中联重科 3月 28日发布 2023年度报告： 2023年， 公司实现营业收入470.75亿元， 同比增长 13.08%； 实现归母净利润 35.06亿元， 同比增长 52.04%； 实现扣非归母净利润 27.08亿元， 同比增长 109.51%。 拟10股派发现金红利 3.20元（含税）， 合计分红金额 27.77亿元， 股利支付率达 79%。 投资要点: 业绩符合预期， 全球化成果显著 2023年， 国内工程机械行业需求下行， 海外市场需求增长， 公司实现营业收入/归母净利润 470.75/27.08亿元， 同比增长 13.08%/52.04%， 处于业绩预告中值水平； 其中海外收入179.05亿元， 同比增长 79.20%， 海外市占率迅速提升， 海外收入占比提升至 38.04%， 创历史新高。 2023Q4， 公司实现营业收入/归母净利润115.61/6.51亿元， 同比增长 5.26%/373.72%。 工程机械业务所有板块均实现正增长： 1） 传统板块优势地位继续巩固 2023年， 混凝土机械实现收入85.98亿元， 同比增长 1.63%， 长臂架泵车、 搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额保持行业第二。起重机械实现收入 192.91亿元， 同比增长 1.64%， 工程起重机械市场份额行业领先， 建筑起重机械销售规模稳居全球第一。 2） 新兴业务贡献强劲增长动能 2023年， 土方机械实现收入66.48亿元， 同比增长 89.32%， 大客户和大项目持续突破， 海外收入同比增速超 100%， 中大挖国内市占率同比翻倍增长。 高空机械实现收入 57.07亿元， 同比增长 24.16%， 已成为国内型号最全的高空设备厂商， 电动化率超 90%， 在国内中小客户市场占有率位居第一。 矿业机械实现收入近 8亿元， 同比增长 140%， 首台百吨级全国产化电传动矿用自卸车已成功下线， 跻身高端矿业装备市场。 降本成果凸显， 盈利能力大幅改善 2023年， 公司毛利率/净利率为27.54%/8.01%， 同比提升 5.71pct/2.28pct。 毛利率提升主要系： 1） 持续推进供应链数字化转型和极致降本战略； 2） 加速智能化建设， 已累计建成投产 11个智能工厂， 8个智能工厂在建； 3）海外市场加速拓展， 境外业务毛利率 32.23%， 同比提升 10.21pct。 分板块来看， 起重机械/混 凝 土 机 械 / 土 方 机 械 / 高 空 机 械 毛 利 率 分 别 为31.04%/22.92%/27.93%/22.66% ， 分 别 同 比 提 升8.13pct/1.89pct/4.46pct/1.85pct。 坚持高分红， 共享发展成果 据中联重科公众号， 公司自上市以来每年实施现金分红， 截至 2023年 12月 31日， 已累计分红超 25次、 分红金额超 235亿元， 股息率处于行业领先水平。 2023年， 公司拟再次向全体股东每 10股派发现金红利 3.20元（含税） ， 合计分红金额 27.77亿元， 股利支付率达 79%， 坚持与投资者共同分享发展成果， 助力资本市场健康发展。 盈利预测和投资评级 2024年国内工程机械行业有望逐步企稳恢复，公司产品结构持续优化， 海外业务加速拓展， 叠加智能化、 数字化水平提升， 有望实现较强业绩弹性。 我们预计 2024-2026年公司分别实现营业收入 561/671/801亿元， 分别同比增长 19%/20%/19%； 实现归母净利润 45/59/72亿元， 同比增长 30%/29%/23%， 现价对应 PE 分别为16/13/10倍。 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 风险提示 国内需求复苏不及预期， 海外市场扩展不及预期， 原材料价格上涨风险， 市场竞争加剧风险， 汇率波动风险。

苏试试验 3月 28日发布 2023年报： 2023年， 公司实现营业收入 21.17亿元， 同比增长 17.26%； 实现归母净利润 3.14亿元， 同比增长 16.44%； 实现扣非归母净利润 2.80亿元， 同比增长 17.08%。 投资要点: 业绩稳健增长， 设备销售增长明显 2023年， 公司实现营业收入/归母净利润 21.17/3.14亿元， 分别同比增长 17.26%/16.44%； Q4单季度， 公司实现营业收入/归母净利润 5.90/0.94亿元， 分别同比增长 8.24%/3.03%。全年业绩稳健增长，Q4增速下降主要系 2022Q4高基数， 叠加特殊行业收入确认周期拉长的短期扰动。 分业务来看，2023年公司试验设备/环境与可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务业 务分别实现 营业收入 7.53/10.03/2.57亿元， 同比增长23.00%/19.45%/2.34%。 设备销售增长明显， 集成电路短期承压。 环试服务规模效应增强， 集成电路盈利能力短期承压 2023年，公司毛利率为 45.60%， 同比下降 1.06pct， 主要系试验设备收入占比提升。 受益环试服务规模效应增强， 公司净利率达到历史新高的17.42%， 期间费用率为 26.37%， 同比下降 1.89pct。 受设备产能及人才储备快速扩充的影响， 集成电路验证与分析服务业务运营成本增加， 毛利率为 43.28%， 同比下降 13.80pct； 设备预计 Q2基本到位并安装调试完成， 下半年陆续释放产能后， 盈利能力有望改善。 持续深化网络布局， 下半年各项产能释放有望带来业绩弹性 设备方面， 公司已完成双台 60吨电动振动试验系统、 双台 40吨三综合试验系统等重点项目， 具备风电、 核能、 储能、 汽车等行业大型整机和部件的相关测试能力。 试验服务方面， 公司增设绵阳、 贵州等专项实验室， 筹建泰国实验室， 并将继续扩建重庆、 沈阳、 广州三个新能源分中心， 有望进一步增强试验服务规模效应； 紧抓下游新能源、 无线通信行业发展机遇， 加速新能源汽车产品检测中心扩建项目、 第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设， 预计下半年投入运营。 叠加上海宜特产能释放， 下半年业绩弹性值得期待。 盈利预测和投资评级 公司环试设备规模效应持续增强， 下游新能源、 宇航、 无线通信等产业需求长期向好， 下半年上海宜特和募 投项目产能逐步放量下， 公司业绩弹性可期。 我们预计 2024-2026年公司分别实现营业收入 26.24/31.74/37.60亿元， 分别同比增长23.95%/+20.96%/+18.47%； 实现归母净利润 3.97/5.08/6.42亿元，同 比 +26.28%/+28.10%/+26.21% ， 现 价 对 应 PE 分 别 为18.58/14.50/11.49倍， 维持“买入” 评级。 风险提示 行业竞争加剧风险， 下游行业需求释放不及预期风险，应收账款增长风险， 实验室建设进度低于预期风险， 实验室经营管理不及预期风险。

恒立液压1997年进入液压行业，内拓外延发展成为国内液压龙头企业，下游覆盖6大工程领域和众多细分行业。液压油缸为公司第一收入来源，液压泵阀占比逐年增长。受工程机械行业下行影响，2022年以来公司业绩轻微承压，多元布局与海外拓展提供重要业绩支撑。 液压系统属制造业核心部件之一，下游应用广泛，具有一定的技术壁垒，国内高端液压核心部件长期依赖进口。MarketsandMarkets预计，2025年全球液压市场规模将增至2904亿元。我国是全球第二液压件市场，利好政策驱动下，国产替代有望加速。 传统挖机业务周期性强，公司紧抓发展机遇不断扩张：公司2012-2015年下行周期中储备产能并向海外扩张，市占率不断提升；2016-2021年行业复苏后充分受益；2021年下半年以来国内工程机械行业需求放缓，公司通过加速海外拓展平滑周期，业绩优于行业。我们测算，2025年我国挖机油缸市场空间约22亿元，挖机泵阀市场空间约30亿元，公司中大挖泵阀市占率仍有提升空间。 公司多元布局初显成效，高空作业平台、农业机械等非挖业务增强公司抗周期性。我国高空作业平台市场快速发展，人均保有量仍有较大提升空间。我国农业机械化水平不断提升，公司农机布局有效补充工程机械业务淡季的产能利用率。公司高机、农机等非挖领域国内外市场份额持续增长，成为公司新增长极。 定增布局丝杠行业，有望开启第三增长曲线。滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的重要传动装置，下游应用广泛；行星滚柱丝杠以小螺柱代替钢球传动，相比滚珠丝杠更具优势，但技术壁垒高，主要被海外垄断。据ZionMarketResearch预计，2030年全球滚珠丝杠市场规模达到405.7亿美元，国产替代空间广阔。公司定增布局丝杠行业，项目预计于2024Q2达产，预计创造营收约21亿元，有望开启第三增长曲线。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年分别实现营收86.87/101.33/124.93亿元，同比增长5.98%/16.65%/23.29%；实现归母净利润23.82/29.10/37.29亿元，同比增长1.67%/22.16%/28.15%，最新收盘价对应PE分别为31.85/26.07/20.34倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观政策风险；贸易摩擦及地缘政治风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；募投项目进展不及预期风险；电动缸重构产业链、市场格局的可能；测算仅供参考，以实际为准。

恒立液压 10月 30日发布 2023年三季报： 2023年前三季度，公司实现营业收入 63.44亿元，同比+7.18%；实现归母净利润 17.54亿元，同比+0.25%；实现扣非归母净利润 16.90亿元，同比+0.35%。 投资要点: 业绩受汇率短期扰动 Q3通常为挖机销售淡季，叠加国内工程机械行业需求下行影响， 2023年前三季度公司收入和业绩增速环比收窄。 Q3单季度，公司实现营业收入 18.92亿元，同比-6.92%；实现归母净利润 4.75亿元，同比-31.41%；实现扣非归母净利润 4.47亿元，同比-33.74%， 业绩下降主要系美元汇率波动导致财务费用大幅增加。 单季毛利率环比改善 2023年前三季度，公司毛利率为 40.19%，同比-0.11pct；净利率为 27.68%，同比-1.93pct，主要系汇兑损失导致财务费用增加。 Q3单季度毛利率为 42.96%， 环比+6.14pct， 同比+0.42pct，重回高位水平。 募投项目投产在即， 看好中长期业绩改善 公司 2023年半年报显示，恒立墨西哥项目、 通用液压泵技改项目和超大重型油缸项目预计于 2023Q4投产，线性驱动器项目预计于 2024Q2投产。募投项目产能落地后，公司海外市场拓展进一步加深，通用泵阀和电动缸等新产品为公司贡献新的业绩增量，叠加国内工程机械行业见底修复， 看好公司中长期业绩改善。 盈利预测和投资评级 考虑到国内工程机械行业下行和汇率波动影响， 我们适度调整公司预测， 预计 2023-2025年公司实现营收86.87/101.33/124.93亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为5.98%/16.65%/23.29%，实现归母净利润 23.81/29.12/37.49亿元，同比增速分别为 1.62%/22.34%/28.74%，现价对应 PE 分别为31.19/25.50/19.80倍， 公司多元化布局和海外拓展加速，为公司提供新增长动能，看好公司中长期业绩改善，维持“买入”评级。 风险提示 宏观政策风险，贸易摩擦及地缘政治风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，募投项目进展不及预期风险。

欧科亿 10月 31日发布 2023年三季报： 2023年前三季度，公司营业收入 8.05亿元，同比+0.63%，归母净利润 1.60亿元，同比-15.34%。 投资要点: 业绩短期承压。 2023年前三季度，公司营业收入、归母净利润分别同比+0.63%、 -15.34%，扣非归母净利润 1.31亿元，同比-20.98%； 单季度来看， 2023Q3公司营业收入 2.72亿元，同比-0.71%，环比+9.26%，归母净利润 0.51亿元，同比-30.39%，环比+4.07%， 制造业复苏趋势较弱，叠加 2022Q3基数较高， 业绩短期承压。 利润率有所下降，费用管控保持平稳。 2023年前三季度，公司毛利率 32.54%，同比-4.73pct，归母净利率 19.83%，同比-3.74pct；单季度来看， 2023Q3毛利率 32.33%，同比-6.26pct，环比-0.81pct，归母净利率 18.81%，同比-8.02pct，环比-0.94pct，利润率有所下降。 费用率方面， 2023年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.91pct、 -0.27pct、 -0.83pct、 +0.13pct，期间费用率同比-0.07pct，费用管控保持平稳。 中标大订单，国产高端刀具于汽车领域持续放量。 2023年 8月 1日，公司公告中标“新晨动力宝马曲轴刀具管理服务项目”，新晨动力机械（沈阳）有限公司是华晨宝马曲轴和连杆的供应商，为新晨中国动力控股有限公司的全资控股公司，体现公司在刀具整包业务方面的竞争优势，预计国产高端刀具将在汽车领域持续放量。 盈利预测和投资评级 考虑到制造业复苏趋势较为平稳，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025年实现收入 11. 10、 14.55、 18.39亿元，同比增速为 5%、 31%、 26%；实现归母净利润 2.30、 3.36、 4.44亿元，同比增速为-5%、 47%、 32%，现价对应 PE21.3、 14.6、 11.0倍， 考虑到公司产品出口持续推进，高端新产品线拉动均价提升，维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，海外拓展不及预期。

事件:宏华数科 10 月 31 日发布 2023 年三季报： 2023 年前三季度，公司营业收入 8.82 亿元，同比+26.56%，归母净利润 2.39 亿元，同比+28.41%。 投资要点: Q3 业绩实现快速增长。 2023 年前三季度，公司营业收入、归母净利润分别同比+26.56%、 +28.41%，扣非归母净利润 2.31 亿元，同比+25.36%， 业绩实现快速增长；单季度来看， 2023Q3 公司营业收入 3.23 亿元，同比+37.22%，环比+16.61%，归母净利润 0.92 亿元，同比+44.60%，环比+9.47%。 利润率维持较高水平。 2023 年前三季度，公司毛利率 47.98%，同比+1.77pct，归母净利率 27.13%，同比+0.39pct， 利润率整体维持较高水平；单季度来看， 2023Q3 公司毛利率 48.77%，同比+2.17pct，环比+1.28pct，归母净利率 28.38%，同比+1.45pct，环比-1.85pct。费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.22pct、-1.12pct、 +0.78pct、 -0.65pct，期间费用率整体同比+1.23pct，费用管控维持稳定。 募投项目逐步落地，拉动业绩持续快速增长。 根据 2023 半年报披露，随着募投项目的逐步建成投产，将建成面积约 26 万平方米的智能化生产工厂， 产能扩大至约 5520 台；同时， 公司正在天津筹建智能化墨水生产基地，正式建成投产后，墨水生产能力预计扩大至 4-5 万吨。预计募投扩产的逐步落地将拉动公司收入持续快速增长。 盈利预测和投资评级 考虑到数码印花渗透率有望持续上行，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年实现收入 11.85、 16.75、 23.00亿元，同比增速为 32%、 41%、 37%；实现归母净利润 3.37、 4.46、6.28 亿元，同比增速为 39%、 32%、 41%，现价对应 PE34.3、 25.9、18.4 倍， 考虑公司墨水耗材伴随设备保有量增长持续放量，募投产能持续落地，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气度改善不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，海外业务拓展不及预期，研发进度不及预期

事件:华锐精密 10 月 31 日发布 2023 年三季报： 2023 年前三季度，公司营业收入 5.88 亿元，同比+46.07%，归母净利润 1.06 亿元，同比-1.28%。 投资要点: 2023Q3 营业收入实现同比快速增长。 2023 年前三季度，公司营业收入、归母净利润同比增速分别为 46.07%、 -1.28%，扣非归母净利润 1.02 亿元，同比-2.07%；单季度来看， 2023Q3 公司营业收入 2.30亿元，同比+104.10%，环比+11.46%，归母净利润 0.43 亿元，同比+104.48%，环比+13.12%， Q3 营收实现同比快速增长。 2023Q3 毛利率水平同环比有所下调。 2023 年前三季度，公司毛利率 44.10%，同比-4.06pct，归母净利率 17.98%，同比-8.62pct；单季度来看， 2023Q3公司毛利率42.97%，同比-3.33pct，环比-1.49pct，归母净利率 18.78%，同比+0.04pct，环比+0.28pct，毛利率水平同环比均有所下调，我们认为主要源于整体刀具产能爬坡过程中毛利率较低，影响整体毛利率水平所致。费用率方面， 2023 年前三季度，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.59pct、 -0.73pct、 +0.86pct、+2.08pct，期间费用率同比+3.80pct。 坚持创新，持续优化高端刀具产品线。 根据公司 2023 半年报，公司于 2023 上半年对超细纳米硬质合金、全新 PVD 涂层材料和工艺开发、 CVD 涂层工艺开发、浅槽加工刀具等方面进行改进和提升，由此预计公司在 2023Q3 进一步优化高端刀具产品线，同时产品在复杂精密成型领域持续放量。 盈利预测和投资评级 考虑到制造业复苏趋势较为平稳，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年实现收入 8.33、 10.69、 14.52 亿元，同比增速为 39%、 28%、 36%；实现归母净利润 1.69、 2.44、 3.19亿元，同比增速为 2%、 44%、 31%，现价对应 PE33.1、 23.0、 17.6倍， 考虑到公司产品逐步向高端渗透，维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，海外拓展不及预期

苏试试验 10月 27日发布 2023年三季报： 2023年前三季度， 公司实现营业收入 15.26亿元，同比增长 21.17%；实现归母净利润 2.20亿元，同比增长 23.28%；实现扣非归母净利润 2.05亿元，同比增长 26.29%。 投资要点: 业绩增速短期放缓 Q3单季度，公司实现营业收入 5.55亿元， 同比增长 20.48%；实现归母净利润 0.85亿元，同比增长 16.62%；实现扣非归母净利润 0.76亿元，同比增长 15.04%。 业绩增速放缓，主要系环试设备占比提升，叠加部分环试订单收入确认周期拉长的短期扰动。 净利率小幅提升，控费能力增强 2023年前三季度，公司毛利率为45.08%， 同比-1.33pct；净利率为 16.89%，同比+0.57pct。 毛利率短期承压，主要系收入结构变动所致；受益环试服务规模效应增强，净利率小幅提升。 费用端， 2023年前三季度， 公司期间费用率 26.27%，同比-1.66pct， 控费能力增强。 其中， 研发费用率为 7.26%，同比持平； 销售/管理/财务费用率分别为 6.11%/11.73%/1.17%， 分别同比+0.12pct/-0.81pct/-0.98pct。 财务费用大幅降低， 主要系可转债本期全部转股，相应利息减少。 宜特扩产有望充分受益集成电路国产替代 2022年，公司对上海宜特增资 3.8亿元扩充产能，集成电路国产替代趋势下，研发端检测需求有望逐步提升，公司依托技术优势和充足产能，有望充分受益。 盈利预测和投资评级 考虑到收入确认周期拉长等短期因素扰动， 我们小幅调整公司盈利预测， 预计 2023-2025年公司实现营收21.95/27.41/34.05亿元，同比+21.59%/+24.86%/+24.23%；实现归母净利润 3.33/4.50/6.01亿元，同比+23.45%/+34.95%/+33.59%，现价对应 PE 分别为 24.08/17.85/13.36倍。 公司环试设备规模效应凸显，下游军工、 新能源汽车、 半导体等产业需求长期向好趋势下，公司有望充分受益， 维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险， 下游行业需求释放不及预期风险，应收账款增长风险， 实验室建设进度低于预期风险， 实验室经营管理不及预期风险。

国内仪器仪表知名企业，产品矩阵不断拓展。优利德产品线覆盖电子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘测量仪表和测试仪器等，应用广泛。2023H1，公司实现营业收入/归母净利润5.44/0.97亿元，分别同比+4.51%/+25.73%，中高端产品销售增长拉动下，Q2单季度归母净利润同比翻倍增长。 电子测量仪器行业国产替代空间广阔，公司高端产品迭代加速。电子测量仪器属技术密集型行业，下游5G、智能网联汽车等领域快速发展推动测试需求增长与升级，据中金企信统计数据，预计到2025年全球/中国电子测量仪器行业市场规模将增长至1098/415亿元。以数字示波器、频谱和矢量网络分析仪为代表，国内高端产品较国外存在较大差距，下游高景气叠加多项政策驱动下，有望加速国产替代进程。公司示波器研发起步较晚，但高端产品迭代持续加速，逐步缩小与国内龙头的差距；同时高端产品高盈利性有望进一步提升公司毛利率水平。 技术+品牌+渠道构筑护城河，公司具备较强综合竞争力。我国万用表已实现贸易顺差，下游新能源汽车高景气背景下，亚太地区有望受益劳动力成本优势和供应链优势成最大市场；民用红外热成像仪市场快速发展，防控物资储备、智慧消防发展助推需求增长；电站、电网建设扩张推动电力及高压测试仪表需求量稳步增长。公司具备技术+品牌+渠道优势，综合竞争力不断加强。 盈利预测与评级：考虑到公司产品结构优化，下游需求驱动下，我们预计公司2023-2025年分别实现营收11.07/13.34/16.03亿元，分别同比增长24.24%/20.47%/20.16%；分别实现归母净利润1.80/2.36/3.00亿元，分别同比增长53.15%/31.03%/27.24%，现价对应PE分别为26.76/20.42/16.05倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新产品开发不及预期风险，高端产品市场拓展不及预期风险，市场竞争风险，核心技术人员流失风险，核心技术泄密风险，小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

国内数字化X线平板探测器的龙头企业，产品布局多元化公司下游应用领域包括医疗、工业和安防。公司注重研发投入，目前已掌握全部主要核心技术，下游医疗、工业领域已经涵盖全球主要核心客户。未来随着国内外新客户的逐步导入，齿科和工业产品将成为公司业绩的重要增长点。而射线源、高压发生器等其他部件的陆续供应，亦能推动公司经营业绩的提升，具备中长期投资机会。 工业和齿科领域将带动短期业绩快速增长数字化X线平板探测器具有高行业壁垒，工业方面，对于全球动力电池检测行业而言，随着下游客户对动力电池产品一致性和稳定性的需求提升，其事前和事后的检测需求将有望加速释放。而工业用平板探测器由于使用寿命仅2年左右，属于易耗品，因此新增产线及存量替换产线均能带动动力电池检测需求量的提升。除此之外，工业场景应用还包括铸件无损检测、半导体封装检测等。齿科方面，公司的齿科产品可作用于齿科CBCT和口内扫描仪，随着公司齿科领域客户量的提升及产能释放，未来齿科板块将与工业板块一起共同带动公司短期业绩的快速增长。 其他部件供应及多地区拓展将助力公司中长期业绩向上对于下游整机设备而言，其组成部件除了平板探测器外，亦有诸如球管、高压发生器、射线源等核心部件。当前，公司正开发除平板探测器外的部分整机部件，未来此类部件的生产销售将助力公司长期业绩向上。 转债募投扩充高端产品线，CT探测器国产化值得期待CMOS探测器基于其技术特征适用于齿科、工业等应用场景，CT探测器以及上游闪烁体国产化率较低。公司完成14亿元可转债再融资项目，扩充高端产品线CMOS探测器产能以及推动CT探测器国产化。 盈利预测和投资评级考虑到平板探测器国产化的推进及公司在齿科和工业领域的放量，预计公司2023-2025年分别实现营收20.64/26.94/34.95亿元，同增33.2%/30.6%/29.7%；实现归母净利润8.41/11.14/14.15亿元，2023年9月1日收盘价对应PE分别为29.30/22.12/17.41倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示竞争格局恶化风险；产品价格下降风险；贸易摩擦及地缘政治风险；新市场开拓不及预期风险；新增产能无法及时消化的风险；测算值仅供参考，以实际为准；国内与国际市场不可直接完全对比。

事件:捷佳伟创8月28日发布2023年中报：2023H1公司实现收入40.83亿元，同比增长52.39%；实现归母净利润7.52亿元，同比增长48.00%；实现扣非归母净利润6.88亿元，同比增长47.08%。 投资要点:多点布局加速，业绩持续高增。2023H1工艺设备业务实现收入31.93亿元，同比增长37.80%；自动化配套设备业务实现收入6.32亿元，同比增长243.13%。公司全面布局多种高效光伏电池技术，TOPCon路线，公司PE-poly技术优势显著，随着TOPCon电池加速扩产，公司订单快速增长；HJT路线，公司已中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单；钙钛矿路线，公司已具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研制能力，已向十多家光伏头部企业、行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务。 盈利能力稳定。2023H1公司毛利率为26.45%，同比增长0.98pct；归母净利率为18.40%，同比下降0.55pct。分业务，2023H1工艺设备业务毛利率为25.97%，同比增长1.23pct；自动化配套设备业务毛利率为21.33%，同比增长9.84pct。2023H1公司期间费用率为5.92%，同比增长1.00pct。 盈利预测和投资评级公司TOPCon整线供应能力国内领先，多点布局正加速形成，我们预计公司2023-2025年实现收入103.87、154.07、206.92亿元，实现归母净利润17.33、24.53、33.23亿元，现价对应PE分别为17.80、12.58、9.28倍，维持“买入”评级。 风险提示下游扩产不及预期；新品拓展进度不及预期；产品技术迭代风险；行业竞争加剧；光伏政策变动风险；存货减持风险等。

事件:奥特维8月27日发布2023中报：2023H1公司实现收入25.17亿元，同比增长66.41%；实现归母净利润5.23亿元，同比增长74.76%；实现扣非归母净利润5.03亿元，同比增长80.87%。 投资要点:业绩持续高增，在手订单充足。2023H1公司新签订单57.80亿元（含税），同比增长76.76%。截至2023年6月30日，公司在手订单101.63亿元（含税），同比增长77.21%。公司在手订单充足，业绩增长基础牢固。 毛利率承压，控费能力显著改善。2023H1公司毛利率为36.64%，同比下降2.45pct；净利率为20.46%，同比增长1.23pct。2023H1公司期间费用率为13.08%，同比下降5.65pct，其中销售费用为0.84亿元，同比增长28.45%；管理费用为1.09亿元，同比增长11.79%；研发费用为1.30亿元，同比增长32.59%；财务费用为0.05亿元，同比下降75.67%。 串焊机新技术行业领先，平台化布局未来可期。串焊机新技术变革加速，存量替换需求快速释放，公司全面布局新技术且领先行业，近年纵向拓展光伏设备、横向布局半导体领域，平台化战略未来可期。串焊机方面，2023年公司SMBB设备性能大幅提升，0BB、IBC新设备客户验证效果良好。单晶炉方面，2023年公司针对Topcon硅片的同心圆问题，研发出高性价比的低氧单晶炉，已取得龙头客户订单。半导体设备方面，截止2023年6月底公司铝线键合机已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。 盈利预测和投资评级公司串焊机主业需求确定，新品开拓持续推进，我们预计公司2023-2025年实现收入58.65、83.18、105.82亿元，实现归母净利润11.56、16.16、20.21亿元，现价对应PE分别为22.54、16.13、12.89倍，维持“买入”评级。 风险提示下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；客户集中度较高；汇率波动风险；存货减值及应收账款等风险。

恒立液压 8 月 29 日发布 2023 半年报：2023H1，公司实现营业收入 44.52亿元，同比+14.55%；实现归母净利润 12.79 亿元，同比+20.97%；实现扣非归母净利润 12.43 亿元，同比+23.14%。 投资要点: 业绩优于行业，多元化和海外布局初显成效 2023H1，公司实现营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 44.52/12.79 亿 元 ， 分 别 同 比+14.55%/+20.97%，其中，公司海外市场销售收入增长 42.98%；Q2 单季度，公司实现营业收入/归母净利润 20.25/6.53 亿元，分别同比+20.10%/+23.50%。国内工程机械行业整体下行背景下，公司保持传统板块较强竞争力，海外销售实现大幅增长，叠加新市场和新产品拓展增强抗周期性，业绩表现优于行业。 产品结构优化有望进一步提升盈利能力 2023H1，公司毛利率为39.02%，与去年同期基本持平；净利率为 28.77%，同比小幅提升1.52pct，主要系定期存款利息收入增加提高了财务净收入（2.97 亿元，上年同期为 1.63 亿元）。2023H1，公司不断开发通用泵阀新产品，中大挖挖机泵阀份额持续提升，高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升，随着公司产品结构不断优化，盈利能力有望进一步提升。 募投项目值得期待 公司募投项目有序推进，进展顺利：恒立墨西哥项目预计于 2023Q4 投产，有助于巩固并扩大公司美洲市场业务；线性驱动器项目预计于 2024Q2 投产，将形成电动缸及核心零部件滚珠丝杆产能，推动电动化产品升级，有望打开公司新增长空间。 盈利预测和投资评级 考虑到公司加速拓展新产品和海外市场，叠加募投项目投产后进一步打开成长空间，我们预计 2023-2025 年公 司 实 现 营 收 93.87/110.09/136.08 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为15%/17%/24%，实现归母净利润 27.27/32.62/40.86 亿元，同比增速分别为 16%/20%/25%，现价对应 PE 分别为 30.06/25.13/20.06倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观政策风险，贸易摩擦及地缘政治风险，汇率波动 恒立液压 8 月 29 日发布 2023 半年报：2023H1，公司实现营业收入 44.52亿元，同比+14.55%；实现归母净利润 12.79 亿元，同比+20.97%；实现扣非归母净利润 12.43 亿元，同比+23.14%。 投资要点: 业绩优于行业，多元化和海外布局初显成效 2023H1，公司实现营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 44.52/12.79 亿 元 ， 分 别 同 比+14.55%/+20.97%，其中，公司海外市场销售收入增长 42.98%；Q2 单季度，公司实现营业收入/归母净利润 20.25/6.53 亿元，分别同比+20.10%/+23.50%。国内工程机械行业整体下行背景下，公司保持传统板块较强竞争力，海外销售实现大幅增长，叠加新市场和新产品拓展增强抗周期性，业绩表现优于行业。 产品结构优化有望进一步提升盈利能力 2023H1，公司毛利率为39.02%，与去年同期基本持平；净利率为 28.77%，同比小幅提升1.52pct，主要系定期存款利息收入增加提高了财务净收入（2.97 亿元，上年同期为 1.63 亿元）。2023H1，公司不断开发通用泵阀新产品，中大挖挖机泵阀份额持续提升，高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升，随着公司产品结构不断优化，盈利能力有望进一步提升。 募投项目值得期待 公司募投项目有序推进，进展顺利：恒立墨西哥项目预计于 2023Q4 投产，有助于巩固并扩大公司美洲市场业务；线性驱动器项目预计于 2024Q2 投产，将形成电动缸及核心零部件滚珠丝杆产能，推动电动化产品升级，有望打开公司新增长空间。 盈利预测和投资评级 考虑到公司加速拓展新产品和海外市场，叠加募投项目投产后进一步打开成长空间，我们预计 2023-2025 年公 司 实 现 营 收 93.87/110.09/136.08 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为15%/17%/24%，实现归母净利润 27.27/32.62/40.86 亿元，同比增速分别为 16%/20%/25%，现价对应 PE 分别为 30.06/25.13/20.06倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观政策风险，贸易摩擦及地缘政治风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，募投项目进展不及预期风险。

事件:芯碁微装 8 月 25 日发布 2023 年中报：2023H1 公司实现收入 3.19 亿元，同比增长 24.89%；实现归母净利润 0.73 亿元，同比增长 27.84%；实现扣非归母净利润 0.68 亿元，同比增长 51.37%。 投资要点: 盈利能力稳步提升，费用管控显著优化。2023H1 公司毛利率为46.05%，同比增长 2.85pct；净利率为 22.81%，同比增长 0.53pct。 2023H1 公司期间费用率为 21.95%，同比下降 2.54pct，其中销售费用为 0.22 亿元，同比增长 48.94%；管理费用为 0.14 亿元，同比增长 38.92%；研发费用为 0.39 亿元，同比下降 7.98%；财务费用为-0.05 亿元。截至 2023H1，公司货币资金为 2.51 亿元，同比增长5.93%，主要系材料贷款支付所致；应收账款为 5.46 亿元，同比增长 70.05%；存货为 3.21 亿元，同比增长 2.56%；应付账款为 1.04亿元，同比下降 18.31%，主要系材料贷款支付所致。 直写光刻设备领先，多点开花未来可期。高端 PCB 领域，2023 年 5月公司 NEX60T 作为首台双面防焊 DI 设备正式进军日本市场，此次与日本 VTEC 达成战略合作协议，是公司开拓海外市场的重要战略步骤。泛半导体领域，2023H1 公司 IC 载板解决方案推出新品MAS10，用于 IC 载板的路线曝光流程。光伏铜电镀领域，2023 年4 月公司量产机型 SDI-15H 成功发运光伏龙头企业，具备高精度解析（15μm+）、高精度图案对位（＜10μm）、高速加工能力（单轨道≥6000 半片/小时）等优异性能；2023 年 6 月公司 SPE-10H 机型（非直写光刻）顺利交付海外客户，其产能≥8000wph（单轨）、光刻解析精度优于 10μm。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2023-2025 年实现收入 9.25、12.76、16.47 亿元，实现归母净利润 2.12、3.18、4.18 亿元，现价对应 PE 分别为 39.40、26.23、19.95 倍，公司 PCB 直写光刻设备领先优势显著，加速布局泛半导体、光伏铜电镀等产品，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游扩产不及预期；新技术渗透率不及预期；市场竞争加 剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；客户集中度较高；存货减值及应收账款等风险。

事件:容知日新8月25日发布2023半年报：2023上半年实现营业收入2.06亿元，同比-1.59%，归母净利润-0.01亿元，同比-103.57%；2023Q2实现营业收入1.49亿元，同比-12.29%，环比+160.43%，归母净利润0.19亿元，同比-60.22%，2023Q1归母净利润为-0.20亿元。 投资要点:业绩短期承压，风电业务同比实现高增。公司2023上半年营业收入同比-1.59%，基本持平；2023Q2营收同比-12.29%，环比+160.43%，2023Q2归母净利润0.19亿元，环比实现转正。分下游行业来看，风电、石化、冶金、水泥、煤炭行业收入分别同比+76.44%、-37.62%、-45.97%、+7.90%、+42.32%，风电业务同比实现高增，石化、冶金行业较弱的景气度影响下，相关领域业务表现较弱。2023上半年风电、石化、冶金、水泥、煤炭行业收入占比分别为44.17%、17.55%、13.06%、9.85%、8.51%。 毛利率水平保持稳定，费用率有所提升。利润率方面，2023上半年公司毛利率为63.40%，同比+1.98pct，基本维持稳定，归母净利率-0.57%，同比-16.41pct，主要源于收入季节性属性下，收入增幅较低，而费用同比增幅较大且费用发生相对均衡。费用率来看，2023上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为32.93%、12.29%、30.49%、-0.67%，同比分别+7.37pct、+3.88pct、+12.61pct、+0.70pct，期间费用率整体同比+24.56pct。 累计监测重要设备超12万台，竞争力持续迭代强化。截至2023上半年，公司累计远程监测重要设备超12万台，监测设备类型超200种，成功诊断多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超1.6万例，预计故障监测案例的积累将持续迭代强化公司对故障识别及解决的竞争力。 盈利预测和投资评级考虑到行业景气度有望伴随周期恢复，我们预计公司2023-2025年实现收入6.80、9.63、12.90亿元，同比增速为24%、42%、34%；实现归母净利润1.29、1.93、2.52亿元，同比增速为11%、50%、30%，现价对应PE32.9、21.9、16.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示应收款回款不及预期，行业竞争加剧，新行业拓展不及预期，行业景气度恢复不及预期，研发进度不及预期。