公司公告项目中标。公司公告近期参与了广东公安视频云(一期)项目投标,近日取得中标通知书,中标金额 6689万元,包括广州示范工程、欠发达地市视频监控共享平台建设工程、欠发达地市视频专网联网扩容工程三部分建设内容。 技术应用落地,性能指标突出。此次中标,标志着公司视频结构化等智能分析技术和基于视频大数据的立体化作战平台——“视频云+”进入应用阶段。 从广东省公安厅网站公布的招标文件看,我们认为有两点尤为值得关注: (1)多维度核心技术应用。相比此前安防项目重集成、重硬件,此次招标对技术和软件要求明显提高,包括多维度大数据碰撞、人脸布控告警等核心技术。 (2)对应的性能指标突出,要求较高。如50亿条结构化视频库容量、1000万条目标数据查询响应时间小于3秒等等。我们认为,目前公安整体对安防的需求越发智能化,提升利好有深厚技术积累和行业应用经验的企业,软件属性占比的提升也使得公司未来毛利率有望得到提升。 首个省级安防视频云项目,意义重大。我们认为,一方面,目前国内省级公安视频云平台建设缺乏成功案例,中标广东省公安厅视频云项目是公司整体竞争力的体现;另一方面,公安行业整体智能化升级在加速,这为公司在其他省份拓展提供了良好示范效应。公司重点布局大数据、机器视觉等AI 技术,符合当前政策和产业趋势。 技术驱动卡位人工智能前沿,技术优势叠加产业应用平台。技术的进步和新需求下行业生态的变化,使得有完善技术体系布局和全产品解决方案的企业更易受到客户认可。公司重点布局大数据、机器视觉等人工智能技术,人脸识别方面参股的云从科技技术领先,也是国内独角兽企业中少有的国家队;视频结构化方面投资了千视通,云平台方面以“视频云+”为代表的立体化防控体系整合多元数据、结构化处理。公司利用AI 技术构建智慧城市、安防、轨交的智能化管理,技术与智能安防、轨交信息化应用相结合。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS 分别为0.14元、0.26元和0.37元。我们看好公司在人工智能技术,特别是人脸识别、视频结构化、视频大数据等领域的竞争优势和应用前景,看好公司智慧城市(安防)和智能轨交业务在全国范围内进一步拓展市场的能力。参考可比公司估值,我们认为可给予公司18年约48倍市盈率,6个月目标价12.5元,维持“买入”评级。 风险提示。智能化产业应用拓展不达预期。

公司发布业绩快报,符合预期。公司公布2017年业绩预告,2017全年总营收418.95亿元,同比增长31.19%;营业利润102.46亿元,同比增长49.93%,归母净利润为94.0亿元,同比增长26.60%,符合我们预期。我们认为,业绩增长一方面反应了在“雪亮工程”的推进以及AI安防的新需求下带来的行业景气度提升,另一方面反映了公司管理水平和运营效率的持续提升,同时积极横向开拓新兴领域,加快技术向产品转化,实现营收和净利润同步增长。此外,公司营业利润相对净利润的较大增长与2017年6月12日后实施的《企业会计准则第16号--政府补助》有关,公司与日常活动相关的政府补助(软件产品增值税退税)根据准则计入其他收益中,增加了报告期内盈利利润,因此较上年同期有较大增长。 营收增速加快,验证行业景气度提升。公司2016年营收增速为26.32%,2017年营收增速加快,提升4.87个百分点,至31.19%。我们认为,2018年是新一轮景气周期的开始,行业业绩和估值将持续提升。在上一轮安防发展周期中,平安城市叠加高清替代,国内监控视频市场保持了高景气的增长态势。由于监控点位的增多,在满足了安防监控“看得清”的需求之后,使视频监控“看得懂”需求日益强烈。智能摄像头短期应用的刚需主要在以安全为核心的公安、交通等政府部门;从长期来看,随着物联网应用逐步落地,单价更高的智能化产品将为行业打开传统产品之上的增量空间。此外,“雪亮工程”推动视频监控网络下沉至乡县级别,总体投入量巨大,千亿级蓝海市场将引领行业新周期。 智能视觉助力“工业智能制造”。公司于1月11日与南瑞集团签署战略合作协议,表明了工业领域对于行业化、智能化的视频解决方案的高需求,以及业界对海康威视在机器视觉、AI视频方面技术实力的高度认可。海康威视于2014年成立机器视觉部,2016年初公司成立杭州海康机器人技术有限公司专注机器视觉领域,2017年最新推出了VPU平台智能相机,率先将新一代的人工智能图像处理技术带入机器视觉领域。我们认为,在智能制造的积极推动下,我国工业机器视觉市场将进入快速的发展阶段,公司基于自身深厚技术积累,积极进行行业合作,增强行业解决方案能力和开发经验,有助于打开新的市场格局,进一步确立竞争优势。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司基于自身深厚技术积累,积极进行行业合作,有助于打开工业视觉市场新格局,进一步确立竞争优势。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为1.01/1.34/1.85元。由于公司在安防监控领域的核心能力,及未来在AI、工业智能领域的拓展潜力,未来公司可望保持持续的竞争优势,给予同行业公司更高的估值溢价,给予公司2018年35倍PE,2018年PEG大约1.1倍,6个月目标价47.0元/股,维持“买入”评级。 风险提示。AI产品进展低于预期的风险,行业增速低于预期的风险。

营收增速超预期,业绩增速符合预期。公告业绩快报2017年营收总收入62.9亿,同比增长44.34%,归母净利润为3.05亿,同比增长35.88%,业绩增速主要由于公司营业利润增长及对“中科可控信息产业有限公司”无形资产投资所致,后者对当期利润总额影响为0.53亿元。从资产端快报来看,货币资金同比增长85.74%,应收账款同比增加51.13%,存货同比增长103.24%,考虑公司产品收入确认机制,公司发出商品增加明显,业务属于扩张期,我们认为营收高增速主要系高性能计算机高增速所致,国产服务器龙头的市场和品牌优势明显。 国产服务器格局趋集中,超算龙头获高增速。 根据Gartner 报告,曙光位列大陆服务器厂商销量前五,2017年Q3增速仅次于浪潮信息,随着服务器厂商集中度提高,厂家具备在上游涨价的情况下适当提高整机价格的能力。政府积极投建先进超算计算中心,作为国内超算领先厂商,我们预计公司将受益于新一轮政府对政务云和超算中心的投入,新型超算机型建设有利于国产服务器和国产芯片。 国产CPU 替代空间巨大,可转债支撑分布式存储发展。芯片级安全问题隐蔽性极高,我们预计国产CPU 替代需求将进入加速道。公司参股子公司海光合作AMD生产国产CPU,对应国内数据中心高端CPU 市场,中科曙光作为国产CPU 和服务器的国家队,将受益于数据中心CPU 市场高增速。计划发行可转债募集资金11.2亿元,全部用于统一架构分布式存储系统项目,根据IDC 报告,在2015年度公司NAS 存储产品排名国产第一,2016年度和2017年一季度公司NAS 存储产品在中国市场按厂商销售额均排名第二位。 盈利预测与投资建议。公司具备国内稀缺的国产高端通用CPU 的生产能力,该能力在国际上仅有英特尔和AMD 两家公司具备,公司参股海光公司主要负责该国产芯片的设计和销售,考虑国产芯片前期投入比较大,基于谨慎性原则我们预计公司利润18-19年复合增速约51%,对应17-19年EPS 分别为0.48、0.70和1.09元,基于国产芯片在高性能服务器、超算、人工智能等领域的巨大应用空间,2018年给予60倍PE 估值,对应PEG 是1.29,6个月目标价42元,维持“买入”评级。 风险提示。1.国产替代进度不达预期;2.国产芯片下游需求不足;3.人工智能技术发展的不确定性。

业绩增速超预期,电子数据取证龙头地位巩固。公司预告业绩同比增长35%-50%,归属上市公司股东净利润2.47亿元-2.74亿元,预计2017年非经常性损益对净利润影响金额约为1850万元-2050万元,公司作为电子数据取证龙头,业绩增速呈加速趋势,我们预计2017年全年电子取证业务能够延续17年上半年高增速。从未来行业渗透上来看,检察院、刑侦以及经侦等领域都将有新的采购需求,主业仍有增长空间。 渠道下沉应对政府新一轮采购。公安行业电子取证实验室新标准开始实施,省、市、区三级加大投入,我们预计网监、刑侦将加大电子数据取证设备和实验室的建设力度。公司依靠原有强大渠道优势提前布局渠道下沉,对接新一轮政府在公安、海关、税务等部门的电子数据取证业务需求。互联网时代,电子数据取证目标多样化,独立化,跨警种、跨行业协同合作成为了未来电子数据取证的必然趋势,公司通过内生扩张和外部并购双轨拓展业务覆盖。 公司坚持发展网安和大数据技术。公司坚持发展“网络空间安全与大数据信息化专家”的愿景,业务落地逐步推进,从覆盖公安多警种向公安大数据城市大数据方向发展,大数据分析平台向数据采集、数据清洗和应用服务等领域扩张。大数据平台与网络空间安全监管紧密结合,对互联网犯罪,食品安全,工商欺诈等领域加强网络内容监控,对网络取证难度大的领域采取设备存储数据取证。 盈利预测与投资建议。我们认为美亚柏科是国内电子数据取证龙头,同时在大数据和网络信息安全等领域有望取得业绩的高速增长,新一轮政府投入将拉动各层级电子数据取证需求,预计公司2017-2019年EPS为0.52/0.71/0.93元,给与18年35倍PE,6个月目标价24.9元,维持“买入”评级。

公司2017年业绩预增。公司发布公告,预计2017 年度实现归属于上市公司股东净利润为3.35亿元到3.95亿元元,同比增加比例范围为70%到100%;2017 年度扣除非经常性损益的归母净利润范围为2.4亿元到2.9亿元,同比增加比例范围为75%到115%。 云3.0战略稳步推进,打造综合性、融合化企业服务平台。2017年,用友的云战略更加清晰,作为用友3.0战略的产品形态核心,用友提出“用友云”产品。2017 年4月,“用友云”正式对外发布并全新上线运营。“用友云”定位社会化商业应用基础设施和企业服务产业共享平台,提供社会化商业应用云服务,由PaaS、SaaS、BaaS、DaaS 以及与软件的融合服务等组成,与提供基础IT服务的IaaS不同,用友云将提供面向企业的技术平台,包括通信、支付、电子发票、审批、表单、打印等在内的公共基础服务。2017年8月,发布了用友新一代云ERP-U8cloud。U8cloud 聚焦成长型、创新型中型企业,为企业提供云ERP 整体解决方案。公司的云生态布局逐渐成熟,随着云服务在大中型企业的快速推进,用友的云服务收入有望得到快速提升。 携手生态伙伴,布局2018“鲲鹏计划”:在1月27日的“2018用友生态伙伴大会上”,华为云BU总裁郑总宣布,华为将和用友云联合发布营销云、协同云、税务云、U8 cloud四大通用企业服务。在云平台IaaS方面,公司与百度云签订战略合作协议,以百度的大数据与AI赋能用友云平台,双方将进行全方位的深度合作。此外,公司发布“鲲鹏计划”,计划于2018年,实现用友云入驻伙伴3000家、入驻产品及服务5000个、发布融合型产品及服务50个、伙伴产品及服务销售收入超过1亿。与此同时,在生态伙伴培养和投入层面,实现扶持专属经销商500家、销售奖励投入2000万元、技术服务投入3000万元、营销运营服务投入5000万元、生态伙伴投资发展基金配套6个亿。公司与华为和百度的合作有助于生态拓展,各方可共享品牌及产品服务资源,进一步开拓市场业务空间,完善用友3.0战略布局,将企业管理服务层级由企业级迈向社会级。 盈利预测与投资建议。我们认为,用友的云服务转型力度正在逐步加大,2017年“用友云”和U8 Cloud的发布有望驱动用友的云服务业务快速增长。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.24/0.42/0.54元。参考同行业可比公司,给予2018年动态PE 64倍,对应2018年PEG为1.09,6个月目标价27.1元,维持“买入”评级。 风险提示。软件业务增长低于预期的风险,云服务转型进程低于预期的风险。

业绩符合预期。公司发布2017年业绩预告,预计全年归母净利润约4.5亿-5.1亿元,同比上年同期的1829万元增长2360%-2688%,扣非后归母净利润约为2.35亿元-2.65亿元,同比上一年的1.8亿元增长30.5%-47.2%。由于上一年子公司受到处罚产生非经常损益,影响净利润,导致2017年预告净利润大幅增长,考虑扣非后归母净利润,公司预告净利润重回高速增长。我们认为预告扣非后净利润高增长主要影响因素包括:(1)公司经纪业务、资管业务、财富管理业务收入快速增长;(2)公司延续了前三季度高毛利,较好的控制了销售费用、管理费用。 传统业务继续领先。我们判断,公司核心交易系统经济业务运营平台UF2.0将继续新增多家港深通和创新客户,港深通客户数持续排名第一,巩固龙头地位;资管IT业务预计全年市场占有率继续上升;财管IT业务受到投资者适当性管理及反洗钱3号令等监管新规影响,系统改造将带来业绩增量;交易所IT业务和海外IT公司重点布局,预计全年业务规模体量将快速增长。银行IT业务,新版本产品推广带来增量业务,市场占有率保持第一;创新业务保持快速发展。 持续投入Fintech,打造核心竞争力。公司2017年3月投资智能投顾公司北京商智,开拓新的产品线,在智能投顾领域又下一城;2017年4月投资美国区块链公司Symbiont,未来有望将区块链技术应用到国内金融市场,6月发布智能咨询、智能投顾、智能投资、智能客服四款基于人工智能的Fintech产品。10月投资智股网络,扩展C端智能投资业务,我们认为公司在Fintech领域的持续布局有助于公司在金融IT领域保持领先地位,保证长期发展能力。 投资建议。我们认为,未来公司将在传统金融IT领域持续领先,在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势,看好公司长期发展能力,我们预计公司17-19年EPS分别为0.78元、1.04元、1.34元,参考同行业可比公司,给予2018年动态PE60倍,6个月目标价为62.40元,维持“买入”评级。

业绩稳健增长。公司公布2017年业绩预告,2017全年总营收188.52亿元,同比增长41.44%。归母净利润为23.78亿元,同比增长30.30%。业绩增长一方面反应了在“雪亮工程”的推进以及AI安防的新需求下带来的行业景气度提升,另一方面反映了公司积极开拓多领域的应用解决方案,向下游运维渗透,同时加强内部管理,实现营收和净利润同步增长。根据我们测算,公司Q4单季净利润增长23.5%,如果考虑人民币升值带来的约1亿左右汇兑损益,那么实际Q4净利润增长37.5%,17年全年净利润增长约为36.1%。 营业利润高增速,盈利能力明显提升。根据业绩快报,公司2017年全年营业利润为25.9亿元,同比增长80.6%,表明公司在业务结构优化、以及产品毛利率和提质增效方面有了明显的提升。公司2014年-2017年Q3营业利润率分别为12.6%、11.9%、10.7%和13.2%,2017全年营业利润率为13.7%,规模优势逐渐凸显,盈利能力持续处于上升通道中。 智能化叠加雪亮工程引领安防行业新一轮景气周期:公司2014年-2017年收入增速分别为35.5%、37.5%、32.3%和41.4%。我们认为,2017年是新一轮景气周期的开始.在上一轮安防发展周期中,平安城市叠加高清替代,国内监控视频市场保持了高景气的增长态势。由于监控点位的增多,在满足了安防监控“看得清”的需求之后,使视频监控“看得懂”需求日益强烈。智能摄像头短期应用刚需主要在以安全为核心的公安、交通等政府部门;从长期来看,随着物联网应用逐步落地,单价更高的智能化产品将为行业打开传统产品之上的增量空间。此外,“雪亮工程”推动视频监控网络下沉至乡县级别,总体投入量巨大,千亿级蓝海市场将引领行业新周期。 高景气下大华股份迈向战略3.0时代。公司定位由原先的数据运营服务商进一步明确为成为以视频为核心的智慧物联解决方案提供商及运营服务商。战略定位的明晰,突显了公司在人工智能时代,以视频处理技术为核心,向外通过大华视频云、人工智能应用作产品延伸的智慧物联发展战略。公司的智能安防物联网大平台融合了公司在技术、解决方案以及产品上的优势,同时公司在智慧城市、智能汽车、民用安防多领域切入布局智能物联网。我们认为,公司在行业高景气度下,积极布局安防智能化和物联网等领域,多元驱动,收入有望继续保持高速增长。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司显著受益于行业景气度提升和智能化趋势,多元驱动,收入有望继续保持高速增长。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.85/1.19/1.68元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE30倍,6个月目标价35.70元/股,维持“买入”评级。 风险提示:行业需求低于预期,智能化发展低于预期的风险风险。

公司公告2017年业绩预增40%-50%。公司发布2017年业绩预告,报告期内,归属于上市公司股东的净利润约在38037.19万元至40754.13万元之间,比上年同期预计增长40%至50%。此外,报告期内销售回款增长显著,经营性现金净流量同比大幅增长。业务方面,报告期内公司教育领域业务表现突出,呈现高速增长;收入占比最高的法律业务持续稳健增长,食品安全领域受政策落地节奏影响,低于年度业绩预测。 法检信息化版图深入,强化主业增长。根据2016年年报,法院业务是公司收入占比最大业务(2016年收入占比64.9%),我们认为,从业务条线上看,法检信息化的应用覆盖面也从前端业务解决方案进行延伸,如公共法律服务、法律培训、法律顾问等均为未来的发展方向。我们认为,公司在法检领域的龙头地位具有卡位优势,看好未来针对技术升级和业务改革催生的新兴需求市场。 政策推动法政系统智能化,公司产品不断落地。国务院发布的《新一代人工智能发展规划》中提出了促进人工智能在证据收集、案例分析、法律文件阅读与分析中的应用,从而实现法院审判体系和审判能力智能化。截止2017年11月,公司的子公司华宇元典在法检领域的相关产品已经在28家客户完成了交付部署工作,覆盖地区15个省。其中,法院客户22家;检察院客户4家;省级客户15家;市级客户11家。 焦聚领先细分领域,三大核心竞争力构建护城河。公司在法院、检察院等行业龙头地位稳固,在食品安全、教育方面已做到了行业领先,同时在进行积极布局自主可控领域。公司于2017年4月收购联奕科技,使公司快速切入教育信息化领域,目前高校高职智慧校园业务增速在行业位列第一。多年耕耘下公司已形成了三大核心竞争力:1)行业业务软件的设计和研发能力;2)软件的工程能力;3)新技术应用能力。我们认为,公司三大核心竞争力将为各细分领域持续推进提供动力,是公司保持持续领先的关键所在。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司三大核心竞争力将为各细分领域持续推进提供动力,同时法院信息化向智能化的升级有望继续为公司提供成长机遇。我们预计公司2017-2019年EPS为0.50/0.69/0.92元。基于公司为法检信息化行业龙头,且在人工智能方面率先布局,已实现多产品落地,我们认为可以给予一定的估值溢价;参考同行业可比公司,结合公司36.8%的三年复合增速,我们给予2018年动态PE30倍,对应PEG为0.82,6个月目标价20.70元,维持“买入”评级。

公司与电气设备龙头南瑞集团签署战略合作协议。1月11日,公司与国家电网直属单位、电气设备成套供应商龙头南瑞集团签署战略合作协议,双方将在电力行业专项视频、视频网络安全等领域开展深度合作。双方合作内容主要焦聚于四大方向:1)针对电力行业的专项视频智能技术开发建立联合实验室;2)开发用于智能电网视频及物联网应用的网络安全技术及产品;3)共同合作编写视频技术的相关国家、行业级标准;4)研发用于电力各环节以及其他行业,如公共安全、轨道交通、平安城市、金融行业的视频应用领域整体解决方案。 智能视觉助力“工业智能制造”。公司此次与南瑞集团签署战略合作协议,表明了工业领域对于行业化、智能化的视频解决方案的高需求,以及业界对海康威视在机器视觉、AI视频方面技术实力的高度认可。相较于安防监控行业,工业中的机器视觉系统要求更为精细化,其主要作用是通过视频检测及视频识别等用以辅助生产,进而提高生产效率和质量,降低生产成本。我们认为,未来工业体系智能化升级过程中,机器视觉将是重要支撑,而工业相机作为系统中关键组建,具有较高的高附加值,我们认为,在智能制造的积极推动下,我国工业机器视觉市场将进入快速的发展阶段,公司基于自身深厚技术积累,积极进行行业合作,增强行业解决方案能力和开发经验,有助于打开新的市场格局,进一步确立竞争优势。 深厚技术积淀,率先将AI带入机器视觉。海康威视于2014年成立机器视觉部,目前已建立了较齐全的机器视觉产品线,公司重点聚焦在线阵、面阵、立体工业相机系列、智能相机系列、视觉控制器系列以及算法平台软件,并推出了相应行业应用解决方案。2016年初公司成立杭州海康机器人技术有限公司专注机器视觉领域,并发布了M平台智能相机、800万和2900万高端大靶面CCD工业面阵相机,为机器视觉引入人工智能和处理平台Movidius的突破性研究成果。2017年最新推出了VPU平台智能相机、万兆接口相机、2900万高分辨率相机及Vericode软件平台,率先将新一代的人工智能图像处理技术带入机器视觉领域。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司基于自身深厚技术积累,积极进行行业合作,有助于打开工业视觉市场新格局,进一步确立竞争优势。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为1.01/1.34/1.85元。由于公司在安防监控领域的核心能力,及未来在AI、工业智能领域的拓展潜力,未来公司可望保持持续的竞争优势,给予同行业公司更高的估值溢价,给予公司2018年35倍PE,2018年PEG大约1.1倍,6个月目标价47.0元/股,维持“买入”评级。 风险提示。AI产品进展低于预期的风险,系统性风险。

启动非公开发行股份,加码金融云业务。公司公告拟启动非公开发行股份的询价工作,拟募集资金总额不超过80512.88万元用于“金融云服务平台建设项目”、“能源信息化平台建设项目”的建设以及补充流动资金。目前多个地方政府公布了云计算产业发展规划,同时在金融改革的背景下,金融企业对于云服务的要求大幅上升。通过本次募资,公司将进一步拓展已有金融IT技术和行业经验产品化及云化的能力,金融云业务布局跑在行业前端。 合作蚂蚁金服,提升金融信息化服务。润和软件是蚂蚁金融授信的合作方,目前合作的主要案例有南京银行,润和软件通过参与南京银行的“鑫云+”互联网金融云平台的建设来提供金融信息化服务,由蚂蚁金服提供底层中间件、分布式结构以及一些机房建设和数据中心等。润和软件在股份制银行中的技术积累可以满足蚂蚁金服作为平台型企业建设生态圈,未来双方不仅可以将该模式进行全行业推广,而且将进行更加深入的合作。 金融信息化+智能终端,深化“行业聚焦、科技领先”战略。金融业务方面,子公司捷科智诚在金融测试业务遥遥领先,联创智融致力于加速银行核心系统在银行转型过程中的转变,帮助金融行业客户将传统集中式IT架构升级为分布式、微服务的互联网架构。智能终端业务方面,公司与海思、TI等顶级芯片厂商合作,为开发者提供有效的开发环境,提升芯片在市场上的作用。同时通过内部调整,对于智能家居、物联网等新兴行业进行聚焦。 前三季度净利润大幅提升,毛利率持续提升。2017年前三季度公司实现营业收入10.8亿元,同比增长20.8%,归母净利1.25亿元,同比增长31.2%,扣非归母净利1.14亿元,同比增长55.9%。其中Q3实现营业收入3.8亿元,同比增长14.9%,扣非归母净利5675万元,同比增长47%,净利增速高于营收,主要因毛利率有所提升,三季度毛利率43.8%,同比提升2.8个百分点,环比提升4.3个百分点。同时三季度公司销售费用率3.7%,管理费用率18.1%,前三季度分别为3.9%和17.4%,销管费用率保持稳定。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.49元、0.64元和0.81元。目前公司股价对应17年EPS约23倍市盈率,相比同类企业估值优势较大。我们看好公司金融信息化和云服务的竞争力和发展前景,参考可比公司估值,认为可给予约35倍17年市盈率,6个月目标价17.15元,维持“买入”评级。 风险提示。金融IT、金融云化业务拓展不及预期。

公司与中国联通签署合作框架协议。近日,公司与中国联通签署合作协议,将在产品、行业营销、云服务、基础通信服务、内部管理系统建设等方面进行全方位合作。通过此次合作,公司利用自身在PaaS、SaaS的云平台优势,结合联通在IaaS基础云层的积累,完善云服务产业链;同时中国联通多年运营的海量流量与数据可以帮助公司加强在大数据、物联网和AI等技术领域的深度研发拓展,完善产品和解决方案,看好此次合作促进公司业务转型加速和竞争力的提高。 公司入选第一批工信部智能制造系统解决方案供应商目录:12月20日,工信部发布第一批共23家工信部智能制造系统解决方案供应商目录,用友网络作为综合企业服务提供商入围。公司于今年8月19日,发布了针对智能制造的精智工业互联网平台,基于平台形成了从企业智慧决策、产业互联、智慧管理到智能工厂和生产现场的一体化智能制造解决方案。公司的智能制造解决方案已在多个行业、上千家中大型企业中实践应用,积累了丰富的行业服务经验,我们认为,公司此次入选供应商推荐目录,将进一步推动公司智能制造解决方案业务拓展,加强市场竞争优势。 控股民太安保险经纪,完善用友3.0战略目标。公司12月19日公告称,公司拟出资5976万元受让前海民太安保险经纪60%的股权。民太安经纪作为首批进入前海现代服务业合作区的保险经纪机构,在城市公共安全、民生基建和新能源领域深化拓展,其互联网平台“家家365”专注为提供家庭保障与保险服务,具有一定客户基础。通过投资民太安经纪,公司得以在金融服务业务方面深入布局,在发展支付业务、互联网投融资信息服务、供应链金融的基础上,切入保险领域,有利于推进用友3.0战略的实施。同时,公司与民太安经纪的合作可以共享客户、品牌及产品服务资源,进一步开拓市场业务空间,完善以“软件、云服务、金融”为核心的企业互联网服务,由企业管理延伸至业务运营与企业金融,服务层级由企业级迈向社会级。 构建省级云平台,加快推动“企业上云”。根据公司官方消息,近日公司与湖北省合作推进省级工业云平台,按计划2018年该平台将为10000家中小企业提供“一站式”信息化云应用服务,其中规模以上工业企业2000家;在第四届世界互联网大会上,公司与浙江经信委达成合作,助力浙江省信息经济发展,同时组建“用友企业上云联盟”,加快企业上云,助力制造业转型升级。在当前中国制造走向“中国智造”的进程中,公司通过用友3.0时期核心产品--用友云逐步推动企业的数字化转型,实现制造业与互联网融和联动。 盈利预测与投资建议。我们认为,用友的云服务转型力度正在逐步加大,2017年“用友云”和U8 Cloud的发布有望驱动用友的云服务业务快速增长。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.32/0.42/0.54元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 85倍,6个月目标价27.20元,维持“买入”评级。 风险提示。软件业务增长低于预期的风险,云服务转型进程低于预期的风险。

智能化产业践行者,智能安防和轨交两大核心业务。公司专注于智能化技术和产品的研发,总部位于广州,核心业务线为智慧城市(安防)和智能轨交,16年毛利占比分别为37.1%和29.4%。前者产品包括公安联网平台、实战平台、车辆大数据平台等,后者包括自动售检票、屏蔽门、综合监控和视频监控四大核心系统。公司业务覆盖金融、安防、交通、司法等多个领域,遍及广州、北京、上海、新疆等三十多个城市。 核心业务高景气,带动业绩增长。公司两大核心业务处于高景气周期,符合新IT产业发展趋势,智慧城市业务收入13-15年CAGR30.4%,16-17前三季度若剔除部分存量合同延后实施结算因素,收入平均增速也在30%。安防市场受益于“雪亮工程”等政策支持、以及新技术变革下的市场新需求,行业处于高景气周期。此外,“十三五”规划下城轨信息化投入力度不断加大,二线城市成为发力点。需求层级的提高和技术驱动下,行业进入壁垒、市场集中度提升,技术突出、具备大型项目经验及雄厚总包实力的优质公司更具优势。 技术驱动卡位人工智能前沿,技术优势叠加产业应用平台。技术的进步和新需求下行业生态的变化,使得有完善技术体系布局和全产品解决方案的企业更易受到客户认可。公司重点布局大数据、机器视觉等人工智能技术,人脸识别方面参股的云从科技技术领先,视频结构化方面投资了千视通,云平台方面以“视频云+”为代表的立体化防控体系整合多元数据、结构化处理。公司利用AI技术构建智慧城市、安防、轨交的智能化管理,技术与智能安防、轨交信息化应用相结合,符合当前政策和产业发展趋势。 拥抱政策红利,拓展新IT时代产业布局。随着国家顶层人工智能政策的清晰,地方性相关新兴IT产业推动规划也陆续出台。广州着力实施“IAB”计划,政府引导资金+社会资金筹集,发展新一代IT技术、人工智能、生物科技等战略新兴产业。背靠广州大环境,公司与广州市工业转型升级发展基金共同出资设立的人工智能产业基金,专注于投资以人工智能、物联网、大数据为核心的新一代信息产业及工业4.0领域,有利于公司利用产业资本运作储备优质企业,进一步提升竞争力,紧抓新时代地区经济和产业转型机遇。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.20元、0.28元和0.36元。我们看好公司在新IT和AI技术,特别是人脸识别、视频结构化、视频大数据等领域的拓展,看好公司智慧城市和智能轨交业务在全国范围内进一步拓展市场的能力。参考可比公司估值,我们认为可给予公司18年约45倍市盈率,6个月目标价12.6元,维持“买入”评级。 风险提示:智慧城市业务订单确认不及预期,轨交运营服务拓展不及预期,智能化产业应用拓展不及预期。

公告首期股票激励计划,激活国企竞争活力。本计划拟向激励对象授予不超过780万股限制性A股股票,限制性股票的授予价格为8.60元/股,激励对象不超过350人。解决限售业绩考核标准包括2018-2020年三年净资产收益率不低于8%,9%,10%,净利润较2016年增长率不低于50%,80%,110%且不低于同行业对标企业75分位值水平。本次首期股票激励计划主要包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术和业务骨干,无疑将激活国有企业活力。 IDC区域优势明显,龙头体现竞争优势。IDC前三期建设稳步推进,区域和规模优势明显,可转债成功发行,保障四期IDC持续投入。截至2017年6月15日宝之云一、二、三期建成率分别为100%、95%、46%,使用率分别为100%、59%、72%。公司数据中心处于需求旺盛华东地区,背靠武宝集团,地块和供电资源丰富,具备建设和提供优质大规模IDC数据中心的能力。 去产能提升大型钢企优势,云计算推动先进制造。受去产能和环保政策影响,钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益,大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务,包括ERP、MES等,自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响,制造业上云进度将加快,大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键,宝信具备软件+服务+运营能力。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.21亿,5.58亿,7.30亿元人民币,EPS分别为0.54元,0.71元,0.93元,受益于IDC未来三年利润贡献持续稳定,大型钢企产能回暖持续投入软件,云计算和互联网对于先进制造的重要性提升,给予2017年PE40倍,未来六个月目标价21.6元,维持“买入”评级。 风险提示。1.制造业云计算需求不足,2.钢铁行业整合不达预期,3.人工智能大数据技术发展不确定性。

第二期员工持股购买完成。公司公告称,截至2017年12月12日,第二期员工持股计划已完成股票购买,合计持有公司股票239万股,占公司总股本的比例为0.21%,成交总额为4541万元,成交均价为19.00元/股,比之前预计明年初完成购买略超预期。此次员工持股公司高管、中层、核心技术人员均有参与,利益共享同时也彰显未来发展信心。 公司践行建筑行业数字驱动。党的十九大特别提出推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,数字经济等新兴产业正蓬勃发展。此外,政府“十三五”规划中也明确提出了加快建设数字中国。我国建筑业正迎来工业化和数字化升级叠加的大发展期,预计未来信息化渗透率提升空间潜力较大。公司以“数字建筑”践行行业转型,贯穿设计、交易、施工、运维、监管的建筑全生命周期,使建筑数字化、在线化、智能化,成为整个行业转型升级的核心引擎。 新业务持续高增长,顺应产业趋势。公司今年前三季14亿元收入中新业务新产品占比68%,工程施工业务整体增速53%,新成果拓展成效显著,如11月发布的BIM云平台,通过该平台企业可以基于数据对于综合业务进行有效管理,大幅提高决策质量与效率。随着我国建筑业从粗放式管理走向精细化,GIS、BIM、云计算、大数据、物联网等先进信息技术不断应用,以及相应政策的推进,都对公司施工信息化新业务拓展有良好促进。 云化转型效果将逐步显现。公司“云+端”模式的产品云计价,已经在6个年费试点地区顺利推进,客户转化率达60%,预计全年年费合同收入1.5亿元左右,相关预收账款年底余额近1亿元。公司作为业内率先推进纯内生SaaS转型的软件企业值得重点关注。公司从最初的传统软件,到云化产品,再到未来数据产品(基于云化产品积累的数据)等,我们预计其竞争优势将在云化时代将充分发挥。 盈利预测与投资建议。我们看好公司工程施工、项目管理、BIM、工程信息等重点推进的新业务发展前景,以及公司在建筑信息化领域的稀缺地位和数字建筑的新驱动,认为公司可享有一定估值溢价。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.50/0.65/0.83元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE35倍,6个月目标价22.75元/股,维持“买入”评级 风险提示。新业务、新产品拓展低于预期的风险,人力成本上升的风险。

收购恒鸿达科技。公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买恒鸿达科技100%股权,交易作价7.8亿元,其中4.68亿(60%)股份对价,发行价14.97元/股,3.12亿(40%)现金支付,同时非公开发行股份募集3.28亿资金。恒鸿达科技主要服务于电信运营商的营销渠道建设及运营,以营销渠道信息化建设及相关服务为核心业务,业绩承诺17年不低于4150万,17-18年合计不低于9025万元,17-19年合计不低于1.46亿元,17-20年合计不低于2.1亿元。 恒鸿达科技基本情况。面对当前5G的商用化过程中,新运营模式需要渠道商对内部IT平台系统进行整合提效,恒鸿达长期专注于渠道信息化业务,以“软件平台+硬件终端+运营服务”为业务发展模式,与中国移动、中国联通等通信运营商保持了长期稳定的合作关系。同时,恒鸿达利用农商宝及后台管理系统等金融终端产品,打开农村金融市场,在“普惠金融”助力下,发展前景广阔。未来恒鸿达期望进入电力等更多公共服务领域,凭借“身份认证、业务受理、移动结算”等服务优势,为更多行业用户提供专业的一站式营销管理服务。恒鸿达16/17Q1-Q3营收分别为1.36亿元、0.63亿元,归母净利润分别为0.35亿元、0.17亿元。 “IT+行业”打造产业融合新业态。神州信息作为国内领先的整合IT服务商,主要为金融、政企、电信、农业及制造等行业提供技术服务、农业信息化、应用软件开发、金融专用设备及集成解决方案等IT服务。今年,公司确立以云计算、大数据、量子通信技术为基础,以“IT+”理念为方向,加快产业融合创新的战略布局,推动云服务、智能运维、农业信息化、量子通信和大数据应用领域发展。通过本次收购恒鸿达,利用其在渠道信息化建设解决方案的丰富经验,深入拓展信息化驱动的行业服务,进一步完善公司IT技术服务业务的产品线。 多方面发挥协同效应。恒鸿达“软件+硬件+运营服务”的营销平台模式,与神州信息“IT+”产业融合新业态相结合,丰富企业IT服务内容,为平台企业提供一站式营销管理服务。公司农业IT服务板块作为行业龙头,可与恒鸿达的农村金融营销服务体系有效对接,其中ATM产品与农商宝在功能上存在一定差异,可实现客户群体的互补。神州信息融信云已累计服务近300家各类金融机构,特别是村镇银行。恒鸿达的农村金融营销服务体系,将直接帮助公司金融云平台客户提高农村金融的末梢网络覆盖率,提高公司金融云平台的服务能力和价值,促成公司金融和农业两大核心业务板块的紧密对接和协同。 盈利预测与投资建议。业绩稳定增长,新型IT服务不断落地,通过本次收购实现产业链的延伸,增加企业盈利点。暂不考虑恒鸿达的收购以及增发股份,我们预计公司2017-2019年EPS为0.33/0.41/0.51元,给予17年60倍,6个月目标价19.8元,维持“增持”评级。