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黄梓钊

招商证券

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赣锋锂业 有色金属行业 2017-11-01 87.59 -- -- 88.70 1.27%
88.70 1.27%
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1、价格上涨叠加自有矿山产能逐步释放助力业绩稳步提升。 公司2017Q1、Q2、Q3扣非净利润分别为1.25/2.73/4.00亿元,同比增长9.6%、73.9%、107.3%,Q3单季业绩亮眼。原因在于:(1)2017年1-9月新能源汽车产销数据同比大增,而锂盐供应在年内仍然缺乏弹性,导致碳酸锂价格三季度涨势明显。截至9月底,电池级碳酸锂中间价为16.30万元/吨,较年初上涨29.37%,Q3均价15.04万元/吨,环比增长12.75%。考虑到市场传闻明年补贴退坡20%,下游企业四季度“抢装”有可能再次出现,进一步支撑碳酸锂价格。(2)公司参股43.1%的MtMarion矿山投产顺利推进,公司未来资源自给量将得到强有力保障。MtMarion矿山目前月均产出约3万吨锂精矿(4%~6%品位),未来计划再新增20万吨锂精矿(6%品位)产能。随着矿山产能的释放,公司锂精矿自给率不断提高,锂盐成本下降,盈利能力显著增强。 2、产能扩张保障未来业绩增长。 公司目前拥有电池级碳酸锂产能1.4万吨,氢氧化锂产能0.8万吨。最新获批募投项目用于年产1.5万吨电池级碳酸锂、年产2万吨单水氢氧化锂及年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目建设;另年产1.75万吨的宁都电池级碳酸锂生产线也正建设中。所有项目建成后,公司产能将达到8万吨(折合碳酸锂)以上,保障业绩增长,同时公司利用自身锂盐产品优势布局动力电池业务向下游延伸。 3、拟发行股权激励,“业绩+产能”双解锁条件彰显信心。 公司拟向350名核心员工授予共1624.5万股限制性股票,授予价格为45.71元/股,约占总股本的2.23%,其解锁实行“业绩+产能”双解锁条件,其中,2017~2020年业绩考核净利润不低于11.63/19.95/25.98/30.01亿元,产量(折合碳酸锂当量)不低于3.5/5/7/9万吨。股权激励有助于公司核心团队稳定及激励,保障未来公司业绩。 4、估值:预计公司17-19年实现归母净利润14.06/20.88/27.10亿,EPS分别为1.87/2.87/3.60元/股,对应PE分别为47/31/24倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示。 新能源政策持续性不及预期风险、产业链下游信心不足风险、自有矿山产能爬坡不如预期风险、碳酸锂价格大幅波动风险、产能扩张项目进程不及预期风险、公司可转债审批不通过风险。
博威合金 有色金属行业 2017-10-27 11.23 -- -- 13.05 16.21%
13.05 16.21%
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事件: 公司披露2017年三季报,公司前三季度实现营业收入42.18亿元,同比增40.14%;实现归属母公司股东净利润2.31亿元,同比增77.77%;实现每股收益0.37元,同比增23.33%。 点评:1、 研发驱动向高端产品转型,技改拓产缓解产能瓶颈 2017年1-9月公司新材料业务实现营业收入30.86亿元,同比增长39.5%;毛利率13.34%,同比上升2.14PCT;新材料业务实现净利1.36亿元,同比增长80.1%。作为为铜加工领军企业,公司具备雄厚的研发团队和技术储备,高端合金带材的产品逐步投放助推公司盈利提升。公司现有产能约12万吨,其中板带材产能2万吨,新募投的1.8万吨板带材项目将在明年6月建成,主要为下游高端电子、智能通讯行业提供新材料,打破德国和日本的产品垄断,抢占进口替代市场。此外公司正积极推行生产标准化、自动化、信息化,将缓解产能瓶颈,改善现阶段公司铜合金板带高端产品部分供不应求的现状,待产能逐步释放,公司新材料业务有望更上层楼。 2、新能源订单充足,业绩承诺达标可期 公司现已具备约700MW的电池片和组件一体化的产能。1-9月,公司新能源业务实现营收11.31亿,同比增长41.94%,实现净利润0.96亿元,同比增长14.1%,毛利率17.59%,同比上升0.7PCT。成本端,公司享受越南当地优惠税收政策、廉价的劳动力和原材料成本优势;政策端,公司主要出口国并未对越南执行双反核查。考虑到公司2016年承诺利润超三成完成,同时公司今年订单状况充足,完成2017年业绩承诺1.17亿将为大概率事件。 3、 估值 我们预测公司合金高端产品放量将保障新材料业务增长;光伏业务订单充足,业绩承诺完成将是大概率事件。预计公司 17-19年实现 EPS 分别为0.54、0.71、0.82元/股,对应 PE 分别为23.8、17.9、15.7倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。
深圳新星 有色金属行业 2017-10-27 101.30 -- -- 118.00 16.49%
118.00 16.49%
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公司公布三季度业绩报告,前三季度实现营业收入7.45亿元,同比增长37.6%,实现净利润8250万元,同比-10.8%,扣非净利润7852万元,同比增长10%。 全球铝晶粒细化剂龙头企业。公司主要从事铝晶粒细化剂的研发、生产和销售根据,是行业内唯一一家拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商。公司年产铝晶粒细化剂3.7万吨,占全球市场约25%,占国内市场约45%,是全球最大的铝钛硼合金(铝晶粒细化剂)生产商。 铝晶粒细化剂技术门槛高,公司生产技术国内领先。铝晶粒细化剂技术壁垒高,过去很长时间被欧美国家所垄断。公司自制研发了电磁感应炉、连轧机等核心设备,打破了欧美国家对铝晶粒细化剂的垄断,实现了国内的自主生产,公司产品目前在铝加工领域尤其是高端铝板带材领域具有绝对优势。公司产品按铝锭+加工费的定价模式,2016年销售均价1.9万元/吨,平均毛利率24.3%。 高端铝材发展将不断扩大铝晶粒细化剂的需求。在铝锭铸造过程中加入铝晶粒细化剂,可以有效细化铝锭结晶颗粒,确保加工后成型铝材获得良好塑性、强度和韧性,因此铝晶粒细化剂广泛应用铝加工行业,尤其是高端铝板带材领域,是铝加工过程中必不可少的添加剂。未来随着下游应用领域持续发展,铝材需求量将持续扩大,预计到2020年国内铝材需求量或达到4800万吨,按每吨铝材2~2.5公斤铝晶粒细化剂使用量计算,铝晶粒细化剂市场将达到10.5万吨,公司作为业内龙头将充分受益。 副产品应用于电解铝添加剂,吨铝节电500度。公司IPO 募投项目“全南生产基地 KAlF4节能新材料及钛基系列产品生产项目”,KALF4作为公司铝晶粒细化剂的副产品应用于电解铝行业,可以有效降低炉内温度并提高电导率,可以实现吨铝节电500度,该技术获得“中国有色金属工业科学技术发明一等奖”。按照吨铝添加 6.5千克氟铝酸钾测算,氟铝酸钾的潜在市场容量约为 20万吨,公司本次募投项目氟铝酸钾生产规模6万吨/年,目前售价约8000元/吨,将成为公司未来新的利润增长点。 公司是铝加工添加剂龙头企业,具备从上游萤石资源到下游产品的全产业链布局,在未来铝材尤其是高端铝材需求不断扩大的背景下,公司具备较高成长性。预计公司2017-2019年净利润7/15/20亿元,对应估值68/32/24倍。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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