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王思敏

光大证券

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工作经历: 登记编号:S0930521040003,曾就职于平安证券、万联证券...>>

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中国铝业 有色金属行业 2020-04-02 2.87 -- -- 2.97 3.48%
2.97 3.48%
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事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营收1900.74亿元,同比增长5.46%;实现归母净利润8.51亿元,同比增长2.38%;实现扣非归母净利润2.30亿元,同比增长93.46%;对应EPS为0.05元/股。 投资要点: 主要产品产销量有所下滑,铝价下降拉低毛利:2019年,氧化铝生产1380万吨,同比增长2.15%,但销售量下滑,销售723万吨,同比下滑2.95%。电解铝生产379吨,同比下滑9.11%,销售379吨,同比下滑11,89%。根据wind数据,2019年全国原铝均价1.39万元/吨,同比降255元/吨,铝价下跌压低毛利,氧化铝毛利同比下降约4%。 拟通过定增扩大产能,国际布局逐渐形成:2019年,贵州华仁、内蒙古华云实现达产达标,广西、包头、山西产业基地逐步形成,山西新材料拟薄水铝石项目实现建成即盈利。2020年,几内亚博法铝土矿项目和广西防城港200万吨氧化铝项目投产,进一步扩大公司产能,国际化布局步伐加快。 推动产品转型升级,发展高附加值深加工产品:2019年1月,公司控股子公司山东华宇年产约20万吨电解铝生产线已实行了弹性生产,5月子公司山西华胜与溢鑫铝业签署协定,转让年产19万吨电解铝产能指标,山东华宇、山西华胜产能退出。同时,公司以增持云铝股份非公开发行股份、向云铝股份所属云铝溢鑫增资等方式投资水电铝项目,积极参与绿色水电铝基地建设,推动公司产品转型升级。 盈利预测与投资建议:考虑到国内铝材需求长期向好,公司作为行业龙头将充分受益,预计20-22年公司归母净利润分别为8.73亿元、9.45亿元和9.98亿元,EPS分别为0.05、0.06和0.06元/股,对应近期收盘价2.92元的PE分别为56.92、52.59和49.80倍,维持“增持”评级。 风险因素:铝价格下跌、宏观经济下行、产能增长不及预期。
驰宏锌锗 有色金属行业 2020-04-02 3.46 -- -- 3.70 3.35%
3.58 3.47%
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事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业收入164.03亿元,同比下降13.44%;实现归母净利润7.77亿元,同比增长24.78%;对应EPS为0.15元/股,同比持平;实现扣非后归母净利润7.65亿元,同比下降20.34%。 投资要点: 铅锌产品产销量增长,铅锌价格下跌影响业绩:报告期内,公司产出铅锌产品50.14万吨,同比增长7.02%;其中,锌及锌合金产量同比增长3.44%,铅锭产量同比增长25.63%。铅锌产品销售量为50.27万吨,同比增长8.81%;其中,锌及锌合金销售量同比增长5.13%,铅销售量同比增长28.52%。2019年,铅锌价格出现回调。根据Wind数据,2019年,铅锌价格分别下降约17.0%和15.4%。受此影响,公司19年盈利能力出现下滑,铅锭和锌产品的毛利分别同比下滑9.9%和0.33%。 费用率保持稳定,研发投入提升明显:2019年,公司销售费用率同比增加0.07pct至0.45%、管理费用率较同比下降0.02pct至6.39%,财务费用率同比下降0.09pct至3.12%。研发费用增长显著,同比增长221.75%,主要用于安全采矿方法研究、多金属资源综合利用技术研究和产品深加工技术研究。 锗产业产量逐步释放,利润贡献逐步增长:2019年公司锗产品含锗产出42吨,占国内原生锗产量的49.01%,占全球原生锗产量的34.09%,国内市场份额近半,在锗价同比下降18.6%的市场环境下,实现净利润1,553.40万元,同比增长20.22%。公司锗产业产量逐步释放,利润贡献逐步增长。公司正通过自身生产线建设和对外战略合作模式,推进锗产业链下游延伸,拓展高附加值的锗精深加工和终端产品。 盈利预测与投资建议:我们预计20-22年公司归母净利润分别为7.03亿元、7.53亿元和8.61亿元,EPS分别为0.14、0.15和0.17元/股,对应近期收盘价3.51元的PE分别为25.41、23.72和20.76倍,维持“增持”评级。 风险因素:矿山产出不及预期,主要矿产铅锌等价格大幅下跌。
紫金矿业 有色金属行业 2020-03-31 3.71 -- -- 4.36 17.52%
4.44 19.68%
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事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业收入1360.98亿元,同比增长28.40%;实现归母净利润42.84亿元,同比增长4.65%;对应EPS为0.17元/股,同比持平;实现扣非后归母净利润39.97亿元,同比增长30.56%,业绩基本符合预期。 投资要点: 主要矿产产销量增长,黄金价格上涨:报告期内,公司矿产品产销量同比均有所增长。其中,矿产金40.83吨,同比增长11.87%;矿产铜36.99万吨,同比增长48.79%;矿产锌精矿含锌37.41万吨,同比增长34.54%。从价格来看,公司矿产金单价(不含税)为296.8元/克,同比上升17.75%;矿产铜精矿单价(不含税)为33665元/吨,同比下降3.05%;矿产锌单价(不含税)为10447元/吨,同比下降26.36%。2019年,公司综合毛利率为11.40%,其中,矿产品毛利率为42.63%,同比下降3.68pct,主要是由于矿产铜、矿产锌毛利率下滑。 财务结构优化,费用率有所下降:公司于2019年完成A股80亿元公开增发,财务结构得到优化。资产负债率下降至53.91%,同比下降4.21pct。费用率方面,三费占营收比例为4.56%,同比下降0.52pct。 经营活动现金流持续增长,2019年达到106.66亿元。虽然期末现金余额有所减少,但财务风险总体可控。 海外项目逐渐发力,未来矿产量有望持续增长:2020年一季度哥伦比亚武里蒂卡金矿有望完成交割试生产;塞尔维亚Timok铜金矿、刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿有望于2021年投产并于2023年实现全面达产,看好黄金、铜等板块发力为公司业绩带来的持续增长。 盈利预测与投资建议:我们预计20-22年公司归母净利润分别为48.95亿元、64.22亿元和87.50亿元,EPS分别为0.19、0.25和0.34元/股,对应近期收盘价3.80元的PE分别为19.7、15和11倍,维持“增持”评级。风险因素:项目建设投产不及预期,主要矿产黄金、铜、锌等价格大幅下跌。
宝钛股份 有色金属行业 2020-03-27 23.57 -- -- 25.12 5.72%
27.16 15.23%
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产销量大幅增长带动业绩提升,市场拓展成效显著:2019年,受益于钛材需求持续改善,公司实现钛产品产量1.97万吨,同比增长35.9%;实现钛产品销量1.93万吨,同比增长31.7%,其中钛材销售1.58万吨,同比大幅增长58.2%,进而带动业绩增长。公司中高端产品市场实现提升,正式进入空客供应商采购体系,部分规格产品通过UTAS、霍尼韦尔、波音等公司认证,市场开拓效果明显。 拟通过定增扩大产能,打开中长期增长空间:公司于19年10月发布公告,拟募资不超过21亿元用于高品质钛锭管材型材生产线建设项目、宇航级宽幅钛合金板材带箔材建设项目及补充流动资金等用途。考虑到公司目前产能利用率已基本饱和,预计项目完成后,公司产能将得到提升,产品结构得到升级,为公司业绩增长打开空间。 钛材需求空间广阔,规划清晰谋定未来:从需求端来看,钛材在航空、航天、海洋工程、船舶、石化、高端装备制造等领域需求持续向好。 公司作为国内钛的全产业链加工龙头企业,未来也有望持续受益于各领域的高速发展。2020年,公司经营目标为实现营收45亿元,钛产品产量2万吨;同时,公司发展战略意在3-5年内,实现主导钛产品产量3万吨;在8-10年内,实现主导钛产品产量4万吨,实现建成世界钛业强企的目标。 盈利预测与投资建议:考虑到国内钛材需求长期向好,公司作为行业龙头将充分受益,预计20-22年公司归母净利润分别为2.54亿元、2.71亿元和2.97亿元,EPS分别为0.59、0.63和0.69元/股,对应近期收盘价24.29元的PE分别为41.1、38.5和35.2倍,维持“增持”评级。 风险因素:钛材价格大幅波动、高端钛材需求不及预期、产能增长不及预期。
晶盛机电 机械行业 2020-03-26 21.69 -- -- 22.27 2.20%
25.37 16.97%
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投资要点:210硅片认可度提升,光伏行业迎来新一轮产能扩张:在光伏发展持续向好的情况下,国内光伏企业也纷纷看好行业未来,密集发布扩产计划。2019年至2020年3月光伏企业的硅片/硅棒项目扩产投资额已经接近730亿元。210大硅片逐步受到市场认可,除中环外,天合光能、爱旭、东方日升、通威、东方环晟、宁夏小牛等众多厂商开始着手布局210尺寸产品,210硅片的发展速度远超预期。 2019年光伏硅片逐步进入新周期,8寸、12寸大硅片是行业大趋势,晶盛机电作为领先的大尺寸设备提供商将深度受益。总体来看,12寸大硅片的推广将提升相关设备的单价,总体价值量可能会减小,但随着单晶渗透率的增加、市场整体需求的增加以及切片机等新产品的推出,公司光伏设备业务发展前景广阔路线明晰。 半导体大硅片扩产潮开启,公司受益于设备国产化趋势:为了满足持续增长的半导体大硅片需求,国内各厂商积极布局大硅片生产。根据芯思想研究院的统计,目前各家公司公布的半导体硅片项目总投资金额约1400亿,半导体大硅片国产化已拉开序幕。 晶盛机电是国内半导体大硅片生长加工设备龙头企业,主要产品在中环领先、环欧、有研、合晶、金瑞泓等国内大厂获得批量供货。2018年10月公司获得中环领先半导体单晶炉及切断机、滚磨机订单,订单金额4.03亿元。若公司的大硅片设备成功通过中环领先的验证,公司有望进一步打开其他大硅片制造商的市场,深度受益于大硅片国产化大潮。 在手订单充足,公司2020年业绩高增长确定性强:截至2019年前三季度,公司未完成合同总计25.58亿元。2019年第四季度至2020年3月,公司再次签订28.49亿元的大单,叠加2019Q3未完成的订单,公司2020年业绩高速增长的确定性强。 盈利预测与投资建议我们预计,公司2019/2020/2021年营业收入分别为31.26/43.20/55.67亿元,归母净利润分别为6.73/10.35/13.79亿元,对应的PE分别为46.9/30.5/22.9倍,首次覆盖给予晶盛机电“买入”评级。 风险因素:光伏及半导体行业扩产不及预期风险、行业竞争加剧风险、公司新产品验证情况不及预期风险。
云海金属 有色金属行业 2020-03-23 10.29 -- -- 10.18 -2.58%
10.03 -2.53%
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事件: 公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营收55.72亿元,同比增长9.23%;实现归母净利润9.10亿元,同比增长176.29%;实现扣非归母净利润2.79亿元,同比增长33.71%;对应EPS为1.41元/股。 投资要点: 主营业务产销相对稳定,拆迁补偿款带动利润大幅增长:2019年,公司主营金属冶炼及加工产销量分别达到43.26万吨、40.49万吨,与去年相比基本持平。镁合金产品实现营收18.90亿元,同比增长31.24%; 铝合金产品实现营收22.96亿元,同比下降5.90%。拆迁补偿款对净利润贡献较大,公司因溧水开发区、洪蓝镇、晶桥镇厂区搬迁总计获补偿款10.21亿元,其中,2019年获7.16亿元,带动净利润大幅增长; 预计到2022年底前将获得剩余补偿款,也将会对利润产生一定影响。 完善深加工领域布局,提升盈利能力:2019年7月,公司出资2.35亿元收购重庆博奥镁铝100%股权,其主要产品为汽车用镁合金大型压铸部件,此次收购加大了公司深加工业务比重,提升了公司盈利能力,2019年公司整体毛利率达到16.03%创近年来新高。目前,公司已为比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉等新能源车企提供产品,也切入沃尔沃、保时捷、奔驰、宝马等车企供应链,并完成了5G基站用镁合金部件的开发,其产品应用将更为广泛。 增资扩产动作频频,未来业绩增长可期:公司子公司包头云海拟投资8亿元建设年产30万吨硅铁合金项目,预计实现年净利润1.3亿元。公司子公司巢湖精密拟投资2.07亿元建设年产1000万只方向盘骨架项目,预计实现年净利润3993万元。公司拟投资8亿元建设年产15万吨高性能铝合金棒材、5万吨铝合金和5万吨铝镁挤压型材项目,预计实现年净利润7312万元。此外,公司拟向子公司瑞斯乐增资1.5亿元。 盈利预测与投资建议:预计20-22年公司归母净利润为3.74、4.23和4.43亿元,EPS为0.58、0.65和0.69元/股,对应收盘价10.07元的PE为17.4、15.4和14.7倍,考虑扣非净利润情况,维持“增持”评级。 风险因素:镁铝价格大幅波动、扩产项目不及预期
杰瑞股份 机械行业 2020-03-19 25.93 -- -- 26.36 1.66%
30.88 19.09%
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事件:受油价波动等因素影响,杰瑞股份近期股价大幅从高点回落近38个百分点。基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可,公司近日公布了回购部分社会公众股份方案,拟回购股份资金总额8,000万元到1.6亿元,回购价格不超过46.50元/股。 投资要点: 国内市场受国际油价波动影响相对较小,行业基本面依旧向好:我们认为,“三桶油”资本开支的收缩是导致国内油服及设备企业业绩下滑的直接原因,而在能源安全战略下,“三桶油”资本开支有保障。目前我国油气的产量,尤其是非常规油气的产量较七年行动计划的目标仍有较大差距,“三桶油”用于油气勘探开发的成本支出继续稳定增长仍是大概率事件。中海油近期公布2020年的勘探和开发资本支出预算为663亿-741亿元,同比增长20%左右,预计2020年“三桶油”的资本开支均快速增长。海外市场方面,短期来看油价下跌将导致开采成本较高的油气开发企业下调资本开支,高开采成本的北美页岩油市场恐将受到较大影响。 公司海外市场以俄罗斯、中东为主,海外收入受冲击不大:截至2019年上半年,公司海外业务营业收入占比33.4%,且公司的海外市场以中东、俄罗斯及中亚等地区为主,出口美国的收入占比较小。另一方面,公司主要海外市场俄罗斯、中东均宣布要增产,近期公司海外油服工作量开始逐步增加,因此我们认为公司海外收入受油价下跌的冲击不大。 盈利预测与投资建议:根据公司公布的业绩快报,2019年公司实现归母净利润13.67亿元,同比增长122.14%。我们预计公司2020、2021年归母净利润分别为15.65亿元、18.49亿元,对应的PE分别为15.9X、13.4X。目前公司的PETTM仅为18.2X,估值水平处于历史绝对低位,同时公司回购股份彰显出管理层对的信心,我们维持公司的“买入”评级。(数据截止至2020年3月16日) 风险因素:国际油价继续大幅下跌风险、页岩气开发不及预期风险、油气公司资本支出不及预期风险、行业竞争加剧风险
中金岭南 有色金属行业 2020-03-18 3.63 -- -- 3.72 0.54%
3.84 5.79%
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事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入228.38亿元,同比增长14.14%;实现归母净利润8.52亿元,同比下降7.37%;对应EPS为0.24元/股。年报中同时披露了公司2020年经营计划,预计20年生产铅锌精矿金属量28.2万吨,其中铅金属量9.2万吨,锌金属量19万吨;高铁硫精矿66.8万吨,精矿含铜8068吨,精矿含银131吨,精矿含金192公斤。冶炼产品铅锌总产量29万吨,其中铅锭4.3万吨,锌及锌制品24.7万吨;工业硫酸24.2万吨,粗铜1600吨,电铜300吨,白银60吨等。 投资要点: 铅锌价格回调、产销略降,公司盈利能力有所下降:2019年,铅锌价格出现回调。根据Wind数据,2019年,铅锌价格分别下降约17.0%和15.4%。受此影响,公司19年盈利能力出现下滑。整体销售毛利率由18年的13.50%下滑至19年的9.10%。其中,精矿产品毛利率同比下滑12.89pct,至27.24%。2019年,公司生产精矿含铅锌金属量29.23万吨,同比下降3.92%;实现销量28.99万吨,同比下降5.80%,从而导致盈利有所下滑。 财务费用下降,研发投入提升明显:2019年,公司财务费用为1.78亿元,同比下降36.58%。此外,研发费用增长显著,达到2.96亿元,同比增加56.47%。“有色金属矿山超细尾砂充填新材料研究与应用”项目等一批重大科研项目取得突破,智能制造领域项目获得成功,为公司的发展注入了全新活力。 海外矿山项目启动,有望成为新的利润增长点:公司启动迈蒙矿井下开采项目,达产后将年产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6万吨,有望成为海外重要的利润增长点。 盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为8.55亿元、9.21亿元和9.71亿元,EPS分别为0.24、0.26和0.27元/股,对应近期收盘价3.69元的PE分别为15.4、14.3和13.6倍,维持“增持”评级。 风险因素:金属价格剧烈波动、疫情扩散超预期导致下游需求疲软。
有研新材 电子元器件行业 2020-03-17 15.20 -- -- 16.45 8.22%
16.45 8.22%
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靶材业务增长较快,市场前景较为广阔:旗下子公司有研亿金为国内靶材龙头企业,已实现从高纯金属生产到靶材研发生产的垂直一体化。其高纯/超高纯金属材料产销量近年来增长迅速,该部分营收、毛利保持同步增长。展望未来,靶材下游半导体、平板面板、太阳能电池行业具备较大增长空间,也将带动靶材需求的释放。 稀土价格中长期有望得到支撑:旗下子公司有研稀土为稀土相关业务的主体公司,目前稀土产品产能超过10000吨/年。有研稀土业绩与稀土价格密切相关,从中长期来看,稀土价格受益于新能源汽车行业成长带来的磁材消耗的提升,有望得到一定支撑。 其他新材料业务虽规模不大,但盈利能力相对较强:其他新材料业务包括光电材料、医疗器械材料、红外光学及光纤材料,这部分业务规模在营收中占比不大,但毛利率较高。公司在各细分领域地位较高,如是红外锗国内最大供应商,作为细分行业龙头,有望进一步受益于整个行业的成长。 推进股权激励,助力公司发展:公司于2017年推出股权激励计划,目前,第一个限售期内考核已完成,解锁条件成熟。随着股权激励计划的推进,公司营运能力、盈利能力都有望得到加强。 盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:0.99、1.26、1.32亿元,EPS分别为0.12、0.15、0.16元/股。我们看好国产靶材行业的发展、稀土下游行业回暖对稀土需求的提振以及公司股权激励计划对公司效能的促进作用,因此,给予公司“增持”评级。 风险因素:靶材等项目建设不及预期、稀土价格波动风险。
中联重科 机械行业 2020-02-26 6.20 -- -- 6.95 12.10%
7.14 15.16%
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核心板块高速增长,经营质量显著提升;2019年上半年,公司两大核心板块起重机械、混凝土机械分别实现营业收入110.05亿元、74.90亿元,分别同比增长94.8%、31.2%。近年来公司通过强化客户评估和准入机制、提升首付比例等措施,使得公司风险敞口快速收缩。2017年公司计提了大额减值准备,充分出清了历史包袱,公司财务稳健性得到大幅提高。此外公司应收账款与存货周转率持续回升,经营性现金流持续改善,公司经营质量得到了显著的提升。 市场地位领先,“国三”设备淘汰刺激更新需求:中联重科的混凝土机械和起重机械均在市场中占有领先地位。混凝土机械方面,公司是全球混凝土机械双寡头之一。工程起重机方面,公司市场份额在国内排名前三,在国际市场也占据领先的地位。塔式起重机方面,预计2019年公司在国内的市占率将超过40%,处于绝对领先的市场地位。随着重型柴油车“国六”标准的加速实施,大量“国三”标准的混凝土机械和工程起重机将面临淘汰,存量设备的更新换代需求将成未来2-3年行业增长的主要驱动因素。 装配式建筑催生大中型塔机需求;装配式建筑使用的结构件较大较重,对起重设备的数量和吊装重量均有较高的要求。随着装配式建筑渗透率的提升,下游市场对大中型塔式起重机的需求迅速增加,2016-2019年庞源租赁用于装配式建筑的塔机年复合增长率达到126%。据我们测算,2021年新建装配式建筑的面积有望达到4.7亿平方米,带来的大型塔机需求有望达到5.8万台。目前大型塔机的市场保有量较低,在装配式建筑拉动下增量空间广阔,大型塔机市场有望实现“从0到1”的跨越式增长。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2019/2020/2021年归母净利润分别为44.28/54.76/62.69亿元,对应的2019/2020/2021年PE分别为11.4/9.3/8.1倍。首次覆盖给予中联重科“增持”评级。 风险因素:房地产、基建投资增速不及预期风险;装配式建筑推广不及预期风险;工程机械更新换代速度不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险。
澄天伟业 电子元器件行业 2020-02-19 43.00 -- -- 53.60 24.65%
53.60 24.65%
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贯穿产业链各环节,聚焦智能价值区间:公司以传统制卡优势出发,卡位智能卡芯片设计制造领域。上游与供应商合作稳定,规模经济优势不断提高;下游深度绑定客户,公司行业资质完善,市场需求反应迅速,持续为公司积累优质客户。 延伸芯片环节,专注内生增长:我国智能卡市场增速较快,规模不断扩大;通信技术变革将提升通信智能卡需求,金融IC卡带来增量也将提升公司业绩。另一方面,公司设立芯片公司,将打通产业链,增厚公司业绩,将重塑行业竞合生态。芯片公司具备ESIM卡生产能力,有望享受ESIM卡发展红利,市场空间广阔。? 整合跨国资源,海外业务进一步扩大:公司在印度和印尼积极进行产业布局,设立子公司从事智能卡业务。印度和印尼的市场容量将进一步打开海外市场。近年来公司海外营收不断攀升,已成为全球贸易的重要受益方。 盈利预测与投资建议:预计19-21年公司分别实现归母净利润4632万元、5590万元、7584万元,对应EPS分别为0.68元、0.82元、1.12元,对应当前股价的PE分别为60倍、50倍、37倍。公司聚焦于智能卡业务,移动通信技术提升通信智能卡需求,加之EMV迁移推进带来金融IC卡的增量,全球智能卡市场发展空间广阔。另一方面,澄天伟业芯片项目的投产将增厚公司业绩,有望享受未来ESIM卡的市场发展红利。对应公司当前股价,我们认为公司属于相对低估标的,故首次覆盖给予公司“增持”评级。? 风险因素:市场风险、海外业务风险、技术风险等。
中国联通 通信及通信设备 2020-02-19 5.51 -- -- 6.16 11.80%
6.16 11.80%
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在3G时代,中国联通凭借WCDMA牌照实现营收和利润增速显著领先于移动和电信,在4G时代,联通因为战略选择失误导致4G建设滞后,业绩跌落于移动和电信。联通自2017年实行混改以来,集团运转效能明显改善。2019年6月6日,工信部发放了5G商用牌照标志着5G时代的到来,中国联通已与中国电信开展5G网络基础设施共建共享合作且与多家互联网巨头或行业龙头企业进行了5G应用场景的探索及试验。目前通信行业估值仍处历史低位,预计联通的混改动能加上5G科技革命的红利将推升其在2020年实现业绩的迅猛增长和股价攀升。 投资要点:? 5G科技革命带来巨大业绩上升空间:与电信共建共享5G网络将加快科技革命进程,终端消费者对5G通信保持高期待,预计5G时代的到来将推动ARPU值反转上升。此外,联通深度布局产业互联网将提高其服务B端客户的能力,为重塑商业模式打下基础,进而催化营收和利润的多端爆发。 国企混改提升集团运转效能:引入BATJ等战略投资者利于激发联通的科技创造力,同时缓解了现金流压力。系列措施优化了集团的运营效率,提高了联通的发展动能,降本增效显著。 联通全速发力5G三大应用方向:eMBB、uRLLC、mMTC三大应用场景全开发凸显联通致胜5G时代的决心和能力。联通将不仅为客户提供高速稳定的5G流量宽带,更将联合多方开发VR/AR、车联网、工业互联网和智慧城市等多种新一代5G科技应用场景。? 盈利预测与投资建议:预计2019、2020、2021年公司分别实现归母净利润49.82亿元、65.54亿元、88.65亿元,对应EPS分别为0.16元、0.21元、0.29元,对应当前股价的PE分别为36.69倍、27.89倍、20.62倍。公司目前仍属于相对低估标的,故首次给予公司“增持”评级。 风险因素:5G共建共享成效弱于预期;5G应用落地缓慢;5G渗透速度不及预期;5G发展成本超过预期;市场竞争加剧;测算和实际存在误差。
分众传媒 传播与文化 2020-02-19 5.62 -- -- 5.94 5.69%
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业绩承压,但基本面逻辑依旧:收入端受宏观经济下行+客户结构调整影响,成本端逆势扩张大幅提升租赁、折旧成本,导致公司短期业绩出现下行波动。但我们对广告媒介中楼宇媒体的价值始终看好,其覆盖主流人群+高频次强制性到达的特点难以被其他广告形式颠覆。公司深耕行业多年,掌握核心点位、核心客户资源,助力企业提升营销效果经验丰富,并实现了数字化赋能,在线上红利释放殆尽、经济结构性增长趋向明显的当下,价值更为凸显 短期改善趋势:疫情影响下,短期或会降低广告主投放意愿,但行业竞争形势会有所趋缓,疫情结束后“报复性反弹”可期,疫情对公司影响总体有限;宏观经济回暖,点位逐步消化,公司“经营杠杆”优势得以体现,利润有望加速释放。 长期改善趋势:1)点位优化,点位价值提升。通过精准投放与效果分析,投放更高效,广告投入产出比提升。2)下沉+出海,拓宽护城河、增加新赢利点。“新中产”在低线城市快速崛起,公司及时下沉渠道应对这块逐步成熟的市场,并在海外部分国家核心城市布局。基于相似商业逻辑,复刻国内方式成果可期。3)携手阿里,拓展更多合作可能,长期增长空间打开。阿里战略入股,除数字化赋能效果外,长期来看双方可实现多维度的合作。就目前现有现象来看,公司可凭较少成本开拓新客户,入驻天猫的中长尾商家、本地商户市场打开。 盈利预测与投资建议:我们预计2019-2021年公司实现营业收入为119.27、128.16、146.42亿元,归母净利润分别为18.03、29.03、42.43亿元,对应EPS为0.12、0.20、0.29元,现价对应PE为50.95X、31.65X、21.66X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:疫情进展超出预期;宏观经济下行超出预期;颠覆性媒介出现;竞争对手进一步获得融资。
赣锋锂业 有色金属行业 2020-02-14 60.70 -- -- 63.21 3.01%
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事件: 公司2月8日公告中提及:1.公司拟发行可转债募集资金用于认购MneraExar公司部分股权、万吨锂盐改扩建项目以及补充流动资金。2.全资子公司赣锋国际对RIM进行增资,金额不超过5千万澳元,以优化MtMarion锂辉石矿项目的采矿选矿工艺。3.公司全资孙公司荷兰赣锋以自有资金1600万美元再认购阿根廷MineraExar约1400万股新股,完成交易后将持有MineraExar51%的股权,荷兰赣锋可按持股比例再对阿根廷MineraExar公司进行增资,增资金额不超2亿美元。 投资要点: 万联证券 电动汽车电池及储能电池需求的迅猛增长,助力公司主营业务快速增长:电动汽车电池及储能电池需求的迅猛增长为全球锂化合物及金属锂市场提供了充足机会。预计从2017年到2022年,全球锂化合物及金属锂的需求量将由22.9万吨增长到52.6万吨LCE,复合年增长率达,其中80%的增长由电动汽车电池推动,预计电动汽车市场对锂化合物及金属锂的需求占全球需求量的比例将由2017年的22%增长到2022年的54%。随着电动汽车普及,未来公司业务有望实现快速增长。 加码资源布局,行业地位进一步巩固:公司加码在全球范围内的锂矿资源布局,公司通过持续投资RIM、Pilbara、MineraExar等公司,保障与巩固锂原材料的稳定及优质供应。与MineraExar交易完成后,公司将拥有权益锂资源量超过2000万吨LCE。MountMarion项目是公司现用的主要锂资源,现有50%权益,此次增资用于优化MtMarion锂辉石矿项目的采矿选矿工艺,这将进一步保证公司生产所需优质锂辉石原料的供应。 盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为5.50、12.12、16.62亿元,EPS分别为0.43、0.94、1.29元,对应收盘价58.44元的PE分别为137.34、62.35、45.46倍。给予“增持”评级。 风险因素:项目进展不及预期;新能源汽车需求不及预期;锂价单边回落。
广电运通 计算机行业 2020-02-11 9.80 -- -- 11.26 14.90%
14.46 47.55%
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投资要点: 现金类金融机具困境拖累公司主营业务:近年来,数字支付大规模普及导致现金结算被逐步取代,银行线下网点及现金机具市场受到直接冲击。而公司作为上游的ATM龙头供应商,业绩受到较大波及,2017年营收增速已下滑至-0.9%,随行业步入业绩低谷。 银行网点智能化大势所趋,市场空间超千亿:行业趋势来看,银行线下网点地位持续下滑,但考虑到(临柜)监管等因素,其存在仍是必然。因此,以新型(非现金)智能化设备来实现网点升级是大势所趋。银行业协会数据显示,近三年全国银行网点数量维持在22.8万个左右,若单个网点的改造费用以50万元计算,按全国23万个网点计算,市场空间超过1000亿元,新赛道红利正在释放。 外延并购叠加工业化实力,凸显智能金融竞争力:面对机遇,公司在2017年开启AI战略转型,而后凭借多桩高科技子公司并购(中科江南、信义科技)快速获取AI技术基础,同时依靠优异工业化实力(国家级工业设计中心)实现智能化设备量产,VTM和STM逐步成为拳头产品。目前公司在现金类设备领域稳居龙头(27.2%),而在非现金设备领域也已入围农行、交行、邮储项目,拓展兴业、浦发等项目,扩张趋势明显,份额暂居第四(9.3%)。 多措并举提振业绩,探索智能化场景打开长期空间:值得注意的是,公司还抓住银行的非核心业务外包趋势,大力发展设备维护及服务业务,2015-2018年实现业务营收CAGR30.8%,2018年占收比升至36.4%,有效提振业绩。智能金融崛起叠加运维服务对冲,公司2018年营收回升至24.5%,2019Q3延续升势(25.1%),拐点趋势明确。中长期来看,公司正在深化智能化发展路径,将智能模式由金融场景横向迁移至交通、安全、便民等场景,未来成长空间巨大。 盈利预测:预计公司在2019-2021年实现营收70.9/90.7/114.1亿元,实现净利润8.8/11.5/14.7亿元,对应EPS为0.37/0.48/0.61元,对应PE为26.2/20.2/15.7倍。首次覆盖,予以"增持"评级。 风险因素:智能金融设备需求不及预期,传统机具需求超预期放缓
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名