事件：4月28日，拓维信息公布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入22.30亿元，同比增长49.83%；归母净利润0.83亿元，同比增长72.59%；扣非净利润0.26亿元，同比增长11.27%。2022Q1，公司实现营业收入4.88亿元，同比增长22.80%；归母净利润0.40亿元，同比增长53.28%；扣非净利润0.27亿元，同比增长22.93%。 毛利率有所下滑，费用率同比下降，净利率提升。毛利率方面，2021年及2022Q1公司毛利率分别为31.74%、34.35%，分别较上年和上年同期下降9.81、6.84pct，主要因为毛利率较低的整机业务占比提升。费用率方面，2021年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.25%、10.90%、7.89%，分别较上年减少2.83、1.46、1.58pct；2022Q1三费率分别为9.02%、10.66%、8.20%，分别较上年同期减少2.57、0.43、2.13pct。 费用率下降增厚公司利润，2021年及2022Q1公司净利率分别为4.47%、8.76%，分别较2020年及2021Q1提升1.23、2.36pct。 卡位华为全方位战略合作：云、鲲鹏、昇腾、鸿蒙，信创业务实现倍数式增长。公司于2017年即成为华为云同舟共济合作伙伴，并于近年来与华为在华为云、鲲鹏、昇腾、鸿蒙四大领域进行了全产业链的合作。 1）公司依托湘江鲲鹏、云上鲲鹏、九霄鲲鹏等控股子公司，加码布局鲲鹏生态，目前已经实现了在湖南、贵州、甘肃三地的智能计算产业生态布局，进展位处华为鲲鹏生态合作伙伴前列。2）公司全面加码OpenHarmony生态：2021年9月，公司以银牌捐赠人的身份加入开放原子开源基金会，并成为OpenHarmony项目群成员，主导成立OpenHarmony工业互联网SIG和教育信息数据采集SIG。2021年底公司成立了湖南开鸿智谷产业发展有限公司，作为承载公司在OpenHarmony领域产业布局的重要载体。此外，平台公司湘江鲲鹏牵头三一重工、中联重科等主导了“湖南省科技重大专项”，助力OpenHarmony在制造领域的率先落地应用。2021年公司信创业务（国产自主品牌服务器及PC业务）实现高速增长，营业收入7.10亿元，同比增长381.58%。在信创浪潮加速的背景下，公司与华为深化合作，信创业务有望进一步放量。 软件云服务业务稳健增长，解决方案云化、平台化有进展。2021年公司软件云服务业务实现营业收入12.84亿元，同比增长19.63%。在平台侧，公司2021年打造并发布了TW-梧桐PaaS平台、TW-青鸾IOT物联网平台、TW-建木边缘计算平台，为公司软件产品的打造与迭代、研发与交付的效率提升、核心技术及能力的复用提供了强有力的支持与保障。在产品侧，公司依托自建的平台能力，积极推动在重点行业的解决方案产品化，如云考试产品、企业合同管理产品等。随着公司不断加大对平台侧的能力建设与软件产品侧的转型投入，公司在软件云服务领域的护城河正不断拓宽，核心竞争力正不断增强。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别31.65、42.94、57.70亿元，归母净利润分别为1.38、2.19、3.39亿元，EPS分别为0. 11、0.18、0.27元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新产品推广不及预期、市场竞争加剧、经济下行的风险。

事件：4月26日，公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入58.09亿元，同比增长39.60%；归母净利润-5.55亿元，同比下降65.91%；扣非净利润-7.88亿元，同比下降46.15%。2022年一季度，公司实现营业收入6.59亿元，同比增长44.52%；归母净利润-4.81亿元，同比增长10.41%；扣非净利润-6.05亿元，同比下降9.26%。 毛利率连续4年持续提升，三费率下降明显，人均创收持续提升。2018-2021年，公司毛利率持续提升，2021年整体毛利率为60.01%，较上年提升0.44pct。2021年销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为30.32%、11.22%和30.09%，分别较上年变化-1.4、-1.42和0.58个百分点。2022年一季度，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为67.83%、25.49%和70.41%，分别较上年同期下降14.8、9.4和9.9个百分点。近年来公司人均创收持续提升，2021年实现人均创收60.15万元，较上年提升6.77万元。 研发平台已具备量产能力，研发效率持续提升。2021年公司坚定推进“研发平台化”战略，已逐步打造“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”、“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”等 8大研发平台，以八大网络安全研发平台为基础核心组件，再配合少量定制化特殊组件，快速研发出能够满足客户定制化需求的网络安全产品和解决方案。大部分安全产品的研发周期将明显缩短，公司八大研发平台提前结束重投入期阶段，预期在2022年研发平台将快速进入量产阶段，其中大禹平台预计提升态势感知产品研发效率 30%以上；边界安全栈产品受益于鲲鹏平台量产，研发效率较量产前同比提升40%。 新赛道市场份额稳居第一，产品竞争优势突出。公司是全领域覆盖的综合型网络安全厂商，具有全面的产品布局。公司在泛终端安全、态势感知、高级威胁检测、数据隐私保护、云安全、代码安全、SD-WAN、工业互联网安全、零信任身份安全、车联网安全、物联网安全等新领域、新赛道进行重点布局，针对信息化建设中的重点领域和风险领域，在网络安全市场未来发展的“主航道”中夺取先机。公司在新领域、新赛道的产品营业收入占公司主营收入比例持续增加（2021年新赛道产品收入占安全产品及服务的收入比例大于70%），市场竞争力显著提升。根据IDC 数据，公司在终端安全软件、托管安全服务、云安全资源池、安全咨询服务、态势感知、安全分析和威胁情报等领域市场份额居国内第一。 投资建议：公司作为国内网络安全领域龙头，不断研发创新，凭借全面的产品体系和强大的安服能力，业绩有望继续保持高速增长。我们预计公司2022-2023年营业收入分别为81.33、112.23、152.63亿元，归母净 利润分别为0.72、3.07、4.78亿元，EPS 分别为0.11、0.45、0.70元。 目前公司2022年不到4倍PS，估值处于历史低位，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期。

事件：4 月23 日，卫宁健康发布2021 年年报和2022 年一季报。2021 年公司实现营收27.50 亿元，同比增长21.34%；实现归母净利润3.78 亿元，同比下降22.99%，实现扣非净利润2.12 亿元，同比下降43.20%。2022Q1，公司实现营业收入4.46 亿元，同比增长29.25%；归母净利润0.32 亿元，同比增长121.73%；实现扣非净利润0.31 亿元。 点评：传统业务稳中向好，新签合同金额增长率转正。2021 年，公司医疗卫生信息化业务收入同比增长9.33%，其中：核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长12.55%；硬件销售业务收入同比下降2.40%。互联网医疗健康业务收入占营业收入的比重为15.95%，占比+9.3pct，收入同比增长191.61%。公司总体毛利率为46.35%，较上年减少7.73pct，主要是并表子公司沄钥科技业务毛利率较低导致。2021 年，新签合同订单金额同比增长超过25%，受2020 年基数较低影响，与2019 年度调整后同口径数据相比增长超过20%，呈现改善变化趋势；千万级项目数量有所减少，合同订单金额同比增长约16%。 创新业务未来可期，重要子公司经营成果初显。2021 年，互联网医疗健康业务收入同比增长191.61%。公司创新业务板块主要由纳里健康、沄钥科技和卫宁科技经营。其中，纳里健康平台已完成收费在线问诊订单150 余万次，新增完成收费在线检验检查与健康管理服务订单170 余万次；截至2021 年底，沄钥科技RiNGNEX 平台已与人保、太保、泰康、众安等50 余家商保机构开展合作，覆盖了16 省300 余座城市，接入超过200 家医疗机构和8 万余家药房；卫宁科技已累计中标/承建21 个省平台项目，直接中标17 个省级医疗保障信息平台项目，其中2021 年新增中标12 个。 积极应对疫情影响，大额订单增长明显。受疫情影响，部分地区受到出行限制，所处疫情严重区域的员工实行居家办公，公司组织各相关部门调整市场策略、积极采取相应措施，力争降低疫情对公司的影响。 2022Q1，公司实现营业收入44,552.46 万元，同比增长29.25%。公司主营业务中，医疗卫生信息化业务收入同比增长25.90%，主要系核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长41.33%；互联网医疗健康业务收入同比增长48.81%。合同订单方面，公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比增长超过35%，较2021 年度增速有所提高；其中千万级项目15 个（包含WiNEX 项目6 个），上年同期为2 个，数量及金额同比均大幅增长。 投资建议：作为国内医疗信息化龙头企业，卫宁健康于2022 年升级至新战略“1+X”，即基于统一中台的新系列产品WiNEX，依托WinDHP 在数字空间构建出的多个数字健康应用场景，持续丰富医疗数字化生态，这将有助于公司数字化创新产品的市场拓进，进一步提升市场份额。考虑到创新业务毛利率较低，下调净利润预测，预计公司22-24 年营业收入分别为36.30、45.74、54.89 亿元，归母净利润分别为5.85、7.74、9.16 亿元，EPS分别为0.27、0.36、0.43 元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术创新不及预期；市场竞争加剧；收款及经营业绩的季节性波动风险；新冠疫情影响。

事件：2022 年4 月21 日，三六零公布2021 年年报和2022 年一季报，2021 年公司实现营业收入108.86 亿元，同比下降6.28%；归母净利润9.02 亿元，同比下降69.02%；扣非净利润6.08 亿元，同比下降76.11%。 2022 年一季度，公司实现营业收入25.26 亿元，同比下降1.02%；归母净利润2.22 亿元，同比下降17.78%；扣非净利润1.90 亿元，同比下降17.39%。公司拟每10 股派发现金红利1 元（含税），预计合计拟派发现金红利7.04 亿元（含税）。 公司利润降幅较大，主要原因系公司持续加大安全业务投入力度。政企安全业务的持续开拓和对数字安全的技术储备，大幅增加了销售人员规模及相关研发费用。2021 年公司销售费用和研发费用分别为22.33 亿元、31.29 亿元，分别较上年增加了5.73 亿元、2.58 亿元，增幅分别为34.54%、8.97%。以“安全大脑”为核心的安全业务采取“高举高打”的业务模式，前期投入较多，现已完成了整体队伍和结构的搭建，为后续业务开展提供坚实基础。 安全业务实现高增长，营收占比接近翻倍，业务版图持续拓展。公司全面升级发展战略，重点布局网络安全领域，提出“构建国家级分布式安全大脑”的总体战略，并宣布360 全面转型数字安全公司。2021 年公司安全及其他业务实现营业收入13.81 亿元，同比增长70.91%，营收占比达12.72%；毛利率为67.26%，较上年下降8.45pct。公司2021 年完成了5 个重要城市的开拓，15 个核心客户的全覆盖，客户数量与新签金额均有大幅增长：共计完成与近2000 家客户的新签合约，累计客户覆盖了超过了90%的中央部委、80%央企、95%大型金融机构，并与上百万家中小企业开展了网络安全合作。22 年一季度公司安全业务订单确收推进顺利，已完成5.47 亿元的城市安全订单确收工作，安全相关营业收入完成进度已达2021 年的39.6%。目前公司在手订单充足，同时大量意向客户有望签约。叠加接近数亿元的递延订单确认收入，2022 年公司政企安全业务有望加速增长。 互联网业务受大环境影响，略有下滑。2021 年，公司互联网广告及服务和互联网增值服务业务分别实现营业收入63.06 亿元、11.04 亿元，分别同比减少16.06%、2.67%；毛利率分别为70.16%、82.95%，分别同比变化+0.06pct、-2.92pct。互联网广告业务受投放主体所处行业的增速放缓、互联网广告市场终端多元化竞争加剧等因素影响，根据秒针系统数据，PC 端（三六零互联网广告业务主要阵地）数字广告流量占全部终端流量比例由2020 年的12%下降至2021 年的8%。公司互联网业务业绩有所下滑，但仍优于所属行业整体表现。2021 年下半年，游戏版号发放暂缓，而2022 年游戏版号重新开放，为市场释放了向好信号。 现金储备雄厚。截至2022Q1，公司货币资金221 亿，较2021 年末增加了28.54 亿。公司现金储备雄厚，为业务高速发展提供坚实的积淀。 投资建议：考虑公司近年来将持续加大投入发展安全业务，调整公司营收与利润预期，预计公司2022-2024 年营收分别为109.70、120.58、135.55亿元，同比增速分别为0.8%、9.9%、12.4%；归母净利润分别为9.14、11.22、14.16 亿元，同比增速分别为1.36%、22.71%、26.16%，2022-2024年EPS 分别为0.13、0.16、0.20 元，对应PE 分别为68.2、55.6、44.1，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；经济下行风险。

二十余年深耕电力信息化，营销系统市占率超40%。朗新科技初创于1996年，以电力营销系统起家，是国内最早进入电力、燃气等能源数字化服务领域的企业之一，服务电力能源消费领域超过20年。目前公司以B2B2C的业务模式，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。公司业务覆盖电力、燃气、光伏、家庭能源服务、电动汽车充电等能源领域的各个环节。公司电力营销系统业务覆盖国家电网和南方电网22个省市，市场占有率超过40%，居全国第一。 “双碳”战略背景下，用电侧数字化服务需求显著提升。“双碳”背景下，构建新能源为主的多元化能源供应体系和全面推进电气化是大势所趋。而新型电力系统与能源互联网将成为现有电网生态升级的方向，电力体系的多个环节的价值将被重塑。在分时电价等政策指引下，用电侧改革成为电力系统改革最核心环节，如何让B端和C端更广泛及更有效的使用电能，并带动新型电力系统的建设成为关键。公司作为能源数字化领域的龙头企业，提前布局能源运营、用电服务等用电侧数字化服务业务，有望显著受益。 B2B2C平台赋能多样化场景，构筑新增长飞轮。目前公司的收入结构从单一的面向B/G端客户的软件服务收入，已转变为软件服务收入和面向C端的持续运营服务收入并重的结构。2014年和蚂蚁合作进入水电燃气等生活缴费领域，并逐步将业务扩展至充电桩、光伏电站运营，数字化节能等新兴业务场景中，平台正走向多元化，构筑新的业绩增长点。 累计较大客户基础，新业务潜在空间大。自2013年与支付宝等流量入口合作以来，自研的能源互联网服务平台，从最初生活缴费仅服务十几家机构、每天十几万笔交易，发展到目前服务超过5100家机构、3.3亿家庭用户、每天超过500万笔的在线交易，并拓展到充电、停车、出行等更多新场景。与此同时聚合充电服务平台已累计接入充电运营商超360家，服务车主数超过150万，光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过10000座。未来生活缴费、充电桩、光伏电站、数字节能等领域仍具备非常大的市场空间，公司的业绩潜在增长动力充足。 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营收分别为57.31亿元、71.28亿元、89.23亿元，增速分别为23.53%、24.37%、25.18%；归母净利润分别为10.41亿元、13.00亿元、16.85亿元，增速分别为22.97%、24.83%、29.62%。对应2022-2024年EPS分别为1.00/1.24/1.61元，当前股价对应PE分别为24/19/15倍。“双碳”背景下，公司作为能源数字化领域的龙头，能源互联网平台正不断多元化发展，业绩有望保持快速稳定增长。 给予公司2022年40倍PE倍数，对应估值416.40亿元，对应目标价39.83元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期。

事件：2022年4月14日，中科曙光公布2021年年报，全年实现营业收入112.00亿元，同比增长10.23%，归母净利润11.58亿元，同比增长40.78%，扣非净利润7.73亿元，同比增长46.98%。公司净利润高增主要为公司毛利额增长及联营企业净利润增加确认投资收益所致。公司拟以14.63亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.60元（含税）。 毛利率、净利率持续提升，盈利能力强劲增长。公司毛利率持续五年正增长，2021年毛利率为23.74%，较上年提升1.61pct；净利率为11.29%，较上年提升2.56pct。2021年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.5%、2.2%、8.6%和-1.26%，较上年分别变化了0.5、0、1.4和-1.4个百分点。 前瞻布局先进计算，有望获得“东数西算”政策落地红利。公司依托在先进计算领域的先发优势和技术底蕴，全面布局智能计算、绿色计算业务。公司液冷数据中心解决方案可将算力设施PUE值降至1.04、能耗降低30%；参与助力京津冀、成渝、甘肃等多个国家一体化算力网络枢纽节点建设，引领“东数西算”数据中心示范标准。此外，公司发布“5A级”智算中心解决方案，为地方算力建设和产业生态繁荣提供切实保障和有力支撑，目前已参与多地的智能计算中心建设。 信创政策深化，国产化需求增加为公司发展注入活力。1）公司开发了基于国产处理器芯片的多款服务器、工作站在内的高端计算机，均通过了国家级实验室的产品质量测试，在金融证券、通信等领域实现批量供货。2）在国产化部件方面，公司完成了面向云计算领域和人工智能领域的存储IO模块设计；基于开源BIOS和BMC代码架构，开发了支持国产处理器的BIOS启动固件和BMC远程管理固件。随着信创政策持续深化，公司有望进一步扩大业务规模。 高研发投入，行业覆盖面持续扩大。公司针对智能计算、云计算、大数据等加大研发投入，2021年公司研发投入为15.34亿元，营收占比为13.69%，新增研发人员575人。2021年，公司新增获得专利授权90项，研发创新提升了公司的核心竞争力。行业覆盖方面，公司向教育、医疗、农业、制造等多个行业深入扩展，同时进一步完善了产品体系，根据客户需求优化性能，在企业、能源、电信、金融等领域不断扩大业务规模。 持续回报投资者。公司通过2021年利润分配预案，每10股派发现金红利1.60元（含税），向全体股东派发现金股利2.34亿元。公司积极回报投资者，投资价值凸显。 投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为120.96、130.64、143.71亿元，同比增速分别为8.0%、8.0%、10.0%；归母净利润分别为14.79、18.97、21.08亿元，同比增速分别为27.73%、28.30%、11.08%，2022-2024年EPS分别为1.01、1.30、1.44元，对应PE分别为28、22、19，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；经济下行风险。

事件：4月14日，广联达发布2022年一季度业绩预告。2022Q1，公司预计实现归母净利润10,500-11,400万元，同比增长36.98%-，实现扣非净利润9,021-9,921万元，同比增长19.99%-31.96%。 点评：收入稳健增长，积极推进施工业务合同交付。2022Q1，公司数字造价云订阅模式覆盖全国，平滑了下游客户周期和部分区域疫情影响，数字施工业务克服疫情困难，积极推进合同交付。公司实现整体营业收入稳步增长，增速超过30%。 强化区域营销，增加研发、销售人员。公司继续保持对平台技术和新产品的研发投入，加强区域营销平台建设，研发人员和销售人员相较去年同期有所上升；但公司持续完善从战略到执行的全面预算管控，提升费效比/投入产出比，实现净利润较快增长，预计实现归母净利润10,500-11,400万元，同比增长36.98%-48.72%。2022Q1，公司多个国家科研课题项目完成结项，确认相关的政府补贴形成非经常性损益约1400万元，扣非净利润9,021-9,921万元，同比增长19.99%-31.96%。 拟推2022年员工持股计划。近日，公司发布了2022年员工持股计划草案。此次员工持股计划的总份数不超过6779.0834万份。按照公司股票2022年4月13日收盘价49.28元/股测算，可持有的标的股票数量上限为137.5625万股。参与对象为公司核心管理人员以及核心业务（技术）人员，参加的员工总人数预计不超过841人。2022年，公司计划全面启动业务从造价线向成本线的转型，拓展基建领域造价产品；施工业务将继续推进项企一体化能力建设，加强数字项目集成管理平台的对外开放能力建设；数字设计业务将持续研发包含建筑、结构、机电、构件和协同产品的数维设计产品集。

事件：2022年 4月 11日，科大讯飞发布 2021年度及 2022年第一季度主要经营情况。2021年公司实现营业收入超过 183亿元，同比增长 40.61%；归母净利润 15.56亿元，同比增长 14.13%。2022Q1，公司实现营业收入 35.06亿元，同比增长 40.18%；归母净利润 1.10亿元，同比下降 21.34%。 点评： 营收持续高增长，“根据地业务”落地应用规模持续扩大。2021年公司全年实现营业收入超过 183亿元，同比增长 40.61%。公司“根据地业务”落地应用规模持续扩大，“根据地业务”占公司总收入超过 50%。 截止 2021年末，讯飞开放平台汇聚开发者数量达到 293万，平台应用数超过 137万。同时，公司加大研发投入和人员储备，2021年公司相关研发费用总额达 28.39亿元，较上年同期增长 28.43%，销售费用总额达26.86亿元，较上年同期增长 28.9%，增加人员储备 3,301人。实现归母净利润 15.56亿元，同比增长 14.13%，实现扣非净利润 9.79亿元，同比增长 27.54%。 寒武纪等股价变动影响 Q1净利润。2022年第一季度，公司在多个行业赛道业务上保持高质量增长，实现营业收入 35.06亿元，同比增长40.18%，归母净利润 1.10亿元，同比下降 21.34%，主要系寒武纪、三人行等因股价变动导致公允价值变动确认损益-1.54亿元所致;实现扣非归母净利润 1.45亿元，同比增长 36.71%，继续保持了业务高增长态势。 在人工智能领域不断取得技术突破。2021年，公司在 NIST 举办的全球多语种竞赛拿下 15个语种 22项第一;第三次参加 Cityscapes 比赛并刷新世界纪录;2021年国际口语机器翻译评测比赛包揽 3个赛道冠军。公司是国内人工智能领域龙头，具备明显的技术优势及领先优势，教育、医疗、消费等赛道正处于应用放量期，业务高速增长有望持续。 投资建议：根据公告，调整 21年业绩预测，预计公司 2021-2023年营业收入分别为 183. 13、239.42、307.87亿元，归母净利润分别为 15.56、22.29、28.84亿元，EPS 分别为 0.67、0.96、1.24元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术创新不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件：2022年4月11日，神州数码公布2022年员工持股计划，本次员工持股计划的参与对象不超过400人（其中核心高管15人），资金总规模不超过2.7亿元（含融资部分）。 资金规模超不超2.7亿元，中其中1.8亿元拟通过二级市场购买。本次员工持股计划资金总规模不超过2.7亿元（含融资部分，融资金额与自筹金额的比例不超过1:2），其中0.9亿元拟用于受让公司回购的股票，预计约828.72万股；1.8亿元拟用于通过二级市场购买（包括但不限于竞价交易、大宗交易），预计约1184.99万股。两者合计，预计本次员工持股计划涉及的股票数量约2013.71万股，占公司当前总股本的3.05%。 业绩解锁要求高，彰显公司业绩信心。本次员工持股计划将对受让的公司回购股票设置如下考核指标：2022年归母净利润不低于10亿元（解锁50%），2023年归母净利润不低于12亿元（解锁50%）。此前2021年公司归母净利润为2.38亿元（出售迪信通造成非经常性损失4.77亿元，扣非净利润为6.72亿元），本次员工持股计划业绩考核指标较高，彰显了公司对未来业绩的信心。 高管参与多，锁定期长，持续巩固业绩信心。本次员工持股计划激励对象为公司员工，共计不超过400人，其中董事、监事和高级管理人员共计15人，合计占员工持股计划总份额的23.94%。基于长期激励与长期约束的目标，本次员工持股计划第一个出售期为自公司股东大会通过之日起36个月后至48个月止（拟退出比例50%），第二个出售期为自公司股东大会通过之日起48个月后至60个月止（拟退出比例50%）。核心高管参与人数多，锁定期长，形成有效、持续性员工激励。 投资建议：公司是国内IT分销龙头，云业务与信创业务高速增长，并有望在信创放量的趋势下持续受益，本次员工持股计划彰显了公司业绩信心，形成有效且持续性员工激励。我们预计公司2022-2024年营业收入分别1324.75、1407.99、1468.08亿元，归母净利润分别为10.05、12.13、13.15亿元（分别上调业绩5.79%、8.40%、0%），EPS分别为1.52、1.84、1.99元。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、云服务业务推进不如预期、新产品推广不及预期的风险。

事件：近日，浪潮信息发布 2021年年报。2021年公司实现营收 670.48亿元，同比增长 6.36%；实现归母净利润 20.03亿元，同比增长 36.57%，实现扣非净利润 17.97亿元，同比增长 27.56%。 点评： 费用率改善，行业地位稳固。2021年，公司实现营业收入 670.48亿元，同比增长 6.36%。其中，分产品来看，服务器及部件实现营收 643.42亿元，同比增长 4.02%，IT 终端及散件实现营收 24.58亿元，同比增长160.70%。销售、管理费用率分别同比下降 0.78pct、0.22pct，研发费用率同比增加 0.18pct。根据 IDC 最新数据，浪潮服务器 2021年全年位居全球前二，持续以 30%+的市占率领跑中国市场；2021年上半年浪潮信息的 AI 服务器产品市场占有率位居全球第一，市占率超过 20%；浪潮存储在 2021年销量位居全球前五，在全球第二存储市场排名第二。 具备核心技术优势。在通用计算领域，浪潮服务器多次刷新权威测试世界纪录。公司 2021年全新发布的 M6服务器已打破 165项 SPEC 世界性能测试纪录，包揽 SPEC CPU Cint 最具普适性、SPECjbb 企业级 Java应用、SPEC power 业界能耗评估等五大赛道冠军，全面霸榜。此外，公司在人工智能领域也走在业界前列，完成了在硬件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局。公司 AI 服务器产品在 2021年度全球权威 AI基准测试 MLPerfTM 中共斩获 44项第一，名列 MLPerfTM2021年度冠军榜首；在市场表现方面， 2017至 2021年上半年，公司 AI 服务器稳居中国市场第一，保持了智慧计算领导者的地位。 发布元宇宙服务器、智能加速器等新产品，持续创新智算技术。在浪潮信息生态伙伴大会 IPF2022上，公司发布了业内首款元宇宙服务器MetaEngine、国内首款支持 CXL 高速总线的智能加速器 F26A、新一代SSD 高速存储介质等新产品，持续创新智算技术。此外，公司与京东云联合发布天枢（ORS3000S）液冷整机柜服务器，目前已经在京东云数据中心实现规模化部署。 投资建议：公司掌握高端服务器核心技术，人工智能等领域业界领先，业务有望受益于数字经济和算力基建化的快速发展。预计公司 2022-2024年营业收入分别为 777.75、886.64、997.47亿元，归母净利润分别为 25.73、30.85、35.88亿元，EPS 分别为 1.77、2. 12、2.47元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术创新不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险。

IT 分销龙头，信创+云服务双轮驱动。 公司前身神州数码控股有限公司由原联想集团分拆而来，深耕 IT 分销二十余年，为百万家企业及上亿消费者提供数字化产品、方案及专业 IT 服务。 2017年公司开始全面云转型，目标是希望依托公有云 MSP 业务打通从上游海量云资源聚合到云增值服务的完整云服务价值链。 2019年公司加入华为鲲鹏生态，发力信创业务，目前神州鲲泰厦门生产基地已投产并发布系列新产品。 鲲鹏生态渐趋成熟，信创业务迎转折。 作为国内较早布局 IT 国产化的厂商，公司全方位布局信创业务，打造 IT 国产化先锋。公司率先参与鲲鹏生态， 2020年建成首个鲲鹏超算中心，神州鲲泰产业基地落地投产。鲲鹏生态正在引领中国计算机产业的新发展方向，在其逐渐成熟的趋势下，公司与华为合作紧密，信创业务迎来机遇。在开发基于鲲鹏处理器 PC 产品的同时，公司已于 2021年完成了基于龙芯、飞腾处理器相关 PC 产品的测试，与各国产芯片厂商协同发展。 云业务持续高增长，分销基石稳健。 神州数码云服务能力与规模均处于国内市场第一梯队， MSP 市场份额位列前三。中国公有云 IaaS+PaaS 市场份额呈现一超多强的局面，处于领导地位的阿里、华为、 AWS 等企业与神州数码均有紧密合作，未来神州数码 MSP 市场份额有望进一步提升。公司分销业务稳健增长，拥有高运营效率（存货周转率等高于行业平均水平），为其他业务的发展提供稳定支撑。 投资建议： 我们预计公司 22-24年实现净利润 9.50、 11.19、 13.15亿元，EPS 分别为 1.44、1.69、1.99元。分部估值给予公司 22年目标市值 190.89亿元，对应目标价 28.89元， 维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧、 云服务业务推进不如预期、新产品推广不及预期的风险。

事件：2022年3月28日，神州数码公布2021年年报，全年公司实现营业收入1223.85亿元，同比增长32.94%；归母净利润2.38亿元，同比下降61.86%；扣非净利润6.72亿元，同比增长3.14%。2022年3月25日，公司通过2021年利润分配方案：以640,973,710股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.91元（含税）。 毛利率略有下滑，费用率稳定。2021年公司整体毛利率为3.35%，较上年下降0.55pct；净利率为0.20%，较上年下降0.48pct，原因系公司出售迪信通19.62%股权造成了非经常性损失4.77亿元。销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.57%、0.23%、0.20%和0.22%，相比2020年分别变化了-0.17、0、0.02和-0.08个百分点。 云业务保持高增长，MSP 继续发力。分业务看，云计算及数字化转型业务实现营业收入38.85亿元，同比增长45.71%，毛利率13.43%，其中云转售（AGG）业务收入34.38亿元，同比增长44.7%，毛利率8.4%；云管理服务（MSP）收入3.44亿元，同比增长64.5%，毛利率43%；数字化转型解决方案（ISV）收入1.03亿元，同比增长26.3%，毛利率83%。 信创业务翻倍式增长。2021年自主品牌业务实现营业收入16.50亿元，同比增长126.86%。2021年公司连续获得“国家税务总局2021年税务系统线上批量集中采购计算机设备补充入围项目”、“厦门集美区鲲鹏等信创适配服务运营”、“中国移动2021年至2022年人工智能通用计算设备集中采购”等多个标杆项目。在产业布局方面，公司在以鲲鹏算力为核心的前提下，积极拓展飞腾、龙芯PC 产品线，完成产品研发生产并推向市场。在产投合作领域，合肥100亿估值入股，共同建设信创总部基地。随着公司和多家合作伙伴在信创领域的合作不断加深，信创产品线更为丰富，供应问题将逐步解决，22年信创业务有望迎来转折。 IT 分销业务受益于数字化转型。分销和增值业务实现营业收入1168.38亿元，同比增长31.79%，毛利率2.89%，其中消费电子业务营收678.54亿元，同比增长18.18%，毛利率2.00%，企业增值业务营收489.84亿元，同比增长56.82%，毛利率4.13%。 高分红积极回报投资者。2022年3月25日，公司通过2021年利润分配方案，每10股派发现金红利1.91元（含税），向全体股东派发现金股利1.22亿元。公司以高分红积极回报投资者，投资价值凸显。 投资建议：公司作为国内MSP 行业龙头，同时是信创领域服务器和整机的重要生产商，有望在信创放量的趋势下持续受益。我们预计公司2022-2024年营业收入分别1324.75、1445.15、1508.70亿元，归母净利润分别为9.06、11.35、14.04亿元，EPS 分别为1.37、1.72、2.12元。 维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、云服务业务推进不如预期、新产品推广不及 预期的风险。

事件：3月30日，四维图新发布2022年一季度业绩预告。2022Q1，公司预计实现归母净利润1037.82-1349.17万元，同比增长122.97%-129.86%，实现扣非净利润1,002.82-1,303.67万元，同比增长122.21-128.88%。 点评：一季度净利润转亏为盈，智云业务大幅增长。2022Q1，公司预计实现归母净利润1037.82-1349.17万元，上年同期亏损4,518.91万元，实现疫情后首次一季度盈利。在乘用车销量受疫情影响表现低迷的行业大环境下，受益于主要OEM客户重点车型销量增长以及大数据服务合作项目的加速推进，公司智云业务收入大幅度增长；同时，在智芯业务方面，面对全球芯片产业的巨大变化，公司持续优化供应链管理，加速拓展车规级MCU产品线客户规模，其出货量与收入贡献同比上年实现较大增幅。 客户认可度不断提升，接连签下多个订单。随着智能汽车行业的快速发展和公司竞争力的持续提升，公司经营继续保持了很好的发展态势。 2021年以来，公司先后获得包括奔驰、宝马、大众、沃尔沃、福特、阿尔派中国等多家知名汽车厂商和系统商的订单、定点，在各大车厂及新势力中认可度不断提升，地图、合规、自动驾驶等业务进入国内头部自主品牌。 MCU出货量高速增长，国产芯片不断扩张。汽车电子芯片方面，公司车规级MCU出货量及收入贡献同比2020年实现十倍以上增幅，其他芯片产品出货量稳定增长，2022年一季度，首款功能安全MCU–AC7840x提前回片，并成功启动点亮，预计2022年年底正式量产，有望进一步拓展国产MCU在汽车电子领域的应用。 战略聚焦自动驾驶和汽车芯片业务。面对宏观经济形势及行业变化，公司积极应对调整组织架构，当前战略聚焦自动驾驶、汽车芯片等新兴业务。2021年公司完成40亿定增，用于智能网联汽车芯片、自动驾驶地图应用开发、自动驾驶专属云平台等项目，持续增强核心竞争力。 投资建议：公司专注地图行业多年，享受技术先发优势和政策红利。同时，在数据安全及国产替代推动下，公司自动驾驶、汽车芯片等业务增量可期。 我们预计公司21-23年营收分别为30.60、39.98和50.90亿元，归母净利润分别为1.22、3.25、5.82亿元，增速为139.3%、167.8%和78.9%。维持“买入”评级。 风险提示：上游需求恢复不及预期；技术研发不及预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；诉讼风险。

事件：3月29日，公司发布近期经营情况公告，2022年以来，奇安信持续贯彻“奥运化”、“国际化”、“乐高化”和“服务化”的发展战略，各项主要业务继续保持高速的发展势头，得益于运营商、能源、金融等公司重点关键信息基础设施客户的强劲需求，截至目前，公司在手订单超23亿元，2022年新增订单超9亿元，同比增长超65%。据公司财务初步测算，公司2022年1月-3月预计营业收入同比增长43%-47%。 全年研发费用率有望大幅下降。3月20日公司召开了2022年年会，公司董事长发表了重要讲话。其中重点强调了通过提高研发效率和组织效率来推动公司高质量发展，实现扭亏为盈。研发效率方面，2021开始年公司继续全面布局“研发能力平台化”战略，已逐步打“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”、“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”等8大研发平台，以八大网络安全研发平台为基础核心组件，再配合少量定制化特殊组件，快速研发出能够满足客户定制化需求的网络安全产品和解决方案。随着研发平台的量产及军团化的组织调整，公司“平台化”取得较好成效，研发效率大幅提升，预计全年研发费用营收占比将大幅下降。 提升组织效率，重点行业以完成100%以上增长率为目标。组织效率方面，2022年公司将对营销体系和人力资源体系进行重点升级。央企、保密、运营商、车联网等都是有网络安全燃眉之急的领域，公司将营销委分出一部分成立军团委，人力资源中心分出一部分成立人力资源业务伙伴中心，针对重点领域单独成立军团，快速集结资源，率先抢占市场。根据2022年年会和3月10日公开调研资料，军团将以完成100%以上年增长率的为目标，实现毛利2倍以上的增长，军团组织贡献公司总财务毛利将达到三分之一左右。 投资建议：国内网络安全领域龙头，不断研发创新，凭借全面的产品体系和强大的安服能力，业绩有望继续保持高速增长。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为58.11、81.35、112.26亿元，归母净利润分别为-5.51、0.70、3.55亿元，EPS分别为-0.81、0.10、0.52元。目前公司2022年不到5倍PS，估值处于历史低位，高增长低估值，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期。

事件：3月 28日，广联达发布 2021年年报。2021年公司实现营收 56.19亿元，同比增长 40.32%；实现归母净利润 6.61亿元，同比增长 100.06%，实现扣非净利润 6.51亿元，同比增长 115.93%。 点评： 营收增速创新高，归母净利润翻番。2021年，2021年公司实现营收 56.19亿元，同比增长 40.32%，实现归母净利润 6.61亿元，同比增长 100.06%。 其中数字造价业务同比增长 36.64%至 38.13亿元，数字施工业务同比增长 27.82%至 12.06亿元，数字设计业务收入 1.31亿元。公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降 3. 11、2.39、3.31个百分点。 造价业务云转型覆盖全地区。截至 2020年底，公司数字造价业务云转型覆盖全国 25个地区。2021年，最后 4个地区浙江、江苏、安徽、福建进入全面云转型，整体转型进展顺利，首次在转型当年实现了还原后收入的正增长。订阅模式提高了产品和服务的性价比，公司数据类服务应用率突破新高，进而带动了客户满意度以及转型率、续费率的提升。 截至 2021年末，2017-2020年转型区域的转化率、续费率均超过 80%，2021年新转型地区的转化率也超过 60%。随着造价业务云转型的全面完成，公司将继续深度经营客户，对于不同的细分客户提供不同的产品和服务，并积极推动数据类增值服务。 合同快速放量+更完整产品体系，数字施工业务实现规模化扩张。2021年公司数字施工业务实现营业收入 12.06亿元，同比增长 27.82%。原因在于，一方面公司紧抓施工企业客户数字化转型的机遇，利用上半年优先拓展合同扩大增量，下半年重点落实交付保障收入和回款，实现业务高速增长；另一方面，公司已形成“平台+组件”较为完整的数字施工产品体系，覆盖各层级各业务线。公司项目级 BIM+智慧工地系列产品和面向施工企业层级的项企一体化产品继续落实产品价值，项目级单品实现集团规模化采购，施工云产品线（BIM 技术产品线）实现了客户数和项目数的快速拓展。 自主数维建筑设计产品实现突破。公司完成了与鸿业科技的整合，从研发管理、营销和客户服务体系、人才和薪酬体系、数字化运营管理、IT基础设施等多方面保障了鸿业科技与广联达设计业务的融合，并借助核心价值观 3.0——北 G 星的讨论加速团队融合。同时，自主数维建筑设计产品取得突破，2021年 10月，在房建领域正式发布了基于广联达自主图形平台的数维建筑设计产品（单机公测版），并加速结构、机电、构件和协同产品的研发，致力于打造全专业设计施工造价一体化的建筑设 计解决方案。 投资建议：根据 21年年报数据，略上调 22-23年业绩预测，我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 68.68、83.99、102.56亿元，归母净利润分别为 9.64、12.81、16.11亿元，EPS 分别为 0.81、1.08、1.35元，维持“买入”评级。 风险提示：数字施工业务拓展不及预期; 技术及产品研发不及预期；疫情影响经济下行风险。