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中铁装配
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建筑和工程
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2021-08-20
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事件:公司公告聘任公司总经理,对此点评如下:公司董事会决定聘任安振山先生为公司总经理,安振山于2021年6月15日被聘任为副总经理,现升任为总经理。2021年8月16日,公司审议通过了《关于聘任公司总经理的议案》,根据公司经营管理需要,经董事会提名委员会进行资格审查,公司董事会决定聘任安振山先生为公司总经理,任期自第三届董事会第三十七次会议审议通过之日起至股东大会换届选举第四届董事会之日止。公司董事会今日收到公司副总经理安振山先生的书面辞职报告,因被聘任为公司总经理,故辞去公司副总经理职务。相关事项的独立意见认为安振山先生具备履行职责所必须的专业或行业知识,能够胜任公司相应岗位的职责要求,有利于公司的发展。公司近日拟聘任会计师事务所普华永道中天,原聘任的会计师事务所为中兴财光华,在一段适当的时间内轮换审计师利于公司良好的公司治理。2021年8月9日,公司发布公告拟变更会计师事务所。公司2020年度审计机构中兴财光华已连续为公司提供审计服务5年。公司董事会认为在一段适当的时间内轮换审计师是良好的公司治理惯例,经公司董事会审计与风险管理委员会及董事会认真审核综合考虑,拟提议聘任普华永道中天为公司提供2021年度财务审计、内部控制审计等审计相关服务。本公司已就会计师事务所变更事宜与原聘任的会计师事务所进行了沟通,原聘任的会计师对变更事宜无异议。 公司董事会秘书谭黎明先生公司因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务,目前由公司董事长孙志强先生代行董事会秘书职责。董事会于近日收到公司董事会秘书谭黎明先生的书面辞职报告,谭黎明先生因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务,谭黎明先生原定任期自2018年5月3日起至股东大会换届选举第四届董事会之日止,辞去上述职务后谭黎明先生不再担任公司任何职务。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等相关规定,为保证董事会工作的正常进行,公司在未正式聘任新的董事会秘书期间,自2021年7月16日起,由公司董事长孙志强先生代行董事会秘书职责,直至公司正式聘任董事会秘书为止。公司将按照相关规定尽快聘任新的董事会秘书并及时公告。 2021年5月25日,公司总经理孙宝良先生辞职,其因工作变动申请辞去公司总经理职务。2021年5月25日,孙宝良先生原定任期自2020年8月20日至第三届董事会届满之日止,辞去上述职务后孙宝良先生不再担任公司任何职务。孙宝良先生辞职不会影响公司的正常运作及经营管理工作的正常开展。公司在聘任新的总经理之前,总经理职责由公司董事长孙志强先生代行。公司将按照相关规定尽快聘任新的总经理。 中国中铁实力强劲,协同有望加速。1)2021年日常关联交易预计金额:2021年3月25日,公司审议通过了《关于公司2020年度日常关联交易确认及2021年度日常关联交易预计的议案》。公司2021年度预计发生的日常关联交易包括:向中国中铁及其控制的其他企业提供工程施工、装配式建筑部品部件销售合同签订金额25亿元,向中铁财务存款预计金额10亿元、贷款预计金额20亿元,向中铁金控融资租赁有限公司贷款预计金额5亿元等。2)公司2021年度预算目标:根据公司2020年度财务决算情况以及公司2021年度经营计划,2021年度公司营业收入基本目标预计同比增长0-56%,奋斗目标预计同比增长0-102%;净利润基本目标预计同比增长0-467%,奋斗目标预计同比增长0-609%。 投资建议:维持增持评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别达到1.0、1.6、2.0亿元,对应市盈率29、19、15倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同,将积极打造中国中铁高科技创新型装配式建筑业务平台。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
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苏博特
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基础化工业
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2021-08-19
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20.55
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事件:公司发布 2021年半年报,今年上半年收入同比增长 43%至 20.5亿元,归母净利润同比增长 29%至 2.2亿元。对此点评如下: 费用率下降对冲原材料成本上升,功能性材料收入快速增长。1)上半年归母净利润增速接近此前业绩预告区间上限。今年上半年收入同比增长 43%至 20.5亿元,归母净利润同比增长 29%至 2.2亿元,扣非归母净利润同比增长 25%至2.1亿元。归母净利润增速接近此前公告的 20%~30%业绩预告上限。第二季度收入同比增长 27%至 12.7亿元,归母净利润同比增长 17%至 1.4亿元。2)功能性材料收入上半年快速增长。从收入结构来看,高性能减水剂上半年收入同比增长 43%至 13.5亿元;高效减水剂收入同比增长 2%至 1.0亿元;功能性材料收入同比增长 42%至 2.2亿元。3)原材料成本上升,费用率下降,其他收益上升,业绩较快增长。今年上半年,高性能减水剂平均销售价格较上年同期下降 10.46%,高效减水剂平均销售价格较上年同期下降 15.01%,功能性产品平均销售价格较上年同期下降 8.08%。主要原材料中,环氧乙烷平均采购价格较上年同期上涨 13.23%,甲醛平均采购价格较上年同期上涨 37.36%,工业萘平均采购价格较上年同期上涨 7.25%。公司去年上半年毛利率 46.0%,加上运输费的可比毛利率为 39.6%,公司今年上半年综合毛利率 34.5%,较去年同期可比毛利率下降 5.0%。由于公司规模增长,今年上半年可比销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别下降 1.4、1.2、0.3、0.3个百分点,其他收益同比增长 1518万至 1825万元。 四川大英基地今年 4月竣工投产,广东江门基地预计明年一季度建成。四川大英基地已于 2021年上半年建成投产。4月 26日上午,江苏苏博特新材料股份有限公司西部高性能工程材料产业基地竣工投产仪式在四川大英经济开发区隆重举行。公司计划在广东江门建设华南基地,该基地目前正处于环评公示中,预计将于 2022年一季度建成。相关基地建成后,不仅使公司主营产品产能有较大幅度提升,实现产品性能升级,同时使得公司全国市场布局将进一步完善,有利于第三代高性能减水剂及功能性材料销售与市场占有率的提升。 投资建议:维持增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 5.75、7.25、9.25亿元,同比增长 31%、26%、28%,对应 PE 市盈率 15、 12、9倍。 中小企业退出,行业竞争格局优化,公司作为龙头显著受益。公司全国布局,研发、技术实力强劲。泰兴三期、四川大英、广东江门项目投产后,产能快速扩张。 风险提示:环氧乙烷等价格上涨或超预期;下游混凝土需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧;应收账款回收进度低于预期等
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兔宝宝
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非金属类建材业
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2021-08-19
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11.13
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11.34
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1.89% |
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11.37
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2.16% |
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事件:公司披露 2021年半年报,2021年上半年,公司收入同比增长 95%至 38.3亿元,归母净利润同比增长 633%至 3.1亿元,扣非归母净利润同比增长 157%至 2.4亿元。对此点评如下: 成立区域分公司,推动多渠道运营效果显现,今年上半年公司收入、归母净利润增速分别达到 95%、633%,较 2019年上半年复合增速 41%、58%。1)公司上半年收入快速增长,主要业务装饰材料、柜类产品均表现良好。2021年上半年,公司收入同比增长 95%至 38.3亿元,较 2019年上半年复合增速41%。分产品来看,2021年上半年,公司装饰材料收入同比增长 109%至 27.5亿元,较 2019年上半年复合增速 33%;公司柜类产品收入同比增长 84%至 6.6亿元,较 2019年上半年复合增速 250%;公司品牌使用费收入同比增长 44%至 1.5亿元,较 2019年上半年复合增速 8%。2)因会计处理调整、原材料涨价、业务结构变化等因素,综合毛利率有所下降。2021年上半年,公司装饰材料毛利率同比下降 1.0个百分点至 10.3%;柜类产品毛利率同比下降 3.0个百分点至 24.2%;品牌使用费毛利率同比增长 0.4个百分点至 99.1%。2021年上半年,公司综合毛利率下降 3.1个百分点至 17.4%。根据新收入准则,今年上半年将销售产品相关的运费调整至营业成本核算,去年同期未调整。剔除运费调整的影响,去年上半年可比综合毛利率为 19.6%,公司上半年综合毛利率同比下降 2.2个百分点。可比综合毛利率下降的原因包括原材料涨价、柜类业务毛利率下降、公司业务结构的变化(相对低毛利的装饰材料业务增速较快)等。3)费用率显著下降,大自然家居公允价值正收益,公司净利润率显著提升。公司上半年收入快速增长带动规模效应,费用管控得当;今年上半年销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降 3.0、1.2、1.0个百分点。管理费用率在上半年计提 2006万元股权激励费用的情况下,仍出现下滑。购买大自然家居股权公允价值产生正收益,今年上半年公允价值变动净收益从去年同期的-0.97亿元快速增长到 0.42亿元。今年上半年公司净利润率从去年同期的 2.2%增长的 8.2%。 公司收购裕丰汉唐剩余 25%股权;今年上半年,裕丰汉唐实现收入 5.23亿, 同比增长 68%。上半年,公司收购裕丰汉唐剩余 25%股权,持股比例已达 95%,在不断加码工程业务的同时,将风险控制放在重要的位置,在保持核心客户份额稳定增长的基础上,重点突破优质地产新客户,进一步巩固青岛裕丰汉唐公司在工程定制市场的领先优势,实现健康长远发展。在面对行业竞争日益加剧的环境中,坚持降本增效,加快产品升级和品类扩充,推进供应链和信息化的融合工作,充分挖掘客户和供应商资源。持续提升工程管理团队能力,真正做到品质提升、服务提升与管理提升,提高产品交付速度和客户满意度。 3亿元股份回购注销完成,回购均价为 9.7元/股。截至 2021年 6月 23日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为 3083万股,占公司目前总股本的 3.98%,支付的总金额为人民币 2.99亿元,成交均价为 9.7元/股,本次回购股份用于注销并减少注册资本。公司本次回购公司股份已经实施完毕。本次回购股份的注销日期为 2021年 7月 16日。 投资建议:多渠道运营效果显现,上半年业绩快速增长,维持增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 6.8、8.9、11.4亿元,同比增长 69%、30%、28%,对应估值 13、 10、8倍。人造板行业集中度较为分散,公司作为行业销售规模最大的企业之一,市占率不足 5%。公司成立区域分公司,推动多渠道运营,装饰材料增速拐点初现。公司以加工中心为支点,加速推进易装门店落地。公司成品家具业务,零售+工程双轮驱动。公司推出员工持股、股份回购;优化激励机制,展示股东信心。 风险提示:行业竞争加剧;易装业务拓展不及预期;裕丰汉唐业绩表现不及预期;装饰材料渠道拓展情况不及预期等。
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旗滨集团
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非金属类建材业
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2021-08-19
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19.34
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28.93
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49.59% |
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28.93
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一、公司简介:A 股玻璃龙头。公司是国内优质建筑玻璃原片龙头企业之一。 2020年,公司优质浮法玻璃产品(包括优质透明浮法玻璃、超白浮法玻璃、着色浮法玻璃等)营收占比达87%、毛利占比达87%,是公司的主导产业。 二、浮法玻璃景气延续,玻璃纯碱价差有望维持高位玻璃价格预计高位运行。 浮法玻璃价格有望在第四季度达到年内高点,中长期景气可期。近期白玻均价同比增长80%,玻璃纯碱价差较第二季度继续上升。看好四季度旺季下的玻璃价格表现。平板玻璃行业是需求拉动、产能效益交替上升的强周期性行业;我国限制新增产能政策持续及环保要求趋严,供给端产能置换要求严格。玻璃价格和竣工端相关性较强,竣工需求启动,碳中和、供给受限利于行业中长期景气。 纯碱价格快速增长,但玻璃纯碱价差有望维持高位。纯碱价格自年初起不断提升,但对浮法玻璃景气度影响有限,且成本端具备一定的支撑。21年纯碱供给基本稳定,新增产能有限。光伏玻璃产能释放推动纯碱需求快速上升。 光伏玻璃价格进入底部区域,后续有望反转。当前价格水平略高于531时的历史底部,即目前3.2mm 光伏玻璃22元/平方米。中小产能存在退出空间,双玻渗透率上升,需求向好。 三、公司深耕玻璃行业,持续构建核心竞争力 具备规模及区域竞争优势。在业内可比公司中,公司浮法玻璃日熔量仅次于信义玻璃,位于行业领先地位。2020年公司优质浮法玻璃毛利率达37%,位于行业前列,主要是由于其原材料采购、区域布局、燃料管控、激励机制等的优势。公司生产基地主要位于华南和华东,得益于良好的区域布局,销售费用率近年来处于行业较低水平。 做强浮法+节能玻璃主业,助力营收稳增。近年来节能玻璃销量增速明显,浮法玻璃销量保持基本稳定。公司浮法玻璃原片产量、销量占同期全国产销量的比例逐年提升,销量占比连续三年超过17%且保持增长。公司于2021年4月发行可转换公司债券,发行金额15亿元,继续完善节能玻璃布局。 硅砂资源储备丰富,原材料供应能力强。硅砂矿有利于玻璃成本和品质的把控,截至2021年3月末,公司配套建设有4个硅砂矿,正在建设马来西亚硅砂矿。 四、切入光伏、电子、药玻领域,完善产业链。1)光伏玻璃产能规划充足。 公司及时切入光伏玻璃领域,其中湖南郴州配备超白石英砂矿,具备原材料优势;预计公司22年底光伏产能将达到8500t/d。公司新建光伏玻璃产线单线规模大,成本低于中小产能。公司在浮法玻璃业务中的原材料集采优势,管理机制优势有望在光伏玻璃业务中延续。2)产品高端化:高铝电子玻璃,药玻等项目有序推进。公司发展电子玻璃、中性硼硅玻璃等新产品,旨在突破关键技术进入高端领域或满足市场迫切需求切入细分市场。截至目前,公司已建成和在建的电子玻璃、中性硼硅玻璃产能分别达到130、75万吨。 五、盈利预测与投资建议:行业高景气下公司业绩快速增长,完善深加工、高端玻璃产业链打开二次成长空间,维持买入评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别为48、57、67亿元,同比增长163%、19%、17%,对应PE市盈率 11、 10、8倍。 六、风险提示:玻璃价格或出现超预期下降;原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等。
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天安新材
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基础化工业
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2021-08-19
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7.42
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9.57
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28.98% |
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9.57
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28.98% |
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一、公司介绍:主营高分子复合饰面材料的服务商:公司主营家居装饰饰面材料、汽车内饰饰面材料、薄膜及人造革等产品。 二、行业分析:下游需求向好。家居制造+汽车保有量+政策等因素带动下游需求增加。装饰行业集中度较低,民族企业待崛起。目前,我国家居装饰饰面材料行业市场化程度较高,竞争较为激烈。 三、公司装饰业务:产品销量稳定增长,技术水平领先。2020年公司总销量较 2019年小幅增长,总计 44605吨,同比增长 7.92%。公司不断从供给侧进行创新,为市场提供超越客户需求的高端环保装饰材料。公司向产业链上下游延伸,积极推进从制造型企业向制造服务业的转型升级。 四、股权激励健全长效激励机制,保障业绩增长确定性。公司发布 2021年限制性股票激励计划,其中业绩考核目标以 2018-2019年的净利润平均值为基数,2021年净利润增长率不低于 50%。 五、收购鹰牌陶瓷股权,打造业务协同、创造利润新增长点。1)鹰牌渠道优势明显,有利于延伸泛家居产业链:鹰牌拥有的终端渠道将成为公司走向 C端的重要流量端口,从而继续构建大家居装饰产业板块,在泛家居产业链不断延伸。2)联合打造鹰牌生活馆,跨出协同首步:由天安集成与鹰牌合作打造的健康家居·鹰牌生活馆,仅用 45天时间落成,实现全套整装供应链的管理输出。3)并表后将大幅提升公司持续盈利能力:根据公司测算,预计鹰牌集团2021~2025年营业收入保持 7%左右的增速,毛利率逐年上升。 六、收购瑞欣装材,拓展耐火板材完善产业链。公司于 2021年 3月发布公告,收购(第一次收购)瑞欣装材 60%股权的交易对价为 1.17亿元。公司与瑞欣装材产品应用领域互为补充、具有协同效应。 七、投资建议:公司装饰饰面业务发展良好,同时收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材延伸泛家居产业链,首次覆盖给与增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别为 0.8、1.2、1.4亿元,同比增长 109%、48%、19%,对应 PE 市盈率 19、 13、11倍。 八、风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;汽车内饰饰面材料产品价格下降的风险;行业竞争加剧;并购整合风险等。
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鸿路钢构
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钢铁行业
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2021-08-03
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50.50
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60.50
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19.80% |
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60.50
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一、公司简介:钢结构龙头企业。公司实际控股人为商晓波、邓烨芳,公司目前股东包括商晓波、邓烨芳、香港中央结算有限公司等。2020年,公司钢结构业务、维护产品和其他业务占营业收入比例分别为 94%、1%、5%;钢结构业务、维护产品和其他业务毛利占比分别为 77%、1%、22%。 二、钢结构行业:当前占比较低,未来提升空间广阔 装配式钢结构占比较低,未来提升空间广阔。2020年,新开工装配式钢结构建筑面积为 1.9亿平方米,占新开工装配式建筑比例为 30.2%。根据中国产业信息网统计数据,2020年,全国钢产量为 132489.2万吨,钢结构产量 8138万吨,钢结构产量占粗钢产量的 7.7%,较发达国家平均 30%的比重有较大差距。 政策落地催化装配式钢结构建筑进程,推动绿色建筑产业链发展。现阶段,我国建筑业正处于朝着绿色建筑和建筑产业现代化发展转型的过程中。据住建部统计,2020年,京津翼、长三角、珠三角等重点推进地区新开工装配式建筑占全国的比例为 54.6%,积极推进地区和鼓励推进地区占45.4%,重点推进地区所占比重较 2019年进一步提高。 三、钢结构业务:钢结构制造龙头,产能规划充足 公司钢结构产品种类丰富,用途广泛。2020年,公司建筑重钢结构、轻钢结构、装配式建筑、设备钢结构、桥梁钢结构和空间钢结构分别实现营业收入 38.87、30.29、22.86、15.07、9.33、9.31亿元;分别占收入构成28.9%、22.52%、17%、11.2%、6.94%、6.92%。 钢结构业务体量快速增长,产能储备充足。2020年,公司钢结构产量为250.58万吨,较 2019年同期增长 34.36%。2021年 1-6月,公司累计新签销售合同额为 105.3亿元,较 2020年同期增长 38.09%,全部为材料订单。 随着公司新建生产基地产能逐步释放,截至 2020年底,公司拥有钢结构产能 300万吨/年,同比增加 46.34%,公司年报披露争取 2022年未达到500万吨的产能目标。 钢结构规模和历史增速业内领先,龙头企业地位稳固。2020年,我国业内钢结构可比公司中,鸿路钢构钢结构销量、产量位居第一。从 2015~2020年钢结构产量复合增速来看,鸿路钢构达到 34%,明显超过同行业公司; 精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构分别达到 6%、2%、13%、10%。 2020年我国业内钢结构可比公司中,杭萧钢构毛利率、净利率位居第一,鸿路钢构毛利率高于东南网架,净利率处于行业前列。 立足采购、管理、成本管控、研发等优势,打造钢结构制造为主的发展战略。1)采购优势:科学化预测、信息化管理、规模化采购。2)管理优势:集中管控和规模效应、垂直管理、严控成本。3)多渠道人才培养机制:基层管理人员的选拔机制、技术工人的培养贮备机制。4)生产能力优势:领先的智能制造技术、完善的配套工厂优势、一站式采购协同优势、大型项目的规模优势、细分产品的专业化优势。5)技术研发优势:鸿路高层钢结构装配式住宅成套技术、高端智能车库存取技术、低层钢结构装配式住宅技术。6)钢结构制造为主的发展战略。 采用合理毛利率定价机制,控制钢材涨价风险。公司产品定价机制主要为“钢材价格×(1+合理毛利率)”模式,并在合同签订收到首笔定金后通过及时采购锁定原材料成本,可以适当将钢材价格波动风险转嫁给下游客户。公司今年上半年业绩快速增长,受钢材涨价的影响相对较小。 四、发行可转债募资 18亿用于产能建设。公司发行可转债募集资金总额不超过 18.8亿元人民币,用于新项目建设和偿还银行贷款,转股价 43.51元/股,转股期限 2021-04-15~2026-10-08。涡阳绿色装配式建筑产业基地建设项目达产后,预计每年可实现销售收入 30.74亿元,年均实现净利润 1.74亿元。 五、投资建议:钢结构龙头企业,快速增长有望延续,首次覆盖给予增持评级。暂不考虑可转债转股对公司财务数据的影响,预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 12.0、15.0、18.8亿元,同比增长 50%、25%、25%,对应估值 22、18、14倍。公司钢结构业务体量快速增长,产能储备充足,预计 2022年底达成 500万吨产能。公司立足采购、管理、成本管控、研发等优势,打造钢结构制造为主的发展战略。采用合理毛利率定价机制,控制钢材涨价风险。 六、风险提示:宏观经济政策变化;主要原材料价格波动风险;用工风险;市场竞争风险;新签订单或订单完成情况不及预期;政策不及预期;全国布点生产基地风险等。
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狄耐克
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电子元器件行业
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2021-07-26
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23.80
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24.85
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24.85
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1、 公司简介:楼宇对讲行业领先企业,致力于打造智慧社区。公司主营楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备的研发设计、生产制造和销售,在国内楼宇对讲行业处于领先地位。 2、 公司分析:主营业务稳定发展,六大智慧产业链打开成长空间 楼宇对讲+智能家居业务稳定发展,产销量持续增长。2020年楼宇对讲产品收入占比达 81%,2016-2020年楼宇对讲和智能家居产品收入总体呈上升趋势,二者复合增长率分别为 23.31%和 118.59%。 大力发展智慧医院+新风系统等新产品,打造业务新增长点。公司智慧医院产业以“智慧门诊”和“智慧病房”建设为业务核心,同时布局了新风系统、智慧通行、智能门锁等其他业务领域。2020年,公司医护对讲产品实现营业收入 2,181.27万元,较 2019年增长 243.17%。 技术研发领先,打造品牌+智慧产业链优势。2020年,公司研发费用占营业收入的比例为 4.11%,较 2019年增长 0.37%。公司打造 6大智慧产业链,包括楼宇对讲、智能家居、智慧医疗、智慧通行、新风系统、智能门锁六大产业,产品品质获得广泛认可。 3、 业内公司对比:公司盈利能力、ROE 行业领先。2020年业内可比公司中,狄耐克毛利率与净利率达 44.25%和 19.87%,均处于领先水平;ROE 为19.33%,高于安居宝的 8.21%,但差距有所缩小。 4、 创业板上市募集 7.46亿元,新增产能打造利润增长点。公司拟投资制造中心升级与产能扩建项目、研发中心升级建设项目、营销及服务网络扩建项目和补充流动资金项目,募集资金承诺投资总额 6.77亿元。 5、 盈利预测与投资建议:楼宇对讲领先企业,六大智慧产业链打开成长空间,首次给予增持评级。预计 2021~2023年公司归母净利润分别达到 1.7、2.0、2.4亿元,同比增长 10%、20%、20%,对应估值 17、 14、12倍。 6、 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动风险;房地产调控风险;应收账款回收风险;下游需求低迷风险;募投项目投产后具有成长性风险;市场需求低于预期风险。
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兔宝宝
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非金属类建材业
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2021-07-21
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10.80
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11.53
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6.76% |
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11.53
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1、公司简介:家具板材行业龙头,主营装饰材料和成品家具。2020年,公司收入结构中,装饰材料、定制柜类、地板、品牌授权业务、木门、其他分别占63.7%、24.9%、5.0%、3.7%、0.7%、2.0%。 2、装饰材料业务:成立区域分公司,推动多渠道运营 成立区域分公司,推动多渠道运营,装饰材料增速拐点初现。人造板行业集中度较为分散,根据公司年报,公司作为行业销售规模最大的企业之一,市占率不足 5%。2020年装饰材料销售公司已成立九大分公司。各分公司将团队建设、渠道开拓、服务赋能作为重点,落实营销支持前移,协助经销商开发家具厂、装饰公司和工装工程等多渠道业务,加大空白市场开发和下沉乡镇市场。根据公司业绩预测数据计算,2021年上半年剔除裕丰汉唐的本部收入同比增长 100%,较 2019年同期复合增速 31%。 5大优势打造公司核心竞争力,包括品牌、产品、研发与技术、营销渠道、供应链优势。公司是首批国家林业重点龙头企业,曾获浙江省政府质量奖、中国年度影响力十大环保品牌、中国十大生态板品牌等荣誉。2020年,公司投入大量资金及人力持续进行新产品研发、产品配方优化及生产工艺改进。近几年研发投入和占比逐年增加,公司技术人员达到 245人。截至2021年 6月,公司已在全国建立了 3000多家各体系专卖店,营销网点遍布全国各地。 以加工中心为支点,加速推进易装门店落地。公司 2020年度将易装业务作为重点战略项目,狠抓运营提升和终端落地。门店端全年共营建易装店350家,截止 2020年末共 632家;加工端共签订合作柜体加工中心 58家,门板工厂 18家。2021年,公司将加速推进易装门店落地,以加工中心为支点,打造最佳服务半径的全国销售网络和加工中心服务体系。 辅料产品结构体系日益完善,品类逐步延伸。2020年,公司装饰材料业务中,其他装饰材料收入 7.36亿元,同比增长 17.20%。公司目前的辅料业务涉及胶粘剂、木皮、涂料、顶地辅材、五金等领域,基本覆盖了装修施工中除水电材料之外的所有辅料产品。 3、成品家具业务:零售+工程双轮驱动2020年,公司成品家居业务全年实现收入 19.89亿元,同比增长 327.86%,主要产品包括柜类、地板、木门,收入占比分别为 81%、16%、2%。其中裕丰汉唐实现营收 14.43亿元,净利润为 1.26亿元。公司的成品家居业务主要有地板、木门、全屋定制等产品。公司坚持打造木作一体化,零售+工程双轮驱动的发展战略,发展以兔宝宝品牌的零售渠道体系和裕丰汉唐的工程道体系。 成品家居业务紧紧围绕衣橱柜、地板、木门产品,依托兔宝宝品牌优势和裕丰汉唐的客户资源,打造“零售+工程”双轮驱动战略。2020年全年工作主要为以下几点:整合团队资源,优化销售渠道、助力裕丰汉唐,加快成品业务工程渠道布局、加强团队建设,提升供应能力。 零售业务:依托兔宝宝品牌优势,拓展全屋定制、木门、地板等品类。 2020年,剔除裕丰汉唐,公司本部成品家居收入 5.46亿元,同比增长 18%。 兔宝宝木门在各方面走在家具行业的前列,多项技术获国内专利,从选材、油漆、工艺、技术等方面,都拥有行业领先的优势。兔宝宝全屋定制采用环保基材,推行 5D 健康魔方定制系统,融合健康与空间,创造出一种从产品、功能、设计到心境家具的健康生活方式。 工程业务:收购裕丰汉唐剩余 25%股权,近期业绩快速增长。裕丰汉唐于 2020年 1月纳入兔宝宝合并报表范围,作为成品家居业务板块重要的新增力量,公司完善了成品家居业务的渠道布局。2021年 6月,兔宝宝投资公司拟以人民币 25,000万元受让漆勇及赵越刚持有的裕丰汉唐 25%的股权,受让后合计持股比例达到 95%。 4、推出员工持股、股份回购:优化激励机制,展示股东信心。1)员工持股: 2020年 11月,第一期员工持股计划过户完成,拟受让回购股票的价格为每股5.25元,涉及受让股票数量为 1549万股,参加总人数不超过 240人。2)股份回购:截至 2021年 6月 23日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为 30,834,221股,占公司目前总股本的 3.98%,支付的总金额为人民币 2.99亿元,公司本次回购公司股份已经实施完毕。 5、投资建议:家具板材行业龙头,装饰材料、成品家具多维拓展,首次给予增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 6.8、8.9、11.4亿元,同比增长 69%、30%、28%,对应估值 12、 10、7倍。人造板行业集中度较为分散,公司作为行业销售规模最大的企业之一,市占率不足 5%。公司成立区域分公司,推动多渠道运营,装饰材料增速拐点初现。公司以加工中心为支点,加速推进易装门店落地。公司成品家具业务,零售+工程双轮驱动。公司推出员工持股、股份回购;优化激励机制,展示股东信心。 6、风险提示:行业竞争加剧;易装业务拓展不及预期;裕丰汉唐业绩表现不及预期;装饰材料渠道拓展情况不及预期等。
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中铁装配
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建筑和工程
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2021-07-16
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13.61
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13.70
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0.66% |
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16.99
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24.83% |
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事件:2021年上半年全国各地装配式建筑发展目标及扶持政策共有 108条,住建部 2条,江西和浙江发布政策数量达 9条,助力装配式建筑持续发展。 对此点评如下: 根据预制建筑网的统计,2021年上半年全国各地装配式建筑发展目标及扶持政策汇总共有 108条。根据《住建部通报 2020年度全国装配式建筑发展情况》,2020年全国 31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团新开工装配式建筑共计 6.3亿 m2,较 2019年增长 50%,占新建建筑面积的比例约为 20.5%,完成了《“十三五”装配式建筑行动方案》确定的到 2020年达到 15%以上的工作目标。根据《住房和城乡建设部等 15部门关于加强县城绿色低碳建设的意见》,全国需大力发展绿色建筑和建筑节能,县城新建建筑要落实基本级绿色建筑要求,鼓励发展星级绿色建筑,加快推行绿色建筑和建筑节能节水标准,加强设计、施工和运行管理,不断提高新建建筑中绿色建筑的比例。发展装配式钢结构等新型建造方式。 投资建议:维持增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 1.0、1.6、2.0亿元,对应市盈率 31、20、16倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同,将积极打造中国中铁高科技创新型装配式建筑业务平台。 风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;新签订单数不及预期;坏账等资产减值损失或加剧等。
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东方雨虹
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非金属类建材业
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2021-07-14
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55.51
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59.50
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7.19% |
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59.50
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7.19% |
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事件:公司近期发布半年度业绩预告,预计2021年上半年公司归母净利润14.8~15.9亿元,同比增长35%~45%。对此点评如下:今年上半年归母净利润同比增长35%~45%,对应第二季度归母净利润同比增长23%~34%;产品销售快速增长,原材料价格上升影响有限。今年上半年,公司整体生产、经营情况良好,随着下游客户对建筑品质需求的持续升级,公司充分发挥研发技术实力、产品质量、系统服务能力、品牌影响力、全国性产能布局和多层次市场营销渠道网络等优势,市场份额进一步提升,产品销量与去年同期相比实现了较快增长,同时,依托于防水主业多年积累的客户资源及销售渠道的协同性,以建筑涂料为代表的非防水业务板块收入亦得到了持续提升,从而带动今年上半年公司营业收入的快速增长;此外,今年上半年,公司进一步加强成本费用管控、营业收入的较快增长亦带来了规模效益的持续发挥,总成本费用得到了一定的摊薄。综上所述,今年上半年,公司业绩实现同比上升。 定增募资80亿元完成,发行数量1.76亿股,发行价45.50元/股,资金实力强化。公司前期发布定增预案,非公开发行股票拟募集资金总额(含发行费用)不超过人民币80亿元(含本数),且不超过本次发行前公司总股本的30%,即不超过4.71亿股(含本数)。本次发行的发行对象为不超过35名特定投资者。本次定增主要用于生产基地、防水卷材、保温材料等项目的建设及流动资金的补充。4月8日,定增股票上市,6个月内不得转让。 推出2021年员工持股计划及股权激励、展现公司信心。1)员工持股:截至2021年6月23日,公司2021年员工持股计划已完成股票购买,员工持股计划证券账户累计购买公司股票4947万股,占公司总股本的1.96%,成交总金额为27.6亿元,成交均价为55.78元/股。公司2021年员工持股计划的资金来源为公司员工合法薪酬、自筹资金、金融机构融资等;其中,员工自筹资金与融资资金的比例为1:1。在本次员工持股计划清算阶段,所有股票变现后,在扣除本计划存续期内发生的全部费用并归还全部对外融资本息(若有)后,根据可分配给员工的最终金额所计算出的员工自有(自筹)资金年化收益率如低于8%,则由李卫国先生对员工自有资金本金兜底补足,且为员工自有(自筹)资金提供年化利率8%(单利)的补偿。2)股权激励:本计划授予的激励对象共计4,160人,包括公司中层管理人员、子公司主要管理人员、核心业务(技术)骨干等。本计划拟向激励对象授予5,200万份股票期权,所涉及的标的股票约占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.22%。2021年股票期权激励计划的行权价格为48.69元/份。本计划授予的股票期权行权的业绩条件为:以2020年净利润为基数,2021~2024年公司净利润增长率不低于25%、56%、95%、144%。上述“净利润”指经审计的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润。假设公司2021年6月1日授予股票期权,获授股票期权的激励对象在各行权期内全部行权,则2021年-2025年期权成本摊销情况为1.8、2.3、1.4、0.7、0.2亿元。 投资建议:第二季度业绩同比增长23~34%,原材料价格上升影响有限,维持增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到42、54、71亿元,同比增速分别为25%、28%、30%,对应市盈率32、25、19倍。防水建材行业是稳定增长的建材细分领域,目前形成一超多强的竞争格局,行业集中度不断提升。公司竞争优势凸显,在建产能储备充足,启动多个新项目延伸公司品类和区域布局。 风险提示:防水建材需求低于预期;防水建材行业竞争加剧;原材料成本或超预期上升;新业务拓展速度低于预期;现金流回款情况恶化等。
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凯伦股份
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非金属类建材业
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2021-07-13
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23.77
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27.12
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14.09% |
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30.26
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27.30% |
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1、公司简介:主营防水材料,历史业绩快速增长。公司主营业务为新型建筑防水材料研发、生产、销售和防水工程施工服务,主要产品为防水卷材、防水涂料两大类。公司实际控制人为钱林弟,实际控制人及其一致行动人合计持有公司股份占比达到56.23%。2020 年,公司营业收入和归母净利润分别增长72.3%和105.7%,公司近期维持快速增长。2020 年,公司防水卷材的业务营收占比达78.83%,防水涂料、防水施工和其他业务营收占比分别达17.11%、2.43%和1.63%。 2、公司业务:高分子防水材料领先企业,产能增量充足 防水卷材业务规模持续扩大,体现良好成长性。凯伦股份防水业务主要分为防水卷材、防水涂料和防水施工,其中防水卷材占据大部分的公司收入。 业务方面看,公司三大业务近年来进入发展快车道,防水卷材、防水涂料和防水施工2020 年营收增速高达60.7%、145.1%和235.1%。2020 年,公司防水材料生产量为9920 万平方米,同比增长75%;防水材料销售量为9799 万平方米,同比增长78%。 成都新规明确支持高分子防水材料发展,公司高分子研发、产能布局领先。相比高分子防水材料,沥青基防水材料劳动强度高,并且有安全环保隐患。成都新规明确支持高分子防水材料发展,或将成为行业未来发展趋势。根据年报披露,公司是国内最早从事高分子防水材料研发和推广应用的企业,是高分子卷材的龙头企业,通过高分防水卷材的差异化竞争策略,迅速在头部房企中形成示范效应。2020 年,为巩固高分子防水卷材的突出优势,公司建立的高分子产业园已进入试生产阶段,预计于2021 年第二季度正式投产。公司经过大量的开创性研究以及配方优化实验,率先在国内突破了高分子自粘胶膜生产及其应用技术难题,自行研制配方、安装设备,分别实现了MBP 高分子胶、片材和最终成品的量产,在该细分市场领域取得了生产技术和施工应用体系的组合优势。2020 年,公司投入大量资金及人力持续进行新产品研发、产品配方优化及生产工艺改进。近几年研发投入和占比逐年增加。公司技术人员达到192 人,已取得专利143 项,其中发明专利19 项,实用新型专利124 项。 产能储备充足,服务销售能力强劲。公司在江苏苏州、河北唐山、湖北黄冈、四川南充生产基地已陆续投产,在广西贵港、江苏宿迁、苏州高分子产业园的生产基地也在陆续建设中,生产基地能够辐射华东、华北、华中、西南、华南、西北绝大部分的市场区域。公司客户资源优势,直销经销双轮驱动。在直销方面,公司与万科、碧桂园、绿地、新城、中海、融创、蓝光、当代、荣盛、中南置地、祥生等50 多家地产品牌达成长期战略合作关系,其中,国内地产商TOP10 战略合作签署率高达80%,公司对大型地产商的销售快速增长;在经销商渠道方面,公司已与500 多家经销商达成合作共赢关系,未来两年,经销商队伍将扩大到1000 家。公司在经销商渠道方面,持续加大经销商开发力度,通过“百家千万”防水精英培训计划密集推广,渠道的广度和深度不断加强,销售渠道更加多样,收入结构更加均衡。公司外贸业务继续保持了稳健发展势头,产品已出口60多个国家或地区,出口产品类别也呈现多元化趋势。依托完整的产业链架构,为快速响应和服务市场,公司已形成以苏州为中心,覆盖江浙沪,辐射全国的营销网络。 与北新防水、科顺股份成立合资公司,拓展原材料、设备统一采购,实现供应链优势互补。根据江苏凯伦建材股份有限公司防水材料业务发展的需要,公司与北新防水有限公司、科顺防水科技股份有限公司于2021 年7 月5 日签署协议,拟共同出资5,000 万元设立一家合资公司。合资公司成立后将负责股东各方通用共性原材料、设备、备品备件的统一采购,实现优势互补、提高原材料品质、提升股东各方防水业务竞争力。合资公司的注册资本为人民币5,000 万元整。其中,北新防水、科顺股份、凯伦股份认缴的出资比例分别为51%、29%、20%。通过组建合资公司各方建立战略合作伙伴关系。通过集中采购等供应链业务实现优势互补,提高原材料品质、提升公司防水业务竞争力。 3、推出股权激励,制定较高业绩考核目标。本次授予的限制性股票的上市日为2021 年6 月24 日,首次授予的限制性股票为500.16 万股,价格为11.07 元/股,首次激励对象人数为136 人。首次授予的限制性股票的解除限售期分为3期,各期解除限售数量占获授限制性股票数量比例为30%、30%和40%。针对首次授予的限制性股票,公司设定了年度业绩考核目标。2021~2023 年业绩考核目标为较2020 年净利润增长率分别达到35%、70%、105%。截至2021 年3月,本激励计划首次授予限制性股票成本预计2021~2024 年的摊销费用分别达到2823、2312、1102、215 万元。 4、15 亿定增发行完成,发行价格19.28 元/股,控股股东认购,募集资金用于补充流动资金。截至2021 年5 月28 日,钱林弟、凯伦控股已按照《股票认购协议》的约定足额缴纳认购资金至中天国富的指定账户。本次向特定对象发送《缴款通知书》、认购方缴款等相关事宜,由北京国枫律师事务所进行法律见证。根据《缴款通知书》规定的程序和规则,结合本次发行募集资金投资项目的资金需求量,确定本次发行股票的发行价格为19.28 元/股,发行数量为7780万股,募集资金总额为15 亿元。 5、盈利预测与投资建议 凯伦股份估值略低于行业平均水平。凯伦股份2020~2021 年PE 分别为33、23 倍,而行业平均数为30、31 倍;PB 为3.28 倍,而行业平均数为4.44倍。 高分子防水材料领先企业,产能增量充足,首次覆盖给予增持评级。预计公司2021~2023 年归母净利润分别达到4.0、5.8、8.3 亿元,同比增长44%、45%、42%,对应估值23、16、11 倍。公司主营防水材料,历史业绩快速增长。成都新规明确支持高分子防水材料发展,公司高分子研发、产能布局领先。公司产能储备充足,服务销售能力强劲,与北新防水、科顺股份成立合资公司,拓展原材料、设备统一采购。 6、风险提示:与基仕伯化学的知识产权纠纷;原材料价格波动风险;下游房地产宏观政策调控风险;应收账款增加风险;行业竞争加剧风险等。
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双良节能
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家用电器行业
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2021-07-02
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7.06
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9.27
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31.30% |
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12.77
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80.88% |
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事件:证券时报网报道,双良节能首根大尺寸单晶硅棒成功出炉。对此点评如下: 包头硅片项目进展顺利,首根大尺寸单晶硅棒成功出炉。证券时报网报道,6月29日上午 8时 28分,双良硅材料研发中心首根大尺寸单晶硅棒成功出炉,标志着双良硅材料大尺寸硅片试产成功,并为包头基地量产奠定了坚实的基础。据双良硅材料研发中心负责人介绍,单晶硅棒是生产单晶硅片的关键性步骤,对生产设备和工艺有着严格的要求,需连续不间断地高温拉制才能“出炉”。双良硅材料的第一根单晶硅棒由 3号炉拉制而成,总长 5300mm,等径用时 40余小时,总用时 70余小时,一次成晶,拉制非常成功。此次双良节能首根大尺寸单晶硅棒成功出炉,对后续双良节能包头单晶硅项目提升工艺水平、顺利投产量产富有重要意义。 (http://company.stcn.com/gsdt/202106/t20210629_3387228.html)公司近期中标、签订多项大单,节能环保类业务拓展顺利。1)公司与中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统工程 EPC 总承包合同》,本合同工程承包范围包括国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统 EPC 总承包工程的初步优化设计和施工图设计、设备和材料采购、建筑安装工程施工、项目管理、设备监造、调试、验收、培训、移交生产、性能质量保证、工程质量保修等为完成本工程从初步设计至质量保修期结束的所有工作的总承包,合同金额为人民币 29,508万元。2022年 11月 13日前完成本工程全部机组安装与调试并移交整套启动调试。2)公司与建研科技股份有限公司和河南省第二建设集团有限公司组成的联合体与国家能源集团内蒙古上海庙发电有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国家能源集团内蒙古上海庙电厂 2×100万千瓦机组工程项目钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包合同》,合同标的为国电电力内蒙古上海庙发电公司 2×100万千瓦机组工程钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包工程中的设计、专业设备、建造安装工程、调试技术服务等,合同金额为人民币 39,507.76万元。3)公司于 6月 22日收到中国电力工程顾问集团华北电力设计院有限公司送达的《中标通知书》,确认公司与江苏金马工程有限公司组成的联合体中标《甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包间冷系统设备及安装》招标项目。本招标项目划分为 1个标段。甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包项目表凝式自然通风间接空冷系统设计、供货、安装、调试(EPC)。 预计中标金额:人民币 18,998万元。 公司 6月 7日启动首次回购股份,根据此前的回购预案,回购股份数量在1,000~2,000万股,回购价格不超过人民币 7.00元/股。2021年 6月 7日,双良节能系统股份有限公司以集中竞价交易方式通过上海证券交易所交易系统首次回购股份 1,160,400股,占公司总股本 1,632,295,808股的比例为 0.07%,回购成交最高价为 5.30元/股,最低价为 5.19元/股,支付的资金总额为人民币 608.81万元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。2021年 5月 28日,公司召开 2021年第二次临时股东大会,审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案》,同意公司以集中竞价交易方式回购公司股份,回购股份数量不低于 1,000万股(含)且不超过 2,000万股(含),回购价格不超过人民币 7.00元/股(含),回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12个月,即 2021年 5月 31日至 2022年 5月 31日。 签订单晶炉采购合同、总承包施工合同,推进包头硅片项目施工建设,单晶一厂工期今年 10月 1日完成。1)双良节能系统股份有限公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与浙江晶盛机电股份有限公司于 5月 18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。 供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币140,530万元。双良硅材料(包头)有限公司与连城凯克斯科技有限公司于 5月18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币 84,590.10万元。2)双良节能系统股份有限公司(以下简称“公司”)全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与中国化学工程第三建设有限公司于 5月 27日签订了《双良硅材料(包头)有限公司 40GW 大尺寸单晶硅片项目施工及公辅等设备采购总承包建设工程施工合同》,合同标的为公司包头大尺寸单晶硅片项目的建筑安装总承包。工程承包范围包括但不限于建筑及安装工程施工总承包(含建(构)筑、设备、电气、仪表、管道、消防设施安装等全部工程)及主材采购、部分设备采购、施工等工作内容,合同金额为人民币 218,000万元。合同工期:分阶段竣工(以竣工验收报告验收合格日期为准,若因发包人原因导致工期延误,工期相应顺延):一阶段:单晶一厂投料及其配套的相应设施 2021年 10月 1日前完成;二阶段:单晶二厂土建及钢结构厂房(含围护)、单晶三厂土建基础 2021年 11月 15日前完成;三阶段:剩余工程 2022年 10月15日具备投产使用条件(发包方视情况调整)。 投资建议:启动首次回购股份,包头硅片项目进展顺利,维持增持评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 2.6、4.7、6.9亿元,增速分别为 91%、77%、49%,对应市盈率 39、22、15倍。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期,双良新能源中标订单充足。9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。 风险提示:硅片项目投产进度低于预期;多晶硅还原炉订单拓展进度低于预期; 下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
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双良节能
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家用电器行业
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2021-06-29
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6.34
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9.27
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46.21% |
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12.28
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93.69% |
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事件:公司近期公告收到中标通知书。对此点评如下:公司近期中标 、签订 多项大单,节能环保类业务拓展顺利。1) )公司与中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统工程 EPC 总承包合同》,本合同工程承包范围包括国电建投内蒙古能源有限公司长滩电厂 2×66万千瓦机组工程间接空冷系统 EPC 总承包工程的初步优化设计和施工图设计、设备和材料采购、建筑安装工程施工、项目管理、设备监造、调试、验收、培训、移交生产、性能质量保证、工程质量保修等为完成本工程从初步设计至质量保修期结束的所有工作的总承包,合同金额为人民币 29,508万元。2022年 11月 13日前完成本工程全部机组安装与调试并移交整套启动调试。2) )公司与建研科技股份有限公司和河南省第二建设集团有限公司组成的联合体与国家能源集团内蒙古上海庙发电有限公司于 2021年 6月 21日签订了《国家能源集团内蒙古上海庙电厂 2×100万千瓦机组工程项目钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包合同》,合同标的为国电电力内蒙古上海庙发电公司 2×100万千瓦机组工程钢结构间冷塔及间冷系统 EPC 总承包工程中的设计、专业设备、建造安装工程、调试、技术服务等,合同金额为人民币 39,507.76万元。3 )公司于 6月 22日收到中国电力工程顾问集团华北电力设计院有限公司送达的《中标通知书》,确认公司与江苏金马工程有限公司组成的联合体中标《甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包间冷系统设备及安装》招标项目。本招标项目划分为 1个标段。甘肃电投常乐电厂调峰火电项目 3、4号机组(2×1000MW)工程总承包项目表凝式自然通风间接空冷系统设计、供货、安装、调试(EPC)。 预计中标金额:人民币 18,998万元。 司 公司 6月 月 7日启动首次回购股份,根据此前的回购预案,回购股份数量 在1,000~2,000万股,回购价格不超过人民币 7.00元/股 股。 。2021年 6月 7日,双良节能系统股份有限公司以集中竞价交易方式通过上海证券交易所交易系统首次回购股份 1,160,400股,占公司总股本 1,632,295,808股的比例为 0.07%,回购成交最高价为 5.30元/股,最低价为 5.19元/股,支付的资金总额为人民币 608.81万元(不含印花税、交易佣金等交易费用)。2021年 5月 28日,公司召开 2021年第二次临时股东大会,审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案》,同意公司以集中竞价交易方式回购公司股份,回购股份数量不低于 1,000万股(含)且不超过 2,000万股(含),回购价格不超过人民币 7.00元/股(含),回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 12个月,即 2021年 5月 31日至 2022年 5月 31日。 签订单晶炉采购合同、总承包施工合 同,推进包头硅片项目施工建设 ,单晶一厂年 工期今年 10月 月 1日完成。 。1) )双良节能系统股份有限公司全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与浙江晶盛机电股份有限公司于 5月 18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。 供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币140,530万元。双良硅材料(包头)有限公司与连城凯克斯科技有限公司于 5月18日签订了《单晶炉买卖合同》,合同标的为直拉单晶炉,将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件,合同金额为人民币 84,590.10万元。2) )双良节能系统股份有限公司(以下简称“公司”)全资子公司双良硅材料(包头)有限公司与中国化学工程第三建设有限公司于 5月 27日签订了《双良硅材料(包头)有限公司 40GW 大尺寸单晶硅片项目施工及公辅等设备采购总承包建设工程施工合同》,合同标的为公司包头大尺寸单晶硅片项目的建筑安装总承包。工程承包范围包括但不限于建筑及安装工程施工总承包(含建(构)筑、设备、电气、仪表、管道、消防设施安装等全部工程)及主材采购、部分设备采购、施工等工作内容,合同金额为人民币 218,000万元。合同工期:分阶段竣工(以竣工验收报告验收合格日期为准,若因发包人原因导致工期延误,工期相应顺延):一阶段:单晶一厂投料及其配套的相应设施 2021年 10月 1日前完成;二阶段:单晶二厂土建及钢结构厂房(含围护)、单晶三厂土建基础 2021年 11月 15日前完成;三阶段:剩余工程 2022年 10月15日具备投产使用条件(发包方视情况调整)。 投资建议: 启动首次回购股份 , 推进包头硅片项目施工建设 , 维持 增持 评级。预计公司 2021~2023年归母净利润分别达到 2.6、4.7、6.9亿元,增速分别为 91%、77%、49%,对应市盈率 39、22、15倍。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业,是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期,双良新能源中标订单充足。9亿注册资本设立包头双良,投资单晶硅棒、硅片项目。 风险提示:硅片项目投产进度低于预期;多晶硅还原炉订单拓展进度低于预期;下游需求周期向下;现金回款情况恶化;节能类业务拓展低于预期等。
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三棵树
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基础化工业
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2021-06-25
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178.27
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188.48
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5.73% |
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公司简介:涂料龙头企业,股权结构集中。公司主营业务为建筑涂料(墙面涂料)、木器涂料及保温一体化板、防水材料、地坪材料、基辅材的研发、生产和销售。公司实际控股人为洪杰,公司目前股东包括洪杰、香港中央结算有限公司、三棵树涂料股份有限公司-第四期员工持股计划等。其中洪杰占据绝大多数持股比例,达到67%,股权较为集中。墙面涂料板块(包括工程漆和家装漆)占公司2020年收入57%、毛利的75%,是公司的主导产业。 涂料行业领先企业,6大核心竞争力助力持续高增 涂料业务体量快速增长,产能储备充足。三棵树涂料业务分为墙面涂料以及木器涂料,其中墙面涂料占据大部分的公司收入。三棵树墙面涂料业务在2020年收入达到46.8亿元,过去5年复合增速35%,显著高于行业增速。截止2020年年底,公司投产产能包括墙面涂料181.1万吨、木器涂料6.14万吨、腻子粉39万吨、胶粘剂9.75万吨、防水卷材11112万平方米、防水涂料2.64万吨。公司在建产能充足,包括湖北年产100万吨涂料及配套建设项目、福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目(一期一阶段)、安徽三棵树四期项目、四川三棵树三期四期项目、湖北大禹九鼎新型防水材料生产及配套扩建项目、河北三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设项目等。 6大核心竞争力,打造中国涂料龙头。1)品牌优势:公司长期注重品牌建设与宣传,持续在中央电视台、中央人民广播电台及各类网站媒体及各大高铁站、建材商圈投放以健康环保为主题的系列广告,“三棵树、马上住”已成为家喻户晓的品牌广告语。2)研发优势:为满足环保涂料产品的市场需求、巩固并提升公司竞争力,公司持续加强在健康环保产品研发、先进设备购置、高端人才引进等方面大力投入。3)营销网络优势:公司持续投入大量资源进行营销网络建设,大力发展优质经销商队伍。随着“三棵树”品牌知名度的提升,公司已与多家大型房地产开发商建立了涂料供应合作关系,与零售市场形成互动。根据公司官网披露,全国终端网点合计17384个。4)供应链优势:公司通过在全国生产基地及合理的辅料工厂布局,并利用现代信息技术,建设可视化和透明化的订单交付全流程管理平台,助力供应链快速交付、提升客户交付满意度。5)服务优势:为消费者提供“马上住”服务:马上住”服务以打造美好生活为己任,为消费者提供“1小时接单的响应受理,8小时健康入住”的服务理念,为消费者新房装修、旧房翻新提供涂刷包工包料全方位贴心专业的服务。2020年年末,公司共有“马上住”服务授权网点483家,新增授权网点103家,马上住项目启动至今,已经走进了近10万个家庭。6)文化优势:资本让企业做大、品牌让企业做强、文化让企业做久。三棵树深信基业长青之道,在于取法自然。 防水、保温材料空间巨大,公司通过并购快速切入市场 防水材料:收购大禹防漏,防水收入高增长。2019年2月,三棵树完成以现金收购大禹防水。收购前,大禹防漏公司2017年营业收入1.8亿元,净利润0.02亿元,2018年营业收入3.6亿元,净利润0.41亿元。公司并购大禹防漏后,防水业务快速发展,2020年防水卷材及防水涂料收入达到11.5亿元。 保温材料:通过收购进入保温材料领域,迎合政策释放市场空间。2021年3月26日,通过收购的方式正式进入保温材料的领域,收购廊坊富达新型建材有限公司70%股权、江苏麦格美节能科技有限公司70%股权。 本次收购富达新材70%股权、麦格美70%股权标志着公司正式进入绿色建材节能保温材料领域,系三棵树致力打造涂料、防水、保温、地坪、辅材、施工“六位一体”绿色建材一站式集成系统取得的又一个里程碑式的发展。 增发募资37亿元,用于产能建设及补充流动资金。公司2021年4月公告2021年度非公开发行A 股预案,募资37亿元,目前公告已回复证监会一次反馈意见。定价基准日前20个交易日A 股股票交易均价=定价基准日前20个交易日A 股股票交易总额/定价基准日前20个交易日A 股股票交易总量。本次发行募集资金总额(含发行费用)不超过人民币37亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目:湖北三棵树年产100万吨涂料及配套建设项目、福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目(一期一阶段)、安徽三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设四期项目、补充流动资金等。 11亿元第四期员工持股计划,体现充足信心。第四期员工持股涉及不超过3000人,公司控股股东、实际控制人洪杰先生为本次参与员工持股计划的资金提供托底保证,托底保证为10%。根据3月10日公告,公司已完成公司第四期员工持股计划标的股票的购买,本次成交金额为10.9亿元,成交均价156.63元/股。 投资建议:涂料龙头企业,打造绿色建材美好生活解决方案,首次给予增持评级。暂不考虑此次增发的影响,预计公司2021~2023年归母净利润分别达到8.1、11.7、16.4亿元,同比增长62%、44%、40%,对应估值81、56、40倍。 公司是涂料行业领先企业,6大核心竞争力助力持续高增。防水、保温材料空间巨大,公司通过并购快速切入市场。公司增发募资37亿元,用于产能建设及补充流动资金,发行完成后,公司资产负债表有望优化。 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动风险;房地产调控风险;应收账款回收风险;经销商管理风险;下游需求低迷风险;募投项目投产后具有成长性风险;市场需求低于预期风险。
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江河集团
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建筑和工程
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2021-05-17
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6.90
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7.35
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6.52% |
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9.12
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32.17% |
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公司业务遍布全球多个国家和地区,在建筑幕墙、室内装饰与设计、眼科医疗等专业领域居世界领先水平。 一、全球高端幕墙龙头,BIPV打开行业未来空间江河集团的作为幕墙行业的翘楚,其承建的“天津周大福金融中心”获得了业内选的一致好评,当选2020-2021。年“我最喜爱幕墙工程”榜单榜首。被建筑幕墙行业称为“鲁班奖”前哨站的“我最喜爱幕墙工程”榜单,由行业专家、建科院、标准院、房地产甲方代表、设计院(所)顾问咨询从业者,等共同投票选出,含金量十足。 ,江河集团稳居幕墙行业龙头,2020年幕墙收入85亿左右,规模优势显著。2020年,主要上市公司中,江河集团、海南发展、亚厦股份、远大中国、方大集团、金螳螂幕墙收入分别为85、31、28、27、21、16亿元;幕墙业务毛利率分别为18%、9%、11%、17%、17%、10%。注:2016年起,江河集团并未单独披露幕墙业务的收入明细,此处按照公司整体建筑装饰业收入的1/2(即根据主要幕墙子公司收入)估算,毛利率按照整体建筑装饰业毛利率估算。 建筑减碳排的落脚点在绿色建筑,绿色建筑满足低碳环保要求,是建筑行业未来明确的发展趋势。我国建筑业需以绿色建筑为落脚点开展节能减排工作,以推动实现国家2030年前“碳达峰”与2060年前“碳中和”的目标。光伏建筑是绿色建筑的重要实现途径,而光伏建筑一体化(BIPV)是光伏建筑主要技术路线。 公司长期致力于节能环保技术在幕墙系统中的研发与应用,近年来自主开发的智能呼吸式幕墙、光伏幕墙等新型节能幕墙已成功应用于国内外众多高端幕墙工程。近些年,公司承建了包括世园会中国馆、国家环保总局履约中心大楼、江苏无锡机场航站楼、珠江城(烟草大厦)等在内的多项应用光伏的幕墙工程。2011年公司被北京市发展和改革委评为光伏建筑一体化工程实验室试点单位,公司拥有太阳跟踪式光伏电源系统的发明专利以及多项基于光伏框架及单元幕墙系统的实用新型专利,在光伏幕墙一体化工程上具有经验积累及技术储备。十四五期间,光伏幕墙将在碳中和的政策引导下迎来快速发展的窗口期,江河集团作为全球幕墙龙头企业也将积极推动光伏绿色建筑的快速发展,推动幕墙行业步入绿色、节能的新时代。 二、依托承达集团、港原装饰,内装业务业内领先室内装饰业务领域,公司拥有总部位于香港的全球顶级室内装饰品牌承达集团(HK.1568),在内地拥有北方地区排名第一、装饰行业排名第四的港源装饰。香港、澳门市场承达集团定位高端、优势明显,在内地公司依托港源装饰及承达集团下属子公司北京承达开展业务。港源装饰聚焦公共建筑、高档住宅、长租公寓等市场承接业务;北京承达聚焦高档酒店、大型会展中心、商场等市场承接业务。 江河集团依托承达集团、港原装饰,内装业务业内领先,2020年内装收入85亿元。2020年,主要上市公司中,金螳螂、广田集团、江河集团、亚厦股份、宝鹰股份、中装建设、洪涛股份内装收入分别达到279、1 12、85、67、59、51、31亿元;内装毛利率分别达到16%、13%、18%、15%、16%、17%、11%。 注:2016年起,江河集团并未单独披露内装业务的收入明细,此处按照公司整体建筑装饰业收入的1/2(即根据主要幕墙子公司收入)估算,毛利率按照整体建筑装饰业毛利率估算。 标三、一季度中标57亿订单,同比增长55%,在手订单充足2020年中标241亿元订单,在手订单332亿元;2021年一标季度中标57亿元订单。2020年公司建筑装饰业务新增中标订单约241亿元,超额完成年初预定的235亿元订单目标,同比增长7.51%,其中幕墙订单约为141亿元,同比增长5.45%,内装中标订单100亿元,同比增长10.53%,内装市场增速明显。 截止2020年年末,公司在手订单为332亿元,订单较为充足,保障了后续业绩持续增长奠定基础。公司主营业务包括建筑装饰和医疗健康两个板块,其中建筑装饰板块2021年第一季度累计中标金额约为人民币57.40亿元,较上年同期增长约55.43%。项目中标数量为258个,较上年同期增长约45.76%。 据根据2020年年报披露,2021年公司计划建筑装饰板块中标额280亿元,“十四五”五年规划业务规模翻倍。公司以“为了人类的生存环境和健康福祉”为企业使命,致力于提供绿色建筑系统和高品质医疗健康服务。根据公司2021-2025年的五年战略规划,结合碳中和等利好政策,公司将进一步聚焦建设板块核心业务,以抓好利润和现金流两大指标为核心,提质增效,争取到2025年业务规模翻倍。结合目前国内外经济形势以及国外疫情影响,2021年公司计划建筑装饰板块中标额280亿元。 四、盈利预测与投资建议,全球高端幕墙龙头,BIPV打开行业未来空间,首次给予增持评级。预计2021~2023年公司归母净利润分别达到9.6、11.0、12.6亿元,同比增长1.3%、14%、14%,对应估值8.6、7.6、6.6倍。公司2020年扣非净利润5.6亿元,若考虑扣非增速,预计2021年业绩快速复苏。公司是全球高端幕墙龙头,BIPV打开行业未来空间;依托承达集团、港原装饰,内装业务业内领先。公司一季度中标57亿订单,同比增长55%,在手订单充足。公司2020年度利润分配预案每股派发现金红利0.4元(含税),对应股息率5.6%。 风险提示:幕墙业务下游需求低于预期;内装业务下游需求低于预期;行业竞争加剧;原材料超预期上升等。
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