金融事业部 搜狐证券 |独家推出
谢长雁

国信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517100003...>>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 12/16 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
益丰药房 医药生物 2018-11-05 49.88 -- -- 54.80 9.86%
54.80 9.86%
详细
业绩高速增长,符合预期 2018前三季度实现营收46.66亿(+36.46%);归母净利润3.08亿(+40.23%);扣非归母净利润为2.88亿(+33.24%),业绩符合预期。剔除新兴药房并表影响及相应利息费用,公司收入增速约33%,利润增速约38%。Q3单季度实现收入16.72亿元(+41.68%),归母净利润8355万元(+27.78%),主要是新增门店大幅增加,收入增加,但费用支出较高,因此利润低于营收增速。 门店加速扩张,新兴药房重磅收购落地 公司区域聚焦中南和华东区域,竞争优势明显,2018年加速了新店建设和同行业并购,在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东七省市拥有连锁药店3242家(含加盟店130家),较2017年末净增门店1138家(包括新开404家,其中新增加盟店50家,收购门店813家,关闭34家)。单三季度,公司净增门店743家,新开门店153家(含新增加盟店14家),收购门店604家,关闭14家,净增门店数量较去年同期大幅增长72%。此外三季度发生新签并购项目6起,交割完成4起,仍处于交割状态的门店有173家。公司前三季度可比门店同店增速约8%,仍然稳健。河北新兴大药房已于9月起并表,公司也首次进入华北。截止2018Q3会员数量达2300万,较上年末增加700万,为未来业绩增长基础。 毛利率基本稳定,费用率受整合等增加 毛利率40.49%,同增0.24pp。2018Q3公司销售费用率为27.49%,较上年同期增加0.13pp,主要因门店数量激增,促销增加等缘故;管理费用率3.54%,同减0.53pp;财务费用率0.26%,同增1.01pp,主要因减少理财产品购买。虽然净利率较Q2下降,但估计随着新并表门店的整合完成以及医保门店数量增加,盈利能力将逐步提升。 风险提示 新开门店速度不达预期、并购整合不达预期。 投资建议:持续高增长,维持“增持”评级 公司作为医药零售企业中精细化管理的优秀代表,跨省复制能力强,本年度加快并购,首次进军华北,考虑增发,预测公司2018-2020年归母净利润4.26/5.86/7.67亿,增速36%/38%/31%,对应EPS为1.13/1.55/2.03元,当前股价对应为22X,维持“增持”评级。
迈克生物 医药生物 2018-11-02 18.24 -- -- 19.60 7.46%
19.60 7.46%
详细
业绩稳健增长,基本符合预期 Q1-Q3公司实现营业收入19.55亿元(+44.11%),归母净利润3.55亿元(+19.20%),扣非后归母净利润为3.49亿元(+21.63%)。Q3单季度营收7.08亿元(+38.00%),归母净利润1.23亿元(+17.41%),利润增速低于营收主要由于研发投入加大以及股权激励摊销影响。业绩保持稳健增长,基本符合预期。 I3000配套试剂始获批,奠定进入高端市场基础 公司产品线十分齐全,截止半年报已有生化诊断产品131项,免疫诊断产品137项,临检产品23项,分子诊断产品3项,血型产品2项。Q3全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂有7项甲状腺功能检测试剂盒获批,作为直接化学发光(吖啶酯)平台产品,进一步完善全产品线产业化布局。2017Q3推出的I3000系列检测速度较此前机型1200大幅提升,单模块达300测试/小时,新产品试剂注册获批意义重大,将为未来仪器铺设、进军高端医院奠定基础。 费用率上升,加大市场拓展和研发投入 毛利率52.27%,较上年同期下降0.88pp,但较半年报有所提升,代理产品毛利率虽下降,但自产产品借助渠道销售规模扩大,毛利率提升;销售费用率为16.26%,较上年同期上升1.14pp,主要是加大市场拓展所致。管理费用率为8.40%,较上年同期上升1.00pp,主要是研发投入加大,三季度研发费用为7183万,同比增加55.08%,且本年度有股权激励摊销,预计全年约2000万;财务费用率1.73%,较去年同期上升1.26pp,主要原因是融资利息增加。经营性现金流4074万,同比增长665.95%,主要是销售回款增加,现金流改善。 风险提示:并购整合不达预期;新产品研发及推广不达预期; 投资建议:维持“买入”评级 预计2018-2020年归母净利润4.49/5.61/7.14亿元,对应EPS为0.81/1.00/1.28元,当前股价对应PE为22/17/14X。公司渠道资源丰富,化学发光产品种类齐全,研发投入加大,为未来不断推出新产品奠定基础,近期重磅高速仪器i3000配套试剂首次获批,有望下一步进军高端市场。预计未来三年能保持20%以上复合增长,估值较低,维持“买入”评级。
翰宇药业 医药生物 2018-10-31 9.75 -- -- 11.05 13.33%
11.60 18.97%
详细
三季度业绩低于预期,经营状况有所改善 2018年前三季度公司实现营业收入9.05亿(+26.67%),归母净利润2.94亿(+25.27%),经营性现金流净额1.93亿。其中,第三季度营业收入2.58亿(+9.63%),归母净利润0.84亿(+13.03%),业绩低于预期。三季报应收账款11.04亿,比中报减少1.35亿元,经营状况有所改善。 海外出口业务保持高增长,武汉基地进入试运行阶段 前三季度海外市场实现营业收入2.72亿(+70.28%),对应第三季度实现营业收入1.01亿,保持高增长。海外订单主要来自于利拉鲁肽仿制药申报客户。公司争取在2018年底前向FDA提交格拉替雷ANDA申报材料,以早日实现制剂出口。武汉生产基地进入试运行阶段,未来可缓解原料药产能压力。 国内制剂增长有所放缓,成纪药业拖累业绩 前三季度国内制剂产品实现营业收入4.64亿元(+50.88%),对应第三季度收入1.22亿,相比前两个季度增速放缓。主要是由于2017年下半年实行两票制后低开转高开,前三季度公司销售费用3.56亿(+86.45%),推动营业收入大幅增加,而三季报销售费用率39.33%(+12.61pct),与中报持平,说明销售模式转换的影响已逐步淡化。预计特利加压素和生长抑素增速在20%左右,去氨加压素在10%左右增长,胸腺五肽仍处于下滑趋势。卡贝缩宫素、依替巴肽等基数较小,随各地招标工作推进,有望贡献部分业绩。成纪药业的器械类产品和药品组合包装前三季度收入分别为0.99亿(-42.86%)和0.64亿(-7.95%)低于预期,拖累业绩。前三季度公司研发投入5565.70万元(+9.50%),利拉鲁肽3.1类仿制药有望在年内完成BE试验,2019年有望获批。未来随着利拉鲁肽等注射剂新品种上市,有望带动成纪药业注射笔等业务收入改善。 风险提示 药品招标降价;海外出口业绩低于预期;在研产品研发进展低于预期。 投资建议 公司国内经营状况改善,多肽原料药出口有望放量,我们预计2018-2020年归母净利润4.70/6.04/8.14亿,对应EPS为0.50/0.65/0.87元,对应PE为20.6/15.0/11.0倍,维持“增持”评级。
博雅生物 医药生物 2018-10-30 27.09 -- -- 33.91 25.18%
33.91 25.18%
详细
2018Q3业绩维持中报稳健态势 2018Q1-3营收16.87亿(+100.86%),归母净利润2.86亿(+28.10%),扣非归母净利润2.76亿(+34.46%)。营收高增长主要来源与并表复大以及血制品业务维持较高增速。2018Q3单季度营收5.94亿(+98.59%),归母净利润0.95亿(+44.94%),扣非归母净利润0.97亿(+39.33%)。整体而言继续维持了中报较为稳健的增速。 血制品业务单季度营收利润增长超出预期 广东复大2017年10月30日并表,2018年1月增资后博雅占股75%。2018年承诺净利润3000万,半年报已经完成1561万,对应营收2.79亿。我们估计广东复大贡献净利润2200万左右,考虑少数股东权益并剔除复大贡献后,博雅工业端扣非利润增长估计在26%。血制品部分主要是母公司报表。母公司营收Q1-3为6.08亿(38.85%),净利润为2.67亿(+42.98%),Q3单季度达到营收2.17亿(+61.22%),净利润0.80亿(+65.83)。这与血制品部分批签发高增长相互印证,单季度血制品业务相当亮眼。 风险提示:血制品降价;丹霞调拨血浆获批不达预期;丹霞注入进程不达预期 投资建议:血制品行业整体具备避险属性,且公司业绩经营稳健,估值合理偏低,建议“买入” 血制品行业具有原材料限制属性,不受带量采购影响,博雅生物在血液制品公司中当前估值偏低。公司血液制品销售能力独树一帜,三季度销售情况超出预期,我们暂时维持此前盈利预测,2018~2020年净利润4.53/5.82/8.29亿,对应EPS为1.05/1.34/1.91元,对应当前PE为26.3/20.5.14.4X,继续维持“买入”评级。
通化东宝 医药生物 2018-10-30 12.20 -- -- 14.99 22.87%
16.82 37.87%
详细
三季度业绩低于预期 2018 年前三季度公司实现营业收入20.09 亿(+8.43%),归母净利润6.88 亿(+6.02%),扣非后归母净利润6.65 亿(+3.68%),经营性现金流净额7.15亿(-3.08%);其中,第三季度营收营收5.45 亿(-18.72%),归母净利润1.51亿(-36.65%),业绩低于预期。 主动调整渠道库存,应收账款水平改善 公司主要产品二代人胰岛素在基层市场已面临进口三代胰岛素类似物的渗透压力,今年上半年公司采取较为激进的销售策略,而实行两票制后商业渠道库存也有所增加,2018H1 二代胰岛素收入增速18.98%,应收账款7.47 亿(+48.26%)。从三季度开始,公司通过调整发货,主动降低渠道库存,三季报应收账款5.54 亿已回到年初合理水平,渠道库存预计回到1 个月左右的健康状态。从报表端来看,第三季度销售商品收到的现金7.14 亿(+16.39%,增速与终端匹配)、经营性现金流净额2.61 亿分别高于营收和净利润水平,毛利率71.94%(-3.36pct)和销售费用率22.98%(+0.76pct),说明公司销售活动正常进行,仅是发货减少,预计四季度公司将恢复正常终端发货,未来公司二代人胰岛素将恢复15%以上增长。 甘精胰岛素上市在即,三代胰岛素将成为公司成长新动力 目前公司甘精胰岛素已完成补充材料,即将进入临床核查和生产现场检查阶段,预计2019Q1 获批上市。门冬胰岛素预计年内申报生产,利拉鲁肽(国内第三家)、赖脯胰岛素已获临床批件。未来随着公司三代胰岛素和GLP-1 新产品逐步上市,有望借糖尿病专科优势渠道放量,成为公司成长的新动力。 风险提示 新产品研发进度低于预期,甘精胰岛素上市推广进度低于预期等。 投资建议:下调盈利预测,调整为“增持”评级我们长期看好国内糖尿病市场,公司在糖尿病管理领域的基层推广渠道、生产成本控制、产品品牌等优势明显,公司近期为三代胰岛素上市蓄势,主动调整渠道库存,释放二代胰岛素增长压力,造成业绩不及预期,我们调整公司盈利预测,预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.46/0.56/0.67 元(调整前0.53/0.67/0.86 元),对应PE 分别为30.1/24.6/20.5 倍,调整为“增持”评级。
迪安诊断 医药生物 2018-10-29 16.38 -- -- 18.48 12.82%
18.48 12.82%
详细
Q3 营收利润增速均提升,内生增速较快 2018 年前三季度公司营收48.86 亿元(+32.93%),归母净利润2.92 亿(+16.84%),扣非归母净利润2.69 亿(+10.15%)。Q3 营收19.31 亿元(+42.33%),归母净利润8791万(+27.75%)。Q1-Q3 收入(15.81%、36.93%、42.33%)、利润增速(12.16%、12.94%、27.75%)均逐季提升。Q3 单季度营收的高增速一部分是青岛智颖5 月起并表,对产品收入有贡献的缘故(但诊断服务收入部分并不受并表影响,保持25-30%较高增速)。本年度外延仅有青岛智颖一家,考虑到博圣生物股权投资收益的影响,实际内生利润增速高于表观,估计在20%左右。费用率方面,毛利率33.58%,同比下降0.27pp,净利润率8.92%,同比下降0.33pp,销售费用率为8.65%,同增0.31pp,管理费用率为12.22%,同减0.02pp,财务费用率2.49%,同增0.42pp。 经营性现金流有所好转,定增获批缓解资金压力 本年度公司加强客户管理、完善商品采购款结算方式、延长信用账期等,经营性现金流有所改善,Q2-Q3 现金流明显较上年同期好转。非公开发行股票于2018 年8 月27 日收到证监会核准批复,可向不超过5 名发行对象非公开发行股票数量不超过1.1 亿股,募资总额不超过10.75 亿元,估计将于年内完成,将进一步缓解资金压力,完善医疗诊断行业生产、诊断、运输的全产业链布局,巩固公司在第三方医疗诊断行业的领先地位。 打造质谱与基因检测平台,布局精准诊断领域 公司与国际领先的代谢组学服务商METABOLON 合作在中国建立亚洲首个通过完全认证并唯一授权的实验室;推进与全球质谱龙头SCIEX Diagnostics 合作,自主研发临床质谱诊断试剂盒产品。2018 年4 月又与Foundation Medicine 及Roche 合作,引入国际领先的肿瘤全基因组测序分析技术与流程体系(CGP),推动测伴随诊断的应用。7 月与美国Agena Bioscience 合作,共同推动核酸质谱技术平台与多重DNA 基因检测的诊断方案在中国市场的推广。重磅合作不断,布局精准诊断领域,提升特检服务能力。 风险提示:实验室盈利能力不达预期、政策风险、应收账款管理风险。 投资建议:维持“买入”评级预测2018-2020 年归母净利润为4.05/4.91/6.20 亿元,当前股价对应PE22/18/15X。公司作为第三方独立医学实验室龙头企业,诊断服务业务增速远高于行业;代理产品方面,前期并购的渠道子公司增速也提高;实验室合作共建业务开展顺利,达到70%以上高增速。通过加强账款管理,现金流有所改善。目前估值极具安全边际,继续维持 “买入”评级。
一心堂 批发和零售贸易 2018-10-25 21.71 -- -- 24.81 14.28%
24.81 14.28%
详细
业绩符合预期,Q3继续高增长 2018Q1-3实现营收66.19亿(+18.15%),归母净利润4.18亿(+32.46%),扣非净利润4.15亿(+34.54%)。单季度来看,三季度营收23.27亿(+19.30%),归母净利润1.26亿(+19.30%), 扣非净利润4.15亿(+34.54%),Q3收入增速较Q2的14.98%明显提升。业绩基本符合预期。 加快扩张门店,新店以自建为主 公司坚持“核心区域高密度网点”战略,截止2018Q3拥有直营连锁门店5471家,较2017年底增加405家,其中新建631家,搬迁110家,关闭116家,而截至10月18日又净增36家至5507家,正在筹备门店174家。Q3季度净增门店207家,较上半年的净增198家明显提速。前三季度新增门店主要集中在云南地区,高密度布局,深入乡镇,加强区域市场优势;此外Q3收购山西灵石大药房,巩固山西市场,提升区域竞争力。由于2017年末一级市场并购价格提升,本年新建门店方式基本为自建(去年同期新增门店中42.62%为收购门店),显著降低建店成本。 费用率控制良好,盈利能力提升 公司持续加强门店管理,降本增效。2018Q1-Q3毛利率40.87%,同比微降0.07pp。销售费用率26.97%,同比下降0.74pp;管理费用率4.11%,同比下降0.56pp,财务费用率0.53%,下降0.21pp。公司盈利水平显著提升,净利率提升0.67pp至6.31%。从滚动全年数据来看,也可看到费用率的下降和净利润率的提升趋势。 风险提示:并购后整合不达预期。 投资建议:维持“买入”评级 预测公司2018-2020年EPS分别为0.92/1.15/1.43元,增速31%/25%/24%,当前股价对应PE分别为26/21/17X。公司持续受益于行业集中度提升,前期并购整合完成,川渝地区增速靓丽,已经从利润增速不及营收增速的阶段进入到了利润增速超过营收增速的阶段,符合我们此前深度报告对于发展阶段的判断。目前是连锁零售药店中估值最低、性价比最高的标的,在二级市场行情好转之时具有弹性,有望迎来戴维斯双击,维持“买入”评级。
透景生命 医药生物 2018-10-23 42.00 -- -- 51.42 22.43%
51.42 22.43%
详细
三季度营收提速,业绩符合预期 2018年前三季度公司营收2.40亿元(+23.53%),归母净利润9103万元(+17.65%),扣非归母净利润7454万元(+3.52%),非经常性损益主要系政府补助。Q3单季度营收9942万元(+32.19%),较Q2的15.78%大幅提升,归母净利润3959万元(+30.93%),扣非归母净利润3351万元(+13.68%),考虑到本年度股权激励摊销费用约900万影响利润,业绩符合预期。 毛利率下滑,费用率受股权激励及投入加大等影响增加 毛利率77.66%,较上年同期下降2.66pp,主要低毛利的仪器销售增加以及产品结构变化影响;销售费用率为23.82%,同增1.04pp,主要是加大营销队伍建设及产品推广力度;管理费用率(含研发费用)为18.07%,同增4.56pp,主要是股权激励摊销影响及研发投入加大;财务费用率-1.76%,基本稳定。 加快仪器投放,扩大销售队伍,新产品上市值得期待 上半年投放高通量流式荧光仪器69台,估计截至三季度末已超过90台,相较往年全年90台左右速度加快。销售队伍方面也在积极扩建,加大产品推广力度。本年度甲基化检测产品已经推出,正在推进产品进院的定价工作,兼容性流水线也在调试阶段,预计2019年会开始签单和安装,新产品推出将为未来业绩带来增量。 风险提示:行业竞争及降价风险,产品推广不达预期。 投资建议:维持“买入”评级 预测2018-2020年归母净利润分别为1.5/1.8/2.3亿,当前股价对应PE分别为22.8/18.6/14.7倍。公司属于小而美的技术企业,细分市场替代空间广阔,未来有望成为IVD行业的一匹黑马。随着公司投放仪器的数量稳步提升,下半年营收提速,新产品也不断推出,未来三年CAGR估计在20%,目前估值具有性价比,维持“买入”评级。
长春高新 医药生物 2018-10-01 231.00 -- -- 235.38 1.90%
235.38 1.90%
详细
长春高新公告:公司与冰岛安沃泰克公司协议在长春设立合资公司,将安沃泰克已经开展研发的系列生物类似药项目引入中国市场并实现商业化。2018年9月19日,公司与安沃泰克签署了《关于建立合资公司的合同》,通过设立合资公司的方式获得安沃泰克6项在研生物类似药在中国的权益。合同约定,合资公司的投资总额和注册资本为2亿美元,其中公司以现金形式出资1亿美元,占注册资本的50%;安沃泰克以现金形式出资1000万美元,以6项生物类似药的产品技术许可权估值作价9000万美元向合资公司出资(5年内按照项目技术成熟度全部转让给合资公司)。合资公司在本合同期限内在中国(不包括香港、澳门和台湾)使用许可技术研发、生产、进口合同产品,并在中国销售合同产品;许可具有独占性、排他性。 国信医药观点:1)安沃泰克有较强的研发、生产生物类似药能力。安沃泰克现有7项生物类似药在研,其中阿达木单抗类似物处于1期临床。第一款单抗类似物计划于2020年上市。公司虽然成立时间较短,但作为Alvogen的姐妹公司,生产设备完善,技术准备充分,并且有优秀的管理团队,研发生产能力较强。2)通过建立合资公司可快速丰富公司单抗仿制药管线。作为国内生物制药龙头,公司在单抗仿制药的布局相对单薄,目前仅有抗VEGFR2人鼠嵌合单抗处于1期临床。通过此次合作,公司获得安沃泰克6项单抗仿制药在中国的权益,大大增强了公司单抗仿制药管线,作为公司长期发展的储备。3)高新自有管线主要集中在生长激素适应症拓展,疫苗和单抗仿制药也有进展。核心子公司金赛作为国内生长激素龙头,积极推进生长激素适应症的拓展,包括水针和长效剂型有超过十项的临床,新适应症的拓展可扩大潜在患者人数,有利于打开市场空间。另外,抗VEGFR2人鼠嵌合单抗、醋酸曲普瑞林微球处于1期临床。疫苗方面,公司的鼻喷流感疫苗已经报产,预计今年上市,明年可带来约4500万利润;冻干狂苗处于3期临床,新增粉针可增强狂苗竞争力;带状疱疹减毒苗处于2期临床。4)生长激素高增速支持业绩增长,疫苗放量增厚利润。主力产品生长激素预计全年增速45-50%,渠道下沉是主要推动力。狂苗解决技术问题以及水痘减毒苗竞争对手的退出使疫苗业务放量,利润大增。风险提示:药品研发进度不及预期,生长激素渠道扩容放缓,疫苗安全性事件。投资建议:生长激素渠道扩容可复制性强,疫苗放量带来业绩弹性,推荐“买入”。公司是生长激素龙头,渠道扩容可复制性强,外加渗透率的提升和长效水针的高端替代,可维持35-50%的高增速。疫苗业务受益于技术改造完成和竞争对手退出,有望保持高增速。研发管线中生长激素新适应症的拓展为未来打开市场空间,新疫苗上市带来额外业绩弹性。公司与安沃泰克的合作大大加强了单抗仿制药研发管线的布局,为长期的成长作储备。由于产品研发处于早期,无论是商誉减值或是研发成功新增营收利润均需要时间观察,继续维持盈利预测,预计2018-2020年归母净利润9.45/12.84/16.36亿,对应EPS为5.56/7.55/9.62元,对应当前PE41.3/30.4/23.8X,维持“买入”评级。 成立于2013年,现拥有7项在研生物类似药。安沃泰克(Alvotech)是Alvogen的姐妹公司,成立于2013年,主要致力于生物类似药的研发,对设备和研发管线的投资额达5亿美元,现有7项在研的单抗类药物。在clinicaltrials上可查询到安沃泰克的AVT02(阿达木单抗类似物)的一期临床试验于2018年5月21日启动。估计其他的单抗类似物处于临床前研究阶段。根据安沃泰克的披露,第一款单抗类似物计划于2020年上市。 生产设施、技术齐备。安沃泰克在冰岛拥有13278平方米的生物生产设施,位于冰岛大学的SciencePark内,且与冰岛大学有合作关系,并且拥有符合cGMP的生产能力。使用CHO细胞,1000L和2000L的一次性发酵罐的组合,总产能达1.6万L,有高产率的发酵和下游生产过程。并且,安沃泰克具有成熟的蛋白纯化技术,用proteinA纯化后,经过病毒灭活、阳离子交换、阴离子交换、纳米过滤、正切流动过滤等步骤得到产品。 优秀的管理团队。安沃泰克的创始人和董事长RobertWessman正是Alvogen的CEO,Robert将Alvogen从一个小公司发展成拥有2300名员工和35个国家业务的国际制药公司;最近5年,Alvogen的营收复合增速高达78%。安沃泰克的CEORasmusRojkjaer拥有超过20年的业内经验,之前任职于Mylan和诺和诺德;在Mylan,Rasmus创建并领导了生物类似药策略的制定发展。 长春高新管线:生长激素为主,辅以疫苗及单抗类似物 生长激素拓展适应症。高新的核心子公司长春金赛是生长激素龙头,拥有粉针、水针和长效三大剂型,产品线最全。目前,公司有多个拓展生长激素适应症的研发处于临床阶段,包括Prader-Willi综合征、肾移植前慢性肾脏疾病(CKD)引起的儿童生长障碍、小于胎龄儿(SGA)所致矮小、成人生长激素缺乏症等;新适应症的开发正在快速推进。关于新拓展适应症的患者人数,我们在2017年6月14日外发的报告《粉针获批大规模及新适应症,新市场空间广阔》中做了一定的测算,现更新在下表。 1)Turner综合征一般表现为身高较矮,卵巢功能缺陷,第二性征不显等。1999年的一项研究指出,使用生长激素的患者中,15%是Turner综合征患者,在平均5.8年的使用期和0.78IU/kg/week的用量下,有约5.2cm的增高。 2)小于胎龄儿(SGA)是指出生体重低于同胎龄平均体重的第10百分位数,或低于同胎龄平均体重的2个标准差的新生儿。有约10%-15%的SGA儿童没有生后追赶生长,成年后身高显著低于平均。研究表明,35-70ug/kg/天的剂量相对安全而有效。 3)成人生长激素缺乏表现为脂肪增多肌肉减少,精力及生活质量下降等,治疗所需生长激素量较儿童为低,推荐起始浓度0.1-0.3mg/天。 鼻喷流感疫苗已报产。长春百克的鼻喷流感疫苗已经完成3期临床并且报产,且被纳入优先审评名单,预计今年获批上市。另外,百克还有带状疱疹减毒苗处于2期临床,子公司吉林迈丰的冻干狂苗处于3期临床,狂苗粉针市场大于水针,粉针若获批将会有利迈丰狂苗销售的增长。 抗VEGFR2人鼠嵌合单抗开启临床。公司的抗VEGFR2人鼠嵌合单抗(金妥昔单抗注射液)于2016年12月获批临床,目前已陆续招募患者开始临床。同靶点的全人源单抗有多家公司在研,其中科伦制药已开展1期临床,复宏汉霖和步长制药也已获批临床。 金赛药业销售仍保持较高增速 金赛生长激素仍保持较高增速。根据PDB样本医院数据,2018Q2金赛主力产品生长激素的TTM增速为29.3%,而我们估计实际增速在50%左右,处方从大型医院流入门体体系可能导致样本医院数据低估了实际增速。继续的渠道下沉,长效水针的高端替代,渗透率提升以及新适应症的拓展可以支持生长激素继续高增长。 投资建议:生长激素渠道扩容可复制性强,疫苗放量带来业绩弹性,推荐“买入”。公司是生长激素龙头,渠道扩容可复制性强,外加渗透率的提升和长效水针的高端替代,可维持35-50%的高增速。疫苗业务受益于技术改造完成和竞争对手退出,有望保持高增速。研发管线中生长激素新适应症的拓展为未来打开市场空间,新疫苗上市带来额外业绩弹性。公司与安沃泰克的合作大大加强了单抗仿制药研发管线的布局,为长期的成长作储备。由于产品研发处于早期,无论是商誉减值或是研发成功新增营收利润均需要时间观察,继续维持盈利预测,预计2018-2020年归母净利润9.45/12.84/16.36亿,对应EPS为5.56/7.55/9.62元,对应当前PE41.3/30.4/23.8X,维持“买入”评级。
透景生命 医药生物 2018-09-06 44.60 -- -- 45.00 0.90%
51.42 15.29%
详细
透景生命:流式荧光平台上的检测黑马 公司是国内最早基于流式荧光技术进行IVD检测的企业,自2009年推出拳头产品多指标肿瘤标志物检测和HPV分型检测试剂后,业绩高速增长,2012-17年营收和归母净利润CAGR分别达到44%和56%。公司盈利能力强,毛利率、净利率分别为81%、42%,经营现金流质量高。目前公司以肿标和HPV检测为主,未来将横向发展先进技术平台,纵向开发体系化诊断试剂。 多指标联合检测技术独特,肿瘤标志物检测进口替代空间广阔 2015年中国肿瘤标志物检测估计在30亿左右,目前罗氏独大。预计到2020年该细分市场规模超过100亿,替代空间广阔。基于美国Luminex的xMAP平台,透景研发的高通量流式荧光检测技术具有高速度、低成本的优势,可实现多指标联检,公司拥有肿瘤标志物指标数量齐全,且开发了多项临床意义显著的多肿标检测试剂盒,正逐步实现流式荧光仪的国产化和全自动化。截止2018上半年,公司共投放仪器889台,客户超七成为三级医院(425家)。 HPV检测受益市场扩容红利,新产品及流水线提供业绩弹性 HPV检测目前中国市场销售额每年大约10亿元,公司是为数不多的几家国产企业之一。HPV检测和分型逐渐成为乳腺癌筛查和诊断的重要手段,伴随“两癌筛查”政策,HPV检测渗透率有望提升,公司也有望分享市场扩容红利。公司研发的Y染色体微缺失检测试剂为独家产品,有助于明确男性不育病因,未来有望在该领域占据主导地位。此外,刚刚获批的肺癌基因甲基化检测为独家产品,未来将为业绩提供弹性。公司已经推出日立-透景兼容性流水线,并且拥有40余项生化试剂,将成为公司今后市场竞争的重要硬件平台。 风险提示 肿标进口替代不及预期,政策风险,研发不及预期 投资建议:体外检测黑马,首次覆盖,给予“买入”评级 预计未来随着公司投放仪器的数量稳步提升,拳头产品持续发力,高毛利新产品打开增长空间,流水线逐步装机令人期待。预计2018-2020年归母净利润分别为1.5/1.8/2.3亿,当前股价对应PE分别为28.5/23.2/18.4倍。公司属于小而美的技术企业,细分市场替代空间广阔,未来有望成为IVD行业的一匹黑马,按照2019年25-28倍估值,合理估值在50~55元,具15-29%上涨空间,首次覆盖,给予“买入”评级。
康弘药业 医药生物 2018-09-04 45.00 -- -- 45.46 1.02%
45.46 1.02%
详细
扣非净利不及预期,生物制品与传统板块两极分化 公司上半年实现营收13.83亿(+1.03%),归母净利润3.10亿(+33.13%),扣非净利润2.67亿(+15.59%),不及预期;公司预计18Q1-3归母净利润4.36-5.61亿(+5%-35%)。细分板块来看,生物制品营收4.41亿(+46.25%),继续高速增长;中成药和化药两大传统板块分别实现营收3.91亿(-27.04%)、5.50亿(+3.69%)。从单季度来看,18Q2营收6.83亿(-6.0%),净利润1.04亿(+28.0%),扣非净利润0.75亿(-5.5%),传统板块表现不佳拖累业绩。 费用率下降,利润率提升 2018H1公司期间费用率68.3%(-1.2pp),其中销售费用率53.7%(-2.1pp),估计康柏西普的销售费用率有所下降;管理费用率16.2%(+1.5pp),主要由于研发费用8761万(+57.5%)大幅增长。毛利率92.4%(+2.2pp),其中康柏西普毛利率94.2%(+5.8pp),销量提升带来毛利率的边际改善。 康柏西普进入医保放量,预计全年60%增速 康柏西普的2018Q1样本医院销售及用量分别同比增长30.8%和58.4%,均价为5557元,以降价17%估计,我们预计康柏西普全年营收增速将达60%,贡献近10亿营收及2.5亿左右的净利润。 以康柏西普为核心,研发有序推进 康柏西普在国内积极拓展适应症,DME适应症进入优先审评,RVO适应症正进行3期临床;在海外已开启3期临床。KH906滴眼液获批临床,KH903(康柏西普抗肿瘤注射剂),完成结直肠癌的I期临床,获批开展II、III期临床。 风险提示 康柏西普放量不及预期、生物类似物上市降价风险、海外临床进度不及预期。 投资建议:康柏西普医保放量,期待新批适应症,推荐“增持” 公司核心产品康柏西普进入医保后上半年迅速放量,预计全年60%增速,短期竞争格局良好,wAMD渗透率的提升叠加新适应症的开拓打开空间,预计2020年达到20亿销售。由于公司传统板块增速不及预期,我们下调盈利预测,-2020年净利润7.90/9.93/12.77亿,对应PE为41.4/32.9/25.6X,继续推荐“增持”。
上海医药 医药生物 2018-09-04 21.24 -- -- 21.93 3.25%
21.93 3.25%
详细
业绩稳健增长,盈利能力提升 18H1年实现营收758.79亿元(+15.35%),归母净利润20.33亿元(+5.62%),扣非归母净利润1.89亿元(+6.87%),利润低于预期,主要受参股公司利润下滑影响,扣除非经常性损益及参股企业利润贡献后的净利润同比增长11.58%。盈利能力稳步提升,毛利率14.10%,提高1.84pp。销售费用率提高1.44pp,主要是建设营销队伍所致;管理费用率提高0.17pp;财务费用率提高0.26%,主要是利息支出增加。 工业:内生继续提速,优化营销体系,注重研发与并购 营收96.27亿元(+28.31%),较2017年继续提速,毛利率提高5.35pp至59.44%。通过实施重点产品聚焦战略,60个重点品种销售收入51.58亿元(+30.19%),重点品种毛利率74.92%,同增4.75pp。优化营销体系,结合学术推广,多个品种保持高增速和较高市占率。加大研发投入,积极推进创新发展和国际化发展战略,收购美国上药费城实验室,启动美国圣地亚哥研发中心,并在新型制剂和肿瘤药方面有所布局。推进个品种的一致性评价工作,盐酸氟西汀胶囊为国内首家获批产品,6个处于申报阶段,近半品种进入临床;创新药方面获得CD30单抗等6个临床批件;投资并购方面,收购九旭药业、天普生化、三维生物,提升在相关业务领域的竞争优势。 分销:增速提升,康德乐整合顺利进行,进口代理收获颇丰 营收662.52亿元(+13.21%),毛利率6.85%,提升0.62pp,开始走出两票制影响,收入增速提升。完善全国网络布局,相继完成在江苏、上海、辽宁、贵州、四川、安徽、海南等省份分销业务收购。康德乐整合进展顺利,预计下半年将试行新管理框架与管理模式。进口代理方面,与施贵宝、罗氏、雅培、吉利德等海外巨头签署合作协议,获得-1新药Opdivo、Poct诊断产品、艾滋病新药捷扶康等多个重磅产品经销权。 零售:电子处方规模扩大,DTP药房龙头地位稳固 营收31.34亿元(+15.45%),旗下连锁零售药房共1981家(直营店1324家),院边药房50家,DTP药房77家,已覆盖上海230家社区医院及卫生服务中心,市场份额近70%;与腾讯合作的上药云健康处方药新零售平台已启动B轮融资,上半年处理电子处方130万余张,对接医院超过220家,合作医生累计超过13万名;康德乐中国DTP药房整合工作正式启动,进一步稳固公司国内最大DTP服务网络地位。 风险提示:康德乐整合不达预期,联营公司运营低于预期。 投资建议:工商一体化龙头企业,维持“买入”评级 略调整预测2018-20年净利润39.2/45.5/52.6亿元(原39.1/43.9/49.7亿元),增速11%/16%/16%, PE17/15/13X,公司是工商一体化龙头企业,工业内生继续提速,分销开始好转,维持“买入”评级。
蓝帆医疗 基础化工业 2018-09-03 19.00 -- -- 19.98 5.16%
19.98 5.16%
详细
柏盛国际顺利完成并表,业绩增长符合预期 2018年上半年实现营业收入9.68亿元(+23.97%),归母净利润1.48亿元(+42.89%)。CBCHII62.61%股份和CBCHV100%股份已于今年5月14日完成交割,自6月1日起纳入公司合并报表范围。考虑并表时间因素,与我们深度报告中的业绩预期完全相符。 首帆启航:布局丁腈手套,主业稳健增长 高端丁腈手套项目一期(20亿只/年)生产线建设已完工,顺利产出合格产品;二期(40亿支/年)厂房基本建成,预计下半年部分投产。母公司蓝帆集团旗下化工板块与手套业务有良好的协同,未来国内市场的终端销售有望获得突破,手套主业三年CAGR预计在20%左右。 次帆扬起:柏盛国际收购完成,开启业务新增长点 柏盛国际为全球第四大心血管支架产商,占欧洲、亚太(除日本、中国之外)及非洲主要国家和地区市场总额份额10%以上,其全资子公司吉威医疗为中国第三大心血管支架,上半年国内市场份额估计已突破20%。柏盛(含吉威)6月份共实现营收1.6亿元,归母净利润为3,521万元。上半年CBCHII归母扣非净利润为1.88亿元,已经完成业绩承诺的49%,全年完成业绩承诺安全边际较高。 静水流深:新品上市+新市场拓展=确定性成长 公司成长动力来自:1)国内:吉威新一代支架“心跃”已在上海、湖北等超过8省市进入招标及备案。2)国际:“BioFreedom”已在日本上市,预计2019年在美国获批。3)康德乐合作:与国际分销巨头康德乐战略合作。PCI手术量行业增速预计在15%左右,叠加海内外高端产品对自身低端产品替代,心血管高值耗材业同样可达20%或以上稳健增速。 风险提示 国内高值耗材降价超预期;新一代支架临床推广、海外日美等新市场拓展不达预期 投资建议:化工龙头乘风再扬帆,推荐“增持”。 公司2019年估值合理,具有估值切换潜力,但短期仍受外贸占比高、高值耗材降价压力等担忧影响。预计18~20年归母净利润达到4.46/7.90/8.87亿,对应EPS达到0.52/0.91/1.03元,对应当前股价PE为38.0/21.5/19.1X,继续维持“增持”评级。
美年健康 医药生物 2018-09-03 16.78 -- -- 17.64 5.13%
17.64 5.13%
详细
淡季高速增长,前三季度预告维持高增长 2018H1实现营收34.84亿元(+57.42%,考虑到慈铭并表追溯调整,下同),归母净利润1.70亿元(+1015.48%),扣非归母净利润1.01亿元(+530.51%)。Q2单季实现营收22.60亿元(+53.60%),归母净利润2.68亿元(+70.92%),扣非归母净利润2.00亿元(+62.55%)。预告2018Q1-Q3净利润3.8~4.8亿,增速46.8%~85.5%。拆分来看,慈铭收入7.62亿(+29%),利润2100万,实现扭亏;美年剔除慈铭后,营收27.23亿(+68%),利润1.48亿(+370%)。 推出新产品,提升个检比例,体检业务继续量价齐升 上半年实现体检1000万人次,预计全年3000万人次(+50%)。通过改进套餐设计,增加基因检测等项目,推出“新春卡”等爆款产品,实现体检业务的量价齐升,公司整体客单价提升10-15%。此外,公司加大个检推广力度,提高个检占比,截止2018H1,公司个检比例达到34%,较去年同期提高9pp,估计全年个检比例将在30%左右。公司毛利率44.70%,同增0.97pp,销售净利率6.34%,同增4.09pp。销售费用率27.78%、管理费用率7.69%均下降,财务费用率3.02%上升。 加强管控,提升质量,降低风险 一方面,公司将重视质量管理,加强督查和预防性整改,提升完善内控体系,提高服务品质和医疗质量等级,加强人才队伍建设,提高医护人员待遇和服务水平;另一方面,随着近期医师电子注册制的实施,医生多点执业更为便利;卫健委也发布了体检中心国家标准,此外大型乙类影像设备配置许可制度也有放松倾向,近期开始在上海浦东地区试点对于社会办医疗机构免该项许可。行业政策变化整体利于体检行业规范有序发展。 完善生态圈建设,协同体检业务,发掘大数据价值 公司上半年对美因基因和大象影像实现控股,布局基因检测和远程诊疗领域,完善生态圈建设,协同主业发展。另外与多个医院研究机构、药企开展合作,开展药物和疾病研究,发掘数据价值。 风险提示 体检中心新建、并购进展不达预期;商誉减值风险;医疗纠纷风险;限售股解禁风险。 投资建议:高增长体检龙头,维持“买入”评级考虑到公司加大合规运营、医质规范方面投入,扩张进度估计会有所放缓,下调盈利预测,2018-2020年净利润8.53/12.33/17.68亿元(原9.08/13.47/19.52亿元),同比增速39%/45%/43%,当前股价对应的PE63/44/31,考虑到中国体检空间广阔,政策变化也将使行业发展更加规范,公司为专业体检领域龙头,维持“买入”评级。
华海药业 医药生物 2018-09-03 19.76 -- -- 22.20 12.35%
22.20 12.35%
详细
受缬沙坦召回事件影响,上半年业绩低于预期 2018H1公司实现营业收入25.39亿(+8.01%),归母净利润2.29亿(-22.37%),业绩低于预期。受缬沙坦召回事件影响,预计减少公司上半年收入1.70亿,净利润1.06亿。 缬沙坦事件对公司影响将逐渐减弱 目前国内缬沙坦召回已基本完成,海外市场的原料药和制剂召回在积极推进。公司预估召回事件对净利润影响1.06亿,包括已发货的原料药需退回约占5000万,美国制剂召回费用约3000万,美国制剂库存约2500万。未来还将产生部分费用对业绩造成影响,包括下游仿制药客户已做成制剂的原料和加工成本,美国市场渠道商的补偿费用以及未来可能产生的患者诉讼费用。根据ICH指导原则,美国、欧盟和国内药品监管机构已确定NDMA杂质的限量标准为0.3ppm。公司正在进行新工艺的验证和监管认证工作,争取尽快恢复生产和供货。我们认为,缬沙坦召回事件对公司的影响下半年将逐渐减弱。 制剂出口保持高增长,国内制剂下半年有望放量 2018H1制剂出口保持高增长,收入5.3亿(+50%),带动普霖强生子公司大幅减亏,美国市场新获批6个ANDA。国内制剂业务受更换包装影响产能,收入6.6亿(+23%)。上半年缬沙坦、伏立康唑和罗库溴铵注射液获批。缬沙坦作为公司首个转报获批品种,为今后其他海外转报品种的快速获批打通道路。上半年公司继续增加营销投入,推动新产品在各地的招标挂网工作,销售费用率21.37%(+2.29pct)继续提升。 下半年随着更多省市一致性评价品种的优惠政策落地,带量采购启动,公司国内制剂业务有望进入快速增长期。 风险提示 缬沙坦后续补偿费用超预期;患者提起补偿诉讼风险;国内制剂推广不及预期。 下调盈利预测,看好制剂出口和国内制剂放量,维持“买入”评级 受缬沙坦召回事件影响,我们下调盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.49/0.73/0.98元,对应PE分别为42.1/28.3/21.0倍。公司是国内制剂出口先锋,目前拥有55个ANDA,出口转报国内新品种增量巨大,一致性评价和进口替代政策受益,国内制剂有望快速放量,看好公司长期发展,维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 12/16 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名