金融事业部 搜狐证券 |独家推出
李锋

浙商证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1230517080001...>>

20日
短线
34.78%
(第250名)
60日
中线
34.78%
(第263名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
捷昌驱动 机械行业 2020-03-25 40.25 75.84 38.88% 50.50 25.47%
70.48 75.11%
详细
关税豁免在时间和空间上均超预期 时间上原来预计减免关税会在下半年中美第二阶段谈判时会发生;幅度上认为可能像中美第一阶段谈判加征关税减半。因此,本次关税豁免在时间上提前了半年;在税率降低方面直接豁免,并且豁免期到期后还可重新申请,意味着关税可能不再加征。关税豁免在时间上和幅度上都超出了预期。对于公司毛利率和估值的恢复具有重要的提振作用。 捷昌中长期收入增长具备可持续性 长期看好线性驱动产品在智能控制领域的应用以及捷昌驱动的竞争优势。智慧办公驱动系统在北美市场份额持续提升,后续欧洲和国内市场也将放量增长。我们预计19~21年智慧办公驱动系统销量CAGR达到37%,超过行业21%的增速;2022年60后进入老龄化,加之扶持老年用品发展的政策出台,医疗康护驱动系统需求有望换挡提速接力增长。 盈利预测及估值 预计2020年由于关税退税增加6400万元非经常损益,并且2020年、2021年智慧办公驱动系统毛利率有望恢复到加征关税之前的水平,调增2020年、2021年净利润预期,预计2019-2021年净利润分别3.00亿元、5.00(+20%)亿元和6.07(+6%)亿元;扣非后净利润增速分别为18%、45%和39%,CAGR为34%。对应PE23倍、14倍和11倍。考虑到新冠疫情全球扩散对公司海外业务影响的不确定性,我们给予公司2020年0.8倍peg,对应目标PE为27倍,目标价为75.84元/股。给予买入评级。 股价催化剂 1)欧洲或国内市场取得重大突破;2)中美第二阶段谈判取得积极进展;3)国家扶植老人用品政策出台;4)季度业绩超预期 风险提示 1)人民币兑美元汇率大幅升值;2)钢材价格持续大幅上升;3)中美关系再度恶化导致关税税率提高或重新申请关税豁免不成功。
杰瑞股份 机械行业 2020-03-11 30.00 -- -- 33.40 11.33%
33.40 11.33%
详细
油价暴跌或暂时影响北美设备销售,但整体影响有限 杰瑞股份海外收入主要来自中东、俄罗斯和北美。其中中东和俄罗斯以设备和配件销售、提供连续油管和压裂服务为主,服务合同以长期合同为主,不受油价短期涨跌影响,设备订单由于沙特和俄罗斯后续的增产可能还会增加;北美业务以设备及配件销售和环保服务为主。环保服务与页岩油气生产高度相关, 受影响较小;设备采购暂时影响较大,但公司销往北美市场的压裂车主要为电驱动和涡轮增压的大机型,与传统压裂车相比经济性、环保性更加突出,是美国页岩油气降低成本主要途径,因此长期需求不会消除。预计2019年杰瑞海外收入占比40%左右,其中北美收入约占5%左右,受油价影响有限。 油价暴跌不影响国内资本支出,压裂车产能依然紧缺 本轮油气产业景气周期主要缘于我国油气对外依存度逐年攀升威胁到国家能源安全,我们预计资本开支增加能持续到2025年,与短期油气价格波动无关。杰瑞主要从两个途径受益:1)三桶油资本开支增加,预计2020年三桶油资本开支能维持15%以上增速。加大上游勘探开发力度会直接增加对杰瑞设备和服务的采购;2)国内气勘探开发市场全面放开,民营油服企业对设备的需求集中释放。目前国内压裂车产能紧缺,测井、压裂、连续油管等环节产能不足。国内油气产业链的关键环节仍处于供不应求的状态。 新签订单快速增长,2020年业绩增长的确定性较高 杰瑞股份新签订单连续两年增长超过40%,其中2017年新签订单42.33亿元, 同比增长59.14%,2018年新签订单60.57亿元,同比增长43.09%。2019年上半年公司新签订单34.73亿元,同比增长30.56%,随着国内三桶油下半年招标活动陆续展开以及公司在压裂车、连续油管服务方面的领先地位,预计2019年公司新签订单有望继续高增长。考虑到半年以上的交付周期,公司2020年业绩增长确定性较高。 新冠疫情影响逐渐消除,预计产业链3月底全面恢复 客户方面:中石油预计3月份可全面复工;中石化3月初已经实现直属子公司100%复工。相关的招标活动预计在4月份可以全面恢复,民企相关采购活动1-2月份已经恢复;供应商方面:传统三大件(底盘+传动箱+发动机)采购周期比之前能延长1-1.5个月,国内供应商已经全面复工,通过提前采购基本可以做到不影响正常生产节奏;公司方面:2月10日已经全面复工,三桶油招标和部分订单交货进度由于疫情影响稍有延迟。预计三桶油完全复工以后公司订单获取和产品交付将会恢复正常。 盈利预测及估值 油价下跌仅影响短期估值,对公司收入的影响整体有限,而国内资本开支增加驱动油服板块的长期逻辑不变。维持19-21年净利润13.84亿元、18.43亿和20.58亿元的预测,同比增长124.93%、33.18%和11.65%,对应PE 为22.5倍、16.8倍和15.1倍。维持买入评级。 风险提示:1)三桶油资本开支预算低于预期;2)三桶油资本支出实际数远小于预算数
美亚光电 机械行业 2020-03-10 38.63 -- -- 39.38 0.10%
47.35 22.57%
详细
CBCT获得欧盟CE认证,开启全球化新篇章 TüV南德是德国最知名品牌之一,提供专业管理体系认证服务,能对质量、环境、能源、安全、风险、健康、教育、商业连续性以及社会责任感等方面进行检测认证,在德国和欧洲得到广泛的接受。美亚CBCT获得TüV南德颁发的欧盟的医疗器械CE(安全)认证,正式取得了进入欧盟市场的通行证。预计南亚、东南亚以及北美等市场将陆续取得突破,CBCT将开启全球化新篇章。 海外市场取得突破,CBCT20年销量或超预期 我们测算19年国内CBCT销量5000-6000台,市场规模约20亿元,渗透率接近14%,同比提升3.8pct。国内CBCT仍处于渗透率快速提升的阶段,但距离发达国家30%~35%渗透率空间巨大;全球CBCT市场规模从15年4.5亿美元增长至21年8.41亿美元(约60亿元),是国内的3倍左右。预计公司进入欧洲市场后CBCT将获得更大的成长空间,CBCT20年销量或超预期。 疫情导致需求延迟,不改公司中长期成长逻辑 新冠疫情虽然会影响公司销售活动和延迟客户需求,但是Q1本就是淡季,过去五年Q1收入平均仅占全年收入14%,整体影响可控。考虑到色选机和CBCT均具备消费属性,需求呈现刚性,只会延后而不会消失。公司色选机海外增长驱动和以CBCT为突破口打造口腔数字化闭环的成长逻辑不会改变。 盈利预测及估值 考虑到CBCT海外市场取得重要突破,我们调增20~21年盈利预测。预计19~21年净利润分别为5.45亿、6.82(+0.26)亿元和8.41(+0.45)亿元,同比增长21.78%、25.08%和24.39%,对应估值为50倍、40倍和32倍。维持买入评级。 股价催化剂:1)海外市场取得重大突破;2)口扫上市后爆款风险提示:1)美元兑东南亚、南亚等国汇率大幅升值;2)人工成本大幅上升。
日月股份 机械行业 2020-03-03 19.02 21.25 5.20% 20.80 9.36%
23.30 22.50%
详细
投资建议 我们认为抢装盛宴过后大兆瓦产能为王,日月在大兆瓦产能市占率达到50%; 双海战略蕴含内在成长动力;21年高利润的乏燃料储罐有望接力成长。看好日月股份未来独立于行业的成长性。预计2019-2021年公司归母净利润分别为5.01亿元、8.01亿元、10.47亿元,同比增长78.41%、59.99%、30.79%,对应PE20.32倍、12.70倍和9.71倍。我们认为公司2020年合理的PE 为20倍,目前PE 为12.70倍,给予买入评级。2020年目标价30.14元/股,目前股价距离20年目标价上涨幅度57.5%。 风电抢装盛宴后大兆瓦产能为王 补贴退坡引起抢装,预计20年新增风电装机容量增长40%。平价时代机组大型化是降低度电成本必然选择。目前日月股份大兆瓦(4MW+)铸件的产能市占率50%,掌握平价时代产业链话语权。 双海战略蕴含独立内生成长逻辑 海上风电和海外客户毛利率达到40%以上,远高于国内和陆上风电铸件毛利率。竞争对手海上风电的大兆瓦产能不足,并且在15年抢装时已实现客户的全球化。预计公司到2022年海外客户销量占比提升12.69pct,海上风电铸件销量占比提升15pct。公司拥有独立于行业的成长逻辑。 乏燃料干法贮存罐带来增量利润 国内乏燃料贮存正处于由湿法贮存向干法贮存的转变阶段,干法贮存罐目前全部依赖进口。日月设立孙公司攻关,预计1-2年将有所突破。我们测算未来五年每年需要106只贮存罐,对应市场空间31.8亿元,利润空间9.54~12.72亿元。 催化剂:1)订单超预期;2)产品涨价超预期;3)乏燃料贮存罐试样成功; 风险提示:原材料(生铁、废钢)价格持续大幅上升
捷昌驱动 机械行业 2020-02-26 57.72 71.92 31.70% 53.97 -6.50%
58.50 1.35%
详细
投资建议 我们认为公司中长期收入增长的持续性有望超预期;规模效应和零部件自制率提高能提升毛利率;美国加征15%关税的不利影响已经明晰并且有好转趋势。预计2019-2021年实现营业收入分别为14.61亿元、19.20亿元和25.53亿元,同比增长30.95%、31.38%和32.97%;实现净利润3.00亿元、4.13亿元和5.71亿元,同比增长18.33%、37.35%和38.35%,年均复合增长率31%;我们给予公司2020年1倍PEG,对应PE31倍。目前PE24.7倍,2020年目标价71.92元/股,目前距离20年目标价上涨幅度25.51%。给予买入评级。 中长期收入增长的持续性有望超市场预期 智慧办公驱动系统在北美行业红利仍在,欧洲和国内市场即将放量增长。预计19~21年智慧办公驱动系统销量CAGR达到37%,超越行业21%的增速;2022年60后进入老龄化,支持护理床和移位器等老年用品发展的政策出台,医疗康护驱动系统需求换挡提速接力增长;2019~2022年股权激励行权条件:收入和净利润的CAGR不低于30%和20%,管理层和核心员工与公司业绩深度绑定。 规模效应和零部件自制率提高提升毛利率 1)IPO募投项目、美国工厂和马来西亚工厂2020年陆续投产后公司产能超过30亿元,成为仅次于Linark的全球第二大线性驱动系统生产商,与国内中小型竞争对手相比规模优势明显;2)钣金件和电机合计占原材料采购金额的50.45%,目前钣金件基本外购,电机50%自产;3)未来公司可通过规模效应和零部件自制率的提高应对外部价格竞争从而保持毛利率在较高水平 加征关税影响已经明晰并有明显好转趋势 公司通过在美国扩产、马来西亚建厂来等措施应对19年6月起美国对华输美2500亿美元产品新加征15%关税。根据我们测算新加征15%关税对19-21年当年度的净利润影响分别为7440万元、7664万元和6573万元。如果中美第二阶段谈判顺利,新加征15%关税降低50%,则对2020~2021年的毛利率可分别提高2.0pct、1.29pct。 催化剂:1)欧洲或国内市场取得重大突破;2)中美第二阶段谈判取得积极进展;3)国家扶植老人用品政策出台;4)季度业绩超预期 风险提示:1)人民币兑美元汇率大幅升值;2)钢材价格持续大幅上升;3)中美关系再度恶化导致关税税率提高
杰瑞股份 机械行业 2020-02-04 33.28 -- -- 41.98 26.14%
41.98 26.14%
详细
钻完井设备和油田技术服务量利齐升是业绩大幅增长的主要原因 为维护能源安全,我国对非常规油气资源加大勘探开发投资力度,油气装备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。2019年H1钻完井设备收入同比增长60.65%,油田技术服务收入同比增长54.25%;2019年三季度综合毛利率36.42%,同比提升8.22pct。 20年三桶油资本开支有望继续高增长,公司订单确定性强 中石油2020年要全力推动国内油气产量当量迈上2亿吨历史新水平;中石化大力推进国内上游稳油增气降本;中海油在2020年净产量目标为5.20-5.30亿桶油当量,公司的资本支出预算总额为人民币850-950亿元。我们预计2020年三桶油资本开始增速将维持在15%以上,公司订单增长确定性强。 杰瑞股份充分受益于全面放开放开油气勘探开采市场 2020年1月10日自然资源部宣布中国将首次全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。全面开放油气勘探开发,有利于民营油服队伍进入国内上游市场,同时带动对压裂车等关键装备和相关油田技术服务的需求。杰瑞在大水马力压裂车优势明显,全球首创4500型涡轮压裂车和电驱动压裂车,并且均实现销售,同时公司拥有多支压裂服务队和连续油管服务队,将充分受益于油气勘探开发市场的全面放开 盈利预测及估值 维持19-21年净利润13.84亿元、18.43亿和20.58亿元的预测,同比增长124.93%、33.18%和11.65%,对应PE为26倍、19倍和17倍。维持买入评级。 风险提示:1)经济危机或者美国页岩油大幅出口导致的油价持续大幅下跌;三桶油资本支出实际数远小于预算数。
美亚光电 机械行业 2020-01-22 39.18 -- -- 40.26 2.76%
42.85 9.37%
详细
我国废塑料本地回收率约为25%,政策趋严有助回收率提升 根据中国废塑料协会执行会长黄楚琪的数据,中国大陆每年使用塑胶材料8000多万吨,而本地回收占2100万吨,进口废塑料占700万吨,本地回收率约为25%。根据中国产业信息网数据,我国2019~2020年废塑料再回收量年均增速在11%。预计随着《关于进一步加强塑料污染治理的意见》的执行,我国废塑料再回收量仍将继续保持较快增长。 色选机在废塑料分选中不可或缺,预计为行业带来增量395~473台/年 公司拥有废旧塑料回收的色选机60~600系列(1通道~10通道)等10中不同机型,单通道产量在0.3~1t/h。以360系列(6通道)为,年标准产量约为6336t/年。按每年国内新增废旧塑料增量为250~300万吨,则其为行业带来的色选机(以美亚360系列6通道为例)的增量需求为395~473台。 盈利预测及估值 考虑到政策执行存在不确定性以及增量市场空间有限,我们维持2019~2021年公司归母净利润分别为5.55亿、6.57亿元和8.03亿元的预测,同比增长23.86%、18.42%和22.30%。维持买入评级。 风险提示:美元兑东南亚、南亚等国家货币汇率大幅升值;人工成本大幅上升。
日月股份 机械行业 2020-01-14 22.23 -- -- 22.95 3.24%
22.95 3.24%
详细
事件 2020年 1月 9日,公司发布了 2019年业绩预告:预计 2019年度实现净利润 为 4.85- 5.19亿元,同比增加约 2.05- 2.38亿元,同比增长约 73.00% - 85.00%; 扣非净利润与 18年同比增加 2.18-2.43亿元,同比增加 85%~95%。 点评 q 2019年业绩预告符合市场预期,略低于我们预期 公司 2019年业绩预告中枢为 5.02亿元,符合市场一致预期; 低于我们在三季 度对公司全年业绩 5.31亿元的预期 0.29亿元。 我们预计是产品结构上的差异 导致净利润不达预期, 由于海上风电铸件出货量受制于精加工产能的限制很 可能未达到我们预期的 3万吨。随着可转债募集资金到位以及 12万吨精加工 产能逐步投产,预计 2020年海上风电铸件将会及时交付。 q 2020年风电抢装大年,公司风电铸件量价齐升可期 预计 2020年全年风电行业新增装机容量可达 35GW 以上,同比增加 10GW; 公司铸件出货量有望超过 40万吨;同时, 大兆瓦铸件产能紧缺,在装机量大 幅增加的前提下预计 2020年风电铸件存在进一步涨价的可能。 q 双海战略持续推进,公司毛利率有望继续改善 海外客户和海上风电的毛利率均大幅高于国内客户和陆上风电。 随着 10万吨 大兆瓦铸件产能和 12万吨精加工产能陆续投产,以及海上风电的抢装推动, 公司将能承接更多海外客户和海上风电的高毛利订单。随着双海战略的持续 推进,公司的毛利率有望在 2020年继续提高。 。 q 盈利预测及估值 由于受精加工产能限制,部分海上风电铸件将在 2020年交付,因此我们相应 调减了 2019年净利润 0.29亿元,同时调增 2020年净利润 0.29亿元,维持 2021年盈利预测不变。预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 5.02亿元、 8.08亿元、 10.68亿元,同比增长 79.29%、 60.96%、 32.18%,对应 PE23.53倍、 14.62倍和 11.06倍。维持买入评级。 风险提示: 1、原材料生铁、废钢价格大幅持续上升; 2、人力成本大幅上升。
日月股份 机械行业 2019-12-20 19.74 -- -- 23.79 20.52%
23.79 20.52%
详细
事件 2019年12月18日公司发布了可转债发行公告:本次可转债拟发行12亿元,转股价格19.68元/股。扣除发行费用后8.41亿元投资建设年产12万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目、3.59亿元用于补充流动资金。 点评 新增12万吨海上风电关键部件精加工能力,提升全球风电铸件话语权 考虑公司IPO募投产能、扩产项目、技改以及本次可转债募投项目,公司未来将形成年产40万吨风电铸件和22万吨精加工产能,成为全球最大风电铸件生产和精加工企业,全球风电铸件的市占率将达到34%左右。 双海战略逐步落地,公司盈利能力有望得到进一步提升 海外市场公司与Vestas不断深入合作,订单量不断提升,与GE、西门子歌美飒等国际客户均实现了批量化供货容;同时公司重点开发生产了大兆瓦机型和海上风机产品,研发费用同比增长37.1%。全年高毛利的海外收入和海上风电收入占比将会继续提升。公司毛利率有望进一步改善。 预收款和预付款大幅增加,看好19-20年业绩确定性 目前产业链中铸件环节产能紧张,公司订单饱满。2019年三季度预收款5321万元,同比增长3866.21%,主要是客户为了锁定明年铸件供货而增加预付款;预付款2951万元,同比增长171.51%;存货4.62亿元,同比增长32.24%。公司主要经营数据全面向好,看好2019-2020年公司业绩的确定性。 盈利预测及估值 预计2019-2021年公司归母净利润分别为5.31亿元、7.79亿元、10.68亿元,同比增长89.38%、46.59%、37.11%,对应PE19.56倍、13.34倍和9.73倍。维持买入评级。 风险提示:国内风电政策发生不利变动;原材料价格大幅上涨。
杰瑞股份 机械行业 2019-11-20 31.86 -- -- 33.65 5.62%
41.98 31.76%
详细
涡轮压裂车代表传统燃油驱动最高水平,能有效降低施工作业成本 传统柴油发动机的压裂车输出功率很难超过2237KW,涡轮驱动压裂车在体积和重量相同条件下单台输出功率最大可达4475KW,在运输和施工操作中可以降低30%以上成本。杰瑞自主研发制造的Apollo4500压裂车搭载了5600hp的涡轮发动机和5000hp的压裂泵,是目前世界上单机功率最大的压裂车。 弯道超车进入美国高端市场,杰瑞开始北美新时代 杰瑞涡轮压裂车凭借技术先进性和质量可靠性,正式打开美国高端主流市场,为以后压裂车开拓北美市场奠定良好的基础。目前北美压裂车存量(2300万HP)是国内(约400万HP)的5-6倍,并且2020年进入新一轮更换周期。看好涡轮压裂车组成套销售带来品牌效应和杰瑞在北美市场的前景。 涡轮和电驱压裂车全球领先,产品创新打开成长空间 除了涡轮压裂车成功实现整套销售之外,2019年4月公司率先推出全球首套电驱动压裂设备。这套设备功率密度高、体积小、模块化、成本低、占地面积小、就地供电、可减少环境污染,是对传统页岩气压裂方案的一次突破。目前杰瑞电驱动压裂车已经在国内和美国进行测试,未来有望实快速现销售。 盈利预测与估值 预计2019-2020年归母净利润为13.84亿元、18.43亿和20.58亿元,同比增长124.93%、33.18%和11.65%,对应PE为22倍、17倍和15倍。维持买入评级。 风险提示:1)中美贸易战恶化影响北美市场开拓;2)国家油价持续大幅下跌影响海外业务;3)三桶油资本支出增速下滑或实际数远小于预算数。
日月股份 机械行业 2019-11-04 18.74 -- -- 18.72 -0.11%
23.79 26.95%
详细
事件 2019年10月28日日月股份发布了2019年三季报:2019年前三季度公司实现营业收入24.41亿元,同比增长47.27%;实现净利润3.45亿元,同比增长73.03%。其中三季度实现收入9.05亿元,同比增长42.08%,净利润1.30亿元,同比增长60.31%。 点评 外协加工交付占比提升导致毛利率未随营收增长 2019年三季度毛利率为24.96%,与二季度24.97%基本持平。我们预估三季度铸件均价环比增加250元/吨,同时平均成本也增加了190元/吨,因此毛利率整体保持稳定。由于三季度生铁和废钢价格环比二季度基本保持稳定,人工和折旧成本也变化不大,考虑到行业精加工交付需求增加,我们认为是外协精加工交付占比提升导致收入和成本同时增加而毛利率保持相对稳定。 管理费用和研发费用增加超预期导致净利润略低预期 2019年三季度净利润1.30亿元,比我们预期低1000万元。主要原因有二:1)管理费用比预期增加了532万元,其中约250万是由摊销6月份授予的预留限制性股权激励的费用产生的;2)研发费用比预期增加470万元,主要用于海上风电8MW、12MW机组所需铸件研发费用增加。 预收款和预付款大幅增加,看好19-20年业绩确定性 2019年三季度预收款5321万元,同比增长3866.21%,客户为了锁定明年铸件供货而增加预付款;预付款2951万元,同比增长171.51%;存货4.62亿元,同比增长32.24%。主要经营数据全面向好,看好19-20年公司业绩的确定性。 盈利预测及估值 考虑到公司主要经营数据大幅改善,我们维持2019~2021年的盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润分别为5.31亿元、7.79亿元、10.68亿元,同比增长89.38%、46.59%、37.11%,对应PE19.66倍、13.41倍和9.78倍,继续维持买入评级。 风险提示:风电政策发生不利变动;原材料价格持续大幅上涨。
中直股份 交运设备行业 2019-10-31 44.60 -- -- 46.75 4.82%
49.80 11.66%
详细
业绩拐点确认,全年有望保持高增长 受益于航空产品交付增加,公司连续两个季度业绩保持高增长。公司加快回款节奏,2019Q3应收账款占比有所下降;公司存货处于历史高位且同比增加12.25%,说明公司生产备货充分,由于军品年末集中交付的特点,我们认为公司全年业绩有望保持高增长。 直升机需求不断扩大,军民融合市场空间广阔 军改后陆军航空兵扩编和海军陆战队建设,我国军用直升机需求不断扩大。公司作为直升机行业龙头,将受益于整个行业的向好发展。参考美国陆军直升机的编制情况,我们预测未来我国陆军直升机需求达到1500架,市场空间约为1800亿元;根据《通用航空“十三五”规划》,我们预测国内民用直升机到2020年约有600架的缺口,公司民机业务有望提升。 盈利预测及估值 根据公司关于日常关联交易的公告,公司2019年度预计上限同比增长26%左右,我们预计公司2019-2021年实现营收162.48/206.71/264.68亿元,同比增长24.35%、27.23%、28.05%,实现归母净利润分别为6.51/8.61/11.46亿元,同比增长27.50%、32.31%、33.12%,对应EPS分别为1.10/1.46/1.94元/股,目前股价对应2019-2021年PE分别为38.81/29.33/22.04倍,给予“增持”评级。 风险提示 航空产品交付节奏慢于预期;直升机需求空间不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2019-10-28 30.57 -- -- 32.20 5.33%
40.05 31.01%
详细
钻完井设备收入占比提高,毛利率大幅改善 2019年Q3公司毛利率达到38.89%,环比提升2.51pct,同比提升9.05pct。钻完井设备的毛利率一直在各业务中是最高的,除2017年之外一直也维持在40%以上水平。根据我们对公司三季度收入拆分,预计三季度钻完井设备收入占比高达42.12%,与上半年相比提升了4.88pct。,与2018年相比提升了10pct。因此,高毛利率的钻完井设备收入占比提升将会带来毛利率的大幅度提升。预计随着压裂车等设备陆续交付四季度的毛利率有望进一步改善。 期间费用增速大幅低于收入增速,净利润弹性充分释放 2019年前三季度公司营收同比增长45.88%,但销售费用仅增长13.06%,管理费用增长12.23%,财务费用同比减少115.49%(主要是汇兑损益增加),期间费用中除研发费用由于基数小增长149%之外,其他费用增速均大幅低于营收增速。公司的利润弹性得到充分释放。2019年三季度实现净利润4.09亿元,二季度实现净利润3.95亿元,连创近三年以来的新高。 盈利预测及估值 由于毛利率改善超预期,加之压裂车等设备交付确认收入,预计四季度钻完井设备收入占比和毛利率水平预计仍将进一步提升。我们调增2019-2020年净归母利润分别为13.84亿元、18.43亿和20.58亿元,调增幅度分别为17.69%、23.44%和11.97%,同比增长124.93%、33.18%和11.65%,对应PE为20.95倍、15.736倍和14.09倍。维持买入评级。 风险提示:1)国家油价持续大幅下跌影响海外业务;三桶油资本支出实际数远小于预算数。
美亚光电 机械行业 2019-10-25 33.30 -- -- 40.28 20.96%
41.91 25.86%
详细
事件: 10月 23日公司发布三季度业绩公告, 2019年前三季度实现营业收入 10.50亿元,同比增长 21.99%,实现归母净利润 4.01亿元,同比增长 25.46%;其中单三季度实现营收 4.62亿元,同比增长 25.21%,净利润 1.95亿元,同比增长 29.56%。 三季度净利润略超我们预期(1.8亿元)8.33%。 投资要点q 色选机海外市场复苏和政府补助增加是净利润超预期主要原因19年三季度净利润超我们预期 1500万元, 超预期幅度 8.33%。主要原因有二: 1)三季度营业收入比我们预期多 2000万元,对净利润预测值的影响+800多万元。预计主要受益于色选机海外市场的复苏; 2)三季度其他收益(主要是政府补助)实现 3811万元,同比增加 1587万元。前三季度累计实现其他收益 5959万元,已经接近我们对全年其他收益 6522万元的预测值。 q 毛利率和净利率继续提升,主要经营指标持续向好1)毛利率和净利率均有小幅提升。三季度毛利率 55.72%,同比提升 0.3pct,净利率 42.12%,同比提升 1.41pct,主要是其他收益中政府补助增加额较大所致; 2)预付款、存货和预收款同比增长,经营活动净现金流环比大幅改善。 2019年前三季度预付款同比增长 206.32%,存货同比增长 19.91%,预收账款同比增长 21.75%,符合我们对全年收入增长的判断。前三季度公司经营活动产生净现金流 3.04亿元,环比 19年一季度-2554万元、二季度 9110万元大幅改善。 q 盈利预测及估值考虑到政府补助增加超预期,我们调增 2019年净利润至 5.55亿元,调增幅度 1.65%。预计 2019~2021年公司归母净利润同比增长 23.86%、 18.42%和22.30%。维持买入评级。 风险提示: 美元兑东南亚、南亚等国家货币汇率大幅升值;人工成本大幅上升
内蒙一机 交运设备行业 2019-09-06 12.02 -- -- 12.15 1.08%
12.15 1.08%
详细
事件公司 2019H1实现营业收入 53.14亿元(+4.57%),归母净利润 3.34亿元(+15.66%),对应每股收益为 0.20元。 投资要点 上半年业绩稳定增长,存货大幅增长,全年有望持续高景气公司上半年收入端和利润端均实现稳定增长,由于产品结构变化导致毛利率同比下滑 1.52个百分点;受益于费用控制效果显著,公司的净利率同比上升 0.61个百分点,综合结果归母净利润增速明显高于营收增速。 经营活动净现金流同比下降,主要原因是上半年回款及预收款减少,体现出军品景气度已经从资产负债表向利润表传导,公司业绩逐渐兑现。结合公司存货大幅 50.95%,同时预收款项维持高位,说明公司订单依然饱满且备货生产积极,下半年业绩得以支撑。 铁路车辆加速采购,增厚公司下半年业绩通过签订采购合同,公司的铁路车辆交付集中在第三季度,相比上年同期大幅增加,有望增厚公司下半年业绩。中国铁总计划未来三年新购 21.6万辆铁路货车,采购金额超千亿。随我国“公转铁”的持续推进,铁路货运行业有望长期保持稳定增长,公司作为铁路车辆的主要供应商,将持续受益于铁总公司的采购订单。 “十三五”收尾期,军品业务景气度持续根据我国军队建设规划, 2020年基本实现机械化建设, 2050年解放军全面建成世界一流军队。公司作为我国陆战装备的主要承制厂商,将极大受益于未来陆军的机械化建设。随着新型号陆续定型列装,公司业绩将迎来新增长点。同时,过去几年受军改影响拖延采购的军品,今明两年将补偿性交付,公司业绩有望加速增长。 盈利预测及估值考虑到坦克装甲车辆加速列装,铁路车辆行业回暖,我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 6.68亿、 8.50亿、 11.13亿元,每股收益为 0.40、 0.50、0.66元,对应 PE 为 28.34、 22.27、 17.01倍; 同时, 我们认为现金流在一定程度上更能反映公司的真实经营情况,采用 DCF法得出公司的合理市值为 343亿;公司作为国内唯一上市的陆战装备龙头标的,持续受益于新型装备建设,我们给予“买入”评级。 风险提示公司军品国内列装速度不及预期;铁路车辆交付低于预期;集团混改和军品定价机制改革慢于预期。
首页 上页 下页 末页 2/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名