共有21个,运营资产每年带来大量现金回流,且收益款按月结算,有助于改善现金流情况。 政策利好频出,清新环境作为工业环保龙头将直接受益。2017年环保部相继出台了关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单(征求意见稿)意见的函、《排污许可证申请与核发技术规范钢铁工业》、《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》等对公司发展形成利好的政策。在环保督查的高压之下,工业环保需求持续释放,特别是大气治理方面。随着政府越来越总是第三方治理,清新环境这样迅速切入第三方治理的成熟运营经验的公司将迅速龙头化、品牌化,直接受益于第三方治理市场增长。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营收分别为为42.42亿、59.82亿和79.86亿元,归母净利为10.17亿、13.66亿和16.70亿元,对应EPS为0.95、1.27和1.56元,对应PE为22.39、16.67和13.63倍,给予“买入”评级 风险提示:政策执行力度不达预期,项目进度不达预期。

2017年上半年保持高增长,大订单获取能力突出。 2017年1-6月,实现营收5.53亿元,较上年同期增长96.17%;归属于上市公司股东的净利润0.53亿元,同比大增156.05%,EPS 为0.15元。扣除非经常性损益(2016年为928.28万元,2017年为520万元)后,归属上市公司股东净利润为0.48亿元,同比增加200.4%。2017年上半年度,新签订合同额24.46亿元(含中标项目),其中,新签订水污染治理合同金额19.89亿元,市政供水工程类合同金额1.33亿元,土壤修复合同金额2.13亿元,相关技术服务合同金额7,155.55万元等,逐步形成高质量订单储备体系,在手订单支撑业绩持续、稳定增长。 PPP 订单加速落地、效益逐步凸显。 受益于PPP 模式近三年来在环保行业的大力推广与实践,截至2017年6月30日,公司PPP 项目在手合同额累计达到83.95亿元(含已中标、预中标、参股PPP 项目等),已中标或已签订的PPP 合同额累计达到35.53亿元,业务版图分布广西、江苏、湖南、云南、湖北、山西,呈现由西南向中部地区延伸,并逐步拓展至北方地区的态势。订单落地数量与体量规模持续增长,业务内容涵盖乡镇污水处理、市政供排水、水体生态修复、固废处置等多元领域,部分已签PPP 项目的实施、运营情况良好,PPP 项目效益逐步凸显。 提高设备制造能力,全面推进第三方治理。 随着业务规模的快速扩张,尤其是近年来从工业污水末端治理、前端设备制造逐步向包括市政污水治理、河道综合整治、流域水体修复在内的水污染综合治理发展,公司原设备制造生产基地已不能满足各区域项目工程建设和运行的需求,为实现技术集成、统筹投资、节约成本、质量优先的目标,公司分别在南宁、北海、长沙、株洲等地投资新建环保设备制造基地。 公司积极布局地级市产业园区,不断推动公司第三方治理业务的发展。公司在有效改善生态环境的同时,能积极带动当地就业与创收,通过环境综合治理项目的投资、建设和运营,既解决了环境问题,又参与了当地扶贫攻坚工作,实现了生态和民生的双赢,彰显社会责任。 盈利预测:预计公司17-19年可实现净利润1.61亿、2.91和4.03亿元,EPS 分别为0.45、0.82和1.22元,分别对于17年44X,18年24X,19年17X PE,维持买入评级。 风险提示:项目进度不达预期,PPP 政策执行力度不达预期。

事件:公司半年报显示2017年上半年,公司实现营业收入5.48亿元,较去年同期增长55.90%;归属于上市公司股东的净利润为7014万元,较上年同期增长51.19%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6720万元,较上年同期增长59.12%。 点评:17年半年报的业绩反转力度很强,其原因归结为之前一两年堆积的未达到收入确认节点的BOT项目过多,这也是为何在16年全年新增订单创新高的情况下营收却不增反降,而部分项目于17年上半年结转确认,释放部分业绩,导致上半年营收大幅增长。公司16年期末在手订单与施工期订单未完成投资额共计12.15亿,同比增长70.9%。加之新收购公司都乐制冷与汉风科技自6月1日期并表,也增加了公司上半年的营收。 餐厨市场逾千亿,大量订单在手公司餐厨收入17年有望成倍增长 公司最被寄予厚望的业务当属餐厨与厨余垃圾处理,16年公司餐厨垃圾处理业务收入1.5亿元,新增订单6.65亿元,按每吨处理量50万投资额计算,整个餐厨垃圾处理市场空间超千亿。公司目前有萧山、杭州二期、常州二期、西安、绍兴、宁德、台州等大型餐厨项目已开工或拟开工,17年预计创造营收4亿元,预计毛利1.2-1.5亿元。公司厨余业务杭州师范项目运行良好,正式项目今年年招标,规模达5-6亿,公司拿下正式项目概率很大,届时将为公司开拓厨余业务奠定基础并为未来一两年的营收做出巨大贡献。另外公司传统业务垃圾渗滤液业务依然坚挺,16年贡献营收2.5亿元,17年有广州、海口等项目开工,另有一个亿左右的结转,预计17年营收达4亿元,预计毛利1.4亿元,由于全国很多渗滤液厂不符合趋严的环保标准,公司今后的渗滤液项目将以改造为主。 秉持理念、收购互助,公司并购业务带来新的业绩增长点 上半年母公司及其全资、控股子公司在渗滤液、餐厨垃圾、污水处理及沼气工程多个业务中共计获取新增订单5.04亿元同比增加7.1%。近年来,公司一直围绕“城市固体废弃物无害化处置及资源利用”的路线开拓市场业务与寻找并购标的。所收购的杭能环境16年贡献营收2.6亿,净利润6174万,当养殖区成为稀缺资源且养殖厂的环保要求越来越高,集中化养殖将成为大趋势的情况下,杭能作为大型沼气行业的龙头企业势必将受益于行业市场空间的增长以及行业标准提高所带来的行业集中度的提升。新收购公司都乐制冷手中订单已够完成承诺业绩,大概率超过业绩目标。汉风科技今年可完成5000万业绩承诺,主要客户是高能耗行业诸如钢铁厂,类似于收购杭能开拓农业客户,公司也借助此次收购打开了工业客户的大门。 盈利预测:我们预计17-18年营收为14、18.5亿,归母净利为2.2、3.0亿元,对应EPS为0.49、0.67元,对应PE为29倍、21倍,给予“买入”评级。 风险提示:工程建造进度不及预期,订单获取速度不及预期。

事件:公司董事会第九次会议于2017年7月7日在公司召开,会议审议 通过了《关于公司符合公开发行A 股可转换公司债券条件的议案》。 此次可转债发行规模为不超过人民币8亿元(含8亿元),期限为自发行之日起6年,采用每年付息一次的付息方式,到期归还本金并支付最后一年利息。转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。 点评:募投资金用于在建项目,项目建设进度有望加快。 本次可转换公司债券的募集资金到位后,公司将按照项目的实际需求和轻重缓急将募集资金投入以下项目;项目总投资金额高于本次募集资金使用金额部分由公司自筹资金解决;若本次发行实际募集资金净额低于拟投入募集资金总额,不足部分由公司自筹资金解决。 募投资金的到位将加快项目的建设进程,加速业绩释放。 在手40个生物质热电项目,规模达到1628MW。 2016年以来,公司在生物质项目订单方面呈现爆发式增长,多为第二代生物质热电联产项目。在已投产的项目5个项目中,16年内运行时数均超过8000小时,均居行业领先水平。 沂水环保、明水环保2016年净利润达到3688万和2332万,同比增长38%和39%;宁安环保更是取得了4028万的超高净利润。这充分说明了公司的精益管理能力和优秀的运营能力。 按照目前进度,满城项目有望年内投产。 满城项目是公司第一个投产的热电联产项目,同时也是公司规模较大的热电联产项目。根据项目目前进度,我们预计满城大概率在17年年内投产。 如果以蒸汽150元/吨的价格计算,满城项目投运后运营一年产生的净利润约1.49亿元。 满城项目投产后将具有示范效应。公司储备有茂名、孝南、鹤壁等七个热电联产项目。除了满城项目投产后每年可贡献1.49亿利润,茂名和曲江项目计划2018年建成投产。按照规模计算,若正常投产,茂名和曲江项目分部可以为公司贡献各9000万/年、2000万/年左右的利润收入。 盈利预测:预计公司17-19年的收入分别是18.22、40.70、52.90亿元,归母净利为1.55、4.02、5.05亿元,对应的EPS 为0.21、0.54、0.68元,对应17-19年动态PE 为55、21和17倍。公司生物质热电和集中供热项目储备充足,看好公司的精细化管理能力和成本控制能力,未来生物质发电行业"三分天下有其一",给予买入评级,基于公司的长期价值建议中长线投资者积极关注

事件:7月5日,京蓝能科与枣庄振兴能源有限公司共同签署了《枣庄振兴能源有限公司20万吨/年煤焦油馏分轻质化工程项目采购、施工承包合同》,这是4月7日京蓝能科与山东潍焦签署的“20万吨/年煤焦油馏分轻质化项目合作框架协议”的有效落实,加快了项目的落地速度。合同总金额暂定为5亿元。 点评:京蓝能科订单目前达10亿,未来业绩弹性大,存在强烈预期差。 日照中泓石化项目是京蓝能科在山东市场暨山东潍焦集团的枣庄振兴能源有限公司20万吨/年煤焦油馏分轻质化工程项目的又一成果,加速了京蓝能科的成长速度,提高其在华东地区影响力和竞争力。山东潍焦项目金额达5亿,于今年4月签订框架协议,7月签订正式协议,在不到三个月的时间内又签订一大项目,体现了京蓝能科良好的项目拓展能力。我们预计此项目金额不少于山东潍焦项目。截止目前京蓝能科已经签订了约10亿金额的订单。 工艺包引进与合作+工业类PPP打开清洁能源综合服务市场。 工艺包的研发,公司目前是合作和引进为主,跟国内顶级的科研院校合作取得对方专利技术并进行中试,以较快速度获得先进工艺包。工业类PPP模式是指在项目投资端引入地方政府和金融机构共同组建产业基金在表外投资新项目,其产业基金结构设计与目前市政领域发改委财政部在大力推广的PPP模式非常类似,助力公司快速拿单并释放业绩。 京蓝科技先后收购沐禾节水、北方园林,PPP订单放量驱动业绩高增长。 ①京蓝沐禾发展态势较好,智慧高效节水灌溉业务订单在16年增长率达30%以上。截至16年底,沐禾节水已在广西、河北、云南等地达成多个项目的合作意向,总投资额超过10亿元。目前京蓝沐禾总订单超49亿在手订单充足,承诺业绩(17年1.47亿)超额兑现可期。 ②2017年6月,公司7.21亿收购北方园林90.11%股权的方案获得通过北方园林是城市园林绿化一级企业,并拥有风景园林工程设计专项甲级资质,承诺2016-2019年度累计实现净利润不低于4.23亿元。截至2017年月底,北方园林已签署合同金额为11.72亿,在京津冀水生态治理趋严的大背景下,结合公司节水技术、客户资源,未来订单有望快速放量。 盈利预测:未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性而能科的工业类PPP项目也存在较大的爆发性。预计公司2017年及2018年的归母净利润为3.1亿(未考虑北方园林并表)和5.1亿,分别对应32和22倍PE,强烈推荐,“买入”评级。 风险提示:园林生态行业发展不及预期,公司订单获取速度变缓。