事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入46.19亿元，同比减少7.8%，前三季度实现归母净利润-0.16亿元，同比减少103.5%。 因疫情影响收入增速同比为负，云收入环比增长加速。第三季度公司实现营业收入16.69亿元，同比减少1.6%；实现净利润-0.41亿元；实现经营性现金流净额1.66亿元，同比增长16.2%。前三季度公司毛利率为54.5%，相比于去年同期减少了7.4个百分点。分业务来看：l云业务前三季度实现营业收入13.81亿元，同比增长76.4%，相对于半年度增速增加了17个百分点；单三季度实现了营业收入6.30亿元，同比增长了102.6%。从订单上来看，前三季度签约金额在百万以上的云服务业务合同总数同比增加122.2%，合同总金额同比增加133.1%；l软件行业前三季度实现营业收入23.84亿元，同比减少26.6%，主要受疫情以及自身加快云转型的影响；第三季度软件业务实现收入7.97万亿，同比减少20.1%；l金融业务金融科技、稳健发展的方针指引下，较大力度控制展业节奏，实现收入20,944.29万元，同比下降60.4%。 云收入中来自于大中型企业的比例贡献占据绝对地位。从云收入的构成来看，前三季度大中型企业云服务业务实现收入12.29亿元，同比增长71.7%；前三季度小微企业云服务业务实现收入1.52亿元，同比增长125.8%。前三季度大中型企业云收入占整体云收入的比例为90.0%。 布发布Yonbip，定增加大产品推广力度。2020年，公司发布了战略级产品Yonbip，面向超大型以及大中型企业，融合了公司最先进的基础技术架构、业务功能以及AI、低代码开发等能力。公司拟定增投入46亿元用于YonBIP建设，我们认为，公司对Yonbip的产品信心以及推广力度是显然易见的。 股权激励行权条件奠定公司中期成长目标。公司2020年发布了新一期的股权激励方案，考核条件为2022年营业收入达到147亿元，云服务业务收入达到98亿元，归扣非净利润达到13亿元，彰显公司对中期业绩的信心。 投资建议：云计算赛道已经被海外证明是长期投资赛道。暂不考虑支付业务被剥离的影响，我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.19元、0.29元和0.50元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；股权激励考核无法达成；大型企业推广进度不及预期。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入74.60亿元，同比增加4.33%；前三季度实现归母净利润-1.63亿元，同比减少171.58%。 第三季度业绩超预期。第三季度公司实现营业收入35.31亿元，同比增长25.23%；实现净利润1.38亿元，同比增长248.19%，处于之前业绩预告的上限；实现扣非归母净利润1.00亿元，同比增长209.63%；前三季度公司毛利率为22.65%，相比于去年同期增加了1.06个百分点。 业绩有望持续。截至2020年三季度末，公司的预付款项为22.48亿元，同比增长85.55%;存货64.74亿元，同比增长77.75%。我们认为，公司未来有望进入高速增长轨道。 近期公司推出了史上最大规模的股权激励，12021年有望成为公司营业收入增长拐点。2020年10月9日，公司发布股权激励草案公告，计划授予13,176万份股票期权，占总股本的4.50%，行权价格为每股16.68元，有效绑定公司员工利益。解锁的营业收入考核条件为以2019年为基础，2021-2023年度营业收入增长率不低于40%/65%/95%。重组后的2018和2019年，公司营业收入分别实现了5.29%和8.34%的增长。在公司的股权激励要求下，2021年有望成为公司营业收入增长拐点。 投资建议：在ARM大量应用的产业趋势下，公司持有的飞腾发展潜力巨大。预计2020-2022年公司的EPS分别为0.27/0.38/0.47元，首次覆盖给予买入评级。 风险提示：ARM产业落地不及预期；信创行业发展不及预期；无法实现股权激励业绩考核；行业竞争加剧

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入23.38亿元，同比增长1.78%，前三季度实现归母净利润4.25亿元，同比减少47.08%。 收入稳健增长。第三季度，公司实现营业收入7.19亿元，同比减少6.99%；实现净利润0.82亿元，同比减少34.40%；实现经营性现金流净额3.67亿元，同比增长4.62%。前三季度公司毛利率为72.24%，相比于去年同期减少了25.42个百分点。 发布tLight品牌，剑指线上增长。2020年，公司发布Light品牌，所有核心业务系统完成云原生技术栈的改造升级工作。加速MoveOnline的进程，帮助金融业务从线下到线上，通过业务在线和业务互联互通提升运作效率和便捷度。是继公司发布技术中台战略之后的又一大重大战略。 发布重磅产品OO45。O45引入了全球领先的金融科技公司Finastra在投资决策业务方面的经验，以人工智能技术帮助投资机构更好的做投资决策，从资产交易转型智能资产交易，也是公司践行科技金融战略的重要产品。 投资建议：公司是我国金融科技公司的龙头企业之一，我们预计公司2020-2022年的EPS分别为1.38元、1.66元和1.96元，维持“买入”评级。 风险提示：金融IT监管政策从严；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2020年三季报，前三季度实现营业收入 72.84亿元，同比增长 10.82%，前三季度实现归母净利润 5.54亿元，同比减少 48.36%。 业绩符合预期。第三季度，公司实现营业收入 29.35亿元，同比增长 25.16%；实现净利润 2.96亿元，同比增长 60.79%；实现经营性现金流净额 6.50亿元，同比增长 115.15%。前三季度公司毛利率为46.20%，相比于去年同期减少了 2.04个百分点。 新一期股权激励彰显公司信心。2020年 9月 19日，公司发布第二期股权激励草案，计划拟授予的限制性股票数量为 27,272,700股，占公司总股本的 1.24%，激励对象共计 1942人，授予价格为 18.28元/股。业绩考核目标为以 2019年营业收入为基数，公司 2020-2022年营业收入增长率不低于 25%/50%/75%。 语言理解权威评选获第一，夯实人工智能+教育技术底层。在新一期 GLUE（General Language Understanding Evaluation）的评测中，公司以总平均分 90.7位列权威自然语言理解评测 GLUE 榜首。GLUE是自然语言理解处理领域的权威数据集，各大互联网公司与顶尖院校都会参与评选，公司此次获得榜首彰显其在人工智能领域的实力，为人工智能在教育的落地提供坚实的基础。 试水直播应用。在 2020年科大讯飞开发者大会上，公司宣布面向直播领域已经有一套全场景音频解析的整体方案。其在直播场景下的识别准确率已经从从 60%提到了 85%，同时具备快速生成虚拟主播的能力。 投资建议：作为国内人工智能龙头企业，充分享受人工智能浪潮下的红利。我们预计公司 2020-2022年的 EPS 分别为 0.50元、0.67元和 0.86元，维持“买入”评级。 风险提示：人工智能落地不及预期；海外政策风险；行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入58.40亿元，同比增长2.57%，前三季度实现归母净利润7.37亿元，同比增长24.60%。 业绩稳定增长。第三季度，公司实现营业收入21.26亿元，同比增长0.87%；实现净利润2.63亿元，同比增长21.19%；实现经营性现金流净额5.34亿元，同比增长313.04%。前三季度公司毛利率为31.71%，相比于去年同期提高了0.20个百分点。 C-V2X展开大规模测试。根据澎湃新闻报道，2020年10月，在工业和信息化部指导下，C-V2X大规模先导应用示范活动在上海国际汽车城展开。此次新活动有40余家国内外整车企业、40余家终端企业、10余家芯片模组企业、20余家信息安全企业、4家图商及5家定位服务提供商积极参与，标志着V2X的产业进程再进一步。 完成非公开发行，助力公司未来增长。2020年8月，公司完成非公开发行，共募资19亿元，用于下一代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目以及补充流动资金。本次非公开发行帮助公司完成端侧智能基础设施产品的研制，云侧视觉计算云平台、数据中台、业务中台、AI中台（视觉智能平台）等三大中台及智慧交运、智慧交管和智慧路网三大业务应用与解决方案的研制与升级，打造端、边、网、云自主协同控制的下一代智慧交通系统产品与解决方案。 投资建议：公司未来有望受益于智能汽车行业在路端的建设。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.77元、0.95元和1.15元，维持“买入”评级。 风险提示：V2X落地不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入25.45亿元，同比增长16.57%，前三季度实现归母净利润2.30亿元，同比增长44.65%。 业绩稳健增长。第三季度，公司实现营业收入9.66亿元，同比增长15.63%；实现净利润1.00亿元，同比增长43.93%；实现经营性现金流净额4.34亿元，同比增长12682.92%。前三季度公司毛利率为90.14%，相比于去年同期减少了1.07个百分点。合同负债为15.41亿元，相对于年初增长了42.60%。 收购鸿业科技，有效巩固BBMIM业务。2020年10月，公司公告收购鸿业科技。鸿业科技为工程行业提供从规划、设计到施工、运维的建筑全生命周期BIM解决方案；服务涉及房建、城市道路及公路、地下管线管廊、海绵城市、预制装配式、智慧城市等领域。鸿业科技开发了丰富的设计类产品，其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。 回购用于股权激励。2020年7月，公司审议通过了《关于回购公司股份的议案》，公司拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股（A股）用于股权激励或员工持股计划。截至2020年9月23日，公司已经完成回购成交总金额为人民币399,970,886元，回购股份已实施完毕。 投资建议：公司是国内领先的云计算龙头企业之一。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.38元、0.55元和0.74元，维持“买入”评级。 风险提示：BIM落地不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入10.78亿元，同比增长24.93%，前三季度实现归母净利润0.69亿元，同比增长303.43%。 三季度增长态势明显。第三季度，公司实现营业收入4.67亿元，同比增长66.85%；实现净利润0.66亿元，同比增长285.13%；实现经营性现金流净额1.81亿元，同比增长47.15%。前三季度公司毛利率为54.23%，相比于去年同期提高了0.92个百分点。 发布乾坤大数据。2020年7月，公司发布乾坤大数据平台，整体平台包括1个数据中台产品，“乾坤”大数据治理平台，6个能力中台产品，2个大数据体系支撑产品以及6个零信任安全产品。公司已经完成了包括部级大数据平台等标杆项目，未来继续向城市级别下沉公司大数据产品。 进入雪亮工程，助力城市建设。作为美亚柏科承建的新型智慧城市项目之一，9月临夏州“雪亮工程”州级应用平台正式启动。公司的大数据产品横向拓展行业应用，由公安大数据进一步拓展到城市级别。 投资建议：公司是电子取证和大数据行业的龙头企业。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.51元、0.69元和0.94元，维持“买入”评级。 风险提示：公安大数据落地不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入32.44亿元，同比增加16.22%，前三季度实现归母净利润0.69亿元，同比减少77.86%。 业绩符合预期。第三季度，公司实现营业收入15.00亿元，同比增长21.68%；实现净利润1.94亿元，同比减少20.73%；实现经营性现金流净额3.78亿元，同比增长14.69%。前三季度公司毛利率为69.11%，相比于去年同期减少了2.73个百分点。 以信服云为矛，落实云化服务。2020年公司大力推广信服云品牌，延续公司软件定义基础设施的技术路线，打造新一代数字基础设施底座。信服云提供体系化的云化运营服务，包括敏捷IaaS、云原生PaaS、精益运维中心、安全运营中心。公司与行业伙伴充分合作，推行信服云在各个行业的落地应用。 推行态势感知，站在信息安全时代前列。态势感知是以安全大数据为基础，从全局视角提升对安全威胁的发现识别、理解分析、响应处置能力的一种方式，最终是为了决策与行动，是安全能力的落地。 公司态势感知产品已经进入第二代，增加了行动环节，使整个态势感知2.0更为完整。 投资建议：公司是国内信息安全和云计算的龙头企业。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为2.05元、3.25元和4.79元，维持“买入”评级。 风险提示：等保2.0政策执行不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入6.60亿元，同比增长40.11%，前三季度实现归母净利润-0.37亿元，同比增加18.94%。 业绩超预期。第三季度，公司实现营业收入3.40亿元，同比增长65.05%；实现净利润0.26亿元，同比增长52.94%。前三季度实现经营性现金流净额-1.42亿元，同比减少41.57%；前三季度公司毛利率为65.58%，相比于去年同期减少了2.63个百分点。 一线客户态势感知需求大量存在。根据公开新闻，近期海南将加快社会管理信息化平台目前该平台已经初步具备态势感知、分析研判、指挥调度、综合服务等功能。各省市的省级工业互联网安全态势感知平台也在陆续招标中。 发布安恒云品牌，应对多云态势。2020年9月，公司正式发布集多云管理和多云安全管理于一体的一站式服务平台安恒云。以应对产业日益增加的多云信息安全管理需求，以更高效的方式为客户进行安全管理。 海外信息安全服务公司eCrowdstrike获投资者追捧。截止2020年10月27日，虽有疫情的发生，Crowdstrike在海外的股价已经创历史新高，一年的涨幅接近一倍，充分显示出海外投资者对信息安全服务公司的认可。 投资建议：公司是新兴的信息安全企业，信息安全市场整体仍然处于高景气态势。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为1.89元、2.60元和3.70元，给予“买入”评级。 风险提示：等保2.0政策执行不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入15.03亿元，同比增长44.25%，前三季度实现归母净利润5.95亿元，同比增加191.22%。 业绩符合预期。第三季度，公司实现营业收入5.87亿元，同比增长64.42%；实现净利润2.96亿元，同比增长312.07%；实现经营性现金流净额8.10亿元，同比增长226.80%；前三季度公司毛利率为86.85%，相比于去年同期增加了2.89个百分点；研发费用为5.24亿，同比增长19.60%，研发投入占比34.85%，同比减少7.18%。 月活跃用户同比保持高增长。截至2020年9月30日，公司主要产品月度活跃用户（MAU）为4.57亿，较上年同期增长19.63%。其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.76亿，较上年同期增长23.08%；移动版月度活跃用户数2.74亿，较上年同期增长19.13%。 政府端获得强劲增长，打造办公生态体系。分行业来看，产品授权业务方面，全国疫情整体得到有效防控的因素，尤其政府业务的集中提前释放，使公司当期显现出强劲的增长态势。我们认为，疫情催生的云办公需求是公司高速发展的重要驱动因素。公司与集成商、OA厂商、技术服务商以及操作系统等产业合作伙伴，共同打造办公生态体系。 投资建议：公司是国内办公软件的龙头企业，在云办公趋势下享受行业高速增长红利。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为1.59元、2.40元和3.42元，维持“买入”评级。 风险提示：付费用户数增长不及预期；行业竞争加剧。

苹果在个人电脑中采用MARM处理器是划时代的产业拐点，是对传统XX686体系的巨大冲击。现有ARM应用场景大量存在于手机移动端，这在未来有望发生改变。在2020年6月的WWDC2020中，苹果宣布将在新Mac电脑放弃Intel处理器，采用ARM定制处理器。这种产业趋势是对传统X86体系的冲击和改变。 在自动驾驶、数据中心和物联网领域，AAMRM同样占据重要地位。在自动驾驶领域，高通已经出货基于ARM体系的自动驾驶解决方案，众多汽车制造商已经在其最新车型用应用。全球电动汽车龙头Tesla的汽车CPU同样基于ARM体系。一些新兴的科技企业正在尝试将ARM体系应用到数据中心。在物联网领域，ARM已经发布了Pelion物联网平台。 国内主流CCUPU中唯一的独立第三方AARMUCPU提供商，卡位优势明显。 国内的主流CPU包括飞腾、龙芯、鲲鹏、海光、兆芯等，飞腾是主流CPU中唯一的独立第三方ARMCPU提供商。中国长城是飞腾的最大股东。2020年上半年，飞腾实现营业收入3.34亿元，归母净利润0.48亿元，而2019年全年飞腾实现营业收入2.07亿元，归母净利润0.04亿元，飞腾已进入快速成长期。 近期公司推出了史上最大规模的股权激励，12021年有望成为公司营业收入增长拐点。2020年10月9日，公司发布股权激励草案公告，计划授予13,176万份股票期权，占总股本的4.50%，行权价格为每股16.68元，有效绑定公司员工利益。解锁的营业收入考核条件为以2019年为基础，2021-2023年度营业收入增长率不低于40%/65%/95%。重组后的2018和2019年，公司营业收入分别实现了5.29%和8.34%的增长。在公司的股权激励要求下，2021年有望成为公司营业收入增长拐点。 投资建议：在ARM大量应用的产业趋势下，公司持有的飞腾发展潜力巨大。预计2020-2022年公司的EPS分别为0.27/0.38/0.47元，首次覆盖给予买入评级。 风险提示：ARM产业落地不及预期；信创行业发展不及预期；无法实现股权激励业绩考核；行业竞争加剧

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入39.18亿元，同比减少3.77%，前三季度实现归母净利润4.66亿元，同比减少7.43%。 业绩开始回暖，毛利率有所改善。第三季度，公司实现营业收入14.45亿元，同比增长0.77%；实现净利润1.57亿元，同比增长16.32%；实现经营性现金流净额4.45亿元，同比增长156.26%。前三季度公司毛利率为40.82%，相比于去年同期提高了1.22个百分点。 非公开发行事项获受理，聚焦AI+战略。2020年10月14日，公司发布公告，非公开发行事项获证监会审理，公司定增拟募集不超过20亿元，非公开发行对象为国调基金、国寿城发、广州开发区金控、格力金投4名投资者，聚焦公司的AI+战略和“智能终端+大数据”的产业布局。 拟分拆中科江南至创业板上市。中科江南是国内领先的智慧财政综合解决方案供应商，是国内少数几家全国性的财政信息化建设服务商，是央行、财政部国库资金电子支付标准的主要参与者。中科江南基于国库支付电子化相关技术、立足财政信息化建设，向政府、金融机构等客户提供电子政务、财政、财务、安全、服务等整体解决方案。 投资建议：我们预计公司2019/2020/2021年的EPS分别为0.37元、0.45元和0.54元，维持“买入”评级。 风险提示：AI+战略落地进度不及预期；行业竞争加剧。

公司定增获国资委批复，为公司中长期发展奠定基础。公司本次拟增发不超过2.13亿股公司股票，募集资金总额不超过20亿元，认购方分别为国调基金（认购5亿元）、国寿城发（认购7亿元）、广州开发区金控（认购5亿元）和格力金投（认购3亿元），目前已通过广州国资委批复。次募资为公司中长期发展战略提供坚实的资金后盾，促进公司进一步加快人工智能传略转型，创新产品形态和服务模式，提升市场地位。其次，引入特定战略投资者有利于双方在技术、市场、渠道、品牌等多方面进行资源融合，深化合作，完善公司在人工智能领域和各大应用场景的产业布局，提高核心竞争力，从而带动盈利能力。 公司落实“科技新基建”战略部署，加快“AI+”战略升级之路，全面布局各大应用场景。公司跟紧国家科技布局，全面展开“人工智能+”驱动的新科技产业战略升级部署，在银行业智能化改造，交通业智慧化升级、安防业智能化推广以及零售业无人化上持续发力，着力打造“智能终端+大数据”的产业布局，此次定增有助于公司增强业务优势、抓住行业发展机遇，迎来新一轮业务规模增长。 公司与国调基金、广州城发、广州开发区金控、格力集团开展战略合作，充分利用投资者优势，合作共赢。认购方将从战略发展、市场拓展、业务发展和公司治理四个方面为公司提供支持，协助公司进行战略转型和业务发展，为公司在前瞻技术领域提供决策参考，推动公司智能金融、智能安全、智能交通、智能便民等服务的落地。同时，利用其地区优势以及与地方政府的良好沟通平台，为公司拓展新市场，提供坚实的支持。 盈利预测：我们预计公司2019/2020/2021年的EPS分别为0.37元、0.45元和0.54元，维持“买入”评级。 风险提示：与华为鲲鹏服务器合作不及预期；海外业务拓展速度不及预期。

公司发布公告,与华风新天信息技术(北京)有限责任公司签署了《战略合作协议》。 双方在云通信领域形成深度合作。华风集团是中央气象局公众服务的核心单位,华风新天是公司旗下专注于气象产品、数据研发和互联网领域的专业化公司。 在气象信息基于5G消息的应用方面,双方互为唯一战略合作伙伴,预计未来3年,双方合作实现年度气象富信业务规模超过百亿条,占比气象短信业务量的30%以上;同时,基于梦网科技企业服务号产品已覆盖的超过6亿台手机终端,实现内容交互和服务推荐的精准化,共同挖掘商业潜力;此外,华风新天授权梦网科技开发气象信息服务相关的短信小程序(chatbot),并对接与三大运营商的合作。双方针对气象信息的5G消息应用开展联合运营。 5G信息应用场景再下一城,合作方式更进一步。我们认为,公司此次合作属于5G消息在新场景的落地。从去年开始,公司先后与阿里、停简单、悦畅科技、高灯科技等公司进行合作,在电子发票、ETC、电商生态等场景持续落地。同时,在合作方式方面,此次双方合作新加入了chatbot的开发和联合运营,在5G消息方面更进一步。 产品矩阵多样化。公司在5G领域已经陆续布局5G信息、企业视频彩铃、企业服务号、chatbot、云视频会议等一系列产品,并先后与阿里、腾讯、华为、Twilio等公司联手推广。随着运营商三季度5G消息商用的逐步展开,公司的成长空间有望被充分打开。 投资建议:运营商作为5G产业链最重要的力量,直接推动了5G消息行业生态的加速发展。公司作为国内RCS龙头将显著受益,预计20-21年EPS分别为0.28元、0.59元,维持买入-A评级。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。

公司发布2020年半年度业绩预告,上半年盈利3.52亿元至3.88亿元,同比增长680.76%至762.25%。 ETC建设助力上半年业绩增长。2020年上半年,公司业绩高速增长原因在于:1)高速公路ETC设备营业收入同比增加,导致归属于上市公司股东的净利润同比增加;2)公司收到的政府补助同比大幅增加,增厚利润。 ETC停车场有望成为行业下一个增长点。根据2020年高灯科技旗下车主生活全服务平台ETC助手发布的《ETC车主年度出行图鉴》的数据,去年有超过36万车主在万达广场使用ETC“无感停车”,全年累计交易金额超600万元。 2020年7月6日,山东高速集团以及山东机场集团首例“ETC&无感支付”落地。 5G时代车路协同需求驱动公司未来发展。公司于2019年8月与腾讯科技(深圳)有限公司签署了《战略合作框架协议》。双方利用各自的优势,未来将在V2X、多传感器融合、车路协同及自动驾驶以及基于智能网联系统云端的车载终端服务展开深度合作。面向5G时代,公司在路测、智能车载终端以及管理平台领域储备多项产品技术,将成为未来重要的新增长点。 投资建议:公司上半年的业绩高速增长为全年的业绩奠定了坚实的基础,ETC停车场的建设有望驱动公司业绩持续增长。预计2020-2021年EPS分别为4.92元、5.65元,给予买入-A评级。 风险提示:ETC政策推广力度弱于预期;行业竞争加剧。