事件： 9月26日，公司公告2021 年股票期权与限制性股票激励计划。 点评： 1、连续两年推出大规模股权激励，绑定核心员工利益 公司此次激励共授予权益总数不超过2600.32万份，涉及股票占公司总股本比例1.13%，其中股票期权168.30万份，涉及股票占公司总股本0.073%，行权价52.95元/份；限制性股票2432.02万股，占公司总股本1.057%，授予价格26.48元/股。此次激励共涉及员工2334人，其中股票期权70人，限制性股票2264人，约占2020年底公司员工总数的21%。结合公司2020年10月授予1900名员工2686.48万股限制性股票，公司已连续两年推出大规模股权激励。 2、业绩考核目标提升，体现公司信心 此次股权激励分三期解锁，解锁比例分别为30%/30%/40%，考核目标分别为，以2020年为基数，2021-2023年营收增速不低于30%/60%/90%，考核目标相比于2020年股权激励有所提升，体现公司信心。公司预计此次股权激励摊销总费用约为2.72亿元，2021-2024年摊销费用金额分别为2922/14272/7011/3006万元。 3、“双减”政策利好校内信息化，公司优先受益 2021H1公司教育领域营收18.38亿元，同比增长31.53%，教育业务中标合同额同比增长超过70%，因材施教解决方案中标合同额同比增长超过90%。公司上半年新中标郑州、武汉智慧教育亿元以上大单，蚌埠、青岛等地项目已经形成示范效应。教育“双减”政策对公司教育业务有促进作用：1）围绕区域及校内主场景的应用建设资金将更有保障；2）“5+2”模式推出，校内业务场景将释放更多增量；3）家庭生均教育投入稳步提升，C端将从校外释放大量资金；4）校园业务进一步“合规+合标”，口碑良好的龙头企业将优先受益。 盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023净利润分别18.02/24.08/32.12亿元，对应当前市值PE分别为68.63/51.35/38.49倍，维持“买入”评级。 风险提示：智慧教育产品推广不及预期；市场竞争加剧；公司业绩不及预期

事件：2021年9月15日，公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订《MASTERSERVICESAGREEMENT》约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePlatform（SEP）其同样是一套将替换部分现有酒店信息管理系统（PMS）的新一代解决方案。 全球龙头酒店认可，海外市场长期有望进一步打开公司本次与六洲酒店（洲际酒店集团是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一，截至2021年6月30日，在全球超过100个国家拥有5,994家开业酒店，884,000间客房）签订的MSA协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP通过了洲际酒店集团下一代云PMS的技术认证，表明公司新一代酒店信息系统即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一，这是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定SEP的技术架构和产品研发。我们认为国际酒店的肯定验证具有里程碑意义，公司转型发展转型战略方向符合未来行业发展趋势，海外市场有望进一步打开。 受海外疫情影响SaaS收入依然稳健增长，云化程度有望持续提升公司国际化酒店及餐饮信息系统业务收入以SAAS业务收入为主。由于海外受疫情的持续影响，公司SaaS业务实现2021年6月底可重复订阅费（ARR）22,074.92万元，相比2020年12月底ARR2.05亿增长约7.8%；截止21年半年报企业客户（最终用户）门店总数约7.9万家酒店，平均续费率超过90%。我们认为公司新一代云餐饮管理系统云POS进入稳定快速发展期，全球最具影响力TOP5的酒店集团中已有三家选择了石基餐饮云作为其全球标准，更多知名国际酒店集团也正在开始谈判和测试之中，SEP此次也出现突破性进展。 投资建议：考虑此次签约事项具有里程碑意义，我们调整盈利预测公司21-22年收入从37.06/42.62亿到38.15/45.40亿，预计23年收入为54.93亿。调整21-22年净利润从3.7/5.12亿到3.71/5.21亿，预计23年净利润为7.45亿。我们上调评级至“买入”评级。 风险提示：海外疫情恢复不及预期，协议落地不及预期，海外拓展不及预期

近年来，面对全球化竞争以及复杂多变的经营环境，央企的管理者们也着眼于管理模式的创新，通过更加完善的系统建设协助企业精细化管理。同时，随着国内优质企业服务公司产品能力的提升，近年大型央企更倾向于选择国产化软件，以获得更好的本地化服务。 我们通过盘点一级央企及其二级单位的系统替换及建设需求，试图描述这个市场有望为公司带来的增量空间。 通过对 96家央企的盘点，我们得出了如下结论： 1） 用友与央企合作基础较好。 现有 96家一级央企之中， 至少有 70家已与用友建立集团级合作关系，覆盖率至少为 72.9%（可能有已合作但我们未统计的情况）。 在财务、 HR 和供应链相关系统中，用友在已知样本中的占比分别为 25.7%、 54.3%、 22.7%， 占比排名均为国内软件厂商首位，体现了公司在超大型企业市场卓越的地位。 2） 考虑一级央企及其二级单位管理系统的新建或更新，用友至少有 350亿元市场空间（未考虑三级及以下单位的市场）。其中，若仅考虑一级央企的新建或替换，市场空间约为 45亿元，大多由财务软件的新建或替换贡献。 3） 近年央企系统建设或替换的需求景气度较高。 仅 2021年，用友就与中核工业、航天科技、中国铁物等一级央企开展深入合作； 2020年也与中国节能环保、中咨公司、中国煤科、中国能建、南光集团、中检集团等一级央企进行深入合作。随着公司自身产品力以及央企数字化需求的进一步提升，央企系统建设近年有望迎来高峰。 基于此， 我们预测公司 2021~2023年营业收入为 105.31/135.31/169.13亿元。由于行业景气度提升，我们判断公司销售及技术投入力度将相应加强，因而将 2021~2023年净利润预测由 11.50/13.61/16.33亿元调整至10.14/11.87/14.88亿 元 ， 对 应 PS 12.13/9.52/7.61倍 ， 对 应 PE127.03/108.51/86.55倍。 由于公司大部分营收来自云服务业务，国内国际对云计算相关公司较多采用 PS 估值，因而本文也对用友采取 PS 估值。 基于可比公司估值， 给予公司 21年 17倍 PS，对应 55.19元目标价，维持“买入”评级。 风险提示： 1）央企管理系统建设进度不及预期； 2）样本统计具有一定局限性，统计方法可能存在一定误差， 测算具有一定主观性，仅供参考； 3）市场竞争风险； 4）估值差异风险

事件： 公司公告 2021年中报： 2021H1公司实现营收 283.97亿元，同比增长18.28%；实现归母净利润 1.14亿元，同比增长 18.21%；实现扣非归母净利润 1.06亿元，同比增长 28.09%。 点评： 1、 资讯业务收入高增， 产业链拓张逻辑开始兑现2021H1公司资讯业务实现营收 2.95亿元，同比增长 41.1%； 我们测算资讯业务净利润约为 5187万元，同比增长 18.7%。 2021H1公司资讯业务毛利率 60.38%，同比降低 7.84pct，我们认为这与公司加大资讯业务人员投入有关。公司资讯业务正由黑色金属向能源化工、有色金属、建筑材料、农产品等领域拓展， 2021H1公司能源化工子公司山东隆众实现营收 4720万元，实现净利润-752万元，对比 2020全年 5449万元营收， -2238万元净利润，公司能源化工产业资讯快速成长，公司产业链拓张逻辑开始兑现。 2、 付费用户数量快速增长， 奠定资讯业务长期成长基础2021H1公司资讯业务付费用户数量增长迅速， 其中 PC 端付费用户数 7.34万人， 同比增长 17.8%； 移动端付费用户数 11.17万人， 同比增长 45.3%。 ARPU 值方面， 2021H1资讯业务 PC 端 ARPU 值 2747.62元，移动端 ARPU值 144.87元，移动端 ARPU 值相比去年同期有所降低，我们认为这与上半年新增订阅用户的可确认收入较少有关。 2021H1公司信息服务、咨询服务两大资讯 SaaS 类业务收入 1.31亿元，同比增长 35.6%； 母公司合同负债2.81亿元，同比增长 19.6%。 我们认为会员数量是公司资讯业务基石，付费用户数量快速增长奠定长期成长基础。 3、 电商业务稳健增长2021H1公司电商子公司钢银电商实现营收 281.01亿元，同比增长 18.08%； 归母净利润 1.48亿元，同比增长 17.79%；平台结算量 2076万吨，与去年同期基本持平；供应链服务规模达 252.35亿元，同比增长 15.55%，电商业务实现稳健增长。 2021H1公司电商寄售交易业务实现营收 28.27亿元，同比增长 46.47%， 在平台结算量与去年同期基本持平情况下， 寄售交易业务营收高增体现钢银电商平台单吨钢铁服务价值量提升。 盈利预测与投资建议： 我们维持此前盈利预测，预计公司 2021-2023营收分别为 702.63/808.65/893.56亿元，净利润分别为 2.94/3.90/4.94亿元，对应当前市值 PE 分别为 35.66/26.93/21.26倍，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济风险；系统数据安全风险；业务推广不及预期风险。

事件： 公司21年中报实现收入7.23亿，同比增长20.14%，归母净利润实现0.34亿，同比增长417.68%，实现扭亏为盈。 上半年大陆地区明显提速，全年业绩可期 上半年实现收入同比增长20.14%，其中大陆地区收入同比增长39.36%，大陆以外同比增长9.36%。智能制造业务实现收入1.12亿元，同比增长33.3%，营收占比15.49%。归母净利润实现0.34亿，同比增长417.68%，扭亏为盈，管理费用同比增长15.67%，主要由于股权激励上半年产生1421万费用。我们认为公司去年上半年受疫情影响严重，21年业务逐步恢复，实现扭亏为盈，大陆地区以及智能制造业务明显提速，但由于21年上半年台湾地区再次受疫情影响，部分订单滞后，看好公司下半年发力，全年业绩可期。 与工业富联携手打造灯塔工厂，联合打造标准化IT+OT解决方案 公司积极推进与工业富联的战略合作，以自有技术平台为基座，融合工业富联OT数据采集与边缘计算技术，携手打造细分行业头部客户的灯塔工厂，同时联合工业富联卓越制造顶层规划，为双方上、下游供应链客户提供以业务场景设计、精益规划、自动化场景设计、数字化设计及路径规划的标准化IT+OT智能工厂解决方案。我们认为公司持续探索并总结行业头部客户数字化转型路径，透过萃取头部企业的经营管理与工业机理并重新封装至软件中，进一步为其它大、中、小型客户赋能。 研发持续数字化转型服务，完善智能制造领域布局 公司向传统软件云化重构的方向发展，基于新一代数字企业平台的微服务架构，发展云原生的SaaS化应用，并优先聚焦在装备制造业的核心业务场景，同时公司加速智质量(sQMS)、智战情(sFWR)及智中台(sMMP)等新产品方案的发展与验证以及工业APP的研发与部署。我们认为公司研发企业IT+OT虚实融合的SaaS化云原生新应用，将提升公司竞争力。同时通过工业APP的持续发展与迭代，强化对生产现场数据和远程设备运行数据的采集能力，实现进一步完善在工业互联网领域的方案布局。 投资建议：鼎捷软件作为国内领先的智能制造厂商，中报实现扭亏为盈，全年业绩可期，我们调整盈利预测公司21-23 年收入由16.77/19/21.76调整至18.19/21.50/25.17亿,归母净利润由1.59/2.10/2.89 亿元调整至1.59/2.16/2.94亿，维持“买入”评级。 风险提示：工业富联协同效应、业务推广不及预期，疫情冲击客户需求的风险，市场竞争格局恶化的风险

公司公告， 21H1营收 1.97亿元，同比-35.4%；归母净利 0.59亿元，同比-49.7%。 其中， Q1、 Q2收入及增速分别为 0.55亿元-43.80%、 1.42亿元-31.46%； Q1、 Q2归母净利及增速分别为 0.05亿元-82.13%、 0.55亿元-39.90%。报告期内，公司营收同比下降主要系公司报告期公司订单减少，销售收入下降所致。 分产品来看，标准化考点和智慧教育产品成为收入支柱。 21H1公司标准化考点建设相关设备收入 1.40亿元，同比-35.20%；智慧教育产品及整体解决方案收入 0.49亿元，同比-26.95%；报告期内，公司标准化考点、智慧教育、其他业务收入占比分别为 71.1%/ 24.9%/ 3.6%。 分地区来看，华中及华东地区收入占比最大，华南及华中地区收入增速最快，分别为+100.46%、 +57.78%。 华中地区收入 0.56亿元（占比 28.3%），华东地区收入 0.34亿元（占比 17.2%），西南地区收入 0.31亿元（占比15.7%），华北地区收入 0.26亿元（占比 13.1%），华南地区收入 0.25亿元（占比 12.6%），西北地区收入 0.23亿元（占比 11.6%），东北地区收入 0.03亿元（占比 1.5%）。 21H1公司毛利率 60.3%，同比+5.8pct。 其中，标准化考点建设相关设备毛利率 63.5%，同比+5.01pct；智慧教育产品及整体解决方案毛利率 52.2%，同比+1.98pct。 同期，公司期间费用率 26.8%，同比+11.74pct。 其中，销售费用率 12.16%，同比+6.71pct， 主要系公司报告期加大市场推广所致；管理费用率 8.40%，同比+2.72pct；研发费用率 9.42%，同比+5.37pct， 主要系公司报告期新产品的研发投入增加所致；财务费用率-3.13%，同比-3.06pct， 主要系公司报告期银行存款利息收入增加所致。同期，公司净利率 27.7%，同比-10.14pct。 维持盈利预测，给予买入评级。 公司主营业务为研发、生产、销售、实施具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务，产品主要涵盖智慧招考、智慧教育和素质教育三大系列。 我们预计公司21-22年 EPS 为 1.05元、 1.38元， PE 分别为 11x、 8x。 风险提示： 拿单不及预期，核心高管流失，市场竞争激烈

事件： 7月 21日，教育部等六部门发布《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》， 部署教育新型基础设施建设。 点评： 1、 完善智慧教学设施，强调 AI 在教育场景应用在重点方向方面，《意见》提出： 支持有条件的学校利用信息技术升级教学设施、科研设施和公共设施； 依托“互联网+教育”大平台，创新教学、评价、研训和管理等应用。《意见》中多次提到人工智能技术在教育教学中的应用， 包括教育资源审核、突发事件预警、智能教学等。 我们认为， 科大讯飞拥有涵盖教、学、考、管四大主场景的智慧教育产品线， 产品主打利用人工智能技术提升教育教学质量，将受益于教育新基建。 2、 教育新基建纳入地方规划，地方财政支撑建设在保障措施部分，《意见》提出省级教育部门制定本地区教育新基建的实施方案， 会同相关部门将教育新基建纳入本地区的教育“十四五”发展规划、网信规划和地方新基建支持范围。 同时《意见》 提出地方各级相关部门应优化支出结构，通过相关经费渠道大力支持教育新基建。我们认为，《意见》强调了教育场景在的地方新基建中的重要性，进一步明确了财政付费主体的作用，利于科大讯飞区域因材施教解决方案的全国落地。 3、 发布 AI 学习机新品， 产品竞争力进一步加强7月 15日，科大讯飞发布 AI 学习机 T10高端旗舰新品，售价 6999元。科大讯飞 AI 学习机融合了公司在过去两年对学习机用户调研与家庭教育研究成果， 面对当下中小学教育的典型问题，推出 AI 精准学、 AI 互动学、 AI家庭辅导等功能， 为学生提供个性化学习路径。我们认为， T10学习机发布将进一步加强公司在智慧教育领域以及 C 端消费品的产品竞争力。 盈利预测与投资建议： 我们认为， 教育部等六部门发布《意见》从顶层明确智慧教育重要性以及财政付费主体，公司核心受益。 我们维持此前盈利预测，预计公司 2021-2023净利润分别 18.02/24.08/32.12亿元，对应当前市值 PE 分别为 79.93/59.81/44.83倍，维持“买入”评级。 风险提示： 六部门《意见》落地进展不及预期； 市场竞争加剧；智慧教育产品推广不及预期；公司业绩不及预期

欧科亿公布中报业绩预告： 公司发布业绩预告， 2021年 H1，归母净利润进一步增长，预计为 0.99-1.1亿元，同比上升 106.56%-129.51%，扣非净利润预计为 0.85-0.95亿元，同比增长 80.56%-101.80%。其中， Q2单季度预计公司归母净利润达到0.53-0.64亿元， 归母扣非净利润达到了 0.46-0.56亿元，归母净利润同比增速为 70.97%-106.45%，中位数为 88.71%。 产能利用率饱和，设立子公司积极扩产： 公司 2017-2019年度的产能利用率分别为 87.66%、 100.49%、 99.39%，处于饱和状态，公司刀片产能与需求不匹配，供不应求。 2021年 5月，公司公告称拟在株洲高新技术产业开发区设立全资子公司，总投资额不低于 5亿元，自项目用地实际交付后 18个月内完成项目建设，达产后新增年年产值不低于 4亿元。 积极扩产下，硬质合金刀具需求目前仍存在部分缺口： 目前国内硬质合金刀片主要厂商均存在扩产动作，我们测算，国内刀具企业的硬质合金刀具产量将由 2020年的 2.97亿片增长至 2023年的 4.53亿片，新增产能 1.56亿片。同时， 2023年硬质合金刀具的需求量将新增 2.32亿片。我们认为未来的需求增量足以覆盖掉目前各家厂商的扩产量，且仍存在部分缺口。 盈利预测与估值： 由于公司扩产及刀具行业景气度提升， 预计 2021-2023年公司营业收入由前值 9.62亿、 11.35亿、 14.19亿上调为 10.99亿、 12.92亿、 17.41亿， YOY 为 56.53%、 17.56%、 34.77%；归母净利润由前值 1.52亿、2.02亿、2.67亿上调为 2.14亿、2.57亿、3.70亿，YOY 为 99.53%、 19.96%、43.85%，对应 PE 36X、 30X、 21X，维持买入评级。 风险提示： 下游需求不及预期、公司技术迭代不及预期、市场竞争加剧、预告为初步核算数据具体以中报为准等。

宏华数科：数码印花翘楚公司深耕于数码印花近 30载，实际控制人技术出身，主营数码喷墨印花设备和辅材墨水。受益于行业快速增长， 2017-2020年，公司营收从 2.83亿增至 7.16亿， CAGR≈36%；净利润从 0.54亿增至 1.71亿， CAGR≈47%。 行业层面： 产业转型+出口替代数码印花设备与墨水相辅相成，设备先行、 辅材跟进。 2019年全球/中国数码印花设备渗透率仅为 7.6%/11.2%，对标欧洲仍有近 20%的渗透空间。 根据我们测算， 预计到 2025年， 1）数码喷印设备： 全球销量/保有量市场规模分别为 248/632亿元， 中国销量/保有量市场规模分别为 84/276亿元。 2） 墨水： 全球消耗量将达到 16万吨，市场规模为 96亿元。 目前宏华数码印花设备市占率国内第一、全球第三，未来有望随着“产业转型+出口替代”逻辑，公司有望凭借自己核心竞争力抢占更多市场份额。 公司进阶之路：技术+品牌+成本全面开花1）技术为王： 公司“从 0到 1”，深耕数码喷印领域近 30年， 2000年首次在国内推出国内首台数码印花机；公司“从 1到+∞”， 自主研发机型已在性能指标和综合竞争力等方面均达到国际竞争水平。 2）品牌为矛： 设备厂商通过优质的产品质量+稳定的技术+生产效率+良好的售后服务形成社会信用，进而形成品牌溢价。 3）成本为盾： 数码印花设备定制化程度较低，偏标品， 规模效应使得公司对于上游议价能力会逐渐增强。以数码喷墨转移印花机为例， 2018-2020年产量分别为 69/202/536台，对应核心原材料（包括喷头/板卡/喷头精载组件） 单台成本合计分别为 11.20/9.47/6.56万元/台。 4）他山之石： 对标海外两大巨头， 宏华虽营收规模低于 MS、 EFI-Reggiani，但营收增速远超过行业巨头。 短期看， 通过扩大规模“出口替代“仍是必经之路； 长期看， 公司亦可通过并购、设立子公司等方式持续做大做强。 盈利预测与估值： 我们预计 2021-2023年公司营收分别为 9.87/13.42/18.24亿元，归母净利润分别为 2.39/3.27/4.43亿元，对应 P/E 分别为 76.20/55.63/41.04X。 给予公司 2021年 80倍的市盈率，目标价为 251.2元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 市场开拓不及预期风险； 应收账款无法收回风险；核心原材料喷头主要依赖外购风险

事件： 公司发布 2021年半年度业绩预告，公司预计 2021年半年度归属于上市公司股东的净利润为 777万元至 977万元，比上年同期增长 191.11%至266.04%。 点评： 1、 上半年业绩增长总体平稳向上，订单销售合同增长快速根据公司发布的业绩预告，2021年上半年公司数字金融业务与大数据业务保持较快速度增长， 销售合同签订金额较去年同期增长 43%，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 191.11%至 266.04%，公司上半年业绩整体平稳向上。 根据过往表现， 长亮业绩集中在下半年体现， 2021年全年公司的业绩有望保持高增长。 2、 依托核心系统优势，外围产品市场未来有望加速拓展未来 3-5年，国产替代和分布式架构将依旧是两大趋势。 自 2020年长亮成功中标邮储银行项目，借助大行背书，国内市场不断打开。 目前长亮已形成前中后台一体化产品矩阵， 逐步向外围产品市场拓展。 根据公司公告，2021年上半年大数据业务的销售合同金额增长迅猛，同比增幅超过 50%，市场打开顺利，依托核心系统优势， 预期外围产品市场未来将加速拓展，并挤占一定的市场份额。 3、 海外市场呈逐步复苏迹象，合同订单增长表现亮眼21年年初，随着疫情的恢复，海外市场逐步复苏。 随着疫情的放开， 海外业务逐步恢复， 订单合同增长迅猛， 根据公司公告， 长亮海外业务领域的销售合同金额同比增幅超过 50%。 由于长亮产品与其他欧美厂商产品存在代差，加上东南亚互联网发展的契机，海外业务有望进一步增长。 盈利预测和估值： 考虑到公司外围产品和海外市场增长率有望提高，基于此，我们维持 21-23年的盈利预测， 预计 2021-2023年 EPS 为 0.42/0.54/0.75元， 公司2021-2023年实现归母净利润分别为 3.06/3.87/5.40亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 海外市场政策风险， 海外疫情控制不及预期， 银行 IT 行业增长低于预期，国有行市场落地不及预期，业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准

事件： 公司发布21 年半年度业绩预告，业绩同比上年同期增长76.89%-130.72%。 中报预告超预期，云转型成果逐步兑现 半年报归母净利润预计实现高增速76.89%-130.72%，业绩高增速主要是由于1）公司营业收入保持快速增长，主要由于数字造价业务云转型在全国范围内实现全面覆盖，老转型地区收入稳步增加，新转型地区也实现了当期收入的正增长。2）公司加速数字化营销建设，提升人效；完善从战略到执行的全面预算管理体系，严格控编，费用控制对业绩增长也有积极的影响。3）随着数字造价业务云转型步入成熟期，公司表观利润指标逐步恢复。我们认为公司21年股权激励解锁条件需同比增速达96.97%，造价业务云转型已经进入成熟期，公司净利润今年将持续兑现释放，全年利润可期。 造价业务云转型已经进入成熟期，深度经营客户打开增量市场空间 21年最后四个地区进入全面云转型，造价业务云转型已经进入成熟期。未来公司将深度经营客户（地产公司、咨询公司、施工企业）的不同需求，针对基建、电力、水利等细分行业拓展品类实现开拓造价转型后的增量市场空间，此外造价市场化改革也会带动一部分数据类增值服务。我们认为造价业务云转型已经进入成熟期，公司未来将通过深度经营客户，打开增量市场空间。 施工业务稳步发展，平台优势业务壁垒 截至2020年末，数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个，累计服务客户3400家。公司施工业务是从单品软件逐步发展到解决方案，目前形成BIM+智慧工地数字项目管理平台以及支持项目企业一体化的数字项目集成管理平台，新品研发以及算法沉淀都在平台上完成。我们认为平台构建公司施工业务的壁垒，提升产品上线和交付速度，公司在施工领域优势显著，解决方案项目的增多，有望通过客户粘性现实产品市占率提升。 盈利预测与投资评级：考虑到“八三”规划期间，造价转型成功不断持续释放利润以及经营效率提升，同时公司有望实现施工和设计领域双突破。我们维持21-23年盈利预测，收入为50.01/63.33/76.42亿，净利润为7.04/10.04/12.87亿，维持“买入”评级。 风险提示：云化结果不及预期，施工和设计业务发展不及预期，业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准

事件： 公司公告 2021年中报预告： 2021H1公司预计实现归母净利润 2.62-2.79亿元，同比增长 50%-60%；实现扣非净利润 2.42-2.59亿元，同比增长 55.76%- 67.00%。 点评： 1、营收增速符合预期，预计下半年增长态势延续2021上半年公司营收同比增长约 60%， Q2单季营收同比增长约 46%，营收增速符合预期。分业务来看，我们预计 Q2公司各业务板块增速均维持Q1增长态势，其中智能汽车、智能物联网两大业务高速增长，智能软件业务稳健增长。展望下半年，我们认为在产业趋势下，公司营收增速将保持50%左右。 2、股权激励费用、汇兑损益拖累利润，加回后利润增速超预期2020H1公司归母净利润增速中枢为 55%。上半年公司股权激励费用 5200万元，同比增加 3200万元；财务费用 3200万，同比增加 3300万元，我们认为财务费用增加主要源于汇率波动带来的汇兑损失。将股权激励费用、财务费用加回后，公司利润增速中枢约为 83%，利润增速超预期。 盈利预测与投资建议： 公司智能手机、智能汽车、物联网三大业务齐头并进，业绩高增长持续，我们维持此前盈利预测，预计公司 2021-2023营收分别为 38.89/56.39/80.64亿元，归母净利润分别为 6.95/10.45/15.18亿元，对应当前市值 PE 分别为 98.86/65.76/45.27倍，维持“增持”评级。 风险提示： 5G 智能终端普及速度不及预期；智能汽车景气度不及预期；系统性风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准

事件： 7月 9日晚，公司发布股权激励计划（草案），拟授予激励对象的股票期权数量为 700.00万份，约占当前股本的 3.02%。 点评： 股权激励发布绑定核心骨干，彰显长期发展信心公司发布股权激励计划（草案），拟授予激励对象的股票期权数量为 700.00万份，涉及高管及核心业务人员 163人，约占当前股本的 3.02%，本激励计划授予股票期权的行权价格为每股 13.58元。本次激励目标 21-23年行权期解锁条件，以 2020年的净利润为基数， 21-23年净利润增速不低于35%/70%/105%，同比增速不低于 35%/26%/21%。 我们认为公司发布股权激励计划能够绑定核心骨干，为长远稳健发展提供激励约束机制和人才保障，同时彰显公司长期发展信心。 中报有望延续一季度提速态势，全年经营目标可期公司 21年一季度收入同比增长 45.77%，合同负债实现 2.33亿，相比 20年末增速达 22.63%，公司预计 21年收入经营目标为 5.7亿（我们认为保守目标）。 我们认为一季度增速较快表明公司业务需求旺盛，信创业务开展顺利，根据信创落地进度，中报业绩有望延续一季度提速态势， 21年经营目标大概率实现可期。 信创驱动业绩未来有望高速增长，零信任推动中长期商业模式变化公司常年在党政军企等领域推动信息安全产品，拥有丰富的客户信任基础。 预计信创驱动近三年业绩高速增长是大概率事件。同时公司持续加强拓展零信任领域解决方案，促进零信任试点项目的实施落地，展望未来三到五年，零信任产业大势所趋，我们看好公司成为中国 Okta，实现从产品到 SaaS的商业模式变化。 盈利预测与投资评级： 考虑到公司股权激励目标，以及未来信创落地确认收入的时间，我们维持盈利预测， 21-23年收入为 6/8.41/11.77亿，归母净利润为 0.91/1.4/2.14亿，维持“增持”评级。 风险提示： 国产替代进程低于预期，零信任产业发展低于预期，市场竞争加剧

事件： 公司公告 2021中报业绩预告： 2021上半年公司预计实现归母净利润 750万-850万元，同比增长 100.35%-127.07%。 点评： 毛利率提升， Q2单季营收增速中枢达到 44%2021年上半年公司营收同比增长 20%-35%，且软件收入占比提高，带动毛利率提升。我们测算公司 Q2单季营收增速 32.05%-56.08%，增速中枢达到44%， 相比 Q1提速趋势明显。 2021年上半年公司持续开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”等专项行动， 继续加强在行业的横向拓展和纵向区县渠道下沉，军工、刑侦、企事业等细分新行业新签订单均比去年同期增长。 加大新业务投入，“十四五”战略规划稳步推进2020年公司编制了“十四五”发展规划，制定了 “8848”战略目标，重点拓展八大行业，建立八大基地，重点发展四大产品线。新型智慧城市、新网络空间安全是公司未来发展的主要板块， 为公司拓宽业务赛道指明了重要方向和潜在市场。2021上半年公司加大人才、研发和市场方面的投入，Q2单季利润有所下滑，考虑到公司收入增速较快，上半年利润占比低，我们看好公司全年利润快速增长。 盈利预测与投资评级：2021上半年公司收入快速增长，战略规划稳步推进，新 业 务 持 续 拓 展 。 我 们 预 计 ， 公 司 2021-2023年 营 收 分 别 为31.02/38.77/48.86亿元，净利润分别为 5.32/7.26/9.72亿元， 对应当前市值 PE 分别为 26.88/19.71/14.71倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 疫情导致经营绩效不及预期；商誉减值风险；应收账款净额过高； 业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准； 系统性风险

公司披露业绩预告，半年度业绩翻倍增长：经财务部门初步测算，预计 2021年上半年实现归属于母公司所有者的净利润 2.80亿元左右，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 1.40亿元左右，同比增加 100.02%左右。 公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 2.58亿元左右，与上年同期相比，将增加 1.37亿元左右，同比增加 113.09%左右。 Q2单季度实现超 80%的增长，公司体现超强成长能力，继续超行业平均增速： 二季度单季公司归母净利润预计达到 1.62亿元，同比大幅增长 84%左右；扣非归母净利润达到了 1.44亿元，同比 78%左右。公司受益于中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及高功率总线业务的持续放量，市占率进一步提升。 我们再次强调对于公司的推荐逻辑： 1）公司主营业务激光切割运动控制充分受益于行业增长， 未来三年行业的市场空间将有较大的提升； 2）公司整体可达市场远超过此前部分投资者预期， 运动控制市场、卡盘市场、借光切割头市场、智能焊接市场均保持增长； 3）公司定增项目很大程度上打开公司成长空间，新拓展的切割头及焊接市场空间均高于此前的传统业务，第二成长曲线呼之欲出； 4）公司的新市场开拓能力不容小觑， 套料软件/管机市场和切割头市场的快速发展值得期待。 盈利预测与估值： 考虑到公司的上半年业绩已经达到了 2.8亿，理财收益预计大部分可能放在下半年（去年公司理财收益达到了 6100万左右、主要是在 2020Q3确认），我们预计 2021-2023年净利润为 5.82亿、7.46亿、10.01亿，对应 P/E 分别为 71.6X、 58.0X、 44.0X， PEG 分别为 1.3、 1.3、 1.1X。维持买入评级！风险提示： 下游激光加工设备行业需求低于预期， 高功率系统领域拓展不及预期， 竞争对手产品性能提升迅速，公司产品面临降价风险，定增未能获批通过的风险，预告仅为初步核算数据具体以半年报为准。