公司与郑州经开供水公司、中国电信河南分公司签订“互联网+供水”战略合作框架协议。协议主要内容:1)三方将针对智慧水务标准制定、技术研究、业务开发及商业模式等领域展开合作,基于NB-IoT 窄带互联网技术开展应用试点,共同推进新型水务管理的信息化建设,打造智慧水务行业标杆;2)电信河南分公司将优先保障新天物联网业务开展;3)郑州经开供水公司将在NB-IoT 相关产品及应用上优先选用新天产品。 NB-IoT 推进再下一城。本次协议的签订,在“产品、网、应用端”形成有力协同,有助公司在NB-IoT 及智慧水务领域开拓。新天在NB-IoT 领域已走在前列:2017年8月,公司NB-IoT 技术的智能水表取得重大突破,具备了向市场推广应用的条件,目前已在郑州中力龙湾应用,并和乌鲁木齐水务、永城水务达成长期战略合作;17年8月31日,公司与中国电信、华为签署战略合作协议,三方在NB-IoT 物联网及产品推广等领域达成深入战略合作; 前三季度归母净利润预计大增25%-50%。2017年前三季度,公司营收预计同比增30%-50%;归母净利润预计同比增25%-50%,主要源于:1)智能燃气表业务快速增长,公司在华润燃气、港华、重庆燃气等大中型客户推广不断推进;2)郑州万特电气及上海肯特仪表并表因素。扣除公司所认购的华宝信托产品公允价值变动损益以及其他非经常损益因素影响,预计前三季度归母净利润同比增55.73%-84.85%。 智能水表及智慧水务捷报频传。公司近期公告,在智能水表及智慧水务领域持续取得突破。1)9月12日,公司公告在哈尔滨、包头、大同、石家庄、郑州经开、乌鲁木齐、南华县等地区中标,且多为2-3年的持续供货合作;2)9月27日,公司公告中标鞍山市自来水总公司组织的驻鞍央企“三供一业”分离移交工作-供水设施改造工程无线远传智能水表采购项目,中标金额达5820万元。上诉中标将对未来几年公司业绩形成非常积极的影响,同时,公司智能水表业务已由原具备较强优势的中小城市逐步深入至省会及一线城市,为未来业务开拓打开更大空间。 盈利预测与投资建议。不考虑其他外延收购情况下,预计2017-2018年公司归属于母公司所有者净利润达到1.49亿元、1.90亿元,每股收益为0.28元、0.36元。考虑到公司近两年在智能燃气表领域拓展非常顺利,业绩增速高于同类公司,给予2018年35倍估值,对应12.6元/股,买入评级。 不确定因素。NO-IOT 推进不及预期,公司智慧能源信息化业务推进不及预期。

2017年前三季度归母净利润同比增0%-15%。公司公告2017年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润1.27-1.46亿元,同比增长0%-15%;其中第三季度实现归母净利润3152-3941万元,同比增长0%-25%。 充电运营投建运营数量稳居国内首位。截至2017年9月30日,特来电已累计成立子公司71个,累计投建充电桩约18万个,上线运营12余个,已覆盖全国255个城市充电网。目前,特来电已实现累计充电量超4.3亿度。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟的统计,公司在充电桩投建及上线运营数量均居国内首位。 日均充电近150万度,充电运营拐点渐进。根据特来电官网数据测算,目前公司平台日均充电量已达到约150万度,且仍处在稳步增长中。整体来看,随着电动汽车保有量提升,充电运营业务(不含成都项目及新能源汽车销售)盈利拐点有望在18-19年来临。同时,成都公交电站项目在建设完成后,8500辆公交车充电运营也有望为公司带来丰厚利润。 传统箱变设备领先企业,充电生态+多能生态系统成效开始显现。公司传统主业为箱变等变配电产品,在电力、铁路、煤炭领域均处于国内领先地位。2014-2017年,公司相继拓展进入充电运营、固体电蓄热等领域,着力打造传统设备+充电生态网+多能生态网“一机两翼”发展战略。目前公司在充电运营、新能源汽车销售、光伏EPC、固体蓄热等领域布局已颇具规模,有望逐步进入收获期。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2018年归属母公司净利润3.12亿元、3.77亿元,同比增长24.04%、20.96%,对应每股收益0.31元、0.38元。考虑到公司是充电运营龙头,具备一定资源稀缺性,前期业绩受初始固定资产投入较大影响,随着充电量快速增长,业绩存爆发可能,我们给予2017年60倍PE,对应18.6元/股,维持“增持”投资评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。

并购转型开启智能制造之路。公司传统主业为氨纶生产制造及房地产经营业务,2017年1月,通过协议转让,无锡哲方和无锡联创分别受让公司原控股股东股权并签订《一致行动人协议》,在完成股份转让后共同控制友利控股(哈工智能前身)。2017年2月以来,通过与哈工大机器人集团战略合作、完成收购天津福臻、设立海门哈工智能机器人公司等,公司进入智能制造及人工智能领域领域。2017年8月底,公司更名为哈工智能。 l 战略合作哈工大机器人集团,打造智能制造高端平台。实施重大资产重组收购天津福臻后,公司将聚焦智能制造领域,深度布局白车身智能制造、工业机器人装备及高端智能装备周边配套设备及零部件产品,以打造高端智能装备、机器人一站式方案平台、人工智能机器人三大主业平台。哈工大机器人集团是公司重要战略合作伙伴之一,公司未来将持续与哈工大机器人集团在人才输送、研发互助、产业输送及资源共享等多领域进行紧密合作。通过与哈工大机器人的合作,将有利哈工智能在智能制造、人工智能等领域技术创新、科技国产化,加速公司智能制造产业开拓。 l 天津福臻:汽车智能焊装领先企业,新能源汽车、轻量化领域具备先发优势。天津福臻业务涵盖柔性车身总拼、底板、侧围及门盖全系列制造系统,下游客户涵盖长安福特、东风柳汽、北汽(镇江)等,近几年重点开发奇瑞捷豹路虎、广汽本田、江淮汽车等车企,以及上海蔚来汽车等新能源汽车车企客户。公司在铝车身焊接生产线领域走在国内前列,为国内首家掌握铝车身联接技术的专业公司,多次参与奇瑞捷豹路虎、华晨宝马、蔚来汽车等全铝车身主机厂及新能源汽车主机厂项目,在其焊装生产线领域已占得一定优势。随着新能源汽车及全铝车身的份额提升,公司业务开拓有望再获提升。 l 传统主业走低,未来或逐步收缩,聚焦智能制造新主业。2014年以来,受到国内宏观经济增速回落、制造业大环境整体低迷等因素影响,氨纶下游需求持续低迷,且由于氨纶市场出现供过于求状况,氨纶价格出现下跌,导致公司氨纶业务营收、净利润均受到一定影响。房地产经营方面,营收主要来自自筹资金开发的“蜀都中心”项目,受到项目竣工、交付及销售的周期性、及存量房产逐步减少等影响,房地产经营业务营收及净利润逐步走低。收购天津福臻完成后,公司业务重心全面转向智能制造领域,我们预计公司在传统化工领域亦将逐步收缩,聚力布局智能制造市场。 l 盈利预测与估值分析。我们预计,2017-2019年,不考虑资产出售及外延并购的情况下,归母净利润分别为1.33、1.53、2.23亿元,同比增132.59%、14.84%和45.76%;每股收益0.22、0.25和0.36元。考虑到公司所属智能制造类领域可比公司整体估值偏高,给予2017年80倍PE,对应17.6元/股,增持评级。 l 风险因素。天津福臻客户开拓不及预期,氨纶业务持续亏损的风险。

2017 上半年营收同比上升32.24%,净利润同比上升10.31%。 公告2017 半年报,收入19.37 亿元,同比增32.24%。归母净利润4.29 亿元,同比增10.31%。综合毛利率45.78%,同比降3.32 个百分点。 公司收入的增长源于(1)我国制造业结构性复苏,3C 等领域自动化智能化装备需求快速增长。(2)公司深度推广一体化解决方案,在手机制造、印刷包装、硅晶半导体、纺织、机床、起重等领域快速增长。 净利润增速低于收入源于(1)新能源汽车尤其是乘用车研发投入加大,人员快速扩充,其中研发费用2.62 亿元,同比增72.14%;人力资源费用7484.49 万元,同比增40.19%;使得管理费率同比增3.28 百分点。(2)市场竞争加剧等,使得综合毛利率同比降3.32 个百分点。 工控订单充沛。2017 上半年,工业自动化及工业机器人订单20.35 亿元,同比增45.29%。新能源及轨道交通订单3.48 亿元,同比降59.92%。订单下滑主要源于(1)电动车产业补贴调整,推广目录重审;(2)轨交上半年新增订单300万元,去年同期签订4.26 亿元合同。 变频器板块:通用变频器高增长。 2017 上半年,公司变频器板块收入10 亿元,同比增40.71%;毛利率48.43%,同比降3.13 个百分点。 其中:电梯一体化较快增长,收入5 亿元,同比增长18%。产业层面,电梯市场上半年略有增长;公司有效推进跨国企业的合作,达成变频器、一体化控制器、物联网、控制柜、改造等方面的合作。 通用变频器延续高增长,收入5 亿元,同比增长70%以上,公司加快MD500 系列小功率变频器、MD810/880 系列多传变频器开发。通用自动化产品在手机制造、印刷及包装、硅晶及半导体、纺织、机床、起重、空压机、冶金、化工等行业都出现快速增长。 控制技术板块:机器人整机新品层出。 2017 上半年,公司控制技术类收入9244.19 万元,同比增92.82%,毛利率51.77%,同比降0.54 个百分点。 围绕“整机+工艺”策略,公司积极推进机器人整机开发。陆续推出800mm 臂长的SCARA 机器人、1000mm 臂长的SCARA 机器人、小型六关节机器人等多款产品。在电子制造、光伏、教学等行业实现批量销售。同时利用“面粉+工艺”策略,公司机器人专用控制系统、伺服系统、视觉系统等核心部件在DELTA、码垛、直角机器人等领域也得到规模应用。 盈利预测与投资建议。整体而言,我们认为通用自动化板块为推动2017 年业绩的主要动力,随着下半年电动车产业上量及公司乘用车驱控逐步推向市场,电动车业务将成为中长期业绩支撑之一。我们预计公司2017-2019 年归属母公司净利润10.74 亿元、13.16 亿元、16.76 亿元,同比增长15.26%、22.49%、27.40%,对应每股收益0.65 元、0.79 元、1.01 元。给予2017 年PE 45X,合理价格29.25元。维持“买入”投资评级。

2017年上半年营收同比增14.39%,归母净利润同比增4.74%。2017年上半年,公司实现营收2.94亿元,同比增长14.39%;归母净利润7084万元,同比增长4.74%。综合毛利率40.34%,同比降6.08个pct。 期间费用率略增。2017年H1,公司期间费用率17.72%,同比略增0.86个pct,其中销售费用率7.05%,同比增1.06pct;管理费用率11.14%,同比增0.21个pct;财务费用率-0.47%,同比降0.42个pct。 电控、中低压变频器共推收入增长,毛利率下滑影响利润。2017年H1,营收较快增长,源于:1)公司电动车电控产品营收2.33亿元,同比增16.41%;2)中低压变频器营收0.53亿元,同比增14.36%。净利润增速低于营收,主要源于产品毛利率同比去年下降6.08个pct。 电机控制器业务稳健增长,乘用车电控已在进行样机测试。2017年H1,公司电动汽车电机控制器业务实现收入2.33亿元,同比增16.41%。产品毛利率39.89%,同比下降7.23个pct,主要源于受新能源汽车补贴下降导致的产品价格下降等因素。17年5月开始,受新能源公交招标开启等影响,新能源商用车产量开始增至7000辆/月以上,呈逐步复苏趋势,我们预计将会对公司电控业务形成一定推动。乘用车电控方面,公司依靠多年技术积累,已与多家乘用车企业接洽,进行技术对接和样机测试。 中低压变频器业务稳步增长,下游复苏仍在持续。2017年上半年,公司中低压变频器业务实现收入5344万元,同比增长14.36%,毛利率40.12%,同比略降1.19个pct。工控产业自去年下半年开始逐步复苏,从产业调研情况来看,今年上半年复苏仍在持续,我们预计工控产业全年将维持较快增长,推动公司变频器&伺服系统产品销售增长。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2017-2019年归母净利润分别为1.86、2.36、2.98亿元,同比增长19.59%、27.27%、25.98%,摊薄每股收益0.89、1.14、1.43元。综合考虑同行业估值,且公司电动车相关业绩占比较大,给予2018年27倍PE,对应目标价30.78元/股,增持评级。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润5.35亿元、7.04亿元、8.81亿元,同比增长5.08%、31.50%、25.15%,对应每股收益0.23元、0.30元、0.37元。给予2017年PE40X,合理价格9.2元。维持“买入”投资评级。

盈利预测与投资建议。 我们预计公司2017-2019年归母净利润分别1.95、2.5、3.15亿元,对应每股收益0.61、0.78、0.99元。给予2017年PE估值40X,对应合理价格24.4元/股。“买入”评级。

2017 年上半年:营收同比增15.75%,净利润同比增15.93%。 公司公告2017 年半年报,收入5.44 亿元,同比增15.75%。归母净利润5686.88万元,同比增15.93%。主营业务毛利率23.04%,同比降0.38 个百分点。 细分板块来看,汽车应用类相关业务:新能源车电机电控、上海海能发动机控制系统等均呈现快速增长。是收入、利润增长的主要驱动。 值得注意的是,公司2017 年上半年汇兑净损失227.73 万元,2016 年同期-179.09万元,剔除该因素影响,公司上半年净利润同比增速接近30%。 2017 年三季度:电动车业务持续上量。 公司同时公告,预计2017 年前三季度归母净利润8252.93 万元-9688.22 万元,同比增15%-35%,公司新能源汽车电机电控业务持续上量,呈现快速增长。 2017 年上半年:费用控制得当。 2017 年上半年,公司期间费率12.84%,同比降0.77 个百分点。其中销售费用率1.73%,同比降0.27 个百分点;管理费率10.17%,同比降1.22 个百分点;财务费率0.94%,同比增0.73 个百分点。 汽车应用类:电动车电机电控、发动机控制系统推动增长。 2017 年上半年,公司汽车应用类收入2.63 亿元,同比增48.80%;毛利率27.87%,同比降4.15 个百分点。其中,电动车电机电控、发动机控制系统等业务均呈现40%左右的快速增长。板块毛利率的下降,源于上述业务,价格的下降或成本的上升。 汽车应用类:电动车电机电控-新客户、新产品持续落地。 (1)收入增长 基于产业层面的情况,我们预计公司2017 年上半年,电动车电机电控业务收入增长约40%左右。 (2)客户及出货 2017 年上半年,公司强势推进客户拓展。完成上汽通用五菱E100、北汽昌河北斗星X5ev 驱动电机的量产准备,吉利帝豪EV 驱动电机的整车公告,同时汽车转向电机、物流车驱动电机市占率进一步提升,其他客户方面,公司重点围绕上汽、众泰、东风、南京环绿、广西源正、玉柴股份、宇通等开展业务对接。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别1.66 亿元、2.21 亿元、2.76 亿元,对应每股收益0.37 元、0.49 元、0.61 元。基于电动车新客户出货量持续爬坡,扁线电机、集成产品的推出,公司未来在电动车电机电控领域,技术水准、产品线、客户结构,都会持续优化。给予2017 年估值40-45X,对应合理价值区间14.8-16.65元/股。“买入”评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。

2017年上半年:营收同比增1166%,净利润同比增480.68%。公司公告2017年半年报,收入69.78亿元,同比增1166%。归母净利润9058.57万元,同比增480.68%。毛利率7.26%,同比降14.22个百分点。高端装备制造等板块毛利率有所下降。公司收入、业绩增长的主要原因是中机电力的并表。 2017年三季度:业绩快速释放。公司同时公告,预计2017年前三季度归母净利润2亿元-2.5亿元,去年同期归母净利润-5580.39万元,公司与中机电力重组后协同性显现,业务体量持续增长,盈利能力增强。 2017年上半年:中机并表致使费用率下降。2017年上半年,公司期间费率5.32%,同比降29.09个百分点。其中销售费用率0.51%,同比降1.95个百分点;管理费率2.11%,同比降14.19个百分点;财务费率2.71%,同比降12.95个百分点。公司期间费率的下降,主要源于并表的中机电力,销售费率、管理费率等低于公司本部。 在手订单充沛,夯实业绩增长基础。公司各项业务订单充沛,为后续业绩增长提供有力驱动。截至6月底,公司在手订单合计183.44亿元。其中,电力工程、清洁能源工程业务订单161.47亿元(电力工程147.12亿元;新能源14.35亿元),压力容器设备18.8亿元,海工、军工、新材料及其他3.17亿元。工程总包业务方面,中机电力积极拓展海外市场,中标江苏德龙镍业印尼二期项目12×135MW自备电厂、恒逸实业(文莱)文莱PMB燃煤电厂项目等“一带一路”沿线项目,上述两项目订单合计约70亿元,为进一步开拓海外市场打下坚实基础。装备业务回暖,订单快速增长。上半年新增订单逾10亿元,超过全年任务量的70%。 工程服务板块:中机电力表现靓丽,输配网,光热等下游持续拓展。2017年上半年,公司工程服务收入58.06亿元,同比增15505.45%;毛利率6.83%,同比降12.41个百分点。该板块快速起量源于中机电力的并表,中机电力上半年收入57.81亿元,同比增153.92%;净利润2.47亿元,同比增54.97%。承接工程总包订单151.95亿元。由于光伏抢装等原因,公司新能源业务超预期增长。从目前情况来看,我们预计2017年中机电力净利润超业绩承诺为大概率事件。在现有业务的基础上,中机电力持续拓展输配网工程、光热等下游。增资广西能美好,进军西南区域输配电市场。光热方面,公司承担玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目EPC总包工作,该项目位列能源局首批20个光热示范项目。采用二次反射技术,降低制造成本,简化调试难度高端装备制造板块:市场回暖推动收入增长。2017年上半年,公司高端装备制造收入9.10亿元,同比增168.05%;毛利率3.95%,同比降13.18个百分点。市场回暖,完工交付产品同比增长,共同推动了该板块收入的快速增长。 资产整合处置持续推进,提升资产运营质量及效率。公司近期公告,(1)将所拥有的与制造业务相关的资产、债权债务及人员划转至全资子公司张化机(苏州)重装。(2)将所拥有的澄杨基地相关的资产、债权债务及人员划转至全资子公司张家港澄杨机电产业公司。资产的划转,有助于推进公司“集团化管控、板块化经营”体制改革,有利于精干重装业务资产、积极盘活闲置资产;提高资产运营质量与效率、策划资产新用途。同时,公司公告将新煤化工设计院(上海)100%股权转让给天沃董事长及董事,由此出让盈利能力较低的资产,优化业务布局,集中公司资源于优势领域。 盈利预测与投资建议。2017年,我们认为随着煤化工行业逐步走向复苏,预计公司本部业务或将盈亏平衡或有所盈利。中机电力的并表,将进一步拉动整体业绩的增长。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别3.53亿元、4.34亿元、5.25亿元,对应每股收益0.48元、0.59元、0.71元。给予2017年估值30-35X,对应合理价值区间14.4-16.8元/股。“买入”评级。

2017 年上半年公司营收同比增17.67%,归母净利润同比下降35.33%。2017年上半年,公司实现营收41.13 亿元,同比增长17.67%;归母净利润3.50亿元,同比下降35.33%;实现每股收益0.26 元。 上游原材料涨价&产品价格承压致毛利率下滑。2017 年H1,销售综合毛利率21.3%,较去年同期的31.56%下滑近10 个百分点。主要源于:1)2017年上半年产品主要原材料铜、钢材等涨幅明显;2)特高压GIS 产品价格较去年同期有一定下降。 特高压:在手订单情况良好,产品价格承压。订单方面,从公司2015-2016年中标及收入确认情况来看,我们预计从去年结转的特高压GIS 订单在40-50个左右,预计大多将在今年确认收入。2017 年7 月,公司公告中标国网淮南~南京~上海1000KV 交流特高压输变电工程苏通GIL 综合管廊工程,中标金额8.61 亿元;从国网招标规划来看,预计今年下半年仍将有“一交一直”进行招标。产品价格层面,GIS 价格略有下降,目前价格大致在8000 万元/间隔。公司也会通过小型化、工艺设计等层面进行成本管控。 运维检修业务表现优异,国际工程业务有望随“一带一路”推进。公司2014年提出运维大检修概念,目前业务基本打开,2017 年上半年预计收入体量在4 亿左右,公司“一省一情一策”差异化营销效果显著,签订陕西框架合作协议、山东特高压精益运检框架协议、山西特高压检修协议、南网框架协议、浙江代维精品化隔离开关改造等。国际工程方面,上半年平高国际工程实现净利润386 万元,公司产品在波兰、伊朗、印度、巴基斯坦等地开拓比较好,我们预计,“一带一路”政策导向及公司业务的快速拓展下,未来国际工程业务将带来亮眼表现。 原材料上涨&折旧等拖累中低压产品业绩,下半年有望好转。2017 年H1,天津平高营收2.3 亿元,净利润-5813 万元,同比减少2276 万元,源于原材料成本上涨、折旧等成本增加;上海天灵净利润11.82 万元;平高威海净利润614 万元;平高通用净利润-3268 万元。2017 年上半年公司在中低压领域中标情况较好,新增订单超过10 亿元,有望推动下半年中低压产品业绩好转。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年归母净利润分别达到12.64、14.17、16.16 亿元,同比增长3.64%、12.05%、14.04%,每股收益分别达到0.93 元、1.04 元、1.19 元。给予2017 年18X,对应价格16.74 元/股,维持“买入”投资评级。 不确定因素。特高压建设不达预期。

收购湖南中锂80%股权获董事会通过。 公司公告《收购湖南中锂80%股权议案》获董事会通过。中锂新材100%股权的评估值为23.94亿元,协商后总估值24亿元。公司将以15.92亿元的价格,现金收购湘融德创等19名非国有股东持有的中锂66.35%股权;以参与进场交易的方式竞买4名国有股东合计持有的中锂13.65%股权,以100%股权24亿元估值为基础,报价3.28亿元。 非国有股权预计8月下旬9月上旬完成变更,竞得国有股东股权为大概率事件。 公司已与非国有股东签署《股权购买协议》、与国有股东签署《股权竞价意向协议》。非国有股权购买协议签署日起3个工作日内,公司支付30%价款,非国有股东收到第一笔价款日起20个工作日内促成股权转让,实现工商变更登记完成日起10个工作日内,公司支付50%价款。此后在9月15日前,完成剩余20%价款的支付。基于该进度,我们预计,非国有股权的工商变更,有望在8月下旬或9月上旬完成。非国有股权交割后,公司以参与进场交易方式竞买国有股东持有的13.65%股权。我们认为,非国有股权交割后,公司对湖南中锂的持股比例高达76.35%,竞得国有股东股权为大概率事件。收购完成后,公司将合计持有中锂新材90%股权,湘融德创持有中锂新材10%股权。 湖南中锂:湿法隔膜一线企业。 湖南中锂为国内动力锂电池用湿法隔膜一线企业,采用日本东芝产线,技术水准优异。主要客户涵盖沃特玛、比亚迪、宁德时代等。目前公司共有10条产线,其中在产产线8条,可实现每月2800万平米的产量,估算得每条产线产量4200万平米/年。 国内一线企业分享产业快速增长。 业绩层面,中锂新材2017-2019年预计实现净利润1.8亿元、2.5亿元、3亿元,复合增速为29%。2017年1-5月实现净利润3159.91万元,预计2017年业绩将在下半年集中释放。 我们假设中锂在9月份并表,预计公司2017-2019年归属母公司净利润9.11亿元、12.11亿元、15.1亿元,同比增长42.28%、32.99%、24.70%,对应每股收益0.69元、0.92元、1.15元。给予2017年30-35X,合理价格区间20.7-24.15元。维持“买入”投资评级。