公司发布22年年报与23年一季报，22年营业收入66.24亿元，同比增长46.6%，归母净利润7.98亿元，同比增长37.18%；23Q1收入14.46亿元，同比增长47.30%；归母净利润0.92亿元，同比增长54.29%。 点评：新商业模式驱动业务高增长。得益于公司特有的“5S店+S2B平台”商业模式成功推行，牢牢抓住下游客户的旺盛需求，公司业务实现高速增长。产品端：工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入19.27亿元，同比增长121.13%；行业端：制药食品、油气、建材、冶金行业增速分别为70.85%/69.02%/68.67%/63.70%,保持较快增长趋势。同时，通过规范化的管理手段，销售费用率及管理费用率双降，运营效率显著提升。 公司龙头地位突显，新技术提升竞争力。2022年公司核心产品市场占率显著提升，集散控制系统（DCS）、工业软件产品先进过程控制软件（APC）、安全仪表系统（SIS）、制造执行系统（MES）国内市场占有率分别达到36.7%/33.2%/29.0%/19.5%,其中SIS以及MES首次实现市占率第一，其余均蝉联第一，彰显公司在工业软件多个领域的龙头地位。2022年公司研发投入达6.92亿元，同比增长39.38%，研发人员共2092人（占比34.20%），人数同比增长20.92%。公司不断提高研发能力，发布两款里程碑意义新产品：智能运行管理与控制系统（i-OMC）与国内首个流程工业过程模拟与设计平台（APEX），将AI赋能传统工业技术，提升市场竞争力。 开拓海外市场，挖掘高端客户。公司向东南亚、中东、非洲等区域扩张，发掘并拓宽国际高端客户及业务。2022年公司成功获取Aramco、IMI、SABIC等多家头部企业数字化项目合作机会，并持续扩展沙特阿美（Aramco）、壳牌（Shell）、科思创（Covestro）等国际高端客户的业务合作范围。公司海外业务实现合同额5.18亿元，较去年同比上升148.7%，海外业务的高速扩张为公司开启第二增长曲线。 我们看好公司业务增长的持续性，23年国内及海外市场有望持续高增长。 预计2023-2025年公司营业收入分别为92.6/124.2/158.2亿元（23-24年前值为78.7/101亿元），归母净利润分别为10.4/13.2/17.2亿元（23-24年前值为9.2/12亿元），目标价上调至132.5元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；下游行业需求收缩等。

事件： 标题公司发布 2022年度报告， 2022年公司实现营业总收入 65亿元，YoY+18.3%；实现归母净利润10.9亿元，YoY-25.5%；实现扣非净利润11.4亿元，YoY+20.9%。 点评： 大零售&大资管业务持续增长，核心客户群持续扩大。在金融数字化转型升级大背景下，公司核心业务仍实现稳定增长。其中，公司大零售IT业务实现营业收入15.4亿元，YoY+9.5%，占公司业务比例达24%。证券IT核心产品新签上线客户数量可观，期货核心产品重点项目全面支持到位，运营中台年内上线。大资管业务实现营业收入28.1亿元，YoY+28%，占公司业务比例达43%。受益于公司045产品成熟度提高以及投资管理新代产品Fusion China研发完成，全年签约及上线多家客户。除此之外，数据风险与平台技术IT业务以及企金、保险核心与基础设施IT业务实现稳定增长，YoY分别为12.5%/5.1%。互联网创新业务实现营业收入9.5亿，同比增长18.6%。恒生聚源、恒云科技等多家子公司实现高增长。 非经常性损益影响利润，费控效果显著。利润端看，公司22年产生金融资产公允价值变动损益-1.12亿元，较去年减少140%。公司根据外部环境，积极调整经营策略，费控产生显著成效。2022年公司销售/管理/研发费用率分别为9.5%/13.4%/36.1%，同比分别-0.7/+1/-2.8pcts。 盈利预测与投资建议：我们判断2023年在公司经营修复，降本控费策略下，盈利能力将较22年显著改善。此外金融AI泛用正当时，公司在NLP、CV、AIGC等领域亦在逐步探索，未来有望在投顾、投研等领域应用。考虑到金融企业信息化需求完全恢复尚需时间，小幅下调公司2023-2025年营业收入至78.7/94.6/113.4亿元(23-24年前值为84.9/103亿元)，归母净利润至18.2/23.1/28.2亿元（23-24年前值为20/23.9亿元），根据可比公司估值法，考虑到公司收入质量提升以及AI赋能，给予公司2023年75X PE，目标价上调至72元，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期等。

副 事件： 标题公司发布2022年报，全年实现营收74.1亿元，同比增长8.9%； 22年全年归母净利润1.9亿元，同比下降28.8%。 点评： 云业务占比持续提升，Q4利润改善。2022年毛利率63.8%，同比下降1.67pct,主要系毛利率较低的云业务占比提升所致。22Q4营业收入26.7亿元，同比增长9.7%，归母净利润8.9亿元，同比增长119.8%，Q4利润改善。 费控效率有所提升，2023年盈利能力有望提升。费用端看，在外部环境存在不确定性的情况下，公司持续实施降本增效措施，报告期内研发、销售、管理费用增速放缓至5.3%左右。2023年云计算业务将加速进入收获期，成本端压力减轻，叠加费控效率提升，2023年公司盈利能力有望提升。 研发持续投入，提升产品竞争力。公司持续加大对零信任、安全XaaS类产品和服务的投入力度，正式发布了SaaS XDR、SASE 3.0战略升级版本、政务网络安全托管服务MSS等产品；同时发布了超融合6.8.0版本，升级后的架构统一HCI与VDI底座、X86与ARM平台，优化热升级、热迁移、热补丁“三热”能力，产品质量、稳定性和客户满意度进一步提升。 23年公司将持续完善关键业务和核心产品的竞争力，实现以利润为导向的高质量增长。展望2023年，加大安全产品和整体解决方案推广力度；完善云化、服务化的交付方式和服务订阅的商业模式；推动云业务持续增长，提升托管云的产品吸引力和客户认可度；巩固市场既有优势，加大在头部客户、信创应用场景的业务布局。 盈利预测与投资建议：由于疫情影响业务拓展及交付，同时产品结构中较低毛利的云相关业务占比提升导致整体净利率下滑，我们调整23/24/25年营收分别为92.7/116.2/145.08亿元（23/24年原值108.6/138.3亿元），归母净利润分别为4.2/6.8/9.5亿元（23/24年原值8.57/13.4亿元），对应EPS分别为1.01/1.63/2.27。参照可比公司，我们认为目前公司合理估值水平为2024年100倍市盈率，对应目标价163元，维持买入评级。 风险提示：监管风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险等。

新能源发电功率预测龙头，订阅制模式优秀。公司主营新能源发电功率预测产品，2019年公司产品在光伏/风电功率预测的市场份额分别为22.1%/18.8%，均居于市场领先地位。预测产品分为一次性购买的预测设备（新客户）和收取年费的预测服务（存量客户）两类，SaaS模式的预测服务毛利率及客户粘性极高。 风电/光伏大规模并网，释放功率预测需求。新能源发电具有随机波动性、间歇性和难预测性等特点，伴随新能源大规模并网以及国家能源局加大对新能源发电功率预测准确度的考核要求，各地的“两个细则”陆续出台，公司作为新能源发电功率预测龙头持续获益。 紧跟电改步伐，积极延伸布局高潜力业务。在新型电力系统和电力市场化交易改革的背景下，公司基于现有业务，积极延伸布局电力交易与虚拟电厂业务，研发相关产品如电力交易策略软件等，为公司打造第二增长曲线。 盈利预测与投资建议：预计公司2022/2023/2024年营收分别为3.83、4.76、6.11亿元，归母净利润分别为0.81、1.09、1.40亿元，对应2022-2024年EPS分别为1.14/1.53/1.97元，对应当前股价PE分别为77.6/57.5/44.7倍，选取用友网络、广联达、朗新科技、东方电子为可比公司，23年平均PE为53.3倍，给予公司75倍PE，目标价114.8元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：风电/光伏装机规模不及预期；新产品研发进度不及预期； 未来业绩不及预期对估值溢价带来的负面影响；

国产数据复制软件领导者，四大产品线覆盖经典场景。英方软件是专注于数据复制的基础软件企业，目前形成了“容灾、备份、大数据、云灾备”四大产品线、近30款标准化产品。公司是上海市科技小巨人企业、上海市“专精特新”中小企业，在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位。2023年1月公司成功登陆上交所科创板。 灾备为数据复制主场景，信创+云+大数据三大趋势空间广阔。数据复制技术按数据层级分三层，灾备为主要应用领域。数据显示2022年灾备行业规模约337亿，2021-2026年纯软件市场CAGR或达16.7%。存储硬件、数据库和第三方软件厂商为赛道主要参与者，海外品牌市场认可度更高。 国产替代是必然趋势，云+大数据平台创造新增长极。 自带稀缺属性，技术生态优势明显。从赛道竞争看，公司是数据复制纯软件市场国产龙头企业和唯一上市企业，相较竞争对手有多处明显比较优势。从商业模式看，公司主营标准化软件产品，随着产品结构不断优化，公司毛利率有进一步提升空间。从技术看，相较海外企业，公司在实现类似功能情况下对国产操作系统和数据库适配性更好；相较存储硬件和数据库厂商，公司产品软硬件解耦，通用性与专业性更强。从生态看，公司与华为云、阿里云、达梦数据、南大通用等厂商建立合作关系，实现产品兼容认证；下游服务海通证券、东吴证券、湖北卫健委、河北财政厅等优质客户，具有较强的客户壁垒。 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入复合增速为50.9%，归母净利润复合增速为79.0%。使用相对估值法，2023年可比公司平均PE为143.86倍，给予公司2023年144倍PE，对应EPS为1.16元，目标价为167.40元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：研发投入较大且技术转化不及预期；市场开拓不及预期。

公司为国产高性能计算领军企业，发力云计算把握增量机遇。公司自成立起专注于高性能计算领域，基于高端计算机技术优势，布局智能计算、云计算、大数据等领域，打造全国云数据网络平台，依托安全可信的城市云服务体系，为政府和企业用户提供云技术及相关服务。 掌握全国最大算力资源，大模型推动算力租赁站上风口。2023年大模型引爆AI热点，算力租赁有望成为大模型及行业应用算力供给的最优解。 公司在全国建设运营50多个云计算数据中心，掌握全国最大算力资源，深度参与国内算力资源调度，第三方计算服务商可以接入算力资源池，目前已助力百度、紫东太初等大模型训练。 参股海光拥抱X86生态，液冷数据中心优势显著。服务器来看，当前行业信创CPU以海光（X86）和鲲鹏（ARM）为代表，X86架构的出色性能和成熟生态对于服务器领域有天然优势，公司参股海光，拥抱X86生态，在行业信创领域优势显著。数据中心来看，政策驱动下我国新建大型和超大型数据中心PUE值存在硬指标，浸没相变液冷技术相比风冷能效比提升30%，PUE最低可降至1.04，优势显著，有望成为未来大型以上数据中心标配。 战略布局存储与I/O模块，核心技术取得重大突破。存储上，今年2月公司 XStor1000分布式存储中标移动集采，中标445套，份额第一。22年推出业界首款液冷存储ParaStor，系统性能全球领先；I/O模块上，公司持续深入布局，自主可控性有望进一步提升。 盈利预测与投资建议：我们预测2022-2024年营业收入复合增速分别为17.1%，归母净利润复合增速为31.5%。选取浪潮信息和紫光股份为可比公司，2023年平均PE为24倍。考虑到公司在国内高性能计算机上的龙头地位，结合国内算力存量以及Chatgpt大模型和行业垂直应用发展大趋势，看好公司算力租赁业务发展前景，综合给予公司2023年32倍PE，目标价43.5元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国产化落地不及预期的风险；中美博弈的风险；国内大模型及行业应用推进不顺的风险等。

事件标题 ： 公司发布2022年业绩预告。2022年公司营业收入区间3.5-3.7亿元，同比增长75%-85%。归母净利润区间1.1-1.3亿元，同比增长72.6%-103.9%。扣非归母净利润区间0.9-1.1亿元，同比增长84.7%-118.5%。 点评： 测试机高速增长，客户生态逐步健全。收入端看，WAT测试机量产出货再创新高，在手订单充足，产品获下游客户的高度认可与持续采购，市场占有率快速提升。电性测试EDA工具及良率提升服务在疫情管控期间仍保持较高的复购率，新客户拓展顺利，授权金额持续增长。利润端看，在高速增长的业务、优秀的费用控制以及高效的现金管理三重共振下，公司归母净利润实现快速增长，增速超预期。 扩产奠定23年测试机高增基础，限制升级有望引爆电性测试及良率提升工具需求。23年美国对于我国集成电路行业的限制预期仍将趋严，各细分产业链国产替代预期强烈，叠加国内两大代工厂加大资本开支，积极扩产，我们认为23年公司WAT测试机仍将保持较高增速，以满足国内新增产线的采购和设备老化的替换需求。电性测试和良率提升工具在海外先进集成电路设备与工具受限的背景下重要性显著提升，我们看好公司相关工具在新客户上的拓展以及老客户的持续复购，客户生态将持续丰富。 盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为3.7/6.2/9.2亿元，鉴于公司优秀的费用控制以及高效的现金管理，我们上调归母净利润至1.2/2/2.7亿元（前值为1/1.6/2.3亿元），当前股价对应PE155X/94X/69X,维持“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期；疫情反复致海外市场开拓受阻；估值溢价的风险等。

金山办公为国内办公软件领域龙头，深耕办公软件三十余年。公司成立于1988年，自1989年推出WPS1.0以来，不断更新发展核心技术。截至2021年12月31日，公司自主研发了多平台操作系统适配技术、WPS新内核引擎技术等15项核心技术，凭借以WPSOffice、金山文档等为代表的办公产品，为全球220多个国家和地区提供办公服务，具备办公软件30余年的技术积累和办公领域专业研究优势。 云和协作战略优势明显。公司产品金山数字办公平台为“云和协作”赋能，解决企业数字化转型面临的三大痛点。受益于宏观环境影响，协同办公在国内渗透率进一步增大，极光预测2021年已达66%，为公司云和协作战略实施提供良好的市场环境。需求将从政企到个人，软件到全家桶辐射释放。“双订阅”战略转型也将带来更高的收入确定性。 政企市场和C端发展态势良好，专项研发带来先于市场的技术储备。 本土产业发展带动政企需求大幅增加，从而增加政企市场和扩大国产化办公软件市场；公司强化产品功能及性价比，牢牢把握C端市场。公司在转型的同时，大力加码研发投入，可对市场变化做出快速反馈。 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为29%，归母净利润复合增速27%。使用相对估值法，2022年可比公司平均PE为130.8倍。给与公司131倍PE，目标价358.94元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：“双订阅”战略无法推进的风险；政企项目无法变现的风险；宏观环境风险。

聚焦良率提升，设计测试分析全面覆盖。自成立以来，公司深耕电性测试及集成电路成品率提升领域，目前已推出多款测试结构设计EDA工具并利用公司测试数据分析软件挖掘成品率提升的潜在机会。目前公司在设计、测试和分析环节已形成完整的业务闭环，核心产品和服务获多家集成电路头部企业的认可与采用。 WAT测试机快速放量，本土替代进行时。公司多款WAT测试机进入量产线，主推机型销量增速明显，产品全面对标Keysight。未来迭代产品有望持续开发和巩固新老客户。随着国内市场新增产能的逐步落地，我们判断晶圆厂对于WAT测试机的需求将持续增加，公司产品有望快速抢占新增市场。 国内EDA市场迎来高速发展期。EDA作为贯穿芯片全生命周期的核心工具近几年来一直呈现稳定发展状态。2020年全球EDA市场规模达114.7亿元，2012-2020年的复合增速达7.3%。相较于全球市场，国内EDA市场在国外大环境以及国内政策和需求驱动下迎来高速发展期，2020年增速27.7%，预计到2025年，国内EDA市场规模将达到184.8亿元，市场前景明朗盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为3.6/6.2/9.2亿元，归母净利润分别为1/1.6/2.3亿元。我们选取华大九天、概伦电子、长川科技、华峰测控、芯源微为可比公司，2023年调整后PE为112X。考虑到EDA软件业务基本盘稳定，未来有望扩展到其他制造类EDA工具，且随着WAT测试机业务放量以及海外业务的扩展，测试机业务有望加速增长。综合给予公司180XPE，目标价为140.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期；疫情反复致海外市场开拓受阻；估值溢价的风险等。

公司发布2022年三季报，2022Q3实现营业收入47.5亿元，同比增长8.5%，实现归母净利润-7亿元，同比减少425.8%。实现扣非归母净利润-8亿元，同比减少273.6%。 点评： Q3单季符合预期，现金流改善明显。公司单Q3实现营业收入约19.33亿元，同比增长8%，基本符合预期；主要因为基础网络和物联网业务收入有所下滑，影响了公司营业收入整体增长率；单Q3归母净利润亏损715万元，对比Q2亏损，环比减亏较为明显。实现经营性净现金流1亿，同比改善明显。 费用控制良好，订单回暖在即。从费用端来看，公司继续加强费用控制，单Q3销售/研发费用分别增长4%/6%，效果显著。订单角度，部分行业客户的需求有所恢复，公司新增商机、订单情况环比出现改善迹象，展望Q4，我们预计订单将会继续回暖。 XaaS类产品和服务投入持续增加。创新业务方面，公司持续加大对安全XaaS类产品和服务的投入力度，年初至Q3发布了SaaS XDR、SASE 3.0战略升级版本、政务网络安全托管服务MSS、线上线下一朵云等产品\战略。 盈利预测：作为云&网安龙头，我们看好公司未来业绩加速，且显著受益于贴息贷款政策。我们预计公司2022-2024年收入分别为85.7/108.6/138.3亿元，归母净利润分别为5.4/8.6/13.4亿元。目前市值对应明年PE40x，维持买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；疫情影响营销活动等。

中望软件发布2022年三季报，公司2022Q3实现营业收入3.5亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润-0.19亿元，同比下降119.3%；实现扣非归母净利润-0.74亿元，同比下降269.7%。 点评：下半年业务回暖，营收小幅增长。上半年在疫情以及国际局势的双重影响下，下游客户资本开支意愿下降，中小客户需求萎缩，一定程度上影响了业务开拓。下半年开始公司属地策略初见成效，海外拓展有条不紊的进行，整体业务回暖。Q3单季实现营业收入1.6亿元，同比提升3.3%。 教育业务显著改善。上半年由于疫情原因导致学校封控，教育业务出现一定下滑。下半年学校部分招投标在三季度有所释放，公司团队在项目验收及新项目开拓上均取得显著进展，教育业务Q3同比增长超过20%。 CAD实现上云，云端CAX体系形成。10月13日，公司举办云原生CAD发布会，云设计协同平台Cloud2D、Cloud3D正式上线公测，其中Cloud2D已具备全场景DWG看图能力，且具备行业内领先的Web端三维着色显示能力；Cloud3D具备高效三维设计能力，在云端实现设计仿真一体化。云CAD发布标志公司已实现从Windows到Linux再到云端的全场景能力。 盈利预测：我们认为，虽然大环境一定程度影响到公司业务开展，但公司积极主动进行改革，稳中求变，已在教育、海外市场上取得一定成效。 我们看好公司作为CAX龙头在本土替代浪潮中的发展前景，预计公司2022-2024年营业收入分别为7.4/9.3/12.1亿元（前值为8.4/11.3/15.1亿元），归母净利润分别为1.6/2/2.6亿元（前值为2.3/3.1/4亿元），当前股价对应2023年93X PE，我们给予公司2023年100X PE，维持买入评级。 风险提示：境外市场拓展不顺，疫情影响教育业务实施周期等。

事件：公司发布2022年三季报，公司2022Q3实现收入42.3亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长42.5%；实现扣非后归母净利润3.7亿元，同比增长54.9%。业绩与预披露数据基本一致，增长亮眼。点评：核心赛道文件增长，市场认可度持续提升。收入端看，公司下游核心石油、化工行业数字化、智能化需求仍然保持稳健增长，公司DCS+仪器仪表+工业软件形成的智能制造解决方案市场认可度强，订单获取显著增长。公司Q3单季实现收入15.6亿元，同比增长43.2%。管理侧持续推进，费用端显著改善。费用端看，公司管理变革持续推进，管理架构进一步完善，运营效率显著提升。 2022Q3公司销售/管理/财务费用率分别为10.5%/17%/0.05%,较去年同期均有显著改善，彰显公司优秀的费用管控能力。收购Wood中国20%股权，工厂全生命周期智能建设竞争力有望提升。10月20日，公司宣布收购Wood中国20%股权。Wood中国是领先的国际化工程服务解决方案企业，下游客户包括中石油、中石化，巴斯夫等国内外知名企业，与中控核心客户高度重合，此次收购有望将Wood中国在项目管理以及交付理念上的丰富经验与中控的产品和解决方案有机融合，进一步提升在工厂全生命周期智能化建设上的综合竞争力。盈利预测：我们认为在下游需求的强劲驱动下，公司收入有望保持高速增长。我们预计公司2022-2024年收入分别为60/78.7/101亿元，归母净利润分别为7.4/9.2/12亿元，当前股价对应2022年65XPE，维持买入评级。风险提示：海外市场拓展不及预期；下游行业需求收缩；工业软件推进不及预期等。

事副件标：题公司发布2022年三季报，公司前三季度实现收入44.4亿元，同比增长24.8%；实现归母净利润6.4亿元，同比增长34.3%。实现扣非归母净利润6.1亿元，同比增长34.2%。 点评：单Q3业绩符合预期，造价超预期增长。广联达Q3单季实现收入16.8亿元，同比增长19.7%；归母净利2.4亿，同比增长27.5%。收入增长符合预期，增幅略有放缓的主要原因是去年同期施工业务的高增速高基数。 数字造价业务超预期，造价云合同增长超预期。数字造价业务超预期增长，单Q3造价业务的收入12.4亿，同比增长28%。单Q3造价云合同金额10.6亿，较去年同期增加31%，云合同增速超预期。 施工业务增长稳定，数字项目管理平台稳步推进。数字施工业务Q3单季收入3.94亿，同比增长10.4%，增长稳定。新签合同保持较快增速，项目实施和交付均符合预期。数字项目管理平台逐步开放至客户，以低代码平台支撑头部省建工、央国企的二次开发需求。 期间费用控制良好，现金流显著改善。费用端看，公司三费控制良好，主要系公司注重人效和费效的提高，加强了费用的预测管控，严控非必要支出。单Q3经营性现金流由负转正，较上半年显著改善。 盈利预测：看好公司四季度新签合同转化，回款节奏继续优化。目前股价对应2022年PE57x，我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为24%，归母净利润复合增速为37.4%。给予公司2022年76XPE，维持买入评级。 风险提示：可能存在技术及产品研发不及预期的风险。

公司于2022年10月26日发布第三季度报告。公司前三季度实现收入37.4亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润0.1亿元，同比下降98.3%。实现扣非归母净利润3.3亿元，同比增长20.5%。 点评： 全年增长依然向好，费用控制超预期。 公司单Q3实现收入13.5亿元，同比增长26%，基本符合预期。虽然疫情影响产品推广、现场实施交付，流程审批变缓等，但我们认为，随着不利因素消除，全年增长目标还是有望达成。 单Q3主要费用端同比增长8%，费用控制超预期，凸显公司的执行力。 经营性净现金流和扣非净利润大幅好转，现金流为4.8亿元，同比增加166%。 大资管IT增长较好， O45新签上线客户持续增加。 拆业务来看，前三季度大零售IT业务实现收入8.4亿元，同比增长10%；大资管IT业务实现收入16亿元，同比增长28%，表现较好，主要因为恒生新一代投资管理系统O45新签、上线客户持续增加。平台技术业务增长25%，实现收入2.6亿元；企金、保险核心与基础设施 IT 业务增长9%，实现收入3亿元。 盈利预测： 作为券商资管IT龙头，公司费用控制持续超预期，我们看好公司未来的发展，未来利润有望持续释放，目前股价对应2023年PE为30x，维持买入评级。 风险提示： 监管风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险等。

国产数字建筑龙头，行业数字化转型升级领跑者。公司以DOS版“工程造价系列软件”为起点，立足于建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，逐渐构建出一套高效敏捷的研营销服体系。2019年公司正式推出数字项目管理平台，给建筑产业提供了一站式服务，综合应用BIM等数字化技术，推动施工项目管理的转型升级。经过20多年发展，数字造价业务在国内具有显著竞争优势。 数字造价市占率持续领先，云转型未来可期。数字造价业务作为公司的成熟业务，牢牢占据国内数字造价领域龙头地位。当前主要以SaaS订阅制模式为客户提供产品和服务，该模式在全国29个区域全覆盖。上市初期公司数字造价业务市占率在60%左右，历经十余年的发展，市场占比达到更高水平。2021年，最后四个地区包括江苏、浙江、安徽、福建全面进入云转型，数字造价业务云转型完成对全国的覆盖。2021年造价云收入同比增长58%，占造价业务收入比例达到67.2%。 施工业务拓展迅猛，BIM市场前景明朗。公司已形成数字施工整体解决方案，在数字项目管理平台基础上，开发出来覆盖岗位级、项目级、企业级的多个数字化应用系统，给施工企业的数字化转型提供一站式服务。 2021年，报告期内项目级产品项目数量突破5.5万个，新增客户数相比去年实现井喷式增长，达到1600家。公司在BIM软件上具有一定先发优势，涵盖工程建筑各流程领域，实现了全领域布局，在管理平台软件市场中具有极强的竞争力。公司于2020年收购了鸿业科技，完善了在数字建筑产业链的布局，有望在BIM市场规模扩张中持续获益。 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为24%，归母净利润复合增速为37.4%。使用相对估值法，2022年可比公司平均PE为76倍。给与公司76倍PE，目标价63.1元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：可能存在技术及产品研发不及预期的风险。