业绩概要:2017年公司实现营业收入376.01亿元,同比增长55.54%;归属上市公司股东净利润32.00亿元,同比增长804.73%;扣非后归属上市公司股东净利润30.74亿元,同比增长1977.93%。全年EPS为0.73元,单季度EPS分别为0.12元、0.15元、0.19元、0.27元。同时公司拟以总股本44.09亿股为基数,向全体股东每10股派现金红利0.50元(含税),共计2.2亿元(含税),占2017年度可供股东分配利润的74.27%,分红率为6.89%; 吨钢数据:2017年公司生铁、粗钢、钢材产量分别为919.90万吨、984.88万吨、878.22万吨,同比分别增长4.57%、9.33%、5.46%。结合年报数据折算吨钢售价3368元/吨,吨钢成本2774元/吨,吨钢毛利595元/吨,同比分别增长1057元/吨、716元/吨和340元/吨; 业绩环比延续提升趋势:2017年宏观经济偏平背景下,受益于地条钢取缔以及采暖季环保限产,行业整体盈利维持高位,分季度来看,盈利环比呈持续提升趋势。虽然12月后半段钢价出现剧烈回调,但考虑到原材料库存周期影响,四季度盈利整体仍略高于三季度。根据我们的测算,行业层面三、四季度中厚板吨钢毛利分别为524元和727元,螺纹钢吨钢毛利分别为919元和1183元,四季度盈利环比三季度有所增加。公司产品结构当中,超过50%为中厚板,40%为棒线材,整体盈利趋势与行业基本趋同。另外,报告期内公司资产减值损失大幅增加157.13%,主要有计提金黄庄矿业长期应收款坏账准备和存货跌价准备两方面原因,增加资产减值损失3.52亿元,减少归母净利润2.67亿元。公允价值变动收益下降70.96%,主要系处置工商银行等股票所致; 产业升级不断推进:“新材料+能源环保”双核驱动下产业升级积极推进,2017年公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特,能源环保将是未来公司产业升级重要方向之一。瞄向节能环保方向的实业投资平台金凯节能经过两年积淀,开始有实质性动作落地。随着定增完成以及盈利进一步改善,资产负债率由年初的80.19%下降至年末58.77%,为公司未来的持续发展提供了保障; 关注冬储节奏变化:中期来看,2018年钢铁行业需求将小幅收缩,核心来自于财政政策收紧基建投资下滑。短期季节性因素对价格的扰动更为明显,随着钢价现货企稳反弹,产业链前期恐高心态伴随钢价大幅回落得到平复,逐渐进入补库阶段。若近期冬储力度较大,则春节前钢价有望继续走强,但对节后价格走势不利;而若冬储力度较弱,则近期价格反弹空间有限,而等到开春旺季价格有望走强; 投资建议:公司作为中厚板龙头企业,受益于基本面持续改善,2017年盈利大幅提升,产业升级加速推进带来新动能,定增完成进一步增强公司竞争力。随着冬储行情逐步启动,钢价以及钢铁板块具备反弹机会。预计公司2018/19年EPS分别为0.76元、0.79元,对应PE分别为6.96X、6.65X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济下滑风险,利率上行过快。

业绩概要:2017年公司实现营业收入139.45亿元,同比增长56.27%。实现归属于上市公司股东净利润25.40亿元,同比增长281.40%;对应EPS为1.92元,其中1-4季度EPS分别为0.21元、0.32元、0.63元、0.75元。而去年同期归属于上市公司股东净利润为6.66亿元,EPS为0.50元。同时,公司拟以2017年末总股本13.26亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利16.00元(含税),共计派发现金红利21.22亿元(含税); 吨钢数据:报告期内,公司实现产铁306.91万吨、钢364.56万吨、材368.86万吨,同比上年分别下降2.54%、增长1.39%、增长2.59%;全年生产汽车板簧18.22万吨,同比上年增长28.72%。结合年报数据折算吨钢售价3709元,吨钢成本2538元,吨钢毛利1171元,同比分别增长1442元、678元、764元; 四季度业绩稳步增长:由最新公告可知,公司1-4季度实现归属于母公司净利润分别为2.85亿元、4.20亿元、8.35亿元以及10.00亿元,四季度公司实现上市以来单季最高盈利。若根据四季度单季钢产量88万吨进行测算,公司单季实现单吨净利约1136元,环比三季度单吨净利增加约226元; 行业高景气奠定公司业绩改善基础:2017年在需求高位偏平之下,采暖季限产把建筑钢材盈利进一步推向历史高位,螺纹钢盈利1-4季度呈现持续扩张之势。我们测算的四季度行业螺纹钢平均吨钢毛利达到1168元,环比三季度提高374元。12月初螺纹钢盈利达到全年最高水平,部分企业吨盈利甚至一度超越1800元,虽然中旬之后钢价出现回落,但盈利整体仍维持高位。公司建筑类钢材产量比逾80%,主营产品高盈利成为其业绩大幅改善的最重要因素; 大手笔分红彰显公司优越管理机制:公司2017年四季度吨钢净利超过1000元,不仅远好于行业平均水平,也高于同品类上市公司诸如韶钢松山、凌钢股份以及三钢闽光等,灵活的管理体制成为其业绩大幅释放的重要保证。公司作为板块内位数不多的民营企业,依托市场化的管理机制,通过对利润总额目标的细致分解,对各级管理及生产人员(相关人员拥有较大决策权)进行直接绩效考核,杜绝了传统钢企跑冒滴漏等弊病,成本管控和生产效率在行业居于前列。公司在本次年度公告中,拟派发现金红利21.22亿元,以最新市价计算,股息率达到10.20%,大手笔的激励措施彰显了公司愿与员工分享发展成果的开放心态和优越管理体制; 重卡销量高增助力公司汽车用钢:公司汽车板簧和弹簧扁钢年产量分别达到18.22万吨以及76.96万吨,对公司业绩有着举足轻重的影响。据中汽协统计,2017年全国重卡销售111.7万辆,同比增长52.4%,而最新数据显示,1月重卡销量再次迎来开门红,单月销售破9.8万辆,同比增18%,经历去年高增速之后,今年重卡产销量继续呈现快速增长态势。公司作为细分市场的重要供应商,重卡领域持续火爆为其汽车零部件弹簧扁钢和汽车板簧的业绩释放奠定了良好的基础; 投资建议:公司作为区域内中大型钢铁生产集团,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持较强背景下,未来公司业绩有望继续提升,预计公司2018-2020年EPS分别为2.05元、2.20元以及2.29元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。

业绩概要:公司公布2017年业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润40-42亿元,同比增长479.15%-498.10%,折合EPS为1.33-1.39元;去年同期实现归属于上市公司股东净利润-10.55亿元,折合EPS为-0.35元; 四季度吨钢净利企稳:根据最新业绩预告,公司2017年单季度分别实现净利润3.54亿元、8.32亿元、21.26亿元及19.88亿元(取平均),四季度环比下降6.48%。根据公司披露的2017年半年度报告及每月生产经营快报,公司今年上半年、第三季度及第四季度钢材销量分别为757万吨、460万吨及439万吨,则对应吨钢净利分别为157元、462元及453元,四季度吨钢净利基本与三季度持平,全年盈利创上市以来年度最优业绩,净利润较历史最优大幅增长152%-162%; 行业景气度持续向上:在2017全年经济走势高位偏平前提下,工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整非常充分,整体盈利均维持很高水平。此外,11月中旬开始实施的“2+26”环保错峰限产,更将长材盈利推向了历史新高。公司全年钢材产量1666万吨,其中板材占比近60%,长材占比30%左右,上半年公司有两座高炉进行中修,影响约30万吨产量,下半年产量909万吨且各月基本稳定,但考虑到三季度业绩基数较高,而四季度存在各项费用计提,因此四季度净利润环比小幅下降,但三、四季度吨钢净利大致相当; 阳春钢铁注入计划:阳春钢铁位于广东省,具备240万吨炼钢产能,主要产品包括建筑线材、盘螺、拉丝材、焊条钢等线材及螺纹钢、圆钢等棒材,是华南地区重要的棒线材生产基地。公司控股股东华菱集团持有阳春钢铁83.5%股权,若阳春钢铁最近一期经审计的净利润不低于5亿元,且注入上市公司不存在障碍,华菱集团将择机将阳春钢铁注入上市公司。鉴于阳春钢铁前三季度净利润已达到4.88亿元,全年业绩有望达标,如不存在其他障碍,届时公司将进军供需偏紧的广东地区。此外,公司近期更换主要领导人,原董事长曹慧泉先生因工作变动辞去董事长等相关职务,第十八次董事会通过提名曹志强先生为公司董事议案。整体来看,公司是板块低吨钢市值的典型代表,未来优质资产注入将进一步提升公司盈利空间; 关注冬储节奏与力度:目前经济仍呈偏稳局面,后期财政收缩的速度仍需要进一步观察。短期季节性效应更为明显,在下游实际消费萎缩的情况下,冬储成为决定钢价走势的主要因素。钢联数据显示,近两周社会库存正在加速攀升,钢厂产成品存货向中间商和下游企业迁移,钢价自上周开始企稳且钢厂盈利有所反弹。如果冬储继续加快节奏,近期钢价仍有上涨可能性,但会给开春旺季带来压力;如果冬储情绪相对保守,较低库存绝对值将给旺季钢价提供更大的弹性,后期仍需进一步跟踪钢厂库存及社会库存数据; 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。随着冬储行情逐步启动,钢价以及钢铁板块具备反弹机会。我们预计公司2017-2019年EPS为1.38元、1.40元、1.42元,给予“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩概要:公司发布2017年业绩预增公告,预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润在30亿元到35亿元之间,与上年同期相比公司业绩同比增长497.60%至597.21%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在29亿元到34亿元之间; 四季度业绩大幅增长:根据公司最新业绩预告进行测算,预计前四个季度实现归属于母公司净利润为分别为2.72亿元、3.00亿元、8.03亿元以及18.75亿元(取中值)。公司四季度单季盈利不仅高于前三季度之和,而且创上市以来盈利最高值。若根据四季度单季钢产量约250万吨进行测算,公司单季实现吨钢净利约750元,环比三季度单吨净利增加约385元; 行业景气上行助力公司业绩腾飞:公司四季度业绩实现大幅增长主要得益于行业景气度不断上行,我们测算的热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板四季度吨钢毛利环比三季度上涨分别达到188元、312元、374元以及313元,其中螺纹钢盈利增长最为明显,12月初螺纹钢盈利达到全年最高水平,部分企业吨盈利甚至一度超越1800元。公司产品覆盖较为全面,螺纹钢等建筑类钢材全年产量逾230万吨,剩下多为中厚板、电工钢以、冷卷和热卷等,产量约650万吨,各品类钢材盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础。除了行业因素之外,四季度公司积极优化生产组织,充分释放产线产能,单季度实现增产进一步放大了公司盈利弹性; 产业链冬储推动钢价企稳反弹:虽然从目前到开春旺季期间实际消费逐步走弱,但整体钢价或仍有支撑,而价格节奏的变化主要关注冬储发展,若主动冬储力度较大,则春节前钢价有望走强,但对春季价格走势不利。而若今年主动备货不多,则近期价格偏弱,而旺季之后价格偏强。无论哪种情况出现,钢价均有反弹机会。近期现货报价逐渐平稳之后厂内及社会库存增幅都明显回落,这表明看涨节后钢价表现的乐观预期下当前钢贸商以及终端用户已经逐渐进入补库阶段,后期钢价反弹态势有望延续,钢厂盈利或将维持高位; 投资建议:公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业,年产钢量接近890万吨,其中热轧板、冷轧板以及中厚板等板材占比近75%,对公司盈利有着举足轻重的影响。我们预计四季度板材盈利仍有望维持较高水平,公司业绩支撑性较强。同时未来随着定增煤电以及偿债项目的推进,将进一步改善公司财务状况及资本结构,提升公司抵御风险能力。预计2017-2019年EPS分别为1.07元、1.16元以及1.21元,维持“增持”评级

业绩概要:公司公布2017年度业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润41.40亿元,同比增长236.86%,折合EPS 为0.54元;去年同期实现归属于上市公司净利润12.29亿元,折合EPS 为0.16元;盈利创上市新高:根据最新报告,公司2017年单季度分别实现归母利润9.02亿元、7.42亿元、10.96亿元以及14亿元,四季度环比增长27.74%。以马钢集团经营数据测算,前三季度钢材销量分别为473万吨、472万吨及434万吨,假设四季度钢材销量与三季度持平,则对应测算吨钢归母净利分别为191元、157元、253元及323元,四季度环比三季度增加70元,公司业绩实现大幅改善,全年业绩创上市以来新高;非经常性损益转正:2017年公司归属于上市公司股东的非经营性损益约1.99亿元,主要系公司收到的与日常生产经营活动相关的政府补助、处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的交易性金融资产取得的投资收益以及处置非流动资产损失等影响所致,其中公司及控股子公司累计收到与收益相关的政府补助共计3.51亿元;行业持续向好助力业绩改善:在2017全年经济走势高位偏平前提下,工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整非常充分,整体盈利均维持很高水平。此外,11月中旬开始实施的“2+26”环保错峰限产,更将长材盈利推向了历史新高。据我们测算,四季度热轧、冷轧、螺纹钢平均吨钢毛利环比三季度增加188元、313元及374元,而公司长材、板材销量大致相等,整体盈利趋势与行业基本保持一致;关注冬储节奏与力度:目前经济仍呈偏稳局面,后期财政收缩的速度仍需要进一步观察。短期季节性效应更为明显,在下游实际消费萎缩的情况下,冬储成为决定钢价走势的主要因素。钢联数据显示,近两周社会库存正在加速攀升,钢厂产成品存货向中间商和下游企业迁移,钢价自上周开始企稳且钢厂盈利有所反弹。如果冬储继续加快节奏,近期钢价仍有上涨可能性,但会给开春旺季带来压力;如果冬储情绪相对保守,较低库存绝对值将给旺季钢价提供更大的弹性,后期仍需进一步跟踪钢厂库存及社会库存数据; 投资建议:公司作为华东地区的大型钢铁生产企业,企业盈利跟随行业基本面变化,随着冬储行情逐步启动,钢价以及钢铁板块具备反弹机会。我们预计2017-2019年公司EPS 分别为0.54元、0.58元以及0.61元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩概要:近日公司发布2017年业绩预增公告,预计2017年度实现归属于上市公司股东净利润24.30亿元-26.63亿元,同比增长265%-300%。预计实现扣非后归母净利润22.86亿元-25.19亿元,同比增长255%-292%。预计对应2017年EPS 为1.83元-2.00元; 四季度业绩稳步增长:根据公司最新业绩预告进行测算,预计前四个季度实现归属于母公司净利润为分别为2.85亿元、4.20亿元、8.35亿元以及10.07亿元(取中值)。由此计算,四季度单季折合EPS 为0.76元,实现公司上市以来单季最高盈利。若根据四季度单季钢产量约85万吨进行测算,公司单季实现单吨净利约1185元,环比三季度单吨净利增加约250元; 行业高景气奠定公司业绩改善基础:2017年在需求高位偏平之下,采暖季限产把建筑类钢材盈利进一步推向了历史高位,螺纹钢盈利1-4季度呈现持续扩张之势。我们测算的四季度螺纹钢平均吨钢毛利达到1168元,环比三季度提高374元。12月初螺纹钢盈利达到全年最高水平,部分企业吨盈利甚至一度超越1800元,虽然中旬之后钢价出现回落,但盈利整体仍维持高位。公司建筑类钢材产量比逾80%,主营产品高盈利成为其业绩大幅改善的最重要因素; 拥有市场化管理体制的优质民营钢企:公司四季度吨钢净利超过1000元,不仅远好于行业平均水平,也高于同品类上市公司诸如韶钢松山以及凌钢股份,灵活的管理体制成为其业绩大幅释放的重要保证。公司作为板块内位数不多的民营企业,依托市场化的管理机制,通过对利润总额目标的细致分解,对各级管理及生产人员(相关人员拥有较大决策权)进行直接绩效考核,杜绝了传统钢企跑冒滴漏等弊病,成本管控和生产效率在行业居于前列。据新浪财经报道,近期公司对符合条件的在岗员工每人发放30000元,并决定在企业当月盈利1亿元的前提下,给普通员工每人涨2000元工资,于2018年1月起实施,大手笔的激励措施彰显了公司愿与员工分享发展成果的开放心态和优越管理体制; 产业链冬储推动钢价企稳反弹:虽然从目前到开春旺季期间实际消费逐步走弱,但整体钢价或仍有支撑,而价格节奏的变化主要关注冬储发展,若主动冬储力度较大,则春节前钢价有望走强,但对春季价格走势不利。而若今年主动备货不多,则近期价格偏弱,而旺季之后价格偏强。无论哪种情况出现,钢价均有反弹机会。近期现货报价逐渐平稳之后厂内及社会库存增幅都明显回落,这表明看涨节后钢价表现的乐观预期下当前钢贸商以及终端用户已经逐渐进入补库阶段,后期钢价反弹态势有望延续,钢厂盈利或将维持高位; 投资建议:公司作为江西省内中大型钢铁生产集团,产品主要以螺纹钢线材等建筑类钢材产品为主,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域也占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持强势背景下,未来公司业绩有望继续处于较强区间,预计公司2017-2019年EPS 分别为1.94元、2.04元以及2.08元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。

事件:公司发布2017年年度业绩预增公告,报告期内公司预计实现归属上市公司股东净利润11.63亿元,同比增长3036%;预计实现扣非后归属上市公司股东净利润11.65亿元,同比增长469%。对应2017年EPS为1.52元,单季度EPS分别为0.36元、0.17元、0.61元、0.38元; 区域淡季导致四季度业绩环比下滑:2017下半年宏观经济温和回落,11月开始的采暖季环保限产对供给影响略大于需求,钢价在11-12月期间表现强势,虽然12月后半段出现剧烈回调,成本端稳中有升,但考虑原材料库存周期因素,行业四季度盈利仍略高于三季度,从已经披露的上市公司业绩预告也得以证实。但不同于内地,由于新疆特殊的地理环境,10月份开始随着天气转冷,工地开工缩减,市场逐步进入传统的冬休销售淡季,下游钢材需求下滑严重,供需关系减弱,四季度疆内建材价格表现相比内地明显弱势。公司2017年前三季度钢材产量分别为90万吨、146万吨、151万吨,若根据2017年480万吨生产计划,四季度钢材产量预计为93万吨。由于实际数据暂未披露,推测由于产量以及吨钢盈利环比三季度有所回落,导致四季度业绩出现下滑; 产业链整合提升盈利能力:公司2017年9月公告,拟购买八钢集团下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流以及若干职能部门的资产、经营性负债与业务,12月5日资产已交割过户。公司设立至今一直缺乏炼铁及能源生产环节,钢铁生产业务链不完整,与八钢集团之间存在长期关联采购。本次注入的炼铁资产产能共计660万吨,可以匹配目前公司炼钢产能。通过本次资产重组,公司将实现钢铁生产一体化运营,减少关联交易,提升盈利能力和整体竞争力水平; 关注疆内供需面变化:去年新疆政府工作报告提出2017年将加大基建投资力度,力争实现全社会固定资产投资1.5万亿以上,同比增长50.3%。但最后全年实际完成投资额为1.18万亿,同比增长仅为20%。考虑到1-11月份新疆固定资产投资额已达1.27万亿,下降的核心原因更多由于地方政府数据“挤水分”所造成。随着“一带一路”等国家战略的推进,有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放,改善产能过剩局面。如果后期产能利用率进入上升通道,新疆相对封闭的地域特性将为公司产品价格带来较高溢价空间; 关注冬储节奏变化:中期来看,2018年钢铁行业需求将小幅收缩,核心来自于财政政策收紧基建投资下滑。短期季节性因素对价格的扰动更为明显,随着钢价现货企稳反弹,产业链前期恐高心态伴随钢价大幅回落得到平复,逐渐进入补库阶段。若近期冬储力度较大,则春节前钢价有望继续走强,但对节后价格走势不利;而若冬储力度较弱,则近期价格反弹空间有限,而等到开春旺季价格有望走强; 投资建议:公司作为疆内龙头,受益于行业以及区域内供需格局改善,2017年盈利整体提升明显,四季度由于传统淡季影响量价齐降导致业绩环比下滑。 随着八钢公司炼铁、能源及物流资产注入完成,将进一步提升公司盈利能力。 预计公司2017/18年EPS分别为1.52元、2.46元,对应PE分别为9.4X、5.8X,维持“增持”评级。

业绩概要:宝钢股份公布2017年度业绩预增公告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润191-198亿元,同比增长113%-121%,折合EPS为0.86-0.89元;去年同期实现归属于上市公司股东净利润89.66亿元,折合EPS为0.55元; 业绩创历史新高:根据最新预告,公司2017年单季度分别实现归母净利37.86亿元、23.83亿元、54.99亿元以及77.82亿元(取业绩预告平均值),四季度环比增长41.52%。公司前三季度钢材销量分别为1074万吨、1200万吨、1148万吨,假设四季度钢材销量与三季度持平,则对应吨钢净利分别为388元、214元、504元及678元,四季度吨钢净利环比三季度增加174元,公司业绩环比继续提升,全年业绩创2000年上市以来最高盈利水平; 多方助力业绩创新高:公司作为钢铁行业龙头,经营业绩一直保持良好态势,四季度盈利环比三季度继续提升主要源于三方面:首先,由于钢厂提价存在一定滞后性,在2017下半年板材价格整体呈现递增态势下,宝钢四季度平均销售价格理应高于三季度平均售价,而四季度成本端虽前低后高,但考虑原材料库存周期,三、四季度平均成本基本持平,因此在钢材销量保持稳定的基础上,公司整体营业收入及利润均环比继续提升;其次,湛江钢铁自2016年底投产至今,2017年基本实现满产,9月开始进行试生产的湛江1550冷轧智能化产线调试状况良好,湛江钢铁整体超预期全面实现盈利;此外,武钢有限在宝武整合过程中逐步扭亏为盈,1-9月累计实现盈利2.15亿,四季度宝钢业绩大幅预增离不开武钢的继续盈利; 成本削减是常态:近日宝钢股份又提出2018-2020新三年成本削减目标100亿元,并挑战130亿元,新一轮成本削减对象增加了东山、青山基地,考虑到湛江钢铁地理位置优势及现金成本最低,预计削减成本将更多针对武钢有限相关基地及单元发力。公司在2016年启动的第一轮成本削减计划中,2017全年定比2015年累计削减成本目标为60亿元,截止2017年三季度末,已完成年度目标进度的92.3%,全年有望超额完成; 关注冬储节奏与力度:目前经济仍呈偏稳局面,后期财政收缩的速度仍需要进一步观察。短期季节性效应更为明显,在下游实际消费萎缩的情况下,冬储成为决定钢价走势的主要因素。若近期冬储力度偏强,钢价则有可能止跌企稳甚至小幅反弹,但对后期旺季不利。反之若冬储意愿不强,春季行情更加值得期待。近期来看库存上升速度加快,部分钢厂陆续公布冬储政策,钢价在经历大幅回落之后前期高价风险释放较为充分,但考虑到冬储时间尚早加之钢价持续下跌导致钢贸商整体心态较为谨慎,淡季冬储仍需进一步观察和确认; 投资建议:公司作为国内钢铁企业龙头,盈利能力优于行业平均水平,同时随着湛江项目全面实现盈利及公司自身持续降本增效,盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.88元、0.92元及0.97元,维持“增持”评级;n风险提示:宏观经济下滑风险,利率上行过快。

事件:公司发布2017年度业绩预增公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润约32亿元,同比增长800%左右;预计实现扣非后归属上市公司股东净利润约30.85亿元,同比增长1980%左右。对应2017年EPS为0.73元,单季度EPS分别为0.12元、0.15元、0.19元、0.27元; 业绩环比延续提升趋势:2017下半年宏观经济温和回落,11月开始的采暖季环保限产除了对钢铁行业供给端产生影响外,还限制了下游需求端。“供需双杀”背景下,环保限产对供给影响略大于需求,行业整体盈利仍维持高位。虽然12月后半段钢价出现剧烈回调,成本端稳中有升,但考虑到1个月左右的原材料库存周期影响,四季度盈利整体仍略高于三季度。行业层面三、四季度中厚板吨钢毛利分别为524元和727元,螺纹钢吨钢毛利分别为919元和1183元,四季度盈利环比三季度有所增加。公司产品结构当中,50%为中厚板,40%为棒线材,整体盈利趋势与行业基本趋同。另外,报告期内公司非经营性损益合计约为1.15亿元,主要系处置交易性金融资产及持有的交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益所致; 产业升级不断推进:“新材料+能源环保”双核驱动下产业升级积极推进,2017年公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特,能源环保将是未来公司产业升级重要方向之一。天创环境主营为废水处理,涉及工业、医疗水处理设备及整体解决方案,膜产品的研发、生产和销售;菲尔特主营为废气处理,涉及陶瓷和高分子新材料研究,尾气治理用蜂窝陶瓷载体、微粒捕集器、柴油内燃机尾气净化装置和净化系统生产业务。瞄向节能环保方向的实业投资平台金凯节能经过两年积淀,开始有实质性动作落地。随着定增完成以及盈利进一步改善,资产负债率不断降低,为公司未来的持续发展提供了保障; 关注冬储节奏变化:中期来看,2018年钢铁行业需求将小幅收缩,核心来自于财政政策收紧基建投资下滑。短期季节性因素对价格的扰动更为明显,随着钢价现货企稳反弹,产业链前期恐高心态伴随钢价大幅回落得到平复,逐渐进入补库阶段。若近期冬储力度较大,则春节前钢价有望继续走强,但对节后价格走势不利;而若冬储力度较弱,则近期价格反弹空间有限,而等到开春旺季价格有望走强; 投资建议:公司作为中厚板龙头企业,钢铁主业盈利环比稳步提升,产业升级加速推进带来新动能,定增完成进一步增强公司竞争力。随着冬储行情逐步启动,钢价以及钢铁板块具备反弹机会。预计公司2017/18年EPS分别为0.73元、0.75元,对应PE分别为7.16X、6.97X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济下滑风险,利率上行过快。

事件:公司发布2017年业绩预告修正公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润37.34-41.97亿元,同比增长303-353%;在前序公告中公司预计2017年实现归母净利润31.18-35.83亿元,同比增长236%-286%。对应2017年EPS为2.72-3.06元,单季度EPS分别为0.30元、0.49元、1.02元、0.92-1.26元; 盈利维持高位:伴随2017下半年财政支出节奏放缓,宏观经济小幅回落但整体稳健。11月中旬开始的采暖季环保限产除了对钢铁行业供给产生影响外,同样受限的还包括下游需求端。在之前的《环保限产专题》报告中我们预计,“供需双杀”背景下,采暖季环保限产对供给影响略大于需求,四季度行业整体盈利仍可维持高位。虽然12月后半段钢价出现剧烈回调,成本端稳中有升,但考虑到原材料库存周期影响,行业层面螺纹钢三四季度吨钢毛利分别为919元和1183元,四季度盈利环比三季度小幅增加。公司产品基本以建筑用钢为主,整体盈利趋势与行业基本一致; 资产整合迈出战略性一步:目前公司正积极推进对三安钢铁的重组工作,计划发行股份收购其100%股权,方案已得到福建省国资委批准。三钢闽光作为福建省龙头钢企,在省内市场占有率为30%,三安钢铁为18%。通过此次整合,有效解决了上市公司与三安钢铁长期存在的同业竞争问题,上市公司在省内市场市占率有望达到50%,上市公司收入规模和盈利水平将大幅度提高,进一步提升市场竞争力; 关注冬储节奏变化:中期来看,2018年钢铁行业需求将小幅收缩,核心来自于财政政策收紧基建投资下滑。短期季节性因素对价格的扰动更为明显,随着钢价现货企稳反弹,产业链前期恐高心态伴随钢价大幅回落得到平复,逐渐进入补库阶段。若近期冬储力度较大,则春节前钢价有望继续走强,但对节后价格走势不利;而若冬储力度较弱,则近期价格反弹空间有限,而等到开春旺季价格有望走强; 投资建议:公司作为福建省龙头企业,伴随行业基本面稳中向好,盈利续创历史新高。资本运作持续提升竞争力,资产结构进一步优化,三安钢铁的整合将有效提升公司盈利能力。随着冬储行情逐步启动,钢价以及钢铁板块具备反弹机会。在不考虑拟注入资产三安钢铁的前提下,预计公司2017/18年EPS分别为2.92元、2.99元,对应PE分别为7.75X、7.58X,维持“买入”评级。

业绩概要:公司公布2017年度业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润56.78亿元,同比增长251.36%,折合EPS为0.785元;去年同期实现归属于上市公司净利润16.16亿元,折合EPS为0.223元; 全年盈利仅次于历史巅峰期:根据最新预告,公司2017年单季度分别实现归母净利10.69亿元、7.54亿元、14.62亿元及23.93亿元,四季度环比增长63.68%。公司前三季度钢材销量分别为479万吨、520万吨、535万吨,假设四季度钢材销量与三季度持平,则对应测算吨钢净利分别为225元、145元、274元及447元,四季度吨钢净利环比三季度增加173元,公司业绩实现大幅改善,全年业绩仅次于2006-2007年的板材盈利巅峰期; 板材提价促进盈利爆发:2017年整体经济走势高位偏平,四季度以来虽有回落但仍偏稳健,行业行政性关停并转叠加需求转淡对价格运转节奏造成极大扰动,但对以螺纹钢为代表的建筑类钢材价格调整幅度较大。在大起大落之后四季度螺纹钢平均价格整体与三季度持平,而四季度东北地区热轧、冷轧价格较三季度分别上涨179元/吨和293元/吨,公司冷热轧出厂价亦连续三个月上提。此外,虽然12月铁矿石双焦价格上涨小幅抬升钢材成本,但考虑到原材料库存周期及10-11月原料端持续走低,四季度钢材原料端与三季度持平。在成本不变基础上价格连续走高使得板材盈利大幅提升,据测算,热轧及冷轧四季度平均吨钢毛利较三季度分别上升188元和313元,鞍钢作为板材龙头企业,冷热轧合计占比高达85%,板材盈利连续走高对其业绩爆发至关重要; 关注冬储节奏与力度:目前经济仍呈偏稳局面,后期财政收缩的速度仍需要进一步观察。短期季节性效应更为明显,在下游实际消费萎缩的情况下,冬储成为决定钢价走势的主要因素。若近期冬储力度偏强,钢价则有可能止跌企稳甚至小幅反弹,但对后期旺季不利。反之若冬储意愿不强,春季行情更加值得期待。近期来看库存上升速度加快,部分钢厂陆续公布冬储政策,钢价在经历大幅回落之后前期高价风险释放较为充分,但考虑到冬储时间尚早加之钢价持续下跌导致钢贸商整体心态较为谨慎,淡季冬储仍需进一步观察和确认; 投资建议:在2017全年经济走势高位偏平前提下,工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整非常充分,整体盈利均维持很高水平。鞍钢作为国内板材龙头企业,全年盈利紧随行业基本面持续改善,同时考虑到板材需求不受季节性影响及公司位于限产区域外,公司一季度盈利仍值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.78元、0.80元及0.84元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

事件:公司11月10日披露发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案),拟发行股份购买三钢集团、三安集团、荣德矿业和信达安合计持有的三安钢铁100%股权。资产评估值为27.62亿元,根据2016年度利润分配情况,除息后发行价为12.09元,发行股份合计2.28亿股; 资产注入有效提升竞争力:三钢闽光作为福建省钢铁龙头企业,三钢集团旗下的三安钢铁、罗源闽光生产钢材均租用三钢闽光品牌。公司在福建市场的占有率为30%、三安钢铁为18%、罗源闽光为12%。通过此次整合三安钢铁,上市平台在省内市占率有望达到50%,进一步提升省内市场竞争力。三安钢铁资产注入完成后,上市公司收入规模和盈利水平将较大幅度提高,2017年1-8月公司实现营业收入193.51亿元,净利润28.64亿元,较交易前分别增长40.85%、43.43%。通过本次交易,有效解决了上市公司与三安钢铁长期存在的同业竞争问题,资产整合后品牌效应的加强将有效提升公司盈利能力; 战略布局持续推进:本次交易完成后,三钢集团除全资子公司罗源闽光仍从事钢铁生产业务与上市公司存在同业竞争外,不存在其他与上市公司存在同业竞争的情况。根据公司战略布局,拟由三钢闽光成立全资子公司-三钢闽光物联云商有限责任公司,整合三安钢铁、罗源闽光供销经营管理业务,最终实现上市平台在福建的市场占有率达到85%以上,最大限度提升公司在福建市场的竞争力,强化公司在福建省钢铁领域的核心地位; 限产落地有望带来板块反弹机会:2017年11月15日,针对“2+26”城市区域采暖季期间钢铁行业的环保限产即将启动,根据我们的测算,2017-18年采暖季期间生铁产量将同比降低12.1%-15.3%,粗钢产量将同比降低10.2%-12.9%。“供需双杀”背景下,采暖季环保限产对供给影响略大于需求。十一节后库存降幅较大,显示出供需关系依然向好,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性。经历过前期超跌,若目前库存下降速度延续,后期钢价将重拾升势,板块也具备反弹的机会; 投资建议:公司作为福建省龙头企业,伴随行业基本面稳中向好,盈利持续创历史新高。资本运作持续提升竞争力,资产结构进一步优化,三安钢铁的整合将有效提升公司盈利能力。采暖季环保限产即将落地,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性。经历过前期超跌,若目前库存下降速度延续,钢价以及钢铁板块具备反弹机会。在不考虑拟注入资产三安钢铁的前提下,预计公司2017-19年EPS分别为2.58元、2.69元、2.80元,对应PE分别为6.08X、5.82X、5.59X,吨钢市值较小,估值处于行业底部位置,复牌后股价存在修复空间,维持“买入”评级。

业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入303.77亿元,同比增长52.02%;归属于上市公司股东净利润13.34亿元,同比增长132.21%,折合EPS为0.43元,其中三季度单季实现营业收入96.41亿元,同比增长31.12%,归属于上市公司股东净利润8.11亿元,同比增长106.76%,折合EPS为0.26元; 三季度盈利创历史新高:公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润3.03亿元、2.21亿元及8.11亿元,三季度环比二季度增长266.84%,实现上市以来单季最高盈利。若按公司年钢产量983万吨进行大致测算,前三季度吨钢净利分别为125元、91元及330元,三季度环比二季度增加239元,公司业绩实现大幅改善,且公司三季度毛利率提升至16.9%,较二季度提升8.9个百分点; 板材盈利回升改善公司业绩:公司作为国内重要的精品板材生产基地之一,主要以研发和生产机械用钢和汽车板为主。据中国工程机械工业协会数据公布,9月挖掘机销量1.05万台,同比增长92.3%,1-9月累计挖掘机销量10.19万台,同比增长一倍,机械企业订单火爆相应带动板材需求大幅提升;同时今年6月以来,汽车产量单月同比增速较上半年有所提升,下游领域需求好转加速修复板材盈利。据我们测算,热轧板、冷轧板三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元和470元,公司产品主要覆盖热轧板、冷轧板及镀锌板,整体盈利趋势和行业保持一致,并创单季盈利历史新高; 高端汽车板逐步投产:公司已于今年8月21日获得中国证监会核准非公开发行不超过7.39亿股新股的批复,拟将募集到资金总额不超过40亿元用于冷轧高强钢改造工程(23亿元)、三冷轧厂热镀锌生产线工程(7亿元)及偿还银行贷款(10亿元)。定位于高档汽车板和高档家电板的冷轧高强钢改造工程项目今年上半年已经投产90万吨,预计到今年年底有望投产180万吨,该项目设计产能220万吨,预计2018年全部投产,将有助于公司加快实现产品结构优化升级及拓展高端产品市场; 环保限产利好公司:环保部在8月下旬发布的“2+26”城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。采暖季限产对供给将造成较大扰动,即使按照最保守的测算,预计采暖季限产也将压缩8%-9%的钢铁生产,钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。公司作为非采暖季限产地区的钢厂,且距离限产区域较近,供给收缩将直接利好公司; 投资建议:公司作为国内最具代表性的热轧板材企业,盈利跟随行业基本面变化。在宏观经济企稳背景下,机械、汽车等制造行业扩张将带来产品增量需求,同时近几年钢铁行业供给端调整充分,公司盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.63元、0.67元及0.69元,给予“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入605.06亿元,同比增长47.44%;归属于上市公司股东净利润32.85亿元,同比增长236.23%,折合EPS为0.45元,其中三季度单季实现营业收入214.49亿元,同比增长37.41%,归属于上市公司股东净利润14.62亿元,同比增长115.95%,折合EPS为0.20元; 板材盈利修复改善公司业绩:公司作为东北地区板材龙头,板材占比超过80%,其汽车板、家电板、集装箱板、造船板、高速重轨等产品在国内均居于主要地位,广泛应用于汽车、家电、铁路、造船等领域。6月份以来随着汽车、家电等下游领域需求好转,板材盈利出现快速修复,据我们测算,热轧板、冷轧板三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元和470元,公司盈利紧随行业基本面大幅改善。此外,公司内部深入挖潜增效,三季度连续两月上调出厂价,热轧产品累计调价超400元/吨,价格赶超去年高点,同时公司向集团采购铁精矿比例超80%,并以T-1月普氏65%指数平均值的3%予以优惠,三季度铁矿石成本约节约6美元/吨; 发行可交换债不影响股东性质:公司近日公告称,鞍山钢铁拟以其所持鞍钢股份部分A股为交换标的发行不超过40亿的可交换债券,本次发行及换股全部完成后,公司总股本不变,鞍山钢铁所持有公司股份数量不少于42.23亿股A股,占公司总股本比例不低于58.38%;此外,10月13日公告的关于无偿划转6.5亿股A股给中石油尚事宜尚需取得国资委批准,在发行可交换债及无偿划转事项全部完成后,鞍山钢铁持有股份公司不少于35.73亿股A股,占总部本比例不低于,不会导致实际控制人发生变更; 环保限产利好公司:环保部在8月下旬发布的“2+26”城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。采暖季限产对供给将造成较大扰动,即使按照最保守的测算,预计采暖季限产也将压缩8%-9%的钢铁生产,钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。公司作为非采暖季限产地区的钢厂,且距离限产区域较近,供给收缩将直接利好公司; 投资建议:公司作为板材龙头企业,三季度盈利紧随行业基本面大幅改善,四季度需求虽小幅回落,但随着环保限产政策逐步落地,钢材供应阶段性的短缺或造成钢价短期大幅波动,公司处于限产范围外且与京津冀距离较近,将形成直接利好。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65元、0.69元及0.72元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入528.65亿元,同比增长60.24%;归属于上市公司股东净利润27.40亿元,同比增长260.78%,折合EPS为0.36元,其中三季度单季收入176.77亿元,同比增长47.43%,归属于上市公司股东净利润10.96亿元,同比增长257.53%,折合EPS为0.14元; 三季度环比增长:公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润9.02亿元、7.42亿元及10.96亿元,三季度环比二季度增长47.84%。以马钢集团经营数据测算,前三季度钢材销量分别为473万吨、472万吨及434万吨,对应吨钢净利为213元/吨、190元/吨及327元/吨,三季度环比二季度增加137元,公司业绩实现大幅改善; 基本面向好带来业绩改善:9月份钢铁行业PMI指数为53.7%,连续5个月处于50%以上的扩张区间,景气度持续维持高位,钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算,热轧、冷轧三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元/吨和470元/吨,而公司板材占比超50%,且以热轧和冷轧为主,盈利趋势基本与行业一致,三季度单季毛利率13.75%,较上半年增长2.73%。此外,公司1-9月投资收益5.32亿元,同比增长271.84%,主要由于本期享有联营、合营公司净利润及财务公司金融和理财产品收益较上年同期增加所致; 车轮产量稳定:公司核心产品轮轴包含火车轮、车轴及环件,广泛应用于铁路运输、港口机械、石油化工、航空航天等诸多领域,前三季度销量分别为4万吨、5万吨及4万吨,整体保持稳定。虽然1-9月销售均价较上半年小幅下滑621元/吨,但从长期看,马钢车轮技术领先,其标准动车组高速车轮已通过CRCC产品认证,获得国内首张CRCC证书,同时“十三五”期间对铁路的中长期规划衍生出巨量的轨交装备市场需求,其中不乏铁轨、火车车轮等,据我们测算“十三五”期间国内外车轮需求约28万吨。在此需求下,马钢作为国内车轮龙头,有望实现进口替代并增加业绩弹性; 关注环保限产进程:今年经济整体走势偏平,商品价格的剧烈波动更多来自于预期造成的存货摆动。近期宏观预期重新摆向乐观,整体商品价格重新反弹。我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑,但程度可控,今年经济依然保持稳态走势,黑色商品前期超跌后有反弹需求。另一方面采暖季环保限产对于行业后续供需关系构成利好,部分地区已经提前至十月进行,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性,钢铁板块存在反弹可能性; 投资建议:公司作为华东地区的大型钢铁生产企业,企业盈利跟随行业变化,而在宏观经济运行稳健背景下,未来行业盈利有望继续改善。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.48元、0.51元以及0.54元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。