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华金证券

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工作经历: 证书编号:S0910520060001,曾就职于光大证券、中国国际金融股<span style="display:none">份有限公司。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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ST宏盛 房地产业 2020-12-04 15.52 -- -- 16.60 6.96%
16.60 6.96% -- 详细
宇通重工借壳上市: 公司以6.61元/股价格发行3.3亿股,作价22亿元购买宇通重工100%股权,至此宇通集团合计持股达到75.84%。2017-19年,公司收入/归母净利润CAGR 为28%/21%,1H2020收入结构中环卫装备/服务/工程机械的比例分别为31%/18%/47%,重组后环卫和工程机械将成为公司主业。 以新能源装备实现环卫弯道超车:宇通2007年才进入环卫领域,在传统环卫装备市场上市占率仅1.9%。2016年开始试水新能源环卫装备,并很快实现突围,2019年取得了销量排名第3、市场份额19%的成绩。宇通居新能源客车市场份额首位,市占率28%,我们认为环卫业务有望复制这一成功:1)新能源环卫装备的政策背景类似于前几年新能源公交的情况,行业发展空间很大;2)宇通集团多层次的融资销售服务能力,有助于产品优势快速转化收入;3)底盘自配套的优势,使得宇通环卫装备的销售毛利率较行业高出8-10pct。 环卫服务整装待发,走向全国:环卫子公司傲蓝得2017-19年营业收入和净利润CAGR 分别为140%、543%,目前在整体收入/净利润中占比达到11.1%/9.4%。 公司环卫服务总体规模尚小,项目主要集中在河南本埠,其在郑州市环卫服务市场的份额达27%。河南是中长期垃圾焚烧规划产能最大省份,随着河南中长期垃圾环卫补短板建设推进,宇通作为河南本土企业,优势得天独厚。公司整体收入构成日渐均衡,华中收入占比从已2017年55%下降到31%,未来环卫服务全国化布局的条件将愈加成熟,公司有望分享快速增长的全国环卫服务大蛋糕。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.60、0.71和0.90元。净资产收益率分别为11.3%、11.8% 和13.0%,给予买入-B 建议。 风险提示:环卫服务竞争激烈,压制板块利润水平。公司工程机械规模较小,竞争激烈或将使公司面临市场份额下降的风险。
高能环境 综合类 2020-11-02 14.34 -- -- 15.35 7.04%
15.79 10.11% -- 详细
业绩靓丽,延续今年强劲增长势头: 前三季度,公司实现营业收入 43.2亿元,同比增长 36.2%。归属母公司净利润 4.1亿元,同比增长 31.7%。单三季度,收入16.9亿元,同比增长 55.4%;归母净利润 1.4亿元,同比增长 32.3%。今年以来,公司一二季度归母净利润的增长分别为 28.8%、32.3%,到目前都依然非常强劲。 垃圾焚烧项目投产大年,工程有序推进: 公司垃圾焚烧业务增长非常迅速。今年计划投产的垃圾焚烧项目较多,有濮阳、岳阳、和田、新沂、临邑、静海、荆门、泗洪 2期等 8个,对公司工程板块的业绩有较大的提振。生活垃圾业务新增订单11.6亿元,将为板块后续增长提供保证。未来,随着垃圾焚烧项目进入投产期,有望奠定公司长期业绩基础。 危废项目建设加速,未来 2年逐步贡献业绩: 危废是公司近几年布局的战略性板块,今年复工后,公司加快了危废项目的建设进度,预计在 3-4季度将会贡献较大的危废项目运营收入。三季度危废业务新增订单 2.38亿元,考虑目前在建项目,未来 2年将是公司自建危废项目密集投产期,对收入利润的贡献将会逐步突显。 投资建议:我们看好公司在土壤修复的龙头地位和技术能力,看好公司在危废战略方向的自建和外向拓展潜力,公司预测 2020年至 2022年每股收益分别为 0.70、0.84和 1.07元。净资产收益率分别为 15.2%、 16.1% 和 16.9%,给予买入-A 建议。 风险提示:靖远宏达经营若持续低于预期,可能会存在减值风险。土壤板块大订单延后释放,可能影响今年该业务板块业绩。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 25.60 -- -- 25.88 1.09%
25.88 1.09% -- 详细
3Q 延续业绩回升态势: 前三季度,公司收入 51.5亿元,同比增长 20.5%;归母 净利润 7.7亿元,同比增长 4.4%。公司二三季度奋力赶追,尽量消除上半年疫情 导致的处理能力利用率不足的影响, 1Q、 2Q 归母净利润增速分别为-25.8%、 17%。 第三季度,公司实现收入 20.1亿元,同比增长 25.8%;归母净利润 3.1亿元,同 比增长 11.7%。业绩基本符合预期。 加快工程进度,力保投产大年: 2020年是公司在手项目密集投产时期,目前已有 绿电三厂、常山、宣城、饶平、开平五个焚烧项目投运,累计投运产能达 1.6万吨 /天。未来两年,公司将有 1.32万吨/天焚烧处理产能投运,预计 2020-2022年三 年分别新增 12150、 2100、 3050吨/日的产能,同比增速 103.0%、 8.8%、 11.7%。 一体化瀚蓝模式助力市场拓展: 三季度公司在大固废全领域都有不俗斩获: 1)垃 圾焚烧: 800吨/天常德项目、 1100吨/天平和项目, 2)环卫及垃圾分类:邹城、 聊城、里水、丹灶项目, 3)餐厨垃圾: 300吨/天晋江项目, 4)垃圾转运: 500吨/饶平项目。其中,晋江和饶平项目都是在原有垃圾焚烧项目基础上的一体化拓 展,印证了城市固废垃圾综合处置的瀚蓝模式的多点复制能力。 投资建议: 我们公司预测 2020年至 2022年每股收益分别为 1.34、 1.72和 2.09元。净资产收益率分别为 12.8%、 14.3% 和 15.1%,给予买入-A 建议。 风险提示: 疫情影响城市环境基础设施开工负荷率及利润水平,拖累业绩。垃圾焚 烧国补退坡对投资者情绪的打击较大,影响板块估值。
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-28 8.27 -- -- 9.30 12.45%
9.50 14.87% -- 详细
重回增长轨道。前三季度公司收入 94.6亿元, 增长 8.4%;净利润 9.0亿元, 下降 6.9%; 扣非净利润 9.1亿元, 增长 11.2%。今年 1-3季度扣非业绩增长依次为-1.66%、 -3.22、 41.7%,说明公司已经逐步克服疫情影响,重回增长轨道。 环卫服务增长势头迅猛,合同额再创新高。 前三季度公司环卫服务收入 12.9亿元,同 比增长 137.6%,其中,单三季度的收入为 4.9亿元,增速 55.4%。三季度新中标 1个项目,年化合同额 1.6亿元。今年以来公司中标势头迅猛,无论总金额还是年化额均 位列行业第一。前三季度合计中标 32个项目,年化合同额达 10.1亿元,总合同额 113. 亿元。目前,公司在手项目 88个,年化金额 26.4亿元,总金额达 364.9亿元。 我们预 测,随着行业集中度提升, 龙头企业的年化合同额 CAGR 将达到 36%,远远高于行业 平均 13%的水平。公司有望保持服务高速增长的势头。 环卫装备订单拉动收入大幅反弹,新能源销量冠军地位稳固: 据车辆强制险数据, 前 三季度环卫车销量约 8.5万辆,增长 3%; 公司销量或突破万辆,增速超越行业平均, 成功扭转上半年疫情造成的下滑局面。 尤其是单三季度, 公司新签装备订单 26.8亿 元, 同比增长 79.4%;带动单三季度收入增长 91.4%, 一举扭转了上半年因疫情造成 的下滑局面。 前三季度公司装备累计收入 52.4亿元, 同比增长 12.8%。 今年以来, 公司新能源环卫车累计销售 917辆, 增长 50.8%, 市占率约 29%。实现收入 6.4亿 元,同比增长 26.3%。 公司在新能源领域的优势地位进一步巩固。 投资建议: 前三季度, 公司环卫板块整体收入达 65.3亿元,增长 25.9%。看好公司 装备融合服务的发展模式,以及装备新能源化的成长潜力。 预测 2020年至 2022年 每股收益分别为 0.47、 0.55和 0.66元。给予买入-A 建议。 风险提示: 新能源装备渗透率可能低于预期, 疫情影响环卫装备应收帐款可能增加
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-20 8.62 -- -- 9.30 7.89%
9.50 10.21%
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环卫市场化率已60%,未来运营服务市场还有空间吗?环卫行业的黄金年代始于2012年,随着市场化改革不断深入,2015-19年市场化率从6%快速上升到57%,新增合同总额4年CAGR高达47%。未来市场化率将进入平稳爬坡阶段,虽然市场化改革边际红利减小,但受益于两大驱动力,市场空间十分可观:1)垃圾分类带来新增蛋糕,预计2023年环卫服务总需求为1990亿元,其中垃圾分类新增需求326亿元,占比将从2018年的0.3%提高到16.4%;2)供给极度分散,给大企业整合市场留下充足余地。假设2023年环卫服务达到垃圾焚烧的集中度水平,即Top10合计市场份额从目前的22%提高到约45%,则龙头企业的年化合同额CAGR将达到36%,远远高于行业平均13%的水平。 城市道路机械化清扫率已70%,环卫装备行业面临天花板吗?过去十年,城市/县城道路机械化清扫率每年约提升5.2/6.4pct。拉动了环卫装备销量高速增长,2013-17年销量CAGR约21%。参考发达国家80%以上的机械化率,我国现有水平提升空间不大。未来装备领域两大驱动力:1)主干道清扫之外的新型应用场景出现,吸污车、吸尘车等长尾品类需求旺盛,预计2023年两者合计销量份额将1/4,提升10pct。2)新能源化带来更新需求。结合传统环卫装备和新能源装备的销量分布特点,我们将潜在市场分为三类区域,假设2023年三者新能源环卫车渗透率分别达30%/20%/10%,则其新能源环卫车年销量为1.94/0.37/0.23万辆,合计销量2.54万辆,是2019年的6倍多。届时国内新能源车渗透率将达到16%。未来三年,考虑新能源贡献,设备行业总收入规模CAGR约15%-20%,远高于传统环卫装备CAGR12%的收入增速。 为什么说盈峰环境是环卫行业最优竞争策略的完美注脚?我们认为环卫行业最优竞争策略是:装备融合服务+全面转向新能源装备。其优势在于1)有设备配套能力的服务商竞争力更强,招标中为地方政府所青睐;2)新能源装备领域的市场结构更健康,产品竞争力有望兑现更高市场份额。盈峰完美体现出这些竞争优势:1)传统环卫装备龙头,研发、生产、销售基础扎实。公司创造了国内环卫装备市场连续19年的销量冠军奇迹,市场地位非常稳固。2)新能源装备、智慧装备先行者。2020上半年新能源装备市占率31%,横向遥遥领先同行;纵向较去年同期提高10pct。3)大力培育环卫服务,5115战略启幕。4)以美的水准打造数字化精益制造管理系统,使产销、产研的高效流畅对接,降本增效。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.47、0.55和0.66元。净资产收益率分别为9.5%、10.4%和11.5%,给予买入-A建议。 风险提示:1)各地公共领域新能源车辆鼓励政策落实进度不一,未来新能源环卫装备渗透率可能低于预期。2)环卫服务合同期维持三年之内,影响龙头企业获取市场份额。3)若环卫装备销售回款变慢,会增加装备制造行业现金流压力。
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-30 8.62 -- -- 9.35 8.47%
9.35 8.47%
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签约迈出第一步,绘就美好合作蓝图 近日,公司与国投生态环境签订了《战略合作框架协议》:1)此举为双方在大固废领域合作奠基,目前以有机废弃物、建筑垃圾资源化为重点主攻方向。2)双方今后的合作将建立在信息通报、合作小组协调制度之上,并拟成立合资公司。3)向前看,双方还将探索国投参股维尔利、或共同打造一家固废上市公司等深度资本合作方式。 双方互补性强,加快项目获取落地 国投生态环境投资发展有限公司成立于2019年,是国投集团旗下专业环保平台,其重点投资领域为固体废弃物处理、高品质下沉式水厂、流域综合治理。今年上半年,双方已成立国投维尔利马桥(上海)再生资源有限公司,国投控股51%。我们认为,与国投的合作,一方面可以借助其资源渠道优势,加速项目获取落地;另一方面其资本实力也能够为公司现阶段投资能力提供重要补充。 受益湿垃圾处理蓝海,三年再造维尔利 垃圾分类将带来新增湿垃圾处理需求15.2万吨/日,是现有餐厨市场的2.7倍,合计处理设施建设需求达700-800亿元,行业迎来蓝海机遇。公司在餐厨垃圾处理领域享有较高市场份额,且获得3个上海湿垃圾处置项目,行业经验和优势地位突出。我们预测到2023年,公司湿垃圾净利润或将达3.25亿元,相当于三年再造一个维尔利。 投资建议:我们预测2020年至2022年每股收益分别为0.49、0.65和0.75元。净资产收益率分别为9.2%、11.1%和11.4%,给予买入-B建议。 风险提示:全国垃圾分类推进略有滞后,各地湿垃圾处理项目慢于预期。
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-28 9.86 -- -- 10.41 5.58%
10.41 5.58%
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中报业绩维持稳定 上半年公司收入 12.9亿元,同比增长 14.7%;归母净利润 1.6亿元,同比增长 4.1%。 一季度收到疫情影响经营压力最大,二季度公司积极复工复产,收入利润的增速从一季度的 10.2%/-34.8%恢复到 17.9%/37.9%。符合我们预期。 工程板块快速增长,在手订单充沛 分业务来看,上半年公司工程收入 8.2亿元,同比增长 20.2%;设备收入 2.1亿元,同比增长 3.6%。工程/设备的毛利率为 27%/45%,分别较去年同期下降 0.3/1.6pct。 上半年公司新中标 EPC 工程 49个,合计订单金额 8.0亿元;目前在手订单充沛,达15.2亿元。 湿垃圾处置缺口催生七百亿大市场,公司竞争地位领先 我们测算,垃圾分类带来的湿垃圾新增处理需求为 15.2万吨/日,是现有餐厨市场的2.7倍,合计处理设施建设需求达 700-800亿元,行业迎来蓝海机遇。公司已参与湿垃圾项目 30多个,总规模超 5100吨/日。上海松江、金山、嘉定区湿垃圾项目的成功中标,说明公司湿垃圾一体化处置技术能力已得到了最高标准市场的认可,进一步夯实了优势地位。我们测算到 2023年,公司湿垃圾净利润或将达 3.25亿元,相当于三年再造一个维尔利。 投资建议:我们公司预测 2020年至 2022年每股收益分别为 0.49、 0.65和 0.75元。净资产收益率分别为 9.2%、 11.1% 和 11.4%,给予买入-B 建议。 风险提示:疫情影响首批 46城试点垃圾分类推广进度,部分项目签单或延后。项目若主要以 PPP 形式释放,对公司组成联合体投资能力会构成挑战。
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-26 9.08 -- -- 10.41 14.65%
10.41 14.65%
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业绩增长较快,符合预期。前三季度公司收入20.1亿元,同比增长14.8%;归母净利润3.0亿元,同比增长31.1%,扣非归母净利润2.5亿元,增长15.4%。其中第三季度营业收入7.3亿元,同比增长15.2%,归母净利润1.4亿元,同比增长90.6%,扣非增长39.6%。前三季度非经常损益4932万元,主要来自于政府补助1878万元和资产处置收益2517万元。业绩增长较快,符合预期。 从渗滤液到湿垃圾,与国投合作强化竞争力。前三季度母公司实现收入13.3亿元,同比增长48.3%;净利润2.6亿元,同比增长208.9%,渗滤液和湿垃圾业务增长非常迅速。公司在渗滤液领域市场占有率达30%,公司已参与湿垃圾项目30多个,总规模超5100吨/日。尤其是9月底与国投生态环境签订了《战略合作框架协议》,约定在有机废弃物、建筑垃圾资源方向共同拓展。今年上半年,双方已成立国投维尔利马桥(上海)再生资源有限公司,国投控股51%。我们认为,与国投的合作,一方面可以借助其资源渠道优势,加速项目获取落地;另一方面其资本实力也能够为公司现阶段投资能力提供重要补充。 数字化转型,奠定增长基础。公司已聘请国际领先咨询机构量身定做了数字化转型方案,积极推进数据中心、云平台、智能化系统相关工作,逐步推进渗滤液、湿垃圾等项目智能化、信息化建设,优化业务流程。未来1-2年,随着数字化转型推进,公司经营管理水平与核心竞争力有望显著提升。 投资建议:我们测算到2023年,公司湿垃圾净利润或将达3.25亿元,相当于三年再造一个维尔利。我们预测2020年至2022年每股收益分别为0.49、0.65和0.75元。净资产收益率分别为9.2%、11.1%和11.4%,给予买入-B建议。 风险提示:疫情导致湿垃圾项目招标延后,或将影响今年公司订单目标达成。
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-07 8.87 -- -- 10.41 17.36%
10.41 17.36%
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后垃圾分类时代,湿垃圾处理设施建设需求700-800亿元 2018年以来中央多次对垃圾分类作出指示,要求全国46试点城市/地级及以上城市,分别2020/25年基本建成生活垃圾分类系统。按照上海经验,湿垃圾占生活垃圾总量约30%,分类后湿垃圾处理缺口超6000吨/日,设施新建迫在眉睫。我们测算,首批46城、其他264个地级以上城市湿垃圾处理缺口分别达到8.3万吨/日、6.9万吨/日,合计处理设施建设需求达700-800亿元,2020-26年的年度工程市场约百亿。 产品深度资源化增加盈利性,打通湿垃圾商业模式 居民收费制度缺位,并非阻碍湿垃圾处理的主因:目前垃圾运营主要靠财政补贴,测算分类后生活垃圾总补贴将增加62%-75%,46城/地级市补贴额为2.33亿元/3420万元,财政负担并不大。我们测算,深度资源化项目吨收入提高近200元,补贴比重从60%降低到40%。一线城市主要靠规模效应和提高补贴增强项目盈利性,其他地区完全可城乡结合消纳沼渣有机肥,打通自洽的商业模式,助力垃圾分类处理体系落地。 抓住三年机遇期,再造一个维尔利 垃圾分类带来的湿垃圾新增处理需求为15.2万吨/日,是现有餐厨市场的2.7倍,年度市场规模也将增长3-5倍,行业迎来蓝海机遇。公司已参与湿垃圾项目30多个,总规模超5100吨/日。上海松江、金山、嘉定区湿垃圾项目的成功中标,说明公司湿垃圾一体化处置技术能力已得到了最高标准市场的认可,进一步夯实了优势地位。我们测算到2023年,公司湿垃圾净利润或将达3.25亿元,相当于三年再造一个维尔利。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.49、0.65和0.75元。净资产收益率分别为9.2%、11.1%和11.4%,给予买入-B建议。 风险提示:疫情影响,首批46城试点垃圾分类建成或将晚于2020年,项目签单或延后。项目若主要以PPP形式释放,对公司组成联合体投资能力会构成挑战。
盈峰环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-07-07 8.06 -- -- 10.47 29.90%
10.47 29.90%
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频有斩获大订单,竞争力突显 公司上半年订单充沛,累计获取环卫服务项目16个,合同总额达103亿元。尤其是5月中标的深圳宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化项目,服务期为15年,总金额高达78亿元,是目前国内最大环卫服务订单。在大项目竞标中,公司智能高端环卫装备的配套能力,显示出越来越强的竞争力,受到高标准市场的认可。 顺应机械化趋势,发力智慧环卫 公司是国内环卫机械绝对龙头,连续19年行业销售额第一,总体市场占有率超20%,高端产品市占率更高达40%。在机器代人的行业大趋势下,公司将进一步强化设备端核心优势,凭借电动化、智能化装备平台,打造高效、智慧的行业标杆,奠定长期的竞争实力。 可转债补血,行稳下半程 公司拟发行可转债募资15亿元,用于发展智慧环卫综合配置中心及补流,目前已在受理当中。2019年公司新增环卫服务合同年化金额为8.6亿元,同比增长99%,位列国内第四名。未来五年,公司计划环卫服务累计合同额达1000亿元,可转债募资有利于公司大发展战略的顺利实施,轻装上阵。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.51、 0.60和0.66元。净资产收益率分别为10.2%、 11.1% 和11.4%,给予买入-A建议。 风险提示:环卫服务市场多元主体进入,竞争激化,竞标或将导致项目利润率降低的风险。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2020-07-07 8.54 -- -- 10.17 19.09%
10.74 25.76%
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污水资源化,开辟膜法治水新空间 近期发改委牵头污水资源化推进工作,强调以不同技术体系对接生活污水、工业废水等多种类污水,并且将在城市、园区等范围内开展试点示范。我们认为,污水资源化处理设施有望作为提升当地环境承载能力的新基建发力方向。碧水源独创的MBR+DF双膜净水技术,可将市政污水净化为地表2-3类水,且公司再生水项目经验丰富,有望在全国污水资源化建设期获得上台阶的发展。 轻资产转型,实现有质量的增长 未来随着中交集团入股,双方在项目层面将体现更多协同性。公司将发挥自身设备技术优势,更多专注于EPC项目开发,重回轻资产的发展路径。公司产品技术附加值高、盈利能力强,将带动综合毛利率提升,实现有质量的增长。1Q2020公司新增6.4亿元订单,全部为EPC项目,已体现出轻资产化发展的态势。 订单充沛,低估值治水龙头再扬帆 1Q2020公司在手EPC订单197个,未确认收入金额113亿元;在建投资订单105个,未完成投资额313.05亿元。充足的合同量,将保障公司年内业绩稳健增长。目前股价对应2020年估值仅15X,存在一定估值修复空间。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.54、 0.66和0.71元。净资产收益率分别为7.4%、 8.2% 和8.2%,给予买入-A建议。 风险提示:上半年公司工程项目开工受疫情拖累;下半年水务市场的项目招投标进度恢复程度,仍有待观察。
维尔利 电力、煤气及水等公用事业 2020-07-07 8.18 -- -- 9.74 19.07%
10.41 27.26%
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低估值的有机物处置平台型公司 近期市场景气度提升,环保板块强势反弹。今日维尔利大涨6.16%,股价收于8.10元。公司业绩稳健增长,当前股价对应2020年估值仅15X,投资价值显现。 垃圾渗滤液龙头,市场份额不断扩大 维尔利为德企在华子公司经MBO后上市的技术型企业,主业是垃圾渗滤液处理,2013-2017年陆续收购布局了厌氧污水处理、沼气生物质、VOCs治理、工业节能等领域,现已发展为有机物处理的平台型集团企业。公司是国内渗滤液处理领域龙头,市占率达20%+。2019年公司新中标渗滤液项目18.5亿元(增速50%),在公司订单总额中占比一半。我们预计,渗滤液业务今年仍将贡献主要收入增长。 湿垃圾市场爆发在即,公司订单斩获颇丰 2019年习总书记对垃圾分类工作作出重要指示,要求到2020年底前全国46个重点城市基本建成垃圾分类处理系统,2025年底前全国地级及以上城市基本建成垃圾分类处理系统。从上海经验来看,垃圾分类后湿垃圾分出率在20%以上,湿垃圾处置能力出现显著缺口。未来垃圾分类全国铺开,湿垃圾处理市场规模或超千亿。公司2019年中标餐厨厨余垃圾7.7亿元,同比增长142%。随着今明年需求开始爆发,看好湿垃圾处理成为重要利润增长点。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.49、0.60和0.70元。净资产收益率分别为9.2%、10.2%和10.8%,给予增持-B建议。 风险提示:受疫情影响,各地餐厨、厨余、渗滤液项目招标启动陆续启动,部分客户复工较迟,或将拖累公司上半年工程订单的获取和交付进度。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-07-07 23.18 -- -- 27.90 20.36%
31.10 34.17%
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高管激励终落地,凝聚发展共识 日前公司选举第十届董事会成员,并任命了高管层。此前公司已落地了高管在体制内 部转聘为职业经理人的激励方案,提出了与公司业绩和绩效考核相挂钩的绩效年薪和 虚拟股权单位。 激励的实施将凝聚核心管理层的发展共识,带领公司持续增长。 大固废一揽子解决方案提供商,突显全产业链优势 公司专注于大固废产业,通过连续精品收购、深度融合、消化吸收,逐步完善了市政 垃圾焚烧、环卫服务、餐厨垃圾处理、危废处置等固废业务版图。是国内为数不多成 功运营大固废产业园的一揽子方案提供商。 随着垃圾分类推进,未来一体化处理转运 干湿垃圾的固废运营商将具有更大的竞争优势, 看好固废产业园模式在全国范围复制。 未来两年进入项目密集投产期,业绩释放潜力大 1Q2020 公司在手垃圾焚烧产能 3.3 万吨/日,其中在运 1.6 万吨/日,计划将有 1.15 万吨/日产能在今年建成,明年仍将有 0.51 万吨/日的建设量。 随着近两年产能密集投 放,公司建设和运营都将持续释放业绩。 投资建议: 我们公司预测 2020 年至 2022 年每股收益分别为 1.34、 1.72 和 2.09 元。净资产收益率分别为 12.8%、 14.3% 和 15.1%,给予增持-A 建议。 风险提示: 上半年南海区受疫情影响复工较晚,常住人口产生污水、垃圾减少,工 业企业耗气量减少,或将影响公司总部水务、固废、燃气设施的开工负荷率及利润 水平,对全年业绩有所拖累。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名