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光大证券

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工作经历: 证书编号:S0930518040002,曾就职于:华金证券...>>

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华铁股份 交运设备行业 2021-08-09 5.83 -- -- 5.95 2.06%
5.95 2.06% -- 详细
事件: 8月 4日,公司发布重大资产购买暨关联交易预案等公告,拟以支付现金方式购买重庆兆盈轨交持有的青岛兆盈 76%股权, 预估作价为 17.48亿元。 青岛兆盈间接持有 BVV BT 以及香港利合 100%股权。若交易于 2021年实施完毕,重庆兆盈轨交承诺标的公司 2021年、 2022年、 2023年的扣非归母经利润分别不低于 1.6亿元/2.0亿元/2.4亿元。 本次交易方案较此前方案有所调整,主要是收购青岛兆盈股权比例由 100%下降为 76%,交易对方不再包含济南港通,交易方式由发行股份及支付现金购买变为全部支付现金购买,并取消了募集配套资金。由于交易方案不再涉及发行股份,无需报中国证监会审核。 高铁轮对稀缺资产 BVV 注入,有望增厚公司业绩: BVV 集团为全球范围内仅有的掌握动车组轮对制造技术的四家厂商之一, 拥有德国铁路股份公司的 Q1级供应商资格、 全球主要经济体的铁路公司准入许可,且拥有面向全球的销售和服务网络。 近年来,动车组轮对新造市场方面, BVV 的市场份额重返 50%以上;修造市场方面,经测算未来十年我国年均更换需求高达 70亿, BVV 将通过轮轴产品的互换压装快速切入, 我们看好公司未来三年份额有望提升至 50%以上。同时, 公司快速推进 BVV 国内制造基地建设,实现国产化,盈利能力有望提升。 战略定位轨道交通核心零部件大平台, BVV 将为公司布局再添一子: 2020年公司产品种类已拓展至十五种。 2019年 11月公司收购山东嘉泰,增加座椅产品业务, 2020年座椅产品成为公司第一大收入来源。 易耗品刹车片领域,借助控股湖南博科瑞,公司有望切入标动市场, 成为刹车片主流供应商。 公司通过代理全球铁路轨道维护产品和建设服务供应商哈斯科,切入轨交工务运营维护领域。本次收购将为公司注入轮对制造工艺领先的 BVV,二者轨交领域协同效应显著。 后市场快速发展,助力公司迈上新台阶: 我们测算 2021-2025年动车组高级修市场规模总计可达 2,000亿元,零部件的更换也有望伴随维修市场的发展快速放量。 公司零部件更换的收入比重已悄然提升, 2020年给水卫生产品收入中,来自后市场更换的收入占比提升至 40%,座椅产品则为 28%。 公司在轨交核心零部件领域布局完善, 轨交后市场的快速发展将成为公司业绩增长的主要动力。 盈利预测、估值与评级: 暂不考虑 BVV 并表, 我们维持公司 2021-2023年净利润预测为 5.64/6.74/8.02亿元, 对应 EPS 为 0.35/0.42/0.50元。 华铁股份 2021年有望迎来全新发展面貌,公司立足于轨交核心零部件,加码稀缺资产高铁轮对业务,未来发展值得期待, 因此维持公司“买入” 评级。 风险提示: 市场竞争加剧; 主要原材料价格波动风险;资产注入进度不及预期。
东华测试 计算机行业 2021-08-04 28.70 -- -- 32.30 12.54%
39.97 39.27% -- 详细
事件:公司发布了2021 年半年报,上半年公司营业收入1.03 亿元,同比增长47.23%;归母净利润为1556.33 万元,同比增长348.4%;扣非后的归母净利润为1480.40 万元,同比增长917.82%。 收入实现高速增长,盈利能力继续稳步提升:上半年公司收入取得47.23%的同比增长,主要原因来自行业国产化趋势的推动以及新产品的放量。公司隶属科研服务赛道,收入在年度内呈现明显的季节性,四季度为公司收入确认的高峰期。公司上半年经营性现金流为-1177.78 万元,较去年同期的-2861.43 万元显著好转,原因为客户回款增长所致。公司下游客户回款集中于下半年,我们预期全年现金流将会大幅转正。公司产品毛利率取得进一步提升,上半年毛利率为65.24%,较上年同期提升3.32 个百分点;其中静态应变测试分析系毛利率为65.60%,较上一年同期提升5.53 个百分点;动态应变测试分析系毛利率为67.66%,较上一年同期提升5.48 个百分点。上半年公司盈利能力延续过往趋势, 得到进一步提升,主要原因在于军工领域科研院所的收入比重保持提升,以及高毛利的新产品开始逐步放量。 新产品有望持续发力:基于原有业务领域积累的“小信号放大抗干扰系统解决方案”等核心技术,公司向市场推出电化学分析系统、PHM 设备智能管理平台两大新品。电化学工作站,是电化学分析测试、腐蚀过程分析、新能源电池性能分析等方面化学反应过程研究必不可少的智能测试分析科学仪器,公司DH7000 系列产品销往多个高校客户,并积极开拓新能源领域,产品有望持续放量。公司PHM 系统业务衍生于结构力学测试业务,在军民领域双向发力。军工领域,公司拥有装备科研生产相关资质,技术与外资齐平,发力国产化,积极推进舰船、无人机、航空发动机等多领域应用。民用领域,公司推出设备智能维保管理平台, 可为工厂降本增效。公司在PHM 系统上的终极愿景是开发自动化机器医生,已在化工、钢铁和水务等领域落地实例。 盈利预测、估值与评级:东华测试为科学仪器细分领域的龙头,充分受益于科学服务及万物互联PHM 大发展红利,新产品PHM 系统及电化学工作站正式推向市场,业绩拐点已来临。我们维持预测公司2021-2023 年归母净利润分别为0.99/1.47/2.10 亿元,对应EPS 为0.72/1.06/1.52 元,维持“买入”评级。 风险提示:新产品项目推进不达预期风险;延迟交货风险;内外部经营环境变化的风险;核心技术失密风险。
东华测试 计算机行业 2021-07-22 29.64 -- -- 33.15 11.84%
39.97 34.85% -- 详细
事件: 公司发布 2021年半年度业绩预告, 2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为 1527.20万元—1596.61万元,比上年同期增长 340%—360%。 科研服务赛道季节性特征明显,上半年业绩超预期:公司为优质的科研仪器企业,隶属科研服务赛道。公司收入在年度内呈现明显的季节性,四季度为公司收入确认的高峰期,例如 2019年公司四季度收入确认占全年的比重达到 45%。 同时,由于存在成本前置在上半年的特点, 公司上半年的净利润率要远低于全年数据。 我们预计随着今年收入规模的进一步增长, 2021年净利润率有望在 2020年的24.39%上得到进一步提升。公司 2021年上半年净利润同比增长 340%—360%,其中单个二季度同比增长较一季度大幅提升, 超出此前市场预期。公司上半年利润取得大幅增长的原因为, 随着国内新冠肺炎疫情逐步得到有效控制,公司战略重心转向市场开拓,在技术与销售方面双重发力, 产能规模效应突显, 从而实现利润同比大幅提升。 业绩拐点已来临,新产品电化学工作站、 PHM 系统产品有望持续发力: 2019年起,公司战略重心转向市场开拓。 在技术与销售双重发力下,业绩拐点已经来临。 基于原有业务领域积累的“小信号放大抗干扰系统解决方案” 等核心技术,公司向市场推出电化学分析系统、 PHM 设备智能管理平台两大新品。 电化学工作站新产品方面,公司 DH7000系列产品销往多个高校客户, 并积极开拓新能源领域, 产品有望持续放量。 公司 PHM 系统业务衍生于结构力学测试业务,在军民领域双向发力。军工领域, 公司拥有装备科研生产相关资质, 技术与外资齐平,发力国产化, 积极推进舰船、无人机、航空发动机等多领域应用。民用领域,公司推出设备智能维保管理平台,可为工厂降本增效。公司在 PHM 系统上的终极愿景是开发自动化机器医生,已在化工、钢铁和水务等领域落地实例。 盈利预测、估值与评级: 东华测试为科学仪器细分领域的龙头, 充分受益于科学服务及万物互联 PHM 大发展红利, 新产品 PHM 系统及电化学工作站正式推向市场,业绩拐点已来临。 我们维持预测公司 2021-2023年归母净利润分别为0.99/1.47/2.10亿元,对应 EPS 为 0.72/1.06/1.52元, 维持“买入” 评级。 风险提示: 新产品项目推进不达预期风险; 延迟交货风险;内外部经营环境变化的风险;核心技术失密风险。
东华测试 计算机行业 2021-07-09 20.79 39.00 11.05% 34.00 63.54%
39.97 92.26%
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东华测试:科研仪器细分领域龙头,业绩拐点已来临。公司是结构力学性能研究领域龙头,下游客户以国内高等院校和科研院所为主,过半产品用于国防工业。基于原有业务领域积累的“小信号放大抗干扰系统解决方案”等核心技术,公司向市场推出电化学分析系统、PHM 设备智能管理平台两大新品。2019 年起,公司战略重心转向市场开拓。技术与销售双重发力,业绩拐点来临。近年来,公司盈利能力显著增强,产品结构优化,净利润率由2016 年的1.52%大幅提升至2020 年的24.53%;业务逐步由项目制转向模块化、标准化,未来现金流有望持续改善。 科学服务黄金赛道崛起,结构力学、电化学工作站产品发力进口替代。我国研发经费投入已连续多年保持10%以上增速,且纳入“十四五”纲要发展目标,科学服务赛道价值凸显。公司作为科研仪器优质企业,显著受益于国产替代浪潮。结构力学产品方面,公司技术积累深厚,产品曾多次用于大国重器研发测试,与海外巨头相比,公司业务布局完整,客户服务能力突出。电化学工作站新产品方面,公司实现国内研发零的突破,DH7000 系列产品销往多个高校客户,便携式电化学工作站与林洋能源等企业在储能方面的应用也开始合作,新产品有望持续放量。另外,电化学工作站在医疗领域POCT、药物化学成分分析、体内代谢分析等场景均有潜在可能,未来有望打开医药应用领域的新天地。 工业物联网时代,PHM 系统产品军民双向拓展。PHM 产业聚焦复杂工程健康状态的监测、预测和管理,在工业物联网时代有望大获发展,军工领域PHM 已成为我国武器装备研制、实现自主式保障的核心技术。公司PHM 系统业务衍生于结构力学测试业务,在军民领域双向发力。军工领域,公司拥有装备科研生产相关资质,技术与外资齐平,发力国产化,积极推进舰船、无人机、航空发动机等多领域应用。民用领域,公司推出设备智能维保管理平台,可为工厂降本增效。公司终极愿景是开发自动化机器医生,已在化工、钢铁和水务等领域落地实例。 盈利预测、估值与评级:我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为0.99/1.47/2.10 亿元,对应EPS 为0.72/1.06/1.52 元。东华测试为科学仪器细分领域的龙头,充分受益于科学服务及万物互联PHM 大发展红利,新产品PHM 系统及电化学工作站正式推向市场,业绩拐点已来临。我们给予公司39 元的目标价(21 年54x/22 年37x),首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新产品项目推进不达预期风险;延迟交货风险;内外部经营环境变化的风险;核心技术失密风险。
汉钟精机 机械行业 2021-06-21 23.70 34.00 40.61% 28.20 18.99%
28.20 18.99%
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深耕压缩机及真空泵领域: 成立于 1994年, 专注于设计及制造压缩机与真 空泵的世界级大厂之一。 公司的发展战略目标为流体机电产业的全球领军企业。 压缩机及真空产品占据公司收入比重 90%以上, 公司近年来业绩保持稳定提升。 2020年公司不畏疫情影响,积极推动真空泵产品在光伏和半导体产业的市场拓 展, 整体营收及净利润分别实现了 25.75%、 47.47%的增长。 真空产品已成为新的业绩增长极:公司真空泵产品下游主要为半导体及光伏两个 市场。 2020年全球半导体设备市场规模超 700亿美元,中国市场为全球最大市 场。 半导体领域国产设备自给率低, 进口替代空间大。 2021年国内真空泵市场 规模约为 40亿(人民币) 。 公司真空泵产品技术卓越,布局半导体真空泵市场, 下游客户覆盖机台商、单晶厂、晶圆厂、封装厂四个领域。光伏领域,公司真空 泵主要应用在拉晶及电池片制程中,我们测算光伏领域真空泵的市场规模 2023年有望达到 15亿元(人民币) 。 公司光伏真空泵产品成熟,依靠优异的性价比 取得了较大的市场份额。 2021年在光伏头部客户继续扩产、潜在资本切入光伏 市场、原有设备升级改造三个驱动因素下,公司光伏业务有望进一步提升。 压缩机业务稳健发展,冷链市场发展潜力巨大: 公司压缩机产品主要应用在制冷 行业上。 我国冷链物流市场发展迅速, 市场规模由 2016年的 2210亿元增长到 了 2019年的 3391亿元。 螺杆式与离心式压缩机技术均为新型压缩机技术,代 表未来行业的发展方向。 在螺杆制冷压缩机市场中,公司龙头地位十分显著。 公 司在冷链市场上的压缩机产品种类丰富,竞争力突出,未来发展值得期待。 盈利预测、估值与评级: 公司发展以压缩机与真空产品双轮驱动为核心,未来发 展空间广阔。公司真空产品技术卓越, 在光伏、 半导体的拓展已步入成熟期;冷 链市场的发展有望推动公司压缩机业务实现稳健发展。我们预测公司 2021-2023年净利润分别为 4.99、 6.11、 7.72亿元,对应 EPS 为 0.93、 1.14、 1.44元。 根 据相对估值法以及绝对估值法,我们给予公司 34元的目标价(对应 2021年 PE 为 37x) ,首次覆盖给予“买入” 评级。 风险提示: 市场竞争加剧风险:公司产品的技术风险。
华荣股份 机械行业 2021-04-29 19.51 -- -- 20.15 0.40%
20.97 7.48%
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oracle.sql.CLOB@6c2da401
克来机电 机械行业 2021-04-29 26.65 -- -- 31.36 17.67%
36.59 37.30%
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事件:公司发布2020 年年度报告及2021 年一季报,公司2020 全年实现营业收入7.66 亿元,同比下降3.79%;实现归母净利润1.29 亿元,同比增长29.20%; 经营活动产生的现金流量净额为1.68 亿元,同比下降24.60%。2021 年一季度营业收入1.33 亿元,同比下降20.69%;实现归母净利润0.23 亿元,同比下降21.03%。 疫情导致非标自动化业务收入下滑,技术优势稳固不变:公司非标自动化业务(柔性自动化装备与工业机器人系统)目前下游主要集中在新能源汽车电子 (电机、电控、能量回收等)、汽车内饰等领域。受新冠疫情影响,2020 年上半年汽车产业链的固定资产投资出现大幅下降,虽然下半年行业景气度提升,但是公司主要客户订单在2020 年均有不同程度的推延。因此,公司非标自动化业务2020 年收入3.04 亿元,同比下滑22.21%;全年毛利率为38.06%,较上一年度增加1.28 个百分点;全年新签订单为2.87 亿元,较上一年的3.05 亿元略有减少。汽车电子领域技术门槛极高,长期被外资巨头占据,公司为国内汽车电子装备领域的龙头企业,技术优势显著,虽然2020 年业务发展受到疫情影响,但是我们认为公司成长趋势依然向好。 汽车零部件业务发展看点为热管理核心部件:2020 年全国范围内实施国六排放标准,公司汽车零部件业务传统产品高压燃油分配器保持量价齐升的局面。2020 年汽车零部件业务收入实现4.61 亿元,同比增长13.61%;全年毛利率为28.09%,较上一年度增加5.52 个百分点。值得关注的是,在热管理二氧化碳热泵空调管路系统上,公司推出二氧化碳空调管路产品,填补了本土企业在此项领域的空白。目前产品已通过大众MEB 的实验认证,并进入产能建设、筹备量产的阶段,未来发展值得期待。 盈利预测、估值与评级:受疫情影响、设备交付延期等因素,公司2020 年业绩低于我们此前预期;由于2021 年汽车行业因上游供给原因受到了短期的影响, 导致公司一季度业绩出现下滑;公司非标自动化业务核心客户联合电子、德国博世的资本开支规划,目前也是低于我们此前预期;综上,我们下调2021、2022 年净利润为1.76、2.30 亿元(较前次预测-18.52%、-12.26%),新增2023 年净利润为2.85 亿元,对应三年EPS 为0.68、0.88、1.09 元。公司在汽车电子装备及热管理核心部件的领先优势依然十分稳固,我们看好公司成长趋势依然向好,维持“买入”评级。 风险提示:客户及下游应用行业集中的风险;下游整车市场销量不及预期;市场竞争加剧。
华铁股份 交运设备行业 2021-03-30 5.50 9.75 84.31% 5.94 8.00%
5.94 8.00%
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华铁股份:全力打造轨交核心零部件大平台。公司通过自主研发及外延并购两个路径,战略定位打造完整的轨道交通核心零部件大平台。公司传统产品以给水卫生系统、备用电源、制动闸片等为主。随后,公司并购山东嘉泰,切入轨交座椅领域;合作法维莱集团,极大丰富了公司核心产品体系;代理哈斯科铁路大型养路机械业务,轨交后市场布局不断加深。2020年疫情影响有限,公司前三季度收入同比增长43.6%。2021年3月公司公告,拟定增收购全球稀缺的轨交轮对资产BVV,双方强强联合,共同开拓轨交零部件领域。 德国BVV:全球轨交车辆核心部件轮对制造的寡头。“大国重器”高铁动车组,为我国高端装备走向全球市场的名片。轮对为轨交车辆上的高精尖部件,由一对车轮和一根车轴组装而成。轮对属于易耗品,制造门槛极高,而技术难度最高的动车组轮对制造,被全球四家外资厂商所垄断,德国BVV集团便是其中之一。 BVV轮对制造工艺技术在全球处于领先地位,拥有遍及全球的销售网络布局。 2017年3月华铁实控人旗下富山公司完成对BVV的收购,2021年BVV有望注入上市公司。BVV与华铁业务在轨交领域的协同效应显著,经过近年来对于BVV的充分整合,我们看好BVV自2021年起业绩进入快速成长期。 国内市场:VBVV竞争优势突出,修造市场的突破成为未来业绩增长的核心动力。 2017年BVV被并购之前,智奇为国内动车组轮对市场独家批量供应商,BVV的份额较小。智奇主要通过进口粗加工车轮和车轴在国内进行精加工及轮对压装,而BVV则拥有轮对的全套制造工艺,竞争优势十分突出。2017年BVV被并购后,在中国股东的助力下,BVV在动车组轮对新造市场的份额重新返回到50%以上。动车组轮对的修造市场方面,经测算未来十年我国年均需求高达70亿,目前智奇仍然为修造市场独家批量供应商。BVV将通过轮轴产品的互换压装快速进入修造市场,我们看好公司未来三年份额有望提升至50%以上。同时,公司快速推进BVV国内制造基地建设,全面实现国产化,盈利能力有望显著提升。 海外市场:欧盟高速铁路建设计划显著提升需求。为提振疫后经济,欧盟或推1.1万亿欧元高速铁路网(总里程近2万km)建设规划。欧洲和中国是BVV的两大核心市场,未来有望显著受益欧美轨交建设投资。公司与BVV携手合作,共同拓展国际新市场,目前已在北美、澳洲、拉丁美洲等市场取得显著成果。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2020-2022年净利润分别为4.53/5.64/6.76亿,对应EPS为0.28/0.35/0.42元。华铁股份2021年有望迎来全新发展面貌,公司立足于轨交核心零部件,加码稀缺资产高铁轮对业务,未来发展值得期待,我们给予9.8元目标价(2021年PE为28x),首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;主要原材料价格波动风险;资产注入进度不及预期。
沪宁股份 机械行业 2020-10-21 36.60 49.57 173.26% 39.60 8.20%
39.60 8.20%
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沪宁股份——深耕电梯安全部件制造领域。公司为国内优质的电梯安全部件制造商,主要产品包括安全钳、缓冲器、限速器、夹绳器等安全部件,以及滚轮导靴等其他重要部件。公司深耕电梯安全部件领域,经过二十年的发展,目前主要产品销量2017-2019年连续三年位居全国第二位。电梯安全部件产品为公司主要收入来源,2019年收入占比达到89.37%。2019年电梯行业增长超预期,并且行业集中度进一步提升,助力公司全年净利润增长44.82%。同时,公司毛利率上升至34.87%,与业内同行对比表现突出。公司新一轮定增2020年下半年启动,有助于解决公司产能瓶颈,并进一步提升公司产品竞争实力。 我国电梯行业需求增速有望维持高位运行。地产后周期,竣工复苏如期确认。按照3年竣工周期推算,我们预计2019年开始行业将进入为期3-4年的竣工复苏周期。房地产竣工的复苏周期,也推动了电梯行业产量2019年重返两位数增长。另外,2020年政策对于旧改加装电梯的支持力度进一步提升,地方政府补贴政策频频推出,加速旧改新装落地,我们预计有望为电梯行业带来近万亿市场空间。 公司竞争力:创新为发展之本,深耕核心客户。公司坚持以“创新引领”为核心发展战略,在新材料方面致力于自主研发,并充分与新技术和新结构相融合。公司积极推动多款创新产品的研发,加快经营模式由“市场驱动”向“产品驱动”转变,上半年三大战略探索性产品在研发上也取得了全新进展。公司深度绑定下游品牌客户,2019年前五大核心客户销售收入占比为55.70%。不惧疫情影响,2020年上半年公司市场开拓成果显著。 盈利预测、估值与评级:我们预测公司2020-2022年净利润分别为0.66、0.97、1.27亿元,对应EPS为0.77、1.13、1.49元。综合相对估值与绝对估值两种方法,我们给予沪宁股份50元目标价(2021年PE为44x)。沪宁股份深耕电梯安全部件和重要部件细分市场,依靠创新引领发展,市场拓展成果显著,深度绑定下游品牌客户。我们看好公司未来能够在电梯安全部件领域取得快速成长,因此首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动及下游行业景气程度变化风险;新产品研发不能及时转换成商品的风险。
华荣股份 机械行业 2020-09-24 18.06 29.61 35.14% 20.25 10.17%
19.90 10.19%
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工业互联网产业崛起,我国市场蓬勃发展。工业互联网是信息技术在工业场景的应用和延伸,主要包括数据采集、数据处理和决策三个方面,它的本质是物联网、大数据和云计算的有机结合。工业互联网平台模式颠覆传统行业模式,将会重构全球工业。目前多重因素驱动工业互联网发展迈入快车道,产业升级需求促进其加速落地,ICT 产业趋于成熟(物联网及5G 技术、企业加速上云等)奠定发展基础,政府高度重视并出台多项政策支持。我国工业互联网平台产业蓬勃发展,目前经济规模已超2万亿。 石油化工行业智能制造升级有望带动千亿市场规模。石油化工企业已积极推行多年智能工厂的建设探索,2020年8月《石油化工行业智能制造标准体系建设指南》的落地,将会进一步推动行业智能化发展。我们认为,石油化工领域的智能制造升级,有望带动千亿级别的市场规模。 华荣安工智能管理系统——自主知识产权的工业互联网平台。华荣公司依托自身在防爆电器行业耕耘多年经验,自行设计开发的综合性安工智能管理控制系统,可实现信息化与数字化普及,并开展工业大数据分析,助力制造业向智能化水平升级。公司安工智能管理控制系统具备安全性、节能性、智能性、兼容性四大核心特性,并涵盖八大功能子系统,其中智能照明管控子系统具备多重功能,节能改造成果显著,智能在线监测子系统可全面提升工厂智能化运行。同时,公司推出感知层传感器及芯片产品,未来有望打造全新商业模式。 华荣安工智能系统有望在石油化工领域加速普及。华荣安工智能系统应用于各类危险场所的集中智能管控,已在石油化工多个企业稳定运行应用多年,是石油化工企业智能化工厂进程中不可或缺的支撑性应用平台。目前平台项目在镇海炼化、神华宁煤等多个客户落地,未来有望在业内得到加速推广。 盈利预测、估值与评级:公司安工系统业务于2020年正式落地,我们新增此项业务的盈利预测,因此上调公司2020-2022年净利润分别为2.72、3.72、5.03亿元,对应EPS 为0.81、1. 10、1.49元。华荣股份为国内防爆电器领域的龙头,工业互联网业务在2020年正式放量,因此我们提高华荣股份目标价至31元(2021年PE 为28x),维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动及下游景气程度变化风险;市场竞争加剧的风险。
杭氧股份 机械行业 2020-09-01 22.28 -- -- 23.86 7.09%
31.80 42.73%
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事件:公司发布了2020年半年度报告,上半年公司实现营业收入44.51亿元,同比增长9.26%;归属于上市公司股东的净利润4.13亿元,同比增长3.56%;基本每股收益0.43元。空分设备业务稳步发展:2020年上半年公司空分设备实现17.91亿收入,同比增长10.02%,占总收入的比重为40.23%;毛利率保持平稳,为23.46%,较去年同期提升1.80个百分点。公司为国内空分设备领域的龙头,空分技术达到世界领先水平,上半年继续保持稳定发展。上半年空分设备及石化设备订单33.12亿元,其中石化设备订单4.32亿元,达到近年来半年度的新高。同时,项目执行的浙石化4套八万等级空分设备、浙石化一期140万吨/年乙烯冷箱各项指标达到设计要求。公司不断加大研发投入,上半年研发投入1.23亿元,同比大幅增长46.20%。公司持续提升空分成套技术和核心单元部机技术水平,并依靠空分技术的优势,不断加快推进稀有气体、同位素等领域的研发,上半年氖氦精提取项目与固定式氪氙粗提取项目基本完成研制。气体业务规模持续扩大,未来成长空间广阔:公司气体销售业务上半年实现24.51亿收入,同比增长9.05%,占总收入的比重为55.05%,已成为公司第一大业务;毛利率为19.99%,与去年同期持平。近年来公司积极往气体销售模式转型,成果显著,上半年公司气体投资规模持续扩张,投资布局进一步优化。公司陆续获得承德杭氧二期2万空分项目、济源杭氧国泰二期4万空分项目及广东河源德润钢铁1.1万空分项目等气体投资项目,并在衢州东港园区项目上取得实质性进展,目前已与东港园区内用气企业达成供气协议,并着手推进3800m3/h液体空分项目建设。我们认为,未来伴随着建设项目的不断投产,公司气体产业规模有望持续扩大,盈利能力有望得到进一步加强。投资建议:受困疫情影响,我们下调公司2020、2021年净利润为7.13、8.62亿元,新增2022年净利润为10.97亿元,对应EPS为0.74、0.89、1.14元。杭氧股份为国内空分设备的龙头,设备业务的盈利弹性有望加速释放,工业气体业务拓展步伐加速,未来盈利能力有望得到快速提升,因此我们依然维持“买入”评级。风险提示:宏观经济大幅下滑的风险;气体价格大幅波动的风险。
克来机电 机械行业 2020-08-31 52.47 -- -- 55.55 5.87%
55.55 5.87%
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公司发布了2020年半年度报告:上半年公司实现营业收入3.86亿元,同比增长10.79%;实现归母净利润约为0.71亿元,同比增长54.76%。上半年在国内外均受疫情影响下,公司业绩超出市场预期。上半年公司毛利率为34.80%,较去年同期提升6.12个百分点,主要因素为上半年交付的部分自动化生产线毛利率较高、国六发动机配套产品销售比重上升等。经营活动产生的现金流量净额为0.92亿元,同比大幅增长70.28%,一方面原因为净利润规模扩大,另一方面受益博世集团海外订单货款上半年到账。 自动化装备业务维持稳步向上:公司业务主要由自动化装备与汽车零部件两块业务构成。2020年上半年受疫情影响,公司新签订单为1.38亿元,较去年同期有所下滑。上半年新签订单主要全自动化口罩机生产线、新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰等领域。汽车电子领域尤其是新能源汽车电子,依然为公司的主要下游领域。公司作为国内汽车电子装备的领先企业,技术优势显著,并积极拓展新领域。目前,公司IGBT模块封装测试设备技术,已应用到联合汽车电子的PM4(第四代高频电源模块)项目和上汽英飞凌IGBT 模块生产上。 汽车零部件业务新产品二氧化碳管路发展值得期待:2020年全国范围内实施国六排放标准,公司传统产品燃油分配器迎来量价齐升的新局面。上半年燃油分配器实现124.66万件的销量,同比增长10.68%。在新产品研发上,公司填补了二氧化碳热泵空调管路系统产品领域的空白,新产品助力空调系统产业发展,为公司未来成长提供新的动力。目前公司二氧化碳高压管路系统(冷媒导管)已通过大众MEB 的实验认证,并进入产能建设、筹备量产的阶段。 盈利预测和投资建议:受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,我们持续看好公司未来成长。我们维持公司2020-2022年净利润为1.52、2.16、2.61亿元,对应EPS 为0.60、0.86、1.03元,维持“买入”评级。 风险提示:客户及下游应用行业集中的风险;疫情冲击全球产业链,导致公司海外订单下降;下游整车市场销量不及预期。
克来机电 机械行业 2020-08-28 52.70 -- -- 55.55 5.41%
55.55 5.41%
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公司发布了2020年半年度报告:上半年公司实现营业收入3.86亿元,同比增长10.79%;实现归母净利润约为0.71亿元,同比增长54.76%。 上半年在国内外均受疫情影响下,公司业绩超出市场预期。上半年公司毛利率为34.80%,较去年同期提升6.12个百分点,主要因素为上半年交付的部分自动化生产线毛利率较高、国六发动机配套产品销售比重上升等。 经营活动产生的现金流量净额为0.92亿元,同比大幅增长70.28%,一方面原因为净利润规模扩大,另一方面受益博世集团海外订单货款上半年到账。 自动化装备业务维持稳步向上:公司业务主要由自动化装备与汽车零部件两块业务构成。2020年上半年受疫情影响,公司新签订单为1.38亿元,较去年同期有所下滑。上半年新签订单主要全自动化口罩机生产线、新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)、汽车内饰等领域。汽车电子领域尤其是新能源汽车电子,依然为公司的主要下游领域。公司作为国内汽车电子装备的领先企业,技术优势显著,并积极拓展新领域。目前,公司IGBT模块封装测试设备技术,已应用到联合汽车电子的PM4(第四代高频电源模块)项目和上汽英飞凌IGBT模块生产上。 汽车零部件业务新产品二氧化碳管路发展值得期待:2020年全国范围内实施国六排放标准,公司传统产品燃油分配器迎来量价齐升的新局面。 上半年燃油分配器实现124.66万件的销量,同比增长10.68%。在新产品研发上,公司填补了二氧化碳热泵空调管路系统产品领域的空白,新产品助力空调系统产业发展,为公司未来成长提供新的动力。目前公司二氧化碳高压管路系统(冷媒导管)已通过大众MEB的实验认证,并进入产能建设、筹备量产的阶段。 盈利预测和投资建议:受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提高,以及通过收购整合产业链等布局策略,我们持续看好公司未来成长。我们维持公司2020-2022年净利润为1.52、2.16、2.61亿元,对应EPS为0.60、0.86、1.03元,维持“买入”评级。 风险提示:客户及下游应用行业集中的风险;疫情冲击全球产业链,导致公司海外订单下降;下游整车市场销量不及预期。
先导智能 机械行业 2020-08-27 46.19 -- -- 49.88 7.99%
71.68 55.19%
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事件:公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入18.64亿元,同比增长0.15%;实现归母净利润2.28亿元,同比下滑41.93%。 疫情影响叠加高研发投入,上半年业绩大幅下滑:上半年公司业绩下滑显著,主要原因在于受国内外新冠疫情影响,设备调试验收被迫延迟,进而导致收入确认延后。公司研发投入持续加大,上半年研发费用3.04亿元,同比增长43.59%,占总收入的比重达到16.30%。另外,公司上半年加大资本开支投入,建设无锡第二工厂,可有效缓解公司目前的的产能瓶颈。公司采取多元化发展战略,新成立的事业部(光伏装备、3C 设备等)仍处于前期阶段,利润贡献较小。综合上述多方面原因,公司上半年净利润同比下滑41.93%。 锂电设备龙头,未来有望充分受益下游新一轮扩产周期:锂电设备依然为公司的主业,上半年锂电设备业务实现收入11.91亿元,同比下滑23.47%,占公司总收入的比重为63.90%。上半年公司继续加大对锂电设备全产业链的布局,目前整线交付能力及单机核心设备技术已达到国际领先水平,深度绑定CATL、LG、Northvolt、SDI、SKI、AESC、比亚迪、中航锂电、蜂巢等头部电池厂商。由欧洲动力电池厂商带动的新一轮全球扩产周期,未来有望持续三到五年时间,公司作为全球锂电设备的龙头厂商,未来有望迎来新一轮成长。上半年虽然公司业绩下滑显著,但是新接订单金额创出历史新高,2020年1-3月新增订单金额同比增长57.83%,2020年1-6月新增订单金额同比增长83.19%。 盈利预测和投资建议:受困全球疫情影响、设备交付延期、研发投入高增长等因素,我们下调公司2020年净利润为9.64亿元。公司深耕锂电领域多年,已成为全球锂电设备的龙头,我们看好公司未来有望充分受益下游新一轮扩产周期,2020年上半年新签订单金额创历史新高,我们上调2021、2022年净利润为13.01、17.26亿元,对应三年EPS 为1.09、1.48、1.96元,维持“增持”评级。 风险提示:疫情冲击全球产业链,导致公司海外订单下降;下游新能源整车市场销量不及预期。
美亚光电 机械行业 2020-08-27 55.99 -- -- 59.80 6.80%
59.80 6.80%
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事件:公司公布2020年半年报,报告期内实现营业收入5.16亿元(-12.26%);归母净利润1.47亿元(-28.69%);扣非归母净利润1.23亿元(-30.22%);实现EPS为0.22元。业绩符合市场预期。 点评:Q2业绩回暖显著,研发费用率持续增长。公司Q2业绩回暖明显,实现营收3.59亿元,环比上升128%,同比下降4.77%;净利润1.09亿元,环比上升186%,同比下降25%。H1毛利率为53.08%,同比下降2.29pct,主要原因是海外零配件价格略有上升。H1管理费用率同比上涨2.67pct,主要原因是技术型管理人员数量增加,以推动公司创新技术成果建设;H1研发费用率上升至7.82%,公司研发投入保持持续增加趋势。 色选机业务韧性大,CBCT下滑趋势有望扭转。上半年,公司色选机收入同比下降0.73%,内销外销均几乎与上年持平,抗风险能力强。CBCT业务收入同比下降37.76%,公司CBCT收入确认存在不超过3个月的延后,疫情过后二季度部分收入暂未确认。疫情二次反复对客户采购新设备造成疑虑,需求有所滞后。随着疫情平稳,CBCT的下滑趋势有望扭转。 新型口扫仪成功获批上市,有望增厚医疗板块收入。公司口扫仪MyScan已成功取证,具有速度快、大视野、重量轻等优势。公司计划于下半年参加上海及华南展,对口扫仪进行大规模销售。考虑到公司已有超过6000家口腔诊所渠道,此产品未来有望快速放量,增厚公司医疗业务收入。 盈利预测、估值和评级:公司色选机业务龙头地位牢靠,高端医疗业务增长迅猛,兼具稳定性与成长性。考虑到今年疫情对口腔行业影响较大,需求恢复有一个过程,下调公司2020~22年EPS为0.85(-0.09)/1.10(-0.11)/1.34(-0.13)元,现价对应PE为68/53/43倍,维持“增持”评级。 风险提示:农产品需求下降的风险;民营口腔采购需求下降的风险;口腔扫描仪推广不及预期的风险;汇率风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名