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韩晨

西南证券

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工作经历: 登记编号:S1250520100002 ,曾就职于光大证券、粤开证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
通威股份 食品饮料行业 2021-06-03 40.10 47.10 8.98% 45.19 12.69%
45.88 14.41% -- 详细
推荐逻辑:1)2021-2022年全球新增光伏装机确定性强,终端需求有望在下半年放量。海外市场在后疫情时代装机需求恢复。2)多晶硅行业紧平衡延续至2022年末,2022H1供给依然相对紧张,2022年预计硅料维持中高价位。另一方面,硅片环节扩产速度远超硅料供给能力,对硅料需求形成支撑。3)公司乐山新二期、保山一期共 10万吨硅料产能将于 2021年末投产,包头二期 4.5万吨项目预计 2022Q3投产,至 2021/2022年底产能分别达 19.1/23.6万吨,产能扩张+长单锁定下游客户,多晶硅销量有望实现倍速增长。 预计 2022年多晶硅行业仍维持较好景气度。2021年硅料紧平衡局面下多晶硅企业高盈利水平确定,我们认为 2022年整体景气度依然较高。首先,2022年全球光伏装机预计增至 200GW,2022年全年硅料需求为 72万吨,考虑产能利用率因素,2022年的实际有效产能需要至少有 90万吨。我们按季度统计,2022年实际有效产能为 92万吨,因此预计全年紧平衡局势延续,至Q4才有所缓解。综上,我们认为 2022年硅料价格大幅下降的可能性较小,基本维持中高价位的局面。其次,如若终端需求减弱,2022年全球仅需 180GW的装机需求,即可支撑多晶硅企业保持 70%以上的产能利用率,实现约 30%的毛利率。 电站终端已有所调低自身收益率,对组件价格的接受能力逐渐提高。从近期组件中标的规模和数据来看,央企和地方国企对于 1.7元/W 左右的组件价格具有一定的接受程度,所对应的单晶复投料价格(含税)在 16万元/吨左右,基于此价格背景,我们对产业链各环节盈利能力进行测算,各环节仍然能保持一定盈利能力,我们认为产业链博弈将持续,硅料价格持续高位的状态将延续,出现大幅降价的可能性较小电池盈利上行通道开启,公司凭借行业最优成本和新技术优势,盈利有望再次领先行业。2021Q1公司电池业务单瓦盈利 3-4分,行业底部特征明显。短期内公司通过价格传导将硅片成本上涨压力向下传递,盈利能力有所回升。 盈利预测与投资建议:公司将充分受益硅料高价带来的高盈利能力。此外,公司电池片业务持续产能扩张,并且电池专业化水平使得公司的电池盈利能力较强,未来电池片行业盈利能力反转时,公司业绩将获得保障。我们给予公司 2021年 30倍 PE,对应目标价 47.10元,首次覆盖给予“买入”评级。
凯迪股份 电子元器件行业 2021-05-03 77.05 -- -- 116.72 7.12%
82.72 7.36%
详细
oracle.sql.CLOB@533daa29
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-04-29 11.49 15.00 -- 14.98 30.37%
25.60 122.80%
详细
oracle.sql.CLOB@301e4765
天顺风能 电力设备行业 2021-04-28 8.76 10.31 -- 8.84 -0.90%
9.59 9.47%
详细
业绩总结:公司2021年一季度实现营业收入13.9亿元,同比增长63.46%;实现归母净利润4.97亿元,同比增长273.78%;实现扣非归母净利润2.75亿元,同比增长179.57%,EPS0.28元,业绩略超预期。主要原因是公司本期有超2亿元的投资收益。 20年风塔业务稳健增长,积极进行三北地区产能布局。受益于风电抢装带来的高景气度,公司2020年风塔板块收入50.53亿元,同比增长11.23%,对应产量为62.08万吨,同比增长22.80%,销量为59.03万吨,同比增长16.52%。风塔业务毛利率为17.31%,比去年同期略有下降,原因在于会计准则的调整导致运费计入营业成本。公司积极布局三北地区产能,报告期内公司在内蒙古投资设立了新塔筒生产基地,20年11月完工。 叶片产能放量业绩高增,产销营收创下新高。公司2020年常熟叶片二期工程建设完工并投产,同时河南叶片生产基地也完成建设,预计在21年正式投产。报告期内叶片板块实现营收21.61亿元,同比增长187.50%;受益于常熟二期工程的投产,且在手订单充沛,叶片交付量大幅提升,公司实现销量3201片,同比增长343.97%。叶片板块毛利率为21.29%,比去年同期下降约10个百分点,原因是其中毛利率较高的模具,由于叶片销量的大幅提升,在整个叶片板块收入占比的大幅下降。 风电场营收稳步增长。报告期公司风电场发电业务实现收入7.10亿元,同比增长15.03%,毛利率为66.53%,同比下降2个百分点。20年内公司完成并网179.4MW,累计并网容量859.4MW,较上年同期增长26.38%,全年实现发电量14.19亿度电,同比增长13.78%。 盈利预测与投资建议。公司是国内风塔行业龙头公司,产能扩张迅速,近两年继续拓展叶片新业务板块,寻找新的业绩增长点,我们给予公司2021年13倍PE,目标价10.50元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险;钢材价格大幅上涨,侵蚀公司利润的风险。
康斯特 机械行业 2021-04-28 12.71 -- -- 12.91 1.18%
16.01 25.96%
详细
业绩总结:1)]公司2020年实现营收2.9亿元(+1.0%),归母净利润5984万元(-24.2%),扣非后归母净利润5086万元(-26.5%)。公司2020年四季度实现营收1.0亿(+8.3%),归母净利润1625万元(-36.1%),扣非后归母净利润1039万元(-46.2%)。2)公司2021年一季度实现营收6116万元(+45.5%),归母净利润1158万元(+45.2%),扣非后归母净利润1026万元(+69.8%)。 美国关税和研发投入是影响报告期内公司盈利能力的主要因素。报告期内公司营收仍然实现了健康增长,但是盈利能力下滑。2020年公司全年美关税影响为170.8万美元,是影响毛利率的主要因素,其中的绝大部分在2020年Q4计入成本,也是Q4业绩大幅下滑的主要原因。此外,公司在2020年继续加大研发投入力度,研发支出占比达到25.2%,研发费用率达到15.2%;公司在疫情背景下大举进行技术人才储备,技术人员数目达到166人,占比达到41.5%。 苦炼内功,迎来新产品大年。公司近年着力进行流程、战略上的理顺,提升组织架构和运营效率,补强管理上的短板;研发推进平台化体系化,新品开发时间缩短30%左右,营销和生产实现全面数字化。2021年是公司新产品大年,将推出6款重磅新品,上半年已经推出的3款新品中有2款为领先国外同行的顶尖产品。 MEMS传感器项目即将结果。目前公司正与技术方进行合作,做压力传感器终版方案的流片,我们预计今年Q4公司传感器芯体将形成小批量出货,装载在公司高端压力产品上。预计公司在延庆基地第一条MEMS传感器产线有望明年投入使用,形成批量生产,主要供公司压力产品自用。后续公司仍有两条产线规划,主要供公司压力变送器业务应用,部分富余产能外供。 盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为7801万元/9084万元/1.1亿元,对应PE35/30/26倍,看好公司未来主业发展的确定性和产业链深化带来的发展天花板提升,维持“买入”评级。 风险提示:MEMS传感器IDM项目进展不及预期,公司新产品推出进度不及预期,市场竞争加剧,汇率波动。
爱旭股份 房地产业 2021-04-27 12.40 15.65 25.60% 12.12 -2.88%
15.28 23.23%
详细
业绩总结:公司发布2021年一季报,2021Q1实现营业收入30.07亿元,同比增长64.09%,环比下降11.74%;实现归母净利润1.01亿元,同比增长25.70%,环比下降76.67%;实现扣非净利润0.51亿元,同比下降5.74%;基本每股收益0.05元。 受到上下游挤压,盈利能力暂时下滑。2021Q1公司营收同比增长64.09%,主要源于2020年一季度受国内疫情影响,公司营收与盈利能力有所下降;环比看,2021Q1营收环比下降11.74%,归母净利润环比下降76.67%。盈利能力方面,2021Q1公司毛利率与净利率分别为9.71%和3.35%,环比下降7.95pct/9.31pct。我们认为2021Q1公司盈利能力环比下降的原因主要在于:1)硅料/硅片价格上涨,电池环节生产成本增加。2)供需情况暂时逆转,价格向下游传导不畅。电站终端需求减弱,终端观望心态下组件企业开工率降低,此点由一季度存货环比上升255.2%可印证。我们预计随着二季度产业链博弈缓解,终端需求放量,组件企业开工率提高,公司盈利能力有望大幅修复。 投资扩产新一代电池技术路线生产基地,率先实现新型电池技术量产。公司计划于珠海建设年产26GW新型电池生产基地(整体建设期5年),于义乌建设年产10GW新型电池生产项目,其中一期项目分别为年产6.5GW和2GW,预计2022年可实现达产。同时公司发布2021年定增预案,计划非公开发行股票募资不超过35亿元,为新项目建设提供部分资金来源。根据公司当前产能规划,至2021年底公司电池产能将达36GW,至2022年底将达45GW,其中新技术路线产能为8.5GW,公司在新技术方面的量产能力将保持持续领先优势。 专业化电池龙头企业,强化研发能力保持技术领先优势。2021Q1公司盈利能力受产业链博弈影响,但持续增加研发投入,研发费用达1.22亿元,同比增长79.50%,高于营收同比增速;研发费用率持续稳定在4.0%左右,进一步显示公司对于技术研发的重视以及下一代电池技术路线的信心。 盈利预测与投资建议。公司电池技术行业领先,近期公布了投资新技术路线的电池产线,未来有望继续在技术上领先。考虑公司电池技术的优势,及未来公司新产线的投产,我们给予公司2021年25倍PE,目标价15.75元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司技术未能达到预计效率;上游价格持续高位,侵蚀电池利润; 下游需求下滑过大的风险;项目建设及达产进度不及预期的风险。
泰胜风能 电力设备行业 2021-04-27 6.71 8.12 -- 6.80 -0.29%
6.72 0.15%
详细
业绩总结:公司2020年全年实现营业收入36.04亿元,同比增长62.41%;实现归母净利润3.49亿元,同比增长127.02%;实现扣非归母净利润3.22亿元,同比增长137.93%,EPS0.48元,业绩符合预期。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。 陆海业务齐头并进,市场拓展力度进一步加大。报告期内,受益于陆上风电抢装,陆上风电类产品实现收入26.30亿元,同比增长55.77%;受益于海上风电市场景气度提高和自身产能的提升,海上风电装备类产品实现收入9.28亿元,同比增加87.12%。从地区来看,国内自销收入为33.30亿元,同比增长123.41%;而由于全球疫情和贸易环境恶化的影响,出口外销收入仅2.74亿元,同比减少62.34%。随着全球疫苗的接种率提高,叠加公司“双海”战略的持续深化,公司海外出口业绩有望实现反弹,占比进一步提高。 公司在手订单充沛,产销两旺未来业绩可期。报告期内,公司抓住国内风电抢装行情,积极扩大生产和销售。2020年公司陆上风电装备产量为30.88万吨,销量31.88万吨,同比增长41.85%和54.91%;2020年公司海上风电及海洋工程类装备产量为10.46万吨,销量10.01万吨,同比增长52.50%和51.29%。 公司产量总计为41.89万吨,超额完成预期产量目标。截至报告期末,公司在手订单金额总计34.94亿元。其中陆上风电订单20年新增15.83亿元,完成29.26亿元,剩余在执行及待执行9.09亿元;海上风电及海洋工程类订单20年新增28.39亿元,完成10.63亿元,剩余在执行及待执行25.66亿元。 21年海风抢装持续,海上风电有望推动量利齐升。公司20年海风装备的毛利率为19.42%,同比增长2.03%,盈利能力有所回升。剔除因报告期内会计准则调整导致的毛利率下降的因素,海风装备业务毛利率提升较为显著。2021年为国家海上风电补贴取消前的最后一年,海上风电市场将会延续抢装态势,进一步拉升对海风装备的需求,公司的整体盈利能力有望因此进一步提升。 盈利预测与投资建议。公司海上风电业务近两年增长迅猛,有望未来继续保持高增长。考虑公司在海上风电金属结构件的龙头地位,我们给予公司2021年15倍PE,目标价8.25元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:2022年海上风电订单需求下降明显、公司海上风电业务扩张不利的风险;钢材价格大幅上涨,侵蚀公司利润的风险。
东方电缆 电力设备行业 2021-04-22 22.42 30.25 22.57% 23.61 4.10%
23.34 4.10%
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业绩总结:公司公告2021年第一季度实现营业收入14.46亿元,同比增长115.35%,实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元,同比增长245.19%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.75亿元,同比增长233.88%。 一季度继续保持高盈利能力水平。公司一季度业绩,同比增长超过200%。由于疫情影响,去年基数较低,同比参考性略低,但公司一季度业绩仍持平去年四季度。一季度海缆系统及海洋工程营业收入快速增长,营收合计8亿元,同比增加4.74亿元。陆缆系统营收6.5亿元,同比增加3.01亿元。我们认为,公司在传统一季度淡季仍维持了净利润率水平,说明公司目前的盈利能力仍有进一步的上升,并未受到前期大幅上涨的原材料价格影响。未来,公司新产能投放后,公司业绩将继续保持高速增长。 公司在手订单饱满,产能持续扩张维持业绩高增。截至一季度末,公司在手订单总额为77.80亿元,其中海缆系统及海洋工程57.24亿元,占比为73.57%,陆缆系统20.56亿元,占比为26.43%。公司大部分海缆订单会在2021和2022年确认收入,公司海缆营收将会继续大幅增长。公司新基地预计在21年7月建成投产,届时海缆产能预计翻倍,有力支撑21年的订单交付需求。同时基地配有特种电缆产能,可以提升公司陆缆产品毛利率,未来公司还将继续扩张高端产品产能,助力公司业绩再次飞跃。 盈利预测与投资建议。公司海缆业绩将继续保持高速增长,同时北仑新厂将新增高附加值的特种电缆产能,优化公司产品结构,进一步提升公司盈利能力。 未来三年公司总收入复合增长率为25%。考虑公司海缆龙头地位,及未来公司新业务的发展,我们给予公司2021年15倍PE,目标价30.60元,维持“买入”评级。 风险提示:公司产能未能如期释放;2022年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降;海缆供需格局变化,带来产品价格下滑过大的风险。
明阳智能 电力设备行业 2021-04-13 16.77 21.84 1.30% 18.24 7.99%
18.11 7.99%
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业绩总结:公司2020年全年实现营业收入224.57亿元,同比增长114.02%;实现归母净利润13.74亿元,同比增长92.83%;实现扣非归母净利润14亿元,同比增长120.82%,EPS0.95元,业绩总体略超预期。 大风机战略奠定先发优势,风电抢装潮头高歌猛进。2020年风机制造销售收入为209.47亿元,同比增长126.76%;对外销售容量实现5.66GW,同比增长132.04%,其中陆上风电约4.75GW,同比增长137.89%,海上风电约0.91GW,同比增长105.51%。2020年公司新增风机订单规模4.31GW,其中陆上和海上风电订单规模分别为3.04GW和1.27GW。截至2020年底,公司在手订单总规模为13.88GW,其中陆上和海上风电在手订单分别为8.25GW和5.63GW。公司在手订单中单机功率3MW及以上机组订单达94.79%,4MW及以上机组订单达58.97%,5MW及以上机组订单达40.68%,机组大型率位居国内第一。2020年海上风电出货规模905MW,占全国海上风电新增并网装机规模的29.5%,同比上升7.3个百分点。2021年海上风电抢装潮还将延续,海上风机订单有望持续高增长。 坚持“滚动开发”战略,发电板块业绩贡献稳步提升。2020年公司共实现发电收入9.9亿元,同比增长31.27%;毛利率为61.73%,同比略有下降。同期公司实现发电量20.44亿度,同比增加28.34%。截止报告期末,公司已投资的新能源电站已并网装机容量约1.08GW,同比上升46.16%;在建装机容量约2.65GW,同比上升166.29%。随着公司新能源电站投资与运营规模的持续扩大,公司实施了“滚动开发”战略,大幅缩短了资金的回收周期。报告期内公司共完成4个项目的出让,对应容量198MW。 盈利预测与投资建议。公司风机制造业务将继续保持高速增长,公司在海上风电的技术实力突出,未来海上风电将成为我国新能源的主要增量之一,公司业绩将长期向好,我们给予公司2021年20倍PE,目标价22.00元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:陆上风电价格进一步下跌;上游零部件涨价;2022年海上风电订单需求下降明显的风险。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-04-13 12.67 14.96 -- 14.25 12.47%
23.25 83.50%
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事件:公司发布业绩预告,预计2021年第一季度实现归母净利润为1.5-1.65亿元,与上年同期相比增长约1411%-1563%。环比增长超过50%。报告期内,公司各项业务经营状况良好,锂电池业务继续保持四季度的良好态势,整体处于满产满销状态,是公司利润的最大贡献来源。 一季度锂电池业务继续发力。公司一季度业绩,环比增长超过50%。我们认为,公司在传统一季度淡季仍保持了环比高速增长,主要受公司工具锂电业务带动,产能利用率提升明显。今明两年行业供需情况偏紧,叠加公司产能放量,并且公司向下游传导上游原材料涨价顺畅,未来公司业绩仍将延续高速增长。 工具锂电池突破下游客户,产能利用率提升。公司是国内唯一进入全球TOP5电动工具公司供应链的锂电池供应商。2018年开始,锂电池业务开始战略调整,从车用动力电池领域切回至电动工具电池领域。公司目前已有圆柱电池产能约3.9亿颗,将于21年第四季度释放新增3亿颗的产能。目前,工具锂电池下游需求旺盛,供给不足。并且全球工具锂电市场国外企业仍占比超过5成,国产替代趋势明显。公司新增产能将得到充分发挥。预计,2021年公司锂电池业务贡献超过4亿元利润。 LED今年实现扭亏。公司对LED业务进行了战略调整,通过技术提升单品的附加值,持续进行产品结构优化与客户结构调整,转向高光效、背光、植物照明等领域。行业整体出现了底部向上好转趋势,预计公司2021年LED业务将实现扭亏,完成5000万净利润目标。 盈利预测与投资建议。公司在锂电池及LED业务战略调整初见成效,工具锂电池行业前景乐观,公司产能加速扩张。LED行业出现底部反转迹象,公司经营持续改善。加之金属物流业务提供稳定现金流支持。未来三年公司总收入复合增长率为46%,归母净利润复合增长率为62%。我们给予公司2021年28倍PE,目标价15.00元,维持“买入”评级。 风险提示:锂电池产能扩张速度不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻;LED行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。
东方电缆 电力设备行业 2021-04-12 22.54 30.25 22.57% 23.61 3.55%
23.34 3.55%
详细
事件:公司发布业绩预增公告,预计2021年第一季度实现归母净利润为2.65亿元左右,与上年同期相比增长约229%;扣非净利润2.6亿元,同比增长215%,环比小幅增长3%。 一季度继续保持高盈利能力水平。公司一季度业绩,同比增长超过200%。由于疫情影响,去年基数较低,同比参考性略低,但公司一季度业绩仍持平去年四季度。我们认为,公司在传统一季度淡季仍保持了环比微幅增长,说明公司目前的盈利能力仍有进一步的上升,并未受到前期大幅上涨的原材料价格影响。未来,公司新产能投放后,公司业绩将继续保持高速增长。 “十四五”规划助力海风建设,公司发展具备长期支撑。2020年国内海上风电新增装机3.06GW,累计装机9.9GW。江苏、广东和浙江等省份率先出台“十四五”期间海上风电发展规划,三个省份海上风电装机容量合计超过30GW,年均新增海上风电装机容量超过6GW。这将带来对海缆产品的持续大规模需求放量。“十四五”期间海上风电仍有持续发展空间,我们坚信,公司业绩具备长期发展的支撑。 公司在手订单饱满,产能持续扩张维持业绩高增。据统计,公司2020全年新增海缆及敷设相关订单约73亿元,同比增长约217%,测算目前公司在手海缆订单超过45亿元,大部分订单会在2021和2022年确认收入,公司海缆营收将会继续大幅增长。公司新基地预计在21年7月建成投产,届时海缆产能预计翻倍,有力支撑21年的订单交付需求。同时基地配有特种电缆产能,可以提升公司陆缆产品毛利率,未来公司还将继续扩张高端产品产能,助力公司业绩再次飞跃。 盈利预测与投资建议。公司海缆业绩将继续保持高速增长,同时北仑新厂将新增高附加值的特种电缆产能,优化公司产品结构,进一步提升公司盈利能力。未来三年公司总收入复合增长率为25%。考虑公司海缆龙头地位,及未来公司新业务的发展,我们给予公司2021年15倍PE,目标价30.60元,维持“买入”评级。 风险提示:公司产能未能如期释放;2022年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降;海缆供需格局变化,带来产品价格下滑过大的风险。
东方电缆 电力设备行业 2021-04-01 23.41 30.25 22.57% 23.61 -0.30%
23.34 -0.30%
详细
业绩总结:公司2020年全年实现营业收入50.52亿元,同比增长36.90%;实现归母净利润8.87亿元,同比增长96.26%;实现扣非归母净利润8.24亿元,同比增长89.30%,EPS1.36元,业绩符合预期。公司拟每10股派发现金红利2.3元(含税)。 海上风电抢装推动量价齐升,海缆业务迅猛发展提高毛利。公司2020年业绩的持续高速增长得益于海缆及海洋工程业务的快速增长,2020年海缆业务实现营收21.78亿元,同比增长48.11%,毛利率高达53.72%;海洋工程业务营收达2.29亿元,同比增长71.20%。海缆及海洋工程业务的量价齐升主要受益于海上风电抢装带来的旺盛海缆需求。由于国家补贴政策的调整,今年将持续推动国内海缆业务的高速增长。 “十四五”规划助力海风建设,公司发展具备长期支撑。2020年国内海上风电新增装机3.06GW,累计装机9.9GW。江苏、广东和浙江等省份率先出台“十四五”期间海上风电发展规划,三个省份海上风电装机容量合计超过30GW,年均新增海上风电装机容量超过6GW。这将带来对海缆产品的持续大规模需求放量。“十四五”期间海上风电仍有持续发展空间,公司业绩具备长期发展的支撑。 公司在手订单饱满,产能持续扩张维持业绩高增。据统计,公司2020全年新增海缆及敷设相关订单约73亿元,同比增长约217%,测算目前公司在手海缆订单超过60亿元,大部分订单会在2021和2022年确认收入,公司海缆营收将会继续大幅增长。公司新基地预计在21年7月建成投产,届时海缆产能预计翻倍,有力支撑21年的订单交付需求。同时基地配有特种电缆产能,可以提升公司陆缆产品毛利率,未来公司还将继续扩张高端产品产能,助力公司业绩再次飞跃。 盈利预测与投资建议。公司海缆业绩将继续保持高速增长,同时北仑新厂将新增高附加值的特种电缆产能,优化公司产品结构,进一步提升公司盈利能力。未来三年公司总收入复合增长率为25%。考虑公司海缆龙头地位,及未来公司新业务的发展,我们给予公司2021年15倍PE,目标价30.60元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司产能未能如期释放;2022年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降;海缆供需格局变化,带来产品价格下滑过大的风险。
蔚蓝锂芯 公路港口航运行业 2021-03-31 10.68 14.96 -- 12.76 19.48%
20.09 88.11%
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推荐逻辑:.公司实控人变更,各业务板块发展战略调整完成。b.公司在三元材料动力型圆柱电池领域具有将近10年的研发和制造经验的积累,护城河深筑。经历之前动力电池领域的波折,公司锂电池战略已经重回优势的工具锂电领域,未来行业规模与公司市占率双增长,锂电业务将带领公司重回高速增长。c.此外,公司是国内LED外延芯片行业技术水平、营运效率、盈利最好的企业之一,行业从低谷开始回升,公司产品战略从低端向高端扩展,盈利水平持续升高,预计2021年实现扭亏。d.公司是金属物流配送行业的领导者,业务深耕多年,年均利润1亿元左右,保证公司现金流稳定,支持公司新业务开展。 工具锂电池:公司是国内唯一进入全球TOP5电动工具公司供应链的锂电池供应商。2018年开始,锂电池业务开始战略调整,从车用动力电池领域切回至电动工具电池领域。2020年锂电池业务毛利率21.32%,扣非净利率约15.7%,净利率显著高于行业平均水平。公司目前已有圆柱电池产能约3.9亿颗,将于21年第四季度释放新增3亿颗的产能,并且公司公布的淮安新厂的产线设计产能合计为12亿颗。电动工具无绳化趋势显著,目前,工具锂电池由于下游需求旺盛,及上游供给不足,形成了紧平衡。我们预测未来整个工具锂电池市场年平均增速将达到15%以上,年增需求量约2亿颗左右。公司有望凭借大股东的渠道优势提升市场份额,公司未来的新建产能将得到充分发挥。2021年公司锂电池业务贡献4亿元左右利润。 LED:公司对LED业务进行了战略调整,通过技术提升单品的附加值,持续进行产品结构优化与客户结构调整,转向高光效、背光、植物照明等领域。行业整体出现了底部向上好转趋势,预计公司2021年LED业务将实现扭亏,完成5000万净利润目标。 盈利预测与投资建议。公司在锂电池及LED业务战略调整初见成效,工具锂电池行业前景乐观,公司产能加速扩张。LED行业出现底部反转迹象,公司经营持续改善。未来三年公司总收入复合增长率为46%,归母净利润复合增长率为62%。我们给予公司2021年28倍PE,目标价15.00元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:锂电池产能扩张速度或不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻的风险;LED行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。
莱伯泰科 2020-12-23 35.31 47.02 -- 36.73 4.02%
42.20 19.51%
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推荐逻辑:公司是实验分析仪器国内龙头企业,实控人、高管均有较强的专业 ]背景。公司前期收购的美国样品前处理、实验耗材资产将进行产品升级和国产化,我们预计明年对应板块业绩增速可达 23.0%、80.0%。在分析测试仪器领域,公司积极开拓临床质谱蓝海,产品已进入样机试制阶段,有望打破国外对高端质谱的垄断,我们预计明后年形成营收规模可达 2250万、4500万。鉴于实验分析仪器为碎片化的利基市场,公司未来仍将持续通过并购方式扩充产品线,增加公司规模,加速国际化战略布局。 实验分析仪器国内龙头,实控人、高管和技术团队均有较强专业背景。公司是实验分析仪器国内龙头企业,在样品前处理领域处于行业领先水平。公司实际控制人胡克博士师承电感耦合等离子体质谱仪开拓人 R.S.Houk,并曾任赛默飞世尔公司首席研究员、大中国区总经理,主导设计了世界首台商用电感耦合等离子体光质谱仪。公司其他高管多数亦来自赛默飞世尔,核心技术团队来源于海内外知名高校,覆盖多个技术领域。 下游以检验检测为主,国产实验分析仪器发展空间广阔。检验检测行业是实验分析仪器的主要下游市场,近年来国内该行业发展迅速,近 6年规模复合增长率达 14.8%。国内实验分析仪器企业 2019年营收规模为 313.9亿元,但目前在研发技术、质量和规模等方面与国际巨头存在较大的差距,高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、岛津等所垄断,每年仍有大量仪器需要进口,以质谱仪为例,年进口额超过 100亿元,高端仪器的国产替代空间仍大。 样品前处理仪器和实验耗材国产化改善业绩,分析测试仪器和外延并购有较大潜力。公司先后收购收购样品前处理领域的美国 CDS 公司和 3M 公司旗下的实验耗材资产,并对相关产品的国产化生产和升级开发,将有效增厚相关业务领域的业绩,我们预计明年对应板块业绩增速可达 23.0%、80.0%。在分析测试仪器领域,公司瞄准临床质谱蓝海市场积极开拓,产品已进入样机试制阶段,我们预计明后年贡献收入为 2250万、4500万。由于实验分析仪器市场碎片化特征和较高的技术壁垒,公司未来将持续通过并购等方式扩充产品线,增强公司竞争力。 盈利预测与投资建议。预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.01元、1.35元、1.65元,对应 PE 为 35/26/22倍。我们看好公司未来两年业绩持续改善,以质谱仪为代表的新产品有望陆续推出,给予公司 2021年 35倍 PE 的目标估值,对应目标价 47.25元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新产品研发和销售不及预期,募投项目投产进度不及预期,并购整合效果不及预期。
汇川技术 电子元器件行业 2018-04-30 32.95 -- -- 34.96 5.11%
34.64 5.13%
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营收实现高增长,利润受研发、销售费用增加影响增速略低 公司17年实现营业总收入47.8亿元,同比增长30.53%,净利润10.6亿元,同比增长13.76%。18年一季度营收9.75亿元,同比增长24.73%,净利润1.96亿元,同比增长13.94%,符合预期。17年归母净利润增速低于营收增速的主要原因为公司新业务处于投入期,销售费用同比增长44.06%,研发费用同比增长53.69%,此外公司产品结构调整,市场竞争等原因,综合毛利率同比下降3个百分点。 公司通用自动化业务增长超预期,今年将继续保持增速 公司通用自动化业务(包括通用变频器、通用伺服、PLC&HMI等产品)超预期增长,同比增长78%,其中通用变频器产品实现销售收入11.08亿元,同比增长59%,通用伺服系统实现销售收入4.52亿元,同比增长42%,PLC&HMI产品实现销售收入2.08亿元,同比增长96%。我们认为,下游智能制造的需求增长,带来了公司自动化业务的高速增长,凭借公司工业控制的技术水平及市场营销能力,公司18年将保持良好的增长势头,预计通用伺服业务的增速在70%左右水平,通用变频业务增速在60%左右水平。 受政策影响,新能源业务同比下降,今年轨交、电控有望实现突破,实现快速增长 新能源车补贴下调,公司电控销售价格受到压制。17年客车电控销量保持平稳,物流车电控实现爆发,乘用车电控市场实现突破,完成多家客户的定点,并开始批量供货。轨交业务方面,由于地铁项目建设周期及收入确认放缓,实现收入1亿元,同比下降56%。但是,公司下半年中标多个轨交业务,中标宁波地铁2号线延伸线项目,获得青岛地铁电机项目,中标无锡地铁1号2号线架修项目。我们认为,公司乘用车电控和轨交业务都处于快速发展期,新能源业务将在今年实现快速增长。 维持“买入”评级 看好公司在智能制造环节的实力和技术优势,通用自动化业务将保持增速,新能源业务将顺利发展。提高18、19年业绩预测,并新引入20年业绩预测,公司18-20年净利润分别为13.73/17.43/20.21亿元,公司乘用车电控及轨交都已取得实质性进展,新业务发展确定性增加,并且公司作为工控领先企业,通用自动化业务将充分受益国家智能制造升级,维持公司“买入”评级。 风险提示:下游智能制造需求放缓,影响公司通用业务增长;新能源汽车销量不及预期,影响公司产品销量。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名