事件: 公司发布2018 年中期业绩报告,实现营业收入4.34 亿元,同比增长21.29%;实现归属于母公司所有者的净利润为771万元,同比减少59.18%。 收入稳健增长,股权激励费用摊销影响利润增速: 上半年收入同增21%,其中金融核心类产品收入增长16%,互联网金融类产品收入增长34%,大数据类产品收入增长30.47%。公司整体毛利率为44.53%,基本维持稳定。相较而言,费用率大幅提升,期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为45.35%(同升8.43 个百分点)、7.76%(同降2.56 个百分点)、36.35%(同升10.32 个百分点)、1.26% (同降0.67 个百分点),其中,财务费用大幅提升的主要原因是研发投入和股权激励摊销费用增加。剔除股权激励费用影响,上半年净利润为2718 万元,同比增长22.54%,和收入增速基本同步。 高研发投入筑高产品壁垒,银户通加速“近C端”化布局: 为不断巩固和提升产品的竞争力,公司加大新产品及海外产品研发, 上半年研发费用为6505 万元,同比增长168.37%。研发方向涵盖了传统核心、互联网核心、海外ICOR 系统、产品定价研发、企业经营价值链管理系统研发等。报告期内,腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东, 同时,公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,协力推进“银户通”平台建设及运营。公司在报告期内做了平台建设的初步投入,并于2018 年8 月16 日召开产品发布会,百余家银行出席,近70 家现场签署了合作文件,市场接受度高。考虑到腾讯在移动端的流量优势, 银户通将加速推动公司“近C 端”化布局。 投资建议:看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商,同时作为银行核心业务系统第一梯队企业受益于银行信息化持续高景气。维持公司18-20年归属于母公司净利润预测分别为1.51、1.91和2.47亿元,对应的EPS分别为0.47、0.59和0.77元/股,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,非银和海外市场拓展不及预期和板块业绩波动较大风险,公司和腾讯云合作不及预期。

信息安全保密领域领导厂商: 公司成立于2002 年,是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的厂商之一,具备核心技术优势和丰富的党政机关和企事业单位资源公司2017 年保密软硬件收入占比55%,是A 股第一个以保密业务为主业的公司。公司“三合一”等保密防护产品主要用于各类信息设备进行防护保障信息系统的分级保护标准要求;公司计算机终端保密检查系统主要用于合规性检查,及时发现信息系统存在的安全隐患。公司12-17 年营业收入和归属于上市公司股东净利润复合增长率分别为24.28%和20.48%。员工持股比例高,利益充分绑定。 受益于安全可控,公司“三合一”产品有望迎来快速增长: 公司主打产品“三合一”及其配套产品是涉密计算机的重要配套。此前下游需求较为稳定,公司收入增速相对稳定。2017 年省级及以上国家电子政务内网节点已经基本建立完成,“十三五”期间地市级及以下将逐步接入电子政务内网,相关信息技术设备的需求有望快速增长。考虑到政府目前高度重视信息安全和自主可控,党政机关和企事业单位对信息安全和自主可控的需求增加,公司三合一产品作为重要配套,有望迎来快速增长 拟并购剑通信息,完善综合服务能力: 公司4月公告拟以9.5亿元的价格并购剑通信息100%股权,剑通信息承诺2018-2020年扣非后净利润不低于7000、7700和9200万元,该并购将进一步增强公司的盈利能力。剑通信息主营业务为移网数据采集和分析产品,技术实力领先,下游客户以公安部门为主,跟公司目前业务存在一定协同性,可以提高对客户的综合服务能力。 估值与评级:由于并购尚存在一定的不确定性,暂不考虑并购剑通信息对业绩的影响。预计公司2018-2020年归属于母公司净利润分别为0.55、0.92和1.19亿元,对应的EPS分别为0.42、0.70、0.90元/股。我们给予19年33倍PE,对应目标价23.10元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:并购进度不及预期,信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。

事件:公司发布2018年中期业绩报告,实现营业收入27.37亿元,同比增长50.84%;实现归属于母公司所有者的净利润为1026万元,同比增加187.54%,业绩超预期。同时预计前三季度实现净利润5600至7284万元,同比增长66.24%-116.24%。 收入高速增长,费用控制合理: 受益于公司订单增加以及合并通天科技收入,上半年公司收入大幅增长51%;分业务看,电线电缆实现收入23亿元,同增46%,受原材料价格模型影响,毛利率下滑1.14%;网络安全实现收入4.2亿元,同比大幅增长85%,因以系统集成业务为主同天科技的并表,网络安全业务毛利率减少26%。综上,上半年公司整体毛利率为14.90%,同比下降2.88个百分点。相较而言,期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为15.94%(同降4.24个百分点)、6.32%(同降1.69个百分点)、8.31%(同降3.12个百分点)和1.31%(同升0.58个百分点),公司费用控制合理,盈利能力增加,公司净利润增速大幅领先营收增速。 外延+内生完善信息安全领域布局,信息安全业务增速亮眼: 天融信继续深化落实向“网络安全、大数据与安全云服务提供商”的略转型,在报告期内积极布局产业投资基金及相关领域的投资,完成了公司在国内企业内容管理(ECM)和智能数据管理(IDM)、大数据安全等领域的战略投资和合作。在产品研发方面,紧贴网络安全形势的变化和客户需求,重点在云计算、移动互联网、工业互联网、量子计算、下一代互联网和大数据等领域,开展了安全防护、安全检测、安全接入、数据安全、云安全、移动安全、端点安全、态势感知、安全云服务平台等研发项目。在并购标的营收并表和行业高速增长的带动下,上半年天融信实现收入4.2 亿元,同比大幅增长85%,实现净利润877 万元,同比扭亏为盈。 估值与评级:看好公司作为防火墙龙头受益行业整体快速增长和公司在云安全和数据安全等新兴领域的布局,维持2018-2020 年净利润预测分别为 5.45 亿元、6.88 元和8.35 亿元,维持“增持”评级。 风险提示:股东减持对股价造成的压力;并购整合不及预期;云安全等创新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。

事件:公司发布2018年半年报:报告期内实现营收11.52亿元,同增45.7%;实现归属于上市公司股东净利润1.75亿元,同增30.1%;预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20%-60%。 业绩符合预期,新零售逐步落地 分业务板块来看,报告期内公司包括金融、物流、新零售在内的战略新兴行业实现营收8.49 亿元,同增61.9%,预计增长主要是新增新零售订单收入确认所致;传统行业实现营收3.03 亿元,同增13.8%。由于新零售板块收入占比提升使得公司毛利率由去年同期的42.3%下降到39.7%,业绩增速低于收入增速。分季度来看,公司Q2 实现收入6.16 亿元,同增42.7%,延续Q1 单季49.3%的高速增长。 报告期内公司期间费用率由去年同期的28.5%下降到25.7%,主要受益于管理费用率由19.9%下降到17.2%,增发完成财务费用由1506 万元下降到912 万元;同期销售费用率由6.7%上升到7.7%。 下游空间广阔,全年成长无忧 公司基于热打印头和接触式传感等核心模块优势,持续向金融、物流、新零售等下游应用拓展,三大市场仅自动柜员机、智能快递柜、自动售货机三类目前公司主打自助产品都对应超百亿甚至千亿潜在市场。金融物流自动化大势所趋,新零售在巨头推动下呈现高景气度,公司都将直接受益。随着新零售更多客户的持续拓展,以及在手订单推进,公司收入有望呈逐季递增,全年成长无忧。 投资建议: 维持公司2018-2020 年归属于上市公司净利润分别为4.58、6.18、7.48 亿元,对应EPS 分别为0.69、0.93、1.12 元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 物流行业新产品推进不达预期的风险,自动售货机市场竞争加剧的风险。

事件: 公司发布2018年中报:报告期内实现营业收入11.78亿元,同增30.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同增12.9%。 云业务持续高增长,研发投入大幅提升 分业务板块看,报告期内:公司安全业务实现营收7.27亿,同增24.2%,维持稳健增长;云业务实现营收2.88亿,同增84.9%,维持高速增长;企业无线业务实现营收1.35亿,同增5.5%。云业务收入占比进一步提升使得综合毛利率由去年同期的76.5%下降到74.4%。 公司业绩增长低于收入增长主要是报告期内研发投入大幅上升使得当期费用率大幅上涨所致。报告期内公司期间费用率由去年同期的70.2%上升到74%;其中销售费用率由42.8%上升到43.6%,管理费用率由29.5%上升到32.6%,主要是研发费用率由24.1%上升到27.1%所贡献。研发费用大幅上升预计是上市后募投项目投入所致。期间费用同比增长37.4%高于收入增长,报告期内经营活动现金流量净额由去年同期的6619万元下降到-3222万元。 超融合市场领先企业,看好长期成长空间 在大数据及数据驱动业务决策的背景下,超融合架构迎来广阔的应用市场,预计未来三年中国市场复合增长率超过50%。公司作为国内市场的领先企业,基于自身超融合架构延伸出桌面云、企业云、分支云等企业端云解决方案,行业高景气度叠加公司成本、服务、渠道等优势,将显著受益于市场的高速成长。 投资建议: 基于看好超融合市场潜力和公司的竞争优势,维持公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润为7.46、9.76、12.74亿元,对应EPS为1.86、2.44、3.18元/股,持“买入”评级。 风险提示: 超融合市场竞争加剧的风险,企业安全投入降低的风险。

事件:公司发布2018年半年度业绩报告:2018年上半年实现收入10.55亿元,同比增长17.15%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元,同比增长3.55%。同时公司预计前三季度实现归属于上市公司股东净利润为2.58-4.01亿元,同比增长-10%至40%,基本符合预期。 收入稳健增长,营销和研发力度加大: 公司上半年收入增长17%,增长较为稳健。其中受业务板块整合和建筑行业宏观环境影响,工程施工业务收入增速有所下滑;但工程造价业务受益于云转型进度加速收入增速快速回升。公司利润增速低于营收增速,主要系研发和营销力度加大。公司上半年销售费用同比增长20%,其中职工薪酬增加10%,广告及业务宣传和服务费增长近100%,营销力度加大。上半年管理费用同比增长30%,其中研发投入增长41%,公司继续加大云产品和BIM相关产品的研发投入。研发和营销投入加大也将助力公司的战略转型加速落地。 云业务大幅增长,云转型进入加速期: 公司持续加大云转型力度,转型区域由期初的6 个扩大到期末的11 个; 云转型业务也在工程计价和工程信息的基础上新增工程算量业务。2018 年上半年新签云转型合同金额2.51亿元,相比去年全年的1.75亿元大幅增加。云转型期末预收款余额2.56 亿元,较期初新增1.26 亿元。我们测算上半年云业务确认收入为1.25 亿元,同比大幅增长。用户转化率及续费率也在持续提升:已转型的6 个地区计价业务用户转化率&续费率都大于80%;新转型的5 个地区计价业务用户转化率大于20%;11 个转型地区算量业务用户转化率大于27%。预计18-19 年将是公司云转型的加速落地期,预收款和新签合同金额等相关财务指标还将持续向好。 盈利预测及投资建议: 看好公司成长为数字建筑平台服务商龙头和SaaS 化转型的标杆企业。维持公司18-20 年EPS 分别为0.51、0.64 和0.77 元/股。维持“增持”评级。 风险提示:工程造价产品云转型不及预期;工程施工产品不及预期;市场整体估值水平下降。

不断探索自身边界,多领域市场领先 深信服成立于2000年,2002年正式推出IPSecVPN产品进入安全市场,2013年发布桌面云产品进入云计算市场,同年推出支持广告营销推送功能的企业无线产品进入企业无线市场,形成安全业务、云业务和企业无线业务三大板块业务布局。截止2017年底,公司安全业务的上网行为管理、SSLVPN等产品国内份额第一,下一代防火墙国内份额第二。云业务的核心超融合架构2017年国内份额第三;企业级WLAN产品2018Q1市场份额第三。公司营收从2014年9.50亿元增长到2017年24.72亿元,3年复合增长率38%;实现归属于上市公司股东净利润由2014年2.33亿元增长到2017年5.74亿元,3年复合增长率为35%。 产品与市场双驱动,差异化定位助力市场拓展 公司2015-2017年研发费用率均在20%左右,高研发投入支撑公司不断探索业务边界。从安全起家到云业务和企业无线业务且均做到行业领先,在产品可用基础上对便捷性和客户体验的极致追求,均显示公司强大的产品能力。公司建立遍布全国的分销渠道,渠道代理贡献公司收入超过95%,2017年5万以下的订单占当年订单总量的76.9%,中小客户为主且极度分散增强成长的稳健性,差异化定位加上强大的渠道能力助力市场拓展。 超融合架构生逢其时,云业务打开公司成长新空间 超融合架构通过软件定义融合计算、网络、存储等资源,基于分布式存储和虚拟化能力,带来交付更便捷、运维更简单、扩展性更好的IT基础设施搭建解决方案。在大数据及数据驱动业务决策的背景下,带来广阔的市场空间。2017年中国超融合市场规模3.79亿美元,同比增长115%,预计未来三年的复合增长率超过50%。公司基于自身的超融合架构延伸出桌面云、企业云、分支云等企业端云解决方案,行业高景气度叠加公司产品及渠道优势,云业务收入超过安全业务收入将是大概率事件。 投资建议:基于看好超融合市场潜力和公司的竞争优势,上调公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润为7.46、9.76、12.74亿元,对应EPS为1.86、2.44、3.18元/股,给予公司六个月目标价111.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示:超融合市场竞争加剧的风险,企业安全投入降低的风险。

事件:公司发布2018年半年报:报告期内实现营收32.10亿元,同增52.7%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同增21.7%。预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0-50%。 收入持续高增长,政法、智能硬件等表现亮眼 公司Q2单季实现营收18.12亿元,同增45%,继Q1的63%增速之后延续高增长。上半年毛利率进一步提升,由2017年同期的48.8%上升到49.9%;ToC业务实现营收10.84亿,同增129.69%,在公司整体营收占比达33.8%,收入占比持续提升。分业务板块来看,智能硬件、政法业务和智慧城市行业应用均取得超过2倍的同比增长;移动互联网产品及服务和开放平台业务继续延续高增长态势,分别取得177%和149%的同比增速,显示AI+行业应用呈高景气度,C端的持续变现值得期待。此外,教育业务中标合同额同比增长94%,收入因确认滞后影响同增16.4%。语音交互前装市场装车量近200万台,同期汽车领域收入同增30%。汽车环境作为语音交互应用落地最理想的环境之一,看好后续成长空间。 技术维持领先夯实生态,费用改善拐点临近 报告期内公司在语音合成、语音评测、语音识别、机器阅读理解等相关竞赛均取得优异成绩,继续保持核心技术领先。讯飞开放平台累计开发者数量达80万同增114%,日均服务次数46亿次同增53%,同时为智能硬件开发者提供云端一体化、软硬一体化、技术服务一体化的解决方案,生态基础进一步夯实。同时由于人员继续大幅扩张,期间费用率由2017年同期的43%上升到48%,其中销售费用率由20%上升到23%;管理费用率由24%上升到26%。而职工薪酬和研发费用支出是公司费用占比最高和增长的主要来源。随着公司关键岗位布局完成,下半年公司人员增速降低,公司费用改善拐点临近,有望进入业绩兑现期。 投资建议:暂不考虑增发摊薄的影响,维持公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为6.46、12.00、23.55亿元,对应EPS分别为0.31、0.58、1.13元/股,维持“增持”评级。 风险提示:智课产品推广不达预期的风险,费用率持续较高的风险,增发进展不顺利的风险。

事件:公司发布2018年半年度业绩报告:2018年上半年实现收入11.83亿元,同比增长22.09%;实现归属于上市公司股东的净利润为3836万元,同比增长242.18%;实现归属于上市公司股权扣非后的净利润为2857.62万元,同比增长270.17%。 业绩符合预期:剔除维恩贝特并表和非经常性损益后,上半年实现净利润1070万元,同比增长38.67%,基本符合预期。子公司金华威贡献上半年总营收的64.6%,但增速较小,导致上半年营收增速低于利润增速。考虑到金华威下游客户以政府为主,上半年收入占全年收入比例较小,下半年随着金华威订单的不断确认,公司营收全年有望重回高增长。 运营商、公安和金融行业拓展顺利,云和大数据业务加速落地: 电信行业:受益于运营商云转型带来的需求增长、海外业务的顺利拓展和公司在云计算技术上的领先优势,公司电信运营商BSS 市场份额进一步扩大。上半年在电信行业实现收入1.65 亿元,同比增长76.68%。公司产业云BSS 上半年已成功布局中国电信及多个省分公司,并由BSS 域向OSS 域延伸,并在中国移动市场形成了突破。公安行业:自2016 年开始试点以来,公司警务云大数据项目快速推进。公司上半年警务云大数据、交通大数据新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地。上半年政府行业实现收入3522 万元,同比增长34.55%。公司今年加速与多个地市接触做警务大数据顶层设计,随着公安部机构改革完成,我们预计未来公司警务云大数据将加速落地,为公司业绩提供持续的增长力。金融行业:受益于维恩贝特并表,上半年金融行业实现营收1.52 亿元,同比增长238.12%。公司利用大数据进行智能风控和智能摧收的业务运营情况良好,“人工智能反洗钱”等产品的研发也初见成效。 盈利预测和投资建议: 看好公司云和大数据产品的加速落地,维持公司18-20 年归属上市公司股东净利润分别为2.21 亿元、2.91 亿元、3.59 亿元,对应的EPS 分别为0.55、0.73 和0.90 元/股。维持目标价17.00 元,维持“增持”评级。 风险提示:产业云BOSS拓展不及预期;警务大数据平台中标不及预期;市场整体估值水平下降。

事件:公司发布2018年度半年报:报告期内实现营收30.06亿元,同增37.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.24亿元,扭亏为盈。业绩接近预告上限。 云业务高速增长,业绩持续好转 分季度来看,公司2018Q2 实现营收19.31 亿元,同增34%,延续2018Q1 同增44%的高增长;实现归属于上市公司股东净利润2.32 亿元, 同增124%,继2018Q1 亏损相比2017Q1 缩窄后进一步好转。分业务板块看,报告期内公司软件业务实现收入21.42 亿元,同增16.4%,与Q1 持平;云服务业务实现收入2.20 亿元,同增220%;支付服务收入4744 万元,同增29.1%;互联网投融资信息服务收入5.82 亿元,同增135.6%。依旧维持云业务高速增长,互金业务稳健成长,软件业务较快增长的经营态势。从费用端来看,报告期内公司综合费用率为60%,相比2017 年同期的75%大幅下降;销售费用率20%同比下降5 个百分点;管理费用率39% 同比下降6 个百分点。 云业务预收款大幅增长,经营活动现金流净额大幅好转 报告期内公司云业务预收款总额2.49 亿元,同增168%;其中2018Q2 单季实现预收款2.17 亿元,环增133%。从收入看,2018Q2 单季公司云业务实现收入1.56 亿元,环增142%;收入与预收款环比均保持高速增长。同时公司2018Q2 单季经营活动净现金流4.65 亿元,为历史新高,相比2018Q1 的-5 亿元大幅好转,同比2017Q2 的6618 万元增长明显。受益于 “企业上云”行动计划推动,以及公司下半年面向大企业的NC Cloud 上市, 伴随费用端持续改善,公司将进入收获期。 投资建议: 维持公司2018-2020 年归属上市公司股东净利润分别为7.36 亿元、10.74 亿元、13.99 亿元,对应EPS 分别为0.39 元、0.57 元、0.74 元,维持“买入”评级。 风险提示:公司新业务发展的不确定性;受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险。

事件: 公司发布2018年中报:报告期内实现营收2.94亿元,同增97%;实现归属于上市公司股东净利润5454万元,同增9.4倍,接近预告上限。 业绩符合预期,全年业绩确定性高我们一直强调,随着公司包括合肥城市生命线监测系统二期项目在内的在手合同逐季确认,公司收入和业绩将逐季兑现。公司继Q1收入和利润同比高增长后,单Q2实现营收1.90亿元,同增58%;实现归属于上市公司股东净利润4533万元,同增5.7倍;半年度业绩高增长为全年业绩更添保障。我们持续看好公司城市生命线监测系统项目以合肥二期为标杆的异地扩张潜力,海外市场在标杆案例、行业经验、客户基础等优势基础上从拉美市场进军非洲市场带来更为广阔的潜在市场空间机遇。 回款效果良好,新订单落地成长性更添保障公司披露了正在执行的合肥城市生命线二期和海外三个重点合同总计合同金额超过25亿元的进度情况,该部分合同累计确认收入4.93亿元,收到现金4.80亿元,占确认收入的97%,回款效果良好。同时公司上半年经营活动产生的现金流净额也从去年同期的-1.45亿元上升至-359万,好转迹象明显。此外,公司报告期内应急平台业务稳步拓展,多个城市订单落地;城市安全板块新签合肥市地下综合管廊入廊管线安全运行监测系统、福州市水系联排联调指挥中心改造等项目;海外板块签订总金额1.01亿美元的非洲某国税务系统相关合同,成长性更添保障。 投资建议:暂不考虑科大立安收购并表的影响,维持公司2018-2020年归属于上市股东净利润分别为2.21、3.31、3.82亿元,对应的EPS分别为1.54、2.30、2.65元/股,维持“买入”评级。 风险提示:城市生命线项目异地拓展受阻,海外项目收入确认受不可控因素滞后,收购进展不顺利,海外收入较大受汇率波动影响的风险。

收购天融信,切入信息安全领域。 南洋股份是一家成立于1985年,主要生产电线电缆以及配套生产电线电缆用PVC料等产品,是华南地区最大型生产电线电缆的企业。公司营收稳健增长,由2013年的18.33亿元增长到2017年27.06亿元,复合增长率9.4%。13-16年净利润维持在5000万-7000万之间,增长不明显。2016年12月,公司以57亿元的价格收购天融信100%股权,进军信息安全领域。 信息安全市场空间大,行业还将保持稳健增长。 2014年我国信息安全投入仅占总IT投入的2%,远低于发达国家的10%左右的投入,未来提升空间巨大。2016年信息安全市场规模达到336亿元,考虑到“十三五”前两年信息安全投入处于低位和政策上对信息安全的持续助力,未来几年行业增速可期。 多重竞争优势和资本助力天融信持续增长:天融信是国内最早进入信息安全行业的公司之一,产品种类丰富,其中防火墙产品连续17年市场份额位居行业第一,IDS/IPS、UTM、SOC和安全服务产品市场份额也多年位居第二,市场地位领先。根据公司年报,天融信多次在国家重大活动中提供网络安全服务,品牌优势明显。多重竞争优势助力天融信在传统信息安全领域继续保持竞争优势。相比于其他安全公司,天融信服务体系遍布全国,优势明显。外延式并购是信息安全企业快速切入新兴安全领域主要方式,受制于融资能力较差,天融信之前的发展主要依托内生增长,被南洋股份收购之后,天融信加速通过外延式并购和内生增长切入其他细分领域,为公司的提供新的增长点。 估值与评级。 看好公司作为防火墙龙头受益行业整体快速增长和公司在云安全和数据安全等新兴领域的布局,维持2018-2020年净利润预测分别为5.45亿元、6.88元和8.35亿元,维持“增持”评级。

事件: 公司发布2018年度半年度业绩预告:报告期内扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润1亿元到1.3亿元;归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润8,000万元到1.1亿元。 收入增速再上台阶,业绩好转迹象明显 公司公告预计营业收入增速超过35%,假设按照35%增速计算,公司Q2单季实现营业收入18.85亿元,同增30%,继Q1单季44%增速后继续高速增长,在2016、2017年同期的13%、26%后再创新高。按照公司预计归属于上市公司股东的净利润1亿元到1.3亿元计算,公司Q2单季实现归属于上市公司股东净利润2.08到2.38亿元,同增101%到130%,继2015、2016、2017年同期的-3833万、3674万、1.03亿,业绩持续好转迹象明显。 云业务持续高速增长,持续受益企业上云市场驱动 受益于市场环境和政策的双轮驱动,各地政府专项“企业上云”行动计划的推动,企业上云加速前进。公司坚定转型以来,先后推出云平台、云ERP、领域云、行业云等云解决方案,近年逐渐进入高速增长期,2017Q4单季收入同比增长超5倍,预计报告期内延续高增长态势。与此同时金融服务业务稳健发展,软件业务收入较快增长。伴随费用端持续改善,公司将进入收获期。 投资建议: 维持公司2018-2020年归属上市公司股东净利润分别为7.36亿元、10.74亿元、13.99亿元,对应EPS分别为0.39元、0.57元、0.74元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司新业务发展的不确定性;受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险。

内生增长+外延并购助力公司业绩快速增长: 公司报告期内业绩快速增长一方面是因为收购的子公司维恩贝特上半年并表增加归属于上市公司股东的净利润约为1800万元;此外上半年公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1050万元。若剔除二者影响后净利润为906万元-1242万元,同比增加17%-61%。内生增长强劲,主要系三大运营商Boss系统进一步云化带来的行业需求增加和公司在公安及其他行业的云和大数据产品进一步落地。半年报业绩预告的高增长将为全年业绩增添保障。 公安大数据业务加速落地: 自2016年开始试点以来,公司警务云大数据项目快速推进,目前已中标深圳、珠海、武汉、泰州、郴州、中山和广州等地警务云大数据,并形成了良好的示范效应。公司今年加速与多个地市接触做警务大数据顶层设计,我们预计未来公司警务云大数据将加速落地,并对公司业绩提供持续的增长力。 产业云BOSS需求回暖,跨行业复制带来新的增长点: 随着联通混改的结束和BOSS业务系统升级改造,运营商对BOSS云化产品需求增长。考虑到2017年华为从全球BOSS市场战略性退出,公司作为该领域领先企业市场份额有望进一步提升。产业云BOSS已在物流行业、新能源和农业等行业已形成比较成熟的解决方案,并在多个超大型企业应用,未来将为公司带来新的业务增长点。 盈利预测和投资建议: 看好公司云和大数据产品的加速落地,维持公司18-20年归属上市公司股东净利润分别为2.21亿元、2.91亿元、3.59亿元,对应的EPS分别为0.55、0.73和0.90元/股。维持目标价17.00元,维持“增持”评级。 风险提示:产业云BOSS拓展不及预期;警务大数据平台中标不及预期;市场整体估值水平下降。

事件: 公司发布2018年半年度业绩预告:报告期内实现归属于上市公司股东净利润5000-5500万,同增875.82%-953.40%。 业绩逐季兑现,全年业绩更添保障公司自2017年下半年以来披露的国内外大额订单总金额已经超过24亿元,而目前正在实施的前十大项目未验收合同额亦超过17亿元,根据订单合同期限预计目前在手订单将在今明两年完成大部分收入确认,为公司近年的高成长性提供扎实支撑。而半年报业绩预告的高增长预计就是收入确认节奏的结果体现,为全年业绩增添保障。 短中期确认高增长,中长期持续性可期待公司联手华为、中电公司等总包公司走出国门,在标杆案例、行业经验、客户基础等优势基础上从拉美市场进军非洲市场带来更为广阔的潜在市场空间,后续更多订单落地值得期待。而公司打造的合肥城市生命线监测系统标杆工程有效契合管理者通过信息化手段提升管理效果改善民生的诉求,是城市在基础设施建设完善基础上提升市政管理效果的有效手段。以合肥一、二期总规模超10亿对标,更多城市的异地扩张带来更长期可持续的增长潜力。 投资建议: 暂不考虑科大立安收购并表的影响,维持公司2018-2020年归属于上市股东净利润分别为2.21、3.31、3.82亿元,对应的EPS分别为1.54、2.30、2.65元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 城市生命线项目异地拓展受阻,海外项目收入确认受不可控因素滞后,收购进展不顺利,海外收入较大受汇率波动影响的风险。