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吴彤

长城证券

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工作经历: 投资咨询资格编号:S1070520030004,曾就职于中银国际证券、方<span style="display:none">正证券、华西证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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奥飞数据 计算机行业 2021-03-03 23.52 -- -- 41.97 -1.01%
24.13 2.59% -- 详细
事件:公司于3月2日发布2020年年度报告,2020年公司实现总营收8.41亿元,同比小幅减少4.79%;实现归母净利润1.57亿元,同增50.88%。此外,公司将以截至12月31日的总股本212,024,808为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.75元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。 2020年净利润同增50.88%,EBITDA同增59.13%:营收方面,公司2020年度实现总营收8.41亿元,同比小幅减少4.79%,主要系2020年承接的系统集成项目未交付确认收入所致,其中IDC服务/其他互联网综合服务分别实现营收7.51/0.90亿元,同比变动+68.07%/-17.39%。净利润方面,2020年公司实现归母净利润1.57亿元,同比增长50.88%。净利润增长主要系公司于2019年、2020年交付的自建数据中心业务释放、上架速度较快,IDC规模逐渐扩大,进而提升企业利润。此外公司于报告期内取得3730.44万元非经常性损益,包括紫金存储公开发行A股于2月26日在上海证券交易所科创板上市,进而获得投资收益3,498万元,扣非后净利润为1.19亿元,同增35.54%。EBITDA方面,2020年EBITDA达到34859.36万元,同比增长59.13%,截止12月31日EV/EBITDA企业倍数为25.2倍。Q4单季度分析,公司实现净利润3684.90万元,同增43.36%; 实现扣非后归母净利润4160.02万元,同增68.65%。 2020自建机柜超规划达1.6万架同增120%,2019-2021机柜数复合增长率高达116%。2020年公司自建数据中心高速增长,自建机柜数超越公司1.5万个机柜的规划达1.6万架,较2019年同增120%;机房使用面积同增130%超10.7万平米。2020年公司新增廊坊固安项目、广州南沙项目、上海浦东项目、云南昆明项目等,目前廊坊固安、广州南沙及廊坊讯云共计1万多个机柜已开始动工,据公司规划,广州南沙+廊坊固安+广州阿里及廊坊讯云的扩容项目总计建设规划达17700个机柜,2021年机柜数有望达33700架,2019-2021年机柜扩张CAGR高达116.35%,机柜数量的增速显著高于同行业平均水平,成长性强劲。 2020持续致力于研发,控费合理,现金流不断优化。2020年公司持续致力于研发,研发费用为0.22亿元,研发人员同增18.18%至91人,研发人员占比提升5.03个百分点至36.11%,公司重点致力于SD-WAN研发方向、边缘计算与分布式存储、云计算及大数据应用方向、数据中心节能等多个方向上的研发,2020年公司新取得54项软件著作权、4项专利、1项专业技术资质。控费上,2020年公司销售/管理/财务费用分别为0.14/0.22/0.45亿元,分别同比变动-3.98%/+9.46%/+130.35%,费用率分别为1.65%/2.64%/5.30%,分别同比变动+0.01/+0.34/+3.11pct,其中财务费用的增长主要系报告期内融资规模增加较大拉升利息支出所致。现金流上,2020经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元,同增41.82%,继2019年现金流同增321.21%后进一步大幅优化。 实施员工持股计划,增强员工凝聚力。公司于2020年12月发布2020年员工持股计划,持有人范围包括公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及下属控股子公司的核心管理人员及核心骨干员工约120人,拟筹集资金总额上限为5,000万元。本次员工持股计划将改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。 投资建议:鉴于公司作为华南地区头部第三方IDC厂商,内生外延大举扩大华北及华东自建数据中心规模,具备强劲网络及技术优势,多年来深耕行业积累众多优质客户,我们预计公司21-23年营收为:13.46亿元、20.28亿元、28.87亿元,归属于母公司股东净利润分别为:2.52亿元、3.87亿元、5.52亿元,EV/EBTIDA分别为20.07X、13.85X、10.56X,每股收益1.19元、1.83元、2.60元,PE分别为33X,21X,15X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;项目建成不及预期;运营商对电信资源提价、限制风险;5G进程不及预期风险;技术发展不及预期风险
拓邦股份 电子元器件行业 2021-03-01 11.15 -- -- 12.74 13.75%
12.93 15.96% -- 详细
事件:公司于 2月 26日发布 2020年度业绩快报,2020年公司预计实现营收 55.60亿元,同增 35.65%;实现归母净利润 5.34亿元,同增 61.49%。 公司综合能力全面提升,2020业绩亮眼:2020年公司预计实现营收 55.60亿元,同增 35.65%;实现归母净利润 5.34亿元,同增 61.49%,基本每股收益为 0.52元/股,上年同期为 0.33元/股,同增 57.58%。业绩大幅提升主要系行业中移、份额向头部集中、新技术提升行业天花板,以及受益于公司敏捷交付、持续突破头部客户、产品平台能力增强、降本增效等综合能力的全面提升。 2020业绩大幅优化主要系行业端及公司端双重提升。公司层面,首先,公司前瞻应对上游材料短缺,实现敏捷交付。疫情下 2020年度上游材料出现短缺,公司通过提前备货、集中采购、与下游大客户联动、以及国产替代等方式积极应对上游短缺,实现敏捷交付。其二,公司持续突破重点客户,保障未来优质发展。公司聚焦战略客户、大客户及科创客户,近年来客户获得持续突破,2019年拥有 52家千万级以上大客户,且其中5000万级及以上占比较高,近年来持续突破 TTI、海尔等大客户。其三,公司研发加码提升产品附加值扩大创新产品比例,叠加供应链管理升级降本增效推升毛利率及盈利能力。公司近年来持续研发投入助力实现产品创新从而提高毛利率和产品附加值,创新产品占比不断提升。同时公司通过建立集团采购平台有效降低采购成本,毛利率自 2019年起大幅回升,2020Q3毛利率为 25.14%,同增 3.69pct,未来随着通过集团采购平台采购物料占比的上升,以及研发加码产品附加值提升,毛利率有望进一步优化。 行业层面,五重驱动释放行业红利。1)产业中移,公司扩产能抓机遇。 智能控制器产品呈现复杂化、个性化、差异化发展,质量上亦要求可靠及稳定,中国于制造成本、人口红利、工程师红利、产业集群红利等方面具备优势,智能控制器产业向中国转移趋势明显。公司通过发行可转债等方式扩张产能,紧抓市场机遇。2)产业链专业化分工深化,行业向头部企业集中。智能控制器产业链分工深化,研发生产外包给第三方厂仿宋 商成行业趋势,公司作为龙头具备研发、生产等多重优势,有望承接大部分转移外包的家电控制器产能。3)智能控制器行业壁垒提升,公司技术优势显著。上游技术升级及下游需求升级推升行业壁垒,伴随公司多年来持续的研发投入,公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化,截止 2020年 8月,已累计申请核心专利超过 1500项,其中发明专利 500余项,拥有多项核心技术,铸就护城河。4)下游应用需求高涨,智能化渗透率快速提升。智能控制器下游应用广泛,据前瞻产业研究院预计,到 2020年我国智能控制器市场规模将达到 1.55万亿元,其中公司重点涉及的智能家居方面目前智能化渗透率仅为 4.9%空间广阔。5)新技术打开行业空间。随 5G、物联网、人工智能等新技术融合成熟,智能控制器行业应用领域不断拓展及升级,提升行业天花板。 投资建议:鉴于公司智控龙头地位稳固,所处行业赛道向好,公司经营管理能力有效提升,并持续拓展海外市场,预计公司 2020-2022年实现营收分别为:55.60/71.15/87.79亿元,实现归母净利润预计分别为: 5.34/6.85/8.36亿元,对应现价 PE 分别为:23X/18X/15X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料涨价风险;行业竞争加剧风险;中美贸易战加剧风险; 汇率波动风险;疫情加剧风险;宏观经济风险
和而泰 电子元器件行业 2021-02-26 22.49 -- -- 24.60 8.85%
24.48 8.85% -- 详细
事件:公司于2月25日发布2020年年度报告,2020年度公司实现营业收入46.66亿元,同增27.85%;实现归母净利润3.96亿元,同增30.54%。 公司营收净利无惧疫情大幅增长,汽车电子业务着重发力:2020年度公司于疫情下实现营收净利大幅增长,实现营业收入46.66亿元,同比增长27.85%;实现归母净利润3.96亿元,同比增长30.54%。其中海外/大陆业务分别实现营收32.48亿/ 14.17亿元,同增69.62%/30.38%。细分业务分析,公司家用电器/电动工具/ 智能家居及家电/健康护理业务分别实现营收29.81/ 8.10/ 4.42/ 0.95亿元,同增63.88%/ 17.37%/ 9.47%/ 2.05%,此外2020年公司着重发力汽车电子智能控制器,通过加大研发投入迅速占领市场,报告期内中标博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单,预计项目订单累计约40-60亿元,项目周期为8-9年,涉及奔驰、宝马、 吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌,标志着公司在汽车电子控制器领域的业务有了质的飞跃,2020汽车电子智能控制器业务实现营收0.99亿元,同增2.12%。 毛利率创2010年以来新高,现金流不断优化,资产质量稳健。公司2020年实现毛利率22.93%,较2019年提升0.68个百分点,扣除销售货物运输费用,公司实际产品平均毛利率为 23.28%,较上年同期增长1.03个百分点,创2010年以来新高,主要由产品结构优化所致。现金流方面,2020年公司经营活动现金流较同期增加9,297.72万元,同比增长19.71%至5.65亿元,主要原因是本报告期销售商品、提供劳务收到的现金较上期增加所致,公司历年来现金流持续优化。控费方面,公司2020年度销售/管理/ 财务费用分别为0.77/ 2.15/0.66亿元,费用率分别变动-0.65/ 0.67/ 0.55pct,三费用小幅同增0.57个百分点,控费能力较为稳健。 研发及产品附加值持续提升,员工激励保障长远发展。公司持续加大研发投入以提升产品附加值,2020年度研发费用为2.37亿元,同增39.54%,研发费用率为5.07%,同比提升0.42pct。其中研发人员数量从2019年的767人增长27.38%至2020年的977人。此外,公司于1月30日发布2021年股权激励计划,拟授予激励对象权益总计1,500万份,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.64%。其中首次授予1,240万份,占本激励计划拟授出股票期权总数的82.67%。考核目标为2021-2023年净利润增长分别相较于2020年不低于35%/70%/120%。我们认为,员工激励有效绑定核心员工利益巩固竞争力,同时加大研发有利于公司持续提升产品附加值,利好公司长远发展。公司智能控制器+射频芯片双赛道发展可期:智能控制器业务板块,公司主营家用电器、电动工具、智能家居智能控制器,并在近期进入汽车电子智能控制器市场,横向扩展业务版图,已成为全球智能控制器龙头之一。 射频芯片业务板块,控股子公司铖昌科技技术水平领先,具有稀缺性,已树立行业壁垒,目前其已与多个大客户签订重大型号项目的技术协议,具备持续获得相关订单的能力。除此之外,铖昌科技继续拓展多项军民应用、推进5G 芯片及低轨卫星射频芯片研发进度。在我国集成电路行业应用和市场环境蓬勃发展的当下,铖昌科技业务扩张在即,未来有望成为公司新的业绩增长点。此外,铖昌科技拟分拆上市,目前已引入员工持股平台并完善前期股权规划,分拆后铖昌科技可进行直接融资,其主营业务微波毫米波射频芯片的持续研发和经营投入有望扩大,发展空间进一步提升。 投资建议:我们预计公司2021-2023营业收入分别为60.54、78.87和102.61亿元,实现归母净利润分别为5.42、7.35和9.36亿元,EPS 分别为0.59、0.80和1.02元,市盈率分别为37X、27X 和21X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情影响订单交付;商誉减值风险;国内全要素生产率低迷,长期潜在增长率有放缓趋势;海外经济下行,外需疲弱;汇率变动风险;行业竞争加剧;原材料价格波动。
光环新网 计算机行业 2021-02-05 17.71 -- -- 20.35 14.91%
20.35 14.91% -- 详细
事件:公司于2021年01月29日发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润9.1-9.5亿元,同比增长10.36%-15.21%;实现扣非后净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%。 2020业绩稳步增长,Q4单季度增速反弹::公司于2021年01月29日发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润9.1-9.5亿元,同比增长10.36%-15.21%;实现扣非后净利润9.01-9.41亿元,同比增长9.63%-14.49%,其中云计算及相关服务收入占比超过70%。全年业绩稳步增长主要系报告期内数据中心客户上架率提升,云计算业务平稳增长所致。Q4单季度分析,2020Q4预计实现归母净利润范围均值为2.48亿元,同增16.38%,实现扣非后净利润范围均值为2.46亿元,同增16.56%,相较于Q3单季度净利润/扣非净利润5.21%/1.61%的增速,Q4单季度增速实现反弹。 REITS及定增双重举措保障未来资金需求::公司采用定增及REITS双重举措筹集未来数据中心扩建的资金需求。一方面,公司拟定向募集50亿元,用于房山绿色云计算数据中心二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、长沙绿色云计算基地一期等项目的建设。另一方面,公司自有土地自建IDC模式符合REITS要求,成为REITS首批试点,有望通过REITS盘活存量资产。 数据中心规模快速扩张,在建项目稳步推进:截止2020H1,公司在津京冀及长三角地区拥有8处数据中心,设计容量为5万个机柜,且在建项目括北京房山二期项目、河北燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目、江苏昆山项目以及长沙一期项目,规划容量超过5万个机柜,项目落成将大幅扩大公司机柜规模。截止2020Q3,房山项目一期已完工50%,二期已完成主体建筑设计工作;燕郊三四期项目园区配套变电站初步设计已完成,预计2021-2022可逐步释放产能;嘉定二期项目进入内部施工阶段;此外昆山、长沙、宝坻等地各项目预计将于2021年起陆续投产,公司IDC扩张有序推进。 投资建议:鉴于5G+云计算驱动数据流量激增未来IDC成为刚需,公司数据中心规模快速扩张、在建项目稳步推进,且控费及现金流等公司运营层面良好,预计公司20-22年营收为:73.90亿元、92.23亿元、112.91亿元,归属于母公司股东净利润分别为:9.31亿元、11.67亿元、14.36亿元,每股收益0.60元、0.76元、0.93元,PE分别为28X,22X,18X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险、供需关系失衡导致价格下降风险、5G及云计算普及不及预期风险、公司规模扩张致使运营管理风险、宏观经济因素风险
海能达 通信及通信设备 2021-02-03 5.55 -- -- 6.31 13.69%
6.34 14.23% -- 详细
事件: 1)公司于2021年1月30日发布2020年度业绩预告,预计实现归母净利润0.85亿-1.2亿,同增5.19%-48.5%;预计实现扣非净利润为亏损1.78亿元-1.43亿元,较同期下降187.24%-257.54%。 2)公司于2021年2月1日发布关于签订巴西联邦路警TETRA系统维保服务合同公告,体现公司专网业务强粘性。 疫情下招标延迟收入短暂受制,产品结构变化提升毛利率。公司于2020年1月30日发布2020年度业绩预告,预计实现营收57亿元-65亿元,同比下降27.33%-17.13%;实现归母净利润0.85亿-1.2亿,同增5.19%-48.5%,其中包含政府补助及资产处置收益等非经常性损益约2.63亿元,预计实现扣非净利润为亏损1.78亿元-1.43亿元,较同期下降187.24%-257.54%,主要系疫情影响下项目延迟招标销售收入有所下滑,其中受影响较大的为EMS及改装车等业务,而专用通信业务相对稳定。此外,由于产品结构变化公司毛利率同比有所提升,且法务费用大幅下降使管理费用下降,但汇兑损失由于人民币汇率大幅升值有所增加。 签订专网维保服务合同,体现公司专网业务强粘性。公司于2021年2月1日发布关于签订巴西联邦路警TETRA系统维保服务合同公告,公司全资巴西孙公司将为巴西司法及公共安全部门下属的巴西联邦路警现有覆盖多个州的TETRA系统提供为期30个月的维保服务,合同总计约合人民币5879.40万元。该项合同签订体现专网业务粘性,除专网硬件销售和网络建设外,可为公司提供持续性服务收入。公司在专网领域屡获突破。 公司作为专网领军企业,在业务布局方面持续推进从专用通信向专用通信及解决方案转型,专用通信解决方案覆盖全球公共安全、政务应急、能源等行业。2020年12月,公司基于自主研发的5G核心网和基站,打通与标准5G商用终端的数据业务FirstCall,标志着公司在面向垂直行业的5G专网解决方已具备端到端商业化部署的能力。目前,公司已经具备专网5G基站、小基站、核心网、公网专用智能终端等业务的研发能力,公司在5G专网通信市场未来可期。 法院针对重大诉讼案件作出判决,赔偿金额调减2.22亿美元。2021年1月12日,伊利诺伊州法院认可公司在审后程序提出的研发费用赔偿金额属于重复赔偿金额,将一审判决的赔偿金额由7.65亿美元调减至5.43亿美元,其中商秘部分损失赔偿金额调减0.736亿美元,惩罚性赔偿金额调减1.472亿美元。同时,法院驳回摩托罗拉提出的增加额外赔偿动议,但对要求赔偿利息的动议予以支持,目前利息计算金额及计算方式尚不确定。另外,1月11日,英国上诉法院撤销了摩托罗拉申请的针对公司及英国子公司ProjectShortwayLimited作出的冻结令,并要求摩托罗拉负担部分律师费。此次判决象征公司诉讼获得有利进展,相关风险有望逐步释放,行业估值及业绩回升可期。 投资建议:鉴于诉讼风险逐步释放,股权激励及员工持股计划同步带动员工积极性,此外新基建部署加速专网通信发展、卫星通信未来五年蓝海广阔公司技术领先,叠加精细化运营稳健提升盈利能力且研发成果不断释放,暂不考虑诉讼引发的赔偿金额影响,预计公司2020-2022年实现营收分别为:60.67/72.65/81.37亿元,实现归母净利润预计分别为:1.05/3.95/5.30亿元,对应现价PE分别为108X/29X/22X,维持“推荐”评级。 风险提示:海外诉讼风险;中美贸易战加剧风险;汇率波动风险;疫情加剧风险;宏观经济风险
泰晶科技 电子元器件行业 2021-01-29 18.94 -- -- 21.99 15.74%
23.19 22.44% -- 详细
事件:公司于1月26日发布业绩预增公告,2020年全年归母净利润3350-3900万元,同比增长194.32%-242.64%;扣非净利润为2100-2650万元,同比增长174.34-246.19%;公司业绩超出预期。 市场供不应求叠加产品价格上调,全年业绩高增:全年归母净利润3350-3900万元,同比增长194.32%-242.64%,业绩大幅改善。Q1公司地处疫区受疫情影响较为严重,营收7,271.27万元(YoY-45.18%),亏损-943.73万元;Q2海外疫情蔓延使得国际厂商部分订单转移,公司抓住国产替代机遇,营收1.71亿元(YoY+38.09%),归母净利润1,466.80万元(YoY+166.91%);Q3市场供不应求叠加公司产品价格数次上调,营收1.93亿元(YoY+18.62%),归母净利润585.40万元(YoY+236.56%);Q4晶振供求关系持续紧张叠加公司转让泰卓电子部分股权,归母净利润预计2241.54-2791.54万元(320.5%-423.6%)。 扣非净利润大幅增加,核心业务盈利能力提升:公司非经常性收益增加主要是收到政府补助、转让控股子公司深圳市泰卓电子有限公司部分股权所致。全年扣非净利润为2100-2650万元,同比增加174.34%到246.19%,核心业务盈利能力提升。 短期价格提升叠加长期高端化发展,公司成长逻辑确立::(1)短期:海外疫情尚未稳定叠加5G、TWS耳机等下游需求旺盛,各类晶振供需缺口仍在。电子领域国产替代的大背景下,产品订单向国内转移,公司自20年2月起将主要SMD晶振产品价格上调四次。(2)长期:公司MEMS技术自主可控,已成功使用双面光刻工艺将超过3000颗的“1610”型号晶体谐振器集成至3寸的WAFER片上;基于MEMS技术开发的K3215、K2012已经实现扩产上量,最小尺寸K1610型音叉晶体谐振器技术取得,成为中国大陆地区唯一、全球为数不多具备大规模生产微型音叉晶体谐振器的厂家。此外,公司热敏及有源类产品取得进展,打破海外技术垄断。其中热敏晶谐T2520、T2016、T1612系列产品市场份额逐步扩大;有源TCXO系列产品上取得关键技术性突破。 投资建议:综上所述,考虑到下游电子类产品的需求增长对石英晶体谐振器行业形成利好,公司成长逻辑清晰,国产替代确定性较。我们上调盈利预测,预计公司20-22年营业收入为6.76/9.76/11.97亿元,归母净利润分别为0.37/1.06/1.28亿元,EPS分别为0.22/0.62/0.75元,对应PE分别为108X/37X/31X,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情反复或将对全年业绩增长造成一定影响;2020年5G、汽车电子等下游市场推进力度不及预期;技术研发方向与行业技术发展潮流、市场需求变化趋势出现偏差。
拓邦股份 电子元器件行业 2021-01-27 10.16 -- -- 12.74 24.90%
12.93 27.26% -- 详细
事件:公司于1月25日发布2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润49624.11万元-56240.66万元,同比增长50%-70%;实现扣非后归母净利润33738.86万元-39692.78万元,同增70%-100%。 公司综合能力全面提升,2020业绩亮眼::2020年公司预计实现归母净利润49624.11万元-56240.66万元,同比增长50%-70%;扣除非经常性损益后的净利润预计为33738.86万元-39692.78万元,同比增长70%-100%,基本每股收益为0.48-0.55元/股,上年同期为0.33元/股。业绩大幅提升主要系行业中移、份额向头部集中、新技术提升行业天花板,以及受益于公司敏捷交付、持续突破头部客户、产品平台能力增强、降本增效等综合能力的全面提升。Q4单季度分析,公司有望实现净利润13342.93万元-19959.48万元,同增134.98%-251.51%;实现扣非后归母净利润5542.25万元-11496.17万元,同增418.54%-975.59%。 2020。业绩大幅优化主要系行业端及公司端双重提升。行业端:1)产业中移,公司扩产能抓机遇。智能控制器产品呈现复杂化、个性化、差异化发展,质量上亦要求可靠及稳定,中国于制造成本、人口红利、工程师红利、产业集群红利等方面具备优势,智能控制器产业向中国转移趋势明显。公司通过发行可转债等方式扩张产能,紧抓市场机遇。22)产业链专业化分工深化,行业向头部企业集中。智能控制器产业链分工深化,研发生产外包给第三方厂商成行业趋势,公司作为龙头具备研发、生产等多重优势,有望承接大部分转移外包的家电控制器产能。3)智能控制器行业壁垒提升,公司技术优势显著。上游技术升级及下游需求升级推升行业壁垒,伴随公司多年来持续的研发投入,公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化,截止2020年8月,已累计申请核心专利超过1500项,其中发明专利500余项,拥有多项核心技术,铸就护城河。4))下游应用需求高涨,智能化渗透率快速提升。智能控制器下游应用广泛,据前瞻产业研究院预计,到2020年我国智能控制器市场规模将达到1.55万亿元,其中公司重点涉及的智能家居方面目前智能化渗透率仅为4.9%空间广阔。5)新技术打开行业空间。随5G、物联网、人工智能等新技术融合成熟,智能控制器行业应用领域不断拓展及升级,提升行业天花板。 公司端,大客户持续突破,实现敏捷交付降本增效。首先,公司前瞻应对上游材料短缺,实现敏捷交付。疫情下2020年度上游材料出现短缺,公司通过提前备货、集中采购、与下游大客户联动、以及国产替代等方式积极应对上游短缺,实现敏捷交付。其二,公司持续突破重点客户,保障未来优质发展。公司聚焦战略客户、大客户及科创客户,近年来客户获得持续突破,2019年拥有52家千万级以上大客户,且其中5000万级及以上占比较高,近年来持续突破TTI、海尔等大客户。其三,公司研发加码提升产品附加值扩大创新产品比例,叠加供应链管理升级降本增效推升毛利率及盈利能力。公司近年来持续研发投入助力实现产品创新从而提高毛利率和产品附加值,创新产品占比不断提升。同时公司通过建立集团采购平台有效降低采购成本,毛利率自2019年起大幅回升,2020Q3毛利率为25.14%,同增3.69pct,未来随着通过集团采购平台采购物料占比的上升,以及研发加码产品附加值提升,毛利率有望进一步优化。 投资建议:鉴于公司智控龙头地位稳固,所处行业赛道向好,公司经营管理能力有效提升,并持续拓展海外市场,预计公司2020-2022年实现营收分别为:54.97/70.36/86.84亿元,实现归母净利润预计分别为:5.32/6.78/8.28亿元,对应现价PE分别为:21X/16X/13X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料涨价风险;行业竞争加剧风险;中美贸易战加剧风险;汇率波动风险;疫情加剧风险;宏观经济风险
天孚通信 电子元器件行业 2021-01-27 46.53 -- -- 50.00 7.46%
50.00 7.46% -- 详细
事件:公司于1月25日晚发布2020年业绩预告:全年归母净利润2.57-2.90亿元,同增54%-74%。公司业绩表现良好,符合预期。 业务规模扩张,三重因素带动净利高增:报告期内,公司盈利2.57-2.90亿元,同增54%-74%。业绩高增的主要原因如下:(1)20年初公司有效复工复产,疫情对生产经营影响有限;(2)5G及数据中心建设带动公司多个产品线增量提效,在扩大量产规模的同时提升了盈利能力;(3)公司完成对天孚精密74.5%股权及北极光电100%股权的收购,对净利润带来正向影响。单季度来看,公司Q4归母净利润4205.89-7537.63万元,同增4.24%-86.82%,业绩高增态势持续。 出台股权激励计划,彰显管理层经营信心:公司于1月23日出台股权激励计划,向特定对象247人授予限制性股票数量202.10万股,授予价格为40.55元。股权激励落实核心人员利益,充分调动员工积极性。其中核心技术人员多达242人,彰显公司注重技术创新的决心。根据业绩考核目标,公司21-23年净利润将分别达到3.17/3.66/4.16亿元,业绩成长目标明确。 定增如期落地,产能提升支撑后续发展,:公司定增于1月如期落地,募集7.86亿元用于面向5G和数据中心的高速光引擎建设项目。项目完全达产后将新增年产激光芯片集成高速光引擎48万个、硅光芯片集成高速光引擎6万个和高速光引擎用零组件840万个,达产后营收为10.44亿元。前瞻性产能布局有助于公司完成股权激励目标,支撑业绩发展。 收购北极光电,补齐核心产品战略版图:公司20年9月完成北极光电100%股权收购。北极光电的高端镀膜、光学滤波片、微光学精密组件、WDM产品线为行业知名客户服务多年,拥有深厚的工艺技术积累,同时在销售方面深耕海外市场多年,为多家知名客户提供产品与服务。完成收购后,一方面北极光电将在产品协同、客户协同等多个层面推动公司进一步升级发展;另一方面北极光电2019年净利润7732.37万元,完成并购后预计将增厚公司业绩。 投资建议:公司作为光模块上游“一站式”解决方案提供商,业务向高附加值,高集成度产品垂直布局保障业绩持续增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.79/3.65/4.47亿元,EPS为1.40/1.84/2.25元,对应PE为33X/25X/20X,维持“推荐”评级。 风险提示:5G建设不及预期;数据中心建设及升级速度不及预期;中美贸易摩擦导致原材料供给受限;高端产品拓展及与并购标的整合不及预期。
广和通 通信及通信设备 2021-01-27 60.51 -- -- 62.28 2.93%
62.28 2.93% -- 详细
事件:公司于1月25日晚发布2020年业绩预告:归母净利润2.72-3.06亿元,同比增长60%-80%;扣非净利润为2.52-2.86亿元,同比增长61%-82%。盈利预测数据位于全年业绩预告区间内。 全年业绩高速增长,Q4增速略有回落:公司深耕物联网行业,发展态势和市场拓展良好,整体收入净利实现快速增长。单季来看,Q1在疫情之下公司表现出较强的业绩成长性及抗风险性,实现收入5.21亿元(YoY+25.57%),实现归母净利润5204.51万元(YoY+35.37%)。国内疫情恢复后,Cat-1等新产品开始出货,笔电业务渗透率持续提升。Q2营收7.45亿元(YoY+67.86%),归母净利润0.86亿元(YoY+103.10%);Q3营收7.01亿元(YoY+49.10%),归母净利润0.86亿元(YoY+115.64%);公司已连续两个季度实现净利润翻倍。根据业绩预告,公司Q4归母净利润预计0.48-0.82亿元,同比增长-4%-64%,增幅较Q2及Q3略有回落。 2G/3G退网进程加快,NB-IoT+Cat.1+高速模块协同发展:运营商2G及3G退网进程加快,未来将建立NB-IoT、4G(含LTE-Cat1)和5G协同发展的移动物联网综合生态体系。我们认为,NB-IoT将逐步放量,并逐步对2G连接进行替代;Cat.1则有效补齐中速率连接需求,产业链趋于成熟;5G建设加速推进,高速模组出货可期。公司IoT模组产品储备齐全,报告期内,L610Cat1模组开始出货,FG150/FM1505G系列产品已正式调通国内四大运营商5GSA组网现网,公司NB+Cat-1+5G产品有望伴随下游需求增长而逐步放量。 统传统MI主主业优势显著,5G有望带动需求提升:随着蜂窝网络接入成本持续降低,搭载无线通信模组的笔电产品将成为标配。报告期内,公司已经与全球个人电脑主要供应商HP、Leovo、Dell、Google、Microsoft等展开技术合作开发,MI业务营收增长迅速。未来随着5G移动通信技术逐步成熟,蜂窝模组渗透率将持续提升。公司启动了“5G无线通信模块及5G智能整机产品”的研发工作,MI业务有望进一步发展。 为车联网将作为5G应用核心加速落地,公司车规级模组渗透率有望提升:车载终端与V2X的融合成为发展趋势。例如,19年12月华为曾在奥迪的乘用车、福田汽车的商用车上装载了具有5G+C-V2X技术的5G车载终端T-Box,其中搭载的5G车载模组MH5000单片价格为999元,较LTE模组(约300-500元)价值量显著提升。我们认为,5G时代搭载C-V2X模组的T-Box将成为主流。公司收购SierraWireless资产后将业务由后装延申至前装,未来将凭借高端客户的品牌示范效应,不断扩大模组在T-BOX等前端设备中的市场份额。 投资建议:公司无线通信模组在笔电市场依旧保持绝佳优势,市场渗透率有望进一步提升;IoT领域产品储备齐全,NB+Cat-1+5G产品有望伴随下游需求增长而逐步放量。我们预计公司20-22年总营收分别为:28.24亿元、38.07亿元、49.37亿元,归母净利润分别为:2.90亿元、4.05亿元和5.36亿元,对应现价PE分别为54倍、38倍、29倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格变动风险;车规级模组出货进展不及预期;MI业务在大客户导入速度不及预期;国内2G、3G退网及物联网产业成熟度不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-01-26 34.96 -- -- 35.81 2.43%
35.81 2.43% -- 详细
事件:公司于2021年1月23日发布2020年业绩快报:全年实现营业收入1013.79亿元,同比增长11.73%;归母净利润43.67亿元,同比减少15.18%。业绩符合预期。 运营商主业持续增长,非经常性收益大幅减少导致净利润下滑:运营商网络收入增加,带动公司收入增长11.73%,达到1013.79亿元;但由于2019年资产处置带来一次性税前收益26.62元增加当年业绩,而2020年非经常性受益大幅减少且Q2及及Q3连续两个季度毛利率下降,最终导致全年盈利能力下滑,净利润同减15.2%。 Q4业绩亮眼,盈利能力显著增强。单季度来看,Q1疫情导致收入减少3.23%至214.84亿元,毛利率基本持平期间费用率微增0.95pct,最终归母净利润7.8亿元(YoY-9.58%);Q2国内5G加速建设,收入(257.15亿元,+14.76%)实现较快增长,虽然毛利率激增9.95pct但期间费用率全面缩减4.79pct,且信用减值损失及公允价值变动损失同比减少,最终归母净利润为10.77亿元,增速达到77.16%;Q3国内5G建设放缓叠加前期拓展,虽然收入(269.30亿元,37.18%)增长良好,但毛利率同比下降6.59pct且非经常性收益较2019年同期大幅减少,最终单季度净利润严重下滑(8.55亿元,-67.83%);Q4业绩回升且盈利能力增强,公司收入272.5亿元(YoY2.85%),单季净利润16.55亿元(YoY62.21%)。 现金流质量持续改善,存货增长有备无患:公司本期经营性净现金流净额为101.30亿元,同比增加37.38%,验证公司现金流及销售收款管控加强,运营质量持续稳步提升。另外,公司存货也有所增加,根据相较三季报披露公司9月存货较年初增加116.64亿元,或将有效抵御原材料涨价等风险,同时备战全球线上活动增加以及5G建设驱动的行业机遇。在国际关系紧张的局面下,充裕现金及充足的库存将为公司经营提供有效保障。 转让中兴高达股权并增持中兴微电子资产,立足芯片能力聚焦核心业务:报告期内,公司拟以10.35亿元转让中兴高达90%的股权,并以发行股份方式购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219%股权,彰显公司立足芯片能力及聚焦核心业务的决心。中兴微电子无线及有线产品领域全面布局,基于7nm的自研芯片产品已实现商用。 中兴微电子19年收入50.04亿元,归母净利润1.96亿元,中兴将凭借微电子公司较快的盈利增长进一步增厚其业绩。 投资建议:综上所述,公司管理经营日益优化,完善激励制度释放5G先锋发展动能。我们预计公司20-22年营业收入为1013.79/1140.67/1289.59亿元,归母净利润分别为43.67/60.69/73.64亿元,EPS分别为0.95/1.32/1.60元,对应PE分别为36X/26X/22X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:海外业务发展受疫情影响较为严重;贸易因素影响公司原材料采购成本;产品市场竞争加剧导致价格下跌;运营商5G资本开支及建设进程不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2021-01-21 47.18 -- -- 49.35 4.60%
49.35 4.60% -- 详细
事件:公司于2021年1月19日晚发布公告,公司近日与客户签订两份型号产品订货合同,合同金额分别为34,919.08万元和5,157.432万元人民币。 再次斩获4亿大单,Q1业绩确定性较强:2020年全年公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸WQ系统等多个订单合同累计达190,103万元。在十四五期间我国加速武器装备现代化和加强练兵备战的背景下,武器装备有望持续放量增长。公司此次再次斩获4亿元大单为定型型号产品的首次批量订货,订单金额占2020年Q1营业收入的89%,为一季度业绩奠定基础。公司订单集中性签署大幅提升了公司产品在多个领域的批量应用。随着各型号产品逐步定型,批量订货保障未来军品业务增长。 公司实现从配套到总体的飞越:公司已取得完整装备系统科研生产资质。“生产”二字标志着公司实现了从配套单位向总体单位的历史性转变,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此项资质现阶段具备稀缺性和唯一性,壁垒极高。未来随着我军装备更新换代,某类武器装备业务的推进将会使得公司产品价值量大幅提升。此外,公司还新增某两类完整装备系统的科研资质,说明了公司强大的研发创新能力及未来新型号产品落地的后继力。军品中总体装备的盈利能力更优,将成为公司长期增长的重要动力。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据SIPRI对有数据可查的全球25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为567亿美元,占比约为16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司WQ系统军贸合同于11月落地,合同金额为15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整WQ系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控:公司拟定增25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能6,300万支及红外模组年产能880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。目前,公司定增已收到科工局及中共湖北省委军民融合发展委员会办公室的批复,预计将加速落地。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破;且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来WQ总体业务的乐观预期,我们预计20-22年总营收分别为29.97亿元、43.38亿元、56.72亿元,归母净利润分别为:10.13亿元、14.28亿元和19.04亿元,对应现价PE分别为73倍、52倍、39倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
拓邦股份 电子元器件行业 2021-01-19 7.45 -- -- 11.35 51.74%
12.93 73.56% -- 详细
事件:2021年1月15日,公司发布关于全资子公司拓邦锂电通过股权转让和增资方式收购泰兴市宁辉锂电池有限公司83.5%股权的公告。 收购宁辉锂电83.5%股权,拓宽锂电应用市场。2021年1月15日,公司发布公告称,其全资子公司深圳市拓邦锂电池有限公司(下称“拓邦锂电”)将使用自有或自筹资金1540万元收购泰兴市宁辉锂电池有限公司(下称“宁辉锂电”)70%的股权,以及向目标公司增资1800万元,交易完成后拓邦锂电将持有宁辉锂电83.5%股权。此次收购公司将拓宽锂电应用市场,加速公司战略目标达成。 宁辉锂电聚焦圆柱形锂电池,弥补公司产能空缺。宁辉锂电主要研发和生产圆柱形锂离子动力电池,提供特种锂电系统定制化方案和产品,主要应用于电动自行车、电动摩托车、电动汽车、电动三轮车、观光车、太阳能路灯、UPS 储备设备及储能类等相关产品。宁辉锂电首创发明NH-32138系列圆柱磷酸铁锂锂离子电池,具备能耗低、原材料损耗小、综合成本低、循环次数长、电池内阻小故而适用于大电流充放电等特点。一期投入5000万元,年产能达1000万支,二期拟将投入8000万元,建设年产2000万支的动力电池生产线。目前该公司已与德国、俄罗斯、伊朗等多国建立合作关系。通过此次并购,将有助于公司补充圆柱形电池产能,同时拓宽境内及海外客户资源,进而扩大市场份额。 并购宁辉锂电实现产业协同发展,扩大市场规模。近年来公司在锂电池业务方面,以“储能+小型动力”为主要发展方向,聚焦于面向专用市场的定制电池,主要应用于储能、电动工具、园林工具、机器人、房车、二三轮车等领域。凭借安全、创新的技术和产品在家电、工具及新能源行业中的应用实现了持续的高速发展。公司拟将并购的宁辉锂电同样可提供定制型产品,并形成研发、生产、销售、售后为一体的全产业链服务。此次并购公司将与宁辉锂电形成产业协同发展,客户资源优势互补,锂电产能得到有效扩充,在锂电池储能及动力市场方面形成业务优势。据2020年12月7日中国电子信息产业发展研究院、南方电网电动汽车服务公司联合发布《中国锂电池储能发展战略展望》中预计,锂电储能将实现爆发式增长,预计到2025年,我国锂电储能累计装机规模将达到50GWh,市场空间约2000亿元。同时据GGII 数据显示,2020年中国动力电池出货量为80GWh,同比增长13%,预计2021年动力电池出货量将达到150GWh。储能及动力锂电池未来市场空间广阔,公司通过横向并购扩大市场规模,获取技术等资源,抢占市场优势。 投资建议:鉴于公司智控龙头地位稳固,经营管理能力有效提升,并持续拓展海外市场,收购宁辉锂电在技术、市场、客户等多方面达成协同,预计公司2020-2022年实现营收分别为:51.98/64.55/79.74亿元,实现归母净利润预计分别为: 4.21/5.38/6.85亿元, 对应现价PE 分别为:20X/16X/12X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料涨价风险;行业竞争加剧风险;中美贸易战加剧风险;汇率波动风险;疫情加剧风险;宏观经济风险
海能达 通信及通信设备 2021-01-14 6.22 -- -- 6.48 4.18%
6.48 4.18%
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事件:1)公司于1月12日发布关于重大诉讼案件的进展公告,美国伊利诺伊州的北部联邦地区法院针对公司与摩托罗拉、摩托罗拉马来西亚公司间的商业秘密及版权侵权诉讼案件的一审判决及双方在审后程序中提出的部分动议作出决定,将整体赔偿金额由7.65亿美元调减至5.43亿美元,同时驳回摩托罗拉提出的增加额外赔偿动议,但支持了摩托罗拉要求赔偿利息的动议。 2)1月12日发布2021年股票期权激励计划(草案),拟向包括公司部分董事、高级管理人员以及部分中层管理人员及核心技术(业务)骨干568人授予2400万份股票期权。 3)1月12日发布关于引入员工持股平台对全资子公司实施增资的公告,公司将引入员工持股平台并通过设立有限合伙企业的方式向深圳天海增资,增资价格为2.75元/注册资本元,增资总金额不超过13,750万元。 法院针对重大诉讼案件作出判决,赔偿金额调减2.22亿美元。2021年1月12日,伊利诺伊州法院认可公司在审后程序提出的研发费用赔偿金额属于重复赔偿金额,将一审判决的赔偿金额由7.65亿美元调减至5.43亿美元,其中商秘部分损失赔偿金额调减0.736亿美元,惩罚性赔偿金额调减1.472亿美元。同时,法院驳回摩托罗拉提出的增加额外赔偿动议,但对要求赔偿利息的动议予以支持,目前利息计算金额及计算方式尚不确定。另外,1月11日,英国上诉法院撤销了摩托罗拉申请的针对公司及英国子公司ProjectShortwayLimited作出的冻结令,并要求摩托罗拉负担部分律师费。此次判决象征公司诉讼获得有利进展,相关风险有望逐步释放,行业估值及业绩回升可期。 计划实施股权激励计划,进一步提升公司业绩表现。1月12日,公司发布2021年股票期权激励计划草案,拟向包括公司部分董事、高级管理人员以及部分中层管理人员及核心技术(业务)骨干568人授予2400万份股票期权,约占公司总股本的1.30%,行权价格为6.18元/股。行权条件中业绩考核要求为2021年度及2022年度净利润不低于3.5亿元/4.2亿元。 本次股权激励计划有望对员工形成激励、提升公司竞争力、同时吸引行业内人才为公司核心队伍的建设起到积极作用。 引入员工持股平台增资全资子公司,优化深圳天海资产结构。1月12日,公司发布对全资子公司深圳天海通信有限公司(以下简称深圳海天)实施增资公告。为优化全资子公司深圳天海的资产结构并调动员工积极性,公司拟引入员工持股平台对深圳天海实施增资,增资价格为2.75元/注册资本预案,总金额不超过13750万元,增资完成后员工持股平台持有深圳天海股权比例不超过10%;同时公司控股股东、实际控制人陈清州或其一致行动人以现金出资方式对深圳天海进行增资,增资金额不超过13750万元,增资后其持有深圳天海股权比例不超过10%。本次增资以促进深圳天海业务发展并为其补充流动资金,进一步调动公司员工的积极性,并有助于其扩大生产经营规模,提升市场竞争力。 公司借势5G技术发展,在专网通信领域持续赋能。公司作为专网领军企业,在业务布局方面持续推进从专用通信向专用通信及解决方案转型,专用通信解决方案覆盖全球公共安全、政务应急、能源等行业。2020年12月,公司基于自主研发的5G核心网和基站,打通与标准5G商用终端的数据业务FirstCall,标志着公司在面向垂直行业的5G专网解决方已具备端到端商业化部署的能力。UPF作为5G数据处理和转发的核心网网元,为运营商服务处置行业的第一窗口。2020年3月公司加入中国移动5GOpenUPF计划,并于同年10月在中国移动组织的5GOpenUPF-N4接口解耦测试中,门槛A类用例通过全部测试,标志着公司5G产品在运营商业务领域中迈出第一步。同年11月,公司的5GUPF通过了中国联通白盒UPF功能和N4接口兼容测试,为公司的5G产品商用化、赋能垂直行业数字化转型夯实了发展基础。目前,公司已经具备专网5G基站、小基站、核心网、公网专用智能终端等业务的研发能力,公司在5G专网通信市场未来可期。 投资建议:鉴于诉讼风险逐步释放,股权激励及员工持股计划同步带动员工积极性,此外新基建部署加速专网通信发展、卫星通信未来五年蓝海广阔公司技术领先,叠加精细化运营稳健提升盈利能力且研发成果不断释放,暂不考虑诉讼引发的赔偿金额影响,预计公司2020-2022年实现营收分别为:60.67/72.65/81.37亿元,实现归母净利润预计分别为:1.21/4.26/5.32亿元,对应现价PE分别为94X/27X/21X,维持“推荐”评级。 风险提示:海外诉讼风险;中美贸易战加剧风险;汇率波动风险;疫情加剧风险;宏观经济风险
奥飞数据 计算机行业 2021-01-07 36.90 -- -- 40.45 9.62%
43.50 17.89%
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事件:公司于 1月 4日发布 2020年度业绩预告,2020年公司预计实现归母净利润 15580万元-15930万元,同比增长 50.11% - 53.48%。 2020年净利润预增 50.11% - 53.48%,EBITDA 预增 56.9%-58.5%:净利润方面,2020年公司预计实现归母净利润 15,580-15,930万元,同比增长 50.11% - 53.48%。净利润增长主要系公司于 2019年、2020年交付的自建数据中心业务释放、上架速度较快,相关业务规模逐渐扩大,进而提升企业利润。此外公司于报告期内取得 3720.49万元非经常性损益,包括紫金存储公开发行 A 股于 2月 26日在上海证券交易所科创板上市,进而获得投资收益 3,498.15万元,扣非后净利润为 11,859-12,209万元,同增 34.75%-38.73%。EBITDA 方面,预计 2020年 EBITDA 将达到 34370万元-34720万元,同比增长 56.90%-58.50%,扣非后 EBITDA 预计为30649.51万元-30999.51万元,预增 50.78%-52.5%。Q4单季度分析,公司有望实现净利润 3605.03万元-3955.03万元,同增 40.25%-53.87%;实现扣非后归母净利润 4090.09万元-4440.09万元,同增 65.81%-80%。 2020自建机柜超规划,2019-2021机柜数复合增长率高达 84%。公司自建数据中心高速增长,2020年自建机柜数超越公司 1.5万个机柜的规划。在云计算、5G 等催化下,机柜市场需求可观,公司于 12月 15日发布公告称,为满足市场变化和客户需求,廊坊讯云二期项目由原计划的建设 1,500个 8KW 标准机柜,变更为建设 3,000个 4.4KW 标准机柜。公司规划 2021年底自建机柜数达 2.5万个,目前廊坊固安、广州南沙及廊坊讯云共计 1万多个机柜已开始动工,实现规划数可期,2019-2021年CAGR 高达 84%,机柜数量的增速显著高于同行业平均水平,成长性强劲。 2020年先后收购北京固安聚龙、上海永丽及投资合伙企业太仓信金顺健企业,持续布局一线城市及战略节点城市数据中心。公司数据中心主要分布在一线城市及部分战略节点城市,数据中心区域优势及规模优势逐渐形成。在华北地区,公司以 1.90亿元收购固安聚龙 100%股权,收购后获得其距北京大兴国际机场直线距离 13公里的 9.3万平方米土地用 以建设数据中心。在华东地区,公司于 12月 15日发布公告,拟出资 10000万元与信金致诚企业管理咨询(宁波)有限公司、太仓顺联甲管理咨询有限公司共同投资太仓信金顺健企业管理合伙企业,其中公司持有19.68%的股份。太仓信金顺健企业拟在天津市武清区建设 12000个高功率机柜的数据中心项目,进而深化公司在战略发展区域的持续布局,提高公司盈利水平和市场竞争力。此外,公司收购上海永丽 100%股权,获得位于上海市浦东新区的 5.3万平方米的自有土地,计划将建设数据中心,进一步拓展一线城市机柜版图。2020年公司通过收购、投资等方式持续拓展一线城市及战略节点城市数据中心布局,稳步推进自建机柜数规划。 投资建议:鉴于公司作为华南地区头部第三方 IDC 厂商,内生外延大举扩大华北及华东自建数据中心规模,具备强劲网络及技术优势,多年来深耕行业积累众多优质客户,我们预计公司 20-22年营收为:8.1亿元、12.30亿元、15.57亿元,归属于母公司股东净利润分别为:1.57亿元、2.05亿元、2.77亿元,每股收益 0.74元、0.97元、1.30元,PE 分别为50X,38X,28X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧;项目建成不及预期;运营商对电信资源提价、限制风险;5G 进程不及预期风险;技术发展不及预期风险
高德红外 电子元器件行业 2020-12-25 39.90 -- -- 50.99 27.79%
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事件:公司于2020年12月22日晚发布公告称:公司于近日获得了行业主管部门颁发的装备总体资质证书,其中包括公司增扩的某类完整装备系统科研生产资质、某两类完整装备系统科研资质。上述装备总体资质扩项申请获得通过,公司科研生产许可范围增加。 科研生产资质落地,实现从配套到总体的飞越::1949年新中国成立以来,行业主管部门首次给民营企业下发完整装备系统科研生产资质。“生产”二字标志着公司实现了从配套单位向总体单位的历史性转变,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此项资质现阶段具备稀缺性和唯一性,壁垒极高。未来随着我军装备更新换代,某类武器装备业务的推进将会使得公司产品价值量大幅提升。此外,公司还新增某两类完整装备系统的科研资质,说明了公司强大的研发创新能力及未来新型号产品落地的后继力。军品中总体装备的盈利能力更优,将成为公司长期增长的重要动力。 Q4以来军品订单饱满,为业绩持续增长奠定基础:十四五期间我国加速武器装备现代化和加强练兵备战的背景下,武器装备有望放量增长。公司在巩固既有型号产品稳定持续供货的基础上,积极参与多类型型号项目竞标,各型号装备产品订单呈持续快速增长的态势。自年初以来,公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸WQ系统等多个订单合同累计达190,103万元;其中Q4单季度军品订单累计达105,443万元,占2019年经审计营业收入的64.37%。订单集中性签署将对公司未来的经营业绩产生积极影响。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据SIPRI对有数据可查的全球25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为567亿美元,占比约为16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司WQ系统军贸合同于11月落地,合同金额为15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整WQ系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控::公司拟定增25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。 定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能6,300万支及红外模组年产能880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。目前,公司定增已收到科工局及中共湖北省委军民融合发展委员会办公室的批复,预计将加速落地。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破;且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来WQ总体业务的乐观预期,我们预计20-22年总营收分别为29.97亿元、40.67亿元、53.18亿元,归母净利润分别为:10.26亿元、14.36亿元和19.05亿元,对应现价PE分别为59倍、42倍、32倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名