公司近期公告：公司与并济科技共同出资设立四川汇算智算科技有限公司已完成相应工商登记手续，并取得四川省成都市简阳市市场监督管理局核发的《营业执照》，汇算智算拟开展的业务方向为：提供人工智能算力租赁服务、模型训练和推理服务，数据处理与分析服务，算力中心整体解决方案等。对此，我们点评如下： 投资要点收购并济科技 5%股权并设立合资公司布局算力租赁业务2023年 9月 4日公司与四川弘智远大科技有限公司及王晓丹签署协议，拟以人民币 5000万元收购弘智远大持有的四川并济科技 5%股权，同时与并济科技共同出资设立合资公司四川汇算智能有限公司（汇纳科技占 51%），合资公司拟开展 AI算力租赁服务、模型训练和推理服务，数据处理与分析服务，算力中心整体解决方案等。此外公司与并济科技签署《高性能服务器授权运营协议》，双方约定了总数不超过200台内嵌英伟达 A100GPU 高性能服务器的授权运营事宜，每台服务器的实际运营期限不少于 2年。 并济科技主营高性能算力服务业务，并且具备行业先发优势、稳定客户资源、持续设备采购能力与稀缺算力资源等核心竞争优势。其自 2020年起开展相关业务，属于行业早期参与者，已实现供应环节与客户环节的全打通：在客户端，拥有各类客户的成功经验，包括运营商、央国企、科研机构及顶尖高校等，积累了大量项目经验与客户资源；在供应端，其拥有 320台市场稀缺的英伟达 A100和 A800系列服务器，H800系列服务器也在陆续到货中，并且并济科技与英伟达、国内主流服务器厂商等都建立了紧密深厚的合作关系，获取高性能算力服务器的持续性和稳定性均较高。并济科技当前使用的数据中心在架高性能服务器近 500台，其中自营服务器超 320台，算力规模约 1600P；其目前在建数据中心可容纳 2800台英伟达 H 系列服务器，最高可支持44800P 算力。 大模型及东数西算带动算力需求提升，算力租赁迎来发展良机chatgpt 3发布掀开了人工智能的浪潮，谷歌、微软、Meta、黑体 字节、百度等国内外企业展开大模型竞赛，截止 2023年 7月，国外大模型发布数量累计达 138个，而国内也有 130个大模型问世。同时在国家东数西算政策推动下，至少 30个城市正在建设或者拟建设智算中心，大模型竞赛和东数西算带动算力需求提升，此外，美国限制英伟达高端芯片出口中国进一步加剧了芯片紧缺的局面，导致英伟达 A100和 A800价格从 2022年 12月到 2023年 4月分别上涨了 37.5%和20%，并且交付周期也从 1个月拉长到 3个月。 根据英伟达的估算，训练一个 ChatGPT-175B 的大模型，训练时间 1个月，需要 1024块 A100，也就是 128台 8卡A100服务器。A100服务器按 120万元/台，仅仅考虑采购服务器至少需要 1.54亿元，如果换成算力租赁的方式，大模型训练一次，按每台 A100服务器 5万元/月，租用 128台服务器，租用 30天来算，则训练一次的成本是 640万元，远低于自己购买算力的成本，算力租赁能够大大降低中小企业训练大模型的入门门槛，有望迎来发展良机。 算力业绩率先释放，成为新的增长极汇纳科技是一家领先的人工智能和大数据应用方案提供商，经过二十多年的积累，在人工智能算法、数据资源管理、大数据建模、AI 产品研发、数据安全及合规等方面拥有深厚技术积累和多类自主知识产权产品。通过与并济科技的合作，将有助于进一步完善公司在数据、算法、算力三方面的储备与布局。 合资公司汇算智算目前拥有 1000P 算力的运营权（200台A100服务器），根据双方初期战略安排，汇算智算对外投资（含采购设备等）初期投资上限为 4.7亿元，预计形成算力规模约 4500P，远期规划新增运营算力 总规模不低于10000P。并济科技实控人业绩对赌合资公司 2023- 2024每年获得算力服务订单均不低于 2亿元，且 2023-2025年净利润分别不低于 1000/5000/5000万元，有望成为率先释放算力业绩的公司，算力租赁业务成为公司新的增长极。 盈利预测我们看好公司线下客流分析系统的龙头地位以及卡位稀缺商业客流数据资源有望受益于数据要素行业市场发展，同时算力租赁业务打开新的成长空间。我们上调公司的盈利预测，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.32、1.23、1.70亿元，EPS 分别为 0.26、1.00、1.39元，当前股价对应 PE分别为 92、24、17倍，维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险、客流分析系统下游需求放缓的风险、业 务拓展不及预期的风险、算力行业发展不及预期、大模型需求及东数西算推进低于预期、市场竞争加剧的风险等。

公司近期公告：1）科左中旗风光储氢氨一体化产业园示范项目获批；2）2023年半年度报告，上半年实现营业收入23.88亿元（-4.67%），实现归属于上市公司股东的净利润1.64亿元（+33.10%）。对此，我们点评如下：投资要点以重力储能为入口，打通风光储氢氨产业链科左中旗风光储氢氨一体化产业园示范项目配套新能源规模1.3GW，设计制氢能力5万吨/年，用氢场景为配套建设年产48万吨合成氨项目，该项目全资子公司内蒙古天楹能源有限公司持股80%，通辽市新通能源发展有限公司持股20%。是公司去年与通辽市人民政府等共同签署《战略合作框架协议》（打造通辽千万千瓦级风光储氢氨一体化零碳产业园，其中风光总共10GW，重力储能2GWH，绿氢5万吨/年，绿氨30万吨/年）后落地的首期项目，后续项目值得期待。 随着公司重力储能成套装备成功入选国家能源局第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目清单，彰显出国家能源局对重力储能技术路线和公司项目的认可，同时叠加如东100MWH储能示范项目落地，能够消除市场对重力储能技术的疑虑。重力储能项目以新基建业态给地方经济带来产业升级和经济效益，增加就业。同时依托重力储能项目主体建筑较高优势，结合地方文旅资源，具备成为地方旅游地标性项目的潜力。因此深受各地政府青睐，是各地政府重点招商引资项目。我们认为公司通过重力储能在新能源领域具备的先发优势，可以以重力储能为切入点，带动地方经济发展和城市建设，撬动当地风光等资源高效运用，打通新能源产业链，进而向新能源综合运营服务费的转型升级。 重力储能商业模式逐步清晰，第二曲线业绩释放在即公司重力储能业务商业模式逐步清晰，主要分为以下几种：1）BO模式：风光储一体化投资运营模式。通过重力储能获得地方政府风光指标，自己投资建设运营，比如张家口怀来100Mwh项目和金塔县150Mw/600Mwh项目等；2）EPC模式：交钥匙模式，公司负责给风光发电项目以重力储能项目进行配储。公司总体负责项目的设计、建造、采购、施工，完成之后交给业主。3）电网测独立储能或共享储能中心模式，比如如东100MWH重力储能的示范项目。4）风光储氢氨一体化项目，由重力储能为“链主”和资源整合者，促进区域新能源消纳，打破氢能产业输运瓶颈，加快新型新能源体系建设。比如科左中旗风光储氢氨一体化产业园示范项目。2022年以来公司相继与三峡建工、中建七局、国网江苏综能、中电建水电、国家电投、通辽市、毕节市、怀来县等签订合作框架协议，合作内容仅重力储能项目订单就超过7GWh，随着公司如东100MWh示范项目投产之后将会形成示范效益，公司的重力储能业务将会大范围铺开，第二增长曲线业绩释放在即。 环保主业在手订单充足，夯实业绩基本盘公司传统主营业务为垃圾焚烧发电及相关设备的研发、生产和制造，深耕行业十余年，公司已经成长为细分领域龙头企业之一。在立足垃圾焚烧发电的基础上，公司积极向垃圾智慧分类、城乡智慧环卫、危废、建筑垃圾、餐厨垃圾、再生资源回收等领域拓展，实现了从前端清扫、中转到分选、末端处置的城市环境服务全产业链，打造综合环境服务商。在立足国内环保业务的基础上，公司积极向一带一路的海外市场扩展，目前已签署越南河内（4000吨/日，目前已部分运营）、越南富寿等垃圾焚烧项目以及法国、马尔代夫、印度等地垃圾焚烧设备合同，海外拓展打开传统主业新的成长空间。截止2022H1，公司已投运垃圾焚烧发电项目处理量1.315万吨/日，在建及筹建项目处理量约1.7万吨/日，如果未来3年投产，则投产产能复合增速31.86%，公司环保业务在手项目充足，垃圾焚烧业务特许经营、业绩稳定的特点夯实了公司业绩基本盘。 盈利预测我们看好公司环保业务订单充足奠定业绩稳增长基本盘，同时重力储能业务有望带来较大业绩弹性。预测公司2023-2025年净利润分别为5.05、7.75、10.31亿元，EPS分别为0.20、0.31、0.41元，当前股价对应PE分别为27、17、13倍，维持公司“买入”评级风险提示重力储能技术及商业化低于预期的风险、环保项目获取及项目推进缓慢的风险、储能需求低于预期的风险等、行业竞争加剧、宏观经济下行风险等

海风招标复苏+横纵向拓展，业绩拐点有望出现公司成立于 2003年，是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商，公司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等，主要应用于风电、石化、机械等行业。深耕行业多年，公司成为辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，尤其是海上风电塔筒法兰领域，在全球同行业同类产品中处于领先地位，客户包括维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通、泰胜风能、天顺风能、上海电气、金风科技等国内外知名企业。 8月 4日，国家电投 2023年第四十九批集中招标（海上风电竞配机组招标）招标公告，总计 27个标段装机容量 16GW，相比 2022年 10.5gw 增加 52.4%，海上风电招标复苏有望带动零部件产业链的发展。公司一方面顺应风电机组大型化的发展趋势横向布局大兆瓦风电塔筒法兰（公司是目前全球较少能制造 9.0MW 及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，同时公司已实现批量生产 12MW 海上风电塔筒法兰），另一方面纵向拓展轴承、齿轮箱等产品延伸产业链（6MW 三排独立变桨轴承于 2022年实现批量生产，8MW 独立变桨轴承处于台架试验认证阶段），海上风电招标复苏+横纵向拓展，公司业绩拐点有望出现。 联手上海六尺布局智算中心，算力租赁蓄势待发数字化转型已经成为社会发展趋势，人工智能是数字化的核心驱动力之一，算力是 AI 时代发展的基础生产力。根据 IDC数 据 ， 2022年 智 能 算 力 规 模 达 到 268百 亿 亿 次 / 秒（EFLOPS），预计未来五年的 CAGR 达 52.3%，同期通用算力规模的 CAGR 为 18.5%。同时，我国掀起智算中心建设及应用浪潮，根据国家信息中心数据，目前全国有超过 30个城市正在建设或提出建设智算中心，高端算力有望供不应求，拥有高端算力资源的算力租赁业务迎来发展良机。 2023年 7月 28日公司与上海六尺共同投资设立上海润六尺（公司持股 51%），计划在上海、福州、芜湖、济宁等地合作建立算力中心，并打造长三角 GPU 算力中心集群。上海六尺核心团队具有丰富的 AI 智算中心(GPU 算力)建设、运营经验和算力市场资源，团队深耕 GPU 算力多年，与上游 GPU 供应厂商英伟达、新华三等有深度合作关系。公司联手上海六尺布局算力租赁业务，打造公司新的业绩增长点。 盈利预测我们看好公司风电业务业绩拐点出现，同时算力租赁业务蓄楷体黑体 势待发。预测公司 2023-2025年净利润分别为 2.67、4.98、7.48亿元，EPS 分别为 0.61、1. 13、1.70元，当前股价对应PE 分别为 42、22、15倍，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。 风险提示风电行业政策调整、海风装机量不及预期、算力行业发展不及预期、原材料价格波动、毛利率下降、项目建设进度不及预期、宏观经济下行等。

公司近期发布公告：1）2023 半年报：上半年公司实现营收8.83 亿元，同比下降 6.27%，实现归属净利润 2.43 亿元，同比增长 26.56%，实现扣非后的归属净利润 1.38 亿元，同比下降 12.46%；2）拟与国信弘盛私募基金管理有限公司合作设立深圳市鹏鹞弘盛绿色产业私募股权投资基金合伙企业，基金规模 4 亿元，公司投资 2.8 亿元（占 70%）为有限合伙人。对此，我们点评如下：投资要点Q2 单季度业绩开始复苏，期间费用影响利润增速上半年公司实现营收 8.83 亿元，同比下降 6.27%，实现归属净利润 2.43 亿元，同比增长 26.56%，净利润增速比营收增速高的主要原因是公司转让江苏鹏鹞水务和江阴鹏鹞联业股权分别增加了 7974.94/1485.67 万元的投资收益，扣非后的归属净利润 1.38 亿元，同比下降 12.46%。公司业绩整体符合预期，其中 Q2 单季度实现营收 5.30 亿元，同比增长3.28%，实现扣非后的净利润 0.77 亿元，同比下降 10.67%。 分业务来看：投资运营业务实现营收 4.05 亿元，同比增加2.32% ， 工程 承包 业务 实现 营收 3.81 亿元 ， 同比 大 增49.15%，设备产销业务实现营收 4350.82 万元，同比下降41.19%。公司的综合毛利率为 34.62%，同比提高 1.92pct。 公司的期间费用率为 14.60%，同比提高 3.60pc，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.26%/7.44%/4.56%/1.35%，分别同比提高 0.14/1.87/1.15/0.44pct，期间费用率增加影响了公司的净利润增速。 立足环保拓展生物柴油业务，静待水务资产重估公司主营水务投资运营，截止 2022 年底，公司投运污水处理项目 18 个，平均处理规模 85.23 万吨/天，自来水项目 1个，平均供水 51.08 万吨/日，是国内污水处理行业龙头企业之一。公司在立足污水处理业务同时也在积极拓展固废、生物柴油等业务。2023 年 3 月，公司与宏业石化有限公司合作年产 15 万吨生物柴油项目，并计划 2 年内新建二期 15 万吨项目，生物柴油业务有望成为新的增长极。 此外公司选择合适时机将在手污水处理项目特许经营权转让，获取投资收益也是一种经营策略。2023 年 4 月公司向中广核环保转让江苏鹏鹞 100%的股权，转让价格 2.99 亿元，转让价格/净资产为 1.82，远大于公司 2023 年 8 月 11 日的PB 1.08，转让特许经营权一方面能回笼资金获取额外投资收益可以加大其他业务投入，另一方面也可以让公司水务资产楷体黑体楷体 重估。 设立环保产业投资基金，培育新的业绩增长点为充分借助专业投资机构的资源优势，发掘并投资环保产业链优质项目，获取投资收益，公司联手国信弘盛私募基金管理有限公司设立投资基金，总规模 4 亿元，首期出资 1 亿元。基金重点投资于国内外的环保产业数字化、节能环保、氢能源、生物柴油、资源回收利用等相关细分领域的硬科技项目。国信弘盛是国信证券全资私募投资基金管理子公司，具有专业投资能力，荣获清科中国私募股权投资机构 TOP100（2017、2020 年）等称号，在新一代信息技术、新能源新材料、高端制造、智能技术等领域，形成了较为完整的投资产业链布局，截至 2022 年末，国信弘盛资产管理规模近 100 亿元，旗下基金累计投资私募股权（PE）项目 124 个，其中IPO 退出（含并购重组）项目达到 42 家。公司联手国信弘盛设立投资基金，有利于充分借助专业投资机构的资源优势，发掘并投资环保产业链优质项目，培育新的业绩增长点。 盈利预测预测公司 2023-2025 年净利润分别为 3.97、3.84、4.28 亿元，EPS 分别为 0.50、0.49、0.54 元，当前股价对应 PE 分别为 12、12、11 倍，我们看好公司水务业务稳步增长，生物柴油业务增加弹性，首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 风险提示项目获取及推进不及预期的风险、应收账款增加的风险、生物柴油业务推进低于预期的风险、产业基金低于预期的风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险等

事件1）公司近期公告：公司完成2023年面向专业投资者非公开发行绿色科技创新公司债券（蓝色债券）发行工作，本次债券发行实际募集资金1亿元，期限1年，募集资金主要用于投资建设如东100MWh重力储能项目；2）2023年7月27日，根据国家能源局综合司公示，公司如东100MWh重力储能成套装备成功入选第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目清单。对此，我们点评如下：投资要点重力储能项目获国家能源局认可，第二增长曲线有望发力相较于其他储能方式，重力储能拥有具有建设周期短、度电成本低、平均寿命长、建设环境要求低等优势，具有很好的发展前景。中国天楹2022年初获得了EV公司中国区最多15年的独家重力储能技术授权，同时在江苏如东合作启动国内首个100MWh重力储能二代技术试点项目。由于第二代重力储能技术全球没有示范项目，产业界和资本市场对该技术是否成熟存在疑虑，此次入选国家能源局综合司第三批能源领域首台（套）重大技术装备项目清单，彰显出国家能源局对重力储能技术路线和公司项目的认可，该示范项目投产后将会打消市场的疑虑，对促进公司框架订单的进一步推动实施。 2022年以来公司相继与三峡建工、中建七局、国网江苏综能、中电建水电、国家电投、通辽市、毕节市、怀来县等签订合作框架协议，合作内容仅重力储能项目订单就超过7GWh，公司重力储能业务以EPC为主，对外输出技术和相关设备，也有可能会参与部分项目运营。我们认为首个100MWh示范项目投产之后将会形成示范效益，公司的重力储能业务将会大范围铺开，有望成为公司的第二增长曲线。 环保业务在手订单充足，奠定业绩增长基础公司传统主营业务为垃圾焚烧发电及相关设备的研发、生产和制造，深耕行业十余年，公司已经成长为细分领域龙头企业之一。在立足垃圾焚烧发电的基础上，公司积极向垃圾智慧分类、城乡智慧环卫、危废、建筑垃圾、餐厨垃圾、再生资源回收等领域拓展，实现了从前端清扫、中转到分选、末端处置的城市环境服务全产业链，打造综合环境服务商。截止2022H1，公司已投运垃圾焚烧发电项目处理量1.315万吨/日，在建及筹建项目处理量1.7万吨/日，如果未来3年投产，则投产产能复合增速31.86%，同时2023年7月公司签署法国Novasteam垃圾焚烧发电厂3462万欧元设备销售合同，再加上多个环卫项目，公司环保业务在手项目充足，奠定业绩增长基础。 “蓝色债券”成功发行，加速重力储能项目投运7月31日，中国天楹2023年绿色科技创新债券（蓝色债券）在深交所成功发行，为国内首单民企“蓝色科创债”，同时也是全国首单科技创新公司债券信用保护合约。本次发行募集资金主要用于公司如东100MWh重力储能项目，主要用于储存如东沿海地区海上风电、光伏发电等清洁资源，募投项目主要利用重力储能技术，从而有效地用于如东县及南通地区的电力系统调峰调频，实现源网荷储互动运行，减轻电网波动，提高如东及南通地区能源利用效率，改善如东及南通地区的电网生态环境。本次发行蓝色债券一方面拓宽了公司的融资渠道、降低融资成本、优化债务结构，另一方面将加速重力储能示范项目的投运。 盈利预测我们看好公司环保业务订单充足奠定业绩稳增长基本盘，同时重力储能业务有望带来较大业绩弹性。由于疫情影响示范项目的建设进度，我们小幅下调公司的盈利预测，预测公司2023-2025年净利润分别为5.05、7.75、10.41亿元，EPS分别为0.20、0.31、0.41元，当前股价对应PE分别为28、18、14倍，由于重力储能处于0到1阶段，叠加国家能源局的认可，行业估值有望提升，因此维持公司“买入”评级。 风险提示重力储能技术及商业化低于预期的风险、环保项目获取及项目推进缓慢的风险、储能需求低于预期的风险等、行业竞争加剧、宏观经济下行风险等。

公司近期发布 2023年半年度业绩预告：2023H1公司预计实现营业收入 78亿元，实现毛利 31亿元，实现归母净利润5500-8000万元，同比下降 71%-80%，实现扣非后的归属净利润-3.3至-2.7亿元。对此，我们点评如下： 投资要点Q2单季度营收有所改善，净利润受研发投入拖累公司 Q2单季度扭转了 Q1业绩下滑的不利局面，预计实现营业收入约 49亿元，较上年同期增长约 10%，环比增长约70%；预计实现毛利约 19亿元，较上年同期增长约 7%，环比增长约 60%，经营活动产生的现金流量净额超 1亿元，较去年同期增加逾 5.5亿元，营收、毛利、现金流均有所改善，但 Q2单季度实现归母净利润 1.13-1.38亿元，同比下降 17-31%，主要是因为公司应对美国极限施压，在核心技术自主可控和产业链可控等方面坚定投入的同时，积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，加大通用人工智能认知大模型的研发投入所致。 星火大模型赋能现有业务，未来商用前景可期2023年 5月 6日，科大讯飞正式发布“1+N 认知智能大模型”，目前对公司现有业务均有赋能：1）大模型在 AI 学习机的中英文作文辅导、中英文口语学习，以及讯飞听见一段录音一键成稿、讯飞办公本自动文本摘要等场景落地，2023年 5-6月，公司 C 端硬件 GMV 创历史新高，同比翻倍增长。 其中，搭载讯飞星火认知大模型的讯飞 AI 学习机 GMV 在 5月和 6月分别增长 136%和 217%；2）大模型将为教育、医疗、汽车、智慧城市、金融、运营商等业务带来新的增量，比如教育领域深度赋能因材施教和五育并举，医疗领域让每个医生拥有更强大的 AI 诊疗助理等。随着星火大模型升级迭代，未来商业化进程有望加快：公司与华为昇腾等强强联合，合力打造完全基于国产算力基础的认知大模型，目前，面向重点行业可私有化部署的自主可控行业大模型，已经与众多行业头部客户达成合作意向，此外通过“讯飞星火认知大模型+讯飞开放平台”，公司面向千行百业开发者提供技术赋能、方案打造、赛事运营、商业运作、创业扶持等多维度资源，联合行业龙头及千行百业合作伙伴共建人工智能“星火”生态。截至 2023年 6月 30日，开放平台开发者数为497.4万（去年同期 343万），近一年增长 45%。其中，讯飞星火认知大模型发布后，开发者数量在两个月内增加了 85万家。大模型商业化可期，助力公司再成长。 人工智能国家队，竞争优势明显科大讯飞自创业以来持续聚焦智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术研究，积极推动人工智能产品研发和行业应用落地，科大讯飞作为“人工智能产业国家队”，竞争优势明显：1）公司是全国唯一一家承建认知智能全国重点实验室的企业，具有国家级平台资源优势；2）在美国的极限施压下，公司核心技术研究和产品开发平台逐步实现全面自主可控，公司大模型是建立在自主创新的软硬件基础之上，实现了核心技术底座自主可控；3）长期坚守的扎实积累以及成建制的行业顶尖的研发团队；4）星火大模型经科学、系统的评测，在国内可测的现有系统中处于领先水平；5）丰富的行业应用场景和软硬件一体化优势：讯飞在认知智能方面开拓了丰富的应用场景（例如教育行业的因材施教和个性化学习、医疗行业的人工智能辅诊、智慧城市的便民便企服务、面向企事业单位的智能办公等），并在行业数据资源的积累和应用理解上形成了独特的优势。公司竞争优势明显，将在接下来的人工智能浪潮中充分受益。 盈利预测我们看好人工智能带来的发展机遇以及公司在行业中的市场地位，根据公司半年报预告，我们下调公司的盈利预测，预测公司 2023-2025年净利润分别为 10.38、15.05、20.17亿元，EPS 分别为 0.45、0.65、0.87元，当前股价对应 PE 分别为 153、105、78倍，因为 AI 是新一轮技术革命，公司作为人工智能国家队，竞争优势明显，维持公司“买入”评级。 风险提示公司大模型研发及推进不及预期的风险、市场需求低于预期的风险、市场竞争加剧风险、各项业务发展不及预期风险等。

公司近期发布公告：1）定增预案：拟向控股股东紫金矿业定向发行股份不超过1.08 亿股，募集资金不超过15.42 亿元，定增价格为14.31 元/股，锁定期36 个月，募集资金将用于年产5GWH 储能电芯制造项目（10 亿元）以及偿还银行贷款（5.42 亿元）；2）收到证监会福建局的《处罚决定书》：对原实控人吴洁、ST 龙净、董事长何媚等处以警告和50-150万元罚款。对此，我们点评如下：投资要点 紫金矿业参与定增彰显信心，资金充足奠定新能源转型基础本次定增对象为控股股东紫金矿业一家，发行股份不超过1.08 亿股，募集资金不超过15.42 亿元，定增价格为14.31元/股，锁定期36 个月。截至2023 年6 月30 日，紫金矿业及其全资子公司合计持有公司15.72%股权，25.62%表决权，此次定增完成后紫金矿业及其全资子公司将持有公司23.36%股权和32.37%表决权。紫金矿业参与定增一方面提升控股比例，增强控股地位，另一方面彰显出对公司未来发展充满信心。募集资金将用于5gwh 储能电芯项目（10 亿元）以及偿还银行贷款（5.42 亿元），资金到位后将为公司新能源业务的发展奠定基础。 历史包袱已经解决，轻装上阵再出发2021 年4-9 月期间，公司原实控人及关联方违规占用上市公司资金涉信息披露违法违规，公司2023 年5 月12 日受到证监会立案调查，2023 年7 月10 日收到证监会福建局的《处罚决定书》：对原实控人吴洁、ST 龙净、董事长何媚等处以警告和50-150 万元罚款，立案问题进入尾声。另外，6 月21日公司公告收回华泰保险股权转让款14.10 亿元。这2 个最重要的历史遗留问题已经得到解决，公司摘帽进程有望加快，同时对公司的财务状况、资产资料以及资本市场形象等均有很大改善，公司历史包袱解决，将会全身心投入到“环保+新能源”的双轮驱动的业务中，轻装上阵再出发。 新能源项目稳步推进，打造第二增长曲线紫金矿业入主后，公司新能源业务稳步推进。风光业务：定位服务于紫金矿业矿山绿电项目，保守需求不低于3GW。1）收购控股股东旗下3 个绿电项目股权；2）2023 年3 月，公司拟投资10.93 亿元用于建设黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目（光伏40MW，风电160MW），项目预计2023Q4 建成，投产后该项目预计年发电量4.92 亿KWh；3）塞尔维亚、圭亚那光伏等项目也已经开始投资建设，其他多个矿山绿能发电项目也正积极推进中。储能业务：1）2022 年10 月公司与上杭县政府合作，拟建设5GWh 总投资20 亿元的磷酸铁锂储能电芯项目；2）2022 年10 月与量道新能源成立合资公司（龙净环保持股49%），拟建设年产6GWh 锂电储能系统（一期1GWh），包括储能系统设备集成工厂、BMS 、EMS 等；3）2022 年12 月与蜂巢能源成立合资公司（龙净环保持股60%）建设新能源电池储能模组PACK 和系统集成项目（ 一期2GWh），后续根据市场需求开展二期建设3GWh 储能pack项目。绿电储能项目稳步推进，有望成为公司的第二增长曲线。 盈利预测暂不考虑此次定增对公司业绩和股本的影响，预计公司2023-2025 年净利润分别为12.11、18.12、24.24 亿元，EPS分别为1.12、1.68、2.24 元，当前股价对应PE 分别为17、11、8 倍，维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险、项目进度及效益低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、ST 不能顺利摘帽的风险、新能源业务订单获取及执行低于预期的风险、与紫金矿业协同效应低于预期的风险、定增进度低于预期的风险等。

楷体黑体 客流分析系统龙头，内外生拓展政务、政法业务公司是一家人工智能和大数据应用方案提供商，通过综合运用人工智能、大数据等技术，赋能线下实体商业、政务及政法等各行业，为客户提供行业数字化解决方案，目前已布局形成数字商业、数字政务、数字政法三大业务板块，其中数字商业是公司最主要的收入来源（2022年营收占比 68%），该业务主要做线下实体商业消费行为数据的采集分析及应用，产品包括客流分析系统与远程巡店系统等，是国内客流分析系统龙头企业。近几年公司通过将在线下商业实体内对人与场所的综合感知与分析能力应用到政务领域，2021年通过收购多融科技，切入数字政法领域。公司营收从 2012年的6202万元增长到 2021年的 3.89亿元，CAGR 为 22.62%，对应的净利润也从 1865万元增长到 3554.22万元，增长了90.57%，业绩稳步增长，2022年受疫情影响业绩有所下滑，随着经济逐步恢复，公司业绩拐点有望出现。 提升 AI 技术能力，提高产品竞争力赋能政企客户公司从 2004年成立时就开始将人工智能技术与实体商业场景结合落地商用，目前拥有以胡宇教授为首的人工智能和大数据研发团队，具备计算机视觉、自然语言处理、语音等 AI 技术，并自研 AI 硬件产品。同时公司紧跟行业与技术趋势，不断提升 AI 技术实力，在 AI 算法方面，公司持续迭代数据采集核心算法，立足于行业领先的多特征融合行人 Re-ID 技术能力，业内首推顶视频 Re-ID 和斜照 Re-ID 融合技术并开发新一代行人识别系统，大大提升公司产品的竞争力，赋能商业政企等客户，为商业客户提供 AI 建模、AI 客流服务、AI 智能巡店等，为政府和国有企业客户提供数据资源管理、治理和数据应用等业务。 卡位稀缺商业客流数据，数据服务业务有望成为新的增长极作为线下客流分析系统龙头，公司至今已持续为全国 400多座城市、2700多个商圈、1.2万家商场、1000多个品牌以及16万家零售门店提供线下大数据分析服务，每年客流统计人次超过 150亿，公司逐步由系统服务商向数据服务商转型，“汇客云”以公司独有的多年线下数据积累为核心，通过自采以及整合多方数据资源，构建了包含商业环境、商圈概况、商场基础信息、商场品牌库、互联网数据等的一个标准化实体商业数字底座，并持续迭代，掌握着国内规模最大的线下商业客流数据资源，可以为商场、零售等线下实体商业客户及楷体黑体楷体 政府金融机构等行业客户提供多种数据服务产品。公司是上海市数商协会首批会员单位，汇客云大数据平台内以 AI 投射客流为核心的多项数据产品及服务分别在国内头部省级大数据交易所实现登记上架。2022年公司数据与运维服务实现营收 9754.45万元，同比大增 43.30%，增速远超于营收整体增速（-7.04%），我们认为公司卡位稀缺商业数据资源，有望充分受益于数据要素行业的发展，数据要素服务业务有望成为公司新的业绩增长极。 限制性股票和员工持股计划绑定员工利益，彰显公司未来发展信心公司近期同时发布限制性股票和员工持股计划，其中限制性股票的激励对象包括董高、首席数据科学顾问及核心技术骨干等 22人，授予价格为 11.40元/股。员工持股计划的持有人包括董事监事核心技术骨干等不超过 10人，购买价格为11.40元/股。两种股权激励方案的业绩考核一样：2023年归属 期 内 ， 公 司 层 面 分 为 ABC 三 档 ， 解 锁 系 数 对 应100%/90%/80%,分别对应 2023年营收不低于 5/4.5/4亿元； 2024年归属期内，公司层面分为 ABC 三档，解锁系数对应100%/90%/80%,分别对应 2024年营收不低于 6/5.4/4.8亿元。限制性股票和员工持股计划绑定员工利益，利于公司长期发展，同时业绩考核彰显出管理层对公司未来发展充满信心。 盈利预测我们看好公司线下客流分析系统的龙头地位以及卡位稀缺商业客流数据资源有望受益于数据要素行业市场发展。我们调整公司的业绩，预测公司 2023-2025年归母净利润分别为0.27、0.39、0.74亿元，EPS 分别为 0.22、0.32、0.61元，当前股价对应 PE 分别为 118、81、43倍，由于计算机行业景气度较高同时公司卡位稀缺商业客流数据要素，维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险、客流分析系统下游需求放缓的风险、业务拓展不及预期的风险、数据要素行业政策及公司业务执行低于预期的风险、市场竞争加剧的风险等。

智慧交通平台化解决方案供应商，江苏交控控股公司成立于 2016年，是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商，主营业务包括三个方面：1）以 ETC 为载体的智慧交通电子收费业务，包括 ETC 发行与销售、电子收费服务业务等；2）以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务，包括智慧交通运营管理的系统软件开发、综合解决方案和系统技术服务等； 3）智慧交通衍生业务，主要为以“ETC+”为内核开展生态场景搭建，融合车辆加油、路域经济、养车用车等车生活，开展 ETC 生态圈业务。2019年国家政策推动 ETC 用户数实现爆发式增长后，2020年开始回归稳态，公司营收从 2020年的 4.66亿元增长到 2022年的 5.97亿元，CAGR 为 13.19%，2020年净利润为 1.71亿元，2022年由于疫情影响净利润下滑至 1.51亿元，2020-2022年净利润整体波动不大。2023Q1实现营收 1.33亿元（+16.84%），归属净利润 0.41万元（+33.20%），业绩开始恢复。公司控股股东为江苏交投，实际控制人是江苏国资委。 前装&省外拓展提高 ETC 发行市占率，高速出行回暖带动传统业务稳步复苏ETC 发行与销售业务：虽然 ETC 的安装率已经达到 80%（2019年底数据），但 ETC 发行行业未来仍有发展驱动因素：1）每年汽车新车销量（2022年为 2686万辆）；2）二手车交易（1602万辆）。作为江苏省唯一的 ETC 发行服务机构，公司一方面依靠垄断优势不断夯实江苏地区的市场地位，另一方面积极与上汽长安等 14家主机厂、福耀玻璃等合作提前布局 ETC 前装的市场机遇，同时结合互联网发行的机会拓展省外市场来提高市占率，2022年公司新发展 ETC 用户 128万个，占全国新增市场的 9.3%。电子收费服务业务：随着经济复苏，高速出行有望回暖，以及 ETC 支付从高速公路逐渐渗透至停车、加油等涉车场景，带动电子收费服务业务将稳步复苏。 产品持续丰富叠加 SAAS 服务，智慧交通运营管理系统业务增速明显以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务主要是依托云大物智等技术进行智慧交通系统的开发和维护，有效支撑综合交通运营决策管理与服务，聚焦智慧交通指挥调度、运营服务、综合管理三大业务场景，目前已形成“调度、收费、养护、服务、综管、数智、运维”七大产品体系十余个具有国内领先水平的智慧交通云服务系列产品，其中调度云产品楷体楷体黑体 目前已实现大规模商业化运作，并向全国推广。同时公司聚焦数字交通发展需要，不断研发新产品，目前公司正在实施AI 视频分析云控平台项目和收费机器人等项目建设，将成为公司新的业绩增长点。此外，公司在江苏省内提供的调度云、SD-wan 组网服务产品已实现 SaaS 模式收费（ SaaS模式收入从 2021年的 5103万元增长到 2022年的 10347万元），收费模式改变利于公司业绩稳步增长。公司智慧交通运营管理系统业务营收从 2019年的 4716万元增长到 2022年的 2.81亿元，CAGR 为 81.32%，增速较为明显，预计未来仍将保持快速增长。 占据稀缺交通数据，为数据要素商业化奠定基础深耕交通行业领域，公司占据大量稀缺交通数据，截至 2022年末，公司 ETC 用户数已达 2215万个，智慧停车场 1519个，以及围绕 ETC+打造的生态圈，会产生大量的数据，公司已通过构建模型并融合保险、银行等金融机构产品，为客户提供引流与供应链协同等服务，该商业模式已得到市场认可。 此外公司系列云控平台产品，能够实现各类数据的云端汇聚、交互共享和融合开放，拥有全国累积超过百万事件的高质量信息和更多交通关联数据，这将为路网管理、出行服务、车路协同、路衍经济等大数据分析做好有力的数据支撑。公司的调度云平台涵盖视频监控、情报板、语音等八大功能模块，目前已成功连接多省市的交通 视频数据入口，积累了极为丰富的监测数据（道路视频、路况等）和事件案例（突发事件、稽查事件等）；平台已累计处理交通事件六十余万起；已存储近三百万条情报板信息、近千万条语音电话录音、千万辆车型数据及八十余亿张高清抓拍图片等。公司掌握大量交通数据，这为未来的交通数据价值化和商业化提供了基础，有望成为公司新的业绩增长极。 盈利预测预测公司 2023-2025年净利润分别为 2.08、2.66、3.30亿元，EPS 分别为 0.51、0.65、0.81元，当前股价对应 PE 分别为 49、39、31倍，维持公司“买入”投资评级。 风险提示数据要素政策推进及执行低于预期的风险、下游需求不及预期的风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险等。

智慧交通和智慧航运领先企业，业绩稳步增长公司成立于2001年，由上海船舶运输科学研究所等5家企业联合创立，2010年在深交所上市。公司主要从事智慧交通、智慧航运、智慧物流、智慧安防等业务。成立之初，公司主要从事智慧交通业务，作为行业开拓者之一，公司目前拥有省级高速公路联网收费平台软件、ETC不停车收费系统、高速公路机电系统、特大隧道和桥梁机电系统以及城市交通管理系统等一系列解决方案，技术实力处于行业领先水平。而后，以中国远洋海运集团为强有力的依托，拓展智慧航运业务，公司在船公司、代理、仓储、码头、船员管理等多个航运信息化领域拥有完整的系统解决方案和成功案例，已经成为国内航运信息化领域的领军企业。近几年公司加快推进由项目型向平台型、产品型的转型升级，同时紧抓数字经济发展机遇，赋能行业行业进行数字化转型。公司营收从2015年的6.51亿元增长到2022年的17.52亿元，CAGR为15.20%，对应的归属净利润也从5484万元增长到1.82亿元，CAGR为18.69%，业绩稳步增长。 集团数字化转型重要载体，打造智慧航运第二增长曲线公司隶属于中国远洋海运集团有限公司，其是全球最大综合航运企业之一。截至2022年12月31日，中国远洋海运集团经营船队综合运力11382万载重吨/1394艘，排名世界第一。其中，集装箱船队规模302万TEU/487艘，居世界前列；干散货船队运力4514万载重吨/437艘，油、气船队运力2918万载重吨/228艘，杂货特种船队587万载重吨/175艘，均居世界第一。中远海运集团也确立了以航运、港口、物流等为基础和核心产业，以航运金融、装备制造、增值服务、数字化创新为赋能和增值产业的“3+4”产业生态，作为集团数字化转型的重要载体，公司基于多年行业积累的经验，逐步构建起覆盖航运物流信息化、数字化各领域的解决方案，包括船视宝平台、航远管理平台、船员管理平台、集装箱资产管理数字化运营平台等。2022年公司智慧航运业务实现营收2.81亿元，同比大增46.76%。公司近几年持续加大拓展智慧航运业务，打造第二增长曲线。 推进航运数据要素潜能挖掘，新增业绩看点公司基于智慧航运业务的优势，持续打造航运数字化产品。 “船视宝”平台成为上海数据交易所首批挂牌产品，船视宝平台已汇聚了船舶、港口、航线、船期、气象等302亿条数据，形成船舶航行全生命期行为动态6700多万条，提供API查询次数7.3亿。船视宝总体分为三个方向：1）面向船舶和船队管理服务，围绕船舶运行效率、风险管控、能耗、碳排放和海事监管规则遵守程度等功能；2）面向全球供应链的服务，包括供应链可视化、供应链优化以及供应链智能管控等内容；3）航运大数据分析服务，通过航运大数据分析可以生成各类航运运营相关指标，服务金融机构以及高校、研究机构等，截止2022底船视宝平台累计推广企业用户300余家,个人用户总数5万余人。公司加快推进航运数据要素潜能挖掘，航运数据中台已新融合了班轮船期、沿海船舶档案等8大类新数据，分析和挖掘深度广度进一步增强，航运数据业务新增业绩看点。 盈利预测预测公司2022-2024年归属净利润分别为2.31、2.94、3.41亿元，EPS分别为0.62、0.79、0.92元，当前股价对应PE分别为36、29、25倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游行业需求低于预期的风险、数据要素业务拓展不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行的风险等

公司近期发布 2022年年度报告及第一季度业绩报告：公司2022年实现营收 5.97亿，同比增长 0.62%，实现归母净利润1.51亿元，同比下降 19.62%，实现扣非后归母净利润 1.40亿元，同比下降 14.7%；2023年第一季度报告，营收 1.33亿元（+16.84%），实现归母利润 0.41亿元（+33.20%），实现扣非后归母净利润 0.41亿元（+ 36.38%）。对此，我们点评如下投资要点智慧交通运营管理业务提升明显，期间费用率影响业绩公司 2022年实现营业收入 5.97亿元，同比增长 0.62%，归母净利润 1.51亿元，同比下降 19.62%，净利润增速低于营收增速主要系期间费用增加所致。分业务来看，智慧交通电子收费业务营业收入 3.02亿元，同比下降 16.54%，毛利率48.49%（同比+4.61pct）；智慧交通运营管理系统业务营业收入 2.81亿元，同比增长 28.13%，毛利率 46.61%（同比-0.87pct）；智慧交通衍生业务实现营收 1414.50万元，同比增加 14.52%。盈利能力方面，2022年公司毛利率 48.42%（同比+2.64pct），净利率 27.95%（同比-6.02pct）。费用方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为 13.35%（同比 +2.97pct ） /19.37% （ 同 比 +2.77pct ） /-8.62%（+0.70pct），研发费用方面，2022年全年研发费用 0.47亿 元 ， 同 比 增 长 30.96% ， 费 用 率 为 7.92% （ 同 比+1.83pct），费用增加主要系职工薪酬及创新投入增加所致。公司期间费用率为 24.11%，同比提高 6.45pct，期间费用增加影响了公司的净利润增速。 智慧交通平台化解决方案供应商，业绩稳定增长公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商。公司主要业务包括三个方面：1）以 ETC 为载体的智慧交通电子收费业务，公司是江苏省唯一的 ETC 发行服务机构，ETC 用户数已达 2215万个，用户覆盖区域已遍布全国 31个省份；2）以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务，依托云大物智等技术进行智慧交通系统的开发和维护，有效支撑综合交通运营决策管楷体 理与服务，聚焦智慧交通指挥调度、运营服务、综合管理三大业务场景，已形成“畅行高速、品质高速、智慧高速”三大服务主题、“调度、收费、养护、服务、综管、数智、运维”七大产品体系十余个具有国内领先水平的智慧交通云服务系列产品；3）智慧交通衍生业务，主要为以“ETC+”为内核开展生态场景搭建，融合高速通行、停车、加油、路域经济、养车用车等用户服务，创新商业模式，打造 ETC 生态圈衍生业务，为客户提供一体化的车生活服务。2019年国家政策推动 ETC 用户数实现爆发式增长后，2020年开始回归稳态，公司营收从 2020年的 4.66亿元增长到 2022年的 5.97亿元，CAGR 为 13.19%，2019年净利润为 1.71亿元，由于2022年期间费用增加的缘故，2022年净利润下滑至 1.51亿元，整体波动不大。 掌握大量交通数据，受益于数据要素市场建设数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即2025年约为 1989亿元。 截至 2022年末，公司 ETC 用户数已达 2215万个，智慧停车场 1519个，以及围绕 ETC+打造的生态圈，会产生大量的数据，可以为银行、保理公司、货车承运平台等机构提供获客渠道、产品运营策略优化及风险管理措施等供应链协同服务。凭借 ETC 用户数量及数据体量优势,公司有望充分受益于数据要素市场建设。 盈利预测预测公司 2023-2025年净利润分别为 2.08、2.66、3.30亿元，EPS 分别为 0.51、0.65、0.81元，当前股价对应 PE 分别为 49、39、31倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示数据要素政策推进及执行低于预期的风险、下游需求不及预期的风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险等。

公司近期公告：1）2022年报：报告期内公司实现营收 3.58亿元，同比下降 12.27%，实现归母净利 1.09亿元，同比下降 22.11% ； 2） 2023一季 报： 报告 期内公 司 实现 营 收9971.74万元，同比增长 32.40%，实现归母净利 4123.60万元，同比增长 33.54%。对此，我们点评如下： 投资要点2022业绩受疫情有所影响，2023Q1开始恢复2022公司业绩有所下滑，主要是因为受疫情影响，公司下游客户供水供热企业的招投标以及公司产品的交付实施等都有不同程度的延迟，另外原材料（锂电池、铜等）的价格上涨较为明显，导致公司采购成本上升。此外公司计提信用减值损失和资产减值损失 1618.94万元，对 2022年业绩也有一点程度影响。分业务来看：超声水表实现营收 3.13亿元，同比下降 6.87%，毛利率 55.48%，同比下降 2.29pct；超声热表实现营收 0.39亿元，同比下降 44.06%，毛利率 50.63%，同 比 下 降 5.40pct 。 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 为12.51%/3.86%/5.34%/-0.50% ， 分 别 同 比 增 加2.40/0.30/1.53/-0.29pct，期间费用率为 21.20%，同比增加 3.94pct，期间费用有所增加。随着疫情影响的因素逐步消除，公司业绩也开始有所恢复，2023Q1公司实现营收9971.74万元，同比增长 32.40%，实现归母净利 4123.60万元，同比增长 33.54%。 超声水表行业龙头，业绩快速增长公司成立于 2006年 12月，专业从事智能超声水表和热量表系列产品的研发、生产和销售，通过构建软硬件相结合的一体化产品生态为智慧水务、节能供热提供系统解决方案，公司目前主要产品包括超声水表、超声流量计、智能消火栓、超声热量表、智能衡流阀及其配套产品，广泛应用于城市供水、集中供热、消防安全等方面。公司是国内最先将超声流体测量技术应用于户用水表和户用热量表领域的企业之一，产品核心技术及核心零部件都为公司自主研发生产，拥有全部产品的自主知识产权及专利技术。在国内市场上，公司目前在超声水表行业内已占据较高市场份额，在国际市场上，公司已获得欧盟 MID 工厂认证，公司智能水表产品已获得欧盟 CE 资质认证、MID 产品认证，并在多个国家和地区成功应用，已经成长为超声水表行业龙头。凭借着技术和产品优楷体黑体楷体 势，公司营收从 2016年的 0.92亿元增长到 2021年的 4.09亿元，CAGR 为 34.77%，对应的归属净利润也从 3456万元增长到 1.40亿元，CAGR 为 32.28%，业绩快速增长。 行业渗透率提升+产能释放，公司成长空间广阔在智慧水务政策以及水务企业降本增效等推动下，智慧水表的需求不断提升，需求量从 2009年的 571万只增长到 2019年的 3230万只，预计 2026年将达到 7094万只。而在智能水表市场中，仍以智能机械水表为主，2019年超声水表的销量约 100万只，占水表/智能水表的比重为 1.41%/3.10%，超声水表的渗透率很低。相较于智能机械水表，智能超声水表具有测量范围宽、计量灵敏度高、双向计量等优点，可以实现流量实时抄读、管网漏损检测、压力在线监测、数据挖掘分析等功能，更好地满足智慧水务建设的要求，因此智慧超声水表的渗透率有望提升。 作为智能超声水表龙头，公司此前产能只有 70万只/年，2018-2020年产能利用率为 106.31%/108.71%/126.74%，产能利用率一直处于高位，随着募投项目年产 200万只超声计量仪表项目投产，产能瓶颈问题得到解决，伴随着行业渗透率稳步提升，公司长期成长空间广阔。 盈利预测我们看好超声水表的渗透率稳步提升以及公司在行业中的龙头地位，预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.80、2.41、3.12亿元，EPS 分别为 1.29、1.73、2.24元，当前股价对应 PE 分别为 19、 14、11倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示政策落地及执行低于预期风险、竞争加剧的风险、超声水表渗透率提升低于预期的风险、下游需求不及预期的风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、募投项目进展缓慢的风险等。

公司近期发布 2022年报：报告期内公司实现营收 9.05亿元，同比增长 21.91%，实现归母净利 1.14亿元，同比增长24.26%，实现扣非后的归母净利 1.11亿元，同比增长25.32%。对此，我们点评如下： 投资要点业绩符合预期，人社运营及数据服务增速明显2022年公司实现营收 9.05亿元，同比增长 21.91%，实现归母净利 1.14亿元，同比增长 24.26%，实现扣非后的归母净利 1.11亿元，同比增长 25.32%，业绩符合预期。分业务来看，一卡通及 AIoT 应用实现营收 6.98亿元（+23.23%），毛利率 45.52%，同比提高 4.36pct；人社运营及大数据服务业务实现营收 1.65亿元（+149.12%），毛利率 46.44%，同比提高 1.23pct，体现了公司在数字化民生服务领域的领跑优势。公司的综合毛利率 45.32%，同比提高 2.15pct。销售/管理/研发/财务费用率为 11.90%/6.30%/9.24%/0.01%，分别同比减少 0.17/0.52/0.59/0.19pct，期间费用率为 27.45%，同比减少 1.47pct，期间费用控制良好。2022年公司主要经营合同新签订金额同比增长超过 30%，2023Q1预告归母净利润 1447.75–1597.52万元，同比增长 45-60%，充足的在手订单为业绩增长奠定基础。 以社保卡为核心的民生综合服务商，业绩稳步增长公司成立于 1999年，主营业务为面向民生领域，建设以城市为单位的居民服务一卡通服务体系与数据产品体系，涵盖社保卡制发和应用、居民服务“一卡通”体系建设、基于大数据的人力资源运营服务、C 端智能客服、社保金融服务、农村电商运营服务等。基于在民生领域超过二十年的积累，公司不断进行应用场景创新与服务实践创新，目前已经形成围绕 “居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，公司业务覆盖 28个省级行政区、150多个地市，在全国所有地级市的覆盖率已超过 50%，服务群体数亿，成为全国领先的民生综合服务商。公司营收从 2018年的 4.60亿元增长到 2022年的 9.05亿元，CAGR 为 18.45%，对应的归属净利润也从7217万元增长到 1.23亿元，CAGR 为 14.18%，业绩稳步增长。 第三代社保卡低渗透率还有很大提升空间，传统楷体楷体黑体 主业有保障近期在国家政策的推动下，各地政府积极响应以第三代社会保障卡为载体，建设政府主导下的全领域“多卡融合、一卡通用”的应用模式。截止 2022年底，全国社保持卡人数达到 13.68亿人，但绝大部分存量持卡为第二代和第一代社保卡，其中第三代社保卡持卡人数达到 2.67亿人，渗透率仅为19.52%，还有很大的提升空间。2022年公司全年发卡量约3600万张，公司的三代卡市场份额始终保持在行业领先地位，随着第三代社保卡的渗透率稳步提升以及公司在行业中的市场地位，传统主业稳步增长可期。 政策推动数据要素迎来发展良机，数据服务业务打开成长空间随着数字经济已经成为国家的发展战略，数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年 3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即 2025年约为 1989亿元。 公司基于社保卡大量用卡场景下沉淀的数据，叠加公司自身的数据资源和技术能力，融合多源数据要素，数据服务业务形成多种成熟的产品和商业模式：1）人力资源运营服务，通过大数据和人工智能技术为每个人塑造精细化就业画像，连接政府和就业市场，助力政府实现精准高效匹配；2）C 端智能客服，以 AI 知识图谱为核心，塑造高效的智能机器人，嵌入银行、政府等机构的各类网络服务渠道，为百姓提供咨询经办一体化的智能服务，并为政务服务降本增效；3）社保金融，公司通过提供“发放平台+监管服务”的模式，帮助政府实现惠民惠农财政补贴资金的发放、“信用就医无感支付”等。 公司的人社运营及数据服务有望受益于数据要素市场发展，实现快速增长。 盈利预测我们看好公司社保卡业务稳步发展，数据要素市场带来的数据服务业务快速增长。预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.90、2.60、3.02亿元，EPS 分别为 0.62、0.84、0.98元，当前股价对应 PE 分别为 34、24、21倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

公司近期发布 2022年报：报告期内公司实现营收 111.57亿元，同比增长 13.89%，实现归属净利润 42.51亿元，同比增加 322.66%，实现扣非后的归属净利润 42.13亿元，同比增加 342.46%。同时拟每 10股派发现金红利 6.8元。对此，我们点评如下： 投资要点净利润大增 322.66%，蓝科锂业投资收益贡献明显2022实现营收 111.57亿元，同比增长 13.89%，实现归属净利润 42.51亿元，同比增加 322.66%，实现扣非后的归属净利润 42.13亿元，同比增加 342.46%，净利润大增一方面是传统主业持续巩固，另一方面是蓝科锂业的投资收益的贡献，其对公司归属于母公司净利润的影响为 34.50亿元。分业务来看，机械产品/建筑陶瓷/锂电材料/清洁环保设备分别实现营收 56.08/32.76/12.10/6.96亿元，分别同比增长 -2.71%/39.69%/179.89%/-16.81% 。 公 司 的 综 合 毛 利 率 为29.45%，同比提高 3.48pct。公司的销售/管理/财务/研发费用 率 分 别 为 4.95%/7.14%/0.47%/2.92% ， 分 别 同 比 减 少0.23/-0.53/0.16/0.52pct，公司的期间费用率为 15.49%，同比减少 0.37pct，期间费用控制良好。 建材机械盈利能力提升，海外建材新产线新产品同步拓展建材机械业务 2022年实现营收 56.08亿元，同比下滑2.71%，主要是因为 2022年国内市场受房地产影响，下游陶瓷客户需求收缩，导致国内营收下滑 23%，但国外市场接单与发货量均保持较好增长，海外市场接单占比首次突破55%；其中以印尼为代表的印马泰销区接单增速超 130%，中东及北非市场接单增速超 50%，除北部外的非洲市场接单增速超 60%，最终使得国外市场增长 28.76%，但建材机械业务毛利率 26%，同比提高 5.52pct，盈利能力提升明显。未来陶机业务一方面稳步提升毛利率，另一方面积极拓展陶机设备的跨领域应用，规划未来 5年实现陶机业务的百亿营收目标。 海外建材方面，目前已经在非洲肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加 尔、赞比亚 5国合资建设并运营 6个陶瓷厂，2022年建筑陶瓷年产量达到 1.23亿平方米，同步在建陶瓷生产线4条，在建陶产能扩充的同时，公司适时进行品类拓展，启楷体黑体楷体 动了肯尼亚基苏木陶瓷洁具及加纳洁具项目的建设，并正在筹建坦桑尼亚建筑玻璃项目，未来将围绕“大建材”战略进行产线建设，并将区域策略性延伸至中东、亚洲及南美洲等地区。预计到 2023年公司司将拥有 19条建筑陶瓷生产线，年产能将超过 1.5亿平方米，洁具生产线 2条，建成后年产能达 260万件。公司持续深耕海外市场，新产线和新产品同步拓展，海外建材业务稳步增长可期。 蓝科锂业产能稳步提升，积极探索国外资源参股公司蓝科锂业（权益 43.58%）目前具备 1万吨工碳+2万吨电碳产能，2022年实现碳酸锂产量 3.10万吨，销量3.03万吨，2022年实现营收 114.95亿元、净利润 79.16亿元，年内为公司分红近 30亿元，给公司提供了现金流。展望未来几年，蓝科锂业现有 3万吨碳酸锂生产线产能的基础上，通过生产线技改及研发工作提升 1万吨产能。另一方面将延长产业链，丰富现有产品，此外，蓝科锂业后续还将会与盐湖股份的新建 4万吨/年基础锂盐一体化项目在建设、人员、经验等方面展开合作。此外，公司亦将积极考察勘探海外锂矿、石墨矿资源，寻找合适资源标的，为公司未来长期发展储备战略资源。 盈利预测根据公司近期经营情况以及碳酸锂价格下行，我们下调公司的业绩，预测公司 2023-2025年净利润分别为 27.76、25.54、25.92亿元，EPS 分别为 1.42、1.31、1.33元，对应当前股价 PE 分别为 10、10.8、10.7倍，下调公司至“增持”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险等

公司近期发布限制性股票激励方案：拟向 215名激励对象授予限制性股票 1200万股（首次 966万股），首次授予限制性股票的授予价格为 20.02元/股，业绩考核条件为以 2022年营收或者净利润为基础，2024-2026年营收或者净利润分别较 2022年增长 35%/50%/70%，对此，我们点评如下： 投资要点国内领先的数据智能服务商，业绩稳步增长每日互动成立于 2010年，致力于用数据让产业更智能，公司将深厚的数据能力与行业知识（Know-How）有机结合，为互联网运营、用户增长、品牌营销、金融风控等各行业客户以及政府部门，提供丰富的数据智能产品、服务与解决方案，增能各行业数字化升级。聚焦数据智能赛道十余年，公司构建了“数据积累-数据治理-数据应用”的服务生态闭环，以开发者服务为基础，公司不断夯实数据底层，强化数据能力，为互联网客户提供便捷、稳定的技术服务与智能运营解决方案，通过构建数据智能操作系统 DiOS，将数据挖掘、萃取和治理能力向各行各业输出，帮助合作伙伴将数据资源打造成为数据资产，并进一步实现数据的价值兑换。深耕行业多年，公司已经成为国内领先的数据智能服务商，凭借着技术和项目经验优势，公司营收从 2015年的 1.77亿元增长到2021年的 6.01亿元，CAGR 为 27.70%，对应的归属净利润也从 3430万元增长到 1.14亿元，CAGR 为 27.15%，业绩实现稳步增长。 政策推动数据要素迎来发展良机，公司将充分受益随着数字经济已经成为国家的发展战略，数据要素作为数字经济的核心引擎，近期政策不断：1）2022年 4月 9日中共中央、国务院印发《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素；2）2022年 12月中共中央、国务院印发数据二十条；3）2023年 3月国家数据局成立等，此外还有数据资产入表等一系列政策推动，数据要素迎来发展良机。根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达到 815亿元，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，即 2025年约楷体黑体楷体 为 1989亿元。作为专业的数据智能服务商，公司具备数据资源以及应用场景优势：1）数据积累：公司开发者服务 SDK 累计安装量突破 900亿，积累了海量的线上线下数据；2）数据治理：公司推出具有治数能力的数据智能操作系统“每日治数平台”，将数据挖掘、萃取和治理能力向各行业输出。“每日治数平台”已在品牌营销、城市治理、智慧高速等领域进行落地应用，打通多模式变现途径，驱动产业数字化转型；3）数据应用：公司不断探索数据智能在垂直领域的落地应用，目前在商业服务、社会治理、智能交通等领域均有应用。此外公司与生态伙伴搭建大数据联合计算平台，积极参与中国数据智能与安全服务创新园（中国 （温州）数安港）重要基础设施建设，构筑数据流通的安全基座，充分发挥数据要素价值。同时建设浙江省数据产品交易所、全国首家数据资源法庭、全国首家大数据专业仲裁院等，未来将充分受益数据要素市场发展。 股权激励彰显未来信心，积蓄动能蓄势待发公司公布 2023年限制性股票激励计划，该激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为 1200.00万股，占公司总股份的 2.9993%。其中，首次授予限制性股票 966.00万股，占该激励计划草案公告时公司股本总额的 2.4144%，首次授予部分占本次授予权益总额的 80.50%；预留 234.00万股，占该激励计划草案公告时公司股本总额的 0.5849%，预留部分占本次授予权益总额的 19.5000%。该激励计划首次授予部分限制性股票的授予价格为 20.02元/股。激励考核目标以 2022年 为 基 数 ， 2024-2026年 营 收 或 归 母 净 利 润 分 别 同 增35%/50%70%（净利润为归母净利润剔除股份支出费用），授予对象包括董监高、核心技术骨干等 210人，占公司总员工人数的 27.49%。限制性股票绑定公司与员工的利益利于公司长期发展。 盈利预测预测公司 2022-2024年净利润分别为 0.26、0.56、0.97亿元，EPS 分别为 0.07、0. 14、0.24元，当前股价对应 PE 分别为 391、182、105倍，首次推荐，给予“增持”投资评级。