事件: 公司公告,中天科技中标“海装如东海上风电场工程(如东H3#)海底光电复合电缆及附件”项目,金额约6.5亿元;中天科技海缆中标“国家电网输变电项目2017年(新增)变电设备(含电缆)招标采购-电力电缆及电缆附件”金额约2亿元。两个项目合计金额为8.5亿元。 中标中国海上风电项目之最,海洋市场空间释放加速 此次中标的如东H3#总金额为6.5亿元,创中国海上风电项目规模之最。海上风电具有资源丰富、不占用土地等多重优势,在煤炭、石油等传统一次性能源出现短缺的情况下,海上风电有望成为新能源产业投资“新风口”,并且单体工程呈现规模越来越大的发展趋势。我们认为,随着海上油田、风电、跨洋通信以及海底观测网的规模建设,海缆及海洋工程的市场空间将得到释放。 中天科技是国内做的最早、规模最大、技术、服务最好的海底线缆厂商,目前公司已形成海光缆、海电缆、接驳盒、水下连接器等海洋系列产业链,并向总包业务方向wwe拓展。我们认为,海缆业务技术、资金门槛高,而中天科技在这块业务已获得技术、产品认证等方面的突破,已打破海外厂商垄断,在国内外需求景气背景下,预计中天的海缆业务有望迎来50%持续快速增长。同时,此次中标项目于2018年完成交付,将增厚公司18年业绩。 电力板块竞争优势显著,国内外特高压建设成为主要驱动力 此次中标的国家电网项目是浙江舟山鱼山220kv输变电工程,中天提供220kv电力电缆和产品。2016年以来国家特高压建设持续推进,公司凭借在高压、特高压电缆的领先优势,连续中标。其中2017年,中天在国家电网昌吉-古泉、埃及、舟山等高压输变电项目的合计中标金额就已达15亿元左右。我们认为,随着国家特高压电网持续建设以及海外一带一路国家电网升级,中天凭借技术、产品和服务优势,未来市场份额有望持续提升,仍处较快增长通道。 业务线全面开花结果,光通信弹性最大 公司已形成光通信、电力、新能源和海洋四大业务板块,都面临良好增长态势。1)光通信:行业持续高景气,供需持续紧张,中天短期光棒扩产至1500T甚至未来1800T,量价齐升业绩弹性最大;2)电力:受益国内特高压持续建设和国外一带一路国家电网升级,迎来市场新机遇;3)新能源:光伏并网上规模,光伏背板扭亏进入收获期,锂电池和储能电池需求旺盛,预计新能源板块18年迎来全面爆发;4)海洋:受益跨洋通信、海上风电、海底监测网等持续建设,中天面临广阔成长空间。 盈利预测及投资评级 预计公司17~19年净利润23.9亿元,30.1亿元和36.5亿元,对应18年PE14倍,维持“买入”评级。 风险提示:光纤预制棒达产不及预期,大宗商品价格波动风险。

公司发布2017年前三季度业绩预告修正公告,将前三季度净利润同比增长幅度10%-30%上调为30%-60%,净利润变动区间为2.29亿元~2.82亿元。 业绩超预期,企业wifi+云课堂+智能POS是增长最大动力。 公司预计前三季度净利润同比增长30%-60%,大幅超出此前0-30%增长的预期。我们认为,一方面是第三季度的收入增长超预期,主要源于企业wifi(预计50%+),云课堂(预计50%+),智能POS(预计80%+)的高增长;另一方面,“智慧未来”和“场景创新”的业务模式以及公司资源的有效整合,使得经营效率得到提升,费用率呈下降态势。 公司经营具有明显季节周期性(收入和利润集中在下半年释放)。一般来看,上半年营收占比全年1/4,第四季度贡献利润接近全年1/2,依此线性类推17年全年业绩有望做到4.6亿以上。我们认为,公司传统企业网络业务持续稳定增长;移动互联网场景深度渗透和教育信息化趋势下,企业wifi和云课堂业务份额持续提升带动收入快速增长;另外,线下海量移动支付场景驱动智能POS加速覆盖和普及,公司持续受益。因此,我们判断公司未来增长点明确,未来几年业绩有望持续快速增长。 内生外延整合资源+业务创新,推动企业网龙头稳步前进。 首先,受益于企业WLAN和云桌面的快速增长,公司走出大小年怪圈,未来有望迎来持续稳定的快速增长。 其次,近年来收购的子公司升腾资讯、星网视易、四创软件、德明通讯,保持稳定增长,整合资源后协同效应和经营效率提升显著,地方国资委平台的进一步整合预期有望提升。 再次,公司经营、产品思路调整,从传统的经销渠道铺货模式,走向行业场景创新、爆品战略,靠口碑和产品力去开拓市场,互联网基因有助于公司持续快速增长,企业wifi业务的高增长即印证了公司创新经营理念的显著成效。 另外,星网视易为数字影音娱乐解决方案供应商,KTV市场主流供应商,在数字娱乐和视频应用优势明显。并且沿着O2O和泛娱乐平台不断创新商业模式,我们认为,公司未来有望在迷你KTV等新领域都有望有所斩获。 投资建议:考虑全年并表因素,我们预计公司17-19年利润分别为4.69亿元,6.15亿元,7.42亿元,对应PE分别为27x,21x,17x。维持“增持”评级。