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颜阳春

西南证券

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工作经历: 证书编号:S1250517090004,曾就职于长江证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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东珠生态 建筑和工程 2020-10-22 20.08 -- -- 20.25 0.85% -- 20.25 0.85% -- 详细
业绩总结:2020年前三季度实现营业收入17.54亿元,同比增长28.1%;实现归属于上市公司母公司净利润3.49亿元,同比增长41.0%。 三季度业绩爆发,在手订单充足:公司2020年Q1-3营业收入同比增长28.06%; 归母净利润同比增长41.0%。其中Q3营业收入同比增长5.47亿元,同比提升60.9%;实现归母净利润1.04亿元,同比提升121.2%。公司自三月份经营回归正轨后,2019年承接的大量大型项目落地施工并实现收入,经济效益逐渐释放,业绩重回高增速。随着各地招标工作陆续恢复,公司新签订单情况较上半年大幅好转,近期中标保山、周口、赣州、泰安市等多地项目。 盈利能力大幅提升:公司上半年毛利率为30.0%,同比增长2.2个百分点,毛利率提升主要是因为公司盈利能力高的EPC、设计业务占比增加及部分成本计入期间费用所致。净利率20.4%,同比增长1.9个百分点,公司期间费用率为5.1%,同比下降0.3个百分点,主要是管理费用受疫情影响同比减少。 在手资金充沛,大股东认购彰显信心:公司中报披露在手货币资金5.6亿元,资金充裕,资产负债率53.1%,继续维持在行业内较低水平。期内公司经营性活动产生的现金流量净额为-4.4亿元。公司定增募资5.1亿元正有序推进,其中大股东认购4.8亿元,彰显大股东对公司未来发展的信心。 继续加强生态修复领域优势,积极布局、开拓市场见成效。公司继续加强布局水生态治理、矿山修复以及森林公园项目,逐步实现生态修复大行业的全面覆盖,综合实力和品牌得到进一步提升。公司前期布局逐步见效,业务范围从华东地区延伸至华北、华中、华南、西北和西南,全国性战略布局进一步完善。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS为1.41、1.80、2.26元,对应PE为16、12、10倍,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、工程回款不及预期的风险,业务拓展不及预期的风险。
中国建筑 建筑和工程 2020-09-04 5.12 7.00 34.62% 5.28 3.13%
5.36 4.69% -- 详细
业绩总结:公司2020年上半年实现营业收入7281.9亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润198.4亿元,同比下降2.3%。EPS为0.47元。 经营业绩稳中有进,订单规模稳步增长:2020年集团一季度经营受到疫情冲击较大,二季度公司经营逐步进入正轨。上半年集团实现营业收入同比增长6.2%,归母净利润同比下降2.3%。其中Q2收入4643.6亿元,同比增长19.7%;归母净利润122.7亿元,同比增长7.1%。分业务来看,上半年公司房建类业务实现营业收入4785.3亿元,同比增长7.5%,占比为64.9%;基建业务收入增长2.9%。报告期内新签合同总额同比增长5.2%至15101亿元。其中,房建业务稳健发展,新签合同额10617亿元,同比增长2.6%;基建业务新签2,610亿元,同比增长23.6%;勘察设计68亿元,同比增长23.2%。1-7月公司新签合同额约17471亿元,同比增长5.3%。 毛利率略微提升,财务、研发费用大幅上升:公司上半年毛利率为11.0%,同比增长0.9个百分点;净利率2.7%,同比下降0.2个百分点。公司期间费用率为4.3%,同比增长1.1个百分点。其中财务费用同比增长55.5%,主要为利息费用及汇兑损失增加所致;研发费用同比增长175.7%,主要是因为公司持续加大科技研发投入力度。公司资产负债率76.0%,同比下降0.6个百分点。 全球建筑工程龙头,具备核心竞争力:疫情期间,中建“火神山”、“雷神山”建设展现公司硬实力,组织编制相关标准和技术成果填补了国内应急医院快速建造技术空白,并在境内以及港澳、新加坡等地区累计建设127项应急工程项目,树立了中建品牌形象、进一步打开“一带一路”国际市场。同时,公司是全国装配式建筑龙头企业,装配式建筑由于资产占用较传统建筑高,近年呈现小企业出清市场整体向龙头集中的特点,未来龙头企业将持续受益。 盈利预测与投资建议:预计2020-2022年EPS分别为1.05元、1.16元、1.28元,对应PE为5.0倍、4.5倍、4.1倍。中国建筑在行业中估值最低,作为全球工程龙头企业,公司经营稳健、业绩增长稳定,在目前整体市场资金回报低的背景下公司价值突显。给予公司2021年6倍PE,对应目标价为7.0元,给予“买入”评级。 风险提示:宏观投资下行风险,疫情风险,地产销售不及预期风险。
中设集团 建筑和工程 2020-08-27 14.96 20.70 77.23% 14.53 -2.87%
14.53 -2.87% -- 详细
业绩总结:公司2020年上半年实现营业收入20.16亿元,同比增长5.29%;实现归母净利润2.26亿元,同比增长9.21%;扣非后净利润2.12亿元,同比增长17.12%。EPS为0.41元。 二季度业绩回暖,接单能力大幅增强:2020年上半年集团实现营业收入同比增长5.3%,实现净利润同比增长7.5%。其中Q2收入14.4亿元,同比增长27.7%;净利润1.7亿元,同比增长24.7%。分业务来看,上半年公司勘察设计类业务实现营业收入18.4亿元,同比增长8.3%,占比为91.5%。上半年新签订单50.4亿元,同比增长26.0%。其中勘察设计类新签订单38.8亿元,同比增长16.7%,。 盈利能力提升:公司上半年毛利率为33.4%,同比增长2.7个百分点,毛利率提升主要是因为集团高毛利率的勘察设计类业务营收占比增加及公司对EPC业务的管控能力增强所致。净利率11.3%,同比增长0.2个百分点,公司期间费用率为15.14%,同比下降0.3个百分点,其中占比较大的管理费用、研发费用同比下降0.3、0.4个百分点。公司资产负债率62.1%,同比增长1.1个百分点。 深化区域及产业布局,打造新业务增长点:公司全国布局及全产业链布局初见成效,目前已经形成九大业务板块(综合规划、交通、水运水利、城建、铁道、智慧产业、环保、工程总承包、工程检测)和五大区域(长三角、华南、西南、西北、华北)的战略布局。公司今年参与制定了河北、广东、安徽、内蒙等多省的交通发展规划,并着力构建全国性的区域生产中心,目前已初具规模,公司目前影响力已逐步从江苏迈向全国。公司通过EPC项目承接,进一步拓展公司的业务链长度。除了传统的交通规划设计、建设养护产业链外,公司积极布局智能、大数据、物联网为核心的智慧产业链,并与国内移动、联通、中兴、海康等达成战略合作,为未来的智慧交通、智慧城市领域打造新业务增长点。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.13元、1.38元、1.67元,对应PE为13倍、11倍、9倍。给予公司2021年15倍PE,对应目标价20.7元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政策不及预期风险,业务拓展不达预期风险,应收款及现金流风险。
东珠生态 建筑和工程 2020-08-11 22.48 -- -- 21.70 -3.47%
21.70 -3.47% -- 详细
业绩总结:2020年上半年实现营业收入12.10亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润2.48亿元,同比增长23.8%;扣非后净利润2.44亿元,同比增长24.2%。EPS为0.78元。 二季度业绩重回高增速,在手订单充足:公司2020H1营业收入同比增长17.5%;归母净利润同比增长23.8%。其中Q2营业收入同比增长33.0%;归母净利润同比增长42.5%。相较于Q1整体经营受疫情冲击,三月份之后公司各方面经营回归正轨,2019年承接的大量大型项目落地施工并实现收入,经济效益逐渐释放,业绩重回高增速。公司目前在手订单充沛,在手未完工订单约七十亿,但上半年公司接单情况较去年有所下滑,上半年公司累计新签订项目合同额约9.2亿元,这主要是受新冠疫情影响下基建市场的项目发包速度放缓影响,随着各地招标工作陆续恢复,预计下半年新签订单情况将大幅好转。 盈利能力大幅提升:公司上半年毛利率为30.3%,同比增长2.1个百分点,毛利率提升主要是因为公司盈利能力高的EPC、设计业务占比增加及部分成本计入期间费用所致。净利率20.9%,同比增长1.5个百分点,公司期间费用率为5.0%,同比提升0.3个百分点,主要是研发及财务费用增加所致,管理费用受疫情影响同比减少。 在手资金充沛,大股东认购彰显信心:公司中报披露在手货币资金7.1亿元,资金充裕,资产负债率53.0%,继续维持在行业内较低水平。期内公司经营性活动产生的现金流量净额为-2.9亿元,主要由于期内收到的工程回款和工程质量押金增加。公司定增募资5.1亿元正有序推进,其中大股东认购4.8亿元,彰显大股东对公司未来发展的信心。 继续加强生态修复领域优势,积极布局、开拓市场见成效。公司继续加强布局水生态治理、矿山修复以及森林公园项目,逐步实现生态修复大行业的全面覆盖,综合实力和品牌得到进一步提升。公司前期布局逐步见效,业务范围从华东地区延伸至华北、华中、华南、西北和西南,全国性战略布局进一步完善。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS为1.41、1.80、2.26元,对应PE为16、12、10倍,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、工程回款不及预期的风险,业务拓展不及预期的风险。
东珠生态 建筑和工程 2020-04-24 19.15 -- -- 19.20 -0.93%
19.99 4.39%
详细
事件:公司发布2019年年度报告。2019年实现营业收入20.2亿元,同比上升26.5%;实现归属上市公司股东净利润3.6亿元,同比上升11.0%;扣非净利润同比上升20.0%,EPS为1.13元,拟每10股派发现金股利2元(含税)。 业绩保持高增速,在手订单充足:公司2019年实现营业收入同比上升26.5%;归属于上市公司股东净利润同比上升11.0%,扣非净利润同比上升20.0%。公司订单大幅增长,截止至2019年底,公司及子公司累计新中标21项,金额约90.7亿元,同比增长198.9%,充裕的在手订单为业绩可持续性高增长提供有力保障。公司前期对全国湿地、国储林等业务的积极布局,后续将持续转化为优质订单,公司充足的在手订单,为业绩快速增长提供有效保障,在手订单持续放量,将保障业绩持续高增长。公司生态业务占比逐年下降,2019年占整体规模的52.8%,设计业务发展较快,较高利润率的设计业务的扩张可提升公司整体盈利能力并带动施工利于承接更多业务。 盈利能力较为稳定,库存大幅增长:公司2019年毛利率28.8%,同比上升0.6个百分点。全年归属净利率17.9%,同比下降2.5个百分点,主要是由于投资收益下降及项目公司少数股东损益所致。期间费用率为6.6%,同比上升1.3个百分点,主要由于部分成本计入研发导致费用大幅上升;管理费用率为3.9%,财务费用率为-0.4%,基本与上年度保持平稳。公司存货29.8亿元,较期初17.0亿元大幅增长,主要是因为公司承接的EPC-F项目中途无结算点,随着2020年进入竣工结算付款,整体库存情况将有所好转。 资金充足,现金流良好:公司2019年期末在手货币资金10.6亿元,资金充裕,资产负债率49.7%,继续维持在行业内较低水平,经营活动产生的现金流量净额-0.8亿元。同时公司定增将补充5.2亿资金,资金到位将有助于公司业务进一步扩张。 积极布局、开拓市场,订单持续高增长:公司从业务和区域两方面大力开拓市场。除继续聚焦湿地主业外,公司积极布局沙漠公园和国储林项目,逐步实现生态修复大行业的全覆盖;公司与合作方成立项目公司使公司的业务拓展能力得到进一步增强,报告期内公司在长三角、大湾区、环渤海等区域成立十余家分支机构,为公司贡献大量优质项目。2019年公司及子公司累计新签67.8亿元订单,同比增长162.9%,充沛订单为业绩快速增长提供有效保障。 盈利预测与评级。预计2020-2022年EPS为1.41、1.80、2.26元,对应PE为14、11、9倍,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。
东珠生态 建筑和工程 2019-11-04 15.41 -- -- 15.92 3.31%
18.36 19.14%
详细
事件:公司发布2019年三季报。2019年前三季度实现营业收入13.7亿元,同比增长16.1%;归属于上市公司股东净利润2.5亿元,同比增长2.7%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.4亿元,同比增长13.0%;EPS为0.78元。 业绩稳健,订单充沛:公司前三季度业绩稳健,订单充沛,截止至2019年10月底,公司及子公司累计新中标16项,金额约88.6亿元,同比增长222.9%,预计将为公司带来超60亿收入贡献,充裕的在手订单为业绩可持续性高增长提供有力保障。 盈利能力下滑:公司2019年前三季度毛利率27.8%,同比下降0.4个百分点;净利率18.1%,同比下降2.4个百分点,主要是因为期间费用上升及投资收益大幅下滑。期间费用率为5.4%,同比上升0.7个百分点;由于业务拓展,人员增加致管理费增长29.8%;财务费用率较同期增长0.4个百分点,主要是公司存款利息收入减少。 单季度来看,第三季度营收3.4亿元,同比增长1.5%,归属净利润0.46亿元,同比下降16.9%,主要是因为季节性因素及大环境下公司主动控制进度所致。 资金充足,现金流良好:公司中报披露在手货币资金6.4亿元,资金充裕,资产负债率46.1%,继续维持在行业内较低水平;经营性现金流-5.3亿元,同比减少2.1亿元,主要是因为回款放缓及上期收回投标保证金较多所致。公司财务状况健康,资产负债表具有较强扩张潜力,园林是资金驱动型行业,公司良好的财务状况有助于在手订单的转换,未来发展可期。 公司开拓市场见成效:公司从两方面积极开拓市场,首先从业务端来看,公司除继续聚焦湿地主业外,积极开拓其他环境类业务及市政业务;其次从接单区域来看,公司业务除了雄安、长三角、大湾区等地带来增量订单外,还将业务开拓至广西、福建等,联合体中标的战略为公司在全国带来增量订单,公司业务版图覆盖面稳步增加,有助于市场占有率、品牌影响力的进一步提高。 盈利预测与评级。受宏观影响,公司主动控制工程进度,我们预计2019-2021年EPS为1.21、1.47、1.86元,对应PE为13、11、9倍,考虑到公司今后业绩稳定增长,维持“买入”评级。 风险提示:受宏观影响,工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。
美尚生态 综合类 2019-09-04 13.15 -- -- 13.85 5.32%
13.85 5.32%
详细
事件:公司发布2019年中报。2019年上半年实现营业收入8.1亿元,同比下降23.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.2亿元,同比下降15.1%;EPS为0.2元。 受大环境影响及公司战略调整,收入下滑:公司2019年上半年实现营业收入8.1亿元,同比下降23.1%;归母净利润1.2亿元,同比下降15.1%。公司严控地产园林规模的同时积极开拓生态修复业务,报告期实现生态修复业务收入4. 7亿元,占比57.4%,较上年同期上升19.5个百分点。 盈利能力大幅提升,研发费用上升:公司2019年上半年毛利率37.6%,同比大幅提升8.7个百分点;净利率15.2%,同比上升1.4个百分点。期间费用率为15.7%,同比上升5.9个百分点,主要是由于研发费用大幅度提升及利息支出提升所致。公司存货14.5亿元,较年初略有下滑。 引入国资,提高经营能力:公司控股股东及副总经理向中盈基金受让公司9.68%股权,中盈基金成为公司第二大股东。中盈基金是湖南湘江集团旗下资本运作及对外投资平台,湘江集团国资委,其主营涵盖片区开发、城市运营等,其业务与美尚生态修复、生态文旅和生态产品相契合。公司也有望借力湘江集团快速切入湖南市场及长江中游地区,进一步完善公司长江经济带业务布局,并在市场资源、金融支持及业务协同等方面形成有效互动。 公司生态产品将成为新赢利点:公司是有机覆盖领域国内领先生产商,凭借上市公司优势迅速成为国内有机覆盖物产品的研发、生产、应用和销售龙头企业,推出的木趣有机覆盖物产品近年正逐步打开市场。随着城市绿化率提高,园林废弃物成为痛点,而有机覆盖产品可将城市园林废弃物回收再利用,解决了园林废弃物处理问题且符合生态环保需要,未来将成为很多城市首选,随着环保政策趋严、垃圾分类的普及,有机覆盖业务有望迎来爆发式增长。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS为0.6、0.67、0.76元,对应PE为21、19、17倍,考虑到公司业务转型后生态业务及生态产品将带来爆发式增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、回款不及预期的风险,商誉减值风险,生态业务拓展不及预期的风险。
中国建筑 建筑和工程 2019-09-03 5.47 -- -- 5.86 7.13%
5.86 7.13%
详细
事件:公司发布2019年中报。2019年上半年实现营业收入6854.2亿元,同比上升16.4%;实现归属于上市公司股东净利润203.1亿元,同比上升6.1%;EPS为0.45元。 上半年业绩稳健,房建、地产业务表现优于基建:公司2019年上半年实现营业收入6854.2亿元,同比上升16.4%;归母净利润203.1亿元,同比上升6.1%。分业务来看:房建收入4452.3亿元,同比上升18.7%;基建收入1404.9亿元,同比上升11.2%;地产收入977.1亿元,同比上升17.2%。房建及地产收入增速加快主要是因为前期高增长的房建、地产合同进入转化周期,基建收入增速放缓主要是受到上半年基建整体投资低迷影响,预计受政策影响下半年基建端将有所回暖。 盈利能力略有下降,负债率下降:公司2019年上半年毛利率10.1%,同比下降0.4个百分点,主要是受地产及房建业务毛利率下降影响;净利率3.0%,同比下降0.3个百分点,主要为少数股东损益上升0.3个百分点所致。期间费用率为3.2%,同比略有上升,主要由于业务扩大工资开支增加所致。公司资产负债率76.5%,去年同期为78.8%,资产负债率近年呈下降趋势,去杠杆效果明显。 总体订单增长稳定,房建及地产较为突出:公司订单稳定增长,公司年初至7月底累计新签合同14378亿元,较去年同期增长8.7%。其中房建订单大幅增长23.3%,主要是因为公司在超高层、教育设施、工业厂房等高端房屋建筑领域的接单优势较为突出,且京津冀、长三角、大湾区的区域性建设为公司带来增量订单;地产销售强劲,合约销售额2208亿元,同比上升39.4%,销售面积1201万平米,同比增长12.8%。基建订单增速下降30.1%,勘设订单同比下降4.4%,主要是受固定资产投资增速放缓、PPP投资下滑等因素影响。总体来说,在整体行业低迷接单下滑的背景下,公司订单较为充裕,为未来业绩可持续增长提供有力保障。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS为1.00、1.07、1.17元,对应PE为6、5、5倍,考虑到公司今后业绩稳健增长,维持“买入”评级。 风险提示:宏观投资、地产投资下滑,政策不及预期的风险。
东珠生态 建筑和工程 2019-08-30 16.63 -- -- 16.88 1.50%
16.88 1.50%
详细
事件:公司发布2019年中报。2019年上半年实现营业收入10.3亿元,同比上升21.8%;实现归属于上市公司股东净利润2.0亿元,同比上升11.4%;EPS为0.63元。 上半年业绩稳健,在手订单充足:公司2019年上半年实现营业收入10.3亿元,同比上升21.8%;归母净利润2.0亿元,同比上升11.4%,扣非净利润同比增长23.4%。公司订单大幅增长,截止至2019年7月底,公司及子公司累计新中标16项,金额约84.1亿元,同比增长288.1%,充裕的在手订单为业绩可持续性高增长提供有力保障。公司前期对全国湿地、国储林等业务的积极布局,后续将持续转化为优质订单,公司充足的在手订单,为业绩快速增长提供有效保障,在手订单持续放量,有望带动后期业绩进入快速上升通道。 盈利能力保持平稳:公司2019年上半年毛利率28.2%,同比基本持平;净利率19.4%,同比下降0.9个百分点。期间费用率为4.7%,同比上升0.1个百分点,主要是由于工资开支、摊销折旧增加导致管理费比上年同期增长30.4%,财务费用率为-0.4%,公司报告期内无银行借款且存款利息收入增加。公司存货24.5亿元,较年初增加7.5亿,主要是因为报告期内业务增长,已完工未结算工程施工增加所致。 资金充足,现金流良好:公司中报披露在手货币资金8.7亿元,资金充裕,资产负债率46.9%,继续维持在行业内较低水平;经营性现金流-3.2亿元,同比减少28.9%,主要是报告期内支付的工程采购款及保证金增加所致。公司财务状况健康,无银行贷款,资产负债表具有较强扩张潜力,园林是资金驱动型行业,公司良好的财务状况有助于在手订单的转换,未来发展可期。 公司布局、开拓市场见成效:除继续聚焦湿地主业外,公司积极布局沙漠公园和国储林项目,逐步实现生态修复大行业的全覆盖;公司受益于区域化建设,雄安、长三角、大湾区的建设为公司带来增量订单,报告期内公司新签订单主要位于华中、华南、华北地区,公司业务版图覆盖面稳步增加,有助于市场占有率、品牌影响力的进一步提高。 员工持股彰显公司信心:公司继年初完成首次员工持股后发布2019年员工持股计划,此次持股计划预计不超过5000万元,将由董监高外最多100名员工参与,且公司控股股东提供保本保障,调动了员工积极性的同时彰显公司信心。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS为1.52、2.05、2.86元,对应PE为11、8、6倍,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。
科大讯飞 计算机行业 2019-04-23 35.00 -- -- 34.24 -2.17% -- 34.24 -2.17% -- 详细
事件:公司发布2018年年度报告。2018年实现营业收入15.9亿元,同比上升30.2%;实现归属于上市公司股东净利润3.3亿元,同比上升34.2%;EPS为1.02元。 下半年业绩增速有所下滑,在手订单充足:公司2018年1-4季度营业收入分别为3.6、4.8、3.4、4.1亿元,同比增长51.9%、67.5%、1.7%、12.4%,归母净利润分别为0.7、1.1、0.6、0.9亿元,同比增长65.0%、87.4%、-17.0%、23.6%。分业务看,湿地业务收入9.2亿元,同比增长24.1%,占比57.6%,同比有所下滑,主要原因是公司取得市政一级资质后市政绿化业务的增长较快,邓州穰邓大道、汝南县国道城区段两个市政项目对收入贡献影响较大。公司Q4新中标6.6亿元,新签合同6.3亿元,全年累计新中标金额30.3亿元,累计新签项目25.8亿元。公司拟10派1.50元(含税),分红率14.7%。 盈利能力保持平稳:公司2018年毛利率28.2%,同比下降0.2个百分点,主要是由于市政绿化业务占比提升所致。全年净利率20.41%,同比提升0.6个百分点,期间费用率为5.3%,同比下降0.78个百分点,其中,管理费用率为3.8%,财务费用率为-0.3%。公司存货17.0亿元,较年初9.8亿元大幅增长,主要系报告期内业务增长,已完工未结算工程施工增加所致。 资金充足,现金流良好:公司2018年期末在手货币资金12.3亿元,资金充裕,资产负债率43.6%,继续维持在行业内较低水平,经营活动产生的现金流量净额-0.7亿元,较前三季度有大幅好转、较去年减少0.9亿元,主要是报告期内支付的工程采购款及保证金增加所致。同时公司无银行贷款,有息负债,控股股东以及董监高未进行股权质押,公司财务健康,资产负债表具有较强扩张潜力,未来发展可期。 订单或持续超预期:公司发布一季度主要经营数据的公告,公司2019年至今新中标项目总金额达73.83亿元,去掉联合体的新中标金额为52.24亿元,较去年全年订单增长73%。公司前期对全国湿地、国储林等业务的积极布局,后续将持续转化为优质订单,预计公司订单将持续超预期,为业绩快速增长提供有效保障,在手订单持续放量,有望带动后期业绩进入快速上升通道。 公司积极布局、开拓市场:公司从业务和区域两方面大力开拓市场。除继续聚焦湿地主业外,公司积极布局沙漠公园和国储林项目,逐步实现生态修复大行业的全覆盖;公司与综合实力较强的地方施工设计企业合作,借助合作方在当地的资源优势使得公司的业务拓展能力得到进一步增强,报告期内公司在长三角、大湾区、环渤海等区域成立十余家分支机构,将为公司贡献大量优质项目。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS为1.52、2.05、2.86元,对应PE为13、10、7倍,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。
东珠生态 建筑和工程 2019-04-23 19.15 -- -- 19.26 -0.31%
19.09 -0.31%
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事件:公司发布2018年年度报告。2018年实现营业收入15.9亿元,同比上升30.2%;实现归属于上市公司股东净利润3.3亿元,同比上升34.2%;EPS为1.02元。 下半年业绩增速有所下滑,在手订单充足:公司2018年1-4季度营业收入分别为3.6、4.8、3.4、4.1亿元,同比增长51.9%、67.5%、1.7%、12.4%,归母净利润分别为0.7、1.1、0.6、0.9亿元,同比增长65.0%、87.4%、-17.0%、23.6%。分业务看,湿地业务收入9.2亿元,同比增长24.1%,占比57.6%,同比有所下滑,主要原因是公司取得市政一级资质后市政绿化业务的增长较快,邓州穰邓大道、汝南县国道城区段两个市政项目对收入贡献影响较大。公司Q4新中标6.6亿元,新签合同6.3亿元,全年累计新中标金额30.3亿元,累计新签项目25.8亿元。公司拟10派1.50元(含税),分红率14.7%。 盈利能力保持平稳:公司2018年毛利率28.2%,同比下降0.2个百分点,主要是由于市政绿化业务占比提升所致。全年净利率20.41%,同比提升0.6个百分点,期间费用率为5.3%,同比下降0.78个百分点,其中,管理费用率为3.8%,财务费用率为-0.3%。公司存货17.0亿元,较年初9.8亿元大幅增长,主要系报告期内业务增长,已完工未结算工程施工增加所致。 资金充足,现金流良好:公司2018年期末在手货币资金12.3亿元,资金充裕,资产负债率43.6%,继续维持在行业内较低水平,经营活动产生的现金流量净额-0.7亿元,较前三季度有大幅好转、较去年减少0.9亿元,主要是报告期内支付的工程采购款及保证金增加所致。同时公司无银行贷款,有息负债,控股股东以及董监高未进行股权质押,公司财务健康,资产负债表具有较强扩张潜力,未来发展可期。 订单或持续超预期:公司发布一季度主要经营数据的公告,公司2019年至今新中标项目总金额达73.83亿元,去掉联合体的新中标金额为52.24亿元,较去年全年订单增长73%。公司前期对全国湿地、国储林等业务的积极布局,后续将持续转化为优质订单,预计公司订单将持续超预期,为业绩快速增长提供有效保障,在手订单持续放量,有望带动后期业绩进入快速上升通道。 公司积极布局、开拓市场:公司从业务和区域两方面大力开拓市场。除继续聚焦湿地主业外,公司积极布局沙漠公园和国储林项目,逐步实现生态修复大行业的全覆盖;公司与综合实力较强的地方施工设计企业合作,借助合作方在当地的资源优势使得公司的业务拓展能力得到进一步增强,报告期内公司在长三角、大湾区、环渤海等区域成立十余家分支机构,将为公司贡献大量优质项目。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS为1.52、2.05、2.86元,对应PE为13、10、7倍,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。
四川路桥 建筑和工程 2018-12-10 3.38 -- -- 3.62 7.10%
3.98 17.75%
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事件:公司发布中标公告。 订单高速增长,业绩有所保障:截至2018年11月30日,公司本年度累计中标工程施工项目164个,累计中标金额约645.80亿元,金额同比上升42.5%,其中公司本年度累计中标PPP项目10个,项目累计总投资额约121.19亿元。预计全年将保持订单高速增长趋势,未来业绩有所保障。 省内投资保持景气,增长空间巨大:相较于今年西部地区公路固定资产投资的整体下滑,四川省内公路投资继续保持稳定增长,截止至十月底,四川公路投资保持同比增长11.8%,年内数据看来整体公路投资处于提升趋势中。西部大开发十三五规划提出到2020年新建农村公路45万公里,同时四川省十三五脱贫规划计划新建公路9343公里。在巨大的基建需求下,公司作为西部路桥施工龙头,受益明显,订单增长迅猛。2017年中标订单474.5亿元,同比增长139%,按照今年前11月增长趋势估算2018年全年新签订单或达700亿,在手未完成或达千亿。随着基建补短板政策持续落地,订单有望加速增长,业绩增长空间巨大。同时,公司BOT高速运营超预期,由于近年来四川省的经济发展状况和路网已发生了显著的变化,成自泸高速公路、自隆高速公路、内威荣高速公路原来预测的交通量与实际情况差异日益显现,整体交通流量高于预计值,实际贡献收入超预期,未来将为公司带来稳定收入及现金流。1-9月,公司成自泸高速公路、自隆高速公路、内威荣高速公路实际通行费较原预计通行费分别增长49.38%、64.08%、-6.92%,较现预计通行费分别增长7.79%、23.29%、3.90%。 在手现金充足,保障项目落地:2017年及2018年上半年公司中标金额呈快速增长趋势,项目所需资金量也随之增大,为保障项目落地,公司积极寻求多渠道融资。2017年9月公司定向增发23.1亿元,2018H1短期融资16亿元,同时公司还在筹划发行可转债25亿元主要用于西昌市绕城公路(G108、G248、G348线西昌市过境段)PPP项目。目前公司在手现金充沛,随着订单顺利转化,将推动业绩维持高增长。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率为17.38%和20.41%,维持“买入”评级。 风险提示:基建投资下行风险,业务拓展不达预期风险,应收款及现金流风险。
金螳螂 非金属类建材业 2018-11-05 8.40 -- -- 9.18 9.29%
9.20 9.52%
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在手订单充足,业绩稳步增长:公司前三个季度营业收入185.4亿元,同比增长17.9%;归属于上市公司股东的净利润15.8亿元,同比增长10.2%。三季度的毛利率为19.4%,同比提升2.8个百分点;净利率为8.6%,同比下降0.7个百分点。公司前三季度累计新签订单284.9亿元,同比增长21.8%,在手未完工订单553.1亿,在手订单充沛未来业绩有保障。公司开展PPP等业务,相应的长期应收账款增加至4.9亿元,同比上升97.4%。 股权激励助力公司未来发展:公司发布股权激励公告,拟授予董事、高管、核心管理/技术/业务骨干人员32人限制性股票数量为4110万股,占公告日公司股本总额的1.55%,价格为每股3.99元;其中业绩解锁条件为满足下列两个条件之一:2019至2021年收入增速为20%、16.67%、14.29%,利润增速为15%、13.04%、11.54%。公司通过股权激励充分激发公司管理人员及核心人员的积极性,确保公司未来发展战略和经营目标的实现。 订单回暖,受益行业集中度提升:随着近几年装修行业逐渐成熟,公司龙头效应凸显,拿项目能力明显提高,今年订单较往年呈现明显增长,其中根据公司三季度经营报告Q3新签合同额105.68亿元,同比增长28.5%。中长期看,建筑装饰行业面临集中化度提高与产业升级两大趋势。根据行业发展规律,要素将逐步向行业龙头集中,大公司不断扩张,小公司逐渐退出,特别是今年以来,资金面的掣肘加速行业内小公司的退出。建筑装饰行业在经历过较为充分的市场竞争后,已进入加速优胜劣汰、行业集中度提高的阶段,未来龙头公司市场占有率将明显提升。 家装业务发展迅速,看好未来前景:近年来,住宅装饰市场稳定增长,得益于持续的城镇化、居民消费实力的增强等方面因素,市场规模不断扩大。目前公司在线下线上均深入布局。线下,公司完成了全国市场布局,开设160多家直营门店;线上,公司与阿里、腾讯、京东等展开合作,看好公司家装未来前景。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率为14.71%和18.79%,维持“买入”评级。 风险提示:业务拓展或不及预期的风险,应收款及现金流风险。
东珠生态 建筑和工程 2018-11-02 15.43 -- -- 17.38 12.64%
18.45 19.57%
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事件:公司发布2018年三季度报告。2018H前三季度实现营业收入11.8亿元,同比增长37.8%,归母净利润2.4亿元,同比增长38.2%,EPS为0.76元。 受行业影响Q3业绩增速有所下滑,在手订单充足:公司2018Q1、Q2、Q3营业收入分别为3.6亿元、4.8亿元、3.4亿元,同比增长51.9%、67.5%和1.7%,归母净利润分别为0.7亿元、1.1亿元、0.6亿元,同比增长65.0%、87.4%和-17.0%。公司Q3新中标2.1亿元,新签合同10.3亿元,今年前三季度累计新中标金额27.43亿元,累计新签项目19.5亿元,公司充足的在手订单是2018年及2019年业绩增长的有力保障。 盈利能力保持平稳:公司2018前三季度毛利率28.2%,同比基本持平;前三季度净利率20.3%,同比基本持平。期间费用率为4.5%,比上期下降1.4个百分点,其中,管理费用率为3.7%,同比下降1.8个百分点,财务费用率为-0.85%,同比降低0.7个百分点。公司存货16.0亿元,较年初9.8亿元大幅增长,主要系报告期内业务增长,已完工未结算工程施工增加所致。 高管增持、推出员工持股计划:公司高管团队5名董事、高级管理人员于9月陆续通过二级市场集中竞价交易以自有资金累计增持公司股份约59.7万股,增持金额合计1,012.5万元,表明公司对自身未来发展的信心。同时公司推出2018年第一期员工持股计划草案,建立、完善员工与股东的利益共享机制与激励体系,确保公司长期、稳定发展。 加速湿地修复领域全国布局:公司充分发挥生态湿地修复领域先发优势,积极在全国拓展湿地业务,公司十月份预中标甘州城区北郊湿地恢复治理工程EPC总承包,及赤龙湖本草纲目湿地体验园项目设计-施工(EPC)总承包。项目规模分别为1.6亿元、1.8亿元。同时,公司积极拓展国储林和沙漠公园业务。湿地修复、国储林和沙漠公园业务空间广阔,有望爆发式增长。目前公司已有新疆吉木萨尔沙漠公园项目、青海省德令哈市蓄集乡陶斯图村草原恢复治理工程、漯河市郾城区国储林项目在建设推进中。公司紧跟时代需求与国家政策,全面布局生态修复领域,未来业绩持续高增长可期。 盈利预测与评级。预计2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率分别为65.8%和67.7%,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。
四川路桥 建筑和工程 2018-09-06 3.47 -- -- 3.79 9.22%
3.79 9.22%
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事件:公司发布2018年中期报告。2018年H1实现营业收入154.74亿元,同比增长16.72%;归母净利润4.78亿元,同比增长27.52%;EPS为0.13元。 业绩加速增长,业务多元稳步提升:分季度看,公司Q1、Q2营业收入分别为49.3亿元、105.4亿元,同比增长19.0%和15.7%,归母公司净利润1.15亿元、3.63亿元,同比增长25.6%和28.1%。按业务类型看,主营业务工程施工营收125.5亿元,同比增长14.70%,主营收入稳步提升;交通投资运营业务,5条高速公路实现营收5.49亿元,同比增长5.17%,泸州绕城高速因政府提前终止,向公司一次性支付1.4亿元;能源业务,巴河、巴郎河水电站营收0.9亿元,同比增长19.88%;海外矿产业务稳步推进中。 净利率稳中有升,经营现金流大幅改善:2018H1毛利率9.5%,同比微降0.2个百分点。净利率3.2%,同比增加0.3个百分点,呈现稳中有升的态势,主要是受应收账款大幅减少带来的资产减值冲回和期间费用率降低影响。2018H1期间费用率为6.2%,同比降低0.1个百分点,其中销售费用率0.03%,同比保持持平,管理费用率1.50%,同比微降0.01个百分点;财务费用率4.6%,同比减少0.1个百分点,主要是受益于17Q3定增收入23.1亿元和17年末应收账款大幅回收(应收账款比上期减少42.6%,金额减少18.25亿元),公司银行存款同比增长67.4%,同比增加40.25亿元,利息收入同比增加4465万元。2018H1公司经营现金流净额为-3.89亿元,同比大幅增加6.56亿元,主要是因为收到上年末结算的工程款和本期新开工项目较多,收到预付款增加。 精准扶贫叠加基建补短板,订单爆发增长,增长空间巨大:2017年西部地区公路交通固定资产投资达1.1万亿,占全国公路投资的52%,且仍处在提升趋势中。西部大开发十三五规划提出到2020年新建农村公路45万公里,同时四川省十三五脱贫规划计划新建公路9343公里。在巨大的基建需求下,公司作为西部路桥施工龙头,受益明显,订单增长迅猛。2017年中标订单474.5亿元,同比增长139%,2018H1累计中标430.29亿元(不含PPP),同比增长106.41%,18H1订单和17收入比达1.3倍,预计全年订单将超1100亿。随着基建补短板政策持续落地,订单有望加速增长,业绩增长空间巨大。 多渠道融资,在手现金充足,保障项目落地:2017年及2018年上半年公司中标金额呈快速增长趋势,项目所需资金量也随之增大,为保障项目落地,公司积极寻求多渠道融资。2017年9月公司定向增发23.1亿元,2018H1短期融资16亿元,目前公司在手现金达101亿元,同时公司还在筹划发行可转债25亿元。目前公司在手现金充沛,随着订单顺利转化,将推动业绩维持高增长。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年营收和归母净利润CAGR为17.38%、20.41%,参考可比公司估值,考虑到公司将充分受益基建补短板业绩维持高增长,给予公司18年12倍PE,目标价4.32元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:基建投资下行风险,业务拓展不达预期风险,应收款及现金流风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名