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傅鸿浩

华鑫证券

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工作经历: 登记编号:S1050521120004。曾就职于安信证券股份有限公司、国海证券股份有限公司...>>

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天齐锂业 有色金属行业 2022-09-20 103.99 -- -- 117.40 12.90% -- 117.40 12.90% -- 详细
天齐锂业发布公告: 2022年上半年营业总收入 142.96亿元,同比增长 508.05%; 归母净利润 103.28亿元,同比增长11937.16%;扣除非经常性损益的归母净利润为 92.81亿元,同比增长 47868.08%。 投资要点 优质锂矿格林布什量价齐升, 未来持续扩产公司控股子公司 TLEA 控股的泰利森拥有澳大利亚格林布什锂辉石矿,公司具有该矿 26.01%的权益。 格林布什矿是全球在运营的生产规模和储量规模最大、锂矿品位最高、生产成本最低的硬岩型锂辉石矿,锂储量约为 830万吨 LCE,储量品位为 2.0%。 目前格林布什矿在产产能为 162万吨锂精矿/年,且有 52万吨锂精矿产能处于在建状态,预计到 2025年形成总产能约 210万吨的规模。 格林布什矿上半年产出 60.8万吨锂精矿, 销售收入达到14.13亿澳币(折合人民币约 65.7亿元,汇率按 4.65计算) ,上半年化学级锂精矿 FOB 价格为 1770美元/吨。根据定价规则,销售定价半年为一个周期,下半年锂精矿 FOB 价格为 4187美元/吨。 成本方面, Q1成本为 476澳元/吨,扣除特许经营费后为 235澳元/吨; Q2成本上升至 618澳元/吨,扣除特许经营费后为 254澳元/吨。 泰利森出产的锂精矿目前仅供给 TLEA 和雅保这两个股东, TLEA 和雅保分别可获得约 50%的年产量。因此,公司控股子公司 TLEA 对泰利森锂精矿年产能的承销权益为 50%。 2022年 1-6月,泰利森销售给雅保的锂精矿总量为 30.49万吨,销售金额为 33.67亿元人民币。 计算得出单吨售价为1.1万元, 仍远低于 CFR 中国 3439美元/吨(折人民币约2.24万元/吨)的市场价格。 锂盐海内外布局, 未来持续扩产锂盐方面, 海内外建成产能为 6.88万吨。 公司目前建成的锂盐产能达到 6.88万吨,主要包括境内的的四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁三个生产基地拥有的 4.48万吨锂化工产品产能。以及已经建成并处于试生产阶段的澳洲奎纳纳一期 2.4万吨氢氧化锂项目。 持续扩产,未来形成 11.48万吨/年产能规模。 此外公司重庆铜梁生产基地拟分两期扩建 2000吨金属锂项目,预计一期 800吨将于 2023年建成运行并投产,二期 1200吨将于2025年建成运行并投产;四川遂宁安居 2万吨电池级碳酸锂项目目前正逐步恢复建设节奏,公司预计该项目将于 2023年下半年竣工进入调试阶段。 奎纳纳年产 2.4万吨氢氧化锂二期项目主体工程已基本完成, 子公司 TLK 正在就原建设方案进行重新审视结合市场需求、公司流动性等情况综合论证和调整二期氢氧化锂项目建设计划,并适时重启项目建设。 联营公司 SQM 贡献投资收益大幅增长,未来可期公司合计持有 SQM22.16%的股权。 SQM 2022年半年度营收 46.19亿美元, 折合人民币约 302.22亿元, 同比增长313.9%;净利润为 16.55亿美元,折合人民币约 108.32亿元,同比增长 947.5%。 公司在报告期内确认的 SQM 投资收益约 23.59亿元人民币,较上年同期有较大幅度增长;报告期内,公司从 SQM 收到的分红款合计约 11.72亿元人民币。 锂盐高景气, SQM 提高锂盐销售指引。 SQM 上半年销售锂盐 7.2万吨,同比增长 50%。销售均价 4.6万美元/吨,同比去年上半年高出 636%。 此前 SQM 在一季度电话会议中预测全年锂盐销售量为 14万吨,在 8月的二季度电话会议中将销量预测提升至 14.5万吨。 此外, SQM 预计在 2023年锂盐产能将达到 25万吨, 较目前水平提升 10.5万吨。扩产速度加快, 未来产能仍值得期待。 盈利预测预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 217.96、263.44、 301.11亿元, EPS 分别为 13.28、 16.05、 18.35元,当前股价对应 PE 分别为 7.8、 6.5、 5.7倍,给予“买入” 投资评级。 风险提示1) 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期; 2) 锂电需求增长不及预期; 3) 公司产能进度不及预期等。
博威合金 有色金属行业 2022-09-19 17.00 -- -- 17.37 2.18% -- 17.37 2.18% -- 详细
深耕铜合金,逐步走向高端。 公司前身成立于1993年,总部位于浙江宁波。专注于高端铜合金的研发和制造,经历了近30年的发展以后,公司具备合约20万吨铜合金的产能,并且逐步掌握了铜硅镍,铜锆铬等高端铜合金系列的研发和制造。此外,公司收购了博德高科,拓展高端铜合金细丝业务。并且在2016年开辟了光伏辅业,并逐步形成了中国原料—越南制造—欧美销售的新能源全球布局。 高端合金处于国内领先行列,下游占据优质赛道公司高端铜合金产品广泛应用于汽车电子、半导体芯片、5G通讯及智能终端等高科技行业,为现代工业提供优质的材料支撑。公司是国内少数能实现铜铬锆、铜镍硅等系列合金商业生产的企业,这类合金能满足新能源汽车对合金高导电、高强度及高耐热性能的需求。由于高端铜合金研发制造需要较强技术积淀,行业壁垒较高,国内进入高端领域的铜合金厂商较少,公司毛利率处于市场领先行列。公司合金客户遍布全球,涵盖华为、三星、TE、Molex、特斯拉、大众、博世等众多世界500强。 新能源汽车:相比于传统汽车,新能源汽车比传统汽车多出了线束端子,充电枪,高压直流继电器等需要铜合金的部件。其中高端铜合金需求约为18.75kg/辆,在国内新能源汽车高速发展的背景下,国内高端铜合金需求将迎来56%的年化复合增长。 半导体:铜合金在半导体芯片中作为引线框架使用,起到支撑,散热和电连接的作用。目前国内引线框架进口依赖度高,国内合金厂商将有望迎来国产替代进口的巨大机遇。 快充&&G5G手机:公司开发的铜硅镍及铜锆铬系列合金能满足Type-C接口铜合金高导电,散热快及易弯曲的需求。5G手机需要均温板进行散热,公司开发的铜镍磷系列合金既能满足散热快的需求,也能保证超薄情况下的工作强度。 美国关税豁免,光伏业务基本面持续向好。 受海运费下降及双面组件201关税取消等因素影响,公司2022年上半年光伏产品销量大幅增长185%,净利润同比扭亏为盈。2022年6月,拜登政府对从东南亚4国采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免,关税对光伏业务的负面影响大幅下降。同时,公司通过将电池尺寸从166升级到可以兼容182/210,并将产能从原来的700MW提高到1GW等内部措施,来为光伏业务长远发展打下坚实基础。在新能源快速发展以及政策边际改善的背景下,公司光伏业务有望持续受益。 盈利预测暂不考虑发行可转债的影响,我们预测公司2022-2024年营业收入分别为133.9、152.1、173.0亿元,净利润分别为6.34、9.01、10.63亿元,EPS分别为0.80、1.14、1.35元,当前股价对应PE分别为22.4、15.8、13.4倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)合金产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)合金产品下游需求不及预期;4)光伏产品业绩恢复不及预期;5)产能建设进度不及预期;6)可转债发行进度不及预期。
融捷股份 电子元器件行业 2022-09-14 129.99 -- -- 136.69 5.15% -- 136.69 5.15% -- 详细
融捷股份发布公告: 2022年上半年营业总收入 9.87亿元,同比增长 194.44%; 归母净利润 5.76亿元 ,同比增长4443.99%;扣除非经常性损益的归母净利润为 5.73亿元,同比增长 5112.4%。 投资要点 新能源行业景气, 产品价格大幅上涨公司 Q1营收 4.78亿元,同比+339%,环比+27.24%; Q2营收 5.09亿元,同比+125%,环比+6.51%。 Q1归母净利润为2.54亿元,同比+13996.3%,环比+516.49%; Q2归母净利润3.22亿元,同比+2861.1%,环比+26.77%。 净利润大幅增长,主因报告期内, 锂矿和锂盐价格大幅上涨,以及参股 40%的锂盐企业成都融捷锂业一期 2万吨/年锂盐项目试生产放量。 公司的锂矿业务子公司融达锂业实现锂精矿销量 2.3万吨(折 6%品位为 1.89万吨), 销售均价为 1.26万元/吨,较 2021年全年均价高出 0.69万元/吨。 锂盐业务子公司长和华锂实现锂盐销量 2006吨,均价为 30.97万元/吨,比 2021年全年销售均价高出了 20.98万元/吨。 成都融捷锂业一期 2万吨/年锂盐项目于 2022年 1月 1日开始试生产,上半年实现锂盐销量 4190吨,实现营收 14.2亿元,净利润 9.08亿元。 锂矿锂盐业务齐发力, 把握锂电材料市场机遇锂矿方面, 积极推进 250万吨选矿项目。 子公司融达锂业业拥有甲基卡锂辉石矿 134号脉采矿权证,矿山储量2,899.50万吨,平均品位超过 1.42%,锂资源储量约为101.3万吨 LCE。 融达锂业目前具备 105万吨/年原矿开采产能和 45万吨/年原矿选矿产能,折合约 7万吨精矿。除在产锂精矿产能外,公司正在推进康定 250万吨/年锂精矿精选项目,投产后可供应约 47万吨锂精矿。 锂盐方面, 成都融捷锂业产销有望持续增长。 公司控股80%的长和华锂位于都江堰,具备碳酸锂产能 3000吨,氢氧化锂产能 1800吨。上半年长和华锂产出 1515吨锂盐,销售2006吨,实现利润 0.92亿元,同比增长 1230.30%。 公司参股锂盐企业成都融捷锂业规划产能为 4万吨/年,报告期内,成都融捷锂业一期 2万吨/年锂盐项目于 2022年 6月通过所有验收,并已于 7月进入正式生产阶段。 成都融捷锂业上半年销售锂盐 4190吨, 实现营收 14.2亿元, 净利润为9.08亿元。随着一期项目正式投产,以及远期二期项目将会落地,成都融捷锂业有望持续贡献业绩增长。 锂电设备业务保持快速增长, 与比亚迪深入合作公司持股 55%的东莞德瑞为锂电设备制造企业,主要保障德瑞战略股东比亚迪的交货需求。 东莞德瑞主要为比亚迪供应刀片电池的生产设备,属于高端领域,设备要求高。 上半年公司锂电设备实现营收 1.88亿元,同比增长 56.11%。 此外,今年 6月成都融捷锂业与比亚迪签订了《碳酸锂供货合作协议》,与比亚迪合作进一步深化。 盈利预测预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 17.91、26.95、 40.05亿元, EPS 分别为 6.90、 10.38、 15.42元,当前股价对应 PE 分别为 18.2、 12.1、 8.1倍,给予“买入” 投资评级。 风险提示1)下游需求不及预期; 2)产能建设进度不及预期; 3) 疫情影响开工等。
万顺新材 造纸印刷行业 2022-09-12 11.35 -- -- 11.00 -3.08% -- 11.00 -3.08% -- 详细
万顺新材发布公告:2022年上半年营业总收入27.82亿元,同比-2.8%;归母净利润1.21亿元,同比增长562.65%;扣除非经常性损益的归母净利润为1.16亿元,同比增长725.81%。 投资要点 铝加工业务带动,业绩大幅增长 公司Q1营收13.37亿元,同比 -5.1%,环比-1.97%;Q2营收14.45亿元,同比-0.6%,环比+8.06%。Q1归母净利润为0.54亿元,同比+663.0%,环比+181.65%;Q2归母净利润0.67亿元,同比+498.7%,环比+23.20%。 净利润大幅增长,主因铝加工业务下游需求旺盛,加之公司孙公司安徽中基一期年产4万吨铝箔进入产能释放期。 公司专注三大业务,铝箔业务增长迅速 公司主要从事铝加工、纸包装材料和功能性薄膜的生产和销售。铝加工业务主要生产铝箔及铝板带,产品主要应用于电池、电容器等电子元器件领域以及食品饮料等日用品和建筑领域。纸包装材料业务主要生产转移纸、复合纸,应用于烟标、酒标等包装领域。功能性薄膜业务产品下游应用广泛,包括液晶显示屏、触摸屏、建筑、车膜以及太阳能电池封装领域。 截止报告期,公司拥有铝箔产能12.3万吨,配套铝板带产能11万吨;纸包装材料产能为8万吨;薄膜产能包含1680万平方米功能性薄膜,以及1200吨食品医药包装用高阻隔膜。 铝箔业务快速增长,得益于产能放量。上半年,铝加工业务营收入17.86亿元,同比增长19.66%;贡献毛利3.27亿元,同比增长117.7%。铝加工业业务营收占总营收的64.2%,毛利则占总毛利的88.24%。2021年12月安徽中基铝箔项目一期4万吨投产,上半年实现销量1.25万吨;江苏中基实现铝箔销量3.66万吨。 加紧建设铝箔新产能,有望充分吸收新能源红利 除去在产12.3万吨铝箔产能以外,公司正在加紧建设安徽中基二期3.2万吨铝箔产能。此外,正在安徽中基筹建年产10万吨动力及储能电池箔项目,项目全部建成后2024 年将形成25.5万吨铝箔总产能。 其他相关产能还包括,四川万顺中基在建的13万吨铝板带产能也已进入设备安装阶段,计划2023年投产。此外公司收购了深圳宇锵孙公司,切入涂炭箔产业,目前在产3700吨涂炭箔产能,正筹建5万吨涂炭箔新产能。 公司生产的电池铝箔产品成品率超过78%,在行业中处于较好的水平,具备较强竞争力。下游方面,公司铝箔产品广泛应用于新能源汽车锂电池产品以及储能电池产品,目前下游赛道处于高景气期,公司作为供应商,有望持续受益。 盈利预测 预测公司2022-2024年归母净利润分别为2.60、3.53、4.55亿元,EPS分别为0.38、0.52、0.67元,当前股价对应PE分别为29.3、21.6、16.7倍,给予“买入”投资评级。
祥鑫科技 机械行业 2022-09-09 61.07 -- -- 58.28 -4.57% -- 58.28 -4.57% -- 详细
祥鑫科技发布公告:2022 年上半年营收17.1 亿元,同比增长69.36%。归属于上市公司股东净利润7597 万元,同比增长56.41%。扣除非经常性损益后的净利润为6599 亿元,同比增长93.50%。 投资要点 Q2 净利润同比大增公司Q1 营收7.52 亿元,同比+54.5%,环比-6.27%;Q2营收9.58 亿元,同比+83.2%,环比+27.3%。Q1 归母净利润为0.34 亿元,同比+9.1%,环比+292.48%;Q2 归母净利润0.42 亿元,同比+142.2%,环比+22.61% 公司专注精密冲压模具及金属结构件研发制造,占据电动车及光伏储能优质赛道公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售。其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件为公司的核心业务,产品主要包括动力电池箱体、轻量化车身结构件等汽车部件。下游客户包括广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代等主流汽车及电池制造商。 此外,储能机柜、光伏逆变器及充电桩机等领域的冲压模具以及金属结构件也是公司快速发展的业务板块。下游客户主要有华为、新能安、Enphase Energy 和Larsen 等国内外知名企业。 下游新能源汽车及光伏储能赛道高景气延续,公司有望持续受益。 新能源汽车及储能产品营收高增长,关注产能投放情况报告期内,公司新能源汽车精密冲压模具及金属结构件产品营收为9.54 亿元,同比大增193.07%;毛利达到1.79亿元,同比增速高达150.48%。储能设备冲压模具及金属结构件产品营收2.30 亿元,同比大增238.07%;毛利为3508万元,同比增速为242.91%。 公司目前在华南地区、华北地区、华东地区、西南地区以及墨西哥都进行了产能布局,且在厂房当地就近为客户供货。此外,考虑到下游需求增长较快,公司具备通过租用厂房的方式快速扩产能来满足下游客户对动力电池箱体、储能及光伏逆变器等产品的需求。 盈利预测预测公司2022-2024 年归母净利润分别为2.46、4.57、6.74 亿元,EPS 分别为1.38、2.57、3.78 元,当前股价对应PE 分别为44.8、24.1、16.1 倍,给予“买入”投资评级。 风险提示1)下游需求不及预期;2)产能建设进度不及预期;3)原材料大幅涨价。
浙江医药 医药生物 2022-09-08 16.18 -- -- 16.21 0.19% -- 16.21 0.19% -- 详细
维生素业务有望逐步触底回升,关注欧洲能源危机带来的价格弹性。 维生素E 和维生素A 是公司主要的利润来源,价格波动导致业绩增长呈周期性起伏。2022 年Q2 受VA 价格走低影响,公司归母扣非净利润同比减39.67%,环比减102.38%,当前VA报价112 元/kg,已经连续5 个季度走低,并接近部分企业的成本线。从调整幅度和调整周期考虑,我们认为目前VA 已经处于底部区域。从供给端变化来看,VA 受突发事件影响较大,2017 年巴斯夫发布不可抗拒因素停产,VA 价格最高报价超过1000 元/kg,而当前欧洲能源危机加深,欧洲供应商巴斯夫面临天然气等能源供应的不确定性,VA 可能再次因突发事件具备涨价弹性。从需求端来看,猪饲料占下游需求比例较高,下游养殖恢复对提价也起到支撑作用。目前维生素A和E,企业和下游均处于低库存阶段,VE 和VA 提价的阻力也相对较小。 国产ADC 药物在研领先,2023 年有望进入收获期。 ARX788 为HER2 靶点的ADC 药物,处于国产ADC 药物研发的第一梯队,2022 年5 月已完成乳腺癌 II/III 期临床病例入组,预计2023 年获得最终数据,胃癌 II/III 期临床病例入组超 100 例,预计年内完成入组。产能建设方面,年产60万瓶 ARX788 产业化生产基地已开工。公司还布局了CD-70靶点的ADC 药物—— ARX305,目前已获批单药在晚期肿瘤患者中开展临床试验。新码生物作为公司ADC 药物开发的平台也逐步获得资本市场的认可,于2022 年7 月完成B 轮融资,投后估值约30 亿元,公司持股52.75%。 参股布局新能源业务,长期存在业务协同。 钠创新能源是公司和上海电化学能源器件工程技术研究中心、上海紫剑化工科技有限公司共同设立的,以钠离子电池为主攻方向的新能源创新平台,技术带头人是上海交通大学马紫峰教授,2021 年,钠创新能源已完成Pre-A 轮融资,已开始部分产能建设。公司作为原始第一大股东创设钠创新能源,目前已为公司带来投资的增值,除此之外,电池电解液等领域与医药原料药业务类似,也是公司未来可拓展的新业务。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为82.27、86.84、91.19 亿元,EPS 分别为0.97、1.12、1.29 元,当前股价对应PE 分别为16.7、14.5、12.6 倍,考虑短期VA 和VE 存在提价弹性,中长期ADC 创新药物上市带来医药板块的价值重估,给予“买入”投资评级。 风险提示VE 和VA 价格波动;临床试验的不确定性;新能源业务的不确定性。
理邦仪器 机械行业 2022-08-29 11.72 -- -- 12.48 6.48%
12.88 9.90% -- 详细
疫情干扰出清,2季度业绩拐点显现2020年受益于疫情带动的监护设备采购潮,公司收入实现翻倍增长,由2019年的11亿元提升至23亿元,但同时也造成了当年较大的业绩基数。2021年公司逐步摆脱疫情对业绩的干扰,疫情相关订单于1季度消耗完毕,收入于2季度开始趋稳。从数据来看,2021年1-4季度单季度收入分别为5.09、3.76、3.73和3.77亿元,1季度疫情订单消耗后,2-4季度收入相对均衡,与公司过往常规季度业绩情况匹配。 2022年2季度,在国内疫情扰动下,公司仍实现快速增长。 公司2季度实现营业收入4.68亿元,同比增长24.27%;归母净利润1.01亿元,同比增长68%。我们认为疫情对于公司业绩基数的干扰已经消除,同时业绩拐点已于2季度显现,公司多年研发投入及市场布局已经进入回报期,预计全年业绩稳中有升。 体外诊断、超声业务有望推动业务加速增长基于多年持续研发投入和技术积累,公司近年来陆续上市诸多创新仪器设备,大幅提升了公司产品丰富度,进而提升公司综合竞争力。1)体外诊断。公司计划于2022年推出全新一代i20干式血气分析器,并计划于2023年上线湿式血气分析仪器,打造“干+湿”全产品血气分析解决方案,以满足不同层级医院和科室的需求。同时公司分子诊断产品预计将于2022年第四季度率先于海外市场发布。诸多新品将进一步加速公司体外诊断业务的拓展。2)超声。2018年以来,公司陆续推出多款创新产品,定位中高端市场,目前,公司拥有以LX9和AX8为代表的中高端彩超设备,同时也有以便携式黑白超声DUS60为代表的低端设备,实现了国内高、中、低端市场的完全覆盖,解决了过去单一产品线的限制。我们预计未来3年体外诊断、超声业务增长有望进入加速期,保持30%以上的增长。 心电、妇幼、监护老树新花,综合实力提升有望实现业绩稳增长近些年公司在传统心电、妇幼、监护领域付出诸多努力。心电领域,公司构建了心电网络解决方案系统,通过网络化的手段深度赋能传统心电设备,提升医院整体诊疗水平。目前公司重点布局大型三甲医院,未来有望凭借医院系统带动对口附属医院增量,从而实现进一步的增长。妇幼领域,公司看准时机切入盆底领域,利用自身妇产科的品牌、资源优势,带动盆底设备增长,从而突破单一产品的上限,实现协同。未来,公司也将进一步整合产科、妇科产品线,在临床服务,科室管理等方面提供综合型业务方案,并将院内市场拓展至家庭终端,打开长期成长空间。公司监护设备经历疫情考验,产品力已获得全球医疗终端广泛认可,并与海外知名企业建立生产合作关系,未来渗透率有望持续增长。 盈利预测与估值我们预计公司未来3年有望收入保持20-25%的增速,归母净利润保持30%-40%的增长。我们认为公司多年研发和技术积累已经进入回报期,且二季度业绩拐点趋势已经显现,考虑到公司业绩快速增长,基于peg-1的方法,给予公司2022年30倍PE的估值,对应市值为88亿元。预测公司2022-2024年收入分别为19.63、24.53、31.20亿元,EPS分别为0.50、0.70、1.00元,当前股价对应PE分别为23.5、16.8、11.9倍,给予“买入”投资评级。 风险提示新品上市和推广速度低于预期、国内外疫情反复干扰正常经营
博威合金 有色金属行业 2022-08-26 17.97 -- -- 20.39 13.47%
20.39 13.47% -- 详细
事件一博威合金发布公告: 2022年上半年营收66.45亿元,同比增长33.66%。归属于上市公司股东净利润2.77亿元,同比增长70.24%。扣除非经常性损益后的净利润为2.59亿元,同比增长110.39%。 事件二博威合金发布拟发行转债公告:公司拟发行可转债募集资金总额不超过17亿元,用于5万吨新材料及1GW 光伏电池片产能扩产。 投资要点 整体业绩向好,主因新能源业务大幅改善公司2022年上半年营业收入同比增长33.66%,归母净利润为2.77亿元,增速则高达70.24%。单看二季度,营收达到33.19亿元,同比增长15.6%;归母净利润达到1.41亿,同比高达212.6%。 业绩大幅改善,主因新能源业务盈利能力大幅提升。报告期内,公司新能源业务销售513MW,同比增长185%;新能源业务营收达到14.8亿元,同比增长219.87%;净利润达到0.95亿元,同比增长338.64%。 受疫情及俄乌冲突影响,上半年新材料营收利润略有下滑。报告期内,公司新材料总销量8.8万吨,同比-4.52%;新材料业务营收49.1亿元,同比增长11.2%;净利润为1.8亿元,同比-9.8%。 新材料新产能接近投产,拟发转债募投产能绘蓝图公司新建的5万吨特殊合金带材项目,于2018年开始建设,期间受疫情影响,整体进度较预期有所延迟。目前该项目已完成设备与产线的调试工作,目前正全力推进各汽车电子客户的新产线认证工作。 6700吨铝焊丝项目及3.18万吨棒线材项目进展良好,接近投产。铝焊丝主要应用行业为高铁、汽车等行业结构件的焊接,认证周期、试用周期漫长,目前已通过部分客户认证并开始试用,公司全力争取快速进入量产期。同时,3.18万吨棒线材项目已经逐步进入试产试销阶段,新项目呈现多点开花态势。 公司于8月22日发布公告称拟发行金额不超过17亿元转债,其中10.7亿元和3.99亿元分别用于建设3万吨特殊合金电子材料带材项目和2万吨特殊合金电子材料线材项目,项目建设周期分别为36个月和18个月。此外还有2.31亿元,将用于扩产1GW 电池片产能,建设周期为6个月。 公司产能建设稳扎稳打,保持后续产能增长潜力。在5G通讯,汽车电子及半导体芯片行业对高端合金需求快速发展的背景下,公司有望充分吸收市场红利。 多项因素促成新能源业务大幅改善,出货量同比大增报告期内,公司新能源业务净利润达到0.95亿元,同比增长338.64%。出货量达到513MW,完成全年51.3%的目标。 新能源业务大幅改善主要因为:光伏产品得到了客户的认可,提升了品牌的价值;越南至美国海运费价格下降,产品运输费用降低;美国双面组件201关税取消,光伏业务经营正常化。 在全球光伏产品需求持续高增长的背景下,公司适当扩产,有望持续受益。 盈利预测暂不考虑发行可转债的影响,我们预测公司2022-2024年净利润分别为6.34、9.01、10.63亿元,EPS 分别为0.80、1. 14、1.35元,当前股价对应PE 分别为24.3、17.1、14.5倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)合金产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)合金产品下游需求不及预期;4)光伏产品业绩恢复不及预期;5)产能建设进度不及预期;6)可转债发行进度不及预期。
兰石重装 机械行业 2022-08-24 8.00 -- -- 8.80 10.00%
8.80 10.00% -- 详细
兰石重装发布 2022年半年报:公司 2022上半年实现营业收入 20.52亿元,同比增长 21.28%,实现归母净利润 1.07亿元,同比增长 69.10%;其中 2022Q2实现营业收入 11.45亿元,同比增长 29.66%,实现归母净利润 0.79亿元,同比增长 93.48%。 投资要点 产品结构改善,盈利能力明显提升公司 2022Q2实现营业收入 11.45亿元,同比增长 29.66%,实现归母净利润 0.79亿元,同比增长 93.48%。2022Q2公司净利率为 7.26%,环比上升 4.2pcts,毛利率为 15.99%,环比上升 3.1pcts,盈利能力明显提高,主要系公司新能源装备收入比重逐步增长,产品结构改善所致。同时公司通过深化“阿米巴”经营管理,划小经营单元,落实责任主体,使得运营效率明显提升,2022H1期间费用率为 10.06%,较 2021年同期下降 1.46pcts。 在手订单充裕,下半年有望集中交付2022H1公司新增订单 33.92亿元,同比增长 51.05%。其中传统能源化工装备订单 12.32亿元,同比上升 10.91%;新能源装备订单 15.31亿元,同比上升 165.61%;工业智能设备订单 2.08亿元;节能环保装备订单 3.43亿元,同比上升 119.16%。我们预计下半年公司将逐步交付新增订单,全年业绩确定性较高。 新能源装备有望逐步放量,转型焕发新生机公司紧抓市场机遇,持续优化业务结构,加快推进由传统能源化工装备制造向新能源装备制造领域拓展转型,在持续深耕传统能源化工领域的同时,积极拓展新能源、工业智能、节能环保装备市场。随着国家“双碳”政策的稳步推进,公司新能源装备制造业务有望得到快速发展,推动公司业绩增长。 盈利预测公司 2022年半年报业绩符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023年收入分别为 56.26、65.68、73.20亿元,EPS 分别为 0.20、0.27、0.36元,当前股价对应 PE 分别为 39.6、29.9、22.1倍,维持“买入”投资评级。 风险提示募投项目进度不及预期、硅料扩产不及预期、核电发展不及预期、氢能拓展不及预期的风险等。
福瑞股份 医药生物 2022-08-15 17.98 -- -- 21.96 22.14%
21.96 22.14% -- 详细
NASH新药研发持续推进,检测设备迎来广阔市场 Echosens核心产品为FibroScan系列检测设备及相关软件,用于检测肝脏硬度程度、脾脏硬度程度和肝脏脂肪含量,被WHO等多家国际权威机构列入肝病检测指南或作为官方推荐的肝脏弹性检测设备。 FibroScan几乎参与NASH新药研发每个重要环节,包括患者早期入组筛查,患者治疗进程状态检测、药品效果评估、后续治疗跟踪等, 未来众多NASH药物上市将带动设备在真实世界中的使用。同年6月, 美国内分泌协会将FibroScan作为推荐设备纳入内分泌领域诊疗指南。 此前, FibroScan主要在肝脏相关协会指南中被推荐,多被应用于肝脏病相关科室。 基层医疗机构内分泌科作为肝病患者院内的第一站拥有庞大的患者流量, FibroScan对于肝病相关检测在过去的20年已经得到充分证实,此次进入内分泌科室指南将确立其作为肝病无创筛查的首选位置,巨量市场空间已经打开。 我们认为自2022年以来, FibroScan迎来诸多重要利好,发展的加速上升通道已经打开。 软肝片院外销售切换成功,盈利能力有望持续提升公司核心药品复方鳖甲软肝片主要用于肝纤维化及早期肝硬化的治疗, 是目前“抗病毒+抗纤维化” 双抗治疗的主流推荐联合用药选择,经过20年的市场销售、及国家“十二五”等重要研究项目验证, 药效获得患者和业界的广泛认可。公司看准时机于2020年切入院外市场,并取得成效,药品毛利率得到大幅提升, 我们认为未来随着院外零售市场占比不断提高,公司盈利将进一步得到提升。 儿童医院可复制模式成型,慢病管理系统协同效应显现公司积极探索儿童诊疗领域, 目前共有3家儿童门诊医院在营。公司儿童门诊业务是与当地知名儿童医院合作, 提供知名医院专家看诊、 转诊绿色通道等服务。 公司已经掌握较为成熟的业务复制模式,未来随着相关布局的深入,有望成为公司业绩增长的另一个推动力。 此外, 公司基于自身优势资源, 提供“诊疗+治疗+管理” 的一体化服务,提高患者治疗和慢病管理效果, 同时增加客户粘性, 打造“福瑞肝病专业解决方案” 品牌。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为10.93、 14. 12、 18.25亿元, EPS分别为0.49、 0.93、 1.38元,当前股价对应PE分别为36.5、 19.1、 12.8倍,看好公司检测设备需求扩容、软肝片盈利能力提升、医疗服务盈利可复制性, 给予“推荐” 投资评级。 风险提示NASH药物研发失败、疫情影响药品及器械销售、中成药原材料价格大幅上涨、 儿童医院进展不及预期。
岱勒新材 非金属类建材业 2022-07-29 35.64 -- -- 41.50 16.44%
41.50 16.44% -- 详细
岱勒新材发布2022H1业绩预告,预计2022H1归母净利润3950万元—4350万元,上年同期净利亏损1690.88万元,实现同比扭亏;扣非净利润3790万元—4150万元,上年同期净利亏损1886.76万元,实现同比扭亏。 投资要点业绩略超预期,盈利能力进一步改善公司2022H1业绩大幅上涨,实现同比扭亏为盈。其中2022Q2归母净利润约为2599—2999万元,环比提高约92.38%—121.98%。业绩略超预期,主要系公司订单饱满,产能不断释放,主要产品产销量较同期大幅提升,同时由于规模效应逐渐显现,成本得到有效控制所致。我们预计公司光伏金刚线出货量在300-350万公里,盈利能力相较一季度进一步提高。 下游需求超预期,金刚线行业迎来高景气周期2022年以来受到欧洲能源危机以及印度抢装影响,光伏下游需求超预期,叠加金刚线细线化以及薄片化带来的额外增速,金刚线行业迎来高景气周期。从年初至今大部分企业均保持较高的开工率,价格降幅较小。 产能持续释放,规模效应提升盈利能力公司自今年3月份产能达100万公里/月以来,产能持续提高,预计7月份产能将达到140万公里/月。同时20线机已完成验证,下半年将逐月分批投入,年底将完成产能300万公里/月的设备投入,预计年底产能释放将在200万公里/月以上。我们预计若按计划扩产,规模效应将持续推动公司降本,从而继续提升公司盈利能力。 盈利预测考虑到公司盈利能力提高较快,同时产能仍在逐步释放,我们上调对公司的盈利预期。我们预测公司2022-2024年收入分别为8.12/13.88/19.39亿元(前值分别为6.7/12.0/16.4亿元),EPS分为1.10/2.03/3.30元(前值分别为0.73/1.42/2.01元),当前股价对应PE分别为31、17、10倍,继续维持“推荐”投资评级。 风险提示光伏装机不达预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格下跌、大宗品价格上升等。
横店东磁 电子元器件行业 2022-07-12 24.21 -- -- 25.60 5.74%
25.88 6.90% -- 详细
横店东磁发布2022年半年度业绩预告:2022年上半年归属于上市公司股东净利润7.65-8.47亿元,同比增长40%-55%。扣除非经常性损益后的净利润为6.22-6.94亿元,同比增长30-45%。 投资要点二季度业绩同比大增,环比持续向好根据业绩预告计算得出,公司2022年二季度归母净利润为3.99-4.81亿元,同比增长38.68%-67.17%;环比一季度增长9.11%-31.53%。 业绩持续向好,主因光伏锂电业务发力。报告期内,公司光伏业务保持拓展市场的力度,同时新产能有序释放,实现光伏产品销售收入及盈利水平倍增。锂电业务在小动力市场的竞争力进一步显现,叠加新产能的有效释放,同样实现销售收入和盈利水平翻番以上的增长。 光伏业务布局欧洲多年,产能持续发力公司光伏组件出货欧洲占比70%,享受欧洲市场超行业增速带来的红利。公司光伏业务布局欧洲十年以上,2021年组件出货2.4GW,其中70%出口至欧洲市场。 光伏产能持续发力。2021年11月公司新投产4GW光伏电池,同年12月新投产2GW光伏组件产能。此外,公司仍有新产能处于建设期,2022年1月宣布新建2.5GW组件产能,预计年内三季度投产。 考虑新投产产能爬产,以及在建产能年内投产的预期。 预计全年光伏电池出货3-4GW,光伏组件出货5GW,光伏产品业绩整体将保持高速增长。 小动力锂电池前景广阔,公司产能快速加码公司锂电池主要应用于电动两轮车、电动工具及便携式储能。据高工锂电预测,国内电动两轮车及全球电动工具市场分别具有5年增长2倍和1.7倍的市场空间。而便携式储能市场处于从无到有的快速增长期,过去5年市场规模年化复合增速高达148%。 公司锂电大幅扩产能。2021年8月,公司1.48亿支高性能锂电池项目投产,公司锂电池总产能达到2.5GWh。2022年1月,公司公告将新建年产6GWh锂电池产能,预计在四季度 投产。 公司自2019年决定将锂电池业务从电动车转向小动力市场,进入了快速发展期。2021年锂电池贡献营收达到8.72亿元,同比增长86.99%。2022年产能进一步加码,预计仍将保持高增长。 盈利预测预 测 公 司 2022-2024年 归 母 净 利 润 分 别 为 15.34、18.62、23.24亿元,EPS分别为0.94、1. 14、1.43元,当前股价对应PE分别为27.1、22.3、17.9倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示1)光伏出口盈利受运费影响;2)锂电业务需求不及预期; 3)光伏及锂电池产能投放不及预期;4)磁材业务需求不及预期;5)大盘系统性风险。
红日药业 医药生物 2022-07-01 7.24 -- -- 7.95 9.81%
7.95 9.81% -- 详细
配方颗粒试点结束,行业发展迎来新机遇相对传统中药饮片,中药配方颗粒具有质量稳定、 可控、服用方便等优点,经过国家长期的政策引导与扶持下逐步规范化。 2021年11月国家中药配方颗粒试点结束,意味中药配方颗粒生产销售限制放开。国标推出后销售范围拓宽至基层终端市场, 由原二级及以上中医医院(综合医院)调整为经审批或备案能够提供中医药服务的医疗机构,更加符合日常中药消费场景,扩容了市场空间。 随着国标政策执行、配方颗粒进入省级平台挂网, 未来预计配方颗粒有望进入更多省级医保名单, 提高了进入国家医保体系的机会, 从而提高患者消费意愿,增强支付能力。 中药配方颗粒试点排头兵,先发优势与产业链优势明显。 新国标的推出在质量控制、生产工艺、 成本管控、 原材料追溯等多维度都对中药配方颗粒企业提出了更高的要求, 多重维度筑起更高的行业护城河.因此, 深耕行业, 具有完整产业链和质控体系的龙头企业将具备优势。 后发者在生产、销售环节短时间将难以赶超。红日药业成立于1996年, 作为最早中药配方颗粒国家试点的6家企业之一, 不断夯实品种数量、 生产质量, 持续布局产业链, 并且在销售渠道方面具备先发优势。 成品药、医疗器械贡献增长新动能公司成品药拳头产品为血必净注射液, 为目前国内唯一经国家药品监督管理局批准的治疗脓毒症、多脏器功能失常综合征和危重型新冠肺炎的国家二类新药, 其优异的治疗数据被发表在国际危重症医学领域顶级期刊《重症医学》 和《中华危重病急救医学》 等多个重磅期刊中,显示治疗效果明确。 2021年, 血必净注射液通过了医保续约,被纳入《2021版国家医保药品目录》 ,市场空间有望持续拓展。 同时,公司亦有多个新药在研, 包括两个一类新药, 预计3-5年将陆续落地。 公司亦布局医疗器械赛道, 公司全资子公司超思电子主要产品以电子医疗器械为主,包括血氧系列、家用健康和基层医疗等多领域单参数或多参数新型电子医疗产品,产品销往北美、欧洲等地区。其中血氧仪、创新便携血氧仪为公司目前主要发力点, 未来将依托超思血氧谢列产品打造家用健康+基层医疗模式。 公司未来将重点布局国内市场,我们让认为在国内人口老龄化、 慢性呼吸道疾病的发病率不断上升的趋势有望带动市场规模持续增长。 持续推进全产业链布局,布局原辅料领域三大子公司战略布局原辅料领域,打造行业优势。 1) 公司全资子公司展望药业的销售始于1950年, 主要产品包括药用辅料、原料药和食品添加剂三大系列,其中包括23个主导辅料产品、 9个原料药产品和7个食品添加剂。展望药业先后通过了美国FDA和欧盟COS认证等多个国际与国内认证, 销售网络遍布全球。 2) 公司控股子公司亿诺瑞专注于肝素钠、低分子肝素系列原料药研发生产,拥有从猪小肠加工、粘膜肝素到原料药完整产业链, 同时实现了分级低分子肝素原料药系列品种产业化, 依诺肝素钠原料药已通过国内注册, 有望加速国产替代,与母公司现有制剂产品形成互补, 是湖北省第一批专精特新“小巨人”企业。 3) 公司控股孙公司万泰辅料专注药用辅料制造, 是为数不多早年便从事聚丙烯酸树脂系列产品制造的企业之一。公司聚丙烯酸树脂系列产品荣获国内多项殊荣并承担《中国药典》 2020年版聚丙烯酸树脂Ⅱ、聚丙烯酸树脂Ⅲ和聚丙烯酸树脂Ⅳ产品国家标准准修订项目。 盈利预测公司作为国内中药配方颗粒最早一批的6家配方颗粒试点企业之一,有望享受政策红利。 同时, 公司积极拓宽产品管线,在成品药、医疗器械、原辅料等方便均有布局,打造多重增长点, 有望迎来快速增长期。 预测公司2022-2024年收入分别为89.24、 107.54、 127.33亿元, EPS分别为0.31、0.41、 0.51元,当前股价对应PE分别为22.6、 17.2、 14.0倍,给予“推荐” 投资评级。 风险提示集采或中标价格变动风险、 海外业务受汇率波动影响、新药研发失败风险。
特一药业 医药生物 2022-06-20 14.65 -- -- 15.15 3.41%
15.15 3.41%
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专注特色中药品种,打造“特一”品牌公司前身为台城制药,拥有止咳宝片等特色中成药品种。 2014年上市后先后收购海南海力和广东国医堂药品(批文资产),新增皮肤病血毒丸、降糖舒丸等多个品种。目前公司最大单品止咳宝片位列止咳化痰类中成药市场排名前五,作为市面上少有的针对寒性咳嗽的药物之一,市场全面拓开后,未来5年销售空间有望突破5亿元。公司销售聚焦中成药的核心品种,重点培育皮肤病血毒丸、降糖舒丸、枫蓼肠胃康片、感冒灵颗粒等产品,推动成为大品种,提升“特一”的品牌价值。 重点培育皮肤病血毒丸,进入医疗美容市场中药在治疗痤疮、荨麻疹拥有广泛的认可,但目前口服药市场中尚未出现主导的大品种。皮肤病血毒丸从中医的清热凉血的方式进行调理,对于痤疮、疖肿等有一定良好的治疗作用,并已纳入专家共识。公司正推动皮肤病血毒丸的临床研究和真实世界研究,带动医院和零售渠道推广。 收购特壹美25%股权,正式进入医美服务板块2021年公司现金收购特壹美25%股权,正式进入医美服务板块。特壹美目前拥有广州旗舰店和佛山分院两家中心,未来拟通过加盟等方式扩大到6-20家。目前在医美细分领域中,特壹美聚焦于私密整形领域,并已有一定品牌声誉基础。 具有原料药辅料批文的品种,掌握原料药品种的价格主动权公司原料药业务来自于对新宁制药的并购,目前主要产品为冰醋酸、次没食子酸铋、铝碳酸镁等,为国内唯一或者唯二具有原料药辅料批文的品种。公司掌握原料药品种的价格主动权。2017-2021年,原料药业务的毛利率保持稳步提升,到2021年毛利率已接近80%,高于公司的中成药业务。按照募投项目规划,公司原料药的产能将新增2100吨,达到4200吨。 推进股权激励,考核业绩高要求2021年公司发布股权激励计划,包括财务总监等高管与核心成员参加。股权激励业绩考核以2020年净利润为基数,第一个行权期要求2021年净利润增长率不低于170%;第二个行权期要求为2022年净利率增长率不低于300%;第三个行权期要求2023年净利润增长率不低于450%。目前2021年业绩已经完成考核,2022年业绩要求提高,目前2022年Q1公司已实现净利4566万元,完成全年考核仍有挑战。 盈利预测公司作为一家特色品牌中药企业,多个核心品种处于增长期,并通过并购进入医美领域,探索寻求新的业绩增量,预测公司2022-2024年收入分别为8.66、9.55、10.59亿元,EPS分别为0.85、1.07、1.27元,当前股价对应PE分别为17.2、13.7、11.5倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示化学药纳入集采后大幅降价的风险、原料药业务价格受反垄断等监管的风险、医美新业务拓展的不确定性
紫金矿业 有色金属行业 2022-06-01 9.88 -- -- 10.27 3.95%
10.27 3.95%
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艾芬豪矿业公司于5月3日发布卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakila)铜矿扩产细节,2024年Q4将达到60万吨铜矿产能(含铜金属量),并将成为世界第三大,非洲第一大铜矿。 卡莫阿铜矿二期技改力争达产,三期目标绘蓝图卡莫阿铜矿一期选厂于2021年5月投产,产能达到20万吨铜矿(含铜金属量)。二期工程于2020年9月启动建设,原计划2022年Q3投产,实际进度超预期,已经于2022年3月投产。目前卡莫阿铜矿处于技改期,预计一年后实现产能提升21%的目标,届时2023年Q2总产能达到45万吨铜矿。 卡莫阿三期工程将由卡莫阿1区和卡莫阿2区两个地下矿山,以及卡库拉西区的首个斜坡道组成,同时还会配套新建500万吨的选矿厂。三期工程投产以后,卡莫阿铜矿将达到1400万吨原始矿采选产能,含铜金属量达到60万吨。 三期工程将配备50万吨产能的含铜99%的粗铜闪速冶炼厂。卡莫阿-卡库拉三期扩建将使用清洁环保的水电能源。 为配合扩建工程,卡莫阿铜业的英加二期合作项目预计增加178兆瓦可再生水电,为卡莫阿-卡库拉铜矿综合体提供稳定的电力供应。 卡莫阿铜矿历史背景,公司持有多数权益卡莫阿-卡库拉矿业综合体位于刚果金,为艾芬豪矿业(Ivanhole)与紫金矿业共同持股铜矿。曾被国际矿业咨询公司(WoodMckenzie)评为世界第四大的铜矿床。该铜矿于2021年5月开始投产,并在同年7月开始销售铜矿。2021年铜矿产量达到10.59万吨(含铜金属量)。 艾芬豪矿业于2015年12月将卡莫阿控股公司(KamoaHolding)49.5% 股权出售给紫金矿业,卡莫阿控股公司持有该项目80%的股权。因此艾芬豪和紫金矿业各自持有卡莫阿矿区39.6%的间接权益。同时紫金矿业持有艾芬豪矿业13.67%的股权,因此公司总共持有卡莫阿-卡库拉铜矿45%的权益。 公司主要矿产金属快速增长,贡献业绩增量2021年公司矿产铜、矿产金产量分别为58.4万吨和47.5吨,同比增长29.8%和15.9%。进入2022年,公司矿产开发进一步加速,2022Q1矿产铜、矿产金产量分别为19.4万吨和13.1吨,同比增长53%和17%。 铜矿及金矿持续爬产及扩产,未来持续贡献增量。卡莫阿二期提前投产并进入技改扩产期;博尔铜矿的VK矿新增技改项目力争2022年二季度投产,达产后新增矿产铜约3.5万吨;诺顿金田Binduli北年处理500万吨低品位矿石项目预计2022年三季度建成投产,达产后新增矿产金约2.5吨。此外多处矿产研发崩落采矿法,将具备较强产量扩张的潜力。 盈利预测根据公司产量指引及项目扩建进度预计2022-2024年矿产铜产量分别为87.18、97.86、109.8万吨。预计2022-2024年矿产金产量分别为57.46、59.60、62.9吨。预测公司2022-2024年归母净利润分别为294、330、371亿元,EPS分别为1. 12、1.25、1.41元,当前股价对应PE分别为9、8.1、7.2倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示1)产品大幅降价风险;2)铜矿扩建及爬产不及预期;3)海外开矿政治风险;4)大盘系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名