一、事件概述 公司发布2018年三季度业绩预告:2018年前三季度营收128,000万元-134,000万元,同比增长20.30%-25.94%;归母净利润62,000万元-67,000万元,同比增长29.83%-40.30%。 二、分析与判断 业绩稳定向前,各项业务开展顺利 2018年前三季度公司总体经营情况良好,业务持续增高速长,产品结构持续优化,研发项目稳步推进。一方面是全球SIP PHONE市场持续增长,公司在各细分领域的销售开拓有效SIP业务保持稳定增长。另一方面,公司VCS产品竞争力进一步提升,国内外渠道建设稳步推进,预计今年VCS收入同比有望实现翻番。 Q3继续保持高增长,美元汇率上升带来一定收益 公司第三季度营收43,955.73万元-49,955.73万元,同比增长15.90%-31.72%,中值4.69亿元,环比二季度增长10%左右。归母净利润20,985.97万-25,985.97万,中值2.35亿元,环比增长10%左右。第三季度美元汇率上升,使得公司汇兑收益增加,一定程度上缓解了上半年汇率下跌的不利因素。 与微软加深合作,推出新一代智能协作方案 随着统一通信平台及VCS终端的研发推进,公司逐渐建立完整的统一通信生态系统。同时,公司与微软不断加深合作,显示了良好的品牌效应。在美国奥兰多举办的微软全球技术暨生态大会Ignite2018上,公司与微软联合发布了新一代智能协作方案,共同推出了一系列支持MicrosoftTeams和SkypeforBusiness的新款音视频设备,包括T56A、T58A两款桌面话机以及视频会议终端VC200等团队协作设备,将覆盖多种办公场景,视频新品预计将于2019年上市。 三、盈利预测与投资建议 公司在保持SIP业务市场优势的同时,大力发展VCS业务优化产品结构,预计公司未来业绩继续保持高增长。预计2018-2020年EPS分别为2.72、3.64和4.60元,对应PE分别为21倍、16倍和12倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为22倍和36倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: SIP行业市场竞争加剧;VCS研发推广不及预期。

一、事件概述 公司发布2018年三季度业绩预告:报告期内公司盈利8,933.52万元-9,333.52万元,同比增长6%-10.75%,第三季度盈利3,500.00万元-3,900.00万元,同比增长50.21%-67.37%、 二、分析与判断 三季度业绩快速增长,产能释放助力收入规模扩大 2018年前三季度,公司归属于上市股东的净利润与上年同期相比同向上升。一方面公司海外销售增长较多,加上美元对人民币汇率变动及理财收入等因素带来利润同比增长;另一方面公司主要新产品线报告期内逐步增加产能和销售收入。2018年前三季度公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为500万元-600万元,去年同期为551.22万元。 新产线实现突破,老产线稳步增长 2018年,公司新产品线实现新突破,OSA、线缆、透镜、隔离器等产品线在今年均实现主要大客户的方案认证,产能持续扩张,前期深厚积累带来三季度业绩实现大幅增长。针对陶瓷套管、光收发组件和光纤适配器等老产品线,公司的降本措施也取得显著进展。 ?定增布局光模块封装,下游行业高景气公司有望受益 2018年上半年,公司非公开发行获得证监会批准,定增项目主要集中在光模块封装。预计项目达产后,将新增年产能3060万个高速光模块。目前部分封装产品线已经小批量出货,其他产品线也在紧锣密鼓验证和出货中。受益于美国大型互联网企业和国内阿里等厂商的数据中心的大规模建设,以及全球运营商5G的布局,光模块产业迎来高速发展时期,公司下游客户为国内外大型光模块厂商,客户群资质良好、客户关系稳定,因此将显著受益于下游产业的高速发展。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润1.39亿元、1.68亿元、2.05亿元,EPS分别为0.75、0.90、1.10元,对应PE为26倍、21倍、17倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为49倍和25倍。维持推荐评级。 四、风险提示: 新产品研发不及预期;下游光模块产业发展不及预期。

持续研发投入,多业务盈利能力增长明显 公司上半年收入、利润实现高速增长,由于公司产品结构变化以及受到竞争因素影响,毛利率略有下滑。子公司锐捷网络从去年至今连续中标国内大型云厂商交换机采购项目,利好今年业绩。子公司升腾资讯云桌面和智能终端产业牢牢把握“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,云桌面解决方案取得较快增长;智能终端产品线重点聚焦金融行业,成为金融行业有竞争力的智慧营业厅解决方案提供商。 凯米网络完成B轮融资,加强O2O联系 上半年,子公司凯米网络获得腾讯音乐、美团点评等战略投资者注资,完成B轮融资,此次融资用于线上应用K米布局线下KTV网络化的升级改造,以及泛娱乐、智慧零售在线下聚会娱乐场景内的推广与应用,促进了公司文化娱乐行业转型升级。同时线下业务加强与K米平台的整合互动,在解决方案中强化“K米智慧KTV”的整体优势,提高产品的竞争力和盈利能力。 设立子公司,加快产业布局 2018上半年,公司积极拓展海外市场,加快产业布局。德明通讯在美国加利福尼亚州设立全资子公司,以拓展其海外业务;锐捷网络将海外市场拓展放在重要的位置,设立马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,同时为了拓展业务在上海设立全资子公司,在保证上海团队稳定研发的同时,利用区位优势更多地吸引人才;星网锐捷软件参股设立子公司福建星网元智科技有限公司,拓展智能制造业务。 盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为1.11、1.32和1.62元,当前股价对应的PE分别为19倍、16倍和13倍。公司近三年PE平均值和最低值分别为35倍和22倍。给予“推荐”评级。 风险提示: 企业级业务发展不及预期;国外业务拓展不及预期。

业绩持续高速增长,光通信核心优势增强 上半年公司收入和利润均保持高速增长,毛利率20.57%,与去年保持稳定。受益于光通信网络产品链需求继续保持旺盛,同时公司新一代光棒、光设备器件等产品产量逐月提升。同时,公司加快推进5G通信所需低损耗大带宽光纤、数据中心传输光纤、特种光纤、智能ODN、光模块等产品研发、生产进度。同时,加大光模块研发投入,25G光模块已经完成首件试制和可靠性测试;100G硅光子模块已完成100Gbps硅光芯片的首件试制,预计第四季度完成100G硅光模块封装、测试及组装,实现出货。 接连中标,海缆业务实现快速增长 受益于海洋光纤通信与海洋资源开发的建设需求推动,公司海洋光纤通信与监测的技术实力进一步提高,海底光缆通信系统集成业务已成功跻身国际市场,成为中国企业走向国际海洋通信工程市场的领先者。报告期内,公司先后中标上海临港海上风电一期示范项目35kV光纤复合海底电缆、电力电缆和光缆项目,中广核阳江南鹏岛海上风电项目海底电缆和龙源大丰(H7)200MW海上风电项目海底光电复合电缆及附件采购,合计中标金额达到5.84亿元,对公司今年业绩产生积极影响。 智能化、全球化,积极进行产业升级 公司于2013年全面开展“工厂智能化、管理信息化、制造精益化”三化融合建设,自主开发了具有全球领先水平的光通信产业链全套智能化装备及控制软件,全面导入精益制造模式。同时,积极进行全球化布局,在欧洲、南美、南亚、非洲、东南亚7个国家地区设立研发产业基地,并不断向海外市场深化产业布局,推动海外公司升级改造和产能提升,实现国内外产业融合。 盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为1.65、2.31和3.04元,当前股价对应的PE分别为15倍、11倍和8倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16倍和25倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 光纤光缆需求不及预期;海外市场拓展不及预期。

一、事件概述 公司发布2018年半年报:实现营收23.33亿元,同比增长14.37%;归母净利润3.5亿元,同比增长24.62%。 二、分析与判断 光棒产能释放,业绩稳步提升 2018年上半年,公司聚焦光纤光缆主业,收入同比增长30.57%,毛利率达到32.89%,同比提升7.36pct。公司自主研发的全合成光纤预制棒生产工艺完全成熟,公司首期300吨光纤预制棒项目已于2017年达产,第二期300吨扩产项目已于2018年6月进入试生产阶段,并将于近期达产。同时,与外部战略合作伙伴的合作关系进一步巩固和加强,从外部取得质优价廉的光纤预制棒供应的能力进一步增强。随着公司光棒产能问题的解决和进一步释放,公司行业内竞争力有望不断增强。 开拓新产品,提升生产效率网络安全高速增长 上半年,公司网络安全收入达到1.89亿元,同比增长53.4%。公司子公司百卓网络多年来专注于大安全业务领域,自2005年至今,经过十多年的持续研发和客户服务,在网络可视化等安全业务上的技术水平达到国内领先。报告期内,百卓网络通过持续研发继续提升网络可视化产品的技术水平,积极研发下一代高性能网络可视化产品,不断拓展网络可视化产品的市场范围。同时继续积极布局和拓展新的业务领域,加强服务于政府部门的公共安全和城市安全业务能力,推动相关项目的落地和交付。 剑指5G,加大布局 公司不断推进ODN、SDN等光通信设备的研发、产业布局和市场拓展,剑指5G发展新机遇。上半年,公司通信设备实现收入2.22亿元。未来,公司将进一步研究和开发涵盖无线、传输和接入等领域的通信设备产品和解决方案,提高公司的技术实力,丰富公司的光通信解决方案。 三、盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.62、0.77和0.97元,相应PE分别为16、13和11倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为18倍和55倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 光棒产能扩张不及预期;网络安全业务拓展不及预期。

一、事件概述 公司发布2018年中报:实现营业收入157.06亿元,同比增长27.68%;归属上市公司股东净利润10.61亿元,同比增长11.62%。 二、分析与判断 业绩稳定增长,光通信产能进一步释放 公司2018年上半年收入和净利润稳定增长,毛利率15.79%,与去年基本保持稳定。公司光纤预制棒采用全合成技术路线且拥有完全自主知识产权,正积极开展特种光纤预制棒、新型光纤预制棒的技术研究,并成功掌握了超低损耗、大有效面积光纤预制棒的制造技术,且自主研制了“超强抗弯曲光纤预制棒及光纤”。报告期内,公司光通信全产业链均进行了技改、扩产,随着上下游新增产能释放,进一步提升公司整体盈利能力。 响应“一带一路”号召,积极拓展海外业务 公司是国内光通信行业最早“走出去”的中国制造商之一。截至目前,公司海外销售已覆盖近150个国家及地区,其中在“一带一路”沿线64国范围内形成销售的达61个,覆盖率为95.31%。公司在东南亚、南美、东欧等地区的市场占有率不断提升。上半年,公司在“一带一路”沿线国家的销售额占整体海外销售总额70%左右。 多元业务共同发展,智能制造助力产业升级 在超高压海缆领域业绩显著,已形成包括交流500kV及以下海底电缆、±525kV超高压柔性直流海底电缆、深海光电缆、脐带缆、动态缆等在内的智能电网用大容量、低损耗输变电系统用系列特种电缆。新能源方面,公司已实现比能量>170Wh/Kg的LFP产品量产,并在三元锂电池方面实现能量密度突破260Wh/Kg。公司已拥有光纤拉丝、光纤预制棒、锂电池、光缆、太阳能电池背板等11个省级智能示范车间和3个国家级智能示范企业,未来公司实现全产业链的工厂级智能化改造,助力产业升级。 三、盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.77、1.01和1.14元,相应PE分别为12倍、9倍和8倍。通信行业近三年PE平均值和最低值分别为24和17倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 光纤光缆需求不及预期;新能源业务拓展不及预期。

国内光纤光缆领先企业,具备大规模棒-纤-缆一体化制造能力 公司是全球光纤光缆行业的领先企业,在行业内深耕多年,拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体,具备先发优势。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业,目前是少数能够大规模一体化生产开发光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一。同时,公司也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。2018年7月,公司A股上市。 巩固行业市场地位,普缆、带缆订单执行排名行业第一 公司在光通信主业上充分发挥产业链优势,加大市场拓展力度,深入与运营商的技术交流,持续提升光纤及光棒产能,持续实施长飞潜江科技园扩产。通过出色的产品和优异的服务,自2004年起就一直是三大国有电信运营商的主要供应商之一。上半年公司普缆、带缆订单执行排名行业第一,并首次入围中国移动特缆集采,实现棒纤缆合计销售69.09百万芯公里。随着运营商固网建设的持续以及5G商用带来的光纤新增需求,公司作为具备核心技术实力的领先企业,有望持续受益。 战略布局国际化业务,持续创新能力不断增强 公司紧随“一带一路”国家战略,实施布局国际化业务,成立四大销售公司,长飞光通信印尼有限公司成功投产开业,进一步完善国际销售产品结构和国际营销网络。同时,公司持续创新能力不断加强,实现了G.654超低衰减光纤在特高压电网上全球首次470公里超长跨段应用,打破无中继传输记录。 盈利预测与投资建议 公司是国内光纤光缆领域核心标的,未来有望受益5G对于网络建设需求的增长。预计2018-2020年EPS分别为2.58、3.11和3.55元,相应PE分别为19倍、16倍和14倍。通信行业近三年PE平均值和最低值分别为69和43倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 运营商资本开支不及预期;行业竞争加剧。

一、事件概述 公司发布2018年半年报:实现营收24.34亿元,同比增长1.82%;归母净利润1.39亿元,同比下降18.94%。 二、分析与判断 业绩短期承压,5G有望带来机会 2018年上半年,受中兴事件、运营商投资放缓、设备商需求疲弱并矫正库存的影响,传统市场增长脚步有所放慢,公司营收增长受到一定影响,但仍完成年度目标的46%。同时,受传统市场竞争环境恶化,资源型材料价格上涨等影响,公司毛利及净利润有不同程度下滑,上半年综合毛利率16.73%,同比下降2.04pct。公司坚持立足国内、面向全球的国际化发展思路,国际市场在重点区域和重点客户处均取得突破,国际销售同比显著增长60%。随着下半年运营商资本开始回升,传统市场回暖和新兴市场起量,以及5G试商用不断推进,公司业绩有望迎来转折。 加大研发,拥有自主芯片核心竞争力 上半年,公司加快关键技术突破,成立国内研发中心分别布局高速中心产品、5G无线产品、板卡产品、高速封装产品。光芯片技术继续保持国内领先、国际前列的优势,多款芯片产品开发成功及获得主流设备商验证通过,具备10G及以下光芯片的量产能力,25G DFB和EML芯片预计今年小批量出货。在中美贸易争端以及5G进程加速的背景下,光迅科技是国内少有的具备核心芯片技术的光模块厂商,在市场上具备核心竞争优势。 开拓新产品,提升生产效率 上半年,公司抓住数据中心的需求,通过定增开展数据通信用高速光收发模块产能扩充项目,布局数通市场100G光模块产品,投产后预计新增年产80.89万只100 Gb/s光模块,目前产品已进入北美部分云计算厂商名单。同时,大力推进智能制造平台建设和精益生产项目,着力提高劳动生产率和交付及时率。上半年,49项智能制造自动化项目按计划推进,自动化仓储系统设备安装完毕。 三、盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.58、0.74和0.93元,相应PE分别为42、33和26倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为36倍和54倍。给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 运营商资本开始不及预期;光芯片研发进度不及预期。

盈利持续向好,毛利率保持稳定 公司2018年上半年经营收入稳定增长,净利润连续两个季度实现同比增长。上半年毛利率为35%,与去年基本持平。公司二季度实现净利润2.32亿元,环比一季度增长约7%。面对不断深化并多样的客户场景和需求,公司通过研发的持续投入进一步优化产品性能,丰富产品体系,积极推进增值业务发展。2018年上半年,公司研发投入3.45亿元,占营业收入的11.28%,同比增长30.74%。 CDN市场价格趋稳,公司毛利率回升 2017年CDN市场格局发生较大变化,而2018年CDN市场价格则逐步趋缓。阿里云在2018年云栖大会上对众多云计算产品及服务进行降价,但CDN这一重要板块却并没有降价。公司上半年CDN收入28.18亿元,同比增长28.17%,毛利率37.07%,同比增加1.89pct。随着视频、短视频、直播等应用的进一步推广,以及运营的提速降费和5G时代的到来,数据流量将呈指数级增长,行业将迎来更广阔的发展机遇。 发力IDC,打造边缘计算平台 2018年上半年,IDC业务整合基本完成,公司直接持有厦门秦淮90%的股权。在北京望京、深圳宝安、河北怀来一期建成数据中心后,厦门秦淮今年启动了河北怀来新媒体数据中心二期建设,拟投入资金6亿元人民币,建成后的数据中心可容纳约3600个机柜。报告期内,公司与北京邮电大学共同发起成立了“边缘计算与网络系统联合实验室”,布局产业未来。 盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为0.42、0.52和0.66元,当前股价对应的PE分别为25倍、20倍和16倍。给予“推荐”评级。公司近三年PE平均值为39倍。 风险提示: 行业竞争加剧;国际业务拓展不及预期。

标准冻结,5G脚步渐行渐近,设备需求有望起量 今年6月,3GPP会议批准了第五代移动通信技术标准(5G NR)独立组网(Standalone, SA)功能冻结,标志5G产业进入全面冲刺阶段。公司是中国光网络设备行业的领军企业,100G OTN产品、IP RAN及PON产品在三大电信运营商集采中技术排名前列。未来,公司将受益于5G规模建设对传输设备的扩容及升级需求。 固网建设继续,5G拉动光纤需求 三大运营商的固网建设仍在持续进行,中国移动2018年第一期集采1.1亿芯公里,创历史新高,公司中标8.38%,将对今年业绩产生积极影响。同时,5G将对光纤产生新增需求,经过测算,保守估计5G网络建设将产生光纤新增需求约为3.5亿芯公里。公司作为光纤光缆国内核心企业,将持续受益。 转型ICT,打造云网一体化 子公司烽火星空作为公司ICT业务战略,主要从事网络信息安全行业产品以及移动信息化产品的研发、销售。经过多年的发展,烽火星空产品广泛运用于政府和移动、联通、电信运营商等领域,在行业内具有良好的口碑和信誉。2017年实现归母扣非净利润2.36亿元,同比增长20.3%,2013-2017年复合增长率达21.7%。 股权激励,彰显发展信心 公司今年5月发布上市以来第三次股权激励计划,拟授予限制性股票5800万股,占公司总股本的5.2%,限制性股票的授予价格为13.35 元/股。此次授予人数为历来最多,达到1728人,占公司总人数的12.7%,可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性,创造更大价值。同时公司选择在今年上半年开展股权激励计划,表明公司看好5G发展机会,显示了对自身长期发展的信心。 盈利预测与投资策略 预计2018-2020年EPS分别为0.91、1.10和1.41元,相应PE分别为33倍、27倍和21倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为29倍和38倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 5G发展不及预期;固网建设不及预期。

一、事件概述 公司发布2018年中报:实现营业收入111.94亿元,同比增长15.14%;归属上市公司股东净利润4.67亿元,同比增长3.87%。 二、分析与判断 营收稳步增长,业绩有所改善 公司上半年营收实现稳定增长,其中二季度实现营收69.5亿元,环比增长63.49%。二季度净利润3.28亿元,环比增长135%。半年毛利率23.28%,相较去年维持稳定水平。其中,公司继续加大研发力度,研发支出同比增加14.54%。 5G脚步渐行渐近,公司加强技术储备 公司在5G、智慧城市等战略方向上坚定投入,推出了面向5G的FitHaul全新承载解决方案,完成了超宽接入、网络重构、家庭组网、智慧物联四个方面的前瞻性技术储备。 加强网络领域核心实力,实现信息技术转型融合 报告期内,公司成功布局400G 光传输系统,并中标中国电信100G OTN设备集采,同时中标中国移动1.1亿芯公里光纤光缆集采。此外,公司加快推进通信和信息技术的深度融合,推出一系列综合解决方案并取得了应用,政法云、城轨云、智能化建筑业务行业地位逐渐稳固。 股权激励,彰显发展信心 公司今年5月发布上市以来第三次股权激励计划,拟授予限制性股票5800万股,占公司总股本的5.2%,限制性股票的授予价格为13.35元/股。此次授予人数为历来最多,可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性,显示了对自身长期发展的信心。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内通信设备领域核心标的,未来有望受益5G对于网络建设需求的增长。预计2018-2020年EPS分别为0.90、1.12和1.44元,相应PE分别为35倍、28倍和22倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为31倍和38倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 5G商用进度不及预期;行业竞争加剧。

创新商业模式,移动业务高速发展 2018年上半年,公司围绕轻触点、轻成本,创新商业模式,加大力度推动互联网化运营转型,2I2C业务快速增长,用户总数达到约7700万户。报告期内,公司移动出账用户相较去年年底净增1786万户,达到3.02亿户;其中4G用户净增2823万户,达到2.03亿户,市场份额提高近3个百分点,占总移动出账用户67.2%,同比提高16个pct;移动出账用户ARPU为人民币47.9元,较去年全年保持平稳。移动主营业务收入达到人民币843亿元,比去年同期上升9.7%。 打造云网一体化,助力公司转型 2018年上半年,公司以云业务为引领,着力打造云网一体化行业解决方案,带动云、网业务快速增长,加快“云+智慧网络+智慧应用”政企新融合营销模式转型。报告期内,公司产业互联网业务收入规模达到人民币117亿元,同比增长39%,其中云计算收入同比增长39%。 网络建设能力持续加强,固网业务持续改善 上半年,公司网络能力持续增强,新增4G基站6万个,4G基站总数达到91万个。面对宽带业务领域的激烈竞争,公司持续优化融合产品,进一步提升网络覆盖和网络品质,突出内容拉动,积极布局家庭组网、智能网关、视频监控等热点家庭应用产品。固网宽带用户达到7892万户,比去年底净增238万户。视频业务在固网宽带用户中的渗透率超过43%,同比提高10个百分点。固网主营业务收入为人民币491亿元,比去年同期上升5.5%。 盈利预测与投资建议 公司2018年将继续开拓5G,大力发展产业互联网业务,深度推进体制机制变革,开创创新发展新局面。预计2018-2020年EPS分别为0.14、0.20和0.27元,相应PE分别为38倍、27倍和20倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为26倍和203倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期;混改不及预期。

一、事件概述 公司发布2018年中报:实现营收27.81亿元,同比增长54.2%;归母净利润2.92亿元,同比增长39.27%。 二、分析与判断 业绩快速增长,毛利率水平有所提升 公司2018年上半年收入、利润均实现快速增长。其中二季度实现收入14.45亿元,环比一季度提升8%;归母净利润1.53亿元,环比提升12%,继续保持快速增长态势。公司上半年毛利率为20.69%,较一季度环比提升0.67个pct。其中云计算业务毛利率较去年同期保持稳定,IDC业务毛利率较去年年底提升0.66个pct。 成立子公司,与AWS合作深入 公司2018年上半年云计算业务收入20.2亿元,同比增长62.8%,占公司总收入72.8%。公司与AWS合作不断紧密,上半年成立子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。 IDC项目进展顺利,科信盛彩并购完成 报告期内,公司IDC业务继续保持较快增长。上海嘉定数据中心、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期已完成销售,机柜正在陆续上架中。预计年底将形成4万个机柜的规模,巩固公司在国内IDC市场的领先地位。公司并购科信盛彩已获得中国证监会核准批复,于今年8月正式并表。科信盛彩具备8100个机柜,目前已经上架约80%,今年业绩承诺9200万,我们认为科信盛彩大概率能够完成业绩承诺,保守按照9200万业绩计算,2018年将为公司贡献至少3800万元净利润。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内第三方IDC领先企业,近年来加快机房建设速度保障业绩持续增长。同时,公司携手亚马逊AWS开拓国内云计算市场,前景广阔。预计公司2018~2020年EPS分别为0.49、0.71和0.89元,当前股价对应的PE分别为31倍、21倍和17倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: AWS业务发展不及预期;IDC机房建设不及预期。

一、事件概述 公司发布2018年半年报:实现营收11.83亿元,同比增长22.09%;归母净利润3836万元,同比增长242.18%。 二、分析与判断 业绩大幅增长,行业拓展取得显著进展 公司2018年上半年净利润高速增长,毛利率为24.15%,同比去年提高5个pct,公司在运营商和公安行业均实现较快发展。在电信行业,公司大数据、人工智能注智,公司以云计算技术的领先优势进一步扩大电信运营商BSS市场份额,大数据能力平台已拓展中国电信集团、多个电信省分公司及中移在线公司,大数据相关的产品由BSS域向OSS域延伸。公司以深圳、泰州、台州市路桥区警务大数据为样板,打造“大、中、小”城市级智慧公安样板工程,为全国各地公安提供专业化解决方案和一站式服务,警务云大数据、交通大数据新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地。 研发投入不断增大,抢滩人工智能领域 2018年上半年公司研发投入1.46亿元,同比增长接近40%。公司拥有4个研发基地(深圳、合肥、北京、武汉),3个研发中心(上海、成都、西安),此外,在全国大部分省会城市设立技术支持中心。公司自主研发的大数据平台“迪数”、人工智能平台“迪智”、云平台“迪云”、信息安全平台“迪安”,已深度应用于电信运营商、政府公安、金融以及其他行业企业级客户。 子公司协同效应明显,半年业绩亮眼 报告期内,公司于去年收购维恩贝特,子公司上半年实现收入9,140.28万元,净利润1,915.07万元。维恩贝特与公司研发、管理协同效应显著,维恩贝特的金融IT业务与公司大数据技术融合,推出传统银行IT+新业务拓展模式,落地大数据反洗钱等新业务,补齐公司金融板块,实现业务多元化。 三、盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.67、0.89和1.12元,对应PE分别为21倍、16倍和13倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为40倍和70倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 大数据业务拓展不及预期;子公司业绩承诺未完成。

半年业绩良好,二季度环比稳定增长 公司二季度净利润1.69亿,环比一季度增长14.5%;单独子公司苏州旭创二季度净利润1.97亿元,环比一季度增长18.8%,业绩保持高速增长。公司去年发布股权激励计划,股权激励费用合计减少净利润约3643万元。同时,对苏州旭创超出承诺净利润的部分确认超额业绩奖励,产生财务折现费用导致净利润减少约1644万元。在合并日对苏州旭创无形资产评估形成增值约31000万,产生摊销费用2420万元,税后影响净利润约2132万元。排除以上因素,公司上半年净利润约3.9亿元。 毛利率水平稳步提升,数据中心需求持续旺盛 上半年高速光模块出货量较去年同期和前期相比均保持稳定增长,同时消化库存、提升良率使得公司产品毛利率逐步提升,2018年上半年公司毛利率达到25.12%,二季度毛利率达到25.93,环比一季度提升1.65pct。公司是全球100G光模块龙头企业,在北美谷歌、亚马逊都占有较大份额,北美数据中心建设持续旺盛。中国BAT也开始大规模建设自有数据中心,行业持续景气,公司将持续受益。 高速光模块实力有望进一步巩固 为满足数据中心迭代和速率提升的需求,公司向北美重点客户送样试用了400G产品,并取得了客户的认可和验证通过,预计明年上半年小批量出货。公司上半年发布定增计划,在400G光模块项目方面,项目达产后将形成45万只400G产能。同时,公司继续与国内外通信主设备商在5G无线光模块方面的合作,根据客户要求不断优化和提升5G无线产品,为参与5G网络试商用和全面建设做好充分准备。定增项目达产后将形成140万只5G无线光模块产能。 盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为1.73、2.56和3.06元,当前股价对应的PE分别为26倍、17倍和15倍。通信行业近一年PE最低值和平均值分别为49倍和73。维持“推荐”评级。 风险提示: 数据中心建设放缓;400G产品开发不及预期。